“云南白药案”冲击波：陈发树被调查前，吴光明已大量减持_新浪财经

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　　“云南白药(55.170, -0.12, -0.22%)案”冲击波 | 棱镜

　　特约作者 | 陈方编辑 | 王伟凯

　　出品 | 棱镜·腾讯小满工作室

　　自从多名高管被曝接受调查之后，疑似卷入“云南白药案”的人越来越多。

　　6月5日，媒体报道称，A股医疗器械上市公司鱼跃医疗(36.330, -0.87, -2.34%)（002223.SZ）的实控人吴光明、吴群父子涉及云南白药案件，已经被监管部门调查过了，目前二人已经回归工作。消息释放后，鱼跃医疗股票价格快速反应，当天收盘时跌去5.67%。

　　鱼跃医疗被迫出面澄清，称吴氏父子二人均在正常上班，其总经理吴群还在朋友圈发文称：“公司已对造谣者追究法律责任。”

　　2017年6月，在云南白药的混改中，吴光明斥资56.38亿元拿下10%的股权，成为第三大股东。当时，参与混改的还有新华都(6.000, -0.25, -4.00%)董事长、多次蝉联福建首富的陈发树，后者更是以253.7亿元的天价拿下云南白药50%的股权，一跃成为第一大股东。

　　如今，云南白药五位高管被查，陈发树本人不知所踪，鱼跃医疗实控人被调查的传言，也不胫而走。

　　有知情人士介绍：新华都和鱼跃参与混改之后，云南白药很快就用自有资金开展了大量股权投资，开始大赚，后面巨额亏损。陈发树去年就被传接受调查，云南白药2023年股权投资额大量减少。问题可能就出在了这里。

　　虽然鱼跃医疗已经辟谣，但盘旋在他们头上的乌云，还没完全散开。

　　为拿下云南白药，陈发树压上全部身家

　　无论是吴光明父子被查的传言，还是云南白药5名高管落马和陈发树不知所踪，矛头都指向了几年前的那场混改。

　　混合所有制改革是2013年底中央确定的大方向。从中石化、中联通等央企起步，到地方国企已经是2015年左右的事情了。民资入股国资是混改最有看点的地方，为的是为国企引入民营力量，增加国企活力。

　　2016年，在得知云南白药的混改消息后，陈发树就积极参与。

　　其实，陈发树对云南白药觊觎已久。2009年，云南白药第二大股东红塔集团希望转让他们所持有12.31%的股份。此前一年，新华都花费10亿巨款高薪挖来了有着“打工皇帝”之称的唐骏，唐骏担任新华都总经理，并鼓动陈发树斥资22亿元买下这些股份。

　　但没想到的是，钱给了，红塔的主管部门中烟总公司却不同意转让。此事纠缠了多年，直到2014年，陈发树才拿回本金22亿元及利息。如果当初陈发树顺利拿下这些股份，这22亿元至少已经翻倍。

　　自此之后，云南白药成为了陈发树的心结，直到2016年末，白药控股引进了民营股东新华都，陈发树终于如愿入主。

　　混改后，陈发树实际掌握了白药控股50%的股权，加上当时他对云南白药还有4.25%的直接持股，已然成了云南白药的第一大股东。

　　这次入股，陈发树花了254亿元，是之前的十多倍。更重要的是，根据2016年胡润百富榜的数据，当年，陈发树的资产是235亿元，这意味着为了拿下云南白药，陈发树压上了自己的全部身家，对于拿下云南白药也是志在必得。

　　2017年6月，江苏鱼跃入局后，白药控股的股权结构变为：云南省国资委和新华都各占45%，江苏鱼跃占10%。

　　云南白药原党委书记、副董事长汪戎曾解释：当时公司从6家企业中确定了3家，但是最后符合条件且能够按期将资金如数打入白药控股账户的只有江苏鱼跃。为了凑钱，吴光明还质押了8000多万股鱼跃医疗的股份。

　　吴光明这8000多万股质押可不亏。2016年，云南白药净利润超29亿，江苏鱼跃的营收额才26亿出头，鱼跃能够成为云南白药的重要股东，获得的资源更是无法估算。

　　两家民企实际控制国企之后，就开始了一系列操作。2018年11月，云南白药宣布要深化改革，是要将白药控股整合进云南白药，“实现整体上市”。

　　把“父公司”装进“子公司”，需要两步：一方面，云南白药拟向云南省国资委、新华都、江苏鱼跃发行股份，换股吸收合并白药控股；另一方面，为确保吸并完成后云南省国资委与新华都持股比例一致，白药控股要进行回购和减资。

　　这样的操作，等于减少中间层级，由云南国资委直接持股云南白药。知情人士对《棱镜》表示，这次针对陈发树的调查，其中一部分就涉及当时整合入股时为了摆平一部分反对声音而做的不当行为。

　　曾经的“股神”

　　无利不起早，陈发树费尽心机将白药控股装进云南白药，还是为了获利。

　　“陈发树的思路，就是想用云南白药的品牌效应投资上市公司赚差价，好实现三个维度的股票涨幅：被投企业股价上涨，云南白药获得投资收益，陈发树个人投资部分也涨。”知情人士向《棱镜》吐露。

