8号楼工作室

　　撰文|张军

　　“湖北以外的省市，要在保证疫情可控的前提下，有序的恢复经济活动。”复旦大学泛海国际金融学院执行院长、金融学教授钱军认为，经济活动的恢复要按照湖北和湖北以外两个地区分析。

　　截止2月24日，武汉封城已经32天，国家发改委在今日举行的新闻发布会上也表示，新冠疫情对我国经济运行带来较大冲击。

　　预判疫情对经济的影响，钱军认为，可以从历史经验上来看，疫情爆发季度对GDP的影响非常大，此后会经历基本控制和完全控制两个阶段。结合当前疫情的情况，预计二季度将是经济恢复期，三季度和四季度将强劲反弹，高于正常趋势下的GDP增速，疫情对全年GDP增速影响有限，预计在0.1%-0.6%之间。

　　但与2003年SARS时期相比，“之所以说这次冲击比2003年大，一个很重要的原因是以消费为核心的服务业占比很高，但我们也应该看到一个抵消因素，很多线下的消费转移到了线上，这一定程度上可以抵消线下消费的损失。”未来，医疗健康、线上办公、保险等行业会有较大的发展空间。

　　随着新冠疫情的持续，将对整体经济运行带来怎样的影响？疫情得到控制后，政策该怎样发力帮助恢复经济？疫情结束后，金融资产配置又将迎来怎样的调整？近日，8号楼就上述问题与钱军进行了对话。

　　以下为对话内容：

　　预计经济Q2开始恢复  反弹后强刺激政策需谨慎

　　8号楼：新冠疫情对经济的影响远是否超过2003年的SARS，与当年有何不同？

　　钱军：追溯1918年的Spanish flu之后的疫情，如2003年的SARS或是2009年墨西哥和美国的猪瘟“H1N1，总结来看，疫情对经济的影响，有两个基本结论：一是疫情对爆发季度的GDP影响是非常大的；二是疫情得到基本控制后，经济会开始恢复，但还达不到正常的增速，等疫情完全控制住后，会有一两个季度增速超过判断趋势的速度。

　　结合2003年SARS来看，SARS爆发在二季度，对当季GDP影响很大，年化超过了1%，三季度开始恢复，四季度开始高速反弹。2003年全年GDP增速是10%，从经济学和统计学角度分析，SARS对当年全年GDP增速的影响不是很明显，最多在0.25%—0.4%之间。

　　8号楼：新冠疫情对经济的影响远是否超过2003年的SARS，与当年有何不同？

　　钱军：从爆发案例、死亡人数来看，新冠肺炎疫情的影响是超过了2003年的SARS，中国当前面临的经济环境和2003年也大不一样，国内方面2003年GDP总量保持了10%以上的增速，当前中国GDP的增速只有6%或者更低；国际上，当前的贸易环境并不理想。

　　此外，目前第三产业占全国GDP总量的比重基本达到50%，且在这次疫情中受冲击最大，因此有说法认为新冠肺炎疫情对经济造成的冲击大于2003年，这些基本观点我也认可。但从分析的角度来看，分析要考量抵消因素。之所以说这次冲击比2003年大，一个很重要的原因是以消费为核心的服务业占比很高，但我们也应该看到一个抵消因素，很多线下的消费转移到了线上，这一定程度上可以抵消线下消费的损失。

　　8号楼：结合目前疫情状况，预计经济什么时候可以恢复，疫情对全年经济影响如何？

　　钱军：疫情对整体经济会带来多大的冲击，取决于经济活动什么时候可以恢复。我认为，经济活动的恢复要按照湖北和湖北以外两个地区分析。湖北在接下来一段时间的重点依然是疫情的预防，湖北以外的省市，要在保证疫情可控的前提下，有序的恢复经济活动。

　　结合目前疫情情况，我的判断是，二季度会是经济的恢复期，但全国各地的恢复程度会不一样。三季度和四季度将强劲反弹，高于正常情况下的GDP增速，疫情对全年GDP增速影响有限，会在0.1%—0.6%之间。

　　8号楼：就疫情带来的经济影响，在降低影响程度、恢复经济生产上，哪些政策有可操作空间？

　　钱军：疫情得到有效的控制是经济恢复的前提条件，不能因为复工产生二次爆发。同时，对政策和企业来说，要认识到一个基本的态势，即疫情的负面影响是集中的，疫情稳定后会有一个恢复期，接下来很多行业会有强劲的反弹期，这个态势对政策调控和企业应对都很重要。

