股市瞬息万变,投资难以决策?来#A股参谋部#超话聊一聊,[点击进入超话]
文/乐居财经 杨凯越
5个月前的预告,随着一纸协议书,曲美家居(603818.SH)引高瓴资本战投的事终于落定。
踩点端午节前的最后一个工作日,6月2日晚间,曲美家居公告称,公司全资子公司Qumei Runto就股权融资事项与高瓴正式签署战略投资协议,高瓴以向Qumei Runto增资的方式投资2亿元,由此获得其4.76%股权。
高瓴一贯有“A股投资风向标”之称,受此消息带动下,曲美家居于端午节后第一个工作日开盘涨停,截至6月7日收盘,曲美家居股价由6月2日开盘价9.1元升至9.69元。
“高瓴资本表面上增资Qumei Runto,但真正相中的或是Ekornes AS这一全球知名家具生产商。”增资消息一出,行业内看法几乎风向一致地指向了这一点。
乐居财经获悉,Qumei Runto注册地为卢森堡,成立于2018 年 2 月 10 日,系曲美家居为收购 Ekornes AS时设立的特殊目的公司。
4年前,曲美家居一鸣惊人,以超40亿元的金额全资收购了挪威著名家具制造公司Ekornes ASA(简称“Ekornes”)。
这次收购是当时中国家具行业的最大海外并购案,也是迄今为止中挪两国大消费品类领域的并购交易之最。
当时业内对这场交易“值不值”讨论不休。4年过去了,Ekornes交出了多份颇具份量的业绩报告:不仅国外优势延续,逐渐占据更多市场份额,其于国内市场也在加速扩张;不仅自身发展良好,Ekornes还对曲美家居国内主品牌起到了带动作用。
2亿换4.76%股权
此次合作协议,更像是5个月前承诺的兑现。
早在2021年12月29日,曲美家居发布公告,称就境外全资子公司Qumei Runto股权融资事项,与珠海高瓴德祐投资管理有限公司,以及银梯咨询顾问(北京)有限公司,分别签署了投资意向书,两者拟以增资或受让老股的方式,分别投资2亿美元和2500万美元。
据乐居财经获悉,银梯咨询由SV Advisor Holdco Ltd.(下称“SV Adivisor”)全资控股。美国证券交易委员会SEC一份报告显示,SV Advisor与软银集团关联,银梯咨询的法定代表人丁海鹏,同时也是软银亚洲风险投资公司的管理合伙人。
今年6月,高瓴的投资落地。根据双方所签订的协议,Qumei Runto与珠海高瓴德祐投资管理有限公司(简称“高瓴投资”)签署约定珠海德祐诺晖股权投资合伙企业(有限合伙)(简称“投资人”)以向 Qumei Runto 增资的方式投资 2 亿元,获后者4.76%股权。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/89/w550h339/20220608/7d54-264c1ae86eb71d15ad54e2c0d59a7c68.png)
公告还披露,投资人认购股份应支付的总价款对应 Qumei Runto 全资子公司 Ekornes AS 的估值为60.45亿元。扣除Qumei Runto及其子公司层面合并债务后得到Qumei Runto公司投资前估值为40亿元人民币。
资料显示,高瓴此次的增资标的Qumei Runto注册地为卢森堡,成立于2018年2月10日,正是曲美家居为收购Ekornes AS时设立的特殊目的公司。
由此可见,高瓴或许真正看中的是Ekornes AS。布局消费、科技及医疗领域是高瓴近几年的发展重头,而高瓴一贯有“A股投资风向标”之称。
与高瓴看中Ekornes AS相对应的,是曲美家居近几年来对Ekornes AS越发倚重。在其2021年年报中披露,在全球消费需求向好的背景下,多品类策略、中国市场策略、大客户业务策略成为拉动曲美家居收入增长的主要因素。
同时曲美家居于报告中分析称,近年来,海外高端家具品牌越来越受到国内大型家具企业的青睐。一方面,随着国内消费升级,消费者对海外高端品牌家具的需求不断增长;另一方面,高端家具品牌,尤其是海外品牌,能够显著增强国内家具经销商的品牌吸引力,对国内主品牌的销售起到良好的带动作用。
而引入战投,曲美家居在此前的公告中曾表示:“投资人拥有向多个行业投资与管理的背景,拥有丰富的资源和经验,借助投资人在行业内的优势,可为公司提供长期赋能,有助于加快公司相关产业板块的布局,有利于进一步增强公司的综合实力。”
“蛇吞象”收购