　　云南白药毕竟是个国民皆知的品牌，陈发树希望它能够在资本市场，所指之处就能点石成金。

　　陈发树能成为福建首富，一路靠的就是投资。2000年前后，陈发树投资了紫金矿业(15.350, -0.40, -2.54%)，后者在上市后一度冲高，陈发树的财富额快速逼近200亿，远超他创办的连锁超市新华都的资产价值。

　　陈发树尤其爱做国有股转让，除了紫金矿业外，武夷山旅游、青岛啤酒(69.680, 0.21, 0.30%)等都是他的成功案例。

　　在担任新华都总经理之后，唐骏也曾对外表示：“陈总现在不太喜欢做实业，我们要把他打造成中国的‘巴菲特’。”

　　云南白药更是个一本万利的致富标的。云南白药当时账面资金超过百亿，公司资质优良，流动性极好，即便不考虑公司本身业务，将它作为资金池，也是非常优秀的目标。而在资本市场，“喝酒吃药”一直都是投资热点。

　　早些时候，云南白药在处理闲置资金时，目标是“保本”，只购买银行保本理财、货币市场基金。2015年7月，云南白药提出扩大证券投资范围，允许参与生物医药有关的证券投资基金、股票或股权、新股配售等。

　　到了2019年，云南白药提高闲置资金的理财额度，明确理财投资总额度不超过180亿元，其中投资股票和股票基金、股权基金的额度不超过30亿。

　　由于在资本市场投资量大、投资标的多，并且有着不错的收益，云南白药一度获得了“股神”的称号。

　　财报显示，2018年至2020年末，云南白药期末交易性金融资产分别为72.65亿元、88.21亿元、112.29亿元，公允价值变动净收益分别为0.42亿元、2.27亿元、22.4亿元。可以看出，那时候炒股还是挺赚钱的。

　　然而进入2021年以后，陈发树的好运气似乎被雷军吸走了。

　　2021年，云南白药踩雷小米，巨亏近14亿；2022年，云南白药继续在小米身上亏损超过6亿元，两年合计亏损超过20亿。此外，对万隆控股的收购投资上，云南白药又亏损11亿。

　　如果能熬到SU 7上市，雷军或许可以向陈发树证明：you are still OK。不过，陈发树没能等到这一天。据报道，2023年下半年，陈发树被云南纪委监委工作人员带走。

　　今年初，云南白药在接受阿布扎比投资局调研时，其负责人也表示，公司在2023年第三季度退出全部二级市场证券投资，2024年也计划不再开展二级市场证券投资业，并称要“聚焦主业，谨慎投资”。

　　昔日“股神”，金盆洗手。

　　陈发树被调查前，吴光明已大量减持

　　吴光明与陈发树有不少相似之处，也热衷于资本运作。

　　公开资料显示，2008年1月，吴光明父子曾参投了在2011年上市的宝莱特(7.160, -0.25, -3.37%)公司，2009年，鱼跃医疗收购了拥有百年历史的苏州医疗用品厂，2014年9月，鱼跃医疗以11.42亿元的价格收购了华润万东1.12亿国有股，华润万东后更名为万东医疗(17.330, -0.65, -3.62%)。

　　2017年6月份入股云南白药，让吴光明在资本圈里更是风生水起。

　　当年入股时，江苏鱼跃曾承诺2023年6月26日前不得转让增资股份。但在解禁之后的2023年7月，江苏鱼跃就开始大量减持。2023年7月到2024年1月，江苏鱼跃累计减持3593.66万股，套现约18.82亿。

　　另外在2023年8月14日至9月26日期间，江苏鱼跃还通过大宗交易减持3566.81万股，均价50元左右，折合市值约17.8亿。

　　截至2024年1月13日，江苏鱼跃仍持有云南白药2831.18万股，但持股比例已经下降至1.57562%。

　　从这个减持时间上来推测，在陈发树被传接受调查之前，吴光明可能就已经“跑”了。

　　在被调查的传言流传开后，吴光明父子通过各种渠道表达了声音，而且言之凿凿，“要对造谣者追究法律责任”，想要撇清与“云南白药案”瓜葛。

　　根据《21世纪经济报道》，6月5日，吴光明对该报记者表示：“鱼跃集团层面曾投资过（云南白药），去年就退出了。”并再三否认其接受调查的说法，“（我）在公司天天这么忙。”

　　针对被牵扯到云南白药案件的传闻，吴光明对《时代周报》也表示，是假消息，胡说八道。“我们已经报警，他们这种人就是通过网上去猜，联想，我估计有坏人想打压股价，如果说有（调查、边控）请拿出证据。”

　　不过，截至发稿，消息面上，尚未出现涉事人员的任何动静，鱼跃医疗也未发布相关公告。

　　从股权结构和比例上看，只持有10%的鱼跃，只能算是财务投资者，很难对云南白药的决策起决定性作用。但鱼跃和新华都相加，持股比例就超过了云南国资委，这对云南白药在决策上的影响是巨大的。

　　2023年3月，云南白药原来的一把手王明辉离职，并在今年5月被传接受调查。

　　如今，盖子已经揭开，靴子尚未落地，涉事人员要想独善其身恐怕不是易事。而对于云南白药这家云南省第一家上市公司来说，在经历这场动荡之后，前路也充满了不确定性。