聚焦内地香港债券通

　　债券通“北上”潮涌 人民币债券有望成全球标配 香港交易所行政总裁李小加把债券通的开通过程比喻成“生孩子”，“再疼也要生，但是生出来以后就非常喜欢” 罗琦 徐燕燕 [根据中国外汇交易中心数据，债券通首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，体现出境外机构的投资热情] 7月3日，8点的香港交易所外排起了长龙，不仅是等待债券通开通的嘉宾和媒体记者，来自各个债券发行商的代表也都齐聚在这里，等待着这一重要时刻的到来。 9点22分，随着香港交易所内的锣声响起，债券通的“北向通”正式开通。香港特别行政区第五任行政长官林郑月娥出席了开通仪式并致辞。 这也是林郑月娥在宣誓就任后第一次出席公开活动，以及她的第一次公开讲话。她表示，债券通开通标志着内地与香港资本市场互联互通揭开新的篇章，是内地首次允许境外投资者投资内地银行间债券市场，对两地来说是互惠共赢，将有利于推进内地金融市场对外开放，巩固香港国际金融中心地位。 林郑月娥称，债券通开通后，会密切留意计划运作情况，适时研究扩展“南向通”。 香港交易及结算所有限公司（即香港交易所）行政总裁李小加把债券通的开通过程比喻成“生孩子”，“再疼也要生，但是生出来以后就非常喜欢”。 而中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，债券通的开通体现了中国推动金融市场开放的信心和决心，也是对香港长期稳定及繁荣发展的支持，内地债券市场存量达到10万亿美元，是全球第三大市场，相信未来随着人民币国际化的推进，境外投资者对人民币债券的需求也会进一步增加。 与普通投资者未来关系密切 实际上，债券通的开通难度一直很大，“早知道这么难，就不做了，”在由香港金融管理局举办的债券通投资者论坛上，李小加透露了曾经对潘功胜的一番抱怨，这也反映了债券通的难度。 李小加表示，尽管港股通开通也很不容易，但是当时预期比较低；到了债券通，难度就进一步加大，因为香港没有债券市场，而且香港的债券市场不是一个交易所市场，而是大量的OTC（场外交易市场）、银行间市场交易。 债券市场与股票市场很不一样，看似与普通人并没有很大关系，但实际上，对很多国际投资者来说是一个很大的机会。彭博（Bloomberg）全球执行副总裁施凯文（KevinSheekey）虽然身为高管，但与大多数美国中产阶级一样，他的退休金组合中并没有中国的部分。对于债券通的开通，他非常激动。 “现在我的退休金里面，与中国相关的份额为‘零’，但是我相信在不久的将来，我的退休金比重中有10%至15%会与中国相关，想想都觉得挺激动。”施凯文在接受第一财经专访时说。 数据显示，截至2017年1月，境外投资者持有中国政府债券的占比只有3.9%，但是相比之下，境外投资者持有美国债券的占比达42%，印尼债券的则达到37.5%，马来西亚占比为30.9%，泰国占比为13.8%，韩国占比为10.6%。 李小加表示，实际上，银行大部分流动资金都在债券里，目前大部分投资者的投资渠道都是美元债券，但是今后会有越来越多的投资放到人民币债券里，后者未来会与更多普通人发生紧密的联系，而香港也会成为真正具有全球领导力的财资中心。 施凯文告诉第一财经，彭博曾经与很多国际投资者交流，有不少人希望可以直接投资中国的债券市场。他们认为中国的债券市场很不错，前景也很看好，中国有不少债券的收益率都很高，并且很多是追踪中国经济的，显然“几乎每个投资者都意识到了中国经济增长的速度，并且希望从中获利”。 不过，施凯文认为，中国债券市场要更好地发展，就需要数据和平台方面的配合，对这点他也很乐观。目前彭博正与中国的金融监管机构沟通，希望可以帮助中国债券市场构建更好的交易平台。 今年3月，彭博发布了两项全新的固定收益指数，将以人民币计价的中国债券与其全球指数相结合，成为全球首家将中国债券纳入其全球指数系列的指数供应商。 至于未来何时将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，施凯文并没有给出一个明确的时间表，但他认为，应该让更多境外投资者先参与到中国债券市场，再做判断。而目前境外投资者占中国整体债市投资比重不足2%。 事实上，债券通开通后，过往累积的需求已开始释放。根据中国外汇交易中心数据，债券通首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元，体现出境外机构的投资热情。 开通首日的交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型；工商银行、交通银行、浦发银行、建设银行、德意志银行、汇丰银行、兴业银行、渣打银行、法国巴黎（中国）、中信证券、农业银行、广发证券、星展银行、东方证券、国泰君安证券、中国银行、中信银行、招商银行和花旗银行皆有交易与境外机构达成。 对国内信用债市场的良性引导 从国内债券市场昨日的情况来看，并没有因为债券通的利好而大涨。当日国债期货高开低走收跌，10年期国债活跃券170010收益率最终突破3.60%关口。 分析人士称，主要是由于债市利空消息太多，冲淡了债券通的利好因素。不过，市场普遍认为，在当下的时点开放债券通，会提高境外投资者进入国内债市的积极性。 法国巴黎银行大中华区环球市场部主管赖长庚告诉第一财经记者，人民币从今年年初至今慢慢企稳，甚至还有小幅升值，市场对于人民币汇率的预期也逐渐上调。同时，央行确定了稳健中性的货币政策，过去一年中国债收益率基本上浮80个基点，整个债券市场的投资价值开始浮现。更重要的是，中国A股将从2018年6月开始被纳入明晟（MSCI）新兴市场指数，这使得国外投资者更加确信中国市场是其无法回避的市场。“这种氛围之下开通债券通，对中国债市的发展是一个非常重要的里程碑。” 除此之外，尽管目前境外投资者的规模比较小，但长期来看，债券通的开通会对国内信用债市场的定价有着良性的引导作用。 国内信用债市场定价目前确实存在着一些非市场化的因素。赖长庚对第一财经记者表示，境外投资者做信用调查的时候和国内不太一样，他们对纯经济、金融的因素会看得更重，所以投资首选比较放心的、他们所认可的债券。那么，境外投资者的加入会进一步压低这些好的债券的信用利差，并且提供更好的流动性，间接鼓励了那些公司治理比较好、财务报表比较透明的公司，使其逐渐和其他企业拉开差距，长此以往，对整个信用债市场有良性引导作用。 潘功胜在3日下午举行的债券通投资者论坛上也表示，人民银行将进一步推动完善境外机构投资者投资中国债券市场的政策环境。一是推动信用评级市场的对外开放，人民银行正在积极就境外评级机构在境内债券市场执业的具体方式进行研究，以便进一步满足境外投资人和发行人的要求；二是继续与有关部门推动完善相关的法律、会计、税收等方面的配套政策支持，给境外发行人和投资人创造更加友好便利的投资环境；第三，加强与境外投资者的沟通交流，提高英文版政策文件发布的及时性与可得性，增强其对中国债券市场全方位的了解。 高盛集团3日发布的报告认为，进一步厘清税务安排及对冲工具，被纳入主要全球债券指数等，均可帮助改善中国债券市场环境。该行维持对未来10年环球固定收益资金于中国的配置将超过1000亿美元的预测。[详情]

　　央行副行长潘功胜：将根据“北向通”情况及市场需求适时评估“南向通” 在香港回归二十周年之际，今天债券通正式启动运作。央行副行长潘功胜在启动仪式上接受群访时表示，选择香港作为债券通，体现中央政府对香港金融中心的信心。 潘功胜称，目前中国债券市场发展速度比较快，10万亿，存量来说，是全球第三大市场，随着中国经济稳健发展，越来越多投资者希望投资中国资产，人民币资产配置。长远角度来看，中国债券市场全球第三大，目前中国债券市场境外投资者持有不到1.6%，债券市场这么大的存量，人民币国际化的进程，越来越多境外投资者对人民币资产有需求，债券通是一个桥梁和载体，承担很大的作用，任何事情发展都需要过程。 对于南向通的推进问题，潘功胜表示将根据北向通的运行情况和市场需求适时评估，目前推动南向通的时间未定。 对于债券指数问题，潘生功表示国际债券指数供应商对中国债券市场的兴趣很大，彭博和花旗都发布了债券指数公告，加入旗舰指数。国际债券指数拉入中国债券市场，可以更好体现国际投资者对人民币资产的需求。债券通是第三个互联互通的项目，金融基础设施的互联互通更加便捷，三个通道是并行互补，适合不同投资者。 潘功胜认为，国际投资者对发行人民币债券的兴趣很高，对进入中国债券市场兴趣也很高，境外投资者大约500个，余额目前是8000多亿人民币，随着中国经济的稳健增长，人民币国际化的发展，包括债券通，债券市场的基础设施改善，相信会有更多人投资中国债券市场。 潘功胜表示，从人民银行层面，将深化与香港的合作，包括人民币国际中心的建设，金融市场基础建设的互联互通，香港在融资、人才等方面都有很大优势，并且对于推动一带一路建设方面都有很大作用。[详情]

　　中国证券网讯（记者 李丹丹）中国人民银行副行长潘功胜3日在债券通开通仪式上致辞。他指出，债券通是中国金融市场对外开放过程中的重要事件。 上证报记者 史丽 摄 潘功胜表示，作为连接内地和国际金融市场的重要桥梁，债券通将进一步提升内地与香港金融市场互联互通和一体化的程度，扩大香港金融市场的容量和规模，也为全球投资者参与中国内地债券市场提供了更加便利的通道。 他指出，中国人民银行将继续深化与香港的务实合作，继续支持香港金融中心的建设与发展。[详情]

　　内地与香港债券通管理暂行办法正式发布中国网财经 中国网财经6月22日讯 记者从人民银行获悉，昨日，人民银行正式发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》(简称《办法》)，自发布之日起施行。据了解，《办法》制定致力于规范开展内地与香港债券市场互联互通合作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护债券市场秩序。《办法》适用于“北向通”。“北向通”是指香港及其他国家与地区的境外投资者(以下简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。《办法》明确，符合中国人民银行要求的境外投资者可通过“北向通”投资内地银行间债券市场，标的债券为可在内地银行间债券市场交易流通的所有券种。中国人民银行认可的电子交易平台和其他机构可代境外投资者向中国人民银行上海总部备案。“ 境外投资者可使用自有人民币或外汇投资。” 《办法》强调，中国人民银行会同国家外汇管理部门依法对“北向通”下人民币购售业务、资金汇出入、外汇风险对冲、信息统计和报送等实施监督管理，并与香港金融管理局及其他有关国家或地区的相关监督管理机构加强跨境监管合作，防范利用“北向通”进行违法违规套利套汇等活动。[详情]

　　记者21日从央行网站获悉，为规范开展内地与香港债券市场互联互通合作相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护债券市场秩序，央行制定了《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》（下称《暂行办法》）。 该《暂行办法》适用于“北向通”。“北向通”是指中国香港及其他国家与地区的境外投资者（以下简称境外投资者）经由中国香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”有关办法将另行制定。《暂行办法》指出，符合中国人民银行要求的境外投资者可通过“北向通”投资内地银行间债券市场，标的债券为可在内地银行间债券市场交易流通的所有券种。香港金融管理局认可的香港地区债券登记托管机构，应在中国人民银行认可的境内债券登记托管机构开立名义持有人账户，用于记载名义持有的全部债券余额。 根据《暂行办法》，中国人民银行会同国家外汇管理部门依法对“北向通”下人民币购售业务、资金汇出入、外汇风险对冲、信息统计和报送等实施监督管理，并与香港金融管理局及其他有关国家或地区的相关监督管理机构加强跨境监管合作，防范利用“北向通”进行违法违规套利套汇等活动。 今年5月16日，中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告称，决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作，备受瞩目的“债券通”启动进入倒计时。另外，“债券通”将分步实施。现阶段实施“北向通”，未来根据两地金融合作总体安排适时开通“南向通”。业内人士表示，“债券通”的启动，是中国金融市场对外开放的重要举措，也将进一步提升中国境内债市对国际投资者的吸引力。 法兴银行（中国）环球市场业务主管何昕在接受记者采访时表示，中国整体的经济实力在增强，中国市场对海外的吸引力也越来越大。中国市场目前被看成一个新兴市场，但其也逐步开始具有成熟市场的特征。在这种情况下，虽然人民币汇率走势和相关的风险对冲工具的发达程度会对海外投资者投资中国产生一定影响，但不论人民币汇率怎么波动，全球投资者对中国市场仍会保持比较旺盛的资产配置需求。[详情]

　　央行发出今年第1号令：债券通“大法”正式实施 这预示着距离债券通开通的时间又进了一步 ■本报记者 闫立良 6月21日，央行发出今年第1号令，正式公布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》，自发布之日起施行。办法是为规范开展债券通（北向通）相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护债券市场秩序而制定的。在向社会公众公开征求意见之后，办法于2017年6月19日经央行第6次行长办公会议通过。分析人士认为，这个办法是债券通（北向通）开展相关业务的“大法”，它的面世预示着距离债券通开通的时间又进了一步。 “债券通”包括“北向通”及“南向通”。办法适用于“北向通”。“北向通”是指香港及其他国家与地区的境外投资者（以下简称境外投资者）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”有关办法另行制定。 办法规定，符合央行要求的境外投资者可通过“北向通”投资内地银行间债券市场，标的债券为可在内地银行间债券市场交易流通的所有券种。央行认可的电子交易平台和其他机构可代境外投资者向央行上海总部备案。 “境外投资者通过北向通买入的债券应当登记在境外托管机构名下，并依法享有证券权益。”办法规定，境外投资者可通过北向通参与内地银行间债券市场发行认购。境内外托管机构应做好衔接，确保在确认债权债务关系后，及时为债券持有人办理登记托管。 办法强调，使用外汇投资的，债券持有人应在一家香港结算行开立人民币资金账户，专门用于办理北向通下的资金汇兑和结算业务。 “央行认可的电子交易平台和托管机构应依据本办法制定北向通相关业务规则，报央行批准后实施。”分析人士指出，这个条款揭示出了债券通（北向通）下一步的重要工作，就是央行审批这些电子交易平台和托管机构制定的相关业务规则。待这项工作完成后，债券通（北向通）即可正式推出。[详情]

