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南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道 周期、科技主线风格频繁切换，市场开始将目光转向底部反转逻辑行业。
机构重点关注生猪、汽车零部件、快递三大行业底部反转机会：生猪去产能加速，车产销或边际回暖，快递价格战缓和。
10月15日盘面上看，截至收盘，生猪产业龙头牧原股份大涨4.37%，汽车零部件个股金固股份涨停。
猪周期探底预期渐强，布局四季度绝地反击
猪周期探底的预期渐强。猪价再次大幅回落，截止10月8日，22省市生猪平均价报收10.78元/千克，较上周下滑2.2%，已跌至历史猪肉价格区间的底部位置。仔猪、母猪价格进一步下跌，生猪出栏体重加速下滑表明当前养殖户补栏情绪持续低迷、出栏加速。产能方面，9月生猪产能去化加速，据涌益咨询数据，9月全国能繁母猪环比下滑1.69%，较7月、8月的0.52%和0.9%幅度再度提升。当前饲料成本上升，猪价已经进入深度亏损区间，能繁母猪产能去化加速，市场对猪周期探底的预期渐强。
当前估值处于3年绝对低位。截至10月14日收盘，Wind猪产业指数PE位于近3年28.97%分位点，当前值为18.07倍，为近3年估值的绝对低位。
市场行情强势反弹。Wind猪产业指数近一个月反弹11.04%，龙头牧原股份从9月中旬反弹以来，截至10月15日收盘大涨29%。
国信证券认为：
本轮下行周期底部持续时间有望缩短，而不是拉长；
猪价春节前难有明显改善，春节后猪价压力会更大，散户有望集中出清产能，周期提前反转；
仔猪和育肥猪均出现亏损，行业淘汰三元母猪势必会加快；
猪价低迷，行业非洲猪瘟防控投入有望减弱，考虑到养殖密度的提升以及天气转凉，非洲猪瘟疫情存在再次抬头的可能，加大产能去化程度，开启新周期。
2021年四季度国信证券看多生猪养殖板块。个股看，牧原股份依然是行业管理最为优秀的企业，虽然考虑到公司出栏规模较大，公司成长性减弱，但其仍是行业确定性的首选标的；另外从成长空间和预期差修复空间来看，更看好正邦科技、天邦股份、华统股份、龙大肉食、唐人神、傲农生物、天康生物、温氏股份等行业养殖先锋。
缺芯危机边际改善，零部件有望受益于汽车产销复苏
汽车产销复苏，缺芯危机改善。乘联会汽车销量数据显示，9月第五周乘用车批发/零售销量分别为139824辆和112686辆，同比变动11%和-13%，批发数量同比转正或预示着“缺芯”问题的边际改善。通用汽车首席执行官Mary Barra预计，芯片短缺问题将在第四季度有所改善，并在2022年“持续获得改善”。国泰君安认为：考虑到当前乘用车库存无论是工厂端还是渠道端都处于极低水平，且下游消费者购买热情高涨，芯片供应约束缓解后，乘用车市场有望在1-2个季度迎来销售端放量反弹，汽车零部件企业有望受益。
当前估值处于10年中位。截至10月14日收盘，零部件（长江）指数PE位于近10年历史55.86%分位点，当前值为26.57倍，仍为近10年估值中位。
申万宏源看好此车零部件领域的智能网联机遇，关注控制系统中以英伟达、Mobileye、华为、大疆等产业链为核心的相关标的：华阳集团、德赛西威、华域汽车、联创电子、科博达、舜宇光学、均胜电子、湘油泵，关注耐世特。
快递价格战终结，旺季提价在即
快递将逐步进入旺季提价周期。据国家邮政局统计，国庆假期全行业快递量较2019年同期年复合增速约42%，高于1-8月约33%的水平，延续疫情以来的旺季特征。
政策呵护，价格战终结，快递行业进入高质量发展新时期。2021年以来快递政策层持续出台，呵护行业良性发展，政策基调从“稳”到“好”。9月28日，中通、圆通、申通、极兔等加盟制快递企业集体宣布将于10月8日起规范上海地区价格不得低于实际成本，这是继浙江省4月出手规范行业价格竞争之后的又一次地域延伸，将进一步遏制非理性价格战，引导市场回归良性竞争，预计未来新进入者通过杀价份额大幅提升难度加大，头部企业位次变动风险下降。预计继上海市场提价后，全国各区域将逐步进入旺季提价，快递企业盈利有望改善。
安信证券认为：在当前强监管背景下，基本可以判断快递行业价格的底部已经出现，惨烈的价格战将告一段落，尤其是头部企业策略已经转向，更多关注利润、服务质量，预计2022年头部各家业绩将迎来显著改善。A股重点推荐顺丰控股（下半年迎来基本面拐点）、圆通速递（改善空间大）、韵达股份（改善确定性高）、美股看好中通快递。
国泰君安：关注头部企业估值修复。过去一年，市场普遍担忧新进入者依托资本加持和激进价格策略，显著影响行业格局和出清路径，并给予非龙头的头部企业估值折价。行业监管下，非理性价格战已缓和。短期派费传导，且旺季提价在即，行业单票收入有望继续回升。同时考虑高基数效应消失，以及总部扶持压力边际减弱，单季度净利润同比降幅有望逐季改善。基本面边际改善，将有望催化头部企业估值修复。维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级。
【报告来源：国泰君安、申万宏源、安信证券、国信证券】
责任编辑：彭佳兵
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