由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”在青岛开幕。银监会原副主席蔡鄂生在致辞时表示，在新形势新监管的思路下，要把传统的和新金融的融合起来，先解决理念问题。[详情]
赖小民在论坛上表示，近期监管部门一系列的措施举措出台，都是彰显在落实党中央、国务院重要的方针战略指示，推动企业的发展，让不发生系统性的金融风险实现长治久安。[详情]
CF40学术委员、北京大学国家发展研究院副院长黄益平在论坛上表示，当前特别迫切的需要建立一个可投资的资产市场。[详情]
青岛市副市长刘建军在论坛上致辞时表示，今年青岛在全球金融中心排名中，跃升为第38位，财富青岛已成为青岛的新名片，金家岭金融区2016年金融业增加值达到83.6亿元。[详情]
赵燕：2016年金融业实现增加值83.6亿元，占GDP比重达到15.2%，金融业已经成为我区的支柱产业，人才是金融业发展的重要支撑。[详情]
唐宁表示，中国财富管理行业处还处于非常早期，一个标志性的观点就是资产配置这样的一个理念在中国并没有很好的落地。[详情]
中国投资有限责任公司副总经理刘珺在论坛上表示，被动投资渐成主流，智能投顾或成靓丽风景线。[详情]
陆金所董事长李仁杰在论坛上表示，财富管理从线下走到线上是一个必然的趋势。[详情]
北京资配易投资顾问有限公司董事长张家林在论坛上表示，人工智能投顾在监管层面面临很多的挑战。[详情]
上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆在论坛上表示，中国当前正在逐步进入一个立体化价值投资时代。[详情]
百度公司副总裁张旭阳在论坛上表示，希望通过智能投影、智能投资、智能投顾连接机构包括理财师和投资者。[详情]
图为百度公司副总裁张旭阳 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。百度公司副总裁张旭阳在论坛上表示，希望通过智能投影、智能投资、智能投顾连接机构包括理财师和投资者。 以下为嘉宾发言实录： 张旭阳：谢谢主持人，其实王庆总不用担心，我看了前面嘉宾的简历，只有家林董事是理科出身，所以我们觉得还是相对比较中性去看技术进步，看到特别在技术进步下，互联网财富管理当中的新的进展。 我觉得可能首先技术在推动经济的发展、金融发展，技术本身也发生了天翻地覆的变化，以互联网为例，一个是PC时代的互联网，第二个阶段是移动互联网，以智能手机的出现是移动互联网时代，在移动互联网时代我们看到有很重要的变化就是人的存在变成了数字的存在，每个人无时无刻的轨迹都变成了数字幸得代码，在AI时代应该从去年开始，互联网进入了人工智能时代，在人工智能时代我们也发现，如果说蒸汽机、电力把人从繁杂的体力劳动当中解放出来，那我们这个阶段人工智能是把人从繁杂的脑力劳动当中解放出来了，我们想种花种菜也成为一种奢侈，下一步很多的重复的脑力劳动也会被人工智能所取代。 人工智能的互联网时代和移动互联网时代有很大不同，在移动互联网时代我们叫这个世界是平的，互联网在颠覆各个行业，在这个行业我们强调场景、强调用户体验，一些通用平台将赢者通吃。我们发现互联网上确实排名前两家的参与方往往占有70%-80%的市场份额，不管是搜索、游戏、O2O、音乐，而在传统的金融机构和传统的行业，最大的参与方的市场份额也不到10%以上。 在AI时代，在人工智能时代我们觉得这是一个垂直的，AI人工智能时代每个垂直类的领跑者都有发展空间和天空，在这个时代我们认为数据与资本一样会成为商业模式的方面，我们看到很多的案例，比如特斯拉、腾讯、百度，他们做很多的业务、并购，并不是为了商业模式盈利，而是为了数据的获取，包括人工智能，自动驾驶汽车也是一样的，两种不同的发展思路，一种是我们做地图、模型、算法来模拟人在不同场景下对交通事件的反映，还有一种模式就是特斯拉模式，开始造车，我在从我车的行驶轨迹当中看到每个人在不同场景下的反映，我们做数据库，下一步数据会成为重要的驱动力。 在AI时代还包括我们人和外界交互发生巨大的变化，在PC互联网阶段我们人和外界交互是键盘，在移动互联网时代，我们通过触摸屏，通过点击去和外界进行交互，在AI时代我们和人和外界交互回到最自然的状态，就是人和人机对话，我想这可能就是我们整个本身互联网或者是科技自身发生了很大的变化。在这种变化情况下，我们发现对金融的影响也在发生变化。 我们在互联网金融下，在场景的平台下我们发现数据和算法还是有限的，我们在互联网进入2.0，随着大数据的引用，我们技术不管是云计算、云存储等都在不断的加入这个行业当中去，我们的算法模型从最初的线性回归到实名网络到学习、机器智能学习，比如说阿尔法狗为什么能战胜人类？因为基于两万台服务器的基础上每天自我进行对弈学习，这在推动我们整个金融有很大的变化。 我想金融再怎么变，可能就是金融的逻辑或者是金融的本质还是不能变化的，我为什么这么讲？我们新金融下要强调监管的跟进，对我而言，我觉得财富管理、资产行业管理的问题首要解决信托责任问题，现在我们看监管行业里面有一些资管产品，有一些财富管理产品在银行，确实我觉得在金融体系当中分为两类金融体系，一类是银行为主导的金融体系，一类是以金融市场为主导的金融体系，不管是哪类金融体系，金融的核心作用或者是金融机构的核心作用是解决了风险资产的形成、定价处理问题，因为我们金融包括我们资源有时空错配（音），如何进行定价和处置就进入一个核心理念，在以银行为主导的过程当中，我们叫风险是被管理的，通过银行的流程，它的拨备等等来管理风险，我们银行吸纳的风险，储户不承担资产管理风险的，但是以市场为主导的体系，风险是被分散的，我们会发现在这里有投资银行，投资银行把所谓的非标资产变成可交易、可估值的资产，作为标准化的资产，有专业的资管机构，把单一的基础资产风险变为组合的风险，还有专业的所谓的财富管理机构，可能是理财顾问、私人银行，把组合的风险变成一个跟投资者的风险偏好和社会周期相匹配的资产配置风险，通过所谓的这三层的机构的介入把技术资产的风险在全社会进行芬兰，可以加以承受，我们说这就是以市场为主导的体系当中的基本的所谓的风险管理原则和管理。 为什么会发现这种资管产品在中国放大杠杆，刚性兑付？这和投资者之间的关系不是一个信托关系，而是一个借贷关系，我们也希望能够真正推动中国的金融体系的比较深刻的变化，使我们财富管理和资产管理回归本源。 我们认为三要素就是风险可隔离、风险科技量、投资者可承受。风险可隔离，这是需要法律上的载体来圈定什么风险资产是投资者所承受的，比如以前提出的理财产品的三张核算，包括我们信托的法律信托的介入。还有就是风险可计量，没有通过利率变化情况、收益率变化情况反映出真正的风险，包括投资者可承受，我们希望一个专业投资者来介入，需要组合投资、动态投资，使得风险某一单一风险是小的，对投资者的冲击是小的，这样才可以承受风险，所以我们讲只有达到风险可隔离、可计量、可承受才可以达到行业的本质。无论是金融科技还是科技金融还是所谓的互联网金融，都应该遵循这样业务的逻辑。 因此我想如果从这个方面出发，我个人觉得，互联网管理行业应该有一个更为正确的方式，我们希望通过我们一方面要强调普惠，刚才大家都讲了，使得我们的财富管理、资产管理服务大众，因为中国改革开放30年财富积累很快，但是贫富差距更快，在这个过程当中需要我们有一个新的视角去看互联网金融或者是互联网财富管理的运作方式，我们设想是不是可以这样，一方面我们去民间借款，通过资产证券化的方式分散风险，来给资产更好的定价，然后把所谓的证券化资产作为主流资产加入到投资当中去，然后再基于我们智能投顾引入，为投资者或者是大众投资者做更好的风险识别、风险能力识别的基础上做信托管理，通过财富管理平台从而把最终的所谓的个人借款的品种变成一种组合当中很另类的资产类别，向我们最终的投资者进行推介销售。通过在资产端的证券化的模式，使得我们从P2P变成PSP，我认为这是我们既保证普惠金融的目标实现，也可以使风险可以分散和隔离，可以使我们达到普惠金融的功能，这包括资产端结合区块链的技术，可以提供更好的、更透明的资产证券化的服务。 我们希望通过智能投影、智能投资、智能投顾连接机构包括理财师和投资者。我们可以由更多的手段、技术去解决一些我们以往相对僵化的门坎去做一些工作。比如以前我们对高净值客户就是100万，随着我们人工智能的引入，我们发现有更好的适配技术还有更好的技术领域，可以更好的进行连接，这样可以更好的为大众服务，最后我的结论，就是从P2P到PSP，我们在探索互联网打开方式，谢谢大家！[详情]
