冬奥会红利之下，冰雪消费热！冰雪产业发展如何？

　　原标题：冬奥会红利之下，冰雪消费热！冰雪产业发展如何？

　　第一章 行业发展概况

　　冰雪文化是指在冰雪自然环境中，从事日常生活的人们以冰雪生态环境为基础所采取的或所创造的，具有冰雪符号的生活方式。据统计，2019年底我国体育场地总面积达到29.17亿平方米，其中冰雪运动场地仅为0.61亿平方米，仅占全部体育占地的2%。其中滑冰场地占比为1.16%，占冰雪运动场地的58%；滑雪场地占比为0.84%，占冰雪运动场地的42%，我国冰雪产业发展仍有较大发展空间。

　　北京2022年冬奥会开幕式上，各体育代表团身着各式各样时尚羽绒服入场，让一众冰雪运动品牌火了。迪桑特、可隆、萨洛蒙……在一众国际一线品牌背后，都有安踏的身影。而在安踏最近几年发布的业绩报告中也可以看到，滑雪、户外业务已成为业绩新增长点。

　　近几年，我国冰雪产业得到快速发展，特别是2022年北京冬奥会的成功申办，为产业发展带来了前所未有的机遇。《2021年中国冰雪产业发展研究报告》显示，2015年到2020年，我国冰雪产业总规模从2700亿元增长到6000亿元。值得注意的是，如此庞大的增量市场背后，是一条丰富多元的产业链。

　　冰雪产业是在冰雪资源开发的基础上形成的特殊资源型产业，覆盖范围广，产业链庞大。根据前瞻产业研究院对我国冰雪产业进行划分，冰雪产业包括冰雪服务业、冰雪用品及相关产品制造业和冰雪场地设施建设业三大类。

　　其中，冰雪服务业是冰雪产业的核心，主要包括冰雪场地运营、冰雪赛事服务、大众冰雪运动及培训、冰雪旅游等。冰雪服务业呈金字塔结构，包括位于塔尖的由冰雪精英参与的竞技表演，以及位于塔身的由普通大众参与的冰雪休闲运动。

　　图 冰雪产业分类

　　资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

　　我国冰雪产业起步于1951年，当年中国共产主义青年团中央委员会下发《关于青年团组织参加1951年冬季体育运动工作的指示》，要求华北、东北等地区在1951年冬季积极开展冰上运动。直到2002年，冰雪产业开始有了一定的市场认可度，其归根于杨扬于2002年2月16日获得盐湖城第十九届冬季奥运会短道速滑女子500米冠军。

　　自2013年起，我国冰雪产业进入到快速发展期。2013年，中国奥委会正式致函国际奥委会，以北京市名义向国际奥委会申办2022年冬奥会，由北京市承办冰上项目的比赛，河北省张家口市崇礼县承办雪上项目的比赛。

　　2015年7月，北京、张家口获得2022年第24届冬奥会主办资格。随后，国家先后发布《中国冰雪运动发展规划（2016-2025年）》《中国冰雪场地设施建设规划（2016-2022年）》《关于以2022年北京冬奥会为契机大力发展冰雪运动的意见》《冰雪装备器材产业发展行动计划（2019-2022年）》等政策，从冰雪细分产业各个角度阐述未来冰雪产业发展目标及方向，全方位支持国内冰雪产业发展，中国冰雪产业火热爆发。

　　图 冰雪产业发展历程

　　资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

　　iFinD数据显示，健康中国指数中，成分个数最多的是制造业，有8个成分股。

　　图 健康中国指数按GICS行业分类的成分个数分布

　　资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

　　中国旅游研究院发布的《中国冰雪旅游消费大数据报告（2022）》显示，全国冰雪休闲旅游人数从2016-2017冰雪季的1.7亿人次，增加至2020-2021冰雪季的2.54亿人次，预计2021-2022这一数字将达3.05亿人次。

