资金信托新规解读：公募信托产品1万起购

　　作者：卢宝宜   来源：南方周末 关联阅读：监管人士：禁止互联网机构将客户直接引流至资金信托 2019年2月26日，据报道，银保监会就《信托公司资金信托管理办法》（下称信托新规）征求意见，其中一条因与投资者关系密切，引起广泛关注，即允许信托公司面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。 于2009年修订的《信托公司集合资金信托计划管理办法》引入了合格投资者制度，规定了3类合格投资者，门槛较高：如单笔投资不少于100万元；个人或家庭金融资产总计超过100万元；或者个人和家庭在最近3年的年收入达到一定标准。 此外，单个信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制。 若信托新规当真允许信托发行公募产品，将大大打开信托公司的融资市场和负债渠道。受利好消息影响，2019年2月27日，安信信托等多只信托股纷纷涨停。 但是到了2019年2月28日下午，在银保监会召开的新闻通气会上，信托部主任赖秀福就资金信托新规面向公众的问题并未给出明确回答：“有些（内容）是小道消息来的，还不是很准确，因为（还在）征求意见的过程中。希望大家还是要按照银保监会正式发布的文件为准。” 当天，一众信托股又纷纷跌停。 信托新规虽然尚未确定，但是记者发现，信托业早已通过互联网等多个渠道流向了散户。日前，银保监会信托部对信托公司进行了风险提示，因有信托通过第三方互联网机构违规为信托产品引流。 一位信托公司负责人对本报记者表示，早在2019年1月公司就曾收到监管部门的电话通知，称如果有互联网引流等相关业务须抓紧整改；2月又收到了相关业务调查和报备的表格，还受到了当地银保监局的上门抽查。 另一开展了此类业务的信托公司内部员工则向本报记者透露，最初是互联网公司主动上门来兜售和宣传的，“像微信这样的互联网平台可以提供极大的引流作用”。 据界面新闻报道，2018年8月起，微信理财通的高端专区就曾售卖过多家信托公司产品，包括华宝信托、光大兴陇信托、安信信托都入驻其中。虽然在售产品上写明面向合格投资者，但是当点击买入时，并不需要做任何的风险测评和合格投资者资质认证。 微信理财通曾官方回应，高端专区内的产品由金融机构自行提供销售服务、底层资产的主动管理及风险管理，理财通仅提供技术支持服务，不参与金融产品的任何投资及管理，投资人可直接联系信托公司咨询。 2019年2月，银保监会信托部最新下发给地方银保监局的风险提示函中，仍点名理财通和海投金融、淘金山、中国私募网、九九财富网、大金所、信德金服、红果树财富、有利联盟、云端众联等多个第三方互联网机构，认为其有提供资金信托产品引流、营销宣传等业务，将未达到合格投资者门槛的客户直接引流至资金信托产品的嫌疑。 目前，本报记者登录理财通的高端专区，发现已无信托产品的身影。 “这（散户化）和大环境也有关系。”上述信托人士称，由于2018年资管新规出台，信托通道类业务暂停，而这类业务在此前的信托资产中占到了近50%。为此，信托资产规模开始大幅缩水，开始谋求新的发展方向。 对于今后发展，多位信托从业人员向本报记者表示，期待1万元起投的公募信托产品的发行。和过去侧重于投资非标产品的私募信托不同，未来公募信托可能会侧重于对标准化债权及股票市场的投资。 “这也符合资管新规的要求，对各类金融机构开展资产管理业务实行平等准入的公平待遇。”一位信托受访者说。[详情]

　　本报记者陈嘉玲郑利鹏北京报道 2月27日晚，一则消息让开年以来本就火爆的信托市场再度沸腾。 据相关媒体报道，为对标资管新规相关要求，监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关监管制度。由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》（即“资金信托新规”，以下简称《办法》），目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。其中，引发市场热议的一点为：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。 对此，《中国经营报》记者联系多家信托公司及业内人士求证。有信托公司人士向记者表示，此前有听说监管部门在研究信托做公募，而且《办法》确实已征求意见。而一位西南某信托公司业务总经理则表示，目前还不清楚具体文件内容，主要通过媒体报道得知。 不过，截至记者发稿，银保监会方面回应“1万元起购信托”消息称，“以最终官方发布为准，小道消息不准确”。 三足鼎立 据了解，《办法》目前修订的内容主要包括五大要点：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元；创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托；投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24小时的冷静期；固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。 多位业内人士向记者表示，可以做公募对信托公司而言是利好。云南信托研究发展部总经理王和俊认为，“把信托跟其他资管机构拉到公平竞争的起跑线上，公募信托产品将大有可为，而不仅限制在之前的铁路专项公募信托上。” 不过，华南地区一位公募人士则对记者坦言，“前有银行理财子公司，后有信托公募，未来市场竞争越来越激烈。”信托放开公募，意味着未来公募领域将三分天下：公募基金、公募银行理财和公募信托。 普益标准研究员夏雨在接受本报记者采访时表示，信托公司能够与银行理财、公募基金等机构同台竞争，拓宽了信托公司的客群，有利于资金端募集；在服务实体经济、解决企业融资问题上也能够产生一定作用。 或可破刚兑 目前，信托产品一直是定位私募范畴，起点较高。 “由于定位为高端私募，信托公司开展普惠金融一直没有很好的实施路径。”信托专家、西南财经大学兼职教授博士陈赤对《中国经营报》记者表示，公募信托产品的投资额度较小，资产可以分散配置到不同的产品甚至是不同信托公司的产品。因此，这一定程度上将有利于真正实现“买者自负”，打破刚兑。 业内人士还认为，信托产品净值化管理是打破刚兑的重要基础。 资深信托研究员袁吉伟在接受媒体采访时表示，“信托产品净值化管理有利于及时反映产品价值波动，将一改以往获取固定收益的类存款形式，促进投资者提高风险意识，更加理性地进行投资决策，有利于真正实现‘卖者有责，买者自负’的理念。”并且，信托产品净值化管理面临较大挑战，将彻底改变信托业务模式和盈利模式。 但需注意的是，净值化管理对于投资标准化金融资产的资管产品相对容易，而对于非标类资管产品相对较难。陈赤指出，“类似于借贷款的非标产品，目前主要是通过摊余成本法计算收益。但是，在出现程度不等的违约情况下，如何客观准确地计算它的风险，仍需要进一步的探讨。另外，股权投资等非标产品净值的计算难度就更大了。” “危”“机”并存 信托公司与银行、券商、基金等机构同台竞技，面对已经白热化的竞争格局，信托机构如何切入公募业务领域是一大难点。 陈赤指出，“信托公司的优势在于大类资产的轮动配置、非标资产的投资风控，而标准化产品方面的能力还需要重新培养。” 相对于其他资管机构，信托机构最大的优势在于非标业务方面的积累，包括项目层面和企业层面。信托公司“非标”实力也体现在团队建设上，特别是项目团队、投研团队、产品团队、风控团队方面。 夏雨提醒，“私募制度使得信托公司在投资标的、投研能力偏向、IT建设、产品创设、估值模式、渠道建设等方面较公募机构呈现差异化发展，但这些差异化恰好是私募强公募弱。未来，获得公募业务资质的信托公司需要大力弥补在这些方面的短板。” 上述行业人士还指出，发行低门槛公募信托产品，如何做好营销和客户服务，如何调整产品设计，如何借助互联网等渠道销售产品，以及如何应对互联网发行产品带来的合规风控问题，都是信托公司可能要面临的问题。[详情]

　　来源：人民网 针对近期网传的“公募信托产品1万元投资起点”，昨日，银保监会有关负责人回应称，包括资金信托管理办法、信托公司流动性监管办法、信托公司资本管理办法，都在监管部门考虑安排之中，且这些工作从去年就已开始起草。目前，《信托公司资金信托管理办法》已经纳入2019年工作安排，争取年底前推出。对于备受关注的“1万元起购信托”，该负责人认为，或是资金募集方式上的调整。 除资金信托管理办法外，据了解，理财子公司净资本管理办法的制定也被列入今年的重点工作之中。[详情]

　　原创： 新经济IP 来源： 新经济e线  资金信托新规呼之欲出。 银保监会信托部主任赖秀福2月28日公开回应市场关切称，《资金信托管理办法》、《信托公司流动性监管办法》、《信托公司资本管理办法》（以下统称《办法》），都在监管部门考虑安排之中，且这些工作从去年就已开始起草。 不过，针对“1万元起购信托”的市场传闻，赖秀福认为，“这是资金募集方式上的调整，此前信托定位在私募行业，但是现在根据市场反应，我们认为可能还有研究拓展的空间。目前这项工作（资金信托管理办法）纳入了今年的工作安排，争取年底前推出。确切消息以最终官方发布为准，小道消息不准确。” 新经济e线注意到，资管新规将所有的资管业务纳入统一管理。如果资金投向符合规定，信托募资均可采用公募方式发行。这也意味着，信托将与银行、券商、基金、期货、保险公司等在同一监管标准下进行竞争。 正是因为资管新规下，包括银行、券商、保险、信托等各家资管主体的业务经营监管差异不再，长期来看，公募信托将与银行理财、公募基金产品同台竞技，共同竞逐大众客户市场。 此前，信托公司在证券投资类业务方面发展相对滞后，一个很重要的原因就是投资于股票、债券等标准化资产的信托产品，同样有起购金额100万、产品募集人数200人的硬性限制。 下阶段，随着在监管尺度上，信托公司向银行理财看齐，无疑将终结此前信托公司与银行理财和公募基金较大的差别化竞争。届时，公募基金的竞争也将日趋白热化，理财市场一场恶战在所难免。 统一监管框架竞争募资 值得关注的是，在原有的监管框架下，在资产管理业务层面，信托公司仍旧属没有公募身份的金融机构。 对此，长城证券分析师汪毅认为，此前资金信托产品的发行受限于私募性质，相较于银行理财与公募基金，在募资方面处于劣势。 《办法》将信托产品分为公募与私募，允许面向不特定社会公众发行公募信托产品。这意味着信托将摆脱单纯靠私募募资的局限，将与银行理财、公募基金在统一的监管框架下竞争募资。 另据2019年2月26日晚证券时报旗下媒体称，《办法》进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。 据悉，该《办法》包括五大要点内容： 1、信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元； 2、创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托； 3、投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期； 4、固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产； 5、业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。 2018年7月，人民银行下发《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，明确了过渡期资管业务的宏观审慎安排；8月，银保监会信托部下发了《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（信托函〔2018〕37号），明确了信托业落实新规和过渡期整改要求。 业内认为，信托从原有通道业务转向财富管理转型已成为行业未来转型发展的共识。近几年来，信托公司纷纷设立财富管理中心并拓展团队，新规进一步为信托的财富管理业务快速发展提供良机。 不过，广发证券分析师陈福表示，尽管新规下包括银行、券商、保险、信托等各家资管主体的业务经营监管差异不再，但统一监管不等于业务同质化。 “各家资管主体各有优势，在营销渠道、成本管理、资产配置、风险管理等领域各施所长。也不等于将原有业务模式照搬复制，信托仍可发挥机制灵活，创新能力强的优势，在产品结构调整和底层资产重新筛选以满足资管新规要求后，发挥所长。”陈福称。 截至2018年三季度，资金信托的规模大约是19.5万亿元，占信托行业的总体规模比例达到84.24%。 自2017 年11 月出台资管新规征求意见稿开始，信托通道业务大幅下滑，截至2018Q3 新增信托项目金额同比减少45%。其中，单一信托减少54%；资金信托余额从2017 年底至2018Q3 减少11%。 另据央行披露社融数据，2019年1月新增信托贷款345亿元，为2018年3月以来首月回正。其主要原因在于自2018年7月资管新规细则出台以来，监管放松年初对通道业务“只减不增”的严控，明确对事务管理类信托区别对待，部分合规通道业务有序恢复。 转型与否重在中后台 此外，在国海证券分析师靳毅看来，随着《办法》的推出，信托公司的业务模式有望从此前以“非标”为代表的单核驱动模式，逐步转向“非标+标准”的双轮驱动模式。 下一阶段，作为非标业务的有效补充，信托公司的基金化之路，或将成为不少信托公司新一轮业务突围的起点。 靳毅分析指出，信托公司能否成功实现基金化转型，重中之重，不在前台，而在中后台。由于此前信托公司以非标和通道业务为主，因此，信托公司的风控流程、IT系统、支持团队等都是基于非标来构建的。 因此，信托公司若要想走好基金化之路，就要改变此前单纯以信贷审核为主的风控体系，就要完善以证券投资为导向的IT系统，就要构建服务“非标+标准”两类业务模式的支持团队。 靳毅认为，在公募基金都已经进入强者恒强、弱者离场的大背景下，信托公司想要走好基金化之路，首先，要借融资类（投行类）业务作为信托公司的传统强项，有效的与证券投资类业务互动，形成类似商业银行的一二级业务联动，比如针对特定客户，可以完成从非标发行，到企业债券投资，再到企业现金管理等多类业务，从而有效扩增公司收入。 其次，作为有丰富通道业务经验的行业，通过成立证券投资产品，引入市场优秀投资顾问，也有可能成为信托基金化的发展方式之一。此外，拥有丰富销售渠道的信托公司，依旧可以以募资为优势吸引优秀的投研团队。 中信建投分析师张芳表示，短期来看，公募信托在大众客户储备、净值化管理系统、标准化产品投研等方面还需进一步完善，方能更好地享受到本轮政策红利。 其预计公募信托将有别于私募信托，投资范围将以标准化资产为主：一是为了落实“投资者适当性”原则，避免将低风险偏好的大众客户与高风险的非标准化产品进行错配；二是为了统一监管的原则，减少公募信托与银行理财、公募基金之间的政策套利机会。 截至2018 年三季度末，资金信托投向证券市场的规模占比仅为13%（其中股、基、债分别为4%、1%和8%）；投向工商企业、金融机构、基础产业和房地产等非标准化资产的规模占比分别为29%、16%、15%和13%。 不过，申万宏源分析师孟祥娟则认为，由于管理公募资金信托相较传统私募信托要求更高，预计首批公募信托仍将以大型机构试点为主，传导至整体信托融资放量仍需时日。如果细则对标公募的话，短期内公募类资金信托也很难与主流公募机构竞争和放量。 需要关注的是，政策未来边际放松方向，继续关注后期政策对信托资金募集和投向进一步放松的可能，由此带来非标融资的好转。[详情]

　　张德礼：资金信托新规对公募产品竞争格局短期影响有限 投研能力不足，可能是制约信托公司与公募基金竞争更为关键的因素。 张德礼 图片来源：视觉中国 （本文作者张德礼为联讯证券高级宏观研究员 ） 据媒体报道，银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。该报道将资金信托新规主要内容概括为五点，分别是在私募信托产品的基础上增加了公募信托、将资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托、首次认购私募信托需面签且设置24小时冷静期、允许固收类证券投资信托产品卖出回购、业绩报酬提取方式等。 尽管该新规在诸多方面有待进一步明朗，包括产品投向、流动性管理、计价方式、期限匹配等，媒体所报道的方向性内容，仍然引起了市场较大范围的关注和讨论，尤其是产品发行方式。 在目前的监管框架下，信托公司并不具备公募资质，无论是发行非标型产品，还是投向股票、债券等标准化资产的产品，都只能向合格投资者发行，面临着认购起点100万元、产品募集人数不得超过200人的硬性规定。 根据媒体报道，新规规定可以发行公募型信托产品，认购起点为1万元。虽然近日银保监会回应称以最终官方文件为准，但可以确定的是，信托产品的负债端来源将明显拓宽。 这也是《资管新规》将所有资管产品纳入统一监管后，在资金投向符合规定的基础上，同类型产品在发行方式上应具有相同标准的要求。这意味着未来的公募市场上，信托公司将与公募基金、公募型理财等展开竞争。 长远来看，在《资管新规》框架下，公募型信托产品难以继续依靠高收益率去竞争客户。目前在期限相同时，信托产品的收益率通常高于其他资管产品，一个重要原因是它的投向以非标资产为主，投向股票、债券、基金等证券产品的标准化资产占比较低，2018年3季度只有12.6%。客户中房企、城投的比例较高，对高收益率也形成支撑。 考虑到个人投资者，在风险偏好、期限匹配上，与私募型产品的高净值客户相比，有较大差异。笔者预计，未来公募型信托产品的投向将以标准化产品为主，因为非标型资产在期限匹配、流动性等方面难以满足个人投资者的要求。 长远来看，公募型信托产品的问世，将对公募基金的冲击更大，因为两者相似性较高，包括都缺少网点依赖代销、资金投向以标准化资产为主等。而银行有渠道优势，理财子公司的资产投向也比目前的银行理财产品更为多样化，预计受到的冲击要小一些。 但笔者认为短期内，信托公司与公募基金相比，在公募产品上的竞争优势很小，难以改变目前的市场竞争格局。 首先，在大范围开展前，可能有试点阶段。正如前文提到的，公募型信托产品投向可能以标准化资产为主，这与目前非标和通道高占比的业务模式有很大不同。对信托公司而言，需要做较大方向上的转型，以适应基金化之路。由于公募产品涉及的个人投资者较多，出于谨慎原则，监管机构可能会先选择龙头信托公司作为试点，再稳步推进。从文件印发到试点，再到全行业正式执行，都需要时间。 其次，风控等基础制度的转变需要时间。目前信托公司的基础制度，比如风控体系、IT系统、团队设置，多是基于非标和通道业务而搭建的。全行业正式执行新规后，信托公司需要在中后台建设上加大投入，从目前类信贷为主的非标风控、IT、团队，转向证券为主的标准化产品业务导向下的基础制度。对一些中小信托公司而言，需要权衡投入成本与潜在收益，以及自己的特色优势，基金化并非所有信托公司的最优选择。 最后，投研能力上的竞争不足。相比于上面提到的两点，笔者认为投研能力不足，可能是制约信托公司与公募基金竞争更为关键的因素。非标业务类贷款的特征比较明显，关键是对违约风险的把控。而证券投资对投研能力有较高要求，即使是与非标同为债务性融资的债券，投资经理需要对利率趋势、信用利差、行业利差做判断，在控制风险的前提下做高产品收益，专业程度较高。 目前来看，公募基金本身就处于竞争白热化的阶段．2015年5月到2018年12月，公募基金净值增加了56755亿元，其中有50835亿元是由货币基金贡献的，股票型、债券型和混合型基金规模增长缓慢。为在一个增长缓慢的市场中分得更多的蛋糕份额，基金公司之间展开了激烈的竞争，而且头部化的趋势明显，强者愈强。未来随着银行理财子公司凭借渠道优势对货币基金市场的抢占，公募基金之间的竞争将更激烈。 本身就不具备投研优势的信托公司，与公募基金相比竞争力不足。因此，笔者认为尽管长远来看，信托公司基金化是转型的方向，但短期内对公募产品市场竞争格局的影响，可能会比较有限。 （注：本文仅代表作者个人观点。责编邮箱：zhoujing@jiemian.com）  [详情]

　　来源：董事涨一懂投资涨财富 最近关于公募信托的门槛可以降到1万元的征求意见新闻出来以后，虽然官方说目前相关管理办法只是在征求意见中，但很多投资者开玩笑说，信托理财也开始搞零售了。 信托君也开玩笑的说，其实信托理财一直都在搞零售，唯一的区别在于： 之前主要是通过银行来进行零售。 现在是不断发力信托公司自己亲自搞零售。 你以为你没买过信托，其实买过，你买的大部分银行理财，底层资产都含有信托理财。 银行就像个金融超市，主业为吸收存款发放贷款，但银行也卖理财/保险/黄金等等，就像你在超市买了一碗有很多配料的理财八宝粥，煮八宝粥的米，很大比例是信托公司生产出来的。 为什么呢？ 因为信托公司人太少，整个行业才2万人，很多信托公司就几百人，没有营业网点，没办法亲自零售，大部分的信托理财都是直接卖给银行，由银行混合其它的底层资产，进行再加工，然后分拆成5万起，零售给老百姓，或者没经过再加工，直接以银行代销的方式卖给老百姓。只是平时老百姓也不会去研究在银行买的理财，到底是干嘛的，有哪些底层资产。 而信托公司自己由于人少，网点少，加上百万起点的门槛，产品除了银行、保险等金融机构外，只能卖给企业和高净值客户。 一直到2018年，信托公司直接卖给个人客户的比重还是只占了30%左右，而银行等金融机构依然是信托理财的大买家和大“经销商”。 很多人也问，现在信托的员工还是很少啊，面对普通老百姓进行零售，忙的过来吗？ 其实现在互联网技术的发达，这些已经不是个事，就像很多人可以通过网站或者手机APP买卖股票或者基金一样，信托公司并不需要在每个县市都开立门店柜台等物理网点。 但如果信托公司要将零售业务做大，还是要建立一支属于自己的零售队伍，与客户进行面对面的接触和沟通，不断的跑马圈地，占领市场。 目前很多信托公司都在加快自己零售直销队伍的团队搭建，但目前销售队伍超过500人的信托公司还很少，不超过2家，但这是一个增长趋势，现在信托行业总人数是2万人左右，可能再过三五年，人数会增长到3万人。 不过也不是所有信托公司都要走这条路，因为要建立一支强大的销售队伍，背后也要有丰富的产品线做支撑，这个只有大中型信托公司才做得到，而对于很多信托公司，还是继续深耕某一领域，增强自己在某些领域的独特竞争力，比如深耕家族信托或者资本市场领域等等。 所以，公募信托门槛1万起，只会推动信托公司的理财，从大比例的交由银行代为零售，转为自己亲自零售而已。 中国这个金融市场， 银行几十年内都会是老大， 信托现在是中国理财市场的老大。 信托公司在中国的强势发力，根本上还是需要不断壮大的中产阶级，当越来越多的中产阶级和富人，像李嘉诚那样将所有家当都装入信托，信托通过为中产阶级开展全方位的资产配置、财富管理、财富传承服务，为无数家族企业提供家族办公室服务，到那时候，信托的品牌、专业、地位会有一个质的飞跃。 祝愿各位看官能早日成为信托公司的家族信托客户。 因为信托专注于中产阶级的资产配置、财富管理、财富传承。 如果您身家千万，信托是保护您财产的最重要途径。[详情]

　　上证报讯（记者 费天元）1日，信托概念股安信信托早盘低开高走。截至10：47，安信信托报8.16元/股，上涨8%，该股今日开盘曾一度跌停。[详情]