　　随着香港交易所与中国外汇交易中心的合资公司——债券通有限公司昨日在香港成立，“债券通”开启的步伐越来越近了。港交所总裁李小加在网志表示，债券通”是中国金融市场的一件大事，因为它开启了世界第三大债券市场对外开放和人民币国际化进程的新时代。债券市场：国际资本市场上的“老大"  其实，从全球金融市场的结构看，债券市场才常常是国际资本市场上的“带头大哥”，因为它有一项非常重要的功能，就是为利率定价，央行制定的政策利率通过债券市场传导下来，产生不同期限和风险等级的利率价格，这些利率价格成为人们为其他资产类别（包括股票、房产、大宗商品等）定价的基准。在国际市场上，以债券为主要构成的固定收益类产品是规模最大的资产类别，债券市场的规模远大于股票市场。统计数据显示，截至2016年底，全球债券市场总规模为近100万亿美元 ，全球股票市场规模为67万亿美元。以全球第一大债券市场美国为例，截至2016年底，美国债券市场余额为39.4万亿美元，是当年美国GDP总量的210%。中国债券市场：潜力巨大 增长最快中国债券市场是世界上增长最快的债券市场之一，在过去五年，中国市场以每年21%的年均增长率快速发展，目前已经成为仅次于美国和日本的全球第三大债券市场，总市值达8.4万亿美元（截至2016年底），仅为GDP总量的75%，无论是参照美国等发达市场的情况，还是根据中国自身的债券市场发展规划，中国债市未来还有巨大的发展空间。而且，中国债券市场的对外开放才刚刚起步，截至2016年底，境外投资者持有的中国债券总值仅为8526亿元人民币，占比约2%，远低于新兴市场和发达市场的平均水平。2016年人民币正式纳入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子（SDR），占到10.92%份额，这不仅为国际投资者参与中国债券市场了提供新的动力，也会相应扩大中国债券市场价格的国际影响力，因为这些境外投资者的交易和结算都是最终在中国在岸的金融基础设施完成的，真正能通过吸引外资来提高中国在岸债市基础设施的国际参与程度。债券通：助力中国金融实力成熟 贡献人民币国际化从美国、日本等国货币国际化的国际经验来看，一个成熟开放的债券市场往往是大国金融市场崛起的一大标志，也是一国货币国际化成功的基础条件。因为，只有当国家具备一定的经济和金融实力后，外国投资者才有信心大规模地投资其债券市场；也只有当外国投资者广泛使用该国货币作为金融市场（尤其是债券市场）上的投资计价货币和储备计价货币时，一国货币才能成为真正的国际货币。中国债券市场的成熟和开放，是中国经济和金融实力不断提升的标志，也是助推人民币国际化的“神器”。即将推出的“债券通”，将创造性地方便更多海外投资者通过香港投资内地债券市场，为内地债券市场的开放和发展迎来一大突破，也为人民币国际化做出重要贡献。债券通价值几何？中国人民银行早已向境外机构投资者开放了国内银行间债券市场，“债券通”还有什么价值？确实，目前海外投资者既可以通过申请QFII/RQFII额度的方式投资国内债市，也可以向人民银行备案后直接在内地开户参与内地债市，但这种直接进入中国内地债券市场的开放方式主要适用于为数不多但体量巨大的机构，例如央行、主权投资基金和大型金融机构等，它们有足够的人力、财力和经验直接参与在岸人民币债券交易。而“债券通”像沪港通一样，主要是为全世界数量众多但体量较小或对中国了解不多的国际机构投资者服务的，方便他们从海外参与中国债券市场。也就是说，直接参与在岸债券市场的交易模式与“债券通”模式各司其职、互为补充，会长期共存下去。打个简单的比喻，能够直接在内地开户投资债券市场的大型海外投资机构好比是研究生，而通过“债券通”投资内地债券市场的大量海外投资机构则好比是大学生，暂时没有兴趣或能力参与中国债券市场的海外机构是高中生。虽然一些大学生会毕业而成为研究生，但也总有一些高中生会陆续进入大学成为大学生，因此，“债券通”仍将为连接中国内地与国际市场创造独特的价值！ 香港连接内地海外投资者过去几十年，香港一直成功扮演着连接内地与海外市场的“转换器”作用。这一次，也不例外。内地债券市场已经是全球第三大债券市场，但交易机制与海外成熟债券市场存在巨大差异，今时今日，让内地债券市场完全照海外市场进行改造是不可能的，另一方面，让广大海外投资者改变长期形成的交易结算习惯、并完全改用内地现行的债券市场交易机制和惯例也很困难。更加现实的解决方案是为双方提供一个求同存异的转换器，“债券通”正是这样一个转换器。在此机制安排下，海外机构像投资国际债券一样通过各大国际债券交易平台进行交易，债券的结算和托管则通过香港进行，香港金管局CMU将作为债券的名义持有人提供结算服务，中国外汇交易中心与香港交易所共同负责投资者入市及交易服务。对于香港而言，“债券通”也将为香港金融市场的发展迎来难得的机遇。众所周知，香港过去一直是企业上市融资的中心，股票定价能力很强，但要成为真正有竞争力的国际金融中心，香港还必须具备为债券、货币和大宗商品等多种资产定价的能力，必须为投资者提供丰富的风险管理工具。由于香港特区政府一贯财政稳健，财政盈余充沛，香港本地主权债市场规模一直比较有限。幸运的是，我们背靠中国这个高速发展的大市场，可以近水楼台先得月。债券通着眼长远 贵在坚持     短期来看，“债券通”不会给香港交易所带来即时的经济效益，因为债券交易大部分是在交易所以外的OTC市场进行，但从长远发展来看，“债券通”将为我们逐步完善包括汇率产品、利率产品和大宗商品在内的香港离岸人民币产品生态圈提供重要的契机，持之以恒，我们就能把香港建设成为国际风险管理中心。新产品和新业务的发展往往需要时日，在刚刚推出时成交一般不会很活跃，“债券通”开通初期成交量可能也不大。但是，积沙成塔，集腋成裘，我们今天迈出的一小步，也许将会成就明天的一大步。“债券通”已经为我们播下了一颗宝贵的种子，让我们共同努力，辛勤耕耘，等待收获的季节！——李小加▪[详情]

　　经济通通讯社10日专讯 港交所（00388）行政总裁李小加出席LME亚洲年会时表示，较早前在致词时指‘债券通’会于‘ComingWeek’公布详情，意思是会在未来一段时间有详情，未必是在数周内公布。 他又指，公布‘债券通’详情的主导权是在人民银行及监管当局方面，并非在港交所。 早前外电消息指，中港监管机构计划于7月1日公布‘债券通’计划，并在秋季正式开通，李小加认为，‘七一’是重要日子，但亦希望有机会在‘七一’前公布，并强调准备工作持续进 行。[详情]

　　新浪财经讯 5月10日上午消息，港交所行政总裁李小加在今天上午举行的LME亚洲年会的致辞中表示，预期“债券通”在未来几周内可披露更多详情（more details），但他强调这只是自己的“希望”，并非“时间表”。香港政府财政司司长陈茂波也表示，正与内地当局合作推进债券通，但拒绝回应具体时间表。 此前媒体引述消息称，“债券通”很可能于7月1日香港回归时启动，作为香港回归二十周年的“礼物”。李小加今天在致辞中称，预期未来几个星期会披露有关详情，现在港交所正与参与相关机构的这方面工作。 李小加表示，香港希望吸引内地资金，协助内地产品定价，成为内地投资者的财富管理中心。他指出，内地投资者对商品有投资需求，港交所收购LME之后，期望能够联结欧洲与内地市场。 财政司长陈茂波在统一场合表示正与当局合作推进“债券通”工作，但此后并未回应有关推出的具体时间表。此外他也指出，ETF互联互通也是目前手头的工作之一。（新浪财经彭琳 发自香港）[详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）05月05日讯 据阿思达克报道，路透援引三位消息人士透露，中国外汇交易中心近期在上海开展推介活动，向债券市场做市机构开放“债券通”业务资格的申请，并明确了境外投资者“北上”投资中国银行间债券的一些机制安排。交易中心在会上表示，“债券通”机制下境外投资者可与做市商开展请求报价方式的银行间现券买卖；“债券通”业务资格将倾向于有一定债券持仓量和资金准备、做市品种丰富、平仓补仓能力强且有较高国际认可度的做市机构。 （证券时报·e公司） [详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）05月04日讯 据香港经济日报消息，中港两地正密锣紧鼓筹备债券通，料最快两个月内会有公布，并会有「三先三后」安排。据了解，一如国家总理李克强于３月时提到，债券通将于今年以「试行」方式实施，债券通将分阶段推出，「三先三后」包括「先北上，后南下」、「先机构投资者，后散户投资者」及「先场外，后场内」，发展成熟后有望做到中港债市完全互通。因本港债市发展欠成熟，债券通会以「先北后南」试行，先将海外资金引入内地债市，至于南下投资本港债市料于较后阶段开通，尚待香港债市规模进一步成熟。李克强亦曾提及「允许境外资金在境外购买内地的债券」，故市场已预期债券通先单向模式实行。初期只开放北上参与内地债市，碍于本港零售投资者对债券兴趣不大，故由机构投资者北上先行，稍后时间再研究开放予零售投资者。至于「先场外，后场内」，因绝大部分债券主要通过场外（OTC）作交易，当中包括内地银行间债市（CIBM），故债券通将先连接规模59万亿元人币的场外交易部分，以满足大部分交易需求，并藉此活化场内上市债券市场。据悉港交所正研究筹建场外交易平台连接内地，即交易层面上债券通将会由联交所平台连接内地银行间债市，结算部分则由金管局旗下债务工具中央结算系统负责，但仍待法规如进出内地资本市场等细则厘清。 （证券时报网快讯中心） [详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）05月02日讯 外电援引消息人士的话称，内地及香港的监管机构准备于今年7月1日，即香港回归20周年纪念日正式宣布启动“债券通”，并预计在今年秋季正式推出。市场早前预期今年内将于两地推行“债券通”，认为这是人民币迈向国际化的重要进程。 （证券时报网快讯中心） [详情]

　　 　　“债券通”年内或将开通 再促债市进一步开放 　　谭志娟 　　“债券通”是继沪港通与深港通之后中国资本市场的又一重大开放举措，因而“债券通”的相关进展备受国内外投资者的关注。　　据新华社报道，4月11日，国务院总理李克强在会见新晋香港特区长官林郑月娥时表示，今年，中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。　　就在11日，港交所行政总裁李小加就“债券通”问题回答媒体提问时也表示，目前“债券通”的筹备工作进展顺利，但暂未掌握具体的推出时间表，强调监管机构仍需要时间研究交易及清算模式等，如果准备好就会适时公布细节。稍早的4月10日，“中国财政部5年期国债期货合约”正式在港交所挂牌交易，这被业界视为是“债券通”的前奏。　　受访机构人士表示，预计不会推迟太久。未来“债券通”开通会使得国内的债券市场和香港的债券市场实现互通互投，有利于推动中国资本市场的国际化；同时，债市的进一步开放有利于人民币国际化的深化；而境外投资者的参与也将丰富我国债券市场投资者的类型，促进我国债券市场进一步发展成熟。　　年内或将开通　　据悉，所谓“债券通”，是允许境外资金在境外购买内地的债券。　　有公开资料显示，债券通的概念是在2016年1月被提出来。港交所将债券通纳入到了2016~2018年的战略规划，并将其作为未来互联互通策略的重要一环。　　进入2017年，种种迹象显示债券通的相关进展更是加快。今年1月29日，李小加在介绍2017年工作计划时表示，现正探讨债券通模式，主要是机构债券市场的场外交易模式，旨在连通内地主要在岸债券市场基础设施，提供跨境现货债券交易及结算。近来，一些官员与交易所人士也多次提及推出“债券通”的事项。　　“债券通”会何时推出？前海开元基金首席经济学家杨德龙对《中国经营报》记者表示，“预计不会推迟太久，因为现在沪港通、深港通为‘债券通’提供了先行经验，并且目前技术上也没有太大障碍。”　　在杨德龙看来，现在沪港通、深港通已经开通，并且运行平稳，A股与港股实现了全面的互通互投。未来“债券通”开通使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投，这有利于推动中国资本市场的国际化，提高人民币的国际地位。　　有消息称，债券通最快7月宣布详情，计划开通初期先推行北向买卖的“先北后南”做法；同时债券通可通过两大渠道，包括场外市场和港交所进行交易。　　更有专家预计债券通或在7月份推出。著名经济学家宋清辉接受媒体采访时预计，债券通有可能在7月份推出。在他看来，债券通的推出必将进一步促进中国债市的对外开放，吸引更多的海外投资者借道香港市场进入内地债市，债券通开通不但意味着内地和香港的金融融合将进一步加深，而且会帮助香港稳固亚洲金融中心地位。　　虽然“债券通”的具体细节尚未公布，德意志银行高级策略师刘立男发给记者分析中预计，在该计划内有望推出三大举措：一是对离岸市场投资者（包括香港及所有其他境外投资者）全面开放银行间债券市场 及交易所（上交所及深交所）债券市场；二是将中国银行间债券市场的结算、清算部门与国际知名离岸结算、清算机构（包括香港及国际债券市场的机构）相连通，以便利境外资本流入银行间债券市场；三是进一步扩大目前的“沪港通”和“深港通”项目，增加“沪港债券通”和“深港债券通”，允许投资者买卖对方交易所上市的债券。　　在他看来，“债券通”将极大便利境外资本投资在岸人民币债券市场。更加重要的意义在于，通过“债券通”项目，国际债券市场上知名的清算机构有望能对在岸人民币市场上所有的国内固定收益产品直接实施标准化清算及结算，同时方便了投资者的投资及撤资行为。债券通的公布，加之近期放开的在岸外汇衍生品市场、可能要放开的境内利率衍生品市场以及今年晚些时候有望明确的税收及汇付相关规定，更加提高了人民币债券在今年下半年被纳入全球主要债券指数的期待。　　据德意志银行统计显示，目前在岸人民币债券市场是全球第三大债券市场，债券市场余额约为人民币65.6万亿元。　　债市开放进一步提速　　受访专家认为，“债券通”开通意味着债市开放进一步提速，这对香港和内地债券市场发展都有利。　　杨德龙对记者表示，“‘债券通’开通可以为内地企业提供更多发债的机会，也为境外投资者提供入内地债券的机会，而内地债券收益一般高于香港。同时，‘债券通’也增加了内地债券交易的活跃度，有利于推动内地债券市场的市场化与国际化程度。”　　杨德龙介绍，国内的债券市场，从成立之后得到了快速的发展，但是仍然存在着一些问题，比方说市场不规范，以及投资者投资理念不成熟等。债券通的开通无疑会有助于解决这方面的问题，缩小差距。　　并且在他看来，“债券通”开通还有助解决内地企业融资难的问题。现在国内债券市场融资利率较高，通过开通“债券通”，允许境外资金购买国内的债券，减轻内地债券市场的压力，同时有助内地企业融到较低利率的境外资金。　　此前，境外投资者在我国债券市场参与程度为何较低？据招商证券宏观研究主管谢亚轩在研报中分析称，这主要有几个方面的原因：我国债券市场开放程度较低等政策性因素；缺乏与国际接轨的交易、清算、托管系统等技术性因素；国际主流债券指数未纳入在岸人民币债券；相关风险管理工具的缺失；我国AH股存在巨大价差；人民币贬值预期较强。　　不过，在业界专家看来，近两年来债市对外开放政策已取得较大突破；国际三大主流债券指数已对纳入在岸人民币债券释放积极信号；包括离岸国债期货上市、开放在岸外汇衍生品市场在内的各项措施，使得风险管理工具不断丰富；人民币汇率与贬值预期有望企稳。　　未来“债券通”开通将有助外资流入在岸人民币债市。　　刘立男预测，未来5年外资流入人民币债市的规模或达7000亿~ 8000亿美元，其中约六成来自国际央行类储备管理机构和主权基金，四成来自机构类投资者。2017年新外资流入的规模或在人民币3000亿元左右，之后的4年外资流入还将进一步提速。　　谢亚轩也表示，根据他们的测算结果显示，我国债券市场对外开放吸引国际资本流入的规模可能达到年均1000亿美元，考虑到境外机构目前持有的在岸人民币债券规模仅为7835亿元（约合1100亿美元），未来前景广阔。　　因而在他看来，继续推进债券市场对外开放的意义在于平衡我国跨境资本的流入流出，从而进一步为人民币汇率的稳定提供支撑；债市开放也为境外人民币构建了新的回流机制，有利于人民币国际化的深化；而境外投资者的参与也将丰富我国债券市场投资者的类型，促进我国债券市场进一步发展成熟。[详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）04月11日讯 李克强表示，今年中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。只要有利于香港繁荣稳定、有利于内地和香港互补互利、有利于巩固和提升香港三大中心地位的措施，中央政府都将一如既往予以支持。 （证券时报·e公司） [详情]

　　李克强会见林郑月娥 颁发任命林郑月娥为香港特别行政区第五任行政长官的国务院令 新华社北京4月11日电（记者李寒芳）国务院总理李克强4月11日上午在中南海紫光阁会见林郑月娥，颁发任命她为中华人民共和国香港特别行政区第五任行政长官的国务院第678号令。 李克强首先祝贺林郑月娥当选香港特区第五任行政长官。李克强表示，中央政府全力支持你和新一届特区政府的工作，全力支持香港发展经济、改善民生、加强与内地交流合作。香港的发展既是自身的需要，也是国家的需要。今年，中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。只要有利于香港繁荣稳定、有利于内地和香港互补互利、有利于巩固和提升香港三大中心地位的措施，中央政府都将一如既往予以支持。 李克强希望林郑月娥不负众望，积极作为，团结带领香港特区政府和社会各界，全面准确贯彻“一国两制”方针和基本法，认真谋划香港整体和长远发展，增强香港的竞争力；更加注重改善民生，让香港民众更多受惠；高度关注世界经济金融形势变化，为香港发展迈上新台阶营造稳定环境。 林郑月娥感谢中央政府对她的任命，以及对香港发展的关心和支持，表示将尽职履责，全力做好工作，不辜负中央政府的信任和香港市民的重托。 杨晶主持颁发国务院令仪式。杨洁篪参加会见。（完）[详情]

