蜜雪冰城启动上市计划 “低价高质”博弈寻突围

　　原标题：蜜雪冰城启动上市计划 “低价高质”博弈寻突围 

　　本报记者 许礼清 孙吉正 北京报道

　　传闻已久的雪冰城上市，有了新的进展。

　　近日，据河南省证监局网站披露，蜜雪冰城拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受广发证券对其进行辅导，已于2021年9月29日在河南证监局进行辅导备案，估值达200亿元。如果蜜雪冰城成功上市，将成为继奈雪的茶之后的“新茶饮第二股”。

　　但实际上，至今仍有低价产品如何支撑百亿市值的质疑声传出。对此，香颂资本执行董事沈萌认为，在其本身产品的差异化不明显的情况下，规模是其上市的唯一基础。而扩大规模最需要的就是资金，所以蜜雪冰城和资本各取所需。

　　对于上市计划，《中国经营报》记者向蜜雪冰城方面发送采访函，截至发稿尚未回应。

　　冲击资本市场

　　早在今年8月，根据彭博社报道，蜜雪冰城正在考虑最早于2022年在香港进行首次公开募股，可能会筹集2亿~5亿美元。但彼时蜜雪冰城并未确认这一消息。

　　对于蜜雪冰城上市，不少专家均表示看好。鸿门资本创始人庄帅认为，对于蜜雪冰城来说，通过低价和加盟，已经向资本充分展示了其发展速度，而目前从店铺数量、营业额等数据上看，其规模也够大，符合资本的要求。另外，从行业来说，休闲茶饮本身就是资本热衷的赛道。

　　记者注意到，据《晚点 LatePost》消息，蜜雪冰城目前已经完成20亿元的首轮融资，由龙珠资本、高瓴资本联合领投。融资完成后，公司的估值将超过200亿元。沈萌认为，这类引入大量外部投资者的消费品牌必然要上市，无论上市预期是否理想，都要建立退出机制。

　　休闲茶饮行业的火爆对其上市也有一定的加持。中南政法学经济研究所主任盘和林认为，“资本是投资赛道，而不是投资赛车手，无论是喜茶、奈雪的茶还是蜜雪冰城，对于资本来说都要投资，中国茶饮市场总量非常大，无论最终谁胜出，资本都会获得胜利。如何平衡性价比和产品体验是其未来要努力的方向，不过，中国茶饮业可以没有星巴克，但不能少了蜜雪冰城，因为消费需求是分层的，性价比永远是头部需求。”

　　实际上，蜜雪冰城在近几年发展迅速，规模也被认为是撑起其市值的重要支柱。有媒体报道称，2019年蜜雪冰城拥有7500家门店，营收接近65亿元；2020年5月，蜜雪冰城举行第9500家门店签约仪式；而根据头豹研究院研究数据，截至2020年，蜜雪冰城线下门店数量已经超过10000家。

　　从上述数据看来，蜜雪冰城似乎不缺钱。对于其上市的原因，庄帅认为，“上市可以获得更多的公募资金，做更多的资本运作。另外，上市会一定程度提升品牌信任度和美誉度，可以开拓更多的加盟商，进一步稳固规模优势，寻求更多的合作伙伴和更多的资源，有利于品牌进一步发展。”

　　不过，蜜雪冰城的扩张依靠的是加盟模式。此前有加盟商向记者透露，目前蜜雪冰城在省会城市、地级城市以及县级城市的加盟费分别为11000元/年、9000元/年、7000元/年。但加盟体系的弊端仍是需要关注的重点。中国食品产业研究员朱丹蓬认为，“新式茶饮行业容易出现食品安全问题，这的确会为其上市带来一定的不确定性。蜜雪冰城作为门店过万家的新式茶饮，再加上采用了直营+加盟的模式，管理难度相对较高。一旦出现问题，就有可能对企业市值产生影响。这是投资者需要考虑的风险因素。”

　　沈萌也认为，新茶饮的差异化不强，收益率的保护不突出，容易形成波动，对于投资者而言无法给予更高的估值。蜜雪冰城流水高，具体盈利情况还需观察。盈利基本就是加盟费和材料费，这种模式的风险在于加盟商可能将成本转嫁到消费者，造成产品或服务品质下降，影响品牌价值。