　　公募信托化要来了？市场人士透露两家头部信托公司有望先期试点 有市场资深人士称，中融信托和中信信托有望饮得信托公募发行的头啖汤。 图片来源：视觉中国 记者丨满乐 一石激起千层浪。 近日，有媒体报道称，银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。其中，拟规定信托公司可以面向不特定社会公众发行认购起点为1万元的公募信托产品，引发市场巨大反响。 2月28日，银保监会信托部主任赖秀福在银保监会通气会上主动辟谣称，目前《资金信托管理办法》的制定已纳入2019年的工作安排，争取年底前推出，确切消息以最终官方发布为准。 而对于所谓的“万元认购起点”，赖秀福表示，“从征求意见稿来看，有些小道消息不是很准确，最终我希望是以正式文件为准”。 但他也同时表示，信托业会在资金募集方式上有所调整。“此前信托定位在私募行业，但是现在根据市场反应，特别是资管新规出台以后，法律上也有研究拓展的空间。” 2月28日晚间，国金证券也针对“信托公募化”召开了电话会议，会上，某从事信托银行和券商资管业务的资深专家表示，此次流传的信托新规，最大亮点在于公募信托化。 该资管人士表示，目前已有信托公司开展财富管理业务转型，设线下的网点和财富中心。“如果信托公司可以发行公募信托的话，那对于渠道来说是有效的互补，对于信托公司是达到了‘1+1＞2’的效果。” 对于未来哪些信托公司有望拿到发行公募信托的牌照，该资管人士透露，试点的信托公司可能是两家，将从监管评级A级的信托公司中进行挑选。 2017年度信托公司监管评级结果显示，当年获得A级评价的信托公司包括：平安信托、中信信托、中融信托、华能信托、上海信托、中航信托、重庆信托、外贸信托、交银信托。而鉴于平安信托因放贷业务严重违反审慎经营规则，于2018年被深圳银监局下发行政处罚决定书。该资管人士称，中融信托和中信信托有望饮得信托公募发行的头啖汤。 他同时预测，未来试点的两家信托公司会更倾向于银行的业务模式，在这种情况下，信托本身的主动管理能力在几类机构当中还是相对偏弱，更多的擅长点是非标。 “从非标的角度上来说，做公募的做法和做私募的做法，从底层资产上来说没有太大的区别，无非是在建立的过程当中，向普通民众去募集，募集的点取决于客户对于低门槛信托的接受度。”该资管人士表示，未来监管层大概率会对两家试点公募信托的机构业务管理方面进行严格监管，或比照银行理财和理财子公司的要求来执行。“按照这个要求来执行，其实上对他（信托公司）来说也是难度比较大的，还是需要自身的转型”。 市场还有声音称，未来的信托管理新规中还会创设信托产品新的分类，将资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托。该资管人士预测，资金融通型信托应该和原来的股权信托和债权信托类似的，属于较为常见的融资类信托。资产配置型信托则大概率类似于FOF、MOM，是以TOT型信托（信托中的信托）为主。[详情]

　　来源：经济参考报 银保监会信托部主任赖秀福在2月28日召开的吹风会上透露，截至2018年末，68家信托公司共计管理资产22万亿元，比年初下降3.54万亿元，总体稳中有降。通道乱象整治效果明显。主动管理业务在整体结构中呈现上升势头。下一步，监管部门将继续聚焦去嵌套、去通道等防风险措施，要求信托机构坚决不做监管套利的工具。 近年来，银保监会对于信托行业组织开展了全面自查和现场检查工作，进一步规范交叉金融业务，强化信托公司股东行为管理。仅去年一年，对相关信托公司的行政处罚高达2000多万元。对此，赖秀福认为，前期对信托采取的监管措施，是比较“对头”的，行业乱象得到有力遏制，市场显著改善。 赖秀福坦言，“信托行业本身存在多重风险：一是交叉金融风险，二是流动性风险，三是信用风险呈现多行业多区域暴露的态势。”为此，下一步监管部门将考虑聚焦治乱象、去嵌套、去通道、去刚兑、防风险、补短板等措施。 针对近期市场有关监管部门拟设置公募信托产品等传言，赖秀福回应称，“不准确”。“此前不同时期出台的要求、规范等，随着时间的变化，有些可以整合，有些规范可以补充与完善，有些可以做出调整。最近一段时间，我们在研究起草和完善包括信托公司股权管理办法等一系列制度。”赖秀福表示。 据悉，近期银保监会重点考虑的一批信托新规主要包括：信托业流动性监管办法、信托资金监管办法和信托公司并表监管办法等。“流动性管理办法去年就开始研究，也在征求意见，但目前要先出台资金、资本和股权管理办法，流动性的指标将在资金、资本和股权管理办法的大框架定了之后，再进行微调。资本监管对金融业监管很关键。通过资本监管中不同权重的安排，引导信托业机构主动地配置到符合监管要求的领域去。”赖秀福表示。（记者 钟源）[详情]

　　北京商报讯（记者 刘双霞）公募信托门槛降至1万元的消息给信托业带来不小的震动，2月28日，监管对于市场传言进行了回应。2月28日，银保监会信托部主任赖秀福表示，“公募信托起售门槛1万元是小道消息，不是很准确”。此外，赖秀福透露，最近在研究、起草、完善《信托股权管理办法》、《资金信托管理办法》、《信托资本监管办法》等比较重要的文件。 2018年资管新规落地之后，榜上有名的信托业也在积极“对标”新规里的相关要求。2月26日晚间，市场传言，监管部门拟设置公募信托产品，产品起售门槛从原来的100万元降至1万元。据悉，监管部门将从行业评级“A”的信托公司中选择2-3家作为试点。 对此，赖秀福回应道，“从征求意见的情况看，起售门槛1万元是小道消息，不是很准确，要以正式发布为准。制定政策时思考的问题，和法律程序正式走完的是不一样的”。 此外，值得关注的是，多项信托监管文件在路上。赖秀福透露，《信托公司流动性监管办法》去年已经开始起草了，也征求过有关方面意见，目前在进一步配套。但还要把《信托股权管理办法》、《资金信托管理办法》、《信托资本监管办法》三个办法出台，再相应将流动性指标跟着资金信托、股权等管理办法微调。 目前信托行业资产规模仅次于银行，在中国的金融资源配置中发挥了不同的作用。 赖秀福披露，截至2018年末，68家信托公司管理资产规模22.7万亿元，比年初下降了3.54万亿元，同比稳中有降。其中，事务管理类信托规模13.25万亿元，比2018年初下降2.4万亿元，同比下降15.33%，下降的绝大部分是监管套利、隐蔽风险的通道业务，通道的乱象整治效果明显。同时主动管理业务在整体结构中呈现上升的势头，结构得到优化，也符合预期。 事实上，近日关于信托监管的传闻颇多。市场消息称，银保监会信托部于近期向各银保监局发布风险提示函，对信托公司通过第三方互联网机构违规引流至资金信托产品进行了风险提示。 在监管举措方面，赖秀福表示，近一两年来，信托行业组织开展了全面自查和现场检查工作，重点整治包括监管套利、隐蔽风险类的通道业务，进一步规范交叉金融业务，强化信托公司股东行为管理等，对相关信托公司进行了行政处罚，超过2000多万元，惩治人员达1000多人次，信托市场的乱象得到了有力遏制，行业风气得到了好转，市场秩序显著改善，牢牢守住风险底线。 在支持实体经济方面，赖秀福表示，信托具有融资功能，显示出独特的优势。鼓励信托公司积极进行股权投资、基础产业投资、投贷联动、并购重组、资产证券化、国企混改。2018年末，投入实体经济的信托资产规模是16.21万亿元，在整个信托资产规模中占71.37%，同比提高6.88%。 对于信托行业下一步监管思路，赖秀福表示，去刚兑、防风险、补短板，要求信托机构做到“三个坚决”：坚决不做监管套利的工具，坚决不做限制性领域融资工具，比如僵尸企业、限制性行业等，坚决不做股东圈钱的工具。[详情]

　　来源：财主小报 理财的观念已经深入人心，距离《理财新规》落地不到半年时间，信托行业近日也传来了好消息，有媒体报道《信托公司资金信托管理办法》（即资金信托新规，以下简称《信托新规》）目前已完成征求意见，其中备受关注的一点是：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。 虽然信托作为我国多层次金融市场的重要组成部分之一，但门槛高不可攀，毕竟不是所有人都能随随便便拿出100万元来购买信托产品的。若《信托新规》消息属实，势必会引起广大普通投资者一阵欢呼。 今天我们就来聊一下与我们投资者息息相关的信托理财产品！ 信托理财产品是指信托公司为投资者提供的一种低风险、收益稳定的金融理财产品，是在“受人之托，代人理财”的宗旨下，受托人根据融资方的资金需求设立的特定用途的资金募集行为，委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，按约定的收益分配期限获取回报的一种金融理财产品。 1、 发行主体 信托理财产品的发行主体是信托公司；银行理财产品的发行主体是银行。 不过需要注意的是，由于信托公司没有遍布全国的营业网点，往往需要借助银行渠道进行发行，虽然信托产品能够在银行认购，但实际发行方仍然是信托公司。 2、 投资门槛 2018年9月28日，《商业银行理财业务监督管理办法》落地，公募理财产品的投资门槛由此前的不低于5万元下降到不低于1万元。而对于一般理财产品来说，信托产品的理财门槛明显高出很多，不过在2002年-2006年期间，集合资金信托计划最初的认购门槛也曾经只有5万元。为了更好的保护个人投资者的利益，2007年信托投资的门槛才从5万提高到了100万。 对于近日“公募信托产品的认购起点有可能回到1万元”的消息。有业内人士对此表达了担忧，他认为放开门槛有利于冲规模，短期是利好，但是从长期看，金融机构差异化降低，在同质化竞争中，信托公司的人才储备和资本金等不具备优势。 3、 投资方向 从投资方向来看，银行理财产品募集到的资金一般通过结构化投资的方式配置到其他金融产品上，这其中也包括了信托计划。信托理财产品募集到的资金通常是直接投入到基础设施、房地产和工商企业等实体经济领域，信托产品的本金安全和预期收益依靠抵押物及公司担保提供。 结语 信托产品来势汹汹，资产管理行业的竞争也将日益激烈，面对着乱花渐欲迷人眼的不同种类的理财产品，尤其是我们的中小投资者一定要擦亮眼睛，提高自己理财识别能力，谨慎投资，以防本金受损！[详情]

　　来源：互金小说汇 从去年资管新规开始，小韭菜们越发受欢迎了。 先是银行公募理财产品的门槛由5万元降至1万元，如今连信托的门槛都降了。 近期有消息称银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已结束对各省级银监局的征求意见阶段，该《办法》规定信托公司可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点仅1万元，此外信托产品不能参与正回购也将放开。 10000块就能买信托，是不是感觉爽呆，之前信托都是有钱家族的专利，动辄100万起，老电影里面的贵族世家，都喜欢搞什么家族信托，这样后代能不能干都能有碗饭吃。 而且消息一传出来，信托股就大涨了，2月27日上午，信托概念股集体大涨。宏达股份、陕国投A、陕西金叶、华光股份全线封板，安信信托、五矿资本、爱建集团、经纬纺机、中航资本等纷纷坐着火箭往上冲。 显而易见，小韭菜们还是很受欢迎的，钱虽然少，架不住人多啊。旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家，大韭菜不够用了，小韭菜们可选的也更多了。 那么问题来了，口袋里几万元的小韭菜，到底该买哪个好？ 真买信托吗？ 信托最爱的永远都是大韭菜，钱越多收益越高，百万起步的但一年貌似也就10个点不到，以7-8个点的居多。之前经常有几个人拼一份的情况，就是为了拿点较高的收益。如果是万元起售的，利息应该更低，有业内人士估计也就5个点左右。而且信托时间长，动不动就有好几年的产品，流动性不太好。 而且政策也就刚刚出来，按照中国证券报报道，监管部门确实正在制定相关政策，但公募信托并非普惠政策，不是所有信托公司都有资格允许开展公募信托业务。刚开始，可能只有少数几家信托公司能够获得此项业务资格。 所以，就算想投的，也且等着吧，估计到时候还要抢的，就这点钱，第一次投还要到信托公司的线下据点面签的，绝不是网上看到了随便买买就好。 而且信托貌似也不允许直接通过第三方互联网机构导流销售，近期中国银保监会信托部向各地银监局发布了关于信托公司通过第三方互联网机构违规引流资金信托产品风险提示的函件。提到有少数信托公司违反了《中国银保监会信托部关于不法分子冒用信托公司名义进行线上诈骗风险提示的函》的要求，通过第三方互联网机构引流。 连腾讯的理财通都在里头，以后也不能卖信托。 为什么要禁止信托公司和第三方互联网机构合作引流？业内人士表示是因为信托是面对特定用户，通过第三方平台可能是违反了这个规定，客户不一定合规。 所以小韭菜买信托一要等待，二要不怕麻烦，线下还是要去的。 买银行理财呢？ 这个倒是很方便，就是收益低，现在各家银行APP上都有理财产品销售，活期收益3个点左右，定期的3个月4个点左右，一年的估计也是还不到5个点，应该是要比信托产品的收益低。 但银行里面各种基金产品可以一试，年化收益10个点左右的不少，当然，那些都是过去的参考利率，没有保底这一说了如今。 但买银行理财产品不一定要去银行，BATJ的金融产品里也有类似银行存款的货币基金，收益就超过了银行，比如度小满家的货币基因产品，收益都高过了同期的银行产品，风险偏好要求比较高的人可以尝试。 下面这张图，左边招商银行（600036），右边度小满，基本可以看出银行和BATJ家金融产品的区别。 买P2P呢？ 信托产品一出来，就有P2P行业的人哀呼这日子不能过了，因为P2P经过降息之后，收益率的优势已经越发不明显，头部的年化也就8个点左右，非头部的又没多少人敢投。 当然，有艺高人胆大的还在薅羊毛，但羊毛的厚度也大不如以前。比如去年雷掉的那批高返动辄40-50%的收益，我都是雷了之后才知道，简直是追悔莫及，为啥没能早点认识。当然，后来他们雷了，我也及时的庆幸了。 现在P2P唯一还值得薅的就是头部的新手标，收益高、期限短。但老手们应该是早就薅过了，而且现在头部P2P的标也要靠抢了。但再难买，还是不建议买长标，因为行业性政策风险高于一切，本金高于一切，千万别拿本金去跟平台谈长时间的恋爱。 所以投P2P也要慎思，19年平台清退是大主题，除了正常运营的大机构，其他应关则关，当退则退，选的时候务必要擦亮双眼。 买股票呢？ 可以放点钱玩玩，不要ALL IN以及加杠杆就好，股市发财靠康波，今年最大的这一波应该是已经过去了，好多人去年的熬到现在离解套还差着几个涨停。 炒股要么真懂，要么就是看自己所处的行业里有哪些大牛，充分了解后做个价值投资。 定投也是个好东西，不少指数型的基金坚持买入，终有发财的日子。 总的来说，虽然小韭菜的投资途径越来越多了，但因为投资环境恶化了，所以收益上会比之前的还有所降低，风险也在抬高。因此，风险承受能力弱的就买买银行或BATJ这几家的理财产品好了，信托出来了有耐心的也能去试试。承受能力强的可以再到P2P或股票甚至币圈里走一走。 至于手太潮的，花掉也是一种很好的选择，在人生最好的时光走走世界、看看花香这钱就永远不亏，我一个去年踩雷的朋友今年给全家报了豪华欧洲游，说这钱还没去年雷的一半多，想开了。[详情]

　　⊙记者 金苹苹 李丹丹 ○编辑 陈羽 公募信托产品起售门槛从原来的100万元降至1万元是小道消息，不是很准确，要以正式发布为准。信托机构坚决不做监管套利的工具、坚决不做限制性领域的融资工具、坚决不做股东圈钱的工具。 中国银保监会信托部主任赖秀福在昨日召开的吹风会上对市场关心的问题进行了回应，并透露了信托业市场乱象整治与风险防范工作的新进展。 赖秀福说，信托业近年来的治理成效比较明显。截至2018年末，全国68家信托公司管理信托资产22.7万亿元，比年初下降3.54万亿元，同比稳中有降。其中，事务管理类业务规模13.25万亿元，比年初下降2.4万亿元，同比下降15.33%。 赖秀福介绍，下降的行业信托资产规模中，绝大部分是监管套利、隐匿风险的通道业务，通道乱象整治效果明显，同时主动管理类业务在整体结构中呈现上升势头，业务结构不断优化。 2018年以来，监管部门深入开展整治信托市场乱象工作，重点整治了监管套利、隐匿风险类通道业务，进一步规范交叉金融业务，强化了信托公司股东管理等。信托业合规管理取得明显成效，信托市场乱象得到有力遏制。 此外，通过压缩通道业务，规范信托贷款，强化信托资金投向监管，信托业服务实体经济质效提升明显。数据显示，截至2018年末，投入实体经济的信托资产规模达16.21万亿元，在信托资产总规模中占71.37%，同比提高6.88个百分点。 对于业界关注的未来信托业监管重点，赖秀福强调，将聚焦治乱象、去嵌套、去通道、去刚兑、防风险、补短板，要求信托机构坚决不做监管套利工具，坚决不做限制性领域融资工具，坚决不做股东圈钱的工具。在守住不发生系统性风险前提下实现高质量发展，并以此促进强健的现代信托业体系形成。 接下来，加快推进信托业顶层制度建设将成为监管的重点工作之一。赖秀福透露，将加快推进信托业基础法律法规建设以及系列监管制度的研究工作。稳妥推进资管新规过渡期工作。研究起草和完善《信托公司股权管理办法》等系列制度。 “最近一段时间，我们在研究起草和完善包括信托公司股权管理办法等一系列制度。通过前段时间的调研发现，当前比较重要的制度，比如信托股权管理办法、资金信托管理办法、信托资本监管办法等，要按照要求予以完善。这些制度安排主要着眼于对此前十多类规范的精简和服务长远的角度来考虑。”赖秀福表示。 他进一步指出，信托业的流动性监管办法、资金监管办法、并表监管办法等，都在监管部门近期的重点考虑范围内。 针对媒体反映的信托机构可能在资金募集的方式上会有所调整的问题，赖秀福表示，信托机构一直定位在私募行业，但现在根据市场的反映，以及资管新规的精神，关于信托业的资金募集方式在法律规范上有值得研究和拓展的空间。[详情]

　　银保监会：争取年底前推出资金信托管理办法 本报讯 针对近期网传的“公募信托产品1万元投资起点”，昨日，银保监会有关负责人回应称，包括资金信托管理办法、信托公司流动性监管办法、信托公司资本管理办法，都在监管部门考虑安排之中，且这些工作从去年就已开始起草。目前，《信托公司资金信托管理办法》已经纳入2019年工作安排，争取年底前推出。对于备受关注的“1万元起购信托”，该负责人认为，或是资金募集方式上的调整。 除资金信托管理办法外，据了解，理财子公司净资本管理办法的制定也被列入今年的重点工作之中。（杜雨萌）[详情]

　　来源：21世纪经济报道 1万起点的“公募信托”或将面世，信托产品也将“飞入寻常百姓家”，再加上此前银行理财产品的门槛下调至1万元，各类资管产品终将统一在同一起跑线上。 对于普通个人投资者而言，将面临着更加丰富的投资选择。那么，你准备把钱交给谁？ 近日1万元起步的公募信托酝酿，引发了资本市场上信托股的躁动。一直以来，相较于银行存款、理财、基金这些“接地气”的投资种类，信托产品有些“高冷”，起投门槛在100万元。 此前，很多投资人为了购买信托产品，私下筹集资金达到100万以上，在销售过程中共同作为一个投资人，收益再按比例进行分配。这种做法虽不合规，但却并不少见。 如果投资门槛1万元的公募信托出现了，你会不会买？记者咨询了多位投资人，不少人反映是：“当然会，收益秒杀银行理财啊！” 不过值得注意的是，公募信托产品和目前市场上的集合信托产品并不是同一种类。 多位银行理财业内人士对公募信托的出现表示淡定。他们认为，具体情况还要等具体产品形态推出之后才能判断，可能会对银行理财产品造成一定冲击，但是不会很大，因为银行理财和信托产品定位与特点不同，各有自己的客群。 不过券商的朋友则有些着急：“现在银行、信托都可以发公募产品了，券商发公募产品还要申请公募牌照。” 对于那些认为1万元起步的信托产品，也能享受到高收益率的投资者，大概率要被浇一盆凉水了。从记者了解到的情况来看，从监管的考虑上看，推出公募信托一方面是要对齐资管新规的标准，另一方面是要加强信托公司的直接融资功能，后续在风险控制、资产管理能力、信息披露、流动性管理等方面，都应该会有相应要求，收益率上可能更靠近目前市场上其他公募资管产品，而非当前投资非标为主的集合信托产品。所以收益率可能并不会特别有吸引力。 从资管新规的讨论开始，监管层的意图就在于给各类机构创造公平的竞争环境，尽量避免监管套利行为。彼时理财子公司的办法一出台，就有人感叹这是“全能牌照”，现在银行、信托均允许“公私兼营”，而券商放开公募牌照的消息，也一直有市场传言和讨论。 各类资管机构正逐步站到了同一起跑线上，既有的资管格局是否将发生大腾挪？ 虽说银行、信托、证券、基金等各类机构各有定位，目标客户群各有特点，不尽相同。但是，这个划分并没有明确的界限，其间交叉重叠众多，并且对普通投资人而言，受渠道和营销的影响是很直接的。另一方面，相当大一部分投资人其实对产品的性质、底层资产、风险等级等并无概念。 从去年以来出台的一系列资管新规及细则，贯穿始终的一点是，打破刚兑，投资者风险自担。与此相应，各大新规中都对金融机构管理人的信息披露、风险揭示、销售过程的严格合规性、投资者核查穿透等内容加以强调。 比如即将推出的私募备案新规，也对信披等方面着墨颇多，包括对“业绩比较基准”等相关术语的规范使用都有明确规定。 一方面，这是保护投资者的行为，增加了机构管理人的工作量；但从另一个角度来看，也是保护机构管理人的举措，打破刚兑责任。与此同时，投资者的责任加大了，机构信息披露足够详尽，有风险就是投资者需要承担的责任了。 同时，对监管和金融机构而言，一个非常重要的概念是“适当性销售”，即把合适的产品卖给合适的投资者。随着资管新规拉齐标准，这个问题会变得尤为重要。作为投资者更需要明晰自身的投资理念和风格，投资适合自身的产品。 所以，当你能用1万块钱就可以投资各类资管产品的时候，别高兴得太早，作为投资者还有很多工作要做。 （编辑：马春园，邮箱：macy@21jingji.com） （本文来自于21财经）[详情]