　　新华社北京4月11日电（记者李寒芳）国务院总理李克强4月11日上午在中南海紫光阁会见林郑月娥，颁发任命她为中华人民共和国香港特别行政区第五任行政长官的国务院第678号令。 李克强首先祝贺林郑月娥当选香港特区第五任行政长官。李克强表示，中央政府全力支持你和新一届特区政府的工作，全力支持香港发展经济、改善民生、加强与内地交流合作。香港的发展既是自身的需要，也是国家的需要。今年，中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。只要有利于香港繁荣稳定、有利于内地和香港互补互利、有利于巩固和提升香港三大中心地位的措施，中央政府都将一如既往予以支持。 李克强希望林郑月娥不负众望，积极作为，团结带领香港特区政府和社会各界，全面准确贯彻“一国两制”方针和基本法，认真谋划香港整体和长远发展，增强香港的竞争力；更加注重改善民生，让香港民众更多受惠；高度关注世界经济金融形势变化，为香港发展迈上新台阶营造稳定环境。 林郑月娥感谢中央政府对她的任命，以及对香港发展的关心和支持，表示将尽职履责，全力做好工作，不辜负中央政府的信任和香港市民的重托。 杨晶主持颁发国务院令仪式。杨洁篪参加会见。[详情]

　　李克强会见林郑月娥 颁发任命林郑月娥为香港特别行政区第五任行政长官的国务院令 新华社北京4月11日电（记者李寒芳）国务院总理李克强4月11日上午在中南海紫光阁会见林郑月娥，颁发任命她为中华人民共和国香港特别行政区第五任行政长官的国务院第678号令。 李克强首先祝贺林郑月娥当选香港特区第五任行政长官。李克强表示，中央政府全力支持你和新一届特区政府的工作，全力支持香港发展经济、改善民生、加强与内地交流合作。香港的发展既是自身的需要，也是国家的需要。今年，中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。只要有利于香港繁荣稳定、有利于内地和香港互补互利、有利于巩固和提升香港三大中心地位的措施，中央政府都将一如既往予以支持。 李克强希望林郑月娥不负众望，积极作为，团结带领香港特区政府和社会各界，全面准确贯彻“一国两制”方针和基本法，认真谋划香港整体和长远发展，增强香港的竞争力；更加注重改善民生，让香港民众更多受惠；高度关注世界经济金融形势变化，为香港发展迈上新台阶营造稳定环境。 林郑月娥感谢中央政府对她的任命，以及对香港发展的关心和支持，表示将尽职履责，全力做好工作，不辜负中央政府的信任和香港市民的重托。 杨晶主持颁发国务院令仪式。杨洁篪参加会见。（完）[详情]

　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，港交所（00388）行政总裁李小加在出席公开论坛后表示，新板研究的准备工作正积极进行，预料或于第二季推出咨询，现时已正在进行比较后期的准备工作；而创业板的改革亦在同步进行，预计两者可在差不多的时间推出。 ‘债券通’推行进展方面，他则指交易方式、清算及整体结构等详情，需待监管机构公布，相信‘债券通’准备好后会在合适时间公布详细内容。 此外，对于近期部分内地企业，如辉山乳业（06863）股价因债务问题出现异常波动，李氏指，监管要求并不会因特定公司或人士而改变，本港市场的监管文化稳健，会实行既严格但又市场化的监管标准。[详情]

　　国泰君安（02611）（沪：601211）今日在主板上市，董事长杨德红在上市仪式后表示，公司国际化的策略会陪随客户作务实推进，相信公司未来国际化的发展步伐会加快，而过程中会与客户作有效沟通。‘债券通’发展方面，总裁黄松则指，会积极参与‘债券通’，只要监管机构落实开通便会作积极跟进。 对于未来与香港分公司的分工，杨德红表示，在本港市场发展多年获得不少认同，未来会加强对子公司支持，而今后公司的股价表现相信会结合市场表现和公司实质经营数字作反映。[详情]

　　 4月11日，国泰君安（01788）在港交所挂牌。董事长杨德红在挂牌仪式上强调，借着此次在香港上市，国泰君安的地位将更加巩固，发展前景更加广阔。 杨德红笑称，开盘后股价发展表现不错，香港市场是非常有效的，它会结合市场的表现和公司情况快速反应。 关于债券通，总裁王松透露，国泰君安正在积极筹备债券通的流程，只要监管层一宣布开通，相信国泰君安的服务就能紧跟市场，但目前尚不知道债券通开通时间。 关于未来如何与同在香港上市的子公司国泰君安国际分工的问题，杨德红向智通财经表示，子公司国泰君安国际在香港已经多年，也获得香港市场的认同，未来会加大对子公司的支持。 此外，此前国泰君安的香港子公司涉及4宗证监会调查，包括合规顾问、反洗钱、客户涉虚假交易及造市、客户涉及欺诈，对于调查进程，杨德红表示，目前还没有进度可以披露，到时以公告为准。[详情]

　　■本报记者 苏诗钰  今年全国两会期间，国务院总理李克强提出，将于今年在香港和内地试行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地债券。这有利于维护香港国际金融中心的地位，有利于香港居民有更多的投资渠道。 可以说，人民币国际化和中国债券市场的开放吸引了国际资本流入。招商证券一位分析师告诉《证券日报》记者，2010年之后，伴随人民币国际化与资本账户 可兑换进程的不断推进，国际资本流入内地债券市场的条件逐步具备。一方面，此时的开放迎合了国际金融危机之后全球流动性充裕与风险偏好修复的有利环境；另 一方面，境外投资者在获得更多投资渠道之后，可以补充配置中国这一经济大国的金融资产。 据悉，“债券通”的概念在2016年1月份被首 次提出。当时港交所公布的《战略规划2016-2018》将债券通列入探索构建的工作规划。同年11月份，香港金融发展局发布了一份《有关内地与香港债券 市场交易互联互通机制“债券通”的建议》，从可行性、实施方案等方面全面阐述了债券通的理念和机制。 香港金融发展局报告称，建议允许内 地和香港零售投资者互相直接投资对方的债券市场，并提出了场内交易采纳沪港通机制、场外交易通过在指定银行开设“债券通”户口来进行的方案。现有的内地和 香港债券市场跨境投资渠道有限。虽然合资格境外机构投资者（QFII）以及人民币合资格境外机构投资者（RQFII）可以在内地证券交易所和银行间债券市 场买卖债券，但境外的零售投资者只能间接通过购买QFII以及RQFII在内地债券市场的基金来进入内地债券市场。 另一方面，内地投资者可以投资境外债券市场的渠道也不多，相关需求近期又增加明显。香港金融发展局认为，建立内地和香港债券市场互联互通机制“债券通”，可以扩宽跨境零售投资者的投资选择、进一步开放内地资本市场并且增加香港债券市场的流动性。 港交所表示，“债券通”成为内地资本市场发展的又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。港交所将在两地监管当局指导下积极参与“债券通”准备工作，并在未来适时公布更多细节。[详情]

　　今日有媒体报道称中国将最快7月宣布“债券通”的详情，计划开通初期先推行北向买卖的“先北后南”做法，对此港交所回应称，“将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。”[详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）04月10日讯 据一财报道，今日有媒体报道称中国将最快7月宣布“债券通”的详情，计划开通初期先推行北向买卖的“先北后南”做法，对此港交所回应称，“香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。” （证券时报·e公司） [详情]

　　新浪港股讯 据香港信报报道，中国将最快7月宣布“债券通”的详情，计划开通初期先推行北向买卖的“先北后南”做法；同时“债券通”可透过两大渠道，包括场外市场（OTC）和港交所0388.HK进行交易。 债券通双轨买卖 筹建OTC平台 供境外机构参与 最快7月宣布详情 被视为国家赠予香港回归20周年大礼的“债券通”，消息透露最快7月宣布详情，据悉已计划开通初期先推行北向买卖的“先北后南”做法，同时“债券通”可透过两大渠道交易，包括场外市场（OTC）和港交所（00388）。其中由香港金融管理局旗下的债务工具中央结算系统（CMU）所托管的债券，长远可望进行回购安排以获取短期流动性，推动内地债券国际化，透过‘双轨并行’做法，满足不同境外投资者需要。 市场消息称，港交所建构的“债券通”，境外投资者可利用正筹建的OTC交易平台买卖大部分债券外，亦可透过港交所渠道买卖中港交易所上市的债券。其中OTC部分，因为港交所本身做不到清算交收，所以要通过CMU负责，据悉已与香港金管局及人民银行达成协议全面配合。而上市债券部分若要中港交易所同时连接则面对技术问题，因为内地债券的清算交收，和股票清算交收并不一致，需要港交所更改系统，加上本港债券选择较少，故此决定“先北后南”，目前与中证监在洽谈中。 投资金额料不设限 全球债券买卖九成都是透过OTC模式进行，据悉，“债券通”启动初期将偏重OTC模式买卖，港交所与内地相关机构，包括人民银行直属“中国外汇交易中心”以合营方式，全速筹建一个OTC交易平台，让境外投资者可透过有关平台买卖内地债券，这将会是内地首次容许境外金融机构参与内地OTC交易平台，买卖内地债券，但初期可能会设定特别指引，规范境外投资者在平台的买卖，但由于主要是专业投资者，所以限制不会太多，例如机构的入场门槛及投资金额，亦不会有太多规范。 目前在债券结算方面，境外投资者买卖内地债券，若利用金管局的CMU进行结算及托管，相信可如目前运作一样，需要时把其持有并由CMU托管的债券，进行回购安排以获取短期流动性，此举将大大增加“债券通”吸引力，亦有助内地债券国际化发展，但消息补充，“债券通”启动初期，有关做法可能尚未开放，或会先行观察，待市场稳定成熟后再推行。现时投资者买卖的债券透过CMU结算及托管，债券持有人若有短暂流动需要，可把托管的债券抵押予交易对手安排回购。 香港的CMU亦要在内地的债券清算平台，例如中央债券登记结算公司及上海清算所开户。金管局发言人回应称，该局正在跟内地有关当局研究“债券通”的方案，若有进一步消息，会适时公布，未有作详细评论。 长远可供安排回购 据悉当局希望，能在7月庆祝香港回归20周年，由届时赴港主礼的国家领导人宣布详情，消息指只要北向运作畅顺，本港的债券市场亦会‘活起来’，寄望明年港交所有更多上市债券，才开通南向买卖。 其实，内地债券市场亦是以银行间债券市场为主，沪、深交易所挂牌买卖的债券所占比例亦不多，基本上OTC交易平台已可让境外投资者如主权投资机构、资产管理公司买卖大部分内地债券。不过，港交所为长远发展及满足不同投资者需要，‘债券通’亦会让境外投资者可透过交易所渠道买卖，初期单行北向，港交所只须解决系统调校等技术问题，便可推行。[详情]

　　记者日前从“中国债务资本市场峰会2017”上了解到，债券通将有助于提升我国债市流动性，为了实现更高的债券市场的实时交易效率，进一步便利投资者参与债券市场，需要境内央行、证监会和香港金融监管机构进行相应的跨境合作与统筹规划，通过引导资金跨市场的有序流动，最终实现两地市场的有效联通。 我国债市开放分为“走出去”和“引进来”。 在海外人民币债券发行方面，目前，离岸人民币债券上市点已从中国香港延伸到新加坡、中国台湾、卢森堡、伦敦等多个金融中心，其中中国香港和新加坡是离岸人民币市场债券的主要交易市场。金融业、房地产业、交通运输业为海外发债的主要行业。 随着中国债市开放，境外机构参与境内债市力度越来越大。一方面，“熊猫债”迅速发展。目前国际开发金融组织、国外政府、国际上的著名金融机构和企业，都在中国境内发行过“熊猫债”，到2016年年底，“熊猫债”已发行600多亿元。世界银行也在中国发行了以SDR计价的债券。据联合信用评级有限公司统计，2016年全年，我国“熊猫债”发行额度与发行期数较2015年增幅分别为1213%和712.5%。 另一方面，越来越多的境外机构投资者投资中国债市。据央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜介绍，目前，中国债券市场体量达65万亿元，相当于10万亿美元左右的规模，仅次于美国和日本。当前境外投资者投资中国债券市场比例较低，仅在1.2%至1.3%这一水平，因此，债券市场对外开放还有很大潜力。目前投资中国债市的境外投资者有400多家，额度大概是8000亿元，2016年一年增加了100多家，额度增加了1500亿元。 香港交易及结算所有限公司（以下简称“香港交易所”）3月15日表示，香港交易所正全面准备内地与香港两地“债券通”，香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与“债券通”的准备工作，并在未来适当时候由相关各方公布更多细节。香港交易所发布公告称，“债券通”将令内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。 市场人士指出，债券通进一步开放债市敞口，增加海外投资内地的渠道，将增强我国债市二级市场流动性。 中拉合作基金首席风险官范希文指出，近一两年，国家外储流出增快。人民币汇率、人民币国际化、资本项下的进一步开放、不断宽松的货币政策、国内金融市场深化等问题交织在一起，取舍维艰，政策空间收紧，亟待有效、稳妥的应对措施推出。而国内诸多应对政策中，加大中国资本市场特别是债券市场的开放力度，凭借中国债市收益居全球高位的现实，吸引稳定中期外资流入，扭转外储流失的趋势，减轻人民币贬值压力，不失为各种应对措施中的上策。 就具体的交易方式而言，联合信用评级研究总监许余洁判断，对于内地投资者参与香港债券市场而言，最可能会以场内竞价交易和场外做市商制度相结合的交易方式。对于境外资金通过香港投资内地债券而言，未来最可能延续当前业内常说的场外和场内两种模式。场外模式主要是在银行间市场开展以银行为主的金融机构之间进行的询价交易，场内模式主要在证券交易所开展类似于买卖股票的集合竞价方式进行的交易，同时，交易所市场也借助电子化平台开展报价交易，满足了机构间的大宗交易需求。 市场人士认为，考虑到内地债券市场与国际化市场成熟度有很大的差异，再加上人民币汇率存在一定的贬值趋势，都使得内地庞大的债券市场对境外资金（可能会以离岸人民币为主）短期内并不具备足够的吸引力，短期内债券通交易规模并不容乐观，流动性方面更是需要做长期考量。 许余洁表示，无论是哪种交易模式，为了实现更高的债券市场实时交易效率，进一步便利投资者参与债券市场，都需要境内央行、证监会和香港金融监管机构进行相应的跨境合作与统筹规划，尤其是在两地债券市场的托管、结算等基础设施方面实现真正的统一与互联互通，逐步优化和完善两地债券市场的评级体系、定价机制及相关产品价格指数，同时，加强信息披露以提高价格和交易信息的透明度，完善对市场交易的实时监控功能，通过引导资金跨市场的有序流动，最终实现两地市场的有效联通。[详情]

　　新浪财经讯 3月23日，由Euromoney举办的中国债务资本市场峰会在北京金融街威斯汀大酒店隆重举行。中国信托商业银行副董事长利明献表示，期待债券通计划能够尽快实现。 以下为部分发言实录： 现在随着债券市场规模扩大，在融资跟投资的多元化的时候，同时要兼顾到人民币国际化的进程，还是要继续推动。现在股票市场已经有沪港通，还有深港通之后，资本市场基本上是股票跟债券为主，当然可能还包括短期的一些票券或者是商业本票，以人民币为主的体系才能够建立起来。所以我是非常乐观其身的。 当然这一步可能就看现在熊猫债的发行，我们认为是相对比较抑制国际化和发行人，跟国际投资者这个加大参与的这些所谓的限制，包括我们讲限频或者是快递准则或者是一些准入的条件，甚至一些双向资金流的审批的程序上面，在全体的配套措施上面能够更简便更开放一点，到那时候债券通这方面，我想更能够水到渠成，我个人比较看好。[详情]