上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆在论坛上表示，中国当前正在逐步进入一个立体化价值投资时代。 以下为嘉宾发言实录： 王庆：谢谢，非常荣幸有机会参加这个环节的讨论，海明秘书长把我安排在这个环节讨论，可能主要是让我在讨论当中加入一些不同的声音，而且把我加在中间，前面有三位嘉宾基本的结论，尤其是机器要战胜人脑，我相信大家会在这个结论上有更丰富的内容，我在中间实际上是比较另类的，我想讲的题目是迎接《立体化价值投资时代》。 实际上我们做投资，最重要的是要早于市场，早于其他投资人，捕捉一些市场当中的机会，这种机会可以是几年，甚至是十几年的趋势的机会，也可以是几个季度的宏观经济周期波动的机会在市场上表现出来的，也可以是每分每秒、每天市场当中的一些小的波动捕捉的机会，这些机会需要不同的技能、人才去捕捉，每一类的机会捕捉得好，都可以在投资上获得巨大的成功。 我们的判断是中国当前正在逐步进入一个立体化价值投资时代，这有什么特征呢？就是大家要回归投资的本质，不能像刚才董事长讲的不能乱炒，这是第一点。 第二，很可能作为投资管理人，尤其是创造价值、发现价值的投资管理人，这方面可能也要分化。除非你有比较强大的人脑创造价值，如果没有的话，还不如依赖电脑去捕捉市场当中的一些微小、稍纵即逝的机会，积少成多也可以创造价值，又不依赖人脑，又不相信机器的每天炒来炒去的，可能最终成为被割的韭菜。 为什么强调人脑的作用呢？我想说像中国这样一个新兴+转轨的经济体，中国经济市场还有很多不健全的地方，中国资本市场效率并不高，对很多趋势的反应可能还是滞后的，甚至是我们通过这些基本研究可以捕捉到一些大的机会，我们的市场也充满了不确定性和巨大的波动，这种波动往往需要深度的基本面的研究，而仅仅靠机器去捕捉或者是避免这些捕捉机会避免风险是比较难的，我们经济发展的阶段和资本市场阶段决定了我们的市场的特点，所以我今天讲的更多的是适用于A股市场的投资，相对不成熟的市场，前面几位嘉宾讲的，可能更前瞻性和未来十年二十年中国A股市场的状态和当前成熟市场的状态。 我开场白讲一下，我实际上想用下面十分钟的时间给大家分享一下，我们A股市场巨大的波动性背后的一些基本的因素的分析，是非常理解巨大的波动和投资机会，基本面分析是非常重要的。 我从分析两个过去两年以来中国资本市场两个重大的事件来说明这一点，一个重大事件就是去年四季度中国资本市场中发生的所谓的债灾，中国债券市场发生断崖式的调整，这对于很多机构造成了很大的冲击，尽管在座的各位可能感受不明显，因为债券市场是机构参与的市场不是零售投资者参与的市场，但是实际上波动幅度和惨烈程度不亚于2015年下半年的股灾，所以债灾发生是值得我们分析的。 为什么发生债灾？中国的风险利率开始上行，为什么上行？给大家看这个图，这是机器分析不出来的，这张图大家看一个是我们七天的回货利率，另外就是人民币兑美元的汇率，代表中国政策的货币政策走向的最关键的利率，在2015年8月11号之后波动性突然消失了，对应的是什么？是我们8.11所谓二次会改的开始，我们知道实际上就是人民币的贬值周期的开始，贬值开始之后政策利率就变得没有波动性了，而表示出异常的稳定，直到2016年四季度才开始有波动，这就是波动向上，而这个波动向上触发了债券市场的债灾，之所以有这个变化，很重要的一点就是我们汇率政策要有一个缓慢的渐进性的可控的贬值这就要求我们利率政策要配合汇率政策，怎么配合呢？就要保持稳定，保持对美国美元利差的利率的稳定，维护中美利差的稳定，缓解人民币的贬值压力，为什么利率在去年的10-11月份开始涨了？因为美国的利率开始涨了，为什么呢？是因为特朗普当选之后，市场对政策有非常明确的预期，利率前景也是比较明朗了，所以美国利率的上行倒逼的中国利率的上行，所以这是对于我们分析债灾背后反映的中国政策环境的变化是非常关键的，如果能做到这样的预判会避免很多的风险。 我们分析一下股灾，2015年6月份以及下半年发生了股灾，在2015年8月份以及2015年底和2016年初股票市场出现了三次巨幅的下跌，每次跌幅都超过了30%，如何理解这个变化？实际上我们的理解是这两张图，我们股票市场泡沫的生成的过程实际上股票市场的启动主要原因是2014年11月份央行的降息以及对宽松货币政策的启动预期的形成，风险资产有一个重新定价，但是股票市场不成熟的特点表现为它一涨就很收不住，很快的进入泡沫阶段，所以股票市场从2000-3500点上涨的过程就是利率下行的过程，但是从3500点涨到5000点，这就是泡沫生成的过程，也就是高估值产生的过程。 2015年6月份中旬股票市场泡沫破裂，估值压缩和杠杆压缩的过程，但是后面两跌是值得分析的，虽然大家都说是股灾，和第一波股灾联系在一起，但是后面两次的下跌，2015年8月份的下跌，和2015年底和2016年初的下跌和第一次下跌是不一样的，这显得和我们的基本面有关，实际上我们把它和人民币的汇率波动联系在一起，2015年8月份第二次股灾对应的是人民币汇率快速的贬值，一周之后人民币对美元下跌了4%，年化率是72%，人民币快速的贬值对应股票市场跌了30%，到了2015年底、2016年初，对应的股票市场又跌了超过30%，第二次下跌对应的是人民币那一段时间年化率是55%，如此快速的贬值在任何一个国家都是经济发生系统性危机或者是风险爆发的症状，市场就会对这些系统性风险、系统性危机的概率上升又重新定价，市场就出现了巨幅、快速的下跌。 所以我们分析股灾，实际上背后有一些深层次的制度的政策方面的因素，我们再来看2016年以来一直到最近一段时间市场的表现，刚才刘珺总讲的时候也说了一个概念，政策的共振影响非常重要，实际上2016年我们如果抛去年初的熔断下跌以后，实际上我们仔细看中国股票市场是在2016年1月底2月初，一直到现在是慢慢爬升的慢牛市，不能叫牛市，是慢慢爬升的市场，但是在2016年一直到现在，市场在指数层面表面稳定的背后实际上有巨大的分化，这个分化尤其是表现为以创业板为代表的中小市值股票出现了明显的下调，创业板在2016年跌了将近30%，年初创业板依然表现不好，这是制度原因，根本的原因就是2016年初证监会新任的主席上任之后推动相关政策以市场化、国际化、法制化三化的方向。 中小市值投资股票的逻辑就是高成长，支持高估值，高估值反过来有利于高成长，这样核心的原因就是有高成长，高成长的原因就是外延式并购，为什么有外延式并购？就是因为上市公司估值比非上市公司估值高很多，所以获取成长最佳的方式是一级二级市场套利，这个因素是最重要的，这个在2016年以来发生了根本的变化，所以股票市场就出现了非常有意思的现象，一直延续到现在，当然过去几个星期的变化，又叠加了另外一个因素，这个因素就是刚才刘珺总也讲到的监管政策的强力去杠杆，政策的共振对市场有这样的一个影响。 所以这些因素，由于时间的关系，外部的因素就不讲了，最后我谈一下为什么认为有一个立体化的价值投资时代？前面谈的因素都是中国经济发展阶段，中国的市场发展阶段都意味着相关基本面因素对市场都会产生非常巨大的影响，以至于市场表现出巨大的波动性，而这波动性既是机会也是风险，需要我们去做出前瞻性的判断，如果判断准确，会规避风险，创造很多的很优异的投资。 前瞻性的看，我们总结A股市场发展我们经历了5个阶段，我们现在正在进入立体化价值投资时代，第一阶段就是股票市场刚刚诞生的几年，那段时间基本上就是技术分析，股票作为新鲜事物走入人们的生活，这是一个证券化的东西。第二阶段就是微观基本面的投资，就是1996年-2001年，作为股票投资者，开始把证券化的符号和企业的基本面联系起来，看公司的三张表、业绩预测做投资，也是那个时候价值投资理念开始引入中国。 进入第三阶段我们认为是2002-2011年阶段，是宏观基本面投资的重要性被市场认识到，因为这个期间中国宏观经济层面发生了很大的变化，首先是2002-2003年中国入世带来中国经济的强烈的好转，产业结构也发生了大的变迁，同时2008-2009年以来全球危机的影响，各种宏观的货币政策、财政政策的应对也在宏观层面上造成巨大的影响，所以这是第三阶段。 第四阶段，也就是2012-2015年我们总结在这个期间，影响市场最重要的因素就是中小市值股票表现非常亮丽，但是背后的根本原因是制度原因，就是一二级市场的套利，而这个阶段在2015年底2016年初宣告终结，2016年以来证监会推动一系列的加强市场监管的政策使市场越来越趋于理性，我们判断2016年回头看，将是中国股票市场投资进入一个立体化价值投资时代，因为我们制度套利的空间收窄，大家投资开始回归本质，关注基本面，但是这个基本面不仅仅只关注企业微观层次的基本面，也要关注宏观层次的基本面，同时我们现在整个的环境是一个利率市场化、汇率市场化、资本市场越来越开放的更为复杂的环境，所以这是一个复杂立体化的环境，在这个环境下做价值投资，那么当然需要对于每一个投资管理人来讲，都要提出更高的要求。 未来在这样一个阶段，要想做好投资，需要每一个投资管理人练好内功，能够做好深度的、复杂的基本面分析，如果没有这个能力，去找我们张家林总，如果不能拍人脑就去拍电脑，所以立体化价值投资时代对于深度研究的价值投资管理人是一个黄金时代，相信对于人工智能量化分析，依赖于电脑来做投资分析也是一个黄金时代，我就分享这么多，谢谢。[详情]
图为北京资配易投资顾问有限公司董事长张家林 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。北京资配易投资顾问有限公司董事长张家林在论坛上表示，人工智能投顾在监管层面面临很多的挑战。 以下为嘉宾发言实录： 张家林：两年前也是在青岛这个论坛，我们第一次在讨论人工智能投顾，这个时候是初探阶段，两年之后也做了大量的实践，今天也和大家分享一下，明确感觉到现在的气侯不一样了，将来智能投资发挥得作用是什么。 其实不管怎么样，用机器还是用人，作为投资顾问来讲还要考虑的还是三个关键问题，一个就是你一定要知道将来到底要服务多少客户，你是服务一个还是一万个，还是一百万个，还是一千万个，这就意味着你的投资策略的数量问题，你有没有这么大的能力生产足够多的策略和数量这是一个问题。 第二，质量，服务客户的品质怎么样，你能够让客户满意的收益率或者是风险的偏好，决定了投资策略的质量问题。 第三，品配，你能不能把对应的策略和客户精准的进行匹配。 把这三个问题考虑了之后用三个答案形成投资顾问发展的演变。其实像在线投顾、机器人投顾在策略的生产数量和质量方面其实是有限的，背后的原因就是因为有人工投顾的参与，特别是机器人投顾背后还是有人工的参与，有人工的参与必然限制策略的生产数量，所以最后2015年演变出来人工智能投顾，这是在全新的改变投资策略的生产方式，这种生产的方式来提供投资顾问服务，这种演变过程就是人力在减少，机器智能在提高，其实未来的证券市场投资人的分布很可能大量的普通投资人用上工具，我始终认为人工智能投顾是一个工具，不能帮你挣工资，但是可以帮你做理财，做投资也是可以的。 