　　银保监会推进银行理财调整，公募信托1万门槛不准确 2月28日，银保监会召开吹风会，介绍了目前银行保险业运行情况，并对银保监会如何理解、落实金融供给侧结构性改革的要求进行了详细阐述，此外就市场关注的理财子公司进展、“公募信托”投资起点1万元等一些热点问题回答记者提问。 五部门负责人齐出马，银保监会首席风险官、新闻发言人肖远企，银保监会首席检查官、国有控股大型商业银行监管部主任杨丽平，银保监会统信部主任刘春航、银保监会创新部主任李文红、银保监会信托部主任赖秀福共同出席会议。 肖远企表示，改善金融供给，一方面是增加有效供应，增加特色机构、专业机构，增加资金供应。另一方面，破除减少无效供应，以保证流动性的合理充裕，使资金供应与经济增速、人民需求相适应匹配。 目前，银行、保险机构总数为4800多家，绝大部分为中小型机构。“下一步还会在数量上增加，业务比重也会提高。”肖远企称。 确保理财子公司高质量开业运营 增加特色机构、专业机构是金融供给侧结构性改革的关键一环。 截至目前，银保监会已批设5家从事债转股的金融资产投资公司、5家银行理财子公司以及地方资产管理公司等。“同时，也将通过对外开放引进更多的外资机构，包括专业、有特色的外资机构。”肖远企表示。 2018年12月26日到2019年2月15日，银保监会已先后批准五家大行设立理财子公司。 李文红表示，银保监会目前还受理了多家商业银行申请，其他多家银行也正在结合战略规划和市场定位，开展理财子公司申请。 李文红称，理财子公司净资本管理办法已经列入今年的重点计划，基本原则是同类业务适用同类标准。“我们也会关注资本金使用情况，这都是下一步监管关注的重点。” 一直以来，银行理财资金是我国债券市场的重要来源。李文红表示，接下来将通过推进银行理财子公司改革，进一步发挥银行理财资金的债券投资管理优勢，加大对债券融资的支持力度。 对于下一步的工作计划，银保监会表示，会持续加强对银行理财业务过渡期监督整改；推动配套制度建设，完善监管框架；推动理财子公司设立工作，成熟一家，批准一家；确保已批准的理财子公司高质量的开业运营；对于已开业的合规管理，促进其合规审慎开展业务。 满足合理非标融资需求 2018年以来，银行理财业务按照监管导向有序调整，呈现出更稳健和可持续的发展态势。 从理财业务现状来看，主要体现以下几个特点：一是总体保持平稳运行；二是，理财产品发行结构有所优化；三是，理财产品嵌套投资情况有所改善；四是，银行理财产品已成为我国金融市场的重要投资者。 值得注意的是，从理财产品发行结构来看，在发行端，同业理财规模和占比持续下降，封闭式非保本理财产品平均期限有所增加。 “封闭式理财期限增加，有利于保障部分企业合理融资需求。”兴业研究宏观团队金融监管分析师陈昊认为，资管新规发布后，封闭式非保本理财平均期限有所增加，既有助于有序化解理财原有“资金池”模式，也有利于满足部分企业非标融资需求。 根据记者了解，在资管新规发布之前，由于部分“非标资产”存续期较长，而理财产品往往期限较短，理财业务中存在着运用“资金池”模式实现资金来源和底层资产期限错配的“短钱长投”现象。 银保监会数据显示，2018年12月，新发行的封闭式非保本理财产品加权平均期限为170天，较4月增加12天，较上年同期增加28天。2018年全年，新发行的封闭式非保本理财产品加权平均期限为161天，较2017年增加约20天。2018年末，期限在3个月以内的非保本理财产品不到4月末资管新规发布时规模的一半；占非保本理财产品的3%，较4月末下降3个百分点。 资管新规指出，资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。 随着这一要求的落地，未来“短钱长投”的乱象将会消弭，但与此同时，较短的封闭式理财期限与较长非标存续期之间所产生的矛盾可能导致部分企业合理的非标融资需求得不到满足，进而引发这些企业资金链紧张甚至断裂。 陈昊认为，增加封闭式理财存续期，扩大长封闭期理财资金规模将有利于满足这些企业合规合理的非标融资需求。 此前，人民银行举行的吹风会上，央行金融稳定局副局长陶玲指出，央行正在制定标准化债权资产的认定规则，会在存量非标转标等方面妥善处理。未来，随着非标转标规则的进一步明确，以及封闭式理财产品期限的增加，将能保障此前通过非标渠道获得资金的企业的合理融资，避免在资管新规过渡期及其结束后可能对相关企业融资造成断崖式效应。 遏制信托乱象 2月27日，1万元投资起点的“公募信托产品”、监管部门将从行业评级“A”的信托公司中选择2家至3家作为试点等消息引发市场“躁动”，在2月28日银保监会吹风会上，赖秀福表示，有关万元起点以及试点2至3家机构的市场传闻并不准确。希望外界以银保监会正式发布的文件为准。 近年来，信托业治理成效显著。银保监会数据显示，截至2018年末，68家信托公司共计管理资产22万亿元，比年初下降3.54万亿元，总体稳中有降。通道乱象整治的效果明显，主动管理业务在整体结构中呈现上升势头。 赖秀福表示，近年来银保监会组织开展了全面自查和现场检查工作，进一步规范交叉金融业务，强化信托公司股东行为管理。去年对相关信托公司进行行政处罚2000多万元，信托乱象得到有力遏制。 “从发展趋势来看，当前的信托业正处于大有可为的时代。”赖秀福表示，但随着形势变化，不同时期出台的信托监管文件有些可以整合、调整、补充。最近正在研究、起草并完善《信托股权管理办法》《资金信托管理办法》《信托资本监管办法》等。 值得注意的是，信托业在支持实体经济方面的能力不断提升，通过压缩通道业务、规范信托贷款、优化投向等，帮助企业去链条降成本，稳妥降低企业杠杆方面也发挥了良好作用。但与此同时，信托行业本身也存在风险。“一是交叉金融风险；二是流动性风险；三是信用风险呈现多行业多区域暴露的态势。”赖秀福称。 他强调，信托机构应坚决不做股东圈钱工具、坚决不做监管套利工具以及不做限制性领域融资工具。在守住不发生系统性风险的前提下，管战略、管风险、管行为，提高服务实体经济的能力，促进信托业回归本源。 责编：石尚惠 此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。 （本文来自于第一财经）[详情]

　　1万也能买公募信托产品了？个别金融机构可以试点破产退出机制？2月28日，银保监会吹风会要点一览，看看银保监会对此如何回应，都说了些啥： 银保监回应“1万元起购信托”：以最终官方发布为准 针对市场传言监管部门正在制定政策拟推出1万元投资起点的“公募信托产品”，银保监会信托部主任赖秀福28日回应称，资金信托管理办法、信托公司流动性监管办法、信托公司资本管理办法，都在监管部门考虑安排之中，且这些工作从去年就已开始起草。“所谓‘1万元起购信托’，我认为是资金募集方式上的调整，此前信托定位在私募行业，但是现在根据市场反应，我们认为可能还有研究拓展的空间。目前这项工作（资金信托管理办法）纳入了今年的工作安排，争取年底前推出。确切消息以最终官方发布为准，小道消息不准确。” 银保监：银行不得组织“运动式”信贷投放？ 银保监会首席检察官、国有大型银行监管部主任杨丽平表示，银行不得组织“运动式”信贷投放，要明确任务目标，结合实际情况去安排民营企业金融服务，要加强监测，将宝贵的信贷资源真正用到民营企业。同时要切实防范道德风险，防止“低成本”资金被转手用于套利或挪作他用。《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》提出，银保监会将对金融服务民营企业政策落实情况进行督导和检查。2019年督查重点将包括民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。 银保监：个别金融机构可以试点破产退出机制 银保监会首席风险官、新闻发言人肖远企表示，银保监会将积极推动金融供给结构改善，下一步还会继续增加银行业保险业中小型机构的数量，并提高业务占比。谈及个别中小金融机构经营不及市场预期问题时，他称，每家金融机构特点不一样，但都需要遵循正常的市场化运行规律。未来增加新的中小机构时，要研究和总结过去的经验，尽量避免新增机构出现高风险，但不能保证这些机构百分之百没风险，因为金融机构本来就是经营风险的机构。针对潜在风险，监管部门将采取多种手段压降风险，包括兼并重组等。“个别机构可以试点破产退出机制，但主要还是要采取兼并重组手段。” 银保监：信托机构不能成为一些股东或集团圈钱的工具 银保监会信托部主任赖秀福向媒体表示，最近在研究、起草、完善《信托股权管理办法》《资金信托管理办法》《信托资本监管办法》等比较重要的文件，这些制度的安排是着眼于以前10多类文件规范的精简，奔着规范和有效服务长远原则考虑的。信托机构永远做真正的信托机构，而不能成为一些股东或集团圈钱的工具。 银保监：加快出台理财子公司净资本管理办法 银保监会创新部主任李文红在银保监会吹风会上表示，理财子公司净资本管理办法的制定，已经列入了银保监会今年重点工作之中，有关部门将推动加快出台。“我们已梳理了国内同类型机构的净资本管理制度，包括信托公司、基金公司、基金子公司等，基本原则是同类业务适用于同样标准的净资本管理。”谈及几家大行理财子公司的注册资本金额较大，她强调，监管部门将密切关注资本金使用情况，尤其是理财子公司自营业务和资管业务之间的利益输送情况，是下一步的监管关注重点。公开信息显示，建行、中行、农行、交行和工行均已获批设立理财子公司，注册资金分别为150亿元、100亿元、120亿元和80亿元、160亿元。 银保监：银行逾期90天以上贷款占不良贷款的比例已降至90%以内 银保监会统计信息与风险监测部主任刘春航在银保监会吹风会上表示，监管部门高度关注不良贷款的真实性。尤其是资产分类的准确性，是监管关注重点，更是治理金融乱象的重点。他说，银行机构逾期90天以上贷款余额和不良贷款的比例，是一个比较好的反映资产分类准确性的指标，“这个比例持续下降，去年末已降到了90%以内。” 银保监：持续加强对银行理财业务过渡期整改的监督指导 银保监会创新部主任李文红表示，下一步，银保监会将积极做好以下工作：一是持续加强对银行理财业务过渡期整改的监督指导，推动理财业务规范转型和平稳过渡。二是抓紧开展理财子公司净资本管理等配套制度建设，不断完善监管规则体系。三是继续稳步推进理财子公司设立工作，成熟一家、批准一家。四是指导已获批的银行扎实做好各项准备工作，确保理财子公司高质量开业运营。 银保监：两年来三大高风险领域规模压降12万亿元 银保监会首席风险官、新闻发言人肖远企2月28日在银保监会吹风会上表示，在治理影子银行和交叉金融产品方面，初步统计，两年来违法违规、层层嵌套的业务规模共缩减约12万亿元，这些业务主要来自三大领域：一是违法违规、扰乱市场秩序的业务；二是助长脱实向虚，拉长融资链条，资金空转的业务，三是风险隐蔽、交织的业务。 第一财经综合自中证网、澎湃新闻[详情]

　　     澎湃新闻记者 蒋梦莹 胡志挺 来源：澎湃新闻 2月28日，银保监会信托部主任赖秀福在银保监会吹风会上表示，最近在研究、起草、完善《信托股权管理办法》《资金信托管理办法》《信托资本监管办法》等比较重要的文件，这些制度的安排是着眼于以前10多类文件规范的精简，奔着规范和有效服务长远原则考虑的。 赖秀福要求，信托机构要做到“三个坚决”：坚决不做监管套利的工具，坚决不做限制性领域融资工具，比如僵尸企业、限制性行业等等，坚决不做股东圈钱的工具。信托机构永远做真正的信托机构，而不能成为一些股东或集团圈钱的工具。 赖秀福指出，目前信托行业资产规模仅次于银行，信托业在中国的金融资源配置中发挥了不同的作用。截至2018年末，68家信托公司管理资产规模22.7万亿元，比年初下降了3.54万亿元，同比稳中有降。其中，事务管理类信托规模13.25万亿元，比2018年初下降2.4万亿元，同比下降15.33%，下降的绝大部分是监管套利、隐蔽风险的通道业务，通道的乱象整治效果明显。同时主动管理业务在整体结构中呈现上升的势头，结构得到优化，也符合预期。 赖秀福表示，近一两年来，信托行业组织开展了全面自查和现场检查工作，重点整治包括监管套利、隐蔽风险类的通道业务，进一步规范交叉金融业务，强化信托公司股东行为管理等等，对相关信托公司进行了行政处罚，超过2000多万元，惩治人员达1000多人次，信托市场的乱象得到了有力遏制，行业风气得到了好转，市场秩序显著改善，牢牢守住风险底线。 在支持实体经济方面，赖秀福表示，信托具有融资功能，显示出独特的优势。鼓励信托公司积极进行股权投资、基础产业投资、投贷联动、并购重组、资产证券化、国企混改。2018年末，投入实体经济的信托资产规模是16.21万亿元，在整个信托资产规模中占71.37%，同比提高6.88%。 在制度建设方面，赖秀福指出，最近在研究、起草、完善包括《信托公司股权管理办法》等一系列文件。赖秀福表示，当前有几个比较重要的制度，分别是《信托股权管理办法》《资金信托管理办法》《信托资本监管办法》，是契合信托业发展要求来完善的工作安排。这些制度的安排是着眼于以前10多类文件规范的精简，奔着规范和有效服务长远原则考虑的。 赖秀福还表示，《信托公司流动性监管办法》去年已经开始起草了，也征求过有关方面意见，目前在进一步配套。但还要把前面三个办法出台，再相应将流动性指标跟着资金信托、股权等管理办法微调。 关于下一步工作的总体安排，赖秀福表示，要坚持强服务和防风险两手都要抓，两手都要硬，坚持在尊重市场，依法监管的基础上，实现推动信托业回归本源，服务实体，服务人民的定位，聚焦去乱象、去嵌套、去通道、去刚兑、防风险、补短板，要求信托机构做到“三个坚决”：坚决不做监管套利的工具，坚决不做限制性领域融资工具，比如僵尸企业、限制性行业等，坚决不做股东圈钱的工具。信托机构永远做真正的信托机构，而不能成为一些股东或集团圈钱的工具。  [详情]

　　财联社2月28日讯，就此前“公募信托产品1万元起”的报道，银保监会信托部主任赖秀福今日回复称，“不准确，试点2-3家‘公募信托’报道也不准确，目前办法正在征求意见之中，以正式文件为准，正式办法力争今年底出台。”不过，他同时表示，信托募集的方式有拓展空间。（财联社记者 李愿）[详情]

　　【银保监会赖秀福回应公募信托：有值得研究和拓展的空间】2月28日下午，银保监会信托部主任赖秀福指出：信托机构一直定位在私募行业，但根据市场反应，特别是资管新规发布以来（的市场反应），对信托在资金募集方式上，监管是否会有调整？从法律对信托规范来看，信托的募集方式有值得研究和拓展的空间。至于市场传闻的万元认购起点，这是小道消息，不是很准确，最终按照银保监会正式文件发布为准。[详情]

　　来源：信托百佬汇 图片来源：视觉中国  金融产品冷静期制度是从金融消费者保护的角度出发而设立的，其理论基础是经济法上的消费者反悔权，是指合理时间内享有单方面无条件撤销消费合同，退还所购商品而不必承担违约责任的权利。 24小时的冷静期，是信托打破刚性兑付的延续，是“卖者尽责，卖者自负”原则的具体体现之一。私募信托产品设置冷静期，主要有以下几点原因： （1）有利于促进投资者理性决策 投资者选择投资标的时，容易因心理冲动而作出非理性的投资决策。信托合格投资者的准入标准较高，但是并非每一位投资者都有非常丰富的投资经验和扎实的金融理论基础，也会有心理的波动。投资者冷静期制度可以给予投资者更多的时间去考虑自己的投资行为，增进对信托产品特点和风险的了解，从而减少非理性行为的发生几率 （2）有利于减少信息不对称情况 在金融消费领域，存在信息不对称的问题。由于金融商品具有高度信息性和专业性，而金融消费者又缺乏相关的专业知识和经验，使得金融消费者在金融消费领域处于劣势地位。冷静期制度为消费者提供了一种制度化的缓冲，在冷静期内，投资者可以通过多渠道进一步获取信托产品结构、标的和条款设置的相关信息，减少信息不对称的情况。 （3）有利于提升信托公司竞争力 对于信托公司来说，建立冷静期制度，也是提升企业竞争力的战略举措。如果信托公司能够自觉地接受约束，如实地、全面地向投资者披露产品的相关信息，尤其是介绍清楚信托产品的优势和风险点，则可以树立良好形象，增强客户粘性。同时，完善信息披露也有利于推动更优的管理制度的形成。 （4）冷静期制度在金融中的运用已有先例 中国保监会2000 年颁布的《关于规范人身保险经营行为有关问题的通知》和 2006 年颁布的《健康保险管理办法》中就有“犹豫期”的规定。 2016年7月，中国证券投资基金业协会（中国基金业协会）发布《私募投资基金募集行为管理办法》（以下简称《私募基金募集办法》），对私募投资基金的冷静期也做出了规定。 2018年9月，中国银保监会在《商业银行理财业务监督管理办法》的附件“商业银行理财产品销售管理要求”（以下简称《商业银行理财办法》附件）中也对冷静期做出相关规定。 此外，学界对于在股权众筹市场中引入“冷静期”制度也做了大量研究。 “冷静期”规定的不同体现 私募信托产品的“冷静期”制度，可能主要借鉴自商业银行理财产品的相关规定，也会参考私募投资基金的管理办法。但是，商业银行理财产品和私募投资基金冷静期的规定存在一些差异，值得注意。 《商业银行理财办法》附件第（三）节第9条对冷静期这样规定： 商业银行应当在私募理财产品的销售文件中约定不少于二十四小时的投资冷静期，并载明投资者在投资冷静期内的权利。在投资冷静期内，如果投资者改变决定，商业银行应当遵从投资者意愿，解除已签订的销售文件，并及时退还投资者的全部投资款项。投资冷静期自销售文件签字确认后起算。 而《私募基金募集办法》第二十九条则有如下规定： 募集机构在完成合格投资者确认程序后，应给予投资者不少于24小时的投资冷静期，投资者在冷静期满后经过回访确认方可签署私募基金合同。私募股权投资基金和创投基金的投资冷静期可参照私募证券投资基金，或自行约定。 从冷静期的时间上看，两个文件均要求“不少于24小时”，规定的权利与义务也相类。最大的区别在于私募基金需要在冷静期后回访确认方可签署私募基金合同。 对于回访确认，《私募基金募集办法》第三十条这样规定： 募集机构应当在投资冷静期满后，指令本机构从事基金销售推介业务以外的人员以录音电话、电邮、信函等适当方式进行投资回访。回访过程不得出现诱导性陈述。募集机构在投资冷静期内进行的回访确认无效。 回访包括的内容主要是确认以下问题：是否为本人，是否本人操作，是否了解合同和风险、风险是否匹配，是否了解费用、权利义务和信息披露，是否知悉可能的损失，是否知悉冷静期安排，是否知悉纠纷解决安排。 对私募信托冷静期具体规定的几个猜想 根据之前相关报道的披露，“在私募信托产品的销售方面，正在拟定的《办法》规定首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期。” 关键词为：“首次认购”、“面签”、“24小时冷静期”。在没有更多信息的情况下，结合《私募基金募集办法》和《商业银行理财办法》附件，可以有多种解读。 （1）首次认购必须面签，首次认购设置24小时冷静期；（潜台词是非首次认购就不须设置冷静期），根据《私募基金的冷静期，不只是24小时这么简单》一文记载，有国信证券、中金公司等采用只在首次认购设置冷静期的； （2）首次认购必须面签，每次认购均有24小时冷静期，有海通证券和国泰君安等采用； （3）需要回访确认否？暂无具体信息。 冷静期对信托公司营销管理的影响 设置冷静期的讯息自然远不如“信托可以公募”影响深远，但是也会对信托公司的营销管理工作产生相应的影响。 如果只是首次认购才要求设置冷静期，且不要求信托公司回访确认，那么客户在冷静期内要求无条件退款的发生概率会较小，那么信托公司的工作量会相对较小。 但是如果严格要求每次认购均须设置冷静期，且要求信托公司回访确认，那么信托公司营销管理部门的工作量会激增，不仅要求信托公司有强大的信息系统作为客户认购，在冷静期设置情况下认购记录的统计，取消认购的处理，回访流程、制度的设计和相关人员的配备都需要提前安排。 统一稳定的私募信托产品定价和相关产品的详细说明是信托公司适应冷静期制度的基础。如果客户在冷静期中，发现相似标的的信托产品收益率有一定差异，但是并未了解到两种信托产品的具体差异，很可能出现要求退款的诉求，类似于下单后发现淘宝上某一产品在打九折的心态。如果信托公司严格依照信托产品的风险和收益进行定价并且将详细信息告知投资者，则可较好规避这一风险。 规范的客户信息管理制度将是信托公司在冷静期时间内保护客户资源的保证。如果按照《私募基金募集办法》的规定，冷静期内，在投资冷静期内，如果投资者改变决定，金融机构应当遵从投资者意愿，监管机构虽然不禁止信托公司与投资者联系，但是肯定是不鼓励信托公司影响投资者的自主判断。而回访确认时，指令本机构从事基金销售推介业务以外的人员以录音电话、电邮、信函等适当方式进行投资回访。回访过程不得出现诱导性陈述，但是并未规定其他同业竞争者禁止诱导投资者。如果客户信息保管不当造成泄露，竞争者极有可能用更高收益率的产品来挖墙脚。因此严格管理公司客户信息对于信托公司来讲有重要意义。 此外，之后信托公司私募信托的销售管理规定很可能参考上述文件进行制定，建议信托公司提前熟悉这两个文件，做到未雨绸缪。[详情]

　　监管人士：通过互联网机构将客户直接引流至资金信托违规 ，应清理叫停 21世纪经济报道记者独家获悉，近期监管对信托公司通过第三方互联网机构违规引流资金信托产品进行了风险提示。接近监管人士表示，监管早已注意到互联网机构为银行、信托、保险等持牌机构提供引流、营销宣传等服务，并关注其合法合规性。经监管排查发现，部分信托公司仍然违反相关监管要求，违规通过第三方互联网机构将客户直接引流至资金信托产品。 接近监管人士还称，监管表示，上述行为属于违规推介行为，是信托业市场乱象的表现形式，应当清理叫停。各地监管将组织全面排查清理，对于排查发现仍存在违规引流的信托公司，除责令其清理整改外，还应采取相应监管问责措施。 监管还列举了部分为信托公司提供资金信托产品引流的第三方互联网机构名单，包括海投金融、淘金山、理财通、中国私募网、九九财富网、大金所、信德金服、红果树财富、有利联盟、云端众联等。 一位信托公司财富人士称，春节前后监管部门电话通知，要对通过理财通等互联网引流进行摸底，如果有开展相关业务要抓紧整改。近期又发了填报表格。“我们没有开展这类业务，有互联网过来探讨过，当时觉得这个业务在违规和不违规之间，我们觉得有违规嫌疑、收益也不大，所以就没做。” 一位信托公司负责人称，现在各家信托公司都在排查清理。 21世纪经济报道记者注意到，目前理财通的高端专区只有券商私募FOF，已无信托产品在售。[详情]