　　由欧洲货币机构投资者(Euromoney Institutional Investor PLC)主办的中国债务资本市场峰会日前在北京举行，该峰会被视为探讨中国债券市场发展最重要的年度会议之一。本届峰会的举办恰逢中国进一步推动债市开放之时，就在此前刚刚结束的“两会”上，中国国务院总理李克强宣布，计划于年内推出“债券通”。这是继“深港通”和“沪港通”后，两地市场互联互通领域又一重要举措。在此次峰会上，“债券通”也成为嘉宾讨论的焦点。债券市场的对外开放是中国金融市场对外开放的重要组成部分。国际资本市场协会(ICMA)亚太区总监张顺荣表示，“债券通”之所以备受瞩目是因为，从整个人民币国际化进程来说，债市开放尤为关键，甚至要比股票市场重要很多。现在，中国高层提出了“债券通”的愿景，这是金融基础设施互联互通的重要举措。中国信托商业银行副董事长利明献表示，期待“债券通”的计划能够尽快实现。在他看来，首先，目前国内金融市场投融资仍然是以间接融资占主导，中国政府一方面希望推进直接融资，促进投融资模式的日趋多元化，另一方面也兼顾人民币国际化的目标。股票市场已经有“沪港通”、“深港通”，“债券通”开通之后，不论是境内还是境外，以人民币为主的直接融资体系才能够建立起来；第二，最近两年人民币对美元汇率贬值预期增强，人民币存在资本外流的现象，香港的人民币资金池规模已经从1.3万亿元掉到5000多亿元，现在要把资金池的“水位”再扶起来，“债券通”是一个重要举措。欧洲货币机构投资者公司亚太区行政总裁史托尼(Tony Shale)指出：“中国债务资本市场正在不断开放，中国作为世界第二大经济体，不断推进金融市场自由化进程，过去一年我们见证了熊猫债市场的蓬勃发展、中国首只人民币SDR债券的发行以及绿色债券的迅猛发展，中国目前已成为世界上最大的绿色债券市场。同时，越来越多的外国债券承销商开始进入中国市场，为国外投资者提供了更多的在岸银行间市场投资和外汇衍生品对冲机会。”金融数据服务商Dealogic数据显示，2016年中国债务资本市场规模达9810亿美元，共达成3694笔交易，为史上年比度交易之最。规模同增长27%，交易数量同比增长48%。其中，中国境内债务资本市场规模达8576亿美元，共达成3439笔交易。另一方面，2016年，中国债券发行人及投资者在境外市场也非常活跃。中国离岸债券市场规模去年位列史上第二位，同比增长19%，达1274亿美元。“2016年年底，中国债券市场整个托管规模为64万亿元，相当于中国GDP的86%，前一年大概还只有50%多，也就是说，在一年多的时间里占比就上升30%多。中国目前已经是全球第三大债券市场。”Dealogic表示。“对全球投资人来讲，中国债券市场是不容错过的一个市场。”中诚信国际信用评级董事长闫衍表示。不过，从目前的情况来看，境外机构投资人的参与程度还不是很高，当然还需要一个对中国的交易规则、整个市场环境的逐步熟悉和了解的过程，未来随着中国的经济发展，随着中国债券市场规模进一步的增长，尤其是在交易规则和相关制度方面不断完善后，会有更多的境外机构投资者参与进来。[详情]

　　 国务院总理李克强早前于「两会」表示，计划今年内在香港推行「债券通」，港交所行政总裁李小加出席一午餐会后回应，「债券通」会于未来数周公布细节，例如是启动方式及交易模式等，本港过去于债券交易的经验不多，「有很多课要补」。他又提到，过去市场对于「双重」股权架构曾有许多讨论，港交所计划在第二季就设立「新板」进行谘询，研究是否需要为新企业设立一个新上市机制，以及上市企业所需的股权结构等。有传欧盟将正式否决德交所及伦交所合并，被问到港交所是否有机会收购伦交所，李氏回应指，看不到有收购伦交所或纽交所需要，因为要考虑到收购是否值得，未来港交所会根据收购所带来的价值来作基准进行国际化收购。另外，MSCI将会于6月份公布是否将A股纳入旗下指数，MSCI提倡纳入A股的数量及比重大幅削减一半。李氏认为仍需要观察有关事件的发展情况，认为MSCI纳入A股只是时间问题。 免责声明：本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着Mysteel赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与Mysteel 021-26093490联系与处理。 [详情]

　　“债券通”为两地金融注入活水 人民日报海外版 本报记者 张 盼 资料图片 国务院总理李克强3月15日宣布，国家准备今年在香港和内地试行“债券通”，允许境外资金经香港购买内地债券。李克强说，支持香港发展，中央政府会不断地加大力度，继续出台许多有利于香港发展、有利于内地和香港合作的举措。 香港《文汇报》社论称，“债券通”是继2014年“沪港通”、2016年“深港通”之后，两地资本市场互联互通的再度“加码”。中央在资本市场开放上的诸多举措，都率先在香港实施，不仅因为香港本身是国际金融中心和离岸人民币中心，可发挥“国家所需、香港所长”；还体现了国家对香港的坚定支持，对港人关爱有加。这些措施带来的好处，本身就是中央落实“一国两制”、维护香港繁荣稳定的最实在的行动。 利于香港长期繁荣稳定 李克强说，去年国家出台了“深港通”，我们要进一步探索开放债券市场，这是国家的需要，香港也有平台。香港是近水楼台先得月，这有利于维护香港国际金融中心的地位，有利于香港居民有更多的投资渠道从而受惠，有利于香港的长期繁荣稳定。 中国人民银行办公厅官方微博消息称，根据国家金融市场对外开放的总体工作部署，正在与香港特区有关方面研究试行“债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作，进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展，将适时公布。 香港交易及结算所有限公司（香港交易所）15日表示，香港交易所正全面准备内地与香港两地“债券通”。香港交易所发布公告称，“债券通”将令内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与“债券通”的准备工作，并在未来适当时候由相关各方公布更多细节。 增加香港债券市场流动性 继香港与内地股票市场“互联互通”后，两地债券市场“互联互通”将于今年内启动。业界认为，“债券通”将吸引海外资金通过香港投资内地债市，而内地资金也可通过香港买卖境外债券，这将进一步开放内地资本市场，同时增加香港债券市场的流动性。 中银香港副董事长兼总裁岳毅说，“债券通”将为境外投资者投资境内债券市场提供更多途径和便利，同时也将进一步带动内地债券市场的开放和国际化。在内地经济稳健的背景下，内地债券市场投资价值日益彰显，目前余额达63.7万亿元人民币，居全球第三。近年来，内地债市不断对外开放，人民币“入篮”也推动了境外投资者增持人民币债券的需求，境外机构持有内地债券的余额和比重显著提升，已成为境内债券市场的重要参与者。 《文汇报》题为《“债券通”体现中央关爱重视 巩固香港优势》的社评称，在人民币加入SDR（特别提款权）后，进一步推动了境外投资者对人民币债券的需求。香港能够在这方面早占先机，担当海外资金配置内地资产、内地资金配置海外资产的双向门户，为香港离岸人民币中心注入新的发展动力。 弥补香港“股强债弱”短板 香港《大公报》发表题为《“债券通”可补香港金融短板》的评论称，“债券通”体现了内地与香港金融合作的进一步深化，促进两地资本市场一体化，这不仅可壮大香港债券市场，还有助内地债市与国际接轨。 评论称，“债券通”除了能弥补香港“股强债弱”的短板外，还可进一步激活香港债券市场、丰富金融产品，并推动香港发展人民币资产管理业务，从而巩固香港金融地位。而人民币去年跻身国际储备货币之列，人民币资产需求增加，三大国际指数机构迟早将内地债市纳入全球债券指数内，估计初期有千亿美元的资金投入内地债市，“债券通可谓是‘生得逢时’。” 香港《经济日报》在题为《“债券通”新考验 港过关商机无限》的社评中称，“债券通”是香港作为国际金融中心发展的重要契机。对香港而言，债券市场近年虽有较快发展，但与股市和银行业相比仍有距离。若能将在全球排第3位、高约64万亿元人民币的内地债市变相引入香港，并由此发展相关专业服务与产业，可望弥补香港金融市场不足，长远提升香港地区财富管理中心、国际金融中心的实力与地位。 助香港搭乘国家发展快车 《经济日报》发文称，“债券通”也有利内地的金融改革，内地可通过香港摸索与累积重要的经验，继而将之复制至其他境外地区，令内地金融各个环节能在风险可控下，逐步走进国际市场、贴近国际水平。 文章称，未来“债券通”开通并发展后，香港有可能要承受政策与市场冲击，考验其实不少，但香港在人民币国际化上已证实有此能耐，且香港越能扮演好防火墙角色，对国家发展越有价值，也越能赢取国际与内地相关业务、资金与人才汇聚香港，促进香港发展为全面的世界级资产管理中心。 《香港商报》发表时评称，香港应“搭上国家快车，驰骋世界经济舞台”。在全球经济不稳定、前景不明朗的情况下推行“债券通”，体现了国家对巩固香港国际金融中心和主要离岸人民币枢纽地位的支持，也有利于香港居民有更多的投资管道，从而受惠。 评论认为，港人应把握机遇，及时搭乘国家经济发展这列快车，进而获得更大的空间，以保持自身经济持续增长，造福市民，保持香港的长期繁荣稳定，令香港经济在世界竞争中立于不败之地。[详情]

　　李克强总理在3月15日答中外记者问时，释放出今年将在香港和内地试行“债券通”的重磅消息。当天，央行就及时跟进，表示将适时公布债券通的具体方案，同时港交所也发布公告称，将在两地监管当局的指导下，积极参与债券通的准备工作，并在未来适时公布更多细节。作为继“沪港通”、“深港通”和两地基金互认之后的又一重量级金融工具创新，“债券通”的推出，无疑意味着中国资本市场朝着更加开放的地带纵横深耕。开放场内交易债市从面向境外人民币业务清算行、境外人民币业务参加行和境外央行三类机构开放银行间债券市场，到取消境外央行等中长期机构投资者投资银行间债市的额度限制并实行准入备案制，再到即将实施的债券通，中国债市在不足6年的时间内结结实实地迈出了三大步。其中，推出债券通，是中国内地向境外投资者开放境内固定收益市场“三步走”中的最后一步。尽管如此，并不意味着中国债市的国际化嵌入深度达到了很高水平。数据显示，截至2月底，境内债券市场余额约65万亿元人民币，位居全球第三。作为重要的投资主体，同期境外机构和个人持有的人民币债券余额约8530亿元，占比不到2%，不仅显著低于德国、英国、美国等发达国家境外投资者在本国债券市场的占比，而且与一些新兴市场国家如马来西亚、印尼、阿根廷、韩国相比，中国亦有不小的差距。另外，目前我国对境外资金开放的只是银行间债券市场，即所谓的场外交易，即便如此，在规模为57.4万亿元的银行间债市中，境外资金最多时的持仓量也不足2%。问题于是就出现了。一方面境外投资者参与境内银行间债券市场没有额度限制，另一方面持有余额却一直偏低，足以说明外资参与场外交易的热情与活跃度并不高。观察发现，目前境外投资者仅可通过QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外机构投资者)的渠道投资境内银行间债券市场，即便如此，在QFII的所有投资组合中，目前也只有10%投资于内地债券市场，同时在证监会认可的37只内地香港互认基金中，只有4只完全投资于内地债券。显然，激发境外资金增持中国债券的积极性，必须打开场内债券交易市场。相比于银行间债券市场主要吸引境外机构投资者，场内债券市场将个人零售投资者也吸收进来，而且除了国债、票据、企业债券、金融债券、地方政府债券以及资产抵押证券等这些场外交易市场的品种外，场内债券市场还有可转换债券与认股权债券等可供选择。境外资金参与整个债券市场交易的活跃度势必因此提升。境内投资者可享红利根据联合国数据统计，目前香港FDI(外商直接投资)流入量在全球排名第二，仅次于美国。同时，外地投资者占港股现货市场总成交的比重为39%，资金自由港优势必将为“债券通”提供丰厚的土壤。因此，据渣打银行报告预计，开通“债券通”之后，至今年年底，境外资金持有的中国在岸债券将增加到1万亿元。同时，摩根士丹利也预测，“债券通”推出之后，中国国债将在未来36个月加入全球主要债券基准指数，由此将激发2500亿至3000亿美元的资金流入中国债市。与境外投资者一样，境内投资者也能分享到“债券通”的巨大红利。从境内整个债市的开放格局看，“引进来”的力度显然强于“走出去”，因此，目前境内资金仅能通过QDII(合格境内机构投资者)和RQDII(人民币合格境内机构投资者)投资海外债券市场，主要方式是购买基金，而且不能自主选择债券品种、类别，以及何时买入卖出。但“债券通”开通后，在场内交易下，内地投资者便可以像买卖股票一样，在港交所自由选择债券交易品种，并决定交易时机。数据显示，目前香港债市规模超过4000亿美元，品种主要包括国债、企业债券、可转换债券和认股权债券等，而且对所有投资者开放。倒逼债市打破刚性兑付当然，“债券通”所能释放的能量并不仅仅体现在“通”的功用上，还能从总体上提高中国债市的基本质量。一方面，我国目前还是以机构参与的银行间债券市场为主，场外交易占比近九成，而运行“债券通”，不仅可以驱动场内与场外债券市场配置的均衡，更能带动投资品种与投资者结构的优化。另一方面，我国债券市场尤其是企业债市场存在着刚性兑付的投资习惯，虽然去年以来出现了一些债券违约，但远未实现市场化，由此导致我国债券评级失真情况严重，整个债市风险定价机制仍不健全。但有了“债券通”，境外资金便能在银行间债市之外的场内市场顺畅参与交易，相当于增加了债市的又一个资金定价机制，从而使得债券的真实价格能够更准确地反映出来，进而倒逼境内债券市场打破刚性兑付，结果既可培养境内投资者正确的投资理念，也能彰显债券市场的市场化本能。承载人民币国际化使命需要特别强调的是，作为资本市场的一个重要突破，“债券通”还承载着人民币国际化的重要使命。人民币加入IMF(国际货币基金组织)特别提款权(SDR)后，推高了各国央行对人民币资产配置的需求，由40多个国家持有人民币外汇储备增至百多个经济体，并以固定收益及债券配置为主，而“债券通”的推出，显然将更加方便境外央行进一步增持人民币资产。央行对人民币配置的增加，必然带动市场的正向需求。目前，人民币在SDR中的比重是10.92%，按照这一比例测算，未来海外至少有七八万亿的人民币需求，而满足如此庞大的需求，主要途径是开放在岸债券市场，从这个意义上而言，“债券通”将成为维护人民币在全球货币体系中地位的中坚巩固力量。还须认识到，人民币的国际化需要一个相对稳定的汇率环境，在这方面，“债券通”也能发挥平衡协调之力。目前我国外汇储备主要依靠经常项目的顺差所得，以及FDI和QFII与RQFII而形成，但伴随着“逆全球化”以及贸易保护主义的泛滥，通过经常项目顺差产生外汇储备的通道可能越来越窄，其中今年2月份中国出现3年来的第一次贸易逆差就能说明问题。另一方面，由于资本项目没有完全开放，FDI的投资空间受到限制，同时QFII与RQFII也有投资规模约束，形成外储增量的后续力也不可放大多少。但通过“债券通”，境外资金在离岸与在岸畅通配置人民币计价债券的同时，央行也能快捷获得更多的外汇储备，从而增强针对汇率市场的干预能力，灵活调控人民币的市场浮动区间。(作者张锐系中国市场学会理事、经济学教授)《 国际金融报 》（ 2017年03月20日   第 08 版）[详情]