　　在满足上述前提条件下，宏观政策应对有两个方向：一是短期经济必然会承压，表现在当前政府出台了一些措施帮助中小企业渡过难关。但也要认识到，从中长期来看经济依然是正常且向好的方向，到了三季度、四季度经济开始强烈反弹的时候，政策方面的强刺激，尤其是信贷上的刺激措施就需要非常谨慎了。目前中央和地方政府财政政策措施都非常积极，货币政策上中央政府也在着力保障资本市场的流动性。

　　二是外贸方面，经济学有一个基本原理，认为经济开放体短期需求受到冲击后，可以以增加进口的方式弥补。中国增加进口的短期政策和中美签署的第一协议又是同时发生的，且协议中有不可抗力的概念，即指在特殊情况下，可对协议执行再谈判。结合目前情况，预计今年对飞机、汽车的需求会下降，因此可以考虑增加对医疗设备的进口。

　　采取积极的财政政策为企业降低成本；适当放宽货币政策，保证资本市场流动性，这是目前宏观政策上采取的组合拳。

　　医疗健康供应链是短板   保险业有更大空间

　　8号楼：此次疫情对后市金融资产配置会有哪些影响？

　　钱军：这次疫情下，医疗、大健康和线上办公都属于利好行业。关于对金融资产配置方面的影响：第一，就医疗行业来看，医疗股已属高位，但医疗体系的供应链依然是短板。通过这次疫情，老百姓对健康的重视度会有所增加，目前中国医疗支出占GDP总量的比重是6个百分点，发达国家则整体较高，英国是9.8个百分点、法国是11.2个百分点。中国政府提出要高质量发展，高质量发展的一个衡量目标就是医疗的支出比，长期来看，医疗和健康行业的供应链企业会有非常大的发展。

　　第二，疫情期间很多线下活动转移到了线上，疫情结束后，部分活动要回归线下，但有些活动可能长期会在线上。线上活动一旦增加，对支持线上活动的技术公司来说就是利好。

　　第三，从中长期来看，不管有没有疫情的影响，包括金融、地产等行业都会面临洗牌，可能疫情一定程度上起到了加速的作用，洗牌是市场规律，对于政府或市场来说，援助要符合市场规律。

　　8号楼：结合疫情暴露出的问题，预计未来金融行业会有哪些改变？

　　钱军：这次疫情对保险行业提出了新要求，目前中国保险行业险种和服务依然不全，比如真正能够帮助中小企业的是生产中断险，疫情前国内基本没有，最近宁波和海南等地相继推出了这类险种。接下来，应该将这类险种和服务进一步扩大，覆盖到中小企业。同时，应该完善这类险种的定价机制和理赔机制。

　　接下来保险行业会有更多的产品和更好的服务，在这个过程中金融行业会得到提升，大的动作就是引进更多的中长期资金，中长期资金进入后，包括国外优秀的保险公司、券商等，他们会直接提供给市场更多的产品和更好的服务，和国内机构产生竞争，竞争的过程有助于国内机构的提升。此外，保险体系还应该发展再保险，通过市场交易重新定价重新分配风险。

　　因此，就政府而言，要不断的扩大金融市场开放程度。

　　复工是中小服务业“解压”根本措施

　　8号楼：疫情下，服务行业的企业现金流承压较大，政策上有哪些援助方式？

　　钱军：目前来看，疫情下承压较大的是服务行业的中小企业，这类企业关系到民生问题且中长期向好，因此政策要予以帮助。具体来看，一是可以从财政政策着手，利用短期政策工具减压，如临时性退税、延迟缴纳社保等；二是金融机构可以延迟这类企业的偿债期限，并定向信贷援助补充现金流；三是在分批次复工的前提下，增加用工和加班的灵活性。

　　另外，目前来看市场机制已经在发挥作用，比如线上交易和消费行业的发展，这一定程度上可以解决传统行业市场和就业压力，且疫情结束后这类产业依然存在，对政府而言在帮助的时候要尊重市场规律、关注市场动态。

　　8号楼：目前各地方企业开始陆续复工，你如何看这一现象？

　　钱军：事实上，复工是最根本的措施，但要在保证安全的前提下复工。政策上的输血只是短期效果，不是长久之计。在复工问题上政府可以积极采取措施予以帮助。特别是各级各地方政府可以沟通，减少复工证明需要的材料和流程，提高效率。比如浙江海宁的企业包车包机从云南、贵州等地接回了复工员工，这不但解决了目前各地交通不通的问题，也提高了复工效率。

责任编辑：孙剑嵩