　　新浪财经讯 2月28日消息，据报道，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已经进行内部征求意见。征求意见稿包括五大内容要点，其中，信托产品包括公募与私募，将可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点将由100万降至1万元，引起了基金业的关注。 信托、银行理财降低门槛，是不是会影响基金的“生意”？大资管行业中，公募基金监管相对较严，是否不公平呢？ 此前，银行理财子公司对公募基金的影响方面，就引起了业内外争论，有人称理财子公司是基金业强大竞争对手；而本次的公募信托，是否会成为另一竞争对手呢？基金行业难道真的是“前怕狼后怕虎”吗？新浪挖掘基（ID：xlwjj）特邀专业人士解读。 诺德基金王赟[yūn]认为，随着银行、保险、证券、信托等资产管理标准的统一，打破刚性兑付，为相应的收益匹配相应的风险，为广大投资者提供了更为丰富的理财产品，有利于整个资管行业健康有序的发展。 她表示，基金行业必须认识到，单纯依靠牌照优势的历史已经一去不复返了。基金行业的对手绝对不会是某个信托或者保险，而是整个资产管理行业所有的参与者。基金行业只有继续强化自身优势，挖掘优势领域，才能在资管行业占有一席之地。 以下是问答实录： 新浪挖掘基：公募信托对公募基金的影响有哪些？ 诺德基金王赟：虽然信托新规从表面上看，对其他资产管理公司造成了一定的影响，但是我们觉得，从长期来看，还是积极的因素更多一些。 因为在过去很长的一段时间，各类资产管理机构由于监管标准不一，造成部分资管机构无视风险的野蛮式扩张，投资者风险识别意识淡薄，给资管行业积累了较大的风险隐患。随着银行、保险、证券、信托等资产管理标准的统一，打破刚性兑付，为相应的收益匹配相应的风险，为广大投资者提供了更为丰富的理财产品，有利于整个资管行业健康有序的发展。 新浪挖掘基：公募信托是否会“抢基金的生意”？ 诺德基金王赟：在资产管理行业规范化的过程中，我们觉得基金行业必须认识到，单纯依靠牌照优势的历史已经一去不复返了。基金行业的对手绝对不会是某个信托或者保险，而是整个资产管理行业所有的参与者。基金行业只有继续强化自身优势，挖掘优势领域，才能在资管行业占有一席之地。 新浪挖掘基：基金和信托公司的资管业务分别有什么优势？ 诺德基金王赟：从第一只开放式基金发行以来，基金行业跟随着中国的资本市场起起伏伏至今。截至2018年底，公募基金持有的1.47万亿A股市值，占总市值比为3.39%，占流通市值比为4.17%，占自由流通市值比为8%。相比于发达市场机构投资者的占比，这个比例还很低。作为一个专业的二级市场投资机构，基金行业在过去积累了丰富的投资经验，也打造了一批扎实的投资队伍，并得到了上市公司和投资者的认可。基金产品已经成为广大投资者通过资本市场分享经济增长的重要产品。 信托行业体制灵活，市场反应快，能够在第一时间满足实体企业的各类资金需求。 新浪挖掘基：银行产品门槛降低是否会影响基金行业？ 诺德基金王赟：随着资管各类产品门槛的趋同，决定产品销售的，是产品是否能满足投资者的资产管理和配置需要。专业的人干专业的事，股市是经济的晴雨表，而基金作为股市的专业投资者，当仁不让可作为首选。 新浪挖掘基：资管行业对公募基金监管较为严格 你怎么看？ 诺德基金王赟：与其说是严格，我们觉得应该说是规范。在长期规范制度管理下，基金行业运行稳健，没有出现过较大的行业风险。这在投资者选择资管产品的过程中，将成为一个重要的考量因素。 嘉宾简介：王赟女士，金融投资专业硕士，12年证券及相关行业从业经验；2007年9月加入诺德基金，曾任投资研究部助理研究员、研究员；现任诺德中小盘混合型基金的基金经理。 独家：基金业“前怕狼后怕虎”？公募信托对其影响吵翻了 济安金信：公募信托与基金有差异 降门槛对基金影响小 贾志：信托等资管产品降门槛是趋势 公募基金仍具优势 刘亦千：公募信托产品或对公募基金产生一定冲击 好买财富：信托产品降门槛至1万 公募市场竞争白热化 格上财富：公募信托对基金影响小 建议走差异化路线[详情]

　　证券时报网 赖少华 信托概念集体暴跌，陕国投A等跌停。 证券时报e公司讯，2月28日，信托概念股集体暴跌，截至发稿，安信信托、陕国投A、爱建集团跌停。[详情]

　　新浪财经讯 信托概念股重挫，安信信托、陕西金叶开盘跌停，爱建集团、陕国投A等纷纷暴跌。 消息面上，针对市场传言监管部门正在制定政策拟推出一万元投资起点的“公募信托产品”，有媒体报道称从接近监管机构人士处了解，监管部门确实正在制定相关政策，但公募信托并非普惠政策，不是所有信托公司都有资格允许开展公募信托业务。该人士预计，刚开始，可能只有少数几家信托公司能够获得此项业务资格。[详情]

　　来源：大河报 如果您身边有从事金融业的朋友，应该都听说过金融业有四大支柱，分别是银行、信托、保险和证券。其中银行、保险、证券老百姓都耳熟能详，为什么信托业总是给人一种低调神秘的感觉呢？今天我们就一起了解一下信托业，揭开它的“神秘面纱”。 神秘一：数量少 中国有超过2000家银行，营业网点更是多达22万个，遍布全国各个城市、乡镇，真的是抬头不见低头见。保险公司超过150家，营业网点遍布全国大小城市。证券公司也有超过130家，在各个城市都有营业部分布。而信托公司全国只有68家，各家信托公司也都很少有“营业网点”，所以普通老百姓很少见到信托公司的门面。 除了机构数量少，信托公司的从业人员也是四大金融行业里最少的，仅有2万人。而仅仅5个国有大型银行，就有超过300万的从业人员，保险的从业人员更是达到800万人以上。证券业的从业人员数量虽比不上银行和保险，但是也有超过35万人，远远高于信托行业。中国有14亿人口，信托行业只有2万从业人员，也难怪大家平时很少接触信托从业者了。 看到这里，您可能不禁要问，信托行业机构少、人少，怎么会资产排名第二呢？解答这个问题，就需要看第二点。 神秘二：投资门槛高 我们都知道，在银行办理存取业务，哪怕只存1分钱也是可以的，就算购买理财，起投金额也不过几万元。但是各家信托公司的产品，投资起点一般都是100万元，部分要300万元起投，高投资起点使信托几乎成了富人的“专属”投资工具。不过随着国家经济发展，越来越多的老百姓钱包也充实起来，信托投资也在逐步走入公众的视野。 当然，这样庞大的信托资产中，除了个人客户，还有大量的机构购买。银行等金融机构，是购买信托的“大户”，如果您翻翻银行理财的说明书，说不定就能看到投向信托的银行理财产品。还有不少普通企业和上市公司也在通过投资信托获取收益。信托在机构客户的眼中，其实是“高调”明星，一点都不“神秘”。 神秘三：信托安全吗？ 投资人最担心的问题莫过于资金的安全性，肯定有人会想，信托公司会不会拿钱跑路了。第一，信托公司有七成都是国有资本背景的，比如注册地在河南的中原信托，就是一家国有金融机构；第二，信托公司这个牌照非常稀缺，设立门槛非常高，很多大机构想设立信托公司一直没有获批；第三，国家对信托业有专门的立法，即《中华人民共和国信托法》。《信托法》从法律层面确认了“信托财产独立性”。《信托法》规定：信托财产与属于受托人所有的财产相区别。这里的受托人一般指的就是信托公司。这也就是说，投资人购买的信托计划，和信托公司运营的好坏无关，哪怕信托公司出现问题，信托计划还是会继续存在下去，信托财产和利益依旧属于投资人，这在一定程度上提高了信托的安全性。 信托一般是投资于工商企业、基建工程或房地产项目，每个信托计划都有针对投资方向的说明，并通常配备有土地抵押、连带责任担保、股权质押等风险控制手段，并且抵押物的价值要大于借款的金额。投资人可以通过信托产品的说明书，自主判断信托计划的安全性，选择自己心仪的产品进行投资。 最后，信托业由中国银保监会进行监管，所有的信托公司都要在银保监会的监管下开展业务。信托公司一般都会有严格内部审计制度，并且每月都要向银保监会报送相关监管报表，每年还要接受监管部门的现场检查。监管部门对行业内各家公司的经营状况保持强有力的监控，敦促信托公司合规合法地开展业务，降低行业整体风险。 当然，百闻不如一见，如果大家对信托有兴趣，可以选择走进信托公司，进行实地咨询了解，一定会有更多更清晰的认识。[详情]

　　刷屏的公募信托，对普通投资者有啥影响？ 来源： 安信财富  昨晚，由权威媒体曝出由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》，顿时刷爆金融圈。新规的一个重要内容是：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。这些新规将给投资者带来哪些影响？ 2月26日晚间，金融市场传来一个重磅消息。为对标资管新规相关要求，监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关监管制度。其中，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》（简称“《办法》”）进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。据悉，监管将从行业评级“A”里选择2~3家试点实施，预计年底落地。 该办法有五大亮点： 信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元； 创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托； 投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期； 固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。 消息传出后，资本市场议论纷纷。“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。”这意味着高大上的信托产品，普通投资者也可以购买了！据悉，监管将从行业评级“A”里选择2~3家试点实施，预计年底落地。 01 1万元起购，信托投资“平民化” 说起信托，很多投资者可能还只是有所耳闻，但却不太了解。此前由于信托产品的高门槛以及特殊定位，信托作为高净值人群财富增值以及传承的有效方式在资本市场略显低调。 而这次的新规让从前的“高富帅”变得更接地气。此次资管新规主要是针对信托的资金信托业务进行整改，资金信托是信托机构理财的主要方式。 所谓资金信托，是指委托人将自己合法拥有的资金，委托信托公司按照约定的条件和目的，进行管理、运用和处分。 此前资金信托均属私募性质，而资管新规将所有资管业务纳入统一管理，如果资金投向符合规定，均可采用公募方式发行。正在拟定的《办法》将公募信托产品的认购起点定在1万元，与同属公募性质的银行理财投资门槛一致，而公募基金的投资门槛为1000元。 信托产品从其诞生起，就因其高收益和低风险得到高净值人士的追捧。作为具有金融百货之称的信托业，凭借其积累的发展经验和灵活的经营机制，在理财市场中占得一席之地，成为投资者的重要资产配置品种。 尽管2018年信托产品的风险爆发数量远远高于往年，但这并不意味着信托公司的风险管理能力在下降，而是特殊的经济环境和金融监管导致的短期现象，与其他资管产品和私募基金相比，信托的风险系数依然是最小的。这也是为什么信托产品一直成为高净值人群的主要选择，而且会继续保持下去的重要原因。 公募信托产品的认购起点与银行理财投资门槛一致，对投资者而言无疑又多出一个优质投资选项。 02 信托产品购买方式的转变 过去根据相关法规，信托产品的认购门槛最低为100万元，且属于私募性质不能公开宣传营销，信托公司主要通过第三方财富管理机构对特定的高净值客户进行产品销售，然后第三方财富管理公司从中获取返佣，双方形成共生关系。 而一旦信托公司可发行公募产品且门槛降至1万元，那么第三方财富管理机构存在的根本意义就将受到动摇。北京某业内人士表示，如果消息属实，未来信托产品的销售模式很可能会类似于现在的公募基金，通过网络渠道即可认购，信托公司将直接从中受益，而第三方销售机构存在的价值将大幅降低。 业内人士称，包括许多知名第三方财富管理机构在内，对于整个行业而言信托产品代销业务都是其支柱，这一变动也将对行业产生深远影响。以其中一家为例，2017年末其固收类产品价值355亿，占比高达62%，其中多数为固收信托产品。 随着资金信托新规呼之欲出，资本市场的逐步改善，房地产政策的平稳，信托行业2019年业绩有望迎来整体增长，明显改善。主要上市信托公司的业绩表现预计也将平稳增长。近期信托概念股集体走高，也是对此的反应。 此外，信托还具备一个得天独厚的优势，即具备贷款发放的资格。这一条非常关键，银行业内高度关注的话题就是银行理财能否发放贷款，但这次子公司管理办法明确禁止理财子公司从事贷款发放业务。其他机构类型比如券商资管、基金子公司都不具备贷款发放资质。未来从这个角度对比，信托具备不小的优势。[详情]

　　公募信托逼近，动了谁的奶酪？或重塑信托和资管行业！ 来源：金融监管研究院 原创声明 | 本文解读部分 作者为金融监管研究院研究院长 孙海波，研究员申永忠，许继璋，陈海彬亦有贡献，监管信息来自公众号“信托百佬汇”、证券时报、第一财经。 写在前面 2月26日，信托百佬汇记者（微信公众号“信托百佬汇”）独家获悉，资金信托管理办法正在征求意见。其中包括了以下几大要点内容： 信托产品划分为公募和私募（这是最值得关注的一点）。其中，公募信托产品可以面向不特定社会公众发行，起售金额1万元，和银行公募理财基本一致。 业绩报酬参考证监会此前细则，即浮动业绩报酬不超过基准收益的60%； 允许参与正回购。信托产品不能参与正回购一直是此前业内诟病最多的监管要求之一。 信托产品分类更新，主要是按照资金融通型和资产配置型。 投资者首次认购私须面签，并设置24个小时的冷静期。 总体而言，整个资管新规以及后续细则的执行落地，充分体现了整个国内金融体系规则制定的特色——也是中国监管层不得不面对的现实——即任何规则都是博弈的结果。这个博弈，可能不仅仅是监管和金融机构之间，也可能是监管和监管之间，也可能是监管和市场之间的博弈。尽管一开始，央行希望能够高屋建瓴，做长远规划，推动行业健康发展。但现实面前，仍然不得不折衷寻求一个平衡点。 此前在分析资管新规中，受冲击和影响最大的几个资管类型中，显然信托是影响比较大的群体，经此一役，笔者似乎感觉到2019年或许是信托转型成长的元年，尽管初期只是试点，但一旦开始试点，后续推广概率较大。 本文纲要 一、信托新规的文件背景 二、信托产品公私募划分的意义重大 三、信托产品代销和冷静期 四、未来资金信托其他几个关注点 五、目前信托有哪些分类 六、资管新规适用的几个关注点 一、信托新规的文件背景 资管新规落地之后，在全金融行业中相对而言，信托在执行资管新规层面一直比较宽松。不仅产品仍然保留此前预期收益率型，而且私募突破200人方面都比较常见，亦没有明确非标定义和非标的指标监管。 尽管2017年8月份信托部发布了信托函〔2018〕37号文，但该文件也仅仅是从很小的几个细节上做了界定，比如家族信托和财产权信托不适用、允许一定层面的通道业务开展，等等。相比于银保监会创新部起草的理财管理办法和证监会机构部起草的证券期货私募管理办法，37号文只是一个很低层级通知，且缺乏细节。 以下为目前为止资管新规执行细则发布情况。 二、信托产品公私募划分的意义重大 （一）资管新规只是从证券法角度界定公募私募划分 根据现行证券法，有下列情形之一的，为公开发行： 向不特定对象发行证券的； 向特定对象发行证券累计超过二百人的； 法律、行政法规规定的其他发行行为。 显然从证券法的定义看，公开发行只要三选一条件符合即可。 资管新规对公募理财产品是指金融机构面向不特定社会公众公开发行的资管产品，私募面向合格投资者非公开发行。 财产权信托本来就可以不受资管新规约束，资金信托截至2018年9月底大约19.5万亿的规模成为信托的绝对主流。 （二）公募私募划分和人数限制逐步向资管新规靠拢 此前对公募的认知都仅局限于公募银行理财（包括理财子公司的公募和银行理财事业部发行的公募理财产品），以及证监会监管的公募基金。 对信托的基本认知都是停留在私募的范畴，至少2018年市场和同行都如此预期。 但如果要求信托严格执行资管新规同时，又不给予信托公司发行公募产品，的确对信托打击比较大。 在资管新规之前，如果是起售金额300万以上，信托可以超过200人募集；但是按照资管新规超过200人则一定是属于公募，如果严格执行，私募性质的信托肯定不能再继续。此次直接将公募银行理财的标准复制到信托层面，试图拉平银行理财和信托之间的差距，对信托而言属于非常重大的业务促进作用。 目前，信托产品300万以下投资者募集不能超过50人，而按照资管新规其实可以到200人。目前尚无正式修改文件下发，笔者预期，未来应该私募信托可以突破该50人限制。 （三）监管评级和试点 2月27日，第一财经记者独家获悉，监管将从行业评级“A”里选择2~3家试点实施，预计年底落地。 根据银保监会《信托公司监管评级办法》，信托公司被划分为创新类（A+、A-），发展类（B+、B-）和成长类（C+、C-）等三大类六个级别，评级结果在“B-”及以上为良好。根据此前信托公司条例规定，创新类还可以发行金融债。 目前，2018年度信托公司监管评级尚未披露。根据信托百脑汇的报道，2017年度信托公司监管评级结果的基本情况是，“A+”继续空缺，“A-”仅10家左右。也就是说，68家信托公司中，拿到A类监管评级的比例在15%左右，拿到“A-”的信托公司包括平安信托、中信信托、华能信托、中航信托、重庆信托等等。注意信托的评级不同于券商评级，不公开，只能从零星的报道中获悉。 （四）仍有众多细节待解 当然关于公募信托投资范围限制，流动性限制，信息披露更强的要求，净值化管理，是否有类似货币基金的公募信托存在、公募信托的净资本消耗是多少，等等，这些都需要后续一整套配套细则出台。 未来三大类公募产品（保险资管早已申请证监会的公募牌照了）之间的竞争，关键看上述尚未明确的细则怎么制定。目前，只有证监会公募基金的监管框架非常成熟，公募银行理财和公募信托这些细节规则都在制定中。 需要注意，公募银行理财和公募信托都只是从《证券法》出发划分公募和私募，这也是资管新规的意思，但证监会更多是依据《基金法》进行规范和界定。 （五）公募信托能否投非标？ 笔者认为这种可能性非常小；即便允许，也会面临严格的比例限制。当然，资管新规本身并没有完全禁止，根据2018年7月20日央行对资管新规补充通知的规定，银行理财公募产品是可以投非标的。 但从公募的应有之义看，未来监管应该会维持逐步收紧公募投非标的趋势。公募银行理财因为其产品不可忽视的巨大惯性（资管新规之前就普遍存在），所以为了缓和新规对于市场的冲击，监管暂时允许其投非标，而且比例不受限（在符合银保监会流动性要求情况下单个产品可以100%投非标，当然同一个管理人会有总的比例限制）。这是典型的监管和市场之间博弈平衡。 但是信托就不一样了，信托本来就没有公募业务，更不可能有公募投非标这一说（300万以上起售金额除外）。所以未来对试点的公募信托监管不太可能允许投非标且单个产品非标比例不受限。这也是很多券商资管和基金子公司非常关注的话题，也涉及到未来竞争中优胜劣汰的决定性因素。 三、信托产品代销和冷静期 （一）现行制度 信托产品在现行的制度框架下，第三方独立销售机构是不能销售或者推介。 《信托公司集合资金信托计划管理办法》第八条规定： 信托公司推介信托计划时，不得有以下行为：（三）委托非金融机构进行推介 当然此前一直以来，代销机构都是通过给信托产品或者信托公司做引流的方式，规避上述规则限制。 前期因为出现过一些不法分子冒用信用公司名义，以虚假APP形式进行诈骗。具体做法是盗用信托公司官方APP信息后，冒用其名称、LOGO等制作虚假APP，并将其发布至非官方的APP托管服务分发平台，在各大平台包括微信群散发二维码，诱使投资者进入平台下载克隆APP，实现诈骗投资者的目的。 这种案例也迫使监管部门发布监管函，要求部分信托公司自查与第三方互联网平台的导流合作，短期也正式禁止了此类引流，导致第三方代销机构给信托产品引流的操作彻底被封堵。 （二）证监会对公募代销机构代销其他产品的规定 不过笔者认为，未来资金信托管理办法很可能有条件放开第三方代销，主要是是和理财子公司的代销规则看齐。 从理财子公司未来代销的渠道看，很可能会准入一批第三方独立代销机构代销理财子公司的产品，其中尤其公募理财准入门槛会低一些，但私募理财的第三方代销会更加严格。未来信托也是按照公募和私募进行划分，都是属于银保监会监管的产品，代销规则可能会趋于一致。 但前提是需要获得银保监会准入，第一批可能准入数量非常有限。 此外尤其需要注意，一周前发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法（征求意见稿）》中提出： 第十五条 【业务范围】经国家金融监督管理部门许可或者认可，基金销售机构可以开展受国家金融监督管理部门监管的其他资产管理产品的销售业务。 独立基金销售机构不得违规从事基金、证券期货经营机构私募资产管理计划以外的其他资产管理产品的销售业务；未经中国证监会许可或认可，独立基金销售机构不得开展其他业务。 这就意味着独立销售机构如果向银保监会申请理财子公司（或信托代销如有可能）产品代销资质，需要证监会批准，大幅度提高难度。 （三）未来信托和银行理财代销的展望 综上，除极少数的银保监会可能批准的第三方代销平台外，信托产品未来的代销主要在银行和券商。 信托公司的网点建设可以说相比期货公司还要薄弱，因而直销模式难度较大。 （四）投资信托产品的冷静期 冷静期制度是金融投资中较为常见的制度，但是证监会在私募资管领域，除了对私募基金产品，没有对其他产品借鉴这一制度；而是通过严格的适当性办法以及专业投资者和普通投资者的严格分级来实施。 银保监会在银行理财和即将发布的资金信托管理办法中，均加入冷静期制度，有利于防范资管产品销售过程中存在的问题。 四、未来资金信托其他几个关注点 （一）允许信托产品参与正回购 起草的新规中允许信托产品参与正回购（注意不是信托固有资金）。允许固收类证券投资信托产品通过回购方式运用信托财产，一定程度通过更多金融工具的运用提高信托产品的收益，另一方面也是去除不必要嵌套的必要。 关于信托产品不能参与正回购，这个是来自于2007年奠基性文件《信托公司管理办法》（中国银行业监督管理委员会令2007年第2号），其中规定 信托公司不得以卖出回购方式管理运用信托财产。 该要求主要的逻辑，是2007年之前大量信托投资公司从事负债业务，从而引发风险，所以2007年银监会重新整顿信托的时候禁止了信托公司固有资金进行回购，禁止了除银行间以外的负债业务，防范风险。 虽然信托产品不属于信托固有资产，但是彼时，信托财产和信托公司固有财产因为刚兑等因素，业务上风险隔离并不是很清晰（虽然法律上破产隔离很清晰）。所以监管层出于谨慎起见，也禁止了信托产品的回购。 所以在过去很多年中，信托产品如果要参与银行间或者交易所回购业务，必须中间再加一层通道，可以说是非常不公平了。 资管新规之后，因为禁止多层嵌套，对于通过嵌套一个专户困难加大，而且资管新规明确规定公募可以140%的融资杠杆率，私募200%融资杠杆率，现实中资管产品加融资杠杆唯一渠道就是银行间或交易所做正回购，如果信托仍然禁止回购会导致不公允，竞争中处于劣势。 （二）关于计提超额业绩报酬的问题 浮动业绩报酬一直是关注点焦点，资管新规征求意见稿层一度禁止浮动业绩报酬，业内强烈建议下，后来改为允许合理业绩报酬。如何定义“合理”两个字，证监会给的答案是60%比例限制，此次内部征求的资金信托似乎也采纳了证监会的界定。 当前，银行理财亦未对该问题进行明确（即没有定义合理是多数），资金信托的计提，有朝着证监会监管规则转向的趋势。至于信托产品计提超额业绩报酬，是否侵犯信托财产和信托法的相关要求的问题，从当前信托法的内容看，其对计提业绩报酬问题未作规定，但是其对管理人的报酬问题，承认民事主体之间的协议，因此不违反法律禁止性规定。 超额业绩报酬在公募基金领域也有放松的迹象，目前证监会已经就公募基金业绩报酬相关规则内部征求意见，新的规则也将促进公募基金管理人强化受托责任的前提下更好地激励其管理能力的提升，更好提升产品收益。 更多关于信托的内容有待具体规则落地。但是本次拟调整的规则，是在现有规则框架下对信托公司和信托产品监管规则作出的新的调整。相关内容不涉及信托公司自有资金管理和使用。 （三）信托相对于理财的明显优势 1、贷款发放资格 这一条非常关键。银行业内一度高度关注的话题，就是银行理财能否发放贷款。但这次子公司管理办法明确禁止子公司从事贷款发放业务。 信托的贷款发放依据是： （1）1995年版本的《贷款通则》（银发[1995]217号）明确贷款人包括信托投资公司（后来更名整改为信托公司）。 （2）银监会2007年发布的《信托公司管理办法》（银监会令2007年第2号）：第十九条 信托公司管理运用或处分信托财产时，可以依照信托文件的约定，采取投资、出售、存放同业、买入返售、租赁、贷款等方式进行。中国银行业监督管理委员会另有规定的，从其规定。 其他机构类型比如券商资管、基金子公司都不具备贷款发放资质。当然券商可以做场内股票质押，从业务实质上将有点接近于特殊类型的贷款。 理财子公司根据最新的管理办法也是禁止发放贷款。未来从这个角度对比来看，信托就相对具备了得天独厚的优势。 2、ABS业务格局 信托集中在银行间市场。包括ABN和信贷ABS，基本都是信托作为SPV进行破产隔离，构造基础资产的资产池，再此基础上发行分层的受益权，也即ABS产品。 后来银登中心的信贷资产流转，也仅局限于信托作为SPV实现信贷资产转让的载体。 银行理财暂时不能以SPV载体参与ABS或ABN业务。 五、目前信托有哪些分类 此前信托计划都属于私募性质，因此“公募信托”是“新品种”，诞生的主要政策依据是《资管新规》。 此前信托业务的分类标准主要包括了投资人数量、投资标的及投资领域等几个维度进行划分。 根据证券报报道，近期监管机构计划调整和完善信托业务分类体系，信托业务预计将按照信托活动形式、法规适用范围、具体业务属性三个层次，划分为三大业务板块，七大业务类型。 “资金信托”（资金融通信托、资金配置信托） “服务信托”（证券投资运营服务信托、资产证券化信托、家族信托、其他服务信托） “公益信托”（公益/慈善信托） 此外，信托分类用的比较多的概念是财产权信托和资金信托。这两者在监管方面也差异很大，比如信托保障金比例上，财产权信托就非常低。从最新的三大类分类看，服务信托和公益信托主要以财产权信托或者资金信托混合财产权信托形式开展。 目前，信托行业推行的信托业务分类标准主要是八大业务分类，包括： 债权信托：把资金借给对方，约定到期和收益的产品，就是融资类信托。 股权信托：是指投资于非上市的各类企业法人和经济主体的股权类产品。 标品信托：标品就是标准化产品，公开市场流通的有价证券，有国债、期货、股票、金融衍生品等。 同业信托：同业信托就是资金来源和运用都在同业中； 财产信托：有财产或财产权的信托，也叫用益信托。 资产证券化信托：目前市场上以信贷资产证券化为主。交易所协会推出的修订后的ABN可能能够部分也归属于这一类别。 公益信托、慈善信托：公益信托的特点是信托资金使用定向，委托人获得的回报是对支持标的的考核。监管面临的重点就是防止挪用、占用。 事务信托：类似于代人办事等。 八大业务分类的首次提出，是在2016年的信托业年会上。2017年4月中旬，银监会下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》以及《信托业务监管分类说明》（试行），启动八大业务分类试点改革。 但这个分类一直争议很大，主要是层级太多，和实际从业人员的理念也差异很大。 六、资管新规适用的几个关注点 2018年8月份《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（信托函[2018]37号）主要内容有以下几点： （一）资管新规信托适用范围 公益信托、家族信托明确不适用资管新规，并明确定义什么是家族信托： 首先委托人必须是单一个人或单个家庭，传统的集合资金信托不符合家族信托定义； 其次家族信托金额或价值不低于1000万； 不得为纯自益信托，受益人必须包括委托人在内的家庭成员； 兼具事务管理和金融服务职能，不能仅仅为了理财，也就是家族信托可以是纯资金信托，只要加入财产规划、风险隔离、资产配置、教育、公益慈善等实务管理元素即可。 （二）差异化处理通道业务，放开部分合规通道 37号文件本身并没有明确提通道，而是明确事务管理类信托区别对待，控制监管套利，或者为委托人提供违规便利的通道业务严控。 但是只要资金投向实体经济，符合监管要求的事务管理类信托允许。 那么该口径和此前是否有明显变化？根据笔者的梳理，相比7月中旬之前明显有放松，但基本和7月中旬开始传言的窗口指导信托开展部分通道业务口径完全一致，也就是在符合监管要求前提下可以开展事务管理类的通道业务。 至于哪些属于符合监管规则的通道业务，笔者简单总结如下： 地产信托需要完全符合432，以及不能明股实债，不能触碰流动资金或拿地，包括前期借款的置换和尚未开发土地并购。 主要服务于银行理财因为缺乏放款渠道而需要借助信托进行放款； 服务于银行自营资金的投资，比如城商行和农商行的异地放款通过信托实现，笔者认为属于合规。 北金所等部分交易场所的债权计划，需要信托作为载体投资，然后银行自营出资投资。 （三）文件明确以财产权名义开展资金信托业务需要适用资管新规 因为资管新规对资管业务的定义只提及“资金信托”，所以关于财产权信托如何适用一直有争议。 但笔者认为，一般通过拆分财产权信托受益权，且财产权成立和信托受益权拆分受让的时间高度一致，则属于“财产权名义开展资金信托业务”范畴。 （四）明确信托受益权属于嵌套 即信托受益权算作一层嵌套层级，按照资管新规同时也要穿透到底层。 依据监管规则发行的ABS业务例外，也就是银行间信贷ABS以及银行间ABN载体的信托SPV可以不适用资管新规，所以投资此类ABS（实际上就是受让信托受益权）不属于嵌套，也不用穿透看ABS的底层资产。 但是要注意很多信托参与交易所ABS并不属于这里豁免范围，因为信托参与交易所ABS的结构设计主要是为了构造稳定现金流，这里的信托受益权不属于ABS载体，需要符合资管新规。[详情]

