公司2023年实现营收202.5亿,同比+21.2%,归母净利润45.9亿,同比+46.0%。23Q4单季营收43.0亿,同比+8.9%,归母净利润7.8亿,同比+49.2%,23年突破200亿,利润高增长顺利收官。公司24Q1营收82.9亿,同比+25.9%,归母净利润20.7亿,同比+31.6%。结构提升费用率下降,利润释放周期持续。年份原浆23年量/价同增21%/6%。坚持推进全国化,华北区域增速领先。报告正文23年200亿顺利收官,23Q4+24Q1业绩+36%略超预期。公司2023年实现营收202.5亿,同比+21.2%,归母净利润45.9亿,同比+46.0%。23Q4单季营收43.0亿,同比+8.9%,归母净利润7.8亿,同比+49.2%,23年突破200亿,利润高增长顺利收官。公司24Q1营收82.9亿,同比+25.9%,归母净利润20.7亿,同比+31.6%,销售回款83.7亿,同比+7.9%,Q1末合同负债46.2亿,同比下降1.3亿。公司Q4+Q1实现营收125.9亿,同比+19.5%,净利润28.4亿,同比+36.0%,收入符合预期,利润增长略超预期。2023年每股派发4.50元现金红利(含税),分红率51.83%。
结构提升费用率下降,利润释放周期持续。23Q4毛利率-0.5pct至79.2%,销售费用率25.0%,同比-1.4pct,净利率提升5.2pct至19.0%,从2023年全年角度来看,销售费用中劳务费、广告费、综合促销费规模效应显现,同比增长3%、11%、15%小于收入增速。23年末销售人员3744人,同增662人,公司积极扩张渠道队伍,强化全国化渠道服务能力。24Q1毛利率上升+0.7pct至80.4%,古16高增带动产品结构上行,腰部产品加速放量,销售费用率27.2%,同比-1.6pct,管理费用率4.8%,同比-0.7pct,净利率上升1.4pct至25.7%,公司在安徽及环安徽强势市场逐步走出投入期,费用率有望持续下行,24年利润弹性可期。年份原浆23年量/价同增21%/6%。公司23年白酒酒业务收入196.4亿,同比+21.5%,毛利率80.8%,同比+1.8pct,分品牌来看,年份原浆/古井贡酒(164.260, 2.18, 1.35%)/黄鹤楼及其他收入为154亿/20亿/22亿,同比+27%/+8%/+1%,毛利率分别为85.7%/58.3%/67.6%,同比+1.1/-1.5/+2.6pct,其中,年份原浆23年量/价同增20.6%/5.8%,吨单价达到23.3万元,23年全系列以量增为主,古16放量明显引领年份原浆结构升级,古20下半年调整市场,目前基本恢复良性状态。坚持推进全国化,华北区域增速领先。分区域来看,华北/华中/华南地区收入为18亿/171亿/13亿,同比+39%/19%/27%,河北山东等地起势,带动华北增长较快,省内市场延续升级,有效保障营收基本盘。华北/华中/华南地区经销商数量为1224/2803/593家,同比上一年净增92/82/63家,省外市场招商持续进行。24年展望:扩大次高端消费群体,收入利润目标20.72%/25.55%。公司年报中提到,继续坚持高举高打,锚定“全国化、次高端”战略,持续深化“三通工程”,优化产品结构和客户结构,与去年不同的是提出以古20为战略支点扩大次高端消费群体。年报中披露24年规划,营收和利润总额目标分别为244.5亿和79.5亿,对应增速为20.72%和25.55%,收入目标高于23年,利润总额高于营收增长。此外,公司积极推进数字化转型以提升内部管理。受益品牌集中,盈利能力有望持续提升。酒业进入全要素竞争时代,品牌集中趋势明显,古井战略能力领先,省内基本盘强化,省外多市场度过投入阶段,有望受益品牌集中,盈利能力持续提升。
风险提示:省外扩张不及预期、次高端产品升级不及预期、费用率优化不及预期等
近期各公司调研详细反馈、具体推荐标的及盈利预测欢迎联系 招商食品于佳琦团队
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参考报告1、《古井贡酒(000596)—区域龙头升级样板,把握业绩释放窗口》2023-12-31
2、《古井贡酒(000596)—省内次高端放量,业绩持续高增》2023-10-29
3、《古井贡酒(000596)—业绩超预期释放,省内大单品放量》2023-08-31分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
投资评级定义报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系,基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中,A股市场以沪深300指数(3978.4440, 49.55, 1.26%)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下:股票评级
强烈推荐:预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持:预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性:预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持:预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐:行业基本面向好,预期行业指数超越基准指数
中性:行业基本面稳定,预期行业指数跟随基准指数
回避:行业基本面转弱,预期行业指数弱于基准指数
重要声明
本报告由招商证券(18.560, 0.31, 1.70%)股份有限公司(以下简称“本公司”)编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载,否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
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趋势领涨今天 07:46:21