　　图 2016-2020年冰雪产业市场规模（单位：亿元）

　　资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

　　为促进冰雪运动繁荣健康发展，国家体育总局、发展改革委等四部门联合印发《冰雪运动发展规划（2016-2025年）》，提出到2025年，国内冰雪产业总规模将达到万亿元，要求全国中小学校园冰雪运动特色学校在2025年达到5000所。据Mob研究院《2020中国滑雪产业白皮书》，2014年到2019年，中国滑雪培训市场规模从42亿元增长至69.1亿元，年均增长10.47%。国际数据（亚洲）集团联合华腾冰雪产业机构推出的《中国冰雪产业发展研究报告》显示，2020年，中国冰雪产业总规模已达6000亿元。

　　第二章 商业模式和收入模式

　　2.1 产业链

　　冰雪旅游、冰雪赛事、冰雪运动培训、冰雪营销、冰雪装备五大板块共同构成了我国的冰雪产业。

　　图 冰雪产业链

　　资料来源：资产信息网 千际投行 易观智库

　　冰雪产业链的上游包括冰雪场地建设、冰雪场地装备零部件等；中游主要为冰雪场地运营及管理、冰雪赛事服务、大众冰雪运动及培训、冰雪旅游等；下游为分销及营销渠道，最后到达参与冰雪产业活动的消费者。

　　图 冰雪产业产业链

　　资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院

　　以滑雪场为核心，我国滑雪产业既包含面向B端的滑雪设备，又包含面向C端消费者的旅游、培训、个人装备等产业。

　　图 滑雪细分产业情况

　　资料来源：资产信息网 千际投行 Mob研究院

　　2.2 商业模式

　　冰雪产业以滑雪产业为主导，商业模式也围绕滑雪产业展开。

　　图 冰雪产业商业模式

　　资料来源：资产信息网 千际投行 易观智库

　　滑雪场盈利模式单一且受季节限制，利润薄弱；滑雪装备市场盈利能力较强，但国产品牌认可度低；培训市场尚处于起步期。

　　图 各细分滑雪产业商业模式

　　资料来源：资产信息网 千际投行 Mob研究院

　　以冰雪产业指数中总市值最高三家上市公司的进行收入成本分析。

　　表 万科A [000002.SZ] 收入成本分析（单位：亿元）

　　资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网

　　表 豫园股份 [600655.SH] 收入成本分析（单位：亿元）

　　资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网

　　表 奥瑞金 [002701.SZ] 收入成本分析（单位：亿元） 

　　资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网

　　2.3 技术发展

　　iFinD数据显示，冰雪产业指数中共有17家上市公司。其中，专利授权数量前3名的公司分别是ST贵人、雪人股份、英派斯，所对应的专利授权数量分别为603件、295件、288件。

　　表 冰雪产业部分上市公司专利数量

　　资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

　　头豹研究院《2019·中国冰雪体育行业概览》显示，冰雪运动教练员缺口约2万人，教练员供需矛盾是制约行业发展的主要问题。

　　2.4 政策和监管

　　冰雪产业受到工业和信息化部、教育部、科技部、文化和旅游部、市场监管总局、广电总局、体育总局、知识产权局、食品药品监管局等部门监管。自律组织有中国冰球协会、中国花样冰滑协会、中国滑冰协会、中国滑雪协会等。

　　冰雪产业相关信息在中国冰雪网站中更新。中国冰雪APP和中国冰雪网站是国家体育总局冬季运动管理中心的官方媒体平台，以实现带动三亿人参与冰雪运动为使命，推动冰雪运动“南展西扩东进”的战略布局，大力发展冰雪运动，填补我国冰雪运动的空白；同时，致力于开展冰雪文化的建设和冰雪产业的聚合赋能，促进我国体育产业全方位高质量的发展。中国冰雪APP和网站由盛世华人（北京）体育文化传播有限责任公司负责开发建设、运营维护，开展对外合作、市场开发等工作。