　　来源：券商中国 信托可发行1万元起的公募产品，这消息一经推出便激起千层浪。 先是优越感十足的银行理财子公司感受到了压力，后是在两者夹击之下的券商资管“无处话凄凉”。 自此，公募领域将分为公募基金、公募银行理财、公募信托。从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），但却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。 某业内资管人士对券商中国记者表示，银行对自身渠道的信心十足，投资能力的短板正在通过广招权益、债券等投资人才弥补，信托依然在“非标”投资上占据优势，而券商资管当下只能拥抱主动管理。 信托加入公募领域 近日，资金信托拟推出新规，以对标资管新规的相关要求。据悉，信托产品将划分为公募和私募，公募可面向不特定社会公众发行，认购起点1万元。 这意味着，公募信托1万元的起售金额，和银行公募理财产品一致，未来公募领域将分为公募基金、公募银行理财、公募信托。 这三类公募产品，虽然将在资管新规统一监管的框架下，但相关的细则规则还是相差甚远。从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），但却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。 资管业内人士感叹，资管新规的本意是把各类资管机构拉到同一起跑线，进行统一监管，减少套利空间，但实际上目前信托、银行都轻而易举地发行公募产品，只有券商需要重新申请公募牌照。 不过据消息人士称，公募信托应该不是所有信托公司都有资格，刚开始可能只有少数几家信托公司能够获得该业务资格。 银行理财子公司受冲击 此前，银行理财子公司横空出世，被视为将打破现有资管格局，现在信托也加入公募领域，那么两者的制度差距将会缩小。 “有人说银行理财子公司是含着金钥匙出生的，这个不去争辩，但有人说我们是全牌照‘信托+公募+私募’，这个是最大的误读。”某华南区银行资管部总经理表示。 另一位银行资管人士也表示：“照现在落地办法来看，银行理财子公司是不能直接发放贷款的，银行投资非标资产仍旧要借助信托通道。” “说到底，在非标业务中，上位法是否给予理财子公司独立的法律主体地位是关键，至少现在仍旧是不明确的。信托有信托法保护，但涉及银行理财这方面，目前的案例还不够多，比如在一些诉讼中如何认定主体地位，都还是不确定的。资管新规下来后，我们没投几单非标，非标占比下降很快。”一位国有大行资管人士告诉记者。 他还告诉记者，银行理财自从去年二季度以来遇到了优质非标资产的空缺。“其实我们没有跟基金、信托一样的市场化机制和专业人员，我们只是强在销售渠道上。”该国有大行人士表示。 不过，对公募信托恐冲击银行理财的观点，某华东区上市行资管总表示：“公募及销售起点降低，会对理财有一定的影响，但是短期影响不大。理由很简单，短期看信托主要的优势在于非标、机制，不在于渠道。信托目前的客户主要是高净值人群，银行在吸引低端客户方面短期优势明显，不可替代。” 券商资管夹缝中求生 当公募信托、银行理财子公司诞生，这一次，制度受限最明显的券商资管受到了双面夹击。 多位券商资管子公司总经理向记者表示，银行理财子公司占据制度优势，不像券商资管既受《证券法》、《基金法》的双重监管，却享受不到公募基金免税的好处。 细数下来，券商资管相对信托、银行理财子公司至少有几处劣势： 一是，券商资管也可发行公募基金，但需要先向证监会申请公募基金资格，目前近百家券商也只有十几张公募牌照； 二是，受“双25%”限制，“非标”投资远远比不过信托；而现金管理类产品严格受风险准备金限制，也比不过银行。 资管新规及相关细则规定，一个集合资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该计划资产净值的25%；同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25%。国债、中央银行票据、政策性金融债等证监会认可的投资品种除外。单一融资主体及其关联方的非标准化资产，按照同一资产合并计算。 三是，税收优势不敌公募基金，目前券商资管的大集合正在大规模改造，产品投资要求、持有人等都按照公募基金执行，却不能像公募基金一样免税。 如果说券商资管为数不多的优势，那就是在股票、债券等标准化投资方面，具备了主动管理的投资能力，而这种多年积累的投资能力，不是信托或银行提供了通道就能具备的。 因此，一位券商资管子公司总经理告诉记者，能发行、管理公募产品的专业人士和团队就这些，银行也好、信托也罢，目前在人才储备方面是短缺的。 “今年以来包括我行在内的几家银行都在招揽权益投资岗、重点项目投资岗、固定收益投资岗、集中交易岗等，每次被媒体嗅到招聘信息，类似‘银行理财子公司冲击公募’的说法就被爆炒一轮。”华南区银行资管部总经理告诉记者，他笑称：“每次我都一阵头疼。”[详情]

　　来源：天风研究 证券时报网报道，为对标资管新规相关要求，监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关监管制度。其中，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。 ※ 该《办法》包括五大要点内容： 1、信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元；2、创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托；3、投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期；4、固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；5、业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。 ※ 《办法》规定下，信托产品的监管要求参照公募理财产品，看好信托行业资金端改善趋势 截至2018年三季度，资金信托的规模大约是19.5万亿元，占信托行业的总体规模比例达到84.24%。此前信托的资金信托均属于私募性质，而资管新规将所有的资管业务纳入统一管理，如果资金投向符合规定，均可采用公募方式发行。这也意味着，信托将与银行、券商、基金、期货、保险公司等在同一监管标准下进行竞争。与资管新规相关的实施细则陆续落地后，对于信托公司发展业务是利好。2018年7月人民银行下发《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，明确了过渡期资管业务的宏观审慎安排；8月银保监会信托部下发了《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（信托函〔2018〕37号），明确了信托业落实新规和过渡期整改要求。在2018年底召开的中国信托业年会上，银保监会副主席黄洪明确表示，信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托。银保监会信托部主任赖秀福表示，“要制定信托公司资金信托管理办法，对标资管新规政策，遵循资金信托业务发展规律，加强规范引导和风险管控，逐渐回归信托本源”。我们预计资金信托在现有的政策框架内的合规开展应该是得到监管的支持。 ※ 投资建议： 继续推荐信托行业，建议关注估值较低的五矿资本、中航资本、爱建集团，关注安信信托、陕国投A。 风险提示：宏观经济下行风险，监管政策边际改善不及预期，市场波动风险 证券研究报告《非银：资金信托新规即将落地，看好信托行业资金端改善趋势》 对外发布时间：2019年02月27日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师  夏昌盛 SAC执业证书编号：S1110518110003 罗钻辉 SAC执业证书编号：S1110518060005 [详情]

　　⊙记者 金苹苹 ○编辑 吴晓婧 一石激起千层浪，在百万亿元级别的资管市场中，公募信托的出现或令此前各大机构间的竞争更加激烈。 日前，有媒体报道称，监管层正在制定政策，拟推出公募信托产品。自此，在资管领域，除了公募基金外，银行、保险、券商和信托等机构均可进入公募“赛道”。对此，有公募基金人士认为，虽然部分业务和产品或将受到挤压，但公募基金的主动管理能力是其在市场生存的根本所在，未来基金公司要在竞争中突围，必须扬长避短，发挥自身主动管理的优势。 公募“赛道”选手众多 对于公募基金而言，在资管行业进入统一监管时代后，与越来越多的金融机构同台竞技成为其必须面对的现实。 日前，有媒体报道称，监管层正在制定政策，拟面向不特定社会公众发行1万元起投的公募信托产品。不过，公募信托并非普惠政策，刚开始可能只有少数几家信托公司能够获得此项业务资格。 事实上，在大资管行业里，目前拥有公募业务资格的金融子行业已包括银行、保险和券商。以银行理财子公司为例，根据《商业银行理财子公司管理办法》，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票，并且不设理财产品销售起点。这意味着，公募基金行业迎来了一位体量巨大的竞争对手。 对于公募信托产品的认购起点与银行理财投资门槛一致的说法，有信托业内人士表示：“这对于信托业务将是极大的利好。但未来公募产品间如何竞争，关键看监管层对相关产品的投资范围、流动性、净值化管理和净资本消耗等细则制定。”上述人士表示，预计信托公募的资质监管将实行审批制，但目前尚未明确信托公募牌照的遴选标准，一切有待监管细则出台。 主动管理能力筑起公募“护城河” 面对公募“赛道”日渐拥挤，公募基金的忧虑也随之增长。“观察银行理财和信托以往的投资模式可见，这两类机构在固收类领域深耕多年，尤其在债券与非标等领域的投资占有较大的优势。预计未来在固收领域，银行理财子公司和信托可能发力，公募基金中的债券基金和货币基金的发展或受到压制。”某基金公司渠道人士对记者表示。 然而，忧虑之余，也有公募基金人士坦言公募并非“一无是处”，仍对行业的相关业务抱有信心。 一位基金公司的投资总监认为，银行和信托的优势在于固收领域，但公募基金的传统强项是主动管理，公募以后的发展需要回归本源业务，聚焦主动管理能力的打造，在大资管市场中与银行和信托不仅只有竞争关系，或许还有合作可能。 某位从公募行业跳槽至信托业的人士则直言：“公募基金行业已经很成熟了，在包括投研、销售等领域都有了一套成熟的打法，但信托目前若需要打造公募产品，在人员配备、系统和流程等方面都很欠缺。”该人士更是强调，目前很多信托公司都还是公募基金的股东，因此未来两者如何错位竞争，都是需要考虑的问题。 在上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千看来，公募的专业能力可以算是一道护城河。目前，公募已形成特有的文化和体系，尤其在专业化的投研机制和投研人员的培养机制上更是如此。这也将是公募基金在资产管理这个竞技场上长期获胜的撒手锏。 刘亦千认为，公募基金业其实一直面临调整，只是现在面临的挑战更大。但公募的优势在于专业能力，未来如何发扬优势、弥补不足，是公募基金面临的课题。[详情]

　　来源：证券时报 信托可发行1万元起购的公募产品，这则消息一发布便激起千层浪，先是优越感十足的银行理财子公司感受到了压力，然后是在两者夹击之下的券商资管面临更大的压力，三大短板凸显。 业内人士表示，从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），但却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。 一位银行资管人士对记者表示，银行对自身渠道的信心十足，投资能力的短板正通过广招权益、债券等投资人才弥补，信托依然在“非标”投资上占据优势，而券商资管当下只能拥抱主动管理。 信托加入公募领域 近日，资金信托拟推新规，以对标资管新规的要求。据悉，信托产品将划分为公募和私募，公募可面向不特定社会公众发行，认购起点为1万元。 这意味着，未来公募领域将分为公募基金、公募银行理财、公募信托。这三类公募产品，虽然将在资管新规统一监管的框架下，但相关的细则还是相差甚远。从监管上看，公募信托、公募银行理财可能都享有公募基金的好处（免税除外），却不受《基金法》的监管，更没有券商资管的“双25%”投资限制。 资管业内人士表示，资管新规的本意是把各类资管机构拉到同一起跑线，进行统一监管，减少套利空间。但实际上，目前信托、银行都轻而易举地发行公募产品，只有券商需要重新申请公募牌照。 不过，业内人士分析，应该不是所有信托公司都有资格发公募信托，刚开始可能只有少数几家信托公司获该业务资格。 银行理财子公司 带来冲击 此前，银行理财子公司横空出世，被视为将打破现有资管格局，现在信托也加入公募领域，那么两者的制度差距将会缩小。 “有人说银行理财子公司是含着金钥匙出生的，这个不去争辩，但有人说我们是全牌照——信托+公募+私募，这是最大的误读。”一位华南区银行资管部总经理表示。 另一位银行资管人士也表示，“按照现在落地的办法来看，银行理财子公司是不能直接发放贷款的，银行投资非标资产仍要借助信托通道。” “说到底，在非标业务中，上位法是否给予理财子公司独立的法律主体地位是关键，至少现在仍未明确。信托有信托法保护，但涉及银行理财这方面，目前的案例还不够多，比如在一些诉讼中如何认定主体地位，都还不确定。资管新规下来后，我们没投几单非标，非标占比下降很快。”一位国有大行资管人士告诉记者。 他表示，银行理财去年二季度以来遇到了优质非标资产的空缺。“其实我们没有跟基金、信托一样的市场化机制和专业人员，我们只是强在销售渠道上。”该国有大行人士说。 不过，对于公募信托将冲击银行理财的观点，一位华东区上市银行资管负责人表示，“公募及销售起点降低，会对理财有一定的影响，但短期影响不大。理由很简单，短期来看，信托主要优势在于非标、机制，不在于渠道。信托目前的客户主要是高净值人群，银行在吸引低端客户方面短期优势明显，不可替代。” 券商资管有三大短板 未来，随着公募信托、银行理财子公司的落地，规则受限最明显的券商资管将受到双面夹击。 多位券商资管子公司总经理向证券时报记者表示，银行理财子公司占据制度优势，不像券商资管既受《证券法》、《基金法》的双重监管，却享受不到公募基金免税的好处。 细数下来，券商资管相对信托、银行理财子公司至少有三大短板： 一是，券商资管也可发行公募基金，但需要先向证监会申请公募基金资格。目前98家券商（母公司口径）也只有十几张公募牌照。 二是，受“双25%”限制，“非标”投资远远比不过信托；而现金管理类产品严格受风险准备金限制，也比不过银行。 所谓“双25%”限制，是指按照资管新规及相关细则规定，一个集合计划投资于同一资产的资金，不得超过该计划资产净值25%；同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25%。国债、中央银行票据、政策性金融债等中国证监会认可的投资品种除外。单一融资主体及其关联方的非标准化资产，按同一资产合并计算。 三是，税收优势不敌公募基金，目前券商资管的大集合正在大规模改造，产品投资要求、持有人等都按照公募基金执行，却不能像公募基金一样享受税收的豁免。 业内人士表示，提及券商资管为数不多的优势，那就是在股票、债券等标准化投资方面，具备了主动管理的投资能力，而这种多年积累的投资能力，不是信托或银行提供了通道就能具备的。 一位券商资管子公司总经理表示，“市场上能发行、管理公募产品的专业人士和团队就这些，银行也好、信托也罢，目前在人才储备方面是短缺的。” “今年以来，包括我们行在内的几家银行都在招揽权益投资岗、重点项目投资岗、固定收益投资岗、集中交易岗等，每次被媒体嗅到招聘信息，类似‘银行理财子公司冲击公募’的说法就被爆炒一轮。”华南地区一位银行资管部总经理说，“这让我们很头疼。”[详情]

