华夏幸福已经被符号化了 燕赵省的第一大民企有额外红利

　　原标题：华夏幸福(2.610, 0.03, 1.16%)已经被符号化了

　　来源：一勺言

　　代号600340的华夏幸福产业动车组，正在驶向哪里？

　　这是一个可以被高度隐喻的问题。

　　如果驶向的是陌路，那么，这轮楼市调控的政策初心（脱实向虚）就有点污名化了，谁能想到，最不典型的地产商被产业两个字伤的最深。

　　如果驶向的是末路，那么，这更可能是中国地产行业的一个悲哀，偌大一个行业，融不下一个异类。大家只能在高周转的土地红利游戏里，高度内卷化。

　　如果驶向的是前途，那么，这也许还会催生一点点微薄的希望，让地产商逃离政策靶心的努力获得一点点动力，也让华夏幸福名单渐长的模仿者更有模仿的自信。

　　后台一直有朋友催促我写写华夏幸福。现在来了，一共18点意见。

　　1，各方表态站位相当高，非常讲政治。初步推断，华夏幸福的动车组，没有解体风险，车次也没有被取消。2021年底，会如期到站，再出发。

　　2，大债主与二债主相继表态。平安承诺，不抽贷，不压贷，不断贷，不单独采取其他不利于化解债务风险的措施，直至债务化解工作顺利完成；工行河北分行表态，华夏幸福要切实履行主体责任，恳请河北省廊坊市加大对华夏幸福的支持力度，恳请一行两会多多指导与帮助，号召全体债权人积极支持债委会工作。

　　两方表态，一个意思，这本身就很有意思。一言以蔽之，风险的天花板被牢牢固定住了。

　　3，华夏幸福的债务危机，迅速引爆，又迅速受控，议题设置非常高端。不管从哪个角度看，它都获得了相当宽绰的时间与空间来处理债务。往前数很多年，你很少看到第二个相似案例。

　　4，出问题的时机非常关键。在错误的时间出了问题，才是真问题；在正确的时刻出了问题，八成是个假问题。

　　华夏幸福是燕赵省的第一大民企，在某种程度上，它已经符号化。中国的确不存在‘大而不能倒’，但是在国家大力鼓励发展民企的特殊时间里，大型民企是经济制度自信的重要代言者，关乎信心，承诺，因此有额外红利。

　　5，昨天，看到第一大债主与第二大股东，平安集团的董事总经理兼联席CEO谢永林在业绩会上说，平安当初选择投资华夏幸福，就是看中了产业新城模式，这与险资投资特征吻合。

　　我的看法是，本质上，华夏幸福的流动性问题，是业务的问题，不是模式的问题；是战术的问题，不是战略的问题。

　　否则，就看不到市面上这么多华夏的cosplay玩家，更不会看到前段时间，扎堆开辟产业新条线的开发商了。

　　6，此时此刻，至少有一个排的TOP开发商正在拿着华夏幸福的产业手册，走在与地方政府勾地的路上。这个趋势已经非常清晰，它说明，很多地方政府是真的很喜欢产业的。可是，讽刺的是，产业新城模式的原创者却跌倒了。

　　如果说这是模式的BUG，那么究竟谁错了？

　　7，与危机共存，以及，反弹到多高，是这一届地产商的基本修养。

　　远有佳兆业，万科、绿城，近有万达、恒大与华夏幸福，大家面临的危机类型虽然互不一样，但是就各自的严重程度而言，没有太大分别。前六家，全部反弹成功。从现有条件推演，华夏幸福恐怕不会是唯一的例外。

　　不过，这一切都有前提条件。

　　8，债委会的意见很重要，但是，最重要的是买房客户的态度。目前，这个群体还未真正表态。未来几个月，他们的表态，比任何人都更重要，如果他们的信心不重启，市场不重启，我前面说的都作废。

　　华夏幸福基本面的未来，在债务风险基本锁定的情况下，主要看后面的客户信心。希望华夏幸福尽快重视起来。

　　9，华夏比泰禾有两个更幸运的地方。第一点，债务挤兑、冻结没有发生。泰禾的债务方，是一锅乱粥，各有算盘，最终把局势闹的不可收拾。华夏幸福的债务方，纪律性很强，统一行动听指挥，没有发生踩踏。电影院里发生了火灾，有序退场才是集体活命之道。

　　这个幸运可能是华夏幸福的模式红利带来的。

　　10，华夏比泰禾更幸运的第二点是，债务方已经承诺，它的经营基本面基本得到保证，因此它更容易获得客户端的信心恢复。再说一次，这非常重要，流动性的问题，最终只能由流动性来解决。信心是最佳流动性来源。

　　11，环京市场的动力来自于北京，环京市场的压力也来自于北京。3年调控，华夏在环京减少了1000亿元的回款，本地政府500亿元的应付账款，以及，2020年年初、年尾两次疫情封锁，这三件事叠加构成了巨大的压力测试。华夏幸福没有通过，哪个房企还可以试一试。

　　12，看了老王的内部讲话稿，末路枭雄不气短，是最大印象。

　　13，华夏幸福曾经是中国地产行业的明星雇主，但是，后来它激进的招聘与裁员，伤了很多地产人士的心。这是他在行业内舆情不佳的重要原因，以至于很多人会在这一轮危机中消费它。

　　我觉得这种情绪是可以理解的。同样的道理，在泰禾那里也上演了一遍。

　　14，情绪过后，可以谈谈事实。毕竟，投资者依然要把脚扎在泥土里，去找货真价实的东西——不能因为现在出现了问题，就认为前面发生的都是虚假的。

　　在三年前的前十年，2007年到2017年，华夏幸福的历史投资回报率，用前复权的方式计算是3200倍，排名A股居首，第二名是格力800倍。这家公司的年度增长率、利润曲线，一直是投资者的念念不忘。

　　15，企业家的过度自信，再一次证明，它真的会让公司变成野心的人质。做企业，还是要对周期与政策保持足够多的敬畏之心。

　　16，每家公司都有路径依赖。产业新城模式在固安、嘉善成功，换个区域未必。产业招商能力不强的县级城市政府，才是华夏幸福产城模式天然的优质客户，但是，这样的城市大多集中于北方。而黄河以北，你懂的。

　　17，这些年写过不少公司，其实顺境的时候，我们泼冷水更多，反而公司在逆境的时候，我们需要多给点信心。这是我们的一贯风格。

　　19，我甚至觉得，2月1日华夏幸福的债委会第一次会议的会议纪要曝光后，最大的危机已经过去。危机就怕不受控，链式反应，但现在雷管已经拆除，后面不过是把炸药挪离危险区。

　　你觉得呢？

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责任编辑：蒋晓桐