　　  证券时报记者 孙璐璐    在“沪港通”、“深港通”之后，内地与香港在今年将迎来“债券通”。不久前，国务院总理李克强在“两会”记者会上透露，今年将在香港和内地试行“债券通”。  “债券通”是中国进一步开放资本市场的又一举措。目前境内与境外已有多个债券投资渠道，“债券通”的运行只是作为跨境债券投资的又一新渠道，不过，业内人士认为，考虑到目前境内资金投资离岸债券的渠道更为受限，“债券通”开通后，南下资金的压力将比北上资金大。  穆迪副董事总经理钟汶权称，去年中国银行间债券市场已向国际投资者开放，因此从“债券通”的重要性来看，这仅仅是境外投资者投资内地市场的另一种途径；相比之下，“债券通”对境内投资者更重要，因为这将扩大其投资境外债券的渠道，目前境外债券投资因QDII和RQDII额度几乎全部用完而受到限制。预计“债券通”开通后，资金南下压力将大于北上压力。  北京一从事海外发债的外资投行人士也对证券时报记者表示，近几年来，越来越多的中国企业到海外发债，但这类债券的投资人仍以中资海外机构为主，真正的外资机构参与的少。  “实际上，不少中资金融机构都有很强烈投资离岸中资债券的需求。一方面，相比于外资企业发行人，中资企业发行人的情况更易了解，并且如民营房地产开发商等发行人发行的离岸债券收益率较高；其次，在美元升值的预期下，投资中资企业在海外发行的美元债券，就可赚取票息和汇差两份收益。”上述投行人士称。  当“债券通”的政策目标确立后，具体的投资机制就变成外界关注的焦点。不少业内人士表示，场外市场和场内市场的差异，是推出“债券通”需要解决的主要问题。  当前，内地债券市场交易以场内交易为主，银行间市场和交易所市场都属于场内市场。相比之下，香港债券交易的主流则是场外市场。如何联通两地不同的市场，则需要“债券通”在机制设计上进行创新。  实际上，上述问题的研究早已开展。去年11月，香港金融发展局发布了一份《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制“债券通”的建议》，从可行性、实施方案等方面全面阐述了“债券通”的理念和机制。  建议书称，对于场内交易，可沿用沪港通模式，即允许内地和香港投资者互相进入对方的场内债券市场，但债券的交易范围只限于在两个交易所中那些面向零售投资者的债券，以及在港交所以中央结算系统（CCASS）交收的债券。在场外交易方面，建议允许内地及香港零售投资者，通过在内地及香港的指定银行开设一个特别的交易账户，来买卖对方的场外交易债券。  港交所行政总裁李小加近日则表示，随着人民币国际化的进程展开，国际投资者对中国债券的需求不断增加，大量的国际资金需要配置一部分人民币资产，“债券通”可能“先北后南”，即先开通北上，以国债先行，主权类债券在后。  此外，钟汶权认为，“债券通”的发展速度将取决于多个因素，例如交易额度、人民币汇率及国内债券纳入全球指数。但是，“债券通”也将导致点心债市场进一步边缘化。[详情]

　　  向琳    3月15日，国务院总理李克强在答中外记者问时说到，“我们准备今年在香港和内地试行债券通，也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券，这是第一次”。李克强还表示到这有利于维护香港国际金融中心的地位，有利于香港居民有更多的投资渠道。  香港交易及结算所有限公司（香港交易所）在新闻稿中表示，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。3月15日晚间，中国央行表示正在与香港有关方面研究试行“债券通”，具体方案及相关进展将适时公布。香港金管局则指出，正在跟内地有关当局研究债券通的方案。  其实早在去年1月，时任中国证监会主席肖刚就提出要深化债券互联互通，港交所也把债券通纳入2016至2018年的战略规划，将其作为未来互联互通策略的重要一环。港交所在去年8月公布的三年战略规划中也计划推出“债券通”，目标是允许内地及香港零售投资者，相互直接投资对方的债券市场。  香港金融发展局在去年11月底也发表报告，建议建立内地与香港债券市场交易互联互通机制＂债券通＂，容许两地零售投资者在＂沪港通＂模式下，互相进入对方的场内交易债券市场，不过局限于在两个交易所中售予零售投资者的债券，以及在港交所以中央结算系统（CCASS）交收的债券。在今年3月1日，彭博公司正式推出两项包含中国债券市场的彭博巴克莱固定收益指数。  合格境外机构投资者（QFII）以及人民币合格境外机构投资者（RQFII）是最先被批准可以于内地的证券交易所和中国银行间债券市场买卖债券的机构投资者。现时，境外的零售投资者，只能间接透过购买 QFII 以及 RQFII 聚焦于内地债券市场的基金，来进入内地的债券市场。另一个给予海外投资者参与内地债券市场的新渠道是在 2015 年中推出的“内地与香港基金互认安排”。  开通“债券通”的举动可以为中国吸引国际投资者投资其债券市场。数据显示，香港债市的规模小，仅4140亿；内地公私营债券总规模达9.4万亿，为全球第三大债市，仅次于美国的37.9万亿，以及日本债市规模为14万亿。不过尽管中国一直在努力推动债券开放进程，但海外投资者对内地债券市场投资需求疲仍不活跃。究其原因，可能于人民币贬值风险，内地债券价格波动幅度较大，评级公信力和集资用途不明等原因有关。  开通“债券通”相信对于内地和香港都是一个好消息，对于内地来说，“债券通”有着标志性意义，象征中国在持续的对外开放，有利于进行金融改革，债券市场的建设有利于消化中国城市化过程中积累的过剩资本，对于人民币来说，还能推动人民币国际化并对人民币汇率的长期稳定提供支撑。对于香港来说，近年来债券市场的发展与银行业或股市相比仍有很大距离，将内地庞大的债券市场引入并发展相关专业服务产业能够弥补香港金融市场的不足，也可能会增加市场对港币和债券的强烈需求，与此同时增加香港债券发行活动。不过由于去年内地银行间债市已经对外资投资机构者开放，“债券通”对于外资买入在岸债券的意义不及对零售投资者多，如果银行间能够开放给零售层面，相信对于两地的发展会有更多意义。  （作者系天元金融高级投资顾问）[详情]

　　向琳 3月15日，国务院总理李克强在答中外记者问时说到，“我们准备今年在香港和内地试行债券通，也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券，这是第一次”。李克强还表示到这有利于维护香港国际金融中心的地位，有利于香港居民有更多的投资渠道。 香港交易及结算所有限公司（香港交易所）在新闻稿中表示，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。3月15日晚间，中国央行表示正在与香港有关方面研究试行“债券通”，具体方案及相关进展将适时公布。香港金管局则指出，正在跟内地有关当局研究债券通的方案。 其实早在去年1月，时任中国证监会主席肖刚就提出要深化债券互联互通，港交所也把债券通纳入2016至2018年的战略规划，将其作为未来互联互通策略的重要一环。港交所在去年8月公布的三年战略规划中也计划推出“债券通”，目标是允许内地及香港零售投资者，相互直接投资对方的债券市场。 香港金融发展局在去年11月底也发表报告，建议建立内地与香港债券市场交易互联互通机制＂债券通＂，容许两地零售投资者在＂沪港通＂模式下，互相进入对方的场内交易债券市场，不过局限于在两个交易所中售予零售投资者的债券，以及在港交所以中央结算系统（CCASS）交收的债券。在今年3月1日，彭博公司正式推出两项包含中国债券市场的彭博巴克莱固定收益指数。 合格境外机构投资者（QFII）以及人民币合格境外机构投资者（RQFII）是最先被批准可以于内地的证券交易所和中国银行间债券市场买卖债券的机构投资者。现时，境外的零售投资者，只能间接透过购买 QFII 以及 RQFII 聚焦于内地债券市场的基金，来进入内地的债券市场。另一个给予海外投资者参与内地债券市场的新渠道是在 2015 年中推出的“内地与香港基金互认安排”。 开通“债券通”的举动可以为中国吸引国际投资者投资其债券市场。数据显示，香港债市的规模小，仅4140亿；内地公私营债券总规模达9.4万亿，为全球第三大债市，仅次于美国的37.9万亿，以及日本债市规模为14万亿。不过尽管中国一直在努力推动债券开放进程，但海外投资者对内地债券市场投资需求疲仍不活跃。究其原因，可能于人民币贬值风险，内地债券价格波动幅度较大，评级公信力和集资用途不明等原因有关。 开通“债券通”相信对于内地和香港都是一个好消息，对于内地来说，“债券通”有着标志性意义，象征中国在持续的对外开放，有利于进行金融改革，债券市场的建设有利于消化中国城市化过程中积累的过剩资本，对于人民币来说，还能推动人民币国际化并对人民币汇率的长期稳定提供支撑。对于香港来说，近年来债券市场的发展与银行业或股市相比仍有很大距离，将内地庞大的债券市场引入并发展相关专业服务产业能够弥补香港金融市场的不足，也可能会增加市场对港币和债券的强烈需求，与此同时增加香港债券发行活动。不过由于去年内地银行间债市已经对外资投资机构者开放，“债券通”对于外资买入在岸债券的意义不及对零售投资者多，如果银行间能够开放给零售层面，相信对于两地的发展会有更多意义。 （作者系天元金融高级投资顾问）[详情]

　　“债券通”在路上，债市开放加速中 来源：国是星期三  投资讲究“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，而“债券通”将使投资者们有更多的“篮子”来放“鸡蛋”。 近日，李克强总理在两会闭幕的总理记者会上表示，在去年出台了深港通之后，今年将进一步探索开放债券市场，准备在香港和内地试行债券通，允许境外资金在境外购买内地的债券。 这是中央高层第一次对债券通的明确表态，意味着香港和内地监管机构讨论已久的“债券通”终于破题。 随后，中国央行官方微博称，正在与香港有关方面研究试行“债券通”，具体方案及相关工作进展将适时公布；香港交易及结算所有限公司官网发布新闻稿称，将在两地监管当局的指导下积极参与“债券通”的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。 中新社记者 张浩 摄 投资者有更多“篮子”放“鸡蛋” “‘债券通’最大的特点就是它将成为内地、香港零售投资者，也就是散户的一种新的投资工具，让他们可以买卖对方债券市场上的产品。”南开大学金融发展研究院教授田利辉在接受“国是直通车”记者采访时表示，与中国银行间债券市场向境外合格机构投资者开放不同，推动“债券通”“更亲民、更接地气”。 中银香港首席经济学家鄂志寰表示，债券市场将继沪港通、深港通和基金互认之后，成为两地资本市场互联互通的主战场，并为内地与香港及全球资金共同参与、封闭循环的“共同市场”体系增添新的内涵。 事实上，港交所在去年就已经释放出建立债券通的信号。 2016年11月，香港金融发展局发表了题为《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制“债券通”的建议》的报告，建议推动债券市场的进一步发展。报告探讨了内地与香港的债券市场互联互通的可行性，以便利两地的零售投资者。 田利辉表示，“债券通”若正式启动，场外交易极有可能是允许散户通过指定银行设立的交易账户来参与对方债券市场的交易；而场内交易方面，则大致会沿用“沪港通”的机制形式进行交易。 “这对普通境内外投资者来说都是利好。”田利辉称，投资讲究的是“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，“债券通”将使投资者们有更多的“篮子”来放“鸡蛋”，形成更有保障的投资组合。 在中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈看来，推动“债券通”是内地和香港资本市场互联互通的体现，在境内外投资者购买债券更加便捷的同时，也丰富了资本市场投资者类型。 “可能准入资格不需要再审批，或者在购买额度方面采用一个集合的总体额度管控，这个应该都还在商讨中，但肯定是会大大方便投资者的。”李佩珈说。 “提速债市国际化步伐” 中国债市自身亦“魅力”十足。市场分析认为，中国债市收益率较高的环境将吸引境外投资者积极参与其中。渣打银行中国宏观策略师刘洁预计，海外投资者持有人民币债券在整体境内债市的比重，在2020年前将升至4%-7%。 除了利好境内外个人投资者外，推动“债券通”也是中国金融市场不断开放的典型注脚。 在田利辉看来，“债券通”是中国金融国际化的新举措，能扩大中国金融市场的广度和深度，有助于逐步实现债券定价国际化、扩宽企业的融资渠道，并获得国际认知和声誉。 李佩珈向记者提到，今年1月，中国国务院发布《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》，明确支持外商投资企业拓宽融资渠道；2月，中国国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》，进一步推动银行间债券市场对外开放。 “‘债券通’其实跟今年年初官方发布的对外资开放文件是一脉相承的，是中国资本市场对外开放又迈出了非常大的一步。”李佩珈认为，“债券通”的推进有利于中国多层次资本市场的建设，尤其是债券市场的建设，未来将有利于更多资金流入中国债市，长期来看，也有利于人民币国际化进程。 编辑：张文晖[详情]

　　来源：微信公众号 云峰金融 李克强总理前天在记者会上说的债券通，在债券圈小伙伴的朋友圈中引发了刷屏潮。那么这个“债券通”到底是什么？它又是如何一步一步从设想走向现实的呢？ 从设想到现实 债券通的概念首次公诸于世是在2016年1月。当时港交所公布了新的三年计划《战略规划2016-2018》，将债券通列入探索构建的工作规划。同年11月，香港金融发展局发布了一份《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制“债券通”的建议》（以下简称“建议书”），从可行性、实施方案等方面全面阐述了债券通的理念和机制。在这一年中，尽管港交所高层多次在公开场合表示正在加快研究债券通相关事宜，但内地监管层并未对此有明确表态。 进入2017年，债券通的相关进展骤然加快。港交所总裁李小加在1月份介绍17年港交所工作计划时，还只是说正在探讨债券通模式，并期望年内公布细节，但到了3月1日，港交所就首次披露了关于“债券通”的路线图，并提出债券通可能“先北后南”，即先开通北上，以国债先行，主权类债券在后。与此同时，中国国家外汇管理局在二月底发布通知，债券市场的境外机构投资者可以使用掉期、远期和期权等衍生品对冲外汇风险，此举被视为降低境外投资者投资国内债券市场壁垒的诸多措施之一。 今年两会期间，证监会刘士余主席与香港金融人士的会谈中，明确表示推进中港互联互通优先考虑“债券通”，这也是内地监管层首次公开谈到债券通的进展。至此，总理在记者会上的发言便水到渠成了。 图1． 债券通发展路径图 由于债券通的具体细节尚未落地，我们只能从港交所高层的只言片语，以及去年底香港金融发展局发布的建议书里一窥究竟。 李小加在本月初曾经有过一段发言，被视为是债券通公布的路线图。他说道，“债券通还是一个新概念，中国的债券市场还在开发，基本是一个封闭的市场，国际债券市场仍然以欧美为主，香港本身不是发债体，本地的债券市场是比较薄弱和有限的。香港希望凭借自身独特的法律和市场地位，将全球的投资者与中国市场连接起来。” 那么这一设想是否可行呢？去年香港金发局的建议书里提到了两项挑战。 第一，追查内地与香港债券市场所涉及的跨境资本流动是一项重大的挑战。由于中国的资本账户尚未完全开放，所以任何有关于跨境活动的资金都必须妥善的可追查，并须在销售或撤资的时候，正式记录上报并将相关款项汇回国内的来源地。这跟沪港通的股票投资不同。在沪港通的安排下，投资者都以交易所及个别账户交易，而交易活动都记录在沪港通的系统之内，追查容易。当交易完成后，资金将会汇返投资者在内地的账户，这样就避免了资金流出境外做其他用途的机会。 第二，两地对零售投资者在债券市场的投资资格要求各异。内地的个人投资者想要投资债券市场，必须符合每年收入50万元人民币及金融资产3百万人民币的最低财务要求，并拥有超过两年证券投资经验。而企业投资者则需要拥有不少于1千万人民币的净资产。可是在香港，只要债券发行对象包括零售投资者，无论他们在本地或海外债券市场交易，都没有上述要求。 关于这两个挑战，建议书里也给出了自己的解决方案。 第一，沿用沪港通的模式，允许内地与香港投资者可以互相进入对方的场内交易债券市场，但只局限于在两个交易所中那些授予零售投资者的债券，以及在港交所以CCASS交收的债券。 第二，考虑到目前内地及香港大部分的债券交易都是通过场外市场（OTC）进行的，因此建议允许内地及香港零售投资者，通过在内地及香港的指定银行开设一个特别的交易户口，来买卖对方的场外交易债券。 图2． 建议书中对债券通（内地投资者的南向投资）运作模式及执行的建议提案（开立户口部分） 第三，关于投资者资格问题，因为境外投资者是通过在内地与香港两地均有营业网点，而持有中国银行间债券市场成员资格的指定商业银行（包括内地银行和境外银行）来投资于中国银行间债券市场，因此建议内地豁免这部分投资者的资格限制。而对于有意投资于香港场外交易债券市场的内地投资者，建议当局采用同样的内地投资者要求，若不符合则只能购买不低于AAA级别的债券。 最后，针对资金活动的追查问题，建议由指定银行全权负责其客户的所有跨境资金活动，包括投资、派息和偿还本金等，同时在初期禁止投资者转换托管人，以减少当局追查债券持有人身份的难度。 债券通何时推出？ 就在克强总理话音刚落之时，港交所已在网站上发出公告，表示将”全面准备债券通“。 公告中称： “债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。” 从之前总理对沪港通和深港通的表态来看，既然说今年会推出债券通，那就是一定会推出的。而摩根大通近日也发布报告指出，债券通的开通时机是决定债券通成功与否的关键。由于外资债券指数供应商正计划推出新指数，并准备将中国在岸债券纳入有关指数，这将吸引国际机构投资者大幅增加对内地债券的持仓。如果债券通能在中国债券获纳入国际指数前开通，海外投资者或优先选择债券通作为投资在岸债券的渠道，反之，一旦债券通延迟开通，可能会限制该渠道的使用。除了开通时机，债券通的前景亦取决于是否有足够的离岸人民币流动性作为北向债券交易的资金。 延伸阅读：中国债券何时纳入国际指数 就在A股还在为何时能纳入MSCI指数烦恼的时候，债券市场纳入全球指数已经走在了前头。 当前国际三大债券指数分别为巴克莱全球综合债券指数、花旗全球政府债券指数、摩根大通新兴市场政府债券指数。今年3月6日，花旗银行宣布将把中国债券纳入该集团的一些指数，而摩根大通在去年也已经表态有意将人民币债券纳入其全球新兴市场债券指数。纳入重要指数意味着大量债券基金的被动配置需求，例如据渣打银行估算，若中国债市在花旗债券指数中的占比达到5%至8%，将撬动大约1600亿美元的资金流入。 表1． 摩根大通与花旗债券指数的相关信息及中国纳入指数的影响 [详情]