　　针对监管部门正在制定政策拟推出1万元投资起点的“公募信托产品”这一消息，中国证券报记者2月27日采访业内人士时了解到，如果公募信托产品出现，公募基金将在一定程度上面临竞争压力。不过，公募基金在权益投资、净值化运作等方面具备优势，短期受到的影响有限。 上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，从信托本身的特征来看，公募信托大概率将以固定收益产品为主，这种产品结构与公募偏低风险品种上形成直接的竞争，客户群体也有所重叠。因此，必然对现有公募基金行业形成竞争，冲击原有行业格局。 “公募信托产品一万元起点降低了信托产品购买门槛，拉平了与银行理财公募产品的差距，使得信托公司取得了公募身份，对公募基金形成一定冲击。”信托业研究员尹璐告诉记者。但短期来看影响有限，这是因为公募基金的起点更低，并且公募基金和信托的客户偏好存在差别，公募基金的客户偏向证券投资类产品，信托公司客户偏向固定收益类产品，并且目前信托公司的证券投资类业务发展滞后，相应的人才机制和管理流程还没建立起来，投研能力、风控水平以及信息系统都有短板，建立起能与公募基金竞争的相关业务需要一定时间，对公募基金短期内影响有限。 天相投顾投资研究中心负责人贾志也认为，如果公募信托产品出现，公募基金将在一定程度上面临竞争压力。他同时指出，公募基金也具备两大竞争优势：一是公募基金在权益投资方面积累了较强实力，这是公募基金最大的优势；二是根据资管新规要求，信托公司、银行理财子公司乃至保险公司等在打破刚兑和净值化管理方面都需要一个适应过程。相比之下，公募基金20多年来一直接受严监管，同时严格自律，在打破刚兑、净值化产品运作方面积累了丰富经验。 一位信托人士告诉记者，公募信托一旦出现，对银行理财影响比较大，这是因为公募信托与银行理财的标准如果一致，可能带来明显的分流效应。“公募基金的操作已经很成熟了，信托公司如果做公募信托业务，可能需要从公募基金挖人。”他说。 尹璐也表示，开展公募信托业务对信托业来说是一项重大利好，最明显的就是资金端来源扩大。当前，与银行在公募理财产品方面的获客能力相比，信托还有不小差距。不过，随着公开宣传的效果显现和各家信托公司线上产品的建立，差距有望缩小。尹璐也认为，未来基于信托关系的大资管大信托格局下，资管机构的牌照差距虽然在缩小，但是由于历史原因，各类机构的核心能力和偏好还是会有差别，基因和文化的改变需要一定的过程，团队和业务也需要培养与投入。[详情]

　　证券时报记者 王莹 信托公司的春季招聘正如火如荼进行中。在最新招聘趋势中，可看到信托公司积极转型的身影，亦能体会到其“招才”的迫切。 证券时报·信托百佬汇记者调查发现，信托行业发展形势虽然今非昔比，但就业依旧较为稳定。相较其他金融子行业纷纷实施“瘦身”，各家信托公司的“抢人大赛”正酣。其中，财富中心、合规风控、信息技术、消费金融成为2019年信托公司的四大招聘领域。 难以忽视的财富中心 资管新规下，通道业务受到压制，银行代销费率水涨船高，代销筛选标准也愈加严苛。为了化被动为主动，信托公司自去年下半年起，开启了一波火热的直销团队建设大潮。 这一趋势延续到了2019年。各大招聘网站上，理财经理是出现频次最高的招聘岗位。对于这一职位，各家信托公司诚意满满，月薪高于2.5万元的不在少数。 记者观察到，刚过完农历新年，民生信托官网上便放出一大批招聘信息，招聘人数超过百人，其中九成岗位来自财富中心，职位包括区域财富中心总经理、财富专业总监、高级理财经理、理财经理等。 陕国投也在其官网发布招聘信息，该公司财富管理部将招聘100人，职位涵盖财富中心总经理、副总经理、总经理助理和高级理财师。 多位业内人士对记者表示：“理财经理需要具备丰富的高端客户资源和金融业人脉，同行间相互跳槽的情况比较普遍。” 此外，安信信托、新时代信托、国投泰康信托、长安信托、中原信托、国通信托、国民信托、中诚信托、北方信托、长城新盛信托、大业信托、五矿信托、华澳信托和华鑫信托等公司亦在积极寻觅募资高手，人才竞争异常激烈。 一位信托公司人力资源部负责人表示：“今年银行的薪酬有可能会下降，以往私行理财经理完全看不上信托公司，但今年出现了开始和信托公司洽谈的迹象。” 合规风控是首要任务 一位信托公司人力资源部总经理表示，“随着监管政策的调整，各家信托公司都急需拥有能够深刻理解宏观经济、监管政策，并能预测信托业务未来风险点的合规风控人才。” 在各家信托公司2019年的工作部署大会上，控风险成为了全年工作的重中之重，合规风控部便成为了信托公司愿意倾斜资源、大力支持的部门之一。 据记者调查，合规风控岗位的月薪普遍在2万元以上，职责主要为贷后检查、监督、评估等管理工作；跟踪相关行业信息，收集相关监管政策；分析研究新政策与新变化对公司风险控制管理的影响，提出相关建议，为公司领导决策提供支持等。 信息技术正成新标志 移动互联网时代，很多金融服务都集成在手机APP上。对信托公司而言，建立基于电子信托账户的综合金融服务，是信托业转型的利器，也是消费金融、现金管理等业务开展的基础条件。 “未来，智能化应用将逐步替代标准化服务，解放出的人力资源才能更精准地服务客户的定制化需求。”外贸信托总经理助理兼财富管理中心总经理卫濛濛表示。 据记者了解，中信信托曾在经营工作会议上提出，2019年要加大信息化、线上化和一体化建设的投入。此外，中诚信托于去年高薪招入多位IT人才。据悉，中诚信托多个系统的操作便捷度和工作效率均有显著提升。 越来越多的信托公司认识到金融科技的重要性，云南信托提出“让科技使金融更简单”，外贸信托提出“打造有‘科技范儿’的信托公司”，上海信托提出“科技嬴领，转型再出发”，各家信托加快金融科技布局。 从各大招聘网站来看，系统架构师、业务系统开发和交互设计是当前信托公司急需引入新鲜血液的岗位。 消费金融是转型共识 在信托公司业务转型的征途上，消费金融成为共识。 据记者调查，除了介入消费金融业务较早的外贸信托、渤海信托、中航信托外，还有数家信托公司落地消费金融产品，并计划加大消费信托的转型力度。近期，北方一家中型信托公司正在上线消费金融业务系统，并准备于今年试水。 从招聘网站看，目前，中信信托放出的消费金融岗位需求最多，包括消费金融总监、业务运营、资产负债管理岗、需求规划岗、法律合规、财务助理、支付结算、风险模型、风控数据、数据分析、信审专家、风险政策与分析、审计、财务管理、客服管理、需求及测试、运维等20余个岗位。[详情]

　　公募信托对公募基金短期影响有限 中国证券报 □本报记者 叶斯琦  针对监管部门正在制定政策拟推出1万元投资起点的“公募信托产品”这一消息，中国证券报记者2月27日采访业内人士时了解到，如果公募信托产品出现，公募基金将在一定程度上面临竞争压力。不过，公募基金在权益投资、净值化运作等方面具备优势，短期受到的影响有限。 上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，从信托本身的特征来看，公募信托大概率将以固定收益产品为主，这种产品结构与公募偏低风险品种上形成直接的竞争，客户群体也有所重叠。因此，必然对现有公募基金行业形成竞争，冲击原有行业格局。 “公募信托产品一万元起点降低了信托产品购买门槛，拉平了与银行理财公募产品的差距，使得信托公司取得了公募身份，对公募基金形成一定冲击。”信托业研究员尹璐告诉记者。但短期来看影响有限，这是因为公募基金的起点更低，并且公募基金和信托的客户偏好存在差别，公募基金的客户偏向证券投资类产品，信托公司客户偏向固定收益类产品，并且目前信托公司的证券投资类业务发展滞后，相应的人才机制和管理流程还没建立起来，投研能力、风控水平以及信息系统都有短板，建立起能与公募基金竞争的相关业务需要一定时间，对公募基金短期内影响有限。 天相投顾投资研究中心负责人贾志也认为，如果公募信托产品出现，公募基金将在一定程度上面临竞争压力。他同时指出，公募基金也具备两大竞争优势：一是公募基金在权益投资方面积累了较强实力，这是公募基金最大的优势；二是根据资管新规要求，信托公司、银行理财子公司乃至保险公司等在打破刚兑和净值化管理方面都需要一个适应过程。相比之下，公募基金20多年来一直接受严监管，同时严格自律，在打破刚兑、净值化产品运作方面积累了丰富经验。 一位信托人士告诉记者，公募信托一旦出现，对银行理财影响比较大，这是因为公募信托与银行理财的标准如果一致，可能带来明显的分流效应。“公募基金的操作已经很成熟了，信托公司如果做公募信托业务，可能需要从公募基金挖人。”他说。 尹璐也表示，开展公募信托业务对信托业来说是一项重大利好，最明显的就是资金端来源扩大。当前，与银行在公募理财产品方面的获客能力相比，信托还有不小差距。不过，随着公开宣传的效果显现和各家信托公司线上产品的建立，差距有望缩小。尹璐也认为，未来基于信托关系的大资管大信托格局下，资管机构的牌照差距虽然在缩小，但是由于历史原因，各类机构的核心能力和偏好还是会有差别，基因和文化的改变需要一定的过程，团队和业务也需要培养与投入。[详情]

　　完善法规体系 信托业转型路径渐明晰 中国证券报 □本报记者 张凌之 郭梦迪  中国证券报记者27日获悉，监管机构计划调整和完善信托业务分类体系，将划分为资金信托、服务信托、公益信托三大业务板块；《信托公司资金信托管理办法》（下称“资金信托新规”）和《信托公司资本管理办法》等配套法规近期有望推出；《信托法》的修订、《信托公司条例》的出台也将在年内积极推动。 业内人士认为，政策法规的修订和完善，有利于信托业务对接资管新规要求和行业健康发展。预计伴随着去通道的推进、刚兑的打破、销售规范性的加强，信托公司将更加平等地同其他资管机构展开竞争。 引导信托公司转型发展 中国证券报记者获悉，信托业务预计将按照信托活动形式、法规适用范围、具体业务属性三个层次，划分为“资金信托”（资金融通信托、资金配置信托）、“服务信托”（证券投资运营服务信托、资产证券化信托、家族信托、其他服务信托）、“公益信托”（公益/慈善信托）三大业务板块，七大业务类型。 知情人士透露，此业务分类作为《信托公司资本管理办法》的附件，已于2018年下半年向部分信托公司征求意见，有望在今年上半年推出。 此前在2018年中国信托业年会上，银保监会副主席黄洪就指出，信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托，发展以受托管理为特点的服务信托，发展体现社会责任的公益（慈善）信托。 资深信托研究员袁吉伟表示，现有业务分类沿用了较长时间，已经不能反映信托业发展新变化。而且，个别统计口径存在模糊的问题，诸如事务管理类信托的理解存在不同看法。新的三大板块划分，主要是依据信托功能来划分的，资金信托主要是与投融资相关联，服务信托主要是与传承、风险隔离等信托功能有关，上述两类信托都属于私益信托范畴。在此之外，又多了公益信托。总体看，新分类凸显了信托功能多元化，相关业务风险也有所区别。不过，需要做好定义界定，否则可能会出现业务分类不清晰的地方。新业务分类有利于引导信托公司转型发展，诸如发展服务信托，深化信托制度应用。 有利信托公募化发展 除上述提及的信托公司资本管理办法及信托业务体系分类的调整，中国证券报记者还了解到，日前召开的信托监管工作会议指出，今年要推动《信托法》修订、《信托公司条例》出台，推动制订信托公司股权管理办法及对接资管新规的资金信托业务管理办法。 待完善的系列法律法规中，资金信托管理办法最受机构关注。中国证券报记者获悉，资金信托新规的核心内容包括：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元；资金信托产品分为资金融通信托和资金配置信托；此前业内诟病最多的信托产品不能参与正回购也得以放开。 中国证券报记者从接近监管层人士处了解到，公募信托并非普惠政策，不是所有信托公司都有资格开展公募信托业务，刚开始可能只有少数信托公司能获得业务资格。 袁吉伟表示，政策修订和完善有利于行业健康发展，诸如资金信托业务管理办法，有利于信托业务对接资管新规要求；在规范信托业务，推进去通道、打破刚兑、加强销售规范性等方面的同时，也有利于信托公募化发展，更加平等地与其他资管机构开展竞争。随着资管新规实施细则逐步进入尾声，各类资管业务的发行方式、投资范围趋同，牌照功能近似，这就需要各类资管机构找准定位，提升主动管理能力，进行差异化发展，要在产品、服务、渠道、风控、品牌、系统等方面做好功课。 业绩有望增长 展望未来，业内人士认为，信托行业将迎来新的发展机遇。 对于2019年信托业的总体监管导向，袁吉伟表示，政策整体还是朝着防控风险、规范经营、促进转型发展的方向走，诸如面对信托业务累积的存续风险，监管部门可能出台化解和防范风险的指导意见；针对资管新规的落实，出台资金信托业务办法，对接资管新规；在推动信托修法、信托公司条例出台及实现与其他资管机构平等化竞争的方面，奠定行业发展的良好基础，促进行业持续稳健发展，实现做强做大。 招商证券非银行金融组分析师郑积沙指出，日前，银保监会明确表态结构性去杠杆达到预期目标，资金信托新规呼之欲出，资本市场运行环境逐步改善，房地产政策平稳，预计信托行业2019年业绩有望迎来增长。[详情]

　　新选手进击公募市场 基金业近身角力信托 本报记者 姜诗蔷 北京报道 “信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。” 有消息指出，这一描述出现在《信托公司资金信托管理办法》征求意见稿中。尽管该稿未有官方发布，但仍引发公募业内波澜。 2月27日，有券商研报专门对此跟进，《管理办法》的出台预示着信托公司基金化之路的开启。 对于公募基金行业来说，这个消息却预示着日后更加激烈的市场角逐和竞争。 “公募基金的竞争会越来越激烈，不止是如今所提到的公募信托产品，还有此前银行理财子公司管理办法中进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。”2月27日，华南某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 新选手入局 “如果公募信托产品降低标准到1万元起购，肯定会和公募基金形成一定的竞争，信托优势在于低风险产品上，尤其是债基方面，会对公募形成一定的打压。”2月27日，格上财富研究员张婷受访时表示。 国海证券研究指出，在银保监体系框架下，资产管理业务层面上，信托公司是目前仍旧没有公募身份的金融机构。此前，信托公司在证券投资类业务方面发展相对滞后，一个很重要的原因就是投资于股票、债券等标准化资产的信托产品，同样有起购金额100万、产品募集人数200人的硬性限制。 对于这一新选手的下场，不少公募业内人士在交流中都围绕着即将遭遇的冲击。 “公募基金有先发优势，但是信托固收类资产的管理经验亦比较丰富，因此还是存在竞争压力。”2月27日，北京某公募基金市场部人士表示。 不过，对于公募产品来说，信托仍然算是“新人”。 2月27日，北京某信托公司业务负责人告诉21世纪经济报道记者，“信托公司在系统、品牌、团队等多个方面上目前还跟公募基金有比较大的差距。所以未来如果开展此类业务还有很长的路要走。而有了公募产品的加持，信托公司强者恒强的局面进一步打开，头部信托公司会更有优势。” 由于目前细则还未正式落地，该人士亦表示，具体的相关业务开展还需要一段时间。 不能忽视的是，公募信托产品的推出，亦将紧随银行理财子公司而给公募行业带来压力。 去年12月开始，随着多家银行公布了设立理财子公司的计划，公募基金的竞争对手已经增加。 “对比公募基金，银行理财子公司具有销售渠道优势，从产品来说也是从固收产品上对基金公司的冲击较大。不过公募的投资研究体系、主动管理能力仍较银行理财子公司和信托有优势，公募基金必须要把业绩做起来才能抵抗这种冲击，同时也要建立更完备的销售体系。”前述基金公司人士表示。 战略调整提上日程 “信托的优势在于多资产类别的管理能力，主要是非标类产品。但相比起来公募基金的优势在于权益型基金，特别是指数型基金，这一部分公募基金会更有作为。”2月27日，好买财富研究总监曾令华受访指出。 也有较为乐观的公募人士认为，“虽然公募信托产品推出肯定会对公募基金有一定冲击，不过各自有各自的优势，充分竞争也能激励大家更好发展。” 值得注意的是，除了让行业关注的竞争关系外，还有部分公募业内人士受访时也提出了三方之间更有可能产生的合作关系以及未来的业务机遇。 “其实银行理财也是我们的客户，信托以后也可以是我们的客户，两者都可以发展起来。现在我们的关键是要从风险中找机遇，对银行理财子公司也是一样的态度，有竞争压力也没关系，我们可以争取合作，发展机构业务。”2月27日，华南某大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 “其实我们渠道部现在也放开去拓展机构业务了，除了原有的机构部门，渠道的客户经理也可以去寻找机构客户。其实一些城商行、农商行都可以成为客户，机会还是挺多的，但是要发掘成功也很不容易。”该人士表示。 华南某信托公司人士亦认为，“与银行理财子公司一样，公募信托产品的推出也利空公募基金，但整体来说双方也有合作的机会，可能主要是在权益类产品委外方面，但其他的应该就不会手软了，还是有些竞争关系。” 因此，面对竞争压力，公募基金也亟需继续提高自己的独有优势。 前述公募基金人士则说道，“我们倒没有考虑外部的银行理财子公司、公募信托等等这些竞争，重要的是跟自身比，要求还是一年比一年高的。” （编辑：李新江）[详情]

　　1万元门槛的公募信托来了？监管正酝酿一系列信托新政策 本报记者 张奇 北京报道 导读 《信托公司资金信托管理办法》的核心是拉直标准，就公募本身而言，应该还会有一系列配套措施，比如风险控制、资产管理能力、信息披露、流动性管理等。 1万元起步的公募信托引发市场“躁动”，2月27日，信托股再次大涨。不少机构人士调侃称：“门槛降低后，终于能买上信托了。” 公募信托这部分内容出现在尚待出炉的新规《信托公司资金信托管理办法》的征求意见稿中，不过政策尚未最后发布，以官方消息为准。 一位知情人士对21世纪经济报道记者表示，文件核心是对齐标准，与去年的资管新规一脉相承。“为落实资管新规，各监管部门出台了相应实施细则，信托的实施细则跟其他资管机构标准对齐，顺理成章。” 不过，设立公募信托并非简单地将信托门槛从100万降至1万，市场应谨慎乐观。“公募信托发展不是件容易的事，资产投向上应该不会允许大规模投非标。从实际展业看，业务开展情况与能力、资源禀赋都有关系，没有集团背景、没有金融科技背景的公司，可能较难做大规模。” 一位西南地区信托公司负责人称。 近期针对信托行业的监管动向不止于此。2月27日，21世纪经济报道记者独家获悉，监管部门正在研究起草进一步做好信托业风险防控化解的指导意见，研究制定信托业风险处置预案，并研究修订信托公司监管评级办法。此前召开的信托监管工作会议提出，今年要推动出台《信托公司股权管理暂行办法》、《信托公司资本管理办法》、《信托公司资金信托管理办法》。 或有配套措施出台 前述知情人士称，新规设立公募信托是情理之中。因为2001年颁布的《信托法》对信托营业机构未做规定，信托法仅是信托关系法。在当时分业监管分业经营的大背景下，营业信托业务的从业机构有一个粗略的划分，证券基金公司从事公募信托业务，信托投资公司做私募信托业务。 这个格局基本维持到2012年下半年泛资管时代开启，证券公司、基金子公司、私募基金等陆续进入市场，资产管理行业进入全面混战时代。 在分业监管的情况下，资管业实质上却是混业经营，因此需要加强功能监管，完善机构监管。于是2018年资管新规出炉，其核心思想是机构监管和功能监管相结合，消除制度套利空间，拉平标准。 上述知情人士认为，《信托公司资金信托管理办法》的核心是拉直标准，就公募本身而言，应该还会有一系列配套措施，比如风险控制、资产管理能力、信息披露、流动性管理等，都应有相应要求，“毕竟还有差异化竞争的因素要考虑。” 资深信托研究员袁吉伟认为，按照资管新规统一监管的原则，各类资管机构在准入方面都逐步拉平，信托公司一直只能从事私募资管业务，而公募牌照已经逐步普及化，除公募基金外，银行理财、券商资管、保险资管等已放开公募资质或者申请通道，可能出于公平竞争的角度，监管部门放开公募信托业务。 头部信托公司或受益 前述西南地区信托公司负责人称，公募信托对信托公司来说，在业务拓展方面是较大利好，但在资金投向上大概率视同于公募基金，可能会有严格要求。“除了像铁路发展基金专项信托这类国家重点支持的基础产业类业务，可能允许以公募方式募集资金，发挥直接融资功能外，公募信托在非标产品投向上会限制非常严格。” 袁吉伟认为，需要看到公募信托对于投资、研究、信息系统建设等方面具有较高要求，对于长期从事非标业务的信托公司来说，能够达到这类业务的信托公司比较少；因此，可能监管出于控制风险的考虑，实行行政审批方式，确保信托公司真正有能力从事公募信托业务。 有市场消息称，刚开始可能只有少数几家信托公司能够获得公募信托的业务资格。 “公募信托大幅降低门槛，有利于扩大客户群，也有利于丰富信托产品体系，满足客户对于小额、高流动性投资的需求，这对于信托公司是一个较大的利好。” 袁吉伟称。 不过他认为，中短期看，信托公司的比较优势仍在非标类信托，参与资本市场的公募信托经验几乎没有，加之公募资管牌照会逐步增多，市场将更加激烈，而且该牌照可能只对具备公募信托运作能力的信托公司开放，所以头部信托公司可能会受益，而且最终能够受益的信托公司还是少数。同时，这个市场真正做大做强，还需要信托公司加强能力建设，这需要一个过程，决定了短期获益会有限。从国外经验看，另类资管机构和传统资管机构业务交叉性不强，仅有大型金控集团才有能力布局两类产品条线。 信托系列新规酝酿中 待出台的《信托公司资金信托管理办法》还有一条备受关注的内容：“固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产。” “资管新规允许资管产品适当开展正回购，因为资管产品有一定的负债对于提升产品流动性是有必要的，正回购是获取短期流动性的重要手段，有利于缓释风险。之前相关规定限制了信托产品负债，现在放开也是向资管同类产品靠拢。”前述西南地区信托公司负责人称。 近期，信托监管部门的工作不仅限于信托资金管理办法，还有股权管理办法、资本管理办法及风险化解意见等。此前有业内人士称，这些要求符合目前信托业发展应该解决的问题。“确实风险暴露较多的就要处置风险，资本金不足的就得赶紧补充。已经不能回到原来的老路了，要加快业务转型。” 有媒体报道称，在资本管理办法中提出了新的分类方式，信托业务预计将划分为资金信托（资金融通信托、资金配置信托）、服务信托（证券投资运营服务信托、资产证券化信托、家族信托、其他服务信托）、公益信托（公益/慈善信托）三大业务板块，七大业务类型。 “七大分类是在原来的基础上，结合市场特点重新对分类进行的系统界定，其实以往领导讲话中也有所提及。”一位华北地区信托公司高层表示。 银保监会副主席黄洪在2018年中国信托业年会上表示，要坚持发展具有直接融资特点的资金信托，发展以受托管理为特点的服务信托，发展体现社会责任的公益（慈善）信托。  [详情]