但是最起码你要初始给一些钱，初始的本金是人给的，将来的资本市场分布情况很可能大量的普通投资人用人工智能作为工具来匹配风险和收益，在这里面的挑战人工投顾不能像阿尔法狗一样打败专业投资人，这不太可能，也没有必要，未来人工智能投顾的发展实现自己的能力、边界、收益、风险可以匹配客户的需求就可以了，在线投顾确实能够极大的拓展我们当时人工投顾所面临的局限，就是服务客户的数量。 而人工智能投顾同时策略的生产能力是非常海量、巨量的，将来某一些公司用人工智能的系统做投资，策略上亿的可能性是有的，在线投顾是无法实现的，最多的策略数量是10个五次方，极大的限制了服务客户的数量，机器人投顾和在线投顾的结构是量化模型的，这样质量、品质提高的速度和人工智能比起来差的很远，所以超过人工投顾的水平的可能性就小，将来人工智能投顾的工作内容实际上现在有不同的公司有不同的定义，这是我们自己根据美国的定义标准定义的，这套人工智能系统能做什么？非常简单，输入给它KYC，了解客户的数据，可以完成七项工作，适当性分析、资产配置、交易执行、风险管理、投后调整和投后分析，最后让客户满意。 输入给他们KYC，输出的是SYC的功能，这是一个系统。 这样的系统是建立在一个人工智能的基础结构上，因为人工智能本身有一套工程化的系统，这个模型一直以来有一些经典的教科书来定义的，目前主要的人工智能系统在工程化的实践当中就采用类似的结构，可以自主的感知外部的环境和数据，作出决策，然后同时效益最大化，这个系统每一家公司有不同的实践经验，我们讨论这个问题是采用这样的架构。 实现的时候是有显著的差异的，主要分成三大块，首先是一个云计算架构，因为人工智能计算数据量非常大，阿尔法狗用了2万台服务器，前一段时间打德州扑克的机器人也很厉害，大概也相当于几万台普通服务器的节点，人工智能在云计算这块必须在云计算上实现的，像服务器基础的级别就是上千台服务器的计算量，之后就产生策略或者是学习，结果还要形成一个加密的算法，到交易或者是证券公司的交易平台或者是银行的后台生成交易的指令，最后有一个客户端，这是目前的一个标准的智能投顾的结构，区别于量化的东西。 这样的体系结构带来很多的问题，也就是刚才我说的今天主要说明的就是商业模式和监管，过去两年一直在说理论和一些技术方面的事，接下来人工智能真正要落地，能够有很多的用户用上，核心的问题就是商业模式和监管，这是一个目前能实现的系统结构。 量化交易的SIAI区别，大量的智能投顾，其实本质上还是量化交易，量化交易的核心和人工智能的核心差异在什么地方？我觉得总结几点，很简单的说量化模型是对历史上某一些东西的重复，这种重复其实本身并不能够增加新的认知，相当于一个设计好的装配固定车型的机器人一样，它只会装配奥迪A4车型，如果换成BMW就不会装了，对于人工智能我们设计的时候，实际上不是让它简单的重复历史上的某一个东西，而是给他一些规则，让他在这种简单的规则上面自己学习各种各样的模型，也就是自己在增加自己的认知能力，通俗的说用人工智能装配机器，你刚才给A4，现在给宝马X5，学习一下也可以装，这就是人工智能和量化交易主要的区别。 这个区别会导致很多的问题，这是一个我们用SIAI的表现，2015年没有很多学习的能力，当然有很多时间很滞后，没有表现出很大的差异化的东西，但是经过一年的表现，发现它在调整了，而且大量的时间是没有策略的，下面的红线是没有策略的，最近的三周时间，我们的SIAI没有策略，在过去的一年多时间我们人没有做太多的事情，只是买了一些服务器，它自己在学习，通过这样的数据观察，上面蓝线就是机器学习的结果，也就是策略的质量，相当于在独立的学习一些东西，目前可以从技术上证明将来的机器可以有潜力超出大量投资人的水平，当然我没有经过大规模的验证。 商业模式很关键，做人工智能因为现在机构本身有自己研发的团队，同时也有很多的初创公司、科技公司开发系统，就面临一个问题，fintech公司和大家怎么合作的问题？国外有这种案例，fintech公司提供服务给持牌金融机构，但是投资顾问行业有一些问题，这里面主要的问题就是投资顾问行业面临的是受托责任的问题，用监管的文件明确了投资顾问不管是机器还是人，一定要是定义了责任是什么，是受托责任，这个面临一个很重要的问题，面临穿透原则的问题，持牌机构通过程序给客户一个投资策略，如果出现问题，监管部门要穿透的，你不能说科技公司只提供算法，没有责任，不是这样的，这就面临人工智能投顾实施方案的问题，这是我们当前正在讨论和实践的方案。 这里面有几个边界，一个是fintech公司的责任是什么？义务是什么？最基本的不能让服务器断电，智能投顾要求信息披露，保证监管理念，要求对算法、数据不要做一些披露，这样其实金融科技公司和金融持牌机构要说的很清楚才可以，还有就是投资顾问责任边界，这是传统的包括7.1日开始实行的投资顾问办法约定了很多的边界，这块是比较清晰的，对投资顾问责任边界，投资顾问提供什么样的信息披露等等，都有明确的政策指引。 但是现在还有一个比较新兴的领域，就是监管科技，因为其实现在的投资策略以前都是人工方式生产的，以前的监管可以做现场检查，包括现场谈话沟通，以后像这种策略的生产包括研究都是在机器里面，去现场看到什么？不能打开机器看CPU，这没有意义，现在演变成一种新的技术，用监管科技来监管这些东西。 监管科技的责任边界线在哪？在云计算里面，你的策略生产或者是服务提供的系统，无论是程序化系统还是人工智能系统，必须有一套能够满足监管要求的一些东西，这个就是目前新兴的美国、中国在研究这方面的东西，怎么用一些监管的技术能监管区别于以前传统的方式的方法。 具体来讲，监管科技现在在人工智能投顾的监管的核心理念，我要对云计算里面有很多的程序，我要对这些程序产生的输入是什么？要明确。然后输出也要情况。然后输出因为会形成一些投资的策略会对市场产生一些影响，这样按照监管的两大理念，就是微观审慎和宏观审慎，要把这种标准写在监管的里面去，然后来动态的监控行为，这在讨论过程当中，目前形成一些简单的成果，但是没有实际的应用，因为现在监管部门也是希望科技公司提出一些要求，一句话，怎么监管？不能给我一个黑箱子，一定要给我一个相对透明的数据。 现在有一些方法，基于这样的判断，对智能投顾的核心体系就形成了，现在智能投顾不仅仅是告诉客户你挣了多少钱，还要满足监管要求，我们过去一年多时间里，差不多70%都在修改系统，满足监管要求，而监管要求现在来讲也没有特别细的规则和指引，这样其实我们也是从一个简单的思路，监管部门关心什么？第一就是系统性风险，第二就是微观行为指标，你能不能在系统里面设一些小的东西然后去操作市场？你怎么让监管行为了解或者是知道你没有这些行为？你就要通过一些设计指标或者是设计的一些参数来约束输出，没有这样的行为就可以。反向的来看，为了消除这些系统性风险和指标，我们怎么能够避免大规模的协同交易，这就要进行参数的设定，让每个投资策略给客户的时候，确实在同一时间段观察它，确实没有协同交易行为就可以。当然也包括微观上的相似度等等，这些很细化的指标用上去之后，对智能投顾的清晰度就高了，这样在市场推广就比较容易一些。 这个指标只是我们自己提的一个方案，并没有官方的采纳，只代表个人意见。 对金融科技的监管现在已经是比较清晰的，刚刚刘总说的职能投资领域方向还是值得大力发展的，而且监管部门也是比较支持这样的东西，为什么呢？因为过去的监管理念就是保护重要投资者，这个政策已经出了很多，实际上技术层面怎么保护重要投资者？其实没有太多的工具也没有太多的落实地方，所以从A股市场的实践来看几乎三四年一个周期就把很多的散户洗白了，但是智能投顾提供了基础解决方案，可以消除很多的不良的行为或者是不适当的行为，这个目的可以达到，从这个角度来讲，从监管来讲还是想支持这块的发展和探索。 从美国来讲还是很欢迎智能投顾可以显著的降低客户进入市场的门坎，这不光是费用问题，也不光是一个资金的问题，主要降低投资者的支持问题，因为投资者教育做的不够深、不够好就不行，如果有智能投顾给他们可以降低入围的门坎。 总体看，将来智能投顾监管的框架，从思想来讲核心就是两者，第一就是明确智能投顾是受托责任，必须要说清楚核心的东西要披露出去。第二就是保护投资者，里面关键的就是数据安全，要保护足够的数据安全性，所以我们在架构投顾的时候可以看到，将来的券商相当于以前的云计算，在金融行业是不允许分享的，金融行业一家公司用自己的专有云，所以从这个角度的目的主要是保护数据安全性。 还有监管科技，实际上现在比较热门的讨论就是是不是能够在咱们的证券投资体系建立分类的帐户体系？就和咱们银行开户分一类二类三类，这实际上看的帐户也没有办法识别，交易所的帐户体系不明白是人工下单还是程序化交易下单还是智能投顾下单所以也没有办法监管，所以将来可以考虑用分类的证券帐户，假设证券帐户用智能投顾，向交易所打报告，说是用的机器算法服务，这样的好处就是监管部门可以根据帐户来统一的监管行为、数据，会不会导致一些风险，这就好处理了，这里面好处让智能投顾的备案完成了，因为我用了某个公司或者是某个系统的智能投顾，在监管的整个框架下知道大概多少用户用了什么样的系统在做交易，就避免之前包括量化交易出现的大的风险。 最后，智能投顾本身也向监管部门提出要求，能不能嵌入一些内嵌报告，我自己向监管部门发出一些监管部门提交的报告，而且是自动化的提供，这样监管部门也可以看到更多的行为的东西，这就是监管科技应用在智能投顾方面可能的方面。 所以整体来讲，现在的智能投顾的体系将来一定是分类帐户体系，实际上监管的部门应该知道整个市场上到底有多少人用的是手工的普通帐户，有多少人用的是智能投顾的帐户，这样便于之后的数据分析，同时也能知道比如说有100万人用A公司提供的系统，还有100万人用B公司提供的系统，可以建立很多的分析和监管的算法来了解是不是产生刚才说的一些系统性风险或者是一些微观行为的事情，这就比较清晰了，所以我们现在一直在说将来证券帐户应该学习银行的帐户可以分类，而不是一视同仁。 这是我们的一个思考，整体来讲，人工智能投顾接下来可能是在监管层面还是有很多的挑战，在技术层面当然随着时间的积累还是有很多的进展，但是监管方面的要求是更高的，一定有一个监管科技匹配以后，我相信人工智能投顾才可以打开非常大的市场，谢谢。[详情]