曲美收购Ekornes要追溯到4年前,也是在6月。曲美家居公告称,已于6月5日向挪威奥斯陆证券交易所上市公司Ekornes的全体股东发出公开自愿现金要约收购,拟收购标的公司至少55.57%(经充分稀释)的已发行股份,至多为标的公司100%已发行股份。
本次要约收购对价将以现金支付,收购价格为每股139元挪威克朗。假设Ekornes公司全部股东接受要约,交易价格为51.28亿挪威克朗,约合40.63亿元人民币。
据介绍,Ekornes 是北欧地区最大的高端家具制造商之一,主要销售区域几乎涵盖了世界主要家具市场,为挪威国宝级品牌。旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane和Ekornes Contract等,其中“Stressless”更是以“世界上最舒服的椅子”形象享誉全球,是全球舒适椅品类的销售冠军。
2021年7月,曲美家居再度公告称,全资子公司Ekornes QM Holding AS近日与Ruisi Holding Company Limited签署《股权转让协议》,Ekornes QM Holding AS以现金方式收购交易对方持有的Ekornes Holding AS 9.5%的股份,交易对价为等额7.41亿挪威克朗的欧元,约合人民币5.48亿元。
曲美家居对此表示,“本次收购完成后,Ekornes AS 公司将成为公司全资子公司, Ekornes公司旗下的”Stressless、IMG、svane三个子品牌均成为曲美家居所持有的品牌。
此次收购公布之初,就创下当时中国家具行业的海外并购案之最,引发行业热议。对当时的曲美而言,此次收购也算是“倾囊相授”了。数据显示,在这次收购之前,曲美家居的总资产仅约21.59亿元、账面资金仅约8.64亿元。收购完成后,形成了12.73亿元的高额商誉,此外2018年年末, 曲美家居的资产负债率也由2017年末的22.49%升至2018年末的77.73%。
“押对宝”
不过从收购后Ekornes公布的业绩数据来看,曲美家居算是“押对宝”了。
据曲美家居公告称,自取得Ekornes AS 控股权以来,积极推进 Ekornes AS 的各项业务革新、完善升级公司治理结构和管理体系,Ekornes AS 营业收入与净利润稳定增长,截至 2020年底公司营业收入较收购前一年复合增长率为 4.18%,净利润复合增长率为 24.07%。
至2021年,Ekornes AS全年订单额同比增长35%,收入增长26.59%,在手订单充沛。经过 2020 年及 2021 年的发展,Ekornes 大客户开发获得显著成效,接到大客户的长期订单金额超过6亿挪威克朗(约人民币4.28亿元),交付金额超过2亿元挪威克朗(约人民币1.43亿元)。Ekornes于2021年全年营收43.18亿挪威克朗(约为人民币30.47亿元),净利润为4.96亿挪威克朗(约为人民币3.5亿元)。
此外,近年来,Ekornes AS旗下门店也在迅速扩张,截至2021年底,公司在全球拥有超过7000家门店、9家工厂,其中仅2021年,Stressless品牌新开门店214家,IMG品牌新开门店315家。
此外,这些海外知名品牌也加紧了开拓国内市场的步伐,截至2020年末,Stressless中国市场门店数超过80家,至2021年末,该品牌于中国市场门店数超过120家,全年订单金额超过1.8亿元,同比增长超过50%。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
责任编辑:王翔
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot01.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_hot02.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/code_tg.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/2021/tgzbpc/images/pic_05.png)
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)