2018有一种胜率较高的套利 叫要约收购

　　来源：券商中国

　　A股市场大了后派生了各种投资方法，就是在表现很差的2018年，也有正收益概率非常高的投资方法，要约收购套利就是其中之一。

　　要约收购套利操作并不复杂，在上市公司发出要约收购公告的当日或后面几日以低于要约收购价买入股票，持有到要约收购日参与要约收购，获取差价。当然，目前的要约收购大多是部分要约，能否获取正收益既要看价差，也要看参与要约收购的比例。

　　在2018年15个完成的要约收购中，要约价和要约首次公告当天收盘价比，最高的达到26.75%，最低的-7.92%。所以，在要约收购套利操作中也要做具体的分析。如果组合性投资，即同时参与多个要约收购，总体上获取正收益的概率较高。

　　我们来看几个案例。

　　案例一：冀东水泥

　　9月21日公告了《要约收购报告书》，北京金隅集团股份有限公司向除金隅集团、冀东发展集团有限责任公司以外的冀东水泥其他股东发出了部分要约，金隅集团拟要约收购冀东水泥6737.6万多股股票，占冀东水泥总股本的5%，要约收购价格为11.68元/股。要约收购起始日的收盘价为10.28元，价差13.62%。

　　截至2018年10月24日，要约收购期限届满时，共计19540.7万股股份接受金隅集团发出的要约，也即34.48%的参与要约收购股份被收购。10月30日，冀东水泥复牌当日的收盘价9.99元，如果选择在这天将未被要约收购部分股票全部卖出，那样，被要约收购部分获取4.70%的收益，未被要约收购部分亏损 5.64%，两者相抵是亏损的。

　　案例二：神州高铁

　　要约收购占总股本13%至20%的股份，10月8日至11月6日要约收购期间，最终11.3亿股股份接受收购人发出的要约，按20%的上限计算，实际收购的股份占接受要约股份数量的49.87% 。11月12日收盘价4.22元，如果仍选择这天全部卖出未被要约收购部分股票，那么，要约部分收益12.50%，未被要约部分 -10.78%，两者相抵略有盈利。

　　案例三：钱江水利

　　4月13日公告《要约收购报告书》，中国水务投资有限公司向除中国水务及钱江硅谷控股有限责任公司以外的其他所有股东发出收购其所持公司部分股份的要约，预定收购的股份数量为35，29.96万股，占公司总股本的10%，要约价格为15.36元/股。

　　截至2018年5月16日，要约收购结束，收购的股份占参与要约股份的64.25%。5月18日，复牌当天收盘价13.62元，如果要这天卖出全部未被要约收购股票，要约收购的收益5.84%，未被要约收购的收益 -3.27%，两者相抵有2%左右的正收益。

　　案例四：天邦股份

　　天邦股份可谓是2018年要约收购套利最好的标的，11月22日，农发集团作为浙江省内唯一省属大型农业企业集团，向天邦股份全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为1.16亿股，占天邦股份股本总数的10%，要约价格为6元/股。截至12月24日，最终接受要约的股份比例为3.0376%，也即接受要约的股份被全部收购，收益为16.50%。

　　之所以接受要约收购的股份这么少，是天邦股份二级市场股价高于要约收购价，二级市场价格最高时达到7.02元，12月28日，要约收购结束复牌当天收盘价也有6.80元。

　　所以，要约收购套利的操作模式也有多样性，除了要约收购报告书公布当日或随后几日买入、要约收购结束卖出的简单操作外，还可以买入后在要约收购结束前择机高点卖出，核心的还是看价差。

　　2018年共有15个要约收购完成，标的数量少了些，但还是提供了一种操作机会。

　　我们利用万得统计出的数据，目前A股市场上还有7个要约收购在进行中。其中，汉商集团在年初国资要约收购后，11月27日，股东阎志又发起要约收购，要约收购股份数量占已发行股份总数的9.50%，要约价格为15.79元/股，要约收购期限为2018年11月30日至2019年1月2日。要约收购股份数量要高于上次的5.01%，价格要低于上次的22.50元/股，要约收购价相对要约起始日收盘价有19.26%的溢价。

　　2018年最后一个交易日云南城投的收盘价是2.88元，云南省城投集团的要约收购价为5.20元/股，股价空间较大，但要约收购的股份占总股本的5%。

　　6月2日，江中药业公告华润医药要约收购江中药业56.97%股权，因华润医药已间接持有江中药业43.03%的股份，所以，这个是全部要药收购。除权后的要约价格为17.56元/股，2018年最后一个交易日的收盘价是16.93元，还有一些空间。

　　ST景谷的要约收购比例也比较高，为总股本的25%，要约收购的价格是32.57/股，2018年最后一个交易日的收盘价26.96元，低于要约收购公告首日27.26元的收盘价，相对要约收购价有31.57%的空间。目前，要约收购人周大福投资有限公司已持有景谷林业30.00%的股权，也即对余下的70%股权发出要约收购，即使这70%股权全部参与要约收购，相当于28%的概率被要约收购。

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责任编辑：牛鹏飞