图为陆金所董事长李仁杰 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。陆金所董事长李仁杰在论坛上表示，财富管理从线下走到线上是一个必然的趋势。 以下为嘉宾发言实录： 李仁杰：今天的题目是“三新”，新形势、新监管、新趋势，我能不能从新趋势这个角度去思考提出一些问题？然后与大家一起来分享？因为论坛是财富管理，从财富管理我们一般对机构来讲是资金来源方和投资者方，从投资者方的角度来思考，我觉得有几个趋势我们不得不面对： 第一，全球经济增长的速度在下降，资产的收益率必然也下降，如何应对资产收益率下降？我们对投资者来讲怎么办？无非出路一就是减少对投资者的收费，肯定收费要减少，如果还像过去传统的私人银行的那种服务模式，高收费可能有问题。同时自己的管理成本要下降，我觉得这是一个趋势，不得不面对的，这是第一点。 第二，今天这个论坛大家提到我们原来讲的财富管理，我们原来定的一些服务客户的门坎都是为有钱人服务的，那么现在全球有一个大趋势，就是贫富差距拉大，而贫富差距拉大的过程当中我们金融机构到底起了什么样的作用？如果从金融企业的社会责任的高度来说，我只为有钱人服务，似乎说不过去，现在总书记提出来金融要普惠，从普惠的意义上来讲，我们原来定的财富管理的一些门坎是不是有问题？我觉得也是我们不得不面对的问题。 第三，我们现在说财富管理，到底它的性质是什么？到底是属于间接融资概念？还是直接融资的概念？我觉得也必须要考虑清楚。如果这是属于间接融资的范畴，那我们整个客户服务的模式、管理的模式以及后面的监管模式都要做进一步的完善和修订，直接融资关键就是如何做好投资者的分类、投资者的教育、信息披露的透明等等，不能再按照过去间接融资的思路来做这块业务。过去银行间接融资是吸收存款发放贷款做信任的中介，财富管理金融机构不是信任的中介，我觉得这也必须要考虑清楚，包括监管部门对这一类业务的监管也要想清楚，不要总是把过去管银行的方式来对待这一类业务，这是第三个必须面对的问题。 第四，我们今天讲技术的进步，这些年来技术进步产生的很多的技术工具，能不能为我们所用？能不能解决我们原来传统做财富管理面对的难点？当时比如说私人银行业务100万美元起，比如说银行理财5万元起，诸如此类，信托比如说100万起，当时都假设有钱人能够分享这个，因为这些产品跟存款不一样，有风险，出了风险有一些能自己担风险，但是这个判断，我自己觉得是在当时很多没办法的情况下的一个简单粗暴的管理方式，现在技术进步了，比如说过去我们经常是用一种问卷调查，假设你有钱，但是有钱人是不是像他填得那样，往往有钱人在填表的时候没有那么多钱，没有钱人填表的时候说有钱，就像今天早上有人发言也讲到，问卷的时候对很多问题的回答，和实际操作的时候交易其实也不完全一样，所以既然要求看他的财务实力，这是真实的，而不是自己填表。然后还要看他对这些产品的理解，第三个还要看风险偏好等等，也就是看主观还是客观。 这一些东西过去是没有办法的，但是现在大数据的产生、机器的学习等等，我个人觉得能比较好的解决我们过去的难点，也就是说我们过去经常讲的KYC，了解你的客户，过去简单的面对面的服务让你填表，然后录像都是你自己做的决策，但是我现在我们用技术的方法，用在线的方法，也许比原来线下的面对面我个人觉得效果更好，更了解你的客户，无论是他的主观的情况还是客观的情况，都可能更了解。 总而言之，在为客户服务这方面，财富管理我个人觉得从线下走到线上是一个必然的趋势，只有这样才能解决刚才说的对客户的收费降低，金融机构的成本的控制，然后更好的痕迹管理，更了解你的客户，而且通过机器学习，通过我们对客户的了解，对产品的了解，这个就是所谓的KYP，如何做好适配，投资者的教育，做好产品与客户的适配，做好投资适当性的管理，我认为在技术发展的今天财富管理线下走到线上是必然的趋势，这是第一个层面的意思。 第二个层面，财富管理总要把钱投到哪里去？总要有一个自己底层的资产，围绕这些底层的资产也有几个东西我们必须面对和思考： 第一，中国经济十几二十年来，哪一类的资产增值的最快？为什么房地产其实在这么多资产当中可能从大类资产来看，它增值的最快？其实是宏观经济层面的问题。因为这十几年来中国经济的发展进入全球化，2008年危机之后全球都在去杠杆，我们拒绝去杠杆，我们还在加杠杆，加杠杆必然的结果就是进一步扩大产能，所以就形成了整个产业当中可贸易的部分，实体经济非常艰难，汇率又高，产能又过剩，出口受阻，实体经济肯定很困难，可贸易的部分非常困难，这边儿要有增长，不断的加大货币供应量，资金到哪里去？肯定到了不动产，这里面有一个大水池，资产肯定就是在增值。 所以有很多的金融现象实际上是经济现象的一个反映，尽管国家不断的宏观调控，越调控价格越高，这个确实是过去十几年的一个客观现象，而这些客观现象我觉得不能简单从金融上去思考，可能还要从经济的层面去思考，这是一个问题必须面对的。 第二，为什么我们在中国特别是银行做理财的过程当中那么多的资金配置到非标资产上面去？也许刘总比我更有实战经验，这个可能也是和中国的金融体系的结构有关系，我们原来主要是以银行的间接融资为主题，银行的间接融资、银行的信贷资产占了整个金融资产的大头，再加上直接融资标准的产品不够丰富，理财的资金要配置，只有配到非标上面，而且这个非标内部收的部分的资产似乎也比较符合很多投资者的口味，但是我觉得，这既是不正常，也是正常的，所有的金融产品、所有的金融市场可能都是从不标准到标准，从不成熟到成熟，如何解决这个问题？只能不断的加快比如说资产证券化，不断的培育不同的金融市场适应它，我记得那个时候资产证券化，2005、2006年开始启动，后来因为金融危机就停下了，还有一个就是资产证券化有的时候过于高大上，搞的有时候确实很难适应，我觉得对待这种经济现象可能有一定的宽容度。 再一个，为什么我们原来讲要稳定市场，要培育机构投资者，但是我们发现机构投资者为什么也是散户的思维，都是炒概念，都是短炒，封闭的基金和开放的基金业绩哪一个好？王庆教授说肯定封闭的好，因为拿着钱时间越长越能理性的配置，如果都是短炒，这个市场真的就不一样了。其实时间拉长来看收益其实并不好。 所以我觉得监管者也应该从鼓励培育的角度，使真正的机构投资者能产生养老金、社保金，就应该让他们入市，这些长期的资金，包括国有资产的存量如何进入市场？包括基金公司多鼓励发展封闭，少做开放，即使开放也要有一定封闭的要求，让我们的操盘者能够真正去做价值投资，而不是那种跟风短炒。 比如跟风市场上，蓝筹股肯定都有溢价的，这些垃圾股肯定是折价的，我们中国是反过蓝筹股、大盘股是折价的，小盘股所谓的创新股都是溢价的，实际证明，不一定对，我个人的看法，在数据的真实性、数据的造假方面，我认为大盘股、蓝筹股，特别是过去都在体制内做的，也是做过上市公司的领导，我们绝对不会造假，它的大盘股、蓝筹股这种造假的几率一般很小，反而那种小股，炒概念的股造假的可能性真是非常大。也见过过去在国外、香港市场、欧美市场很有名的所谓的基金管理人，最后一站输在中国，就是买了大量中国的东西，尽管也找了很多的企业家，最后讲的都是假的，都认为是真的。 最后，我觉得从长远来讲，我非常同意刚才刘总讲的，做投资，从长远来讲一定是被动投资可能打败主动投资。要做好被动投资，也有几个条件，也有几个因素，我觉得监管者、市场的主体都应该努力去培育，比如说数据的真实性，比如说衍生品工具的不断推出等等，都要努力的往前走。比如说一些衍生品的工具因为金融危机就停下来了，我觉得这是不对的，没有这些工具如何去做风险的对冲？还有数据的打假要持之以恒，在这个基础上，我们的智能投资才有更好的用武之地，从长远来讲我非常赞同刘总的观点，也许机器会打败人，在投资这个领域，谢谢。[详情]
图为中国投资有限责任公司副总经理刘珺 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。中国投资有限责任公司副总经理刘珺在论坛上表示，被动投资渐成主流，智能投顾或成靓丽风景线。 刘珺表示，随着全球化与互联网技术的发展，全球金融机构系统共振的影响愈发显著。观察近期中国资本市场的表现，刘珺建议，应加强监管协调，保持政策共振不至于过大，对市场的影响不至于剧烈。 在对历史数据的研究中，刘珺发现，和市场某些指数相比，主动投资未见得会有特别好的收益表现。被动投资已经逐渐变成市场投资的主流，仅靠择时、选股票战胜指数受到越来越多人的质疑，被动投资成了越来越稳健的低成本的投资。而今后理财市场可能是智能投顾的舞台。 最后他还指出，整个理财市场还是要回归本源，认真投资一些风险适度、可管理的产品，使财富增长在一定程度上能覆盖通货膨胀率，同时使财富回到保值增值的基础和轨迹上。 以下为嘉宾发言实录： 刘珺： 这是最坏的时代？NO，这是最好的时代。 最坏的时代已是过去时，最好的时代是现代时，而将来会更好。 01 探寻新经济的轨迹 随着经济发展的复杂程度越来越高，科技水平也越来越高，我们已经进入人类社会发展过程中集中吸收、享用文明成果的阶段，经济也好、社会也好、文化也好，特别是我们所处的经济金融前沿领域，都已经进入好时代，但是这个时代有其特质。 互联网时代是普遍联系的，求异才能发展，然而“异”是表象，“同”是趋势。目前全世界各国的人口结构高度趋同，发达国家、发展中国家都面临人口老龄化的问题，中国的人口红利正在消失，其他国家也面临一样的问题。经济结构出现同质化，我们有中国制造2025，德国有工业制造4.0；产业也是同质化，平台经济、人工智能几乎是所有公司想要的。此外，社会结构、市场行为、政策也在趋同。 