在全球开发者先锋大会上,商汤科技联合创始人、首席科学家王晓刚表示,以模仿学习为主的端到端技术面临挑战,一方面高质量场景数据稀缺,驾驶数据质量参差不齐;另一方面模仿学习存在性能瓶颈。他还透露,商汤下一代与世界模型协同交互的端到端自动驾驶方案将在4月车展发布,此外,日日新大模型6.0也将在今年发布。 -
趋势领涨今天 04:06:31
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趋势领涨今天 02:07:22
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】财联社2月22日电,今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨今天 02:06:13
三、美股大跌 中概股上涨美股三大指数集体大跌,纳指跌2.2%,本周累跌2.51%,创去年11月以来最大单周跌幅;标普500指数跌1.71%,本周累跌1.66%,创1月中旬以来最大单周跌幅;道指跌1.69%,本周累跌2.51%,创去年10月下旬以来最大单周跌幅。大型科技股普跌,特斯拉、英伟达、英特尔跌超4%,奈飞、谷歌、亚马逊跌逾2%,微软、Meta跌超1%,苹果小幅下跌。纳斯达克中国金龙指数收涨1.65%,本周累涨1.57%,连涨六周,逼近去年10月份高点。阿里巴巴、拼多多涨超5%,小鹏汽车、理想汽车涨逾4%,京东涨3%,百度、蔚来涨近2%。美股大跌的主要原因是美国2月服务业采购经理指数初值疲弱,引发了投资者对经济前景的担忧,但这些数据跟我们关系不大,无非就是降不降息的问题,但昨晚中概股、富时A50都是上涨的,特别是本轮领涨龙头阿里大涨超过5%,所以,下周大盘低开高走的概率是很大的,错过了周五加仓的朋友,下周一应该有机会。 -
趋势领涨今天 02:06:04
美股大跌 中概股上涨 晚间三大消息昨天是非常激情的一天,大盘指数迎来了突破,个股更是上演了疯狂,导.火.索就是阿里财报超预期,激发了科技股的疯狂,美股有英伟达,A股有寒武纪(sh688256),现在又出了一个阿里,乱世出英雄,国内科技英雄层出不穷,这是好事!在这种情况下,如果今年A股和港股不能牛冠全球,那确实对不起投资者了,不过今年以来,港股已经是牛冠全球,现在就看A股了!前天我们发布文章提示,这两天会有一个急跌,但昨天市场出现了利好,市场选择了向上,但向上就没有急跌吗?我们认为这个概率不大,向上只是改变了方向,但一天的量能不能决定任何事情,下周如果大盘不能继续放量,想大盘连续大涨是不现实的,特别是昨晚美股出现了大跌,下周A股低开不可避免,这个低开回踩应该就是机会。一、证监会:加快培育耐心资本 吸引更多优秀民营企业借助资本市场发展壮大DeepSeek的成功激发了各方的信心,杭州“六小龙”之一群核科技也要到港股上市,但这些科技公司起步都是需要大量烧钱的,DeepSeek通过量化赚了很多钱,才有了现在的DeepSeek,但现在光靠量化显然是不现实的,所以,前期爆出了要融资,当然市场还有很多潜在的“DeepSeek”,这些公司都需要上市,证监会提出了要吸引更多的民营企业,其意思说明A股融资要加速了,对市场是利空。但,从另外一方面来说,正常的市场就应该是优胜劣汰,A股垃圾公司太多,才引发了现在的肥胖,港股近期之所以走势很强,就是因为港股有腾讯、阿里等很多优秀的公司,所以,A股放开IPO,只要是好公司,对市场不是坏事,重点是要加速淘汰垃圾公司。二、国资委部署深化中央企业“AI+”专项行动国资央企要抓住人工智能产业发展的战略窗口期,强化科技创新,聚焦关键领域加快掌握“根技术”,坚定攻关大模型,积极参与开放生态建设,推动产生更多“从0到1”的原始创新,加速推进成果转化和产业化发展。这次AI,民企先行,攻克了第一个堡垒,剩下就看国企了,国企不能拖后腿,难怪昨天中联通、中电信涨停,三大运营商作为AI的最前沿,这波科技贡献是不是太小了?所以,后期要加把劲了!三大运营商能稳定,科技板块就还有机会。不过,我们要提醒的是,2018年炒作的大消费;2020年炒作的新能源;去年炒作的ChatGPT,随后都回到了起点。科技股这波抱团比较猛,行情没有走完,但炒作完要注意撤离。 -
趋势领涨今天 01:41:19
【年内公募基金斥资超33亿元参与定增】今年,定增市场发展迎来新机遇。1月22日,多部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出,允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。在业内看来,允许公募基金等作为战略投资者参与上市公司定增,将给定增项目带来更丰富的资金来源,为定增市场注入新活力,有利于推动定增市场规模的扩大。东方财富(sz300059)Choice数据显示,以增发上市日计算,今年以来已有诺德基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、易米基金管理有限公司等7家公募基金参与上市公司定增,定增认购总额达33.29亿元。 -
趋势领涨今天 00:54:15
大家早上好!趋势为王,做股海的领航者,新的一天,新的战斗,欢迎你来到本直播室!新进的朋友请注意点赞,收藏本直播室,以方便你下次观看,谢谢大家的支持!【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨2025-02-21 10:54:37
证监会发布会,注意两个要点: 1、资本市场是数亿老百姓(sh603883)投资的重要渠道,这个应该是第一次说,说明开始重视2亿多散户。 2、证监会坚持重拳出击,切实维护好广大投资者的根本利益。以前都是“保护”,现在变成了“维护”。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:38
所以下周还会有一次回踩,第一支撑10周线,第二支撑15分钟图轮峰线。只要支撑不跌破,那么宽幅震荡完成之后,大盘会继续向上运行。 -
数字江恩2025-02-21 09:48:33
30分钟图来看,之前的行情展望已经说过,可以突破三角形顶点,也可以突破红色轮谷线。本周收盘在顶点之上,刚好收盘在红色轮谷线,还不算站上红色轮谷线。从30分钟图的三角形来看,蓝色轮峰线突破后变为支撑,这个位置和10周线的支撑是完全吻合的。【更多独家重磅股市观点请点击】