支楞起来！老白干扎破50亿屏障，吨酒价格五年涨8成

　　文|知酒团队

　　4月26日晚，老白干酒发布2023年业绩报表，报告显示2023年公司实现营收52.57亿元，同比增长12.98%；归属上市公司股东净利润6.66亿元，同比增长-5.89%。

　　同日发布的还有2024年第一季度业绩报告，报告期内公司实现营收11.30亿元，同比增长12.67%；归属上市公司股东净利润1.36亿元，同比增长33.04%。

　　这是老白干多年来营收首破五十亿大关。

　　营收、净利润、吨价UP

　　深剖老白干年报

　　2018年，老白干全资控股丰联酒业，在报表合并后，老白干酒年度营收达到了35.4亿元。

　　在2018年-2023年以来，除了2020年受环境影响出现大幅下滑以外，老白干的年度增幅都保持在双位数以上，直至2023年正式突破50亿的门槛。

　　将其放在整个上市酒企当中对比的话，其实增速并不算亮眼，但老白干在2023年的净利润增速却让人眼前一亮。

　　2023年，老白干酒实现净利润6.66亿元，同比下降5.98%。老白干酒解释，净利润下降主要原因为上年同期收到政府拆迁补偿款，资产处置收益增加2.44亿元，2023年无此项收入所致。

　　当去除2.44亿元的拆迁补偿款后，就能直观地看到老白干的增速。能够看到，在2018至2022年，老白干的酒类销售净利润都徘徊在3亿、4亿左右。

　　而2023年老白干净利润实现了超2亿的净提升，增幅达到了43.84%。就当前上市酒企年报来看，老白干的净利润远超平均水平。

　　再从产品分档来看，老白干的高档酒产品销售量呈持续提升状态，中档酒的销量在2023年也正式超过2019年的水平；而低档酒销售量自2020年下滑至35836.62千升后，一直维持在35000千升左右的水平。

　　仅从销量上看的话，较2020年，2023年约1500千升的高档酒和约1000千升左右的中档酒销量提升，成为了老白干突破50亿销售额和净利润增长的关键。

　　这一部分销量的提升，让老白干的营收从35.98亿元提升至52.57亿元，整体提升了16.59亿；其净利润从3.13亿元提升至6.66亿元，整体提升3.53亿元。

　　这意味着老白干从2020年至2023年期间，在营收实现近50%的增长，净利润实现了翻番。

　　再看销售额数据，自2018年以来老白干的高端酒销售额呈稳定增长的状态，即使在谷底的2020年，老白干高端产品销售额同样呈增长状态。

　　这就能明显得出一个结论，2020年老白干业绩大幅下滑的原因，系消费场景锐减导致的中、低档酒销量出现明显下滑。其高端市场在同样受到影响的情况下，仍然实现着销售量和销售额的增长。

　　老白干的高端化发展成果初显。

　　按照老白干的档位分级，100 元以上为高档产品；40 元-100 元（含 100 元）为中档产品；40 元以下（含 40 元）为低档产品。

　　虽然这样的分档与市场的高、中、低档产品的价格分档不同。但是我们通过老白干的产品吨价，直观地看到老白干高端化的成果。

　　从2018年至2023年，老白干的产品吨价从51325元提升至93687万元（仅取白酒数值，非精确计算，数据或存在偏差），整体约提升了82.54%，且仍在保持增长的状态。

　　从2020年来看，至2023年老白干的产品吨价增幅为35.2%。

　　事实上2020年老白干出现了明显的坡段，系中、低档酒销售量大幅下滑使之吨价呈较高数值，若按等量计算，老白干的吨价增速还要高于35.2%这一数值。

　　虽说相较于头部酒企，老白干的吨价并不算高，但在其吨价增速放在行业内也是十分亮眼的。

　　要知道，目前已公布报表的两百亿级酒企第一增速的汾酒，其同样是在不断进行高端化发展的代表性企业，汾酒在2020年至2023年的吨价增幅也仅有25.97%。

　　当然，汾酒在2019年就已经超过了9万元/千升的吨价，吨价越高，其增长也越艰难。

　　所以，我们更要通过本质来看，老白干2019年便达到了40亿的规模，一直到2023年才跻上“50亿”阶梯，期间其报表并不显眼，但在报表当中，我们却能看到一个正在不断变革的老白干酒。

　　营收增长、净利润增长

　　武陵酒是核心担当

　　老白干酒年报当中还有另外一份明面上的数据。

　　那就是分品牌销售营收数据。

　　通过数据能明显看出，占营收大头的衡水老白干直到2023年，才正式超越了2018年的营收水平。

　　也能明显看出，武陵、板城、文王贡三个品牌成为了老白干从2018年的35亿规模跨入2023年52亿规模的主要推手。

　　孔府宴酒虽然在这期间实现了翻番，但在整体规模当中占比仍然很小。

　　而文王贡酒也实现了翻番，营收占比从7%提升至10%左右；板城烧锅酒也翻了一倍之多，但其营收占比却从12.5%提升到了18%。

　　其中最显眼的莫过于武陵酒，在这一期间从未出现过下滑阶段，且从最初1.96亿的营收规模发展至如今近10亿的营收规模，占比从5.56%提升至18.83%。也在2023年首次超过板城。

