再融资政策加速落地 出险房企脱困挑战犹存

　　11月以来，信贷、债权、股权构成的“三支箭”政策组合，不仅让暂停12年的房企股权再融资重启，而且从政策出台到落地非常迅速。近日，除国有六大行外，中信、兴业等多家股份制商业银行增加房企授信额度超4800亿，绿城、龙湖等中票发行计划也均有所进展，而股权再融资方面已有福星股份、世茂股份等5家房企发布定增计划。

　　“三支箭”政策惠及企业的数量和金额正不断扩容和增加。多家出险房企的管理层和品牌负责人告诉《财经》新媒体记者，公司正在积极研究新政下各种融资的可能性，并将与金融机构积极沟通，未来或将有更多再融资方面的消息。

　　记者在采访了解到，一方面，当前销售低迷导致出险房企急需融资端开闸；另一方面，投资者看中的仍是资产价值和销售端的数据，这让双方合作充满变数。在业内人士看来，三支箭将形成资金利好的叠加效应，而出险房企除多渠道自救外，可以从“第三支箭”中的再融资和并购重组中获益。 

　　融资政策加速落地 叠加效应持续释放

　　11月28日，证监会发布“第三支箭”，在恢复上市房企并购重组、A股和H股房企再融资，以及REITs和私募基金等方面支持房企股权融资，其中再融资新政率先落地。“第三支箭”射出次日晚，福星股份、世茂股份、北新路桥3家房企火速发布了筹划定增事项的公告。随后，大名城、新湖中宝紧跟其后公布了定增计划。

　　值得一提的是，上述5家房企的定增方案基本一致，即拟向不超过35名特定投资者，非公开发行不超过发行前总股本30%或20%的股票。同时，这些企业筹集资金用途多为项目建设、日常经营，以及偿还债务。

　　“如此快速公布定增消息，主要是因为交易所在证监会宣布恢复房企再融资当晚，就紧急召开了通气会，并鼓励大家提交方案。”其中参会的一家房企管理层告诉记者，目前来看，该政策已得到了部分房企积极响应，未来或有更多企业释放此类消息。

　　在“第三支箭”火速落地的同时，第一、二支箭也接连传来好消息。在国有六大银行为17家房企提供超万亿授信额度后，近期不仅降准将释放5000亿长期资金，中信、兴业、恒丰、浙商以及上海银行等股份制银行也宣布将为房企提供超4800亿授信额度。同时，11月29日，绿城拟报送110亿元储架式中票发行计划，同日龙湖20亿元中期票据完成簿记，宣告“第二支箭”首单的成功发行。

　　受上述消息影响，11月29日A股房地产开发板块大幅高开领涨，超30股涨停，次日板块有所回落，但上述公布定增计划的世茂股份和福星股份开盘即涨停。中国银河11月29日给予房地产行业维持推荐评级并指出，政策端“三箭齐发”，从开发贷、债券、信托、股权等多渠道向房企提供资金支持，其中房企股权融资时隔12年再次重启，大幅提振各方的信心。

　　此外，在广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉看来，前两支箭对企业财务指标以及抵押担保和反担保要求较高，而第三支箭不仅不会增加房企的负债，而且能够与前两支箭形成资金利好的叠加效应，从而提振贷款金融机构、债券承购人的积极性，提高前两支箭发出的效果落地。

　　优质房企持续受益 出险房企存不确定性

　　据记者统计，截止目前，此轮“第一支箭”受益房企已增至27家，额度近2万亿，“第二支箭”储架式注册发行扩至7家房企，总额达1190亿元。虽然银行邀请近百家房企开交流会，中债增进公司收到近百家民企增信业务意向，但最后获落地支持的均为万科、龙湖等国央企和优质民企，没有一家出险房企。 

　　“目前出险房企最大的困难是信用归零和资信丧失，无法进行债权增量融资，这自然就导致第一、二支箭的信贷、债权等债权融资利好与这些出险房企无缘，未来也很难被广泛涉及，只有‘第三只箭’可能会涉及这些出险企业。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜向记者表示。

　　综上所述，“第三支箭”不仅关系前两支箭的落地效果，而且与许久未有融资机会的出险房企息息相关。记者注意到，的确有出险房企发布定增计划，不过从筹划到最后发行也并非易事。据上述房企高层透露，部分房企定增仍处于初步筹划阶段，甚至有企业尚无具体方案，也未敲定投资人，主要看看市场反馈情况，后续再完善方案、争取投资者，但最后的发行仍存不确定性。

　　有关定增方式，柏文喜介绍称，除交易所鼓励外，房企率先采用定增再融资主要鉴于行业信心不足，若房企采取公开募资的形式很难获得市场支持，因此采取定增方式募资则可以排除公开增发中的不确定性，提升募资的成功率。未来，房企仍需积极争取国央企和优质房企等战略投资者，以及投资机构和基金类公司的投资。

　　此外，还有不少房企和机构都注意到了“第三支箭”中恢复涉房上市公司并购重组及配套融资的举措，业界称这将加快出险上市房企重组。有多家出险房企品牌告诉记者，公司正在积极研究新政下各种融资可能性，并将与金融机构进行讨论，不过目前仍以债务展期和重组为主。另有一位出险房企的市场研究部负责人告诉记者：“利好政策出台后现在核心的问题是，是大家有没有兼并重组的意愿，或者资本是否认为有利可图。”

　　克而瑞最新数据显示，11月百强房企销售规模环比微降0.3%，同比降低25.5%。其中出险房企业绩继续下探，恒大操盘销售额环比下降超60%，融创环比下降超15%。而融创将于12月8日刊发上年业绩的消息让市场极为期待，显然更为期待还有在政策红利下出险房企能否顺利完成债务重组和公司复牌。

　　在诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄看来，目前出险房企大部分都面临着融资难的困境，虽然政策方面倾向于让出险房企的优质项目进行并购重组，但除政策外企业仍需积极解决自身债务问题及保交付等难题，包括引入战略投资者和金融股权融资，恢复自身流动性，并通过加强销售恢复行业信心，逐步实现自救摆脱困境。

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责任编辑：梁斌 SF055