　　行业相关政策有《体育产业发展“十三五”规划》《竞技体育“十三五”规划》《国务院关于实施健康中国行动的意见》《国务院办公厅关于加快发展健身休闲产业的指导意见》《群众冬季运动推广普及计划》、《冰雪运动发展规划（2016-2025年）》《全国冰雪场地设施建设规划（2016-2022年）》《京津冀健身休闲运动协同发展规划（2016-2025年）》《关于以2022年北京冬奥会为契机大力发展冰雪运动的意见》《冰雪装备器材产业发展行动计划（2019-2022年）》。

　　表 重大冰雪产业政策

　　资料来源：资产信息网 千际投行

　　第三章 行业估值和全球龙头企业

　　3.1 行业综合财务分析

　　图 冰雪产业指数历史PE/PB 

　　资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD

　　冰雪产业指数估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

　　表 冰雪产业指数上市公司的估值指标

　　资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD

　　3.2 行业发展

　　中国为最大的初级滑雪者市场。滑雪年频次为1-2次的为滑雪体验者，年频次3-5次的为初级滑雪爱好者，6-10次的为滑雪爱好者，11次以上的为滑雪发烧友。其中，滑雪体验者占比高达77.4%。

　　图 滑雪人群类型分布

　　资料来源：千际投行 资产信息网 Mob研究院

　　3.3 竞争分析

　　CNPP从滑雪服、滑雪板、滑雪场三个方面选出了十大品牌。

　　表 滑雪场TOP10品牌

　　资料来源：千际投行 资产信息网 CNPP

　　表 滑雪服TOP10品牌

　　资料来源：千际投行 资产信息网 CNPP

　　表 滑雪板TOP10品牌

　　资料来源：千际投行 资产信息网 CNPP

　　3.4 中国重要竞争者

　　表 冰雪产业指数上市公司

　　资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

　　万科 （000002.SZ）

　　万科企业股份有限公司成立于1984年，经过三十余年的发展，已成为国内领先的城乡建设与生活服务商，公司业务聚焦全国经济最具活力的三大经济圈及中西部重点城市。2016年公司首次跻身《财富》“世界500强”，位列榜单第356位，2017年、2018、2019年、2020年和2021年接连上榜，分别位列榜单第307位、第332位、第254位、第208位和第160位。

　　万科松花湖滑雪场位于北国江城吉林市大青山北陆、松花湖畔，是新中国第一座滑雪场，拥有50年历史，曾承办过第六届全国冬季运动会等重要赛事，为中国滑雪行业的兴起和发展做出了不可磨灭的贡献，积淀了丰厚的滑雪文化底蕴。

　　探路者（300005.SZ）

　　由盛发强先生与王静女士于1999年创立，公司于2009年作为首批企业之一，成功登陆中国创业板上市。公司以持续的创新突破引领行业发展，成为中国户外用品市场的先行者。

　　探路者由单一的帐篷品类向滑雪服、冲锋衣、登山鞋等多种户外产品拓展，经历了高速发展期、战略转型期和业务收缩期。探路者在滑雪服领域持有多项专利，屡次获得国际设计大奖。

　　雪人股份（002639.SZ）

　　福建雪人股份有限公司创建于2000年3月，注册资金为6.7亿元。公司总部坐落在福建省福州滨海工业区，目前拥有滨海、里仁2个工业园，现有职工人数为1000多人。

　　在制冰设备制造行业，雪人股份的市场综合占有率名列前茅，是制冰行业的大型企业之一，是全国冷标委制冰机工作组所在单位，负责制定国家和行情标准。

　　中体产业（600158.SH）

　　中体产业集团股份有限公司成立于1998年3月，是由国家体育总局基金中心、彩票中心、装备中心和中华全国体育基金会等共同发起组建，体育总局控股的A股主板上市公司，具有雄厚的资金支持和丰富的业内运作经验。

　　3.5 全球重要竞争者

　　表 全球重要竞争者

　　资料来源：资产信息网 千际投行

　　范尔度假村公司（NYSE：MTN）

　　范尔度假村公司 （Vail Resorts Inc．） 创立于1997年，总部位于美国科罗拉多州Broomfield，全职雇员5，200人。公司主要经营度假中心与房地产，运营11家滑雪度假村以及1家避暑胜地，提供滑雪活动，并投资度假中心周边的房地产。