　　另外，武陵与板城在营收规模接近的情况下，武陵酒的销售量仅为板城烧锅酒的21%，这说明着老白干在整体吨价提升的情况下，武陵酒起到着核心作用。

　　再从分别的成本上看，武陵酒的成本也仅有板城的一半，这也说明武陵酒是老白干酒净利润大幅增长的关键。

　　当然，这也在于老白干于武陵酒的战略重心，自2018年收购丰联后，同年武陵酒新厂项目便正式立项，并在2020年，老白干投资15亿，规划用地500亩，推动武陵酒的产能建设。

　　2021年，武陵酒新厂一期工程顺利建成并投产；2022年，二期项目完全建成并投入使用，武陵酒的年产能超过了6600吨。在三期项目仍在建设期间，武陵酒又在2023年的下半年再购200亩地用于产能建设。项目全面建成后将达万吨年产能。

　　根据招商证券评估，基于武陵酒目前的产能建设情况，2025年武陵酒可供销量将同增两倍，2024-2028年，可供销量分别为850吨、2550吨、5100吨、5610吨、5610吨，武陵酒在产能上的跨越式增长将为品牌的未来发展持续注入动力。

　　这意味着在2024年后，武陵酒的产能将不断加速释放。

　　且按券商评估，2024年武陵酒新厂可提供850吨的销量，再以2023年武陵酒的平均吨价计算，若能完成全部销售，其将提供4.3亿元的营收增长。

　　同时，对照到武陵酒2023年的产销数据来看，其销售量要大于生产量。通过其独特的直控终端模式，以及独特的“回收模式”来看，能够完成这部分销量是大概率事件。

　　还值得一提的是，据悉，武陵酒2000元以上产品达到40%以上、1000元以上产品（含2000元以上）占比达到70%以上。

　　此外，武陵酒的扩建也必然是锚定着全国化发展。

　　通过报表的主营业务分地区情况能直观发现，老白干酒旗下品牌的主要市场还是品牌在地市场，其中老白干和板城烧锅酒皆在河北，湖南的武陵、安徽的文王贡酒、山东的孔府宴酒。

　　50亿的白酒营收规模当中，仅有2.93亿来自其他市场，占比很低。

　　同时，在河南、广东、山东等白酒消费大省当中，老白干体系的布局也很少。作为一个上市二十余年之久的品牌，老白干曾多次展露出全国化发展的强烈意愿。

　　而武陵酒在产能扩建完成并达到释放周期后，或将作为老白干全国化发展的主力，作为增速担当，武陵酒也确实肩负着这种使命。

　　但其会以什么样的模式进行全国化？是延续湖南省内的短链模式？还是寻找平台商？又或是嫁接到兄弟品牌的现有渠道上，以实现市场的快速导入？

　　关于这个问题，我们还要继续观察。

　　但能肯定的是，超280亿的湖南酒类市场当中，有着超80亿的酱酒份额，随着武陵酒的产能释放，其将在湖南建立起更坚实的市场壁垒，夺回更多湘酒的市场份额。

　　年度目标57.8亿

　　多维度布局

　　据报告，对于2024年的发展，老白干首先是根据当前白酒行业发展形势和市场竞争环境，结合企业的发展战略等，定下了2024年度57.8亿元的营收目标。

　　此外，还进行了多个维度的重点布局；

　　在营销方面：以消费者为中心，聚焦产品、聚焦渠道、聚焦品牌塑造和消费者培育；创新与消费者互动体验方式，不断提升核心消费者忠诚度和产品美誉度；通过深化厂商店联动，做好消费者沟通和服务，提升消费者忠诚度。

　　在企业管理方面：加强全面预算管理，持续开展降本增效活动，确保费用的精准投入和有效使用，有效的降低费销比和各项费用，不断的提升盈利水平；不断优化绩效考核体系，通过绩效管理与考核，促进战略目标的实现。

　　在产品方面：加强科研队伍建设，通过对酒体风味物质的研究，工艺优化升级和酒体创新，全方面地提升产品质量，满足消费者对更高品质、更健康白酒的消费需求。

　　在安全管理方面：全面贯彻“消防为主、全面安全”的安全理念，不断完善消防、生产安全管理体系，保障安全作业，确保安全生产。

　　在数字化建设方面：弘扬“工匠精神、智能制造”的制造理念，以实现生产执行精益化、状态监控全程化、数据采集实时化、营销精准化为目标，最终构建智慧工厂赋能企业高质量发展。

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责任编辑：梁斌 SF055