　　有迹象表明，继股票市场实现沪港通、深港通之后，内地与香港“债券通”的构想有望于年内变成现实。分析指出，债市对外开放正有序推进，有望在未来平衡资本流动中发挥积极作用。 “债券通”要来了 3月15日，国务院总理李克强在答记者问时表示，要进一步探索开放债券市场，这是国家的需要，香港也有平台，并且透露，准备今年在香港和内地试行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地债券。 对 此，人民银行和港交所迅速做出回应。15日晚，人民银行通过官方微博表示，根据我国金融市场对外开放的总体工作部署，人民银行正在与香港有关方面研究试行 “债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作，进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展，将适时公布。 港交易所亦于当日发布消息称，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为联通内地市场和国际市场门户的优势地位。港交所强调，将在两地监管当局的指导下，积极参与债券通的准备工作，并适时由相关各方公布更多细节。 先有决策层明确表态，后有主要参与实施单位的积极响应，这被看做是内地与香港“债券通”有望于年内成行的强烈信号。 对外开放还有后续 “债券通”的具体方案尚未公布，但率先实施的股票市场“沪港通”和“深港通”可为“债券通”提供参考，两地交易所债券很可能被纳入“债券通”范畴，而人民银行的回应或表明，内地银行间债券市场不会在“债券通”中缺席。 业 内普遍认为，“债券通”对内地及香港资本市场发展均会带来积极作用。于香港而言，“债券通”可为香港开辟境外投资者投资中国内地债券市场的渠道，有助于巩 固香港作为国际金融中心的地位。还有机构认为，“债券通”将增加内地投资者对香港港币债、点心债的需求，香港债券发行活动也会大量增加。 于内地而言，试行“债券通”将成为中国债券市场进一步扩大开放的标志性事件之一，而更开放的市场，有望吸引更多资金进入，提升需求、丰富投资主体，促进内地金融市场进步和发展。 近一两年，随着人民币国际化程度加深及中国债市扩大对外开放，已吸引了不少境外资金投资中国债券。央行副行长潘功胜上月曾表示，目前已有432家境外投资者入市，总投资余额近8000亿元人民币。潘功胜表示，目前境外投资者投资占全市场比重约1.2%，还有很大增长潜力。 市 场人士指出，随着人民币国际地位提高以及相关部门积极推动债市对外开放，“债券通”已指日可待，未来一两年，中国债券市场陆续被纳入国际主要债券指数也有 很大概率，中国经济较高的增长水平、较高的回报率及较稳定的汇率将有助于吸引更多资金流入，在平衡资本流动性中亦可发挥积极作用。[详情]

　　债券通 提速债市国际化步伐 ■安 宁  在沪港通、深港通相继“通车”后，债券通也被正式提上了日程，这不仅将进一步提高内地债券市场的国际化程度，也将为香港离岸人民币中心注入新的发展动力。 3月15日，十二届全国人大五次会议闭幕后，国务院总理李克强在回答中外记者提问时表示，在去年出台了深港通之后，今年将进一步探索开放债券市场，准备在香港和内地试行债券通，允许境外资金在境外购买内地的债券。 这是中央高层第一次对债券通的明确表态，意味着香港和内地监管机构讨论已久的债券通业务有了实质性推进。 随后，央行表态称，根据我国金融市场对外开放的总体工作部署，央行正在与香港有关方面研究试行“债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作，进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展，将适时公布。 港交所也表态，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。将在两地监管当局的指导下积极参与债券通准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。 事实上，港交所在去年就已经释放出建立债券通的信号。 2016年11月29日，香港金融发展局发表了题为《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制债券通的建议》的报告，建议推动债券市场的进一步发展；2017年1月29日，港交所总裁李小加在介绍2017年工作计划时表示，现正探讨债券通模式，主要是机构债券市场的场外交易模式，旨在连通内地主要在岸债券市场基础设施，提供跨境现货债券交易及结算。希望可以在不用改变投资者现时买卖模式的基础上，建立一个更方便的市场连通模式。 与此同时，我们也看到，过去几年间，债券市场对内对外开放力度都在不断加大，市场参与主体和交易品种更趋多元化。2010年8月份，央行放开三类境外机构运用人民币头寸进入银行间债市；2011年12月份，RQFII制度正式开始试点运行；2013年3月份，央行允许获得批准的QFII投资者申请进入银行间债市；2015年7月份，央行规定三类机构通过备案即可运用人民币投资中国银行间市场；2016年2月份，央行取消了中长期机构投资者投资银行间债市的额度限制，并简化管理流程。 笔者认为， 当前，中国债券市场已成长为世界第三大债市，推出债券通也是水到渠成的结果。一方面，债券通有助内地债市与国际接轨。有利于国内债券市场更加成熟规范、有利于扩大内地债券市场规模和投资者范围、有利于提升人民币在全球货币体系中的稳定地位；另一方面，债券通还可壮大香港债券市场的发展，有利于维护香港国际金融中心的地位，为香港金融业带来源源不断的业务发展机遇。[详情]

　　蔡恩泽 传闻已久的债券通终于有了确切消息。李克强总理在周三的记者会上宣布，今年在香港和内地试行债券通，允许境外资金在境外购买内地的债券。 推出债券通是大势所趋。截至去年末，我国债券市场余额达63.7万亿元，位居全球第三、亚洲第二；境外机构和个人持有的人民币债券余额为8526.24亿元，较2015年末增长13.4%。但境外投资者投资我国债券市场的比例只有1.2%至1.3%。美国是个赤字国家，但美国国债接近50%的比例由境外投资者持有。人民币要成为储备货币，就必须发挥更强的货币保值功能，让境外投资者逐渐增加持有人民币资产，加大对债券市场的投资比例。从这个角度看，债券市场对外开放还有很大空间。香港债市规模超过4000亿美元，分为交易所上市和非上市债券，以场外交易为主，对所有发债人和投资者开放。推出债券通，可将内地和香港两地的债券市场对接，相互融合，优势互补。 2016年人民币国际化步伐进一步迈进，人民币加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权篮子（SDR），这些都有利于提高境外投资者对我国债券市场的兴趣，而债券通必将吸引更多的海外投资者借道香港市场进入内地债市。这也将大大有利于维护香港的国际金融中心地位，促进香港的长期繁荣稳定。 目前我国内地债市对外开放基本在两个维度推进：一是境外机构到我国市场发行债券，也就是俗称的“熊猫债”。截至2016年底，“熊猫债”已发行600多亿元人民币。二是推动境外机构投资我国债券市场。迄今，投资我国债券市场的境外投资机构有400多家，金额约8000亿元人民币；仅2016年一年就增加了100多家，额度增加了1500亿元人民币。 债券通，首要因素是“通”，要通畅。这个通畅是双向的：一方面债券通为便利境外投资者投资内地债券市场，希望香港能在一系列购债、清算、托管等方面提供安排和方便；另一方面，内地投资者投资境外债券市场，也能由此减少运行环节，提高效率。 在资格准入方面，据香港金发局《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制“债券通”的建议》，针对目前内地债券市场，个人投资者需拥有至少年收入50万元人民币、金融资产300万元人民币及拥有两年以上的证券投资经验门槛，他们希望对北上的香港及境外投资者可豁免这些资格的限制；在场外交易方面，两地债券市场零售投资者可通过在指定银行开设特别的交易账户交易；场内交易，则大致可沿用“沪港通”的机制形式。 目前，两地债券通基建平台的技术及成本均在可执行范围内，但部分条例细则还须更细腻更清晰些，以提高执行力和可操作性。未来应完善法律、会计、审计、评级、税收等相关制度安排，为境外投资者投资中国债市提供更便捷友好的制度环境。同时，推动金融市场基础设施互联互通的跨境合作。为此，内地与香港需就债券通机制制定一套完善的税务协调政策，而将我国债券纳入国际评级体系是尤为关键的环节。 与此同时，实行债券通还得加强监管，要把控得住，防止其“撒野”。目前内地债券市场以场外交易为主，交易品种包括：地方债、企业债、各类次级债等。非国债风险较高，实现债券互联互通，需要有银行及其他监管机构提供相关信息及评估做参考。 已有专家提议，监管机构可限制每个内地投资者只开设一个“债券通”账户，并在内地获授权的银行经过资格审查获得监管额度下的使用量，以了解客户审核、交易程序及监管额度使用情况。而香港的对口银行则负责货币兑换，债券买卖和汇款，不允许投资者将债券转仓或汇款到“债券通”以外的任何账户。 以往在来自境外的“熊猫债”发行中，不但有发行主体的信用风险，还有行业性、区域性风险。识别这些风险并非容易之事，尤其在国际金融市场波诡云谲的当下，难度更大。因此，我国一方面要积极推动人民币国际化，推动人民币走出去，提高我国债券市场对国际市场的适应性；另一方面也要设计防止国际金融市场波动的风险向国内传递的严密制度。因而，研究如何循序渐进提高境外主体在我国市场上的信用水平，有着十分重要的现实意义与急迫性。（作者系财经媒体专栏作家，晶苏传媒首席分析师）THE_END[详情]

　　香港金融发展局顾问：债券通或囊括所有衍生品之外的债券品种 澎湃新闻见习记者 蒋梦莹 来源：澎湃新闻 3月15日上午，国务院总理李克强在会见采访十二届全国人大五次会议的中外记者并回答记者提问时表示，准备今年首次在香港和内地开展“债券通”，即允许境外资金在境外购买内地的债券。 随后，香港交易所在其网站发布新闻稿表示全面准备“债券通”，将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。同日晚间，中国人民银行（央行）在官方微博发布消息称，正在与香港有关方面研究试行“债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作，进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展，将适时公布。 目前内地债券市场在全球排名第三，仅次于美国和日本。据中国人民银行发布的2月份金融市场运行情况，截至2月末，债券市场托管余额为64.8万亿元。香港金融发展局的数据显示，香港债券市场的规模已超过4000亿美元，其中人民币债券不到6000亿元。 香港金融发展局早前就开始研究债券通 实际上，香港特别行政区政府辖下的香港金融发展局在早前就已经开始着手债券通的相关研究。2016年11月，香港金融发展局发布了《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制“债券通”的建议》（下称《建议》）。《建议》中指出，目前内地和香港大部分债券交易都是通过场外市场进行，为了扩大双方市场进入，建议内地和香港零售投资者在内地和香港的指定银行开设一个特别的交易户口，即“债券通”，既可买卖对方的场外交易债券，还可以相互投资于对方的场内交易债券市场。关于运作的模式，《建议》中指出，建议沿用沪港通机制的模式，在内地和香港都分别授权部分银行，开立“债券通”指定账户，同时满足内地和香港客户开户要求和条件。 内地和香港的零售投资者在内地和香港的指定银行开设一个特别的交易户口，即“债券通”，既可买卖对方的场外交易债券，还可以相互投资于对方的场内交易债券市场。 香港金融发展局 图 香港金融发展局高级顾问Esmond Lee接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）采访时表示，“债券通”或将会对除了衍生品市场之外的所有内地和香港的债券市场上的产品都开放。交银国际研究部负责人、董事总经理洪灏称，在有了沪港通和深港通成功的先例后，“债券通”会对内地债券市场有比较好的推动作用，而在香港债券市场方面，“债券通”将有助于内地的投资者，尤其是零售投资者投资香港债市，企业在香港债市进行融资的活跃性都会因此而受益。穆迪预测，“债券通”将是双向投资流动机制，与沪港通和深港通的运作方式相似。 近年来中国债券市场处于不断开放进程中 实际上从2015年伊始，中国逐渐放宽对国际投资者和发行人参与境内债券市场的限制。2015年5月22日，内地与香港证券监管机构发布联合公告，决定开展内地与香港公开募集证券投资基金互认工作，自7月1日起正式实施，给予海外投资者跨境买卖内地和香港登记及营运的“认可”基金。同年，在人民币纳入SDR的背景下，熊猫债（“熊猫债券”是指国际多边金融机构在华发行的人民币债券）发行主体进一步多元化。 穆迪2月发布《聚焦人民币债券》报告显示，过去 12 个月中，中国逐渐放宽国际投资者和发行人参与境内债券市场的限制，受境内债券市场更为庞大的资产池以及更多的交易及多元化机会支撑，越来越多的人民币债券发行和投资活动将从境外市场移至境内市场，导致境外人民币债券市场萎缩，并预测2017年境内债券市场将继续增长，而截至 2016 年底，国际投资者跨境投资仍仅占境内债券市场的 1.2%。 突破跨境资本流动难题 一位业内人士告诉澎湃新闻，人民币债券作为人民币资产的重要组成部分，债券市场开放对人民币国际化起着至关重要的作用，“债券通”是“多管齐下”实现市场开放的其中一个途径。同时，由于受资本外流管控的影响，离岸人民币资金池出现了较大规模的萎缩，债券通成为可吸引外资进入中国境内交易的一个新渠道。 另有业内人士向澎湃新闻透露，目前进入中国债市的境外投资者主要为外国央行、主权财富基金等主权类机构，虽然投资规模呈上涨的态势，在整个债券市场中的占比仍很小。受人民币贬值和A股低迷的影响，内地投资者对境外债券基金的需求却在上升，但是内地投资者可以投资的境外债券市场的渠道却不多。据香港金融发展局的数据显示，2016年只有6只香港基金通过中国证监会的核准。据业内人士向澎湃新闻透露，在内地投资者中，投资境外债券仍是非常小众的。 上述《建议》指出，由于境内的资本账户没有完全开放，需要在销售或赎回的时候，记录上报，将相关款项汇回来源地，因此追查内地和香港债券市场涉及的跨境资本投资成为主要挑战。2015年人民银行还推出了债券回购交易的新政，该政策允许境外机构在境内银行间市场进行回购交易，且资金可以用于境外，但是仅限于在境内持有债券，通过RQFII或者三类机构购买的内地人民币债券却不能在境外进行回购。穆迪认为，鉴于目前境外债券投资因合格境内机构投资者 （QDII） 和人民币合格境内机构投资者 （RQDII） 额度几乎全部用完而受到限制，债券通对境内投资者更重要，因为这将扩大其投资境外债券的渠道。Esmond Lee也肯定地向澎湃新闻表示，“债券通”可实现境内和香港债券市场间交易产品的回购。 此前，港交所行政总裁李小加于1月19日表示，期望年内公布“债券通”细节。Esmond Lee则告诉澎湃新闻记者，就目前的形势来看，“债券通”正式出台将比早起预计的时间更快。[详情]