　　新选手进击公募市场 基金业近身角力信托 21世纪经济报道 21财经APP 姜诗蔷 北京报道 “信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。” 有消息指出，这一描述出现在《信托公司资金信托管理办法》征求意见稿中。尽管该稿未有官方发布，但仍引发公募业内波澜。 2月27日，有券商研报专门对此跟进，《管理办法》的出台预示着信托公司基金化之路的开启。 对于公募基金行业来说，这个消息却预示着日后更加激烈的市场角逐和竞争。 “公募基金的竞争会越来越激烈，不止是如今所提到的公募信托产品，还有此前银行理财子公司管理办法中进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。”2月27日，华南某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 新选手入局 “如果公募信托产品降低标准到1万元起购，肯定会和公募基金形成一定的竞争，信托优势在于低风险产品上，尤其是债基方面，会对公募形成一定的打压。”2月27日，格上财富研究员张婷受访时表示。 国海证券研究指出，在银保监体系框架下，资产管理业务层面上，信托公司是目前仍旧没有公募身份的金融机构。此前，信托公司在证券投资类业务方面发展相对滞后，一个很重要的原因就是投资于股票、债券等标准化资产的信托产品，同样有起购金额100万、产品募集人数200人的硬性限制。 对于这一新选手的下场，不少公募业内人士在交流中都围绕着即将遭遇的冲击。 “公募基金有先发优势，但是信托固收类资产的管理经验亦比较丰富，因此还是存在竞争压力。”2月27日，北京某公募基金市场部人士表示。 不过，对于公募产品来说，信托仍然算是“新人”。 2月27日，北京某信托公司业务负责人告诉21世纪经济报道记者，“信托公司在系统、品牌、团队等多个方面上目前还跟公募基金有比较大的差距。所以未来如果开展此类业务还有很长的路要走。而有了公募产品的加持，信托公司强者恒强的局面进一步打开，头部信托公司会更有优势。” 由于目前细则还未正式落地，该人士亦表示，具体的相关业务开展还需要一段时间。 不能忽视的是，公募信托产品的推出，亦将紧随银行理财子公司而给公募行业带来压力。 去年12月开始，随着多家银行公布了设立理财子公司的计划，公募基金的竞争对手已经增加。 “对比公募基金，银行理财子公司具有销售渠道优势，从产品来说也是从固收产品上对基金公司的冲击较大。不过公募的投资研究体系、主动管理能力仍较银行理财子公司和信托有优势，公募基金必须要把业绩做起来才能抵抗这种冲击，同时也要建立更完备的销售体系。”前述基金公司人士表示。 战略调整提上日程 “信托的优势在于多资产类别的管理能力，主要是非标类产品。但相比起来公募基金的优势在于权益型基金，特别是指数型基金，这一部分公募基金会更有作为。”2月27日，好买财富研究总监曾令华受访指出。 也有较为乐观的公募人士认为，“虽然公募信托产品推出肯定会对公募基金有一定冲击，不过各自有各自的优势，充分竞争也能激励大家更好发展。” 值得注意的是，除了让行业关注的竞争关系外，还有部分公募业内人士受访时也提出了三方之间更有可能产生的合作关系以及未来的业务机遇。 “其实银行理财也是我们的客户，信托以后也可以是我们的客户，两者都可以发展起来。现在我们的关键是要从风险中找机遇，对银行理财子公司也是一样的态度，有竞争压力也没关系，我们可以争取合作，发展机构业务。”2月27日，华南某大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。 “其实我们渠道部现在也放开去拓展机构业务了，除了原有的机构部门，渠道的客户经理也可以去寻找机构客户。其实一些城商行、农商行都可以成为客户，机会还是挺多的，但是要发掘成功也很不容易。”该人士表示。 华南某信托公司人士亦认为，“与银行理财子公司一样，公募信托产品的推出也利空公募基金，但整体来说双方也有合作的机会，可能主要是在权益类产品委外方面，但其他的应该就不会手软了，还是有些竞争关系。” 因此，面对竞争压力，公募基金也亟需继续提高自己的独有优势。 前述公募基金人士则说道，“我们倒没有考虑外部的银行理财子公司、公募信托等等这些竞争，重要的是跟自身比，要求还是一年比一年高的。” [详情]

　　据中国基金报报道，今天，信托概念股继续爆发。虽然非银金融板块整体下跌0.77%，但信托概念股却逆势上涨，其中陕国投A封死涨停，安信信托、经纬纺机也双双大涨等。 业内人士分析，这与昨晚传出的信托新规有关。昨晚，有媒体称监管正推动出台信托公司股权管理办法，其中新规下公募信托产品1万元起购，业内普遍认为对于信托而言是重大利好。 最新媒体报道显示，所谓的“公募信托”1万起步，并非信托行业普惠政策，有业内预计只有2-3家少数A级信托公司才可能获准试点。 因此，如果只是少数几家试点，则目前对信托公司影响不大；若是试点后能够全面推广，则可以为信托开辟一块新的天地。[详情]

　　近期，火爆的市场行情中，除了5G、OLED概念股，还有一个主角——信托概念股，其上涨逻辑清晰明了：1月份社融数据明显改善，市场整体回暖；且近日消息面上，资金信托新规呼之欲出，令此前估值受压制的信托概念板块获得上涨动力。 智通财经APP注意到，能参与此盛宴的港股也就只有山东国信（01697），其为“信托港股上市第一股”，该股近三个交易日累积上涨35.92%，过去25个交易日已累积上涨79.49%，将近翻倍。 此涨幅与A股的同业龙头安信信托、陕国投A近来6-7个涨停板相比，并不算什么，但其涨势丝毫不输五矿资本、经纬纺机等信托概念股。 作为港股市场的稀有标的，山东国信最新股价1.4港元已由历史低点0.75港元大幅回弹，但仍处于破发状态，据其4.56港元的发行价差之千里。 对于看好板块后市表现的投资者而言，目前山东国信同时具备三大条件：港股稀有标的+风口+超低估值，是买他合适，还是继续追高A股信托概念股呢？ 风口中的信托概念股 消息面上，为对标资管新规相关要求，监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关监管制度。如银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》，进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。 智通财经注意到，其中重要的一条内容为：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。这就意味着本来就拥有独特贷款发放优势的信托，如今又有了公募资质加持，行业想不爆发都难。 流动性明显宽裕，2019年业绩获改善 其实，此轮信托概念股上涨模式始于春节过后，年初以来，市场整体的流动性相对充裕，作为第二大金融子行业的信托有望从中受益。 如果说年初流动性充裕，成为信托股启动的条件，那么1月份的社融数据则真正开启板块疯涨模式。 1月超4万亿的天量社融增量，被市场普遍看作是社融拐点到来的标志。 信托数据显示，1月份新增信托贷款345亿，环比增168%，占比0.74%，由负转正；委托贷款减少699亿，同比增长2%，环比大增68%。数据表明，信托贷款增量创近11个月新高并首次由负转正。 据招商证券统计，信托贷款环比改善854亿，创2017年初近22个月以来峰值，此外，委托贷款增量创近13个月新高，环比改善1511亿，创16年底近25个月以来峰值。 回顾2018年，受影子银行治理、金融强监管等因素影响，社融增速持续下滑，受制于资金紧张，信托公司业绩也是跌的一发不可收拾。 如安信信托此前发布的2018年业绩预亏公告，预计其净利润与上年同比相比将亏损13亿—17亿元，扣除非经常性损益后，亏损14.6亿元到18.6亿元。 陕国投2018年业绩快报显示，营业收入10.27亿元，同比下降10.71%；实现净利润3.27亿元，同比下降7.07%。 从信托行业本质来看，相较于银行，信托公司兼具更为灵活、反应迅速的特点，其贷款规模恢复增长将是金融支持实体政策的重要体现。 如2月15日，中办和国办印发了关于加强金融支持民营企业若干意见，要求加强政策有效性，疏通货币传导，引导资金流向民营企业。 中诚信托战略研究部认为，在当前企业微观融资需求持续增加、民营企业还存在一定资金困难、去杠杆已经达到预期目标的情况下，预计今年新增信托贷款规模仍将持续增长。 因此，综合考虑到流动性相对宽松的大背景，资本市场逐步改善，房地产政策的平稳，信托行业2019年业绩有望迎来整体增长。 持续破发的山东国信 山东国信第一大股东为鲁信集团，是山东省最大的国有投融资平台和国有资本投资公司试点企业，第二大股东是中油资产为中石油旗下的金融板块，因此兼备地方政府和央企双重股东背景。 公司于2017年12月登陆港股市场，彼时IPO价为4.56港元，对应1.14-1.31倍PB，高于四大行的0.69-0.92倍PB，但是其2016年ROE水平只有13.5%，且2017年进一步下降至9.78%。 对应四大行的ROE水平为12%至14.9%，这也是该股一上市即破发，且随后跌得一发不可收拾的主要原因。 截至2月27日收盘，山东国信报价1.4港元，较其IPO价格4.56港元仍下跌225%，TTM为7.1倍，PB为0.61倍。 该估值明显低于A股同业公司，安信信托、陕国投目前TTM已分别高达52.9倍、64.9倍，PB分别为3.31倍、2.04倍。 因此尽管较此前低点已反弹87%，但山东国信的估值仍为同业公司最低值。 根据公司2017年派发的0.173元人民币股息来算，对应目前股价的股息率高达14%。 从业务上来看，自资管新规实施后，山东国信一直致力于转型以发力主动管理业务，以及拓展新业务。据悉，目前主动管理信托业务规模占比超过1/3，为公司贡献了近2/3的利润。 值得一提的是，山东国信，立足于山东，可享受山东新旧动能转换的重大机遇，公司会同政府引导基金、鲁信创投等成立了10亿元的新旧动能转换母基金，主要用于助力山东省内重点支持行业实现新旧动能转换。 此外，自上市一年以来，山东国信已获得2笔资本金增持。第一次为2018年3月份，通过增资后，山东省鲁信投资控股集团有限公司为第一大股东，股权比例为47.12%。2018年12月10日，其再次获得资本公积20.71亿元的转增，注册资本增至46.59亿元。[详情]

　　来源：中国基金报 记者房佩燕 今天，信托概念股继续爆发。 虽然非银金融板块整体下跌0.77%，但信托概念股却逆势上涨，其中陕国投A封死涨停，安信信托、经纬纺机也双双大涨等。 业内人士分析，这与昨晚传出的信托新规有关。昨晚，有媒体称监管正推动出台信托公司股权管理办法，其中新规下公募信托产品1万元起购，业内普遍认为对于信托而言是重大利好。 最新媒体报道显示，所谓的“公募信托”1万起步，并非信托行业普惠政策，有业内预计只有2-3家少数A级信托公司才可能获准试点。 因此，如果只是少数几家试点，则目前对信托公司影响不大；若是试点后能够全面推广，则可以为信托开辟一块新的天地。 信托概念股持续爆发 今天信托概念股继续爆发。 虽然非银金融板块整体下跌0.77%，但信托概念股却逆势上涨，其中陕国投A封死涨停，至此，陕国投A近5个交易日涨幅近60%。 此外，安信信托、经纬纺机、中航资本、五矿资本也实现较大涨幅。 安信信托和陕国投是A股市场仅有的两家上市信托公司。而经纬纺机、爱建集团、中航资本、中油资本、五矿资本分别对应中融信托、爱建信托、中航信托、昆仑信托、五矿信托。 传公募信托1万起步 昨晚，据信托百佬汇记者获悉，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》（简称“《办法》”）进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，目前已经结束对各省级银监局的征求意见阶段。 其中最受关注的一条是“公募信托产品认购起点1万元”的利好。 因为此前，资金信托均属私募性质。集合资金信托办法第五条、第六条、第八条规定：信托计划的委托人应为合格投资者，且信托公司推介信托计划时，不得进行公开营销宣传。 合格投资者是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人： （一）投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织； （二）个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人； （三）个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。 中铁信托总经理陈赤在朋友圈表示，允许信托公司发行公募产品，这既有利于信托为普惠金融服务，也有利于降低信托客户的投资集中度风险。 华南一大型信托负责人表示，资管新规出台前，投资信托产品额度300万以上的自然人无人数限制；资管新规出台后，如严格执行资管新规200人的限制，则将极大限制信托产品的募集规模。此次直接将公募银行理财的标准复制到信托层面，试图拉平银行理财和信托之间的差距，对信托而言属于非常重大的业务促进作用。 招商证券的研究认为，信托的门槛大幅降低，流动性有望提升促进信托行业否极泰来。 某大型券商总经理向记者表示，这对于信托而言更加公平。此前信托只能发私募信托，而银行子公司等其他外部理财公募、私募都能做，现在能发公募信托的话，从政策上，和银行子公司其他外部的理财就拉平了。 某信托研究人员向记者表示，《办法》是好事，首先信托可做公募产品，投资者门槛大大降低，有利于产品销售。并且信托和公募基金相比有投资非标的优势，和银行理财子公司相比机制更为灵活。 公开数据显示，截至2018年三季度，资金信托的规模大约是19.5万亿元，占信托行业的总体规模比例达到84.24%。 中诚信托战略研究部认为，作为重要的金融子行业，信托通过贷款满足经济增长和宏观调控的需求，在我国经济增长和金融体系中发挥着越来越重要的作用。特别是在当前企业微观融资需求持续增加、民营企业还存在一定资金困难、去杠杆已经达到预期目标的情况下，预计今年新增信托贷款规模仍将持续增长。 对公募基金影响几何？ 信托产品中新出现公募信托，对这部分信托允许1万元起步，对公募基金有何影响？多位专家发表了自己的看法。 有的分析认为对公募基金有一定的影响，例如上海证券基金评价中心刘亦千表示，公募信托产品、银行子公司公募理财产品与公募基金，会有一定的竞争，至少在低风险品种上，尤其是债券基金和短期理财基金方面，有相似之处，或对公募基金形成冲击。监管本身的差异会在一定程度上影响行业的发展。 有的认为对公募基金影响较小，例如济安金信基金评价中心认为，目前在大类资管行业中，只有公募基金的监管框架非常成熟，这在资管新规旨在将所有资管业务纳入同一监管标准统一管理的大环境下并不是劣势，反而是一种优势，因为其他资管业务在金融监管规则趋严而不得不面临调整和转型的时候，公募基金所受到的冲击是最小的，这就保证了公募基金能够持续地相对平稳运作，也为之后面对新的竞争提供了缓冲时间。a 有的则认为公募基金仍具有优势，例如天相投顾基金评价中心负责人贾志认为，资管产品降低投资门槛，产品公募化，是大势所需！在破刚兑，净值化的前提下，各类资管机构只有提供更加稳健的产品才有竞争力！所以，公募基金的严格自律，严格监管，长期看，反倒是优势。 “ 中国基金报：报道基金关注的一切 Chinafundnews [详情]

　　新浪财经讯 2月27日消息，据报道，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已经进行内部征求意见。征求意见稿包括五大内容要点，其中，信托产品包括公募与私募，将可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点将由100万降至1万元，引起了基金业的关注。 信托、银行理财降低门槛，是不是会影响基金的“生意”？大资管行业中，公募基金监管相对较严，是否不公平呢？ 此前，银行理财子公司对公募基金的影响方面，就引起了业内外争论，有人称理财子公司是基金业强大竞争对手；而本次的公募信托，是否会成为另一竞争对手呢？基金行业难道真的是“前怕狼后怕虎”吗？ 新浪挖掘基（ID：xlwjj）特邀专业人士解读。实际上，业内对这一消息的看法，分歧较大。 多数业内人士认为，公募信托产品与公募基金之间存在一定竞争关系，但是各有优势，公募基金的权益投资能力仍然强于信托、银行理财子公司等。但在竞争关系大小方面，业内人士有分歧。 例如，济安金信基金评价中心、格上财富认为，未来的公募信托产品、公募银行理财与基金有差异，对公募基金影响较小。天相投顾基金评价中心负责人贾志认为，资管产品降低投资门槛，产品公募化，是大势所需，公募基金一向的严监管，是行业发展的优势。 而上海证券基金评价中心刘亦千则认为，公募信托对公募基金影响或较大。好买财富称，信托产品降门槛至1万，公募市场竞争白热化，公募基金竞争压力或将加大。 济安金信：公募信托与基金有差异 降门槛对基金影响小 公募基金、公募银行理财和未来的公募信托产品虽然都是面向不特定投资者，但是因为这三类公募产品自身运作管理的特点并不是高度同质化的产品，面向的投资者群体也会有所差别。所以公募信托、公募银行理财门槛降低对公募基金的影响应该有限，当然具体情形还要等前两者的细节规则出台后才能明确。 目前在大类资管行业中，只有公募基金的监管框架非常成熟，这在资管新规旨在将所有资管业务纳入同一监管标准统一管理的大环境下并不是劣势，反而是一种优势，因为其他资管业务在金融监管规则趋严而不得不面临调整和转型的时候，公募基金所受到的冲击是最小的，这就保证了公募基金能够持续地相对平稳运作，也为之后面对新的竞争提供了缓冲时间。 贾志：信托等资管产品降门槛是趋势 公募基金仍具优势 天相投顾基金评价中心负责人贾志认为，资管产品降低投资门槛，产品公募化，是大势所需！在破刚兑，净值化的前提下，各类资管机构只有提供更加稳健的产品才有竞争力！所以，公募基金的严格自律，严格监管，长期看，反倒是优势。 刘亦千：公募信托产品或对公募基金产生一定冲击 上海证券基金评价中心刘亦千表示，公募信托产品、银行子公司公募理财产品与公募基金，会有一定的竞争，至少在低风险品种上，尤其是债券基金和短期理财基金方面，有相似之处，或对公募基金形成冲击。监管本身的差异会在一定程度上影响行业的发展。 格上财富：公募信托对基金影响小 建议走差异化路线 格上财富研究员张婷表示，如果公募信托降低到1万元起购，肯定会和公募基金形成一定的竞争，信托优势在于低风险产品上，尤其是债基方面，会对公募形成一定的打压。但在权益类投资上，公募基金的实力还是要远胜于信托的。但另一方面来看，公募基金监管相比信托公募肯定严格的，监管体系框架也更加的成熟，如果监管规则调整，公募基金受冲击是最小的，能够保持相对平稳的运作。 张婷认为，公募基金的优势是风控体系、监管体系以及主动管理能力要更强一些，尤其是权益类基金的管理上面，有着更长的历史经验，短期银行理财以及信托公募难以匹敌。张婷建议，公募基金公司要找到自己的特色，走出差异化发展之路。 好买财富：信托产品降门槛至1万 公募市场竞争白热化 好买财富认为，《办法》的落地对信托公司而言构成重大利好，信托公司将在资管行业中获得与银行理财子公司、公募基金等金融机构公平竞争的机会，未来有望推动其业务的进一步发展和优化，资管行业也将随着资管新规及其配套细则的出台、实施逐步走向大资管时代。[详情]

　　新浪财经讯 2月27日消息，据报道，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已经进行内部征求意见。征求意见稿包括五大内容要点，信托产品包括公募与私募，将可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点将由100万降至1万元。那么，信托、银行理财降低门槛，是不是会影响基金的“生意”？大资管行业中，公募基金监管相对较严，是否不公平呢？新浪挖掘基（ID：xlwjj）特邀专业人士解读。 格上财富研究员张婷表示，如果公募信托降低到1万元起购，肯定会和公募基金形成一定的竞争，信托优势在于低风险产品上，尤其是债基方面，会对公募形成一定的打压。但在权益类投资上，公募基金的实力还是要远胜于信托的。但另一方面来看，公募基金监管相比信托公募肯定严格的，监管体系框架也更加的成熟，如果监管规则调整，公募基金受冲击是最小的，能够保持相对平稳的运作。 张婷认为，公募基金的优势是风控体系、监管体系以及主动管理能力要更强一些，尤其是权益类基金的管理上面，有着更长的历史经验，短期银行理财以及信托公募难以匹敌。张婷建议，公募基金公司要找到自己的特色，走出差异化发展之路。 以下是实录： 新浪挖掘基：据报道，由银保监会信托部制定的信托公司资金信托管理办法已经进行了内部征求意见。信托业公募产品即将来临，1万元起购。对此，您认为会对公募基金市场产生哪些影响？对大资管格局整体的影响如何？对公募基金公司会有哪些冲击？ 格上财富研究员张婷：如果公募信托降低到1万元起购，肯定会和公募基金形成一定的竞争，信托优势在于低风险产品上，尤其是债基方面，会对公募形成一定的打压。但在权益类投资上，公募基金的实力还是要远胜于信托的。 但另一方面来看，公募基金监管相比信托公募肯定严格的，监管体系框架也更加的成熟，如果监管规则调整，公募基金受冲击是最小的，能够保持相对平稳的运作。 未来公募基金、信托公募以及银行理财子公司，三者会形成竞争格局，尤其在固收产品上，信托和银行理财会对公募形成竞争。 新浪挖掘基：在银行理财子公司、信托公募产品的夹击下，公募基金的优势是什么？公募基金该如何面对竞争？ 格上财富研究员张婷：公募基金的优势是风控体系、监管体系以及主动管理能力要更强一些，尤其是权益类基金的管理上面，有着更长的历史经验，短期银行理财以及信托公募难以匹敌。 公募基金公司要找到自己的特色，比如说固收产品，每家基金公司要有自己精准的定位以及相对优势的护城河，而对于信托以及银行理财难以匹敌的权益类投资者，也要发挥更大的特色，以代表性的特色化产品突围，比如东方资管的价值投资、华泰柏瑞的量化投资、天弘的货币、工银的债基等等。 好买财富：信托产品降门槛至1万 公募市场竞争白热化 刘亦千：公募信托产品或对公募基金产生一定冲击 济安金信：公募信托与基金有差异 降门槛对基金影响小 贾志：信托等资管产品降门槛是趋势 公募基金仍具优势[详情]

　　上证报讯（记者 金苹苹）2月27日，市场传言监管部门正制定资金信托相关新规，拟推出投资门槛为1万元的公募信托产品。 有信托人士对记者表示，为了与资管新规精神相符，公募信托产品应为标准化产品，属于净值型产品范畴。 回顾2018年发布的银行理财新规，可见其与资管新规充分衔接。银行理财新规要求理财产品实行净值化管理，坚持公允价值计量原则，鼓励以市值计量所投资资产，允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。 另有信托业内人士称，公募信托产品的认购起点与银行理财投资门槛一致，对于信托业务极大利好，但未来公募产品间如何竞争，关键看对投资范围、流动性、净值化管理和净资本消耗等细则制定。此外，预计信托公募资质监管实行审批制，但目前尚未明确公募牌照遴选标准，一切有待监管细则出台。[详情]