各国的货币政策基本都是趋同的，欧洲、美国以及日本央行都在用量化宽松。文化特别是文化符号也在趋同，中国人喜欢的也是世界其他国家人民喜欢的，互联网时代差异化程度并没有越来越大，反而是相同之处越来越多。 新经济的轨迹应该是什么？大家提到更多的是互联网经济、入口经济、分享经济等等，现在很难分清实体经济和虚拟经济的界限，我们强调金融体系不要脱实向虚，不要过度在实体经济外循环。但是我想问，大家真能分清什么是实体经济，什么是虚拟经济吗？两者的界限越来越模糊，同时交叉融合程度越来越高，生产的同时就是在消费，生产和消费高度重合，虚拟经济和实体经济重合。但是我们会发现，汽车领域的龙头不见得是汽车制造厂商，完全有可能是系统集成商；波音公司不生产飞机上任何一个零件，但它是世界最大的飞机制造公司，这种集成能力具有不可比拟的竞争性。金融如何支持实体经济发展？这是一个特别大的课题，而这个课题绝不是简简单单的口头上的支持实体经济发展就可以解决的。 GDP数字本身的意义何在？新经济的特点是减少中间环节，大家知道服务业很大一部分是在经济的中间环节，如果去中介化、去中间商，这会导致GDP一定程度被下拉。所以，新经济的发展程度越深，GDP增长幅度就会一定程度承压，这是一个不争的事实。举个例子，以前一个蛋糕需要中间商才能到达商店销售，现在用APP下单直接就可以送到家。自己做的蛋糕吃不完可以通过平台经济分享出去，这就是分享经济，在整个分享的过程中省掉了不必要的中间环节。但这个过程使得整个经济增长速度在数字表现方面会有所下降，所以下一步怎样开发更能反映新经济增长的国民经济指数，也是一个重要的学术课题。 很多人在反思全球化，特别是在特朗普上台之后，逆全球化、反全球化开始蔓延。在互联互通的世界里，逆和反是不可能的。互联网经济的最大特点是信息高度流通、高度对称，在这样一个大环境下，历史进程倒退的难度相当之大。 总之，在一切皆互联的大环境下，全球化只是进入相对平台期，任何一个事物的发展总是有其发展阶段。这个阶段过去后，我相信全球化还是要逐渐深化，质和量会同步得到提高。 02 监管政策共振的影响 这样的经济环境下，我们看到的风险状况是什么？现在我们面临的风险跟以前有一个质的区别，这个区别反映了新经济的特点。现有风险大都是共振性特点，个性风险交互影响后也具有共振性。监管在过去的经济系统中能够把被监管群体中表现不太好的、质量比较差的机构单独挑出来，而在一切互联的新经济下，这种“找坏孩子”的难度越来越大。因为系统通过信息联结在一起，整个系统共振现象越来越重，只要一个机构出问题，可能风险溢出，不排除引发系统性风险的可能。 我们现在面临的最大风险是互联网技术发展所带来的网络信息安全风险。如果没有一个强健的系统，不能保证系统和信息是高度安全的，那么其他的风险防范都无从说起，包括市场风险、法律风险、操作风险等。如果连安全都达不到要求，怎么管理其他类型的风险？ 同时，所有风险都在宏观、中观、微观层面进行共振，这种共振的效果越来越明显。宏观政策上的共振是指，美国的货币政策会影响中国，中国的货币政策也会影响美国；中观方面有共振，美国的股票市场下跌，会带来中国股票市场的下跌，市场是联动的；微观层面同样也有共振，很多投资机构全球化布局明显，任何一个市场的波动会影响微观决策主体的决策方向和决策内容，一旦发生共振，则是倍数级的影响。 为什么这次资本市场对一系列监管政策的反应如此之大？很大的方面就是来源于监管政策的共振。现在监管对象之间的关联性很强，业务相互交叉整合，垂直而非系统性监管模式很难有效应对。近期保监会、银监会、证监会、人民银行的相关政策，分别发出来对市场的影响或许符合政策预期，但是集中在相对比较短的时间出台，就形成了物理学上所说的共振。我们发布政策时，一定要兼顾监管协调的一体化安排，保持政策共振不至于过大，对市场的影响不至于剧烈。 03 从主动投资到被动投资：智能投顾是未来 我们之前所说的投资以主动投资为主，包括选什么投资工具、投资区间，但主动投资或成一个夕阳概念——如同，原来的投资界巨人或将迎来自己的黄昏。从图1大家可以看得到，被动投资即图中黄线部分逐渐提升，灰线即便不是下降也是持平的。虽然现在主动投资在全球投资领域仍占相对较高比例，但是被动投资的追赶速度很快。主动投资的收益表现也不是特别好，从数据来看，净流入很低，净流出很大，而收益率表现也不是特别好。可见，和市场某些指数相比，主动投资未见得会有特别好的收益表现。 图1 图2 波欣广场资本管理公司的Bill Ackman是积极股东的代表，经常要求更换董事长、CEO，甚至分拆公司。他积极介入公司，前段时间投资一家加拿大制药厂，结果亏了很多钱，市场一直在反思这个教训。 一些大型投资者特别是养老金都在从主动投资当中回撤，希望转向被动投资领域。先锋集团创始人约翰·博格（John C. Bogle)强调被动投资。被动和主动是相对的，被动投资是指更多地盯住一个指数，按照这个指数来全面复制投资策略。被动投资这几年的收益率比较高，几个例子都可以说明，被动投资特别是ETF的表现越来越好、越来越稳定。现在被动和主动投资两者之间又有了一种投资方式——Smart Beta，大方向是被动投资，但是在几个领域之内进行一些调整，比如在质量、规模、动量和波动率方面做一些调整，通过因素的嵌入，生成另外一种Smart Beta投资领域。 主动投资如果不能自我超越凤凰涅槃，或许会变成一个夕阳概念，被动投资已经渐渐变成市场投资的主流，仅靠择时、选股票战胜指数受到越来越多人的质疑，被动投资成了越来越稳健的低成本的投资。 而今后可能是智能投顾的天下，被动投资是基于大量数据驱动之下的投资过程，既然是数据驱动，有强大的数据和模型支持，我们可以通过机器生成一个集合之后的投资效果，那么智能投顾占据一席之地总会到来。在这个领域当中，从科技的角度来看，我对此偏乐观，科技代替人的程度会越来越高。当然从另外一个角度来说，我们可能会悲观，因为主观上感到机器会战胜人，但是我相信科技本身可以为人类创造无穷的力量，我们的想象空间也是无穷大的。科技服务于人，人通过新科技展示创新力和智慧。 我研究过桥水以及其创始人，桥水基金发明了一种风险平价的投资方式（见图3），在经济增长、通胀、经济萎缩、通缩四个指标象限之内，进行投资决策的相应调整和因素分析，通过不同比例调配自己的投资决策。AI在这家公司的投资过程中发挥了巨大的化学反应，其具有强大的数据驱动决策能力。在投资智能化的大背景下，没有一个决策是靠拍脑袋想出来的，任何一个决策都是一系列历史数据，包括行业数据、市场数据以及模型合成出来的投资结果。而这种投资结果是可检验的。因此，我希望未来理财和投资应向大数据和量化投资进一步要效益。 图3 桥水基金的资产组合示意图 04 才智资本充足率是未来取得胜利的重要因素 有人会问，下一步应该投资什么？我认为财富的生产和再生产基本呈现为正态分布，但是却严重向一边倾斜，1%的人获得最大的财富。在经济代际交替过程当中，只有很少一部分人掌握未来的趋势，而谁掌握未来的趋势，谁就能拥有巨大的财富。由于社保体系的存在，可以在一定程度上为正态分布的另一边人提供较好的保障，但是财富大多数还是集中在1%。 为此，我提出一个才智资本充足率的概念，大家一定要考虑社会和机构的人才资本储备是否充足，这样才可以提高未来经济决策竞争的成功几率。 我再提示几个易犯错误： P2P平台的性质发生了变异，原来就是平台，现在则成为投资机构。西方在P2P平台交易的双方都是围着一个方向努力，比如众筹，大家是对点子本身有认同感才投资，而不是只考虑收益率。 大宗商品投资版图生变。新能源的追赶速度越来越快，占据能源版图的比例也越来越大，化石能源的前景有极大的不确定性。 纸币的价值表达所对应的就是通胀。纸币从诞生起就几乎没有升值过，大家千万不要有错觉认为纸币能升值，几乎没有历史阶段持续观察到纸币的升值。 05 理财市场应回归本源 财富管理有两大定律是亘古不变的：一是货币的时间价值，几乎所有固定收益产品都是围绕此展开；二是风险和收益的正相关关系，我们不能指望拿到70%的收益率但只承担7%的风险。 在理财领域，财富增长轨迹与人生轨迹应该相吻合，无论是家庭、个人的理财，还是社会财富、国家财富，我们应尽量让财富增长轨迹与发展轨迹高度吻合。一个人要拥有某个专长，就需要减少精力在其他方面的耗费，专注于应该做的事，财富也是一样。 因此，整个理财市场还是要回归本源，认真投资一些风险适度、可管理的产品，使财富增长在一定程度上能覆盖通货膨胀率，同时使财富回到保值增值的基础和轨迹上。[详情]