　　新华社香港3月16日电（记者战艳）继香港与内地股票市场“互联互通”后，两地债券市场“互联互通”将于2017年内启动。业界认为，“债券通”将吸引海外资金通过香港投资内地债市，而内地资金也可通过香港买卖境外债券，这将进一步开放内地资本市场，同时增加香港债券市场的流动性。 中银香港副董事长兼总裁岳毅认为，这是继2014年“沪港通”、2016年“深港通”后，两地资本市场“互联互通”再度加码。“债券通”将为境外投资者投资境内债券市场提供更多途径和便利，同时也将进一步带动内地债券市场的开放和国际化。 他认为，在内地经济稳健的背景下，内地债券市场投资价值日益彰显，目前余额达63.7万亿元人民币，居全球第三。近年来，内地债市不断对外开放，人民币“入篮”也推动了境外投资者增持人民币债券的需求，境外机构持有内地债券的余额和比重显著提升，已成为境内债券市场的重要参与者。 他说，“债券通”将为香港离岸人民币中心注入新发展动力。 汇丰环球投资管理债券投资管理董事孙乐衡说，“债券通”允许境外投资者通过香港购买内地债券，这是内地债市开放的新步伐，也是人民币国际化的新里程碑，将为海外投资者提供购买人民币相关金融产品的新渠道，吸引更多海外资金。 目前，外资在内地债市的比重仍较低。孙乐衡说，内地债市非常庞大，但海外资金在其中仅占不足2%，因此有足够的增长空间。 股票市场“互联互通”为“债券通”积累了经验。岳毅称，股票“沪港通”和“深港通”的平稳运行，为“债券通”提供了良好的借鉴。内地和香港的监管机构和金融机构也积累了经验，有助于“债券通”的成功实施。 相关机构目前正在推动“债券通”的准备工作。 香港交易及结算所有限公司（香港交易所）称，香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与“债券通”的准备工作，并在未来适当时候由相关各方公布更多细节。“债券通”将令内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。 香港金融管理局称，金管局正在跟内地有关当局研究“债券通”的方案，进一步便利两地投资者参与债券市场，优化债券市场基础设施的联系，若有进一步消息，会适时公布。 去年11月底，香港金融发展局发布了内地与香港债券市场“互联互通”机制可行性报告，就“债券通”具体运作方式提出建议，以期推动债券市场进一步发展。 国务院总理李克强15日在北京表示，我们准备今年在香港和内地试行“债券通”，也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券，这是第一次。香港是近水楼台先得月，这有利于维护香港国际金融中心的地位，有利于香港居民有更多的投资渠道从而受惠，有利于香港的长期繁荣稳定。[详情]

　　昨日,十二届全国人大五次会议闭幕后,国务院总理李克强会见中外记者并答记者问,其中涉及中国经济增速、房地产市场、人民币汇率、资本市场等多个热点领域的话题。李克强表示,经济增速6.5%不低,中国经济会长期保持中高速增长,并迈向中高端水平,今年准备在香港和内地试行“债券通”,允许境外资金在境外购买内地的债券。在回答“今年把经济增长的预期目标下调到6.5%左右,是否会对世界经济造成不利影响”的提问时,李克强表示,6.5%这个速度不低了,也很不容易,这几年中国经济会硬着陆的声音不绝于耳,去年在世界经济和贸易增长出现7年来增速最低的情况下,中国仍然保持中高速增长,实践证明,中国经济硬着陆论可以休矣。中国经济不会硬着陆,会长期保持中高速增长,并迈向中高端水平。谈到风险,李克强表示,中国金融体系总体是安全的,不会发生系统性风险。因为我们有很多应对工具,许多储备政策还没有用。当然,我们在中高速行进当中也会系紧安全带,不会让风险“急性发作”,更不会发生区域性或者系统性的风险。针对大家都关心的房屋产权问题,李克强指出,国务院已经要求有关部门作出回应,就是可以续期,不需申请,没有前置条件,也不影响交易,国务院已经责成相关部门就不动产保护相关法律抓紧研究提出议案。同时,李克强还就人民币汇率问题进行回应。他指出,在人民币汇率弹性加大的情况下,中国保持了人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,中国的外汇储备是充裕的,足以支付进口和满足短期偿债需要,远远高于国际标准,人民币在国际货币体系中是有分量的,汇率会保持基本稳定。具体到资本市场,李克强强调,去年出台了“深港通”,目前要进一步探索开放债券市场,今年准备在香港和内地试行“债券通”,允许境外资金在境外购买内地的债券,这有利于维护香港国际金融中心的地位,有利于香港居民有更多的投资渠道,有利于香港的长期繁荣稳定。香港交易所随后进行了回应,表示正在推进“债券通”的准备工作,“债券通”将为内地资本市场发展迎来又一大突破,也将进一步巩固香港作为联通内地市场和国际市场门户的优势地位,香港交易所将在两地监管当局指导下积极参与“债券通”准备工作,并在未来适时由相关各方公布更多细节。央行也表示,根据我国金融市场对外开放的总体工作部署,正在与香港有关方面研究试行“债券通”,推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作,进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展,将适时公布。编辑：子楠[详情]

　　3月15日，国务院总理李克强在“两会”期间表示，今年将首次在香港和内地实行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地的债券。这也将是中国债市国际化的关键一步。在“两会”闭幕后，第一财经记者独家专访了中银国际固定收益研究主管、董事总经理王卫，他也是最早提出“债券通”概念的研究人士之一。早在2014年的11月17日“沪港通”开通后的几日，中银国际便发布了名为《可否将“沪港通”扩展到包括债券通?》的研报，具体指出了两地“债券通”所面临的机遇和挑战，至今仍然适用。王卫表示，积极的一面在于，沪港通、深港通已经为“债券通”奠定了良好的基础设施和投资者信心基础，因此将经验拓广到覆盖在上交所挂牌交易的债券，即可为投资者带来显著利益，达到事半功倍的效果。同时，债市的发展对于企业的发展壮大比起股市更具重要性。但在他看来，当前面临的挑战在于，中国内地的两个债券交易平台(银行间和交易所市场)都是场内市场，而在香港，场外交易是债券市场的主要交易平台，在香港联交所或其他国际交易所挂牌的债券很少。因此，在当前的机制下，两地“债券通”更可能是境外资金投资中国内地债市，反向则仍存在机制上的问题有待解决。不过王卫认为，香港特区政府和港交所必定会有创新型的设计来克服这一问题。沪港通是“债券通”的技术基础第一财经：“债券通”可能会尽快开通的基础是什么?王卫：其实，沪港通和深港通机制已经比较完善了，其经验可以较快复制到两地“债券通”之上。尽管上交所挂牌交易的债券占中国债券市场15%左右，但仍是一个相当大的量。只要是在交易所挂牌的证券，那么不论是股票还是债券，其交易方式并没有很大区别，很容易借助沪港通的通道介绍给国际投资者。2014年11月17日正式开启的沪港通搭建了香港联交所和上交所之间的一条跨境桥梁。与现有QFII/RQFII项目下所特定的合格机构投资者不一样，此新平台大幅降低了对投资者的合格限制要求，为外国投资者参与内地股市开放了市场。在很大程度上反向亦然，与现有的QDII和刚开放的RQDII项目相比，沪港通也大幅拓展了内地投资者投资香港股市的渠道。我当时就建议，可以将股票通拓展至“沪港债券通”。目前，外国投资者参与境内债券市场的渠道仍有限。通过QFII和RQFII项目参与一直是主要途径。此外，从2010年开始的一项试行计划允许三类境外机构，包括央行、香港和澳门人民币清算和结算行及参与人民币跨境贸易结算的外资银行，可将其人民币资金在配额制下直接投资中国的银行间债券市场。反向来看，国内投资者可以通过以往的QDII以及刚开放的RQDII项目投资境外债券市场。因此，我当时就认为，将沪港通拓展至覆盖在交易所上市的债券将为债券投资者增加一个新的跨境投资通道。两地投资者有望获益第一财经：“债券通”将为境内和境外的债券投资者带来何种投资价值?王卫：中国是全球第三大债券市场，债券市场存量近60万亿元，远大于离岸人民币市场几千亿元的量级。内地交易所交易的债券以公司/企业债占主导，而银行间债券市场以金融和政府债占主导。同时，由于在交易所上市挂牌的性质，交易所债券市场往往具有更高的透明度和开放性。对于境外资金而言，境内人民币债券市场体量庞大，而且对于那些有意投资中国境内可转债的投资者，他们只能在交易所债券市场找到可转债，银行间债券市场是没有的。即使只是将沪港通扩展到覆盖在上交所上市交易的债券，也可为债券投资者带来显著利益，而仅需付出相对较少的努力。对于寻求投资香港债券市场的境内投资者，“债券通”将为他们开放整个境外债券市场，也会为投资者提供一些目前中国境内市场仍不具备的债券投资产品，如高收益债、非人民币计价债券、信用违约互换相关的信用工具、债券指数、结构性债券、伊斯兰债等等。比如，民营房地产开发商目前在国内发行的3年期债券的收益率在5%左右，而它们在境外发行的美元债券的收益率达5%～7%。对于国内的投资者，有机会参与境外债券市场会给他们带来投资更高收益的境外中资债券的获利机会。南向投资仍待机制创新第一财经：港交所在3月15日也表示，将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作。你认为“债券通”的推出仍面临什么挑战?王卫：就当前的技术层面而言，如果境外资金投资中国境内债市相对方便，但反过来，南向投资则仍需一定的机制设计和技术创新。这主要因为，中国境内债市，无论是交易所还是银行间债市，都属于场内市场;然而，即使许多在香港发行的债券也在香港联交所挂牌，但仅有极少数在交易所发生交易，境外债券交易基本依循国际惯例在场外(OTC)交易，OTC市场也存在分散度较高的特点，欧美国家、日本等发达国家债券市场也以OTC交易为主。由于场外市场发展成熟，且受到整个金融系统的支持，我们认为任何可能的将交易所联通机制拓展至覆盖境外债券的举动，均需考虑如何将场外交易包括在内。经验已表明，国际债券投资者一直以来均能无障碍地参与香港的场外交易市场，进行债券交易。不过，场外市场和场内市场的差异仍是内地投资离岸债市的一个待解问题。就如何突破这一瓶颈，港交所和香港特区政府也做了很多的研究，但尚未公布解决方案。当然，如果暂时无法完全解决场外交易的问题，可以先开放单向(即北向)“债券通”。当然，最终双边的互动将是一种最为完美的状态，内地和香港方面一定会做出一些技术和机制上的创新。中国债市国际化加速第一财经：随着“债券通”的蓄势待发，以及内地债券市场不断对外开放，你如何看待中国债市国际化的进程?王卫：对于人民币国际化而言，如果“债券通”通车，这将是一大利好。其实，不久前，境内外汇衍生品市场的对外开放似乎也是为“债券通”和中国债市开放铺路。在此之前，境外机构投资者仅能通过离岸人民币外汇市场对冲人民币投资相关的风险，这种对冲方式由于受到在岸、离岸人民币波动不同步的影响，效率相对较低。现在随着境内外汇衍生品市场开放了几乎全种类的外汇衍生品交易，境外机构投资者可以更加灵活、高效地管理外汇风险。我认为，人民币债券有望不久将被全面纳入主要国际债券指数。作为铺垫，3月6日，花旗固定收益指数宣布将中国境内债券纳入其新兴市场及区域政府债券指数;3月1日，彭博在其彭博巴克莱固定收益指数系列中加入两项新的混合固定收益证券指数，其中也纳入了中国债券。此外，正如此前港交所的报告中所提出的，其实未来还可以考虑允许境外人民币债券进入境内回购市场进行质押融资。这不仅可提升境外的人民币流动性，也可改善离岸人民币资产的交易便利性和保持离岸人民币市场稳定。[详情]

　　 3月15日上午，国务院总理李克强在十二届全国人大五次会议记者见面会上表示，准备今年首次在香港和内地进行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地债券。昨日，央行和港交所均表示，正在积极研究试行债券通，具体方案将适时公布。香港曾建议债券通沿用“沪港通”模式李克强昨日在记者见面会上称，“香港是‘近水楼台先得月’，开通‘债券通’有利于香港国际金融中心地位，也有利于香港居民有更多投资渠道从而受惠，更有利于香港的长期繁荣稳定。”此前，香港方面已对“债券通”的推行做出积极表态。去年11月，香港金融发展局发布《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制（债券通）的建议》提出，内地及香港零售投资者可在“沪港通”模式下，相互直接投资对方的债券市场，在开放内地资本市场之余，增加香港债市的流动性。香港金融发展局建议，“债券通”的场内交易机制，可大致沿用“沪港通”的运作模式。以内地投资者向香港债券市场投资为例，内地投资者可在指定银行开设“债券通”账户，由该银行负责资格审查，监管额度使用。香港对口银行则会为客户开设现金账户和投资账户，负责货币兑换，债券买卖和汇款。而场外交易可以通过内地和香港的指定银行实现，方便追查跨境投资资金。央行微博昨日表示，根据我国金融市场对外开放的总体工作部署，其正在与香港有关方面研究试行“债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作，进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展，将适时公布。港交所官网称，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。港交所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。目前仅探讨机构市场场外交易据业内人士介绍，内地及香港债券市场分为场内和场外，场内是指在交易所按照交易股票的方式交易，场外是指银行间市场，主要以机构为主。目前，国内投资者只能通过QDII和RQDII投资海外债券市场，主要方式是购买基金，不能自主选择债券品种、类别，以及何时买入卖出。前述业内人士分析认为，如果“债券通”开通后，在场内交易下，内地投资者可以像买卖股票一样，在港交所自由选择债券交易品种，并决定交易时机。目前港交所债券市场的主要产品包括，国债、企业债券、可转换债券和认股权债券。双向开通的情况下，香港投资者也可以获得相同好处。不过，就目前已公开的信息来看，内地普通投资者赴港买债券可能在短期内还不能实现。今年1月，香港交易所行政总裁李小加表示，债券通正在积极研究之中，目前探讨的债券通模式主要是机构债券市场的场外交易模式，具体细节有望在年内公布。3月9日，证监会主席刘士余在与香港经济民主联盟成员会面时称，债券通在有关两地互联互通的事宜中会“优先考虑”。观点1：国内债券评级系统需要完善中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，近年来，内地债券市场发展迅速，规模扩大，已经成为国际重要的投资市场，“债券通”有利于香港金融业的发展，有利于维护香港国际金融中心的地位，这体现了中央政府对香港的支持。此举可以为香港和香港投资者带来更多的选择机会。复旦大学经济学院教授许少强认为，在很多国家，债券市场是投资者参与度最高的市场，对于基础、长期的投资者来说，债券市场是首选。“债券通”试行是好事情，说明金融市场在一步步开放。但投资者不宜过分期待，外汇方面仍然会有限制。不过，赵锡军认为，“债券通”也带来了新的挑战。其中挑战之一便是评级，海外投资者的投资理念，对市场运行、信息披露的要求，以及交易，结算都与国内存在差异。债券是否被海外投资者认可，需要债券的评级制度，风险的展示制度更加完善和透明，在这方面，国内相对薄弱，需要完善。据了解，目前国际公认的三大评级机构包括：标准普尔、穆迪、惠誉。海外机构参与国内债券评级的情况目前还没有出现。观点2：短期对债券市场不会产生影响昨日，前海开源基金执行总经理杨德龙表示，债券通开通对香港和内地债券市场发展都有利。杨德龙认为，国内的债券市场，从成立之后得到了快速的发展，但是仍然存在着一些问题，比方说市场不规范，以及投资者投资理念不成熟等。债券通的开通无疑会有助于解决这方面的问题，缩小差距。杨德龙表示，现在沪港通、深港通已经开通，并且运行平稳，A股与港股实现了全面的互通互投。将来债券通开通就使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投，这有利于推动中国资本市场的国际化，提高人民币的国际地位。一位大型券商人士告诉新京报记者，“债券通”消息短期对于债券市场走势没有影响，要在具体实施后才会产生影响，可以看做是一个长期利好。市场：港交所上涨1%，国债反应平淡市场表现方面，昨日，国债期货反应平淡，小幅收涨，主力合约TF1706、T1706收盘分别上涨0.06%和0.11%。国债指数下跌0.01%，企业债指数下跌0.03%。不过，港交所的股价在昨日出现一波拉升，盘中涨幅突破2%，最终报收194.7港元，上涨1.41%。在金融去杠杆，美联储加息等多重因素的影响下，债券市场处于调整阶段。去年12月16日，中央经济工作会议提及货币政策稳健中性，把控货币闸门，且要处置一批金融风险点；同时国海证券假章代持事件引发连锁反应，破坏了业内代持的交易规则，导致市场情绪进一步恶化，12月20日前后，债券市场持续大跌。不过，华创证券固收首席分析师屈庆认为，短期债市依然面临调整压力。屈庆称，政府工作报告小幅下调GDP增速目标，表明政府对经济的容忍度不断提高，而且今年通货膨胀预期已然全面升温，去杠杆和海外压力也可能使货币政策更加偏紧；此外，金融监管政策将逐步落地。因此，短期债市依然面临调整压力，机会需再等待。中信证券明明债券研究团队认为，考虑到当前经济有复苏但根基并不牢固、通胀基本稳定且可能呈前高后低之趋势，加之人民币汇率暂时稳定，未来10年期国债收益率3.5%是阶段性顶部，并将在3.1%-3.5%的区间震荡。（来源：新京报  记者：王全浩 金彧）[详情]