　　寻求低价与高质的平衡点

　　在消费者心中，蜜雪冰城一直是低价的代名词。记者注意到，蜜雪冰城产品最贵的也不过10元。而奈雪的茶招股书显示，截至2021年2月5日，饮品均价为27元。

　　记者了解到，蜜雪冰城并不仅仅靠着终端产品赚钱。庄帅告诉记者：“蜜雪冰城赚钱有几个方面，首先是加盟商，加盟商越多，公司就可以获得更多的加盟费；其次是供应链，蜜雪冰城2012年左右开始搭建从生产到运输的产业链条，可以缩小成本。而规模庞大的门店对原材料的需求巨大，即使单价低，只要规模大就能有钱可赚；最后是用户规模，用户下单的过程中可以将部分用户转化到线上，可以开发更多的业务。”

　　但对于蜜雪冰城来说，低价的同时保持高质是其正在面临的问题。根据启信宝数据，蜜雪冰城目前现存了66条与食品问题相关的行政处罚，处罚原因中“员工无健康证上岗”“采购的食品无合格证”“经营过期食品”居多。

　　在悦享星厨创始人田阳看来，快速扩张会对管理带来一定挑战。“扩张过快，加盟商多了就不太好管理，很难面面俱到。对于加盟商来说，蜜雪冰城属于薄利多销，利润空间比较低，而客流量是个不可控的因素，所以在原料成本上可能会尽量压低。产品标准化输出可能短时间能跟上，但是要统一标准化管控还是有一定的挑战性。”

　　另外，长期低价似乎已经成为了蜜雪冰城在消费者心中的固有形象，其曾经尝试进军高端市场，推出高端品牌“M+”，但还没有溅起很大水花。

　　“在中低端市场，蜜雪冰城已经形成了一定规模，拥有很强的核心竞争力，高端市场相对难做。但整体来说，眼下最应该加强加盟商管理和食品安全意识，努力做到低价和高质的统一。”朱丹蓬说。

　　红海突围

　　伴随着上市的消息，蜜雪冰城“雪王”商标再一次受到广泛关注。

　　记者了解到，蜜雪冰城与国家知识产权局的商品纠纷正在北京知识产权法院开庭。该事件源于2020年3月25日，蜜雪冰城申请第32类商标“雪王”，后被国家知识产权局驳回申请，随后蜜雪冰城申请驳回复审。2021年1月28日，国家知识产权局再次驳回复审。

　　10月3日披露的判决书显示，蜜雪冰城于2020年申请的“雪王”商标与引证商标在文字构成、呼叫、含义等方面相近，北京知识产权法院认定其为近似商标，驳回了蜜雪冰城的诉讼请求。

　　除了商标问题，蜜雪冰城过于密集的店铺使其内部竞争压力加大。一位准备加盟蜜雪冰城的王先生告诉记者，目前蜜雪冰城品牌在三四线城市以及更小的城市确有热度，开的人也多，比如重庆，一个商圈起码有四五家，品牌认知度较高。不过也会担心相同门店之间竞争影响客流量。

　　另外，在蜜雪冰城主要的下沉市场，也迎来了虎视眈眈的同行。据了解，为进攻下沉市场，喜茶推出了新品牌“喜小茶”，产品价格主要集中在8~16元。茶饮品牌甜啦啦5年内拓店4000家，下沉市场的连锁品牌古茗截至2020年底，门店数也突破了4000家。

　　对此，庄帅认为，“从现在的市场空间来看，低端下沉市场确实有更多的发展机遇，空间仍然很大。不过，对于蜜雪冰城来说，再去开拓其他品牌也是提升竞争力的方法，或者是拓展新的品类，但这需要相应的资金、市场需求去做匹配。”

　　今年以来，蜜雪冰城在海南、成都、重庆等地成立了多家子公司。9月，在郑州开设了首家体验店，比常规门店增设了炸串、椰乳烩面、DIY蛋糕、咖啡、烘焙等新品，甚至还有烙馍冰激凌。

　　对于蜜雪冰城的动作，沈萌表示赞同。“蜜雪冰城的未来，只有不断推出新品、控制成本，形成重复消费。”

　　朱丹蓬也认为，蜜雪冰城的未来要继续下沉市场挑战较大。“所以说，蜜雪冰城一定要在‘五多’战略的加持之下，进行一些布局，即多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群，以保持持续发展。”

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责任编辑：梁斌 SF055