新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。 以下为嘉宾圆桌讨论环节文章实录： 张越：谢谢主持人，谢谢各位领导，我是波士顿咨询的合伙人和董事总经理，今天上午听了很多的分享，学到了非常多的东西，所以分享一点点感受，我们是在全球48个国家去做咨询，如果看中国的文化，其实是一个非常精彩的市场，对于潜力方面，其实都不需要再赘述了，我们真的是面对一个真正的蓝海市场，而这样一个市场，对于中国金融行业正在转型的当下实际上是非常好的抓手，因为我们都知道，很多的转型成功实际上是从需求方倒逼出来的，让供给侧真正的转型非常困难，在这种情况下，可能我做一个坏人稍稍泼一点点冷水，在市场稍微好的时候我们想清楚我们要做什么？面对的是什么？因为这个市场发展的时间非常长，谁跑到最后才是赢家。 中国的财富和资管市场和许多家庭作业和基础工作要建设，第一个就是黄老师提出的产品线的问题，目前主要是固收为主的产品线完全不能满足配置的要求，没有更丰富的产品线配置是无从谈起，人工的配置都无从谈起，我们的很多的数字化、智能客户也不会有很好的基础，数字化没有办法自己生出一个产品，也没有办法自己帮助客户实现保值增值，是需要有基本面的，是要有基本的生产资料。所以在我们谈数字化的时候还要看看我们的基础设施、基础能力里面是不是还有很多要建设的空间？ 第二，中国财富人群的理念还是很多投资者教育有很长的路要走，刚兑需求还是非常强的，但是对于很多的第三方、券商等等都在逐渐的软化。另外就是长期的概念，为什么现在说长期？因为中国经济有新常态，因为慢下来，风险多，这种情况下，看长远、基本面就变得更加重要，如果还在短线炒作，现在很难了，还要看长期，这个观念的转变非常困难。 第三就是监管和法律法规，这是整个财富和资管市场的基础建设，我们大资管等出台了很多的监管尝试非常好，供给端比如说第三方如何监管？还有80%的高净值客户是需要非银行机构服务的，势必会催生出非常多的新长出来的第三方财富管理机构，对于他们如何正确的引导可以长期的发展也是一个非常重要的话题。 最后一点感想，分享给在座的很多来宾，也是在财富管理机构从业，分享一点点感受，财富管理是一个长跑的行业，并不比谁迅速发展的快，抛出20%的年化刚兑，效果马上就来了。但是实际上是谁能跑到最后，也就是历史记录在这个行业非常重要的，我们在很多海外市场都可以看到，客户不是很介意一时赚的钱，但是很介意你亏的他的钱，所以机构一定要有长远的眼光，建设基本的能力，而在中国这样一个市场，跟很多成熟的欧美市场非常不一样的就是财富和资管的分工没有这么明确，因为两端都要建设，一端是了解客户，一端是了解产品或者是制造产品，而在发展的当下，我们的供给侧在财富管理里面还是非常不足的情况下，一家机构在资产端、产品端的能力是非常关键的，就这几点，谢谢大家！ 刘世平：中国科学院大学金融科技中心的主任，早上听了几个领导的讲话，我觉得特别好，让我想起来在2002、2003年的时候和上海交易所提出了一个课题，中国现在当时是2000多家上市公司，这些不同的上市公司风险也就是产品如何进行风险分类和风险定价？但是十几年过来了，我们还没有完成，财富管理很重要的关键的环节就是产品的风险评级，这是很重要的一点。 但是好的一点，我们在过去的很多年，我们很多的证券公司合作，我们把客户的风险评级可以做的比较好，客户的风险评级有一个很重要的一点，我们很多的证券公司开会的时候会让客户问他们调查问卷，但是很遗憾的是分析客户的交易行为，会发现低风险、稳健的，但是买的产品往往是高风险的产品，所以刚才黄老师讲的时候，这个客户的教育我觉得这是很重要的，这里面牵扯两个方面，一个是对产品如何进行有效的风险的评级和定价，这是很重要的。 第二个是对客户的风险的偏好要进行一个有效的分析，同时根据客户的交易的行为和客户的资产配置的能力，要对客户的承受能力进行有效的分析，这是资产管理很重要的一点。 第三个很重要的一点，现在我们国家人民银行最近和浙江省在讨论标准化委员会标准化的问题，在资产配置尤其是大多数普通老百姓参与在里面，标准化是很重要的问题，标准化和信息披露让普通老百姓可以看得懂，能够理解，所以要建立一套标准体系在监管层面这方面可能要做一些工作。 另外，包括我们现在比如说证券行业的监管，关键的一点就是信息披露，所以信息披露是非常重要的一点，我觉得像我们国家现在有两万两千多家私募基金，最近证监会的基金业协会干了一件事，让所谓的私募基金对信息进行一定的披露和报送和监管，我觉得信息披露和监管是很重要的，我大概就说这些，谢谢。 刘珺：说起理财还是比较有感情，确切的说我原来的银行是中国光大银行是理财在中国揭开大幕者，2013年向银监会报了第一个理财产品，当时说了三个词：理财、财富管理、结构性存款，理财是翻译亚当斯密的《国富论》的时候做了一个说明，经济学这个词如果翻译成经济，显得有点大，翻译成理财显得有点小，所以最后把经济学的英文单词翻译成计学，最早来源是在这里，中国的经济发展结构非常大，结构非常复杂，但是很多问题没有得到根本性的解决，一个是基础产品的匮乏映射到资本市场的不充分和不平衡，理财肯定是在原有储蓄产品不能满足老百姓需求的基础之上衍生出来的一种财富管理的手段，这是一种第二次的加工的组合，需要的是基础产品的丰富，而我们的基础产品有债券、股票，但是债券的发行种类比较少，股票本身识别度不是特别高，原生产品、基础产品不足就很难在这个基础之上做很好的理财产品组合。 第二个问题，衍生产品的裹足不前，导致流动性和交易性不太好，我们在很多的产品设计过程当中由于没有一些衍生产品的使用和嵌入，导致理财产品交易性不充分，而本身的流动性也不是太好，因为不能期望任何一个人买到理财产品之后就持有到期时间安排，这种安排也是不现实、不客观、不符合逻辑的，一旦需要交易，可能嵌入衍生产品的理财产品交易性有一个很大程度的提升。 第三个产品，理财产品的目的性已经迷失了，理财产品的起点肯定是保值增值，肯定是保值是起点，增值是附加，但是现在很多的时候我们的理财谈收益率的情况太多，而谈保值的情况太少，理财的本身价值子午线应该牢牢盯在通货膨胀率上，这应该是所有理财产品设计的起点，因为要使你的财富一定程度上抵消通货膨胀的影响，才可以使财富增值的情况下实现财富的传承，而我们现在一说理财就是要收益，经常把不同收益目标的产品放在一起比较，比较的结果大家都想获得两位数甚至三位数的收益，而忘记高风险的情况是伴随着高收益率预期而来的，这在理财目的性设计的情况下没有得到特别好的表现和表达。同时我们国家的CPI指数本身接近度和强健性也有一定的问题，下一步要不断的优化和提升。 第四是财富监管的核心适宜度和信息披露的问题，适宜度问题，比如十年期的理财产品卖给九十岁的人肯定是不适宜的。第二在产品的宣传过程当中我们见到更多的是宣传产品的预期收益率和最高收益率，但是很少有产品宣传产品的最差收益情况，没有的，我觉得在监管方面应该把这一些要求硬性的嵌入，首先告诉大家理财产品最差是什么情况，然后再考虑最好是什么情况。 信息披露方面，一定要全面、翔实和及时，我觉得好的信息披露是承载我们理财发展的最重要的一个船只，如果这个船不能行的很稳，理财产品发展会变得越来越复杂，大家越来越看不懂，很多的风险变成一种隐性风险而不能显性出来。 第五方面，理财土壤最不能缺少的就是信用，信用建设过程当中刚兑肯定是腐蚀剂，其实觉得是在保护一部分人，这使好的身份认同失去了，因为保护的是差的，很多的投资人对好的理财产品的信任度没有了，觉得好的坏的将来都要保我，没有必要通过风险管理、投资决策识别出来什么产品我应该买，什么产品我不应该买。 最后一点，买理财的人，我觉得投资者教育也很重要，如果没有一个好的投资者教育，也很难将来真正的投入到我们理财市场的健康持续发展过程当中。 主持人：感谢刘总，刘总一直在第一线，讲的也是非常接地气，下面有请家林总。 张家林：下午还有一些和大家交流的机会，所以我简单的说一下，我感觉中国的财富管理现在有一个非常大的问题，跟国外的先进的财富管理的理论包括实践的研究缺少一块对人心理学层面的东西，这几年人工智能是纯技术的，更强求理性，但是国外的财富管理研究更倾向于人性，人性方面主要是心理学，因为所有的目前财富管理的机构包括大家讲的都有趋同的概念，就是教育投资者要长期配置，要做长期的资产配置，而且要追求相对风险匹配的收益率，也就是被动的接受一个不是那么高收益的收益率。 基本上财富管理目前在国内的顶尖财富金融机构，包括向投资者教育的理念都是趋同的，但是情况下很多人既然会赔钱，在资本市场不可能做到所有人都挣钱，但是也不能让所有人都做到代系的财富传承，这是在现实情况下很难达到的，毕竟很多人的钱和当前的资产收益率是不匹配的。所以越来越多的研究人性，发现人对财富的观点包括回报也是分层的结构，当然有对货币绝对的需求，还有很大的比重是对心理上的要求的回报，比如做了一些事情有成就感，这个成就感就是非货币回报在财富上面也呈现出越来越多的样子。所以现在的财富管理的理念也在研究这一方面，我怎么让一些财富可能在货币回报上是一个不是理想的情况下，在另外一方面获得回报？比如人性等。我们中国通俗说安慰赔钱的客户，我就补充一下这个观点，谢谢。 姜宝军：对于财富管理已经很好的发言了，时间很短我把结论说一下，说一下趋势的探讨。 第一，我们对于资金来源来说，中国未来发展有一个机构化的趋势，西方可能是以养老的市场，这未来是一个大的趋势，个人因为我们没有经历过美国的大股灾，债券也没有大崩溃，但是从西方大的危机来说都是走向机构。 第二，我们认为机构可能会走向集中化的趋势，而且规模可能会分化，现在财富管理可能是挂的牌都是财富管理机构太多了，随着市场的发展，同质化竞争必然有一些财富管理机构就不存在了，可能也是机构规模化是一个趋势。 第三，我们理解机构要差异化，而且要实现专业分工，比如说银行、保险、证券、各类基金的管理机构向精细化管理，满足客户多元化的需求。 第四，我们说机构业务发展布局要全球化，随着中国“一带一路”走出去，抗风险的增强，全球资产配置是一个大的趋势。 第五，财富管理机构的服务也是向中国化、集团化发展，所有的财富管理都卖不同的产品。 第六，我们的产品多元化向另类市场发展这是非常大的趋势。 第七，金融科技可能要渗透到各类财富管理机构当中去，成为未来财富管理发展的新的驱动和新的增长点。 第八，我们认为刚兑打破是必然的现象，同时资产管理市场可能恢复本来应该有的底线，所有的资产管理、财富管理金融的本原就是一个收益和风险的匹配，不可能我们只有一个收益没有风险的市场，我们证券市场也不可能永远只保不赔，所以我们认为也回到本原的逻辑，财富管理、资产管理的本原逻辑是什么？就是资产配置的基本逻辑，而不是我们拿着钱投资都想赚高薪的逻辑，我们认为市场慢慢随着刚兑的打破，慢慢回到本源的逻辑。 赵辉：非常感谢有机会参加这样一个论坛，刚刚大家讲的财富管理的趋势，我觉得未来还是两个方向，一个是我们讲超高净值的客户，另外就是对我们普通的老百姓这样一方面的财富管理的方案的推进，在对于高净值客户来说利润是最后的，基本上采用面对面的沟通、私人服务等方式。对于一些收入相对比较低的客户来讲，像传统的银行很多这方面大家觉得成本比较高，现在互联网金融这样的发展给了很多第三方财富管理公司很多的机会，首先通过互联网金融的发展，获客的成本和速度会非常快的进行一个增长，我们打破了地域的限制，从一个一般的第三方的理财客户的公司可能几万人到几百万人到几千万人，这样发展的空间打破了原先的限制。另外互联网金融通过大数据、客户的画像包括智能同步可以非常精准的低成本的给客户提供一些理财方面的建议，当然对于互联网金融来讲也有一些劣势的地方，比如对方和你聊天是不是狗都不知道，怎么通过互联网进行风险的控制？这方面同样是需要通过大数据的技术进行非常好的风险控制。 通过这种方式给我们普通的百姓可以更多的参与财富管理的机会。另外对于高端客户来讲，最近应该是从7.1日要推出投资者适当性的管理办法，里面对于所有的投资人有非常详尽的风险……[详情]