　　来源：雪球 近日，网传一则由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》，突然间在金融圈“刷屏”。而在这份《办法》中投资者发现，原来专属于高富帅理财方式的信托竟然可以1万元起购了！ 2月26日晚间，市场传言监管部门正在制定《信托公司资金信托管理办法》，拟设置公募信托产品，产品起售门槛从原来的100万元降至1万元。据悉，监管部分将从行业评级“A”的信托公司中，选择2-3家作为试点。 一时间，资本市场议论纷纷。原本，高大上的信托产品，平民也可以购买了。而信托公司也是“喜笑颜开”，原本从事私募业务，高净值客户群体狭小，且无法通过公开场合宣传。公募信托放开后，客户群体极大地扩充了。因此，若公募信托落地，信托公司的资金规模将有机会迅速扩充。 2018年以来，受资管新规以及其他相关监管政策影响，信托公司与银行合作的通道业务大幅缩水。根据中国信托业协会2018年12月14日公布的最新数据显示，截至2018年三季度末，信托业资产余额23.14万亿元，较二季度末下降1.13万亿元。事实上，2018年，信托业资产规模以“季度万亿”的速度持续下滑。相较于2017年末的规模，2018年至少缩水3万亿元。 此次信托公募化，无疑对信托行业是个强心剂。近期，信托概念股表现强势，或与之相关。不过，从目前消息来看，公募信托似乎只惠及少数信托公司。 1万元起购，信托“平民”化 说起信托，大家可能只是略有耳闻，却不甚了解。由于信托产品的特殊定位，信托作为高净值人群财富传承的有效方式一直都在资本市场略显低调。 而此次资管新规则仿佛让高处不胜寒的信托变得更接地气。此次资管新规主要是针对信托的资金信托业务进行整改，资金信托是信托机构理财的主要方式。 由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已进入内部征求意见环节。 根据《办法》中披露的内容发现： 信托产品可以面向非特定人群发行公募产品了，认购的起点仅1万元！ 也就是说，如果你是一个勤俭持家的大学生，你现在也可以买上一份信托了。要知道，新规之前如果想要投资一份信托，首先你要有100万。 而投资金额的变化，也将资金信托的性质带来了一个反转。此前资金信托均属私募性质，而资管新规规定：若资金投向符合规定，也可采用公募方式发行。信托公募化的一天终于来了。这也意味着，信托将与银行、券商、基金、期货、保险公司等在同一监管标准下进行竞争。 除了对信托投资金额的改变，新规还对资金信托的类型进行了创新。新规将资金信托产品分为资金融通信托和资金配置信托。同时，因几年前银监会担忧信托公司负债而被叫停的信托正回购也得以放开。 中国银保监会党委委员、副主席黄洪指出，信托融资要补充传统金融的薄弱环节，信托公司以受托人身份开展直接融资业务，通过多种方式支持中小企业，特别是民营企业的发展。 《办法》缩小了银行理财和信托之间的差距，从市场的角度看也是积极推动直接融资工具的发展以解决企业融资贵融资难的问题。 信托概念股飙涨 近期，一度沉寂的信托概念板块表现活跃，或许是早已得到风声。以安信信托为例，1月30日，安信信托发布的业绩预亏公告显示，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将出现亏损达到13亿元到17亿元，扣除非经常性损益后，亏损14.6亿元到18.6亿元。然而这并不能阻挡安信信托的逆势上涨，而安信信托在8个交易日内收获了6个涨停板的逆天战绩也一度被股民戏称为东方通信倒台后的新龙头。 对其他信托概念股来说，数据显示，2月12日至2月26日，信托概念股板块中，陕国投A迎来8个涨停。经纬纺机上涨36.51%，爱建集团上涨43.88%，五矿资本上涨34.63%，中航资本上涨32.15%。 2月27日，受利好消息影响，早盘信托概念继续强势上涨。截至中午收盘，安信信托，陕国投A、江苏国信早盘一度涨停，五矿资本、爱建集团则上涨超过5%。截至收盘，受大盘跳水影响，安信信托收于8.39元，涨幅3.20%。 银行理财怎么办？ 新规的出台同时引发了市场对于信托投资非标业务的思考。此前，包括信托贷款在内的非标通道业务是中小企业融资的重要渠道之一。受资管新规和55号文件影响， 2018年上半年通道业务急剧收缩。数据显示，2018年上半年，信托贷款减少1863亿元，比上年同期多减1.5万亿元。而此前《执行通知》的出台的确在一定程度打消了信托公司对信托产品如被认定为公募产品则投资非标债权资产受限方面的顾虑。 但是，根据与《执行通知》同日出台的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》以及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》的内容来看，监管部门对商业银行理财产品以及同一证券期货经营机构管理的全部资产管理计划投资非标债权资产的比例均进行了明确限制（基本沿用了之前银监会8号文的比例限制），这也反映了监管部门对于资管产品投资非标债权资产的监管态度。 [详情]

　　新浪财经讯 2月27日消息，据报道，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》已经进行内部征求意见。征求意见稿包括五大内容要点，信托产品包括公募与私募，将可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点将由100万降至1万元。那么，信托、银行理财降低门槛，是不是会影响基金的“生意”？大资管行业中，公募基金监管相对较严，是否不公平呢？新浪挖掘基（ID：xlwjj）特邀专业人士解读。《办法》的出台预计将使得公募市场竞争更加白热化，公募基金竞争压力或将加大。 好买财富认为，《办法》的落地对信托公司而言构成重大利好，信托公司将在资管行业中获得与银行理财子公司、公募基金等金融机构公平竞争的机会，未来有望推动其业务的进一步发展和优化，资管行业也将随着资管新规及其配套细则的出台、实施逐步走向大资管时代。 以下是全文： 一、信托新规要点内容 《办法》包括五大要点内容：1．信托产品包括公募和私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，且认购起点为1万元；2．创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托；3．投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期；4．固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；5．业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。在信托业务分类方面，监管部门曾于2017年4月下发了《信托业务监管分类试点工作实施方案》和《信托业务监管分类说明》两份文件，推行八大业务分类，包括债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益信托和事务信托。而在2018年下半年监管部门将《信托公司资本管理办法》附件向部分信托公司征求意见，文件已将信托业务按照不同业务属性划分为资金信托、服务信托和公益信托三大类型，其中资金信托即分为资金融通型和资产配置型两类。为了对接资管新规及相关实施细则，构建统一的资管行业监管框架和标准，今年《信托法》修订，《信托公司条例》等法律法规有望陆续出台。 二、信托新规的影响 首先，从《办法》要点内容看，信托产品按私募和公募划分，意味着信托公司、至少部分信托公司将获得公募产品发行资格，一直以来对公募资质“念念不忘”的信托机构有望实现公募梦想。同时，认购起点大幅降至1万元，与商业银行理财子公司标准一致，使得以往“高高在上”的信托产品走向亲民化成为可能，该规定无疑将大幅地扩充信托产品的受众范围，对信托公司业务带来重大的促进作用。 其次，《办法》允许固收类证券投资信托产品以卖出回购方式运用信托财产，实际上是允许信托产品直接加杠杆，信托机构在杠杆上的劣势有望破除，从而与公募基金、银行理财等实现公平竞争。而以往信托产品只能通过加一层通道的方式参与银行间或交易所得回购业务，无形中增加了成本。按照资管新规规定，私募产品和公募产品的融资杠杆率上限分别为200%和140%。添加杠杆之后，将有助于提高信托产品的收益空间，进一步增强其投资吸引力。 再次，信托公司业务范围覆盖广泛，与商业银行理财子公司相比，由于被明令禁止从事贷款业务，信托机构在该业务方面优势显著，而此次《办法》出台则将大大缩小二者在公募条线的业务差距。而公募信托业务日后崛起，也将降低信托公司对银行通道业务的依赖。对于公募基金而言，除了要应对商业银行理财子公司的竞争，现在又不得不面临信托公司在公募业务上的对抗。截至2018年三季度末，信托行业资金信托业务达19.49万亿元，尽管因监管原因有所下滑，但仍比公募基金规模高出6万多亿元。《办法》的出台预计将使得公募市场竞争更加白热化，公募基金竞争压力或将加大。 最后，从产品结构上看，目前信托公司事务管理类信托业务占信托资产总额的比重达到58.82%，意味着当前信托公司业务构成以被动管理型为主，信托公司在金融市场上更多地承担的是资金中介的作用，主动管理能力上偏弱。公募信托产品的推出，无疑将优化信托公司产品结构，同时对信托公司的主动管理能力、风险控制能力以及人员专业能力提出更高的要求。信托公司核心优势主要在偏固收类产品方面，但对于权益类产品，短期内要建立起与公募基金匹敌的实力尚有一定难度。 总体上，《办法》的落地对信托公司而言构成重大利好，信托公司将在资管行业中获得与银行理财子公司、公募基金等金融机构公平竞争的机会，未来有望推动其业务的进一步发展和优化，资管行业也将随着资管新规及其配套细则的出台、实施逐步走向大资管时代。 刘亦千：公募信托产品或对公募基金产生一定冲击 济安金信：公募信托与基金有差异 降门槛对基金影响小 贾志：信托等资管产品降门槛是趋势 公募基金仍具优势[详情]

　　信托公司走向基金化？将放开公募信托，认购门槛降至1万元 澎湃新闻记者 蒋梦莹 来源：澎湃新闻 经历了寒冬的信托业终于感受到了春天的暖风。 为对标资管新规相关要求，监管部门正抓紧制定或修订信托行业相关监管制度。其中，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》（简称“《办法》”）进一步梳理并明确了具体业务的监管规则，现下发至地方银保监会征求意见。据澎湃新闻了解，地方银保监局还在继续完善《办法》，并向银保监会上报。业内人士向澎湃新闻预计，《办法》据最终出台征求意见稿大约还有1-2个月的时间。 信托普惠化的开始？ 截至目前，该《办法》包括五大要点内容：1．信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元；2．创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托；3．投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期。该冷静期要求只针对私募理财产品，不适用于公募理财产品；4．固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产；5．业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。 尽管最终出台的版本也许会略有不同，但一位信托公司资本市场部总经理向澎湃新闻指出，《办法》已经指出了大方向。该市场人士直言，其中对公募信托产品认购起点1万元的规定，超出了预期，将信托资金的来源从高净值转成了普惠金融。 中铁信托总裁陈亦认为，私募并非信托的宿命，在英美等信托发达的国家，信托在一两个世纪之前早就通过单位信托、投资信托、共同基金等形式进行公募且获得巨大成功，成为普惠金融的范例。 资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品，公募产品面向不特定社会公众公开发行。 《中国证券报》2月27日援引接近监管机构人士表示，监管部门确实正在制定相关政策，但公募信托并非普惠政策，不是所有信托公司都有资格允许开展公募信托业务。该人士预计，刚开始，可能只有少数几家信托公司能够获得此项业务资格。 不过，值得一提的是，中国金融机构的沉珂之一便是分业管理，从而导致了很多行业内的扭曲经营。 陈赤认为，与其他资管行业同等规则，允许信托公司发行公募产品，这既有利于信托为普惠金融服务，也有利于降低信托客户的投资集中度风险。如果这一体现公平性的政策得以顺利出台，必将显著提高信托服务实体经济的有效供给能力，有利于为资本市场提供更多的理性的机构投资者，壮大直接融资规模；也将重塑信托业竞争格局，再造信托公司业务模式，并为悬在半空中的互联网信托投下落地之锚。 即便《办法》尚未最终敲定，上述市场人士向澎湃新闻分析称，大方向上与目前的金融供给侧结构性改革是一致的，金融要为实体服务，减少套利。总体来说就是和更上层的监管思路匹配，在执行层面敲定一些细节，一方面明确化阳光化，一方面也是鼓励信托转型，少做通道被动，对非标适当审慎，积极做主动管理和支持实体经济，今后赚业务能力的钱而不是牌照的钱。 资深信托研究员袁吉伟向澎湃新闻表示，按照资管新规同一监管的原则，各类资管机构再准入方面都逐步拉平，信托公司一直只能从事私募资管业务，处于公平竞争的角度，监管部门放开公募信托。值得注意的是，需要看到公募信托对于投资、研究、信息系统建设等方面具有较高的要求，对于长期从事非标业务的信托公司来说，能够达到这类业务的信托公司比较少，因此，可能监管处于控制风险的考虑，实行行政审批的方式，确保信托公司真正有能力从事公募信托。 非标转标再接力 在严监管下，信托业去年经历了寒冬，自资管新规出台以来，非标如何转标一直是困扰行业的大问题。今年信托或赢来行业的大变动。 澎湃新闻从地方监管人士处了解到，除了《信托公司资金信托管理办法》，2019年要推动的还有《中华人民共和国信托法》修订、《信托公司股权管理暂行办法》修改和《信托公司资本管理办法》的修改。 在银保监体系框架下，资产管理业务层面上，信托公司是目前仍旧没有公募身份的金融机构。此前，信托公司在证券投资类业务方面发展相对滞后，一个很重要的原因就是投资于股票、债券等标准化资产的信托产品，同样有起购金额100万元、产品募集人数200人的硬性限制。 据定义，标准化债权是指“在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产”。按照《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）规定，公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定；资产管理产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。 在现行的监管框架下，信托公司若是可发行公募产品，可以说是转向标准化产品的一个重要“出路”。 国海证券认为，下阶段随着在监管尺度上，信托公司向银行理财看齐，1万元的募集起点无疑将终结此前信托公司与银行理财和公募基金较大的差别化竞争（此前，银行理财已从5万元起购降至1万元，公募基金1000元起购）。 袁吉伟向澎湃新闻表示，按照资管新规，限制非标投资，促进向资本市场投向集中，那么在限制非标类信托业务的同时，通过公募信托进一步打开信托资金参与资本市场的渠道，也是顺应资管新规导向，推动信托公司转型发展。但短期来看，这对信托公司而言并不容易，市场上的金融机构几乎都能做公募，这也意味着，信托将与银行、券商、基金、期货、保险公司等在同一监管标准下进行竞争。从行业的角度看，主要是规范信托公司将过去的非标准化产品逐渐往标准化的产品上转。从中短期看，信托公司的比较优势仍在非标类信托，参与资本市场的公募信托经验几乎没有，加之公募资管牌照会逐步增多，市场会更加激烈，而且该牌照可能只会对具备公募信托运作能力的信托公司开放，所以头部信托公司可能会收益，而最终能够收益的信托公司还是少数。 正在拟定的《办法》将公募信托产品的认购起点定在1万元，与同属公募性质的银行理财投资门槛一致，而公募基金的投资门槛为1000元。在私募信托产品的销售方面，正在拟定的《办法》规定首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期。2018年9月28日，银保监会公布的《商业银行理财业务监督管理办法》在私募理财产品销售中也引入了不少于24小时的投资冷静期。 国海证券认为，信托公司要想走好基金化之路，就要改变此前单纯以信贷审核为主的风控体系，就要完善以证券投资为导向的IT系统，就要构建服务“非标+标准”两类业务模式的支持团队。 承上启下的一年 过去一年，非标市场的违约很普遍。根据公开资料的不完全梳理，2018年爆雷的私募、资管计划、信托计划等非标产品已超过百只。这些都在过去“刚兑”背景下发起和投资的明股实债、类固收等形态的产品。 从行业整体情况看，2018年，在去通道、破刚兑的大背景下，60家信托公司整体营业收入下滑9.6%，整体净利润下滑8.4%。60家信托公司的平均净利润为9.34亿元，共有40家信托公司净利下滑，占比近六成。 “过去赚的是政策红利的钱。国内的信托过去是银行的融资渠道，未来将是一个资产管理的角色。”上述市场人士表示。 在2018年底召开的中国信托业年会上，中国银保监会党委委员、副主席黄洪分析信托行业未来发展方向时明确表示，信托业务要坚持发展具有直接融资特点的资金信托。 黄洪指出，只要信托公司真正以受托人的身份开展融资业务，信托融资就具有了直接融资的功能特点，就能在补充传统金融薄弱环节中发挥重要作用。“要积极筹措中长期资金，大力支持国家重大战略，要充分发挥信托开展投贷联动业务的优势，培育共享经济等新兴业态模式。要积极研究直接融资工具，通过多种方式支持中小企业，特别是民营企业的发展。” 信托公司能够成功实现基金化转型，重中之重，不在前台，而在中后台。由于此前信托公司以非标和通道业务为主，因此，信托公司的风控流程、IT系统、支持团队等都是基于非标来构建的。 上述市场人士向澎湃新闻指出，《办法》的利好需要长期才能体现出来。过去信托资金来源主要是银行，今后对自身营销能力要求比较高，相应的营销成本也会提升。如果产品规模较小的话，经营成本就会比较高。同时，产品管理能力的培育和团队建设都需要时间，所以说在为信托公司打开了更大展业空间的同时，信托公司还需要在产品管理方面下功夫，需要按照公募的要求建立系统和管理团队，可能需要一年时间才能出现一定的规模。 从大方向上来说，对整个资管行业而言更体现出了金融机构的统一监管，标准和政策方面也愈发统一，今后证券、基金、银行将面临越来越接近的政策。“信托也需要对外部更高调，对内需要更加专业化，信托在激励机制上比较市场化，信托从业者要建立好团队，靠能力赚钱。”前述市场人士强调。[详情]

　　来源：小赞学债 昨天出炉的资金信托新规刷屏了，小民工也不得不佩服监管爸爸们的决断，分享下我的第一直觉感受： 1、交易端问题解决：加杠杆是债券产品非常重要的套息来源与流动性安排工具，放开正回购解决了信托端直接参与交易的技术性问题。 2、推动信托产品净值化改革，逐渐打破刚兑：资金类信托门槛降低，打破过去资金类信托类FOF的刚兑模式，对行业整体的管理要求明显提升。 3、推动信托债券投资人员素质提升：过去即使资金类信托，从业人员也多以通道业务为主，只有少数几家大的有零星几个主动管理人员。公募化以后，资金类信托有利于信托公司转型主动管理型机构，公司内部地位明显提升，人员素质有提升需求。 4、有利于信用传导疏通：信托监管口径归属银监会，与银行在同一体系，更容易获得银行爸爸们的青睐。无论是委外授信还是资产甄别能力都能借助非标体系协同监控，对于非标占比较高的投资品种来说，资金传导途径的阻碍更小。 5、对于大部分中小信托机构来说，委外的通道业务也能够在下层减少一层通道，后续和其他非银的投顾类合作也具备想象空间。 总而言之，信托筒子们，请让我喊一声：叔叔！ [详情]

　　来源：每日经济新闻 近日，有媒体报道《信托公司资金信托管理办法》（即资金信托新规，以下简称《办法》）目前已完成征求意见，其中颇受业内关注的一点是：信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元。 对此，《每日经济新闻》记者联系多家信托公司，西部某信托公司人士表示，《办法》确实已征求意见，起点低了很多。 资深信托研究员袁吉伟认为，此次《办法》亮点在新增公募信托，丰富了信托产品，扩充了客群，不过公募类产品竞争越来越激烈，监管要求高，短期做大难，也只有少部分信托公司满足这类业务的基本运作要求，从海外经验看，另类资管和传统资管能同时做好的也不多；其他几条监管政策对实际操作的影响不大，对于短期影响更大的融资类信托的监管要求披露较少，要等待整个监管政策全面征求意见，预计时间不会久。 资金信托新规征求意见 据媒体报道，《办法》目前修订的内容主要有以下几点： 信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元； 创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托； 投资者首次认购私募信托产品必须面签，并且设置24个小时的冷静期； 固收类证券投资信托产品，允许卖出回购方式运用信托财产； 业绩报酬提取频率不得超过每六个月一次，且不得超过基准收益的60%。 对此，《每日经济新闻》记者联系多家信托公司，均表示不清楚，不过西部某信托公司人士表示，《办法》确实已征求意见，起点低了很多。 西南某信托公司人士则称，目前不清楚文件内容，也不知道是否属实，《办法》也未征求过所在信托公司意见，正在等待征求意见具体内容，而且之前监管并未提到过可以做公募信托这一块，表示很诧异。 数日前，华中某信托公司人士曾对《每日经济新闻》记者表示，最近有听说监管部门正在研究信托做公募，具体情况不得而知。 不过，多位受访人士对《每日经济新闻》记者称，可以做公募信托对信托公司是利好，业内很期待。 而据中国证券报报道，针对市场传言监管部门正在制定政策拟推出一万元投资起点的“公募信托产品”，监管部门确实正在制定相关政策，但公募信托并非普惠政策，不是所有信托公司都有资格允许开展公募信托业务。接近监管机构人士预计，刚开始，可能只有少数几家信托公司能够获得此项业务资格。 资深信托研究员袁吉伟认为，此次《办法》亮点在新增公募信托，丰富了信托产品，扩充了客群，不过公募类产品竞争越来越激烈，监管要求高，短期做大难，也只有少部分信托公司满足这类业务的基本运作要求，从海外经验看，另类资管和传统资管能同时做好的也不多；其他几条监管政策对实际操作的影响不大，对于短期影响更大的融资类信托的监管要求披露较少，要等待整个监管政策全面征求意见，预计时间不会久。 目前在公募范畴内，公募基金的投资门槛为1000元，同属公募性质的银行理财的投资门槛为1万元。 公募信托投资范围仅限标品？ 以此来看，公募信托的投资范围如何厘定、信息披露如何做、后续如何管理等细节还有待揭晓。 此前，按照《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）规定，资产管理产品按照募集方式的不同，分为公募产品和私募产品。公募产品面向不特定社会公众公开发行。公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。私募产品面向合格投资者通过非公开方式发行。 此前，信托产品一直定位私募范畴，起点较高。 在公募的投资范围上，资管新规第十条规定：公募产品主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。 其中资管新规第十一条进一步规定：标准化债权类资产应当同时符合以下条件：1．等分化，可交易；2．信息披露充分；3．集中登记，独立托管；4．公允定价，流动性机制完善；5．在银行间市场、证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。标准化债权类资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。 不过在2018年7月下旬央行在官网公布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》以及说明中提及，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合《指导意见》（即资管新规）关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。 而对于公募信托的投资范畴，袁吉伟认为，公募信托的投资范围只能是按照资管新规的规定投资标准化产品。 云南信托研究发展部总经理王和俊认为： 首先，新政策总体而言是利好信托的，能把信托跟其它资管机构拉到公平竞争的起跑线上，公募信托产品将大有可为，而不仅限制在之前的铁路专项公募信托上； 其次，关于投资范围的具体要求，需要根据文件条文来权衡，如果参照银行理财子公司，应该可配置非标，而非只允许投标准化资产，这样也更能体现公平性； 对于第二条创设信托产品新的分类，资金信托分为资金融通型信托和资产配置型信托，袁吉伟对《每日经济新闻》称，现在没有看到文件不了解，个人理解资金融通信托就是债权、股权融资类信托，资产配置型就是证券投资或者TOT类组合投资。 不过，也有相关信托人士对公募信托是不是只能投标品还充满疑惑。  [详情]