　　威富公司（NYSE：VFC）

　　威富公司（VF公司）V.F.Corporation创立于1899年，总部位于美国北卡罗莱纳州绿波市（Greensboro），全球雇员48，000人，是全球最大牛仔裤生产商与全球最大的成衣上市公司之一，旗下众多休闲及牛仔世界名牌，如：北脸（The North Face）、Timberland、Vans等。

　　户外运动品牌包括Eastpak、JanSport、Kipling Europe、Napapijri、The North Face、Reef、Vans、Eagle Creek、SmartWool、Timberland、Lucy。

　　贾登公司（NYSE：JAH）

　　贾登公司 （Jarden Corporation） 于1993年从波尔公司（Ball Corporation）分拆而来，前称是Alltrista，总部位于美国佛罗里达州Boca Raton，全职雇员33，000人，是一家家庭消费用品制造商。

　　公司主要从事生产及销售家庭消费产品，在全球出售120多个品牌的产品，是2015年财富500强348位，2014财年，净销售额83亿美金，资产达到108亿美元。

　　第四章 未来行业展望

　　4.1 全季运营

　　Mob研究院指出，因为对自然环境的严苛要求，滑雪运动受季节影响较大。未来，滑雪场突破季节限制实现全季运营为必然趋势。

　　目前国内雪场全季运营遇到的阻碍有内部障碍和外部限制两方面。内部障碍包括投资成本高，硬件设施不到位，交通条件受限。外部限制包括整体行业及相关产业仍需发展，区域经济及消费水平亟待提高，社会关注度尚不足。

　　4.2 发展趋势

　　前瞻产业研究院指出，中国冰雪产业发展趋势主要集中在三大方面：装备国产化，冰雪小镇热度不减，滑雪度假区大型化。

　　装备国产化

　　在趋势上，目前我国冰雪装备自主品牌较少，但随着各项利好政策发布，我国冰雪装备行业正加速发展、逐渐趋向国产化。如在2014-2019年期间，我国滑雪场新增国产压雪车数量由2014年的8台增长至2019年的27台；国内滑雪场新增造雪机数量也由2015年的50台增长至2019年的467台，并逐渐缩减与新增进口造雪机数量的差距。

　　中国国家体育总局等4部门发布的《冰雪运动发展规划（2016-2025年）》，提出扶持具有自主品牌的冰雪运动器材装备企业，鼓励企业开发拥有自主知识产权、可替代进口的产品，加快中国冰雪装备的国产化进程。在政策加持及国产品牌崛起，我国冰雪装备将逐步国产化。

　　冰雪小镇

　　冰雪小镇是将冰雪运动、度假、休闲娱乐等业态融合成生态圈进行整体运营的特色小镇。近五年，随着冰雪旅游持续升温，冰雪小镇的热度不断提高，当前冰雪小镇在冰雪旅游中占据重要地位。预计在冬奥会的积极影响下，我国冰雪小镇热度将持续升温。

　　冰雪小镇生态圈正加速形成。未来融合运动、度假、商业等多种业态的冰雪小镇将加速形成，经济效益巨大，预计2022年冰雪小镇数量将突破50个。

　　滑雪度假区

　　滑雪度假区将往综合化、高质量、大型化方向发展。根据《全国冰雪场地设施建设规划（2016-2022）》到2022年，国内的冰场数量将由2015年的200余座增加至650座；滑雪场数量也将实现从500到800的增长，且雪道面积、长度等均有具体要求。

　　综合化、高质量、大型化的滑雪度假区更注重山体的资源，同时通过配套的建设，将整个项目打造成旅游产品，能够吸引全国甚至全世界的滑雪旅游人群。目前，亚布力布力雪场就正在运作三山联合，实现雪场的大型化。未来，这一趋势将会愈发明显。

　　（作者：千际投行 ）

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责任编辑：邓健