新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。宜信公司创始人、首席执行官唐宁在论坛上发布了《青岛高净值人士投资趋势分析》报告。 唐宁表示，中国财富管理行业处还处于非常早期，一个标志性的观点就是资产配置这样的一个理念在中国并没有很好的落地，无论是大客户也好还是中客户也好，还是小客户也好，更多的还是关注单一的产品、单一的投资机会，而不是自上而下的看自己的组合是如何配置、如何架构的。 唐宁：非常高兴有这样一个机会和大家分享，我想抛几块砖吧，这样一会儿海明的讨论会更加的热烈。我想作为实践者来讲，谈一谈我们在工作当中的一些体会和发现。 一个想和大家汇报的就是宜信公司经过11年的发展，今年5月份是我们11周年，已经和2006年在中国发明P2P后来叫网贷的这样一个模式，应该已经有很大的不同了，虽然网贷仍然是我们重要的业务的组成部分，今天的宜信应该是在从事普惠金融和财富管理事业的金融科技企业这样的一个定位。 那么，在财富管理业务方面，我们从六年前也是跟着我们客户需求的脚步走进了财富管理，到了今天宜信财富应该是传统金融机构之外从事财富管理业务比较有特点的一家机构，我们对于财富管理的理解是这样的，它和资产管理是挺不一样的，资产管理是在生成底层资产、生成产品方面来讲具有专业性。财富管理应该说是在满足理财客户的生活理财目标近来资产配置这方面来讲具有专业性。所以财富管理机构无论是服务大客户、高净值、超高净值客户还是服务中产、大众富裕阶层客户，甚至是小白，解决的都是帮助客户构建个人和家庭的资产组合，进行长期资产配置的这样的一个工作。 也就是说，哪怕是一个20几岁的小白，他也会考虑自己结婚、买房应该怎么样实现这样的生活目标，自己几十年之后退休，咱们说这代人都能活到100岁，如果60岁退休，从60岁到100岁还有40年如果不做好财富管理，不能保值增值怎么活呢？所以这样的一个需求来讲，是财富管理行业满足、解决的主要需求，和资产管理还是有很大的不同。 从财富管理的受众来讲，以及服务他们的主要形式，国际上来讲，面对高净值和超高净值客户是由财富管理机构，主要是用人工的理财规划师的方式提供全方位的服务，不仅仅是保值增值、资产管理这方面，让资产保值增值的服务业包括家族的传承、家族信托、家族办公室，也包括我们的高端学习，也包括公益资产等等，包括留学、税务、财务、咨询等一系列的服务，也是财富管理机构提供给高净值、超高净值客户的重要的组成部分。 那么，作为中产、大众富裕阶层来讲，过去无论是在美国也好还是在中国也好，都很难接受到财富管理的服务，因为用人工的活人理财规划师服务他们是不经济的，但是近几年金融科技的创新，让机器人理财、智能理财成为可能，我们也认为未来中国十年、二十年来讲将会有越来越多的中产阶层、大众富裕阶层来讲，能够通过智能理财的方式拿出手机，手机里面就是我们个性化理财的机器人、投资顾问，活人不经济，用机器人、智能的方式帮助我们的中产阶层、大众富裕阶层进行理财。无论是高净值还是中产，要解决的核心问题是建立一个长效、均衡、稳健的资产组合问题，这里面有股、债、人民币、海外、房地产、黄金等等的不同的资产类别，根据客户的风险偏好根据科学的配置，之后可以长期持有三十年的组合是如何构建、如何不断调整的问题，这个是财富管理行业来讲要解决的根本的问题。 那么，今天的中国财富管理行业处于什么样的发展阶段呢？我们的判断还是处于非常早期，一个标志性的观点就是资产配置这样的一个理念在中国并没有很好的落地，无论是大客户也好还是中客户也好，还是小客户也好，更多的还是关注单一的产品、单一的投资机会，而不是自上而下的看自己的组合是如何配置、如何架构的，所以从这个意义来讲，中国的财富管理行业应该是处于非常早期的这样的一个发展阶段，在这样一个客户有旺盛的需求，但是与此同时行业发展很早期，我们青岛作为改革实验区来讲进行先行先试，推动行业发展我觉得是有非常好的前瞻性和行业的意义。 那么，我们根据财富管理面对高净值人士的服务做了一个分析，因为宜信财富在青岛开展财富管理工作已经有若干年，而且在行业之中是属于非传统金融机构之外，市场份额覆盖最大、最广的机构，所以我们拿出自己工作当中的一些数据，抛出一些砖来和大家分享。 作为青岛领先的财富管理机构，我们市占率在5%左右的市场占有率，青岛在600万可投资资产以上的个人根据不同的统计，有1-2万名人数的基础，也就是除了自住房产之外来讲，他的可投资资产、资产包、资产组合是600万人民币以上的在青岛有1-2万名不同的研究报告、不同的数据。宜信财富有5%-10%的不同的统计占有率。资产配置规模在近40亿的水平，这不是买了产品就可以算的，如果按照买了产品就可以算，那是大很多了，这是真正基于客户的风险偏好、生活目标做了资产配置的结果。 基于我们这样的客群的分析，得出哪些挺有意思的结论呢？一个就是青岛高净值人士的画像来讲，有50%-60%是企业主，是成功的在中国的传统经济方面来讲，在过去十年二十年有很好的积累的企业主，有10%-20%是企业的高管，还有一些退休人士和其他取得成功的人士。另外一个很重要的特点，由于青岛的地理位置，很多成功的企业家、理财者都是进行外贸、进出口等相关的业务，有一半以上是持有外币资产，所以他们有这样的天然的全球资产配置，把海外的这块资产配置好的需求，所以这个数字我觉得也是很有意思的。 另外，值得关注的画像的特点，我们青岛的高净值人士当中有60%以上，63%是处于45-65岁的年龄段，65岁以上的占8%，45岁以下的占29%，这就意味着我们的高净值人士来讲，已经要非常迫切的关注传承的需求。而且我们看到在中国来讲，传承并不是让二代进行保值就可以，而是由一代创富到二代创富的过程，如何进行二代的培养等等，这也是非常重要的我们高净值人士要去面临的一个需求。 对于资产配置方面来讲，有哪些特点呢？大家如果看现在青岛高净值人士的资产组合当中，固定收益类资产还是占比比较大的，占43%的水平，固定收益类资产就是我们讲的类似于银行理财、信托、互联网金融等等，它的特点都是期限相对比较短，流动性应该是比较好的一个资产类别。43%我认为是偏多了，我们给出2017资产配置指引当中来讲，对于高净值人士在600-6000万，6000-6亿以上来讲，我们的建议是除了有流动性需求的这部分资产之外，都是要有中长期的配置，有43%的资金是有短期需求，这肯定是要高的。 另一个非常喜人的数字，大家看到在长期投资方面，在一级市场私募股权投资方面来讲，这个配置比例是非常喜人的，有38%的配置，说明青岛的高净值人士这些私募股权都是七年八年十年甚至更长时间的投资，这和过去仅仅是一年两年的短期投资是非常不同的，而是投资于我们的风险投资、创业投资等等这样的领域，是跟新经济是直接相关，支持新经济发展的领域，那么我们青岛的高净值人士有接近40%的资产配置是到新经济、私募股权，我觉得这是非常喜人的数字，为什么这么讲？大家总是说新经济的动能如何起来？是不是有足够的资金能够投入到新经济当中？但是我们注意到的是，这一些高净值人士的大部分来讲，都是在传统经济当中取得成功的人士，他们在想的一个重要的问题，就是如何进行拥抱新经济的事，一方面可以让自己的企业做“互联网+数字化”，但是另外一个非常重要的特点，就是能够去投资于这样的新经济，那么我们说通过私募股权投资的方式是一种非常好的方式。 未来十年来讲，我们看到整个中国财富管理市场有一些趋势性的发展，有哪些趋势性的发展呢？有五点。 一个就是看到整个的市场从高净值也好、中产也好来讲，理财是从固收向权益类走，如果说过去十年二十年我们还有很多刚才黄老师讲刚性兑付没有打破，我们都是中央政府、地方政府信用，而且都是很短期，一年两年都有两位数的回报的机会一去不复返，下一个十年二十年应该是权益类的时代，无论是直接融资、资本市场等等，但是这样的一个转型对于投资者是非常大的挑战，我们的客户总说市场又波动了，涨了跌了到底意味着什么？如果从长期投资的角度上来讲，一天股市的涨跌意味着什么？只要公司的基本面没有变化，宏观调控没有变化就什么都不以为着，所以如何做好从固定收益到权益类的转变？ 还有一个转变是从短期投机到长期投资的转变，最近波士顿咨询集团出了一个报告《另类集团与长期投资的崛起，根本上来讲，从中国市场我们过去的炒股，这个“炒”就是短线，这不是长期持有，但是面向未来一定是长期投资、价值投资得天下，而不是短期投机的逻辑，如何能够做好投资者教育？如何能够财富管理机构苦练内功，可以满足我们理财者从短期投机到长期投资的转变？ 另外，就是从中国到全球。 另外，一个深刻的趋势，从产品投资到资产配置，过去我们谈投资、理财都是这一个机会，哪一个机会，单一的判断某一个机会是不是好，但是不同的机会放在一起是乱七八糟的一个资产组合，完全没有逻辑，就像这一边儿选了一个家具，那边儿选了一个家具，但是放在一起整个设计不到位，所以今后是自上而下的做资产配置的十年到二十年。 另外，就是从一代创富到二代创富，因为他们可以更加的国际化，他们可以更好的用科技，更好的运用资本的工具。 