　　新浪港股讯 据文汇报报道，中银香港副董事长兼总裁岳毅：‘债券通’将为境外投资者投资境内债券市场提供更多途径和便利，同时也将进一步带动内地债券市场的开放和国际化，并将为香港离岸人民币中心注入新的发展动力。 新鸿基金融财富管理策略师温杰：债券普遍入场费约20万美元，通常以大户和专业投资者为主，‘债券通’开通可降低入场门坎，增加散户入场机会，同时也预计可增加南下资金投资本港市场。 招商证券分析师徐寒飞：‘债券通’令债券市场发展的步伐会加快，希望吸引更多的资金到内地债市；下一步应该要先建设‘债券通’所需的基础设施。 申万宏源固定收益研究主管孟祥娟：‘债券通’主要面向个人投资者，目前境外机构资金进入内地债市已经很开放了，反而是境内资金买海外债还卡得比较严。 中信证券固定收益研究主管明明：‘债券通’是这些年来内地债券市场开放政策的延伸，有利于扩大内地债券市场规模和投资者范围，长期看有助于债券市场平稳发展。[详情]

　　新浪港股讯 据香港经日报报道，金管局发言人表示，正在跟内地有关当局研究债券通的方案，进一步便利两地投资者参与债券市场，优化债券市场基础设施的联系。若有进一步消息，会适时公布。[详情]

　　证券时报网（www.stcn.com）03月16日讯 据智通财经网消息，3月15日，一则《香港交易所全面准备债券通》的消息出现在港交所网站上。消息指，港交所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。港交所还表示，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。香港金融发展局此前发表报告，建议建立内地与香港债券市场交易互联互通机制"债券通"，容许两地零售投资者在"沪港通"模式下，互相进入对方的场内交易债券市场，但只局限于在两个交易所中售予零售投资者的债券，以及在港交所以中央结算系统(CCASS)交收的债券。中国是世界第三大债券市场，未偿债务规模约为64万亿元人民币。市场人士预计，债券通开通后，将吸引大量国际投资者涌入参与。 （证券时报网快讯中心） [详情]

　　新京报讯 （记者王全浩）3月15日上午，国务院总理李克强在十二届全国人大五次会议记者见面会上表示，准备今年首次在香港和内地进行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地债券。 昨日，央行和港交所均表示，正在积极研究试行债券通，具体方案将适时公布。 香港曾建议债券通沿用“沪港通”模式 李克强昨日在记者见面会上称，“香港是‘近水楼台先得月’，开通‘债券通’有利于香港国际金融中心地位，也有利于香港居民有更多投资渠道从而受惠，更有利于香港的长期繁荣稳定。” 此前，香港方面已对“债券通”的推行做出积极表态。 去年11月，香港金融发展局发布《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制（债券通）的建议》提出，内地及香港零售投资者可在“沪港通”模式下，相互直接投资对方的债券市场，在开放内地资本市场之余，增加香港债市的流动性。 香港金融发展局建议，“债券通”的场内交易机制，可大致沿用“沪港通”的运作模式。以内地投资者向香港债券市场投资为例，内地投资者可在指定银行开设“债券通”账户，由该银行负责资格审查，监管额度使用。香港对口银行则会为客户开设现金账户和投资账户，负责货币兑换，债券买卖和汇款。而场外交易可以通过内地和香港的指定银行实现，方便追查跨境投资资金。 央行微博昨日表示，根据我国金融市场对外开放的总体工作部署，其正在与香港有关方面研究试行“债券通”，推动优化两地债券市场基础设施的互联互通和跨境合作，进一步便利投资者参与债券市场。“债券通”的具体方案及相关工作进展，将适时公布。 港交所官网称，债券通将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。港交所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。 目前仅探讨机构市场场外交易 据业内人士介绍，内地及香港债券市场分为场内和场外，场内是指在交易所按照交易股票的方式交易，场外是指银行间市场，主要以机构为主。 目前，国内投资者只能通过QDII和RQDII投资海外债券市场，主要方式是购买基金，不能自主选择债券品种、类别，以及何时买入卖出。 前述业内人士分析认为，如果“债券通”开通后，在场内交易下，内地投资者可以像买卖股票一样，在港交所自由选择债券交易品种，并决定交易时机。目前港交所债券市场的主要产品包括，国债、企业债券、可转换债券和认股权债券。双向开通的情况下，香港投资者也可以获得相同好处。 不过，就目前已公开的信息来看，内地普通投资者赴港买债券可能在短期内还不能实现。 今年1月，香港交易所行政总裁李小加表示，债券通正在积极研究之中，目前探讨的债券通模式主要是机构债券市场的场外交易模式，具体细节有望在年内公布。 3月9日，证监会主席刘士余在与香港经济民主联盟成员会面时称，债券通在有关两地互联互通的事宜中会“优先考虑”。 观点1 国内债券评级系统需要完善 中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，近年来，内地债券市场发展迅速，规模扩大，已经成为国际重要的投资市场，“债券通”有利于香港金融业的发展，有利于维护香港国际金融中心的地位，这体现了中央政府对香港的支持。此举可以为香港和香港投资者带来更多的选择机会。 复旦大学经济学院教授许少强认为，在很多国家，债券市场是投资者参与度最高的市场，对于基础、长期的投资者来说，债券市场是首选。“债券通”试行是好事情，说明金融市场在一步步开放。但投资者不宜过分期待，外汇方面仍然会有限制。 不过，赵锡军认为，“债券通”也带来了新的挑战。其中挑战之一便是评级，海外投资者的投资理念，对市场运行、信息披露的要求，以及交易，结算都与国内存在差异。债券是否被海外投资者认可，需要债券的评级制度，风险的展示制度更加完善和透明，在这方面，国内相对薄弱，需要完善。 据了解，目前国际公认的三大评级机构包括：标准普尔、穆迪、惠誉。海外机构参与国内债券评级的情况目前还没有出现。 观点2 短期对债券市场不会产生影响 昨日，前海开源基金执行总经理杨德龙表示，债券通开通对香港和内地债券市场发展都有利。 杨德龙认为，国内的债券市场，从成立之后得到了快速的发展，但是仍然存在着一些问题，比方说市场不规范，以及投资者投资理念不成熟等。债券通的开通无疑会有助于解决这方面的问题，缩小差距。 杨德龙表示，现在沪港通、深港通已经开通，并且运行平稳，A股与港股实现了全面的互通互投。将来债券通开通就使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投，这有利于推动中国资本市场的国际化，提高人民币的国际地位。 一位大型券商人士告诉新京报记者，“债券通”消息短期对于债券市场走势没有影响，要在具体实施后才会产生影响，可以看做是一个长期利好。 市场 港交所上涨1%，国债反应平淡 市场表现方面，昨日，国债期货反应平淡，小幅收涨，主力合约TF1706、T1706收盘分别上涨0.06%和0.11%。国债指数下跌0.01%，企业债指数下跌0.03%。 不过，港交所的股价在昨日出现一波拉升，盘中涨幅突破2%，最终报收194.7港元，上涨1.41%。 在金融去杠杆，美联储加息等多重因素的影响下，债券市场处于调整阶段。 去年12月16日，中央经济工作会议提及货币政策稳健中性，把控货币闸门，且要处置一批金融风险点；同时国海证券假章代持事件引发连锁反应，破坏了业内代持的交易规则，导致市场情绪进一步恶化，12月20日前后，债券市场持续大跌。 不过，华创证券固收首席分析师屈庆认为，短期债市依然面临调整压力。屈庆称，政府工作报告小幅下调GDP增速目标，表明政府对经济的容忍度不断提高，而且今年通货膨胀预期已然全面升温，去杠杆和海外压力也可能使货币政策更加偏紧；此外，金融监管政策将逐步落地。因此，短期债市依然面临调整压力，机会需再等待。 中信证券明明债券研究团队认为，考虑到当前经济有复苏但根基并不牢固、通胀基本稳定且可能呈前高后低之趋势，加之人民币汇率暂时稳定，未来10年期国债收益率3.5%是阶段性顶部，并将在3.1%-3.5%的区间震荡。 本版采写/新京报记者 王全浩 金彧[详情]

　　 香港文汇报讯（记者 涂若奔）国务院总理李克强昨于记者会上强调，对“一国两制”的方针要全面理解和执行，不动摇、不走样、不变形。他又提到，准备今年在香港和内地试行“债券通”，首度允许境外资金在境外购买内地的债券。港交所随后宣佈，将积极参与“债券通”准备工作，未来会适时公佈更多细节。金发局建议，“债券通”採“沪港通”模式交易，大降入场门槛，增加香港散户的投资渠道及回报。大摩认为，中国国债有望在未来3年加入主要的债券基准指数，激发约2万亿元资金流入内地债市。 李克强昨在两会记者会回答有关香港的问题时说：“对“一国两制”的方针要全面理解和执行，我在政府工作报告当中已经说了，“一国两制”的实践要不动摇、不走样、不变形。至于说支持香港发展，中央政府会不断地加大力度，会继续出台许多有利于香港发展、有利于内地和香港合作的举措。比如说去年我们出台了“深港通”，我们要进一步探索开放债券市场，这是国家的需要，香港也有平台。我们准备今年在香港和内地试行“债券通”，也就是说允许境外资金在境外购买内地的债券，这是第一次。香港是近水楼台先得月，这有利于维护香港国际金融中心的地位，有利于香港居民有更多的投资渠道，从而受惠，有利于香港的长期繁荣稳定。” 港交所适时公佈细节 就总理提出年内推出“债券通”，本港市场昨迅速回应。港交所表示，“债券通”将为内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。港交所将在两地监管当局指导下积极参与“债券通”准备工作，并在未来适时公佈更多细节。金管局发言人亦回应称：“我们正在跟内地有关当局研究“债券通”的方案，进一步便利两地投资者参与债券市场，优化债券市场基础设施的联繫。若有进一步消息，会适时公佈。” 金发局倡分场内场外 本港业界普遍预料“债券通”或会採用“沪港通”模式交易。事实上，金发局去年11月已发表报告，建议“债券通”的交易模式包括场内及场外市场两部分。场内交易追踪资金去向较容易，报告建议沿用“沪港通”机制进行，容许两地零售投资者在“沪港通”模式下，互相进入对方的场内交易债券市场，惟只局限于在两个交易所中售予零售投资者的债券，以及在港交所以中央结算系统（CCASS）交收的债券。而佔交易量主流的场外市场，则建议透过在指定银行开立及持有一个特别的交易户口（指定的“债券通”户口），容许内地与香港零售投资者相互投资于对方的场外交易债券市场。 大摩料外资流入内地 外资行亦看好内地债市的庞大商机。摩根士丹利的报告预计，中国国债将在未来36个月有资格加入全球主要债券基准指数，将激发2，500亿至3，000亿美元（约1.95万亿至2.34万亿港元）的资金流入这个全球第三大债券市场。报告称，中国国债被纳入主要指数将触发外资投资者更加广泛的参与和资金流入，这会有助于稳定人民币，为中国逐步减少的外汇储备提供支撑。大摩又预计，一旦被纳入该些指数，中国国债在全球性债券指数中的权重可能达3%至5%，这将意味着中国国债是“难以被忽视的”。 报告称，外资持有中国国债总额的比例近年开始上升，从2015年的2.6%上升至目前3.9%，但仍远较外资持有其他国家国债的比例低，如外资持有的印尼国债，佔该国国债总额比例近37%。 渣打银行中国宏观策略师刘洁预计，到今年底，境外机构有望持有9，800亿至10，000亿元的中国在岸债券；海外投资者持有人民币债券在整体境内债市佔比，在2020年前将升至4%至7%。[详情]

　　原标题：香港交易所：正全面准备内地与香港两地“债券通” 香港交易所昨天（15日）表示，正全面准备内地与香港两地“债券通”，将在两地监管当局的指导下积极参与“债券通”的准备工作，并在未来适当时候由相关各方公布更多细节。 香港交易所称，“债券通”将令内地资本市场发展迎来又一大突破，也将进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。 昨天（3月15日）上午十二届全国人大五次会议闭幕后，国务院总理李克强在人民大会堂三楼金色大厅会见采访十二届全国人大五次会议的中外记者并回答记者提出的问题。 李克强总理在回答凤凰卫视记者提问时表示，准备在今年首次在香港和内地进行债券通，也就是说允许境外资金购买内地债券这是第一次，香港是近水楼台先得月，这样有利于巩固香港国际金融中心的地位，也有利于香港居民有更多的投资渠道，从而受惠，有利于香港长期繁荣稳定。[详情]

　　聚焦经济增长新动力 主持人包兴安：今年去产能还要扩大到煤电领域，新旧动能转换也为传统产业带来了新的活力和生机。专家认为，我国经济蕴藏着巨大的创新潜能，这就需要加快创新发展，培育壮大新动能，改造提升传统动能，推动经济保持中高速增长、产业迈向中高端水平。 ■本报见习记者 杜雨萌 3月15日上午，国务院总理李克强会见中外记者并回答记者提问。李克强表示，准备今年首次在香港和内地试行债券通，允许境外资金在境外购买境内债券。 李克强表示，中央政府会不断增加对香港发展的支持力度，出台更多有利于内地和香港合作的举措。尤其是在去年出台深港通后，今年将进一步探索开放债券市场。 中国国际科促会新三板研究中心副主任布娜新在接受《证券日报》记者采访时表示，中国作为世界第三大债券市场，尽管规模较大，但境外投资者的投资占比却相当小，这个数字在2%以下，所以，中国的债券市场确实需要不断提高对外开放程度。而此次说的“债券通”就是一个很好的尝试，此举可以让更多类型投资者参与到中国的债券市场中，同时也能丰富香港的定息类产品，扩大投资者对于定息类产品的选择面。对于投资者来说，投资品种的丰富也是分散投资风险的有效方法。 记者梳理发现，香港金融发展局在去年11月份发布的《有关内地与香港债券市场交易互联互通机制（债券通）的建议》提出，内地及香港零售投资者可在“沪港通”模式下，相互直接投资对方的债券市场，在开放内地资本市场之余，增加香港债市的流动性。 而在“沪港通”开通的成功基础上，去年12月5日，期待已久的“深港通”也正式通车。香港交易所行政总裁李小加在开通仪式上表示，日后“债券通”的开通将进一步促进内地债券市场的对外开放。而在今年1月份，李小加称债券通正在积极研究之中，目前探讨的债券通模式主要是机构债券市场的场外交易模式，具体细节有望在年内公布。 在布娜新看来，为了推动“债券通”的顺利开通，后续要不断放宽市场准入，消除有关限制，而此时将我国债券纳入国际评级体系就显得十分关键。[详情]