从高净值人士资产配置的逻辑来讲，2016年宜信财富推出资产配置黄金三原则这是面向高净值人士、超高净值人士说的，第一个是跨地域国别，一定是全球的配置，第二个就是跨资产类别，有一级市场、二级市场、固收、保险保障、房地产，各种资产类别都应该进入资产组合。第三要进行超配另类资产，也就是进行长期投资，包括创业投资、对冲基金、私募股权、房地产金融等等中长期投资来讲，要客户在配置方面凡是跟我们近期的流动性不相关的资产都可以进行长期投资。怎么样进行长期投资？用母基金的方式来进行，用十年的方式去投资，用这种风险分散的方式去投资。 另外来讲，我们观察中国的高净值人士财富管理有什么特点？除了投资之外，还有很多需求，利用生活上的需求，包括移民，包括家族的家族、税务方面的筹划等等，包括传承，我们说家族信托、家族办公室等等，我们在学习方面来讲，中国的理财者、高净值人士在走出过门，我给大家举一个例子，也是在青岛发生的非常有意思的例子，我们第四期以色列游学宜信财富组织客户到美国的东部、西部和以色列等等地方进行游学看世界，一位在青岛姓秦的客户是面向中国的高铁提供解决方案的企业家，也算是富二代，他的家族企业就是做这个方面的，他到了以色列之后，发现一个从事高科技降噪的企业，是我们的以色列创新基金投资的一个企业，他发现了之后觉得跟中车是非常好的吻合，于是就把这个技术引进到中国来，而且他还成了以色列创业公司的战略投资人，而且他还跟以色列公司说，这个降噪技术我不仅仅能够帮助你用在高铁上，整个中国凡是跟降噪相关的各行各业我都负责了，所以大家看，其实从这些高净值人士作为非常敏感的技术捕捉者来讲，这是为什么以色列把中国作为美国之后的又一个技术输出落地的市场，是非常好的通过参与国际上的交流、学习并且通过风险投资能够去购买技术，然后再中国转型，原来更多的是一个制造业的企业，但是他通过科技的引入，把自己在微笑曲线上的位置，面向高铁行业就做了延展，与此同时还走到其他行业当中，这就是一个非常好的通过财富管理、学习、私募股权投资来进行拓展的例子，还包括公益、慈善方面都是高净值、超高净值家庭非常需要的，未来中国财富管理行业来讲，解决的是他们的投资、生活、公益、传承的综合的需求。 最后，我们说对于中客户、小客户怎么办？我非常同意刚才黄老师所讲的利用科技的方式，科技让金融更美好，活人去服务中客户、小客户是不太现实的，是算不清账的，但是能够利用科技的方式，但是用科技的方式不仅仅是卖他一些理财产品，而是帮助他做好投资者教育，让他理解资产配置的逻辑，生成可以持有二十年、三十年的组合，25岁的小白也可以构建一个到55岁、60岁可以拿着的组合，可以通过月定投的方式进行不断的投资，一部分股、一部分债的投资，所以我想最后我们认为，在青岛进行财富管理综合改革的先行先试的实验，应该说是天时地利人和，有政策导向、有客户的需求，另外从地利来讲有非常好的客户特点，非常好的客户的基础，从人和方面有政府的支持，业内的积极参与、创新实践，我们相信青岛在财富管理方面一定会取得突破性的发展，谢谢大家！[详情]
CF40学术委员、北京大学国家发展研究院副院长黄益平 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。CF40学术委员、北京大学国家发展研究院副院长黄益平在论坛上表示，当前特别迫切的需要建立一个可投资的资产市场。 以下为嘉宾发言实录： 黄益平：谢谢秘书长，赖董事长讲完了，我其实有点不太敢上来了，口才非常了得，前面蔡主席给我们定的提纲，赖董事长已经展开了，我想简单的跟大家分享一个观点，我的看法是，我们今天特别迫切的需要建立一个可投资的资产市场。 刚才主席和董事长都提到了最近我们监管层的一些新的举措，其实如果我们关注到从去年下半年开始，中央和政府一直在特别关注我们当前的系统性金融风险，防范金融风险已经成为当前和经济和金融工作的重点，从去年的中央经济工作会议，到今年年初的政府工作报告和最近的政治局的会议，包括习主席的讲话，我想传递出来的一个很重要的政策信号，就是当前的金融风险已经成为一个很大的问题，我们需要想各种办法来防范和控制金融风险，客观的来说如果我们看一下过去两三年我们国内金融市场的发展，其实大家可以实实在在的感受到，确实我们过去这一段时间金融风险在不同的领域之间在冒头，或者是在不同的领域之间在不停的游走，早期我们看到股票市场的繁荣和后来的回落，后来我们看到债券市场的波动，房地产市场高速的上升和各地政府采取措施，希望市场有所冷却，当然我们也看到互联网金融的波动，理财产品市场的一些变化。过去一年大家可能都关注到我们碰到一个比较大的压力，就是资本外流和人民比汇率贬值的压力，在我看来所有这些问题在不同领域之间不停的出现，其实是反映的一个根本性的问题就是老百姓在追逐好的投资产品，但是这样的投资产品非常有限，这是为什么我今天觉得我们今天碰到的一个非常大的挑战，其实是我们需要建立一个有规模的多产品的效率比较高的资产市场，也就是说可投资的资产市场。 如果我们看我们刚才说的这些金融风险在不同领域之间的游走，背后其实有一个基本的宏观的机制在这里面，我们基本的宏观机制就是一方面可投资的资金非常多，另外一方面可投资的产品不够多，所以看到的一个现象就是只要投资者决定往某一个市场集中，这个市场一定会繁荣，价格会上升，但是同时风险会积累，接着就会出现一些问题，监管当局就会比较紧张。风险在不同市场之间的游走，在背后反映的一个根本问题就是钱很多，投资的机会不是那么多，为什么会钱很多？我想我们过去都看到中国老百姓包括我们中国经济的储蓄率一直比较高，用很多投资者包括经济学者来分析我们中国经济的一些指标，用的最多的一个指标就是广义货币和GDP的比例，M2和GDP的比例，这个比例有很多不同的解读，货币供应量相对的供应量比较多，反映了很多的问题，我们国家在去年年底M2和GDP的比例大概是208%，这在世界上算是比较高的，但是我们这个比例比较高背后有几个方面的原因，第一个方面的原因是因为我们的金融体系主要就是由银行主导，银行主导的特征就是所有的金融交易都是通过存款、贷款和债务的方式体现，所以我们同时碰到的一个比较大的问题和其他国家相比，中国的杠杆率比较高，中国的杠杆率比较高，其中一个原因就是因为我们的金融交易主要是通过银行实现的。 第二个很重要的原因，就是我们过去的储蓄率比较高，老百姓存了很多钱全部放到了银行，最后必然体现为我们的M2广义货币的发行量比较高，我们的杠杆率比较高，但是我觉得我们过去这样高的货币发行量尤其是相对于GDP的比例还有一个很重要的机制，就是我们过去缺乏一个风险处置机制，在经济当中没有宏观审慎监管的框架也没有风险处置的机制，所以我们看到一个非常有意思的现象就是经济形势好的时候，货币供应量需要加速，这样才能支持经济活动的扩张。经济形势不好的时候，货币政策同样需要扩张，因为只有这样才能稳经济，才能稳金融市场。 最后的结果就是我们形成了超高的M2和GDP的比例，在现实生活当中我们看到的就是银行的存款的规模非常大，这在相当一段时间没有问题，但是潜在的一个风险就是等老百姓想把钱从银行拿出来做投资的时候，碰到的一个挑战就是钱会投到什么地方？为什么过去两三年我们风险开始频繁的出现？其中的一个原因，就是有越来越多的老百姓想把他的钱拿出来做投资，在我们统计上可以看到的一个指标，就是狭义货币的供应量增速超过了广义货币供应量的增速，简单的来说就是银行存款的短期化，也就是老百姓不再愿意耐心的接受过去定期存款的很低的利息回报，短期化的结果会变成现金、活期存款，所以我觉得我们现在碰到的一个长期的因素是M2和GDP的比例很高，短期的挑战是M1的增长速度超过了M2的增长速度，存款变短期化，老百姓把钱投到什么地方？实际上老百姓不愿意再长期持有越来越多的定期存款。从这样的一个变化可以看成是有正面的机会，也有负面的风险，正面的机会就是老百姓要拿钱去做投资，这个时候我们十八届三中全会提出来的要发展多层次的资本市场，提高直接融资的比重是一致的。只有老百姓拿钱去投资，我们的直接融资的比重才有可能提高，所以这应该是一个正面的变化，但是负面的变化也有可能是一个风险，就是这样的钱出去了之后，我们有的时候不知道钱会去什么地方，因为我们可投资的机会很少，钱集中到一个地方容易出问题，过去我们简单的通俗的说法，对老百姓来说，如果有很多的储蓄，能够放的地方大概只有两个，第一个是银行的存款比较安全，因为政府有担保，第二个地方就是房地产，除此之外任何市场都不够大，这是我觉得我们今天碰到的一个巨大的挑战，也是我们未来财富管理市场所需要面对的一个比较大的问题。 当然，如果是从过去由银行中介为主转向未来的资产市场为主，这中间有一个非常大的变化就是从间接融资转移到直接融资，间接融资到直接融资会带来很多具体的变化，但其中一个很明显的变化，就是风险的承担发生了改变，过去我们把钱放在银行，由银行承担了风险，银行基本上是直接、间接的通过政府或者是通过存款保险机制对存款人的风险提供了一定的担保，未来如果要做投资，直接做投资，更多的要由投资者自己来承担风险，那么在这个时候我觉得一方面我们看到的更快的、更有效的发展一个可投资的资产市场，也就是让财富管理行业更快的发展，需要做很多具体的工作，我简单的今天能想到的有四个方面的工作： 第一个方面的工作，确实需要加强监管。刚才赖董事长提到我们过去在九十年代末期的时候，银行有很多的坏账，但是最后政府给兜底了，未来我觉得不太可能再完全由政府给各种金融问题持续兜底，既不现实其实也是不利于我们市场的发展。实际上需要加强监管，加强监管，改善监管有很多方面的工作要做，对于我们的资产市场的发展，我觉得最重要得空怕是三个方面，第一个是监管政策的协调。第二是监管的穿透性，尤其是我们市场上很多相对比较复杂的产品，不但投资者不明白，有一些专业人士也看不明白，我觉得需要有一些穿透式的管理。第三，要市场化，不能用行政性的手段来做。我觉得这是发展可投资的资产市场需要有更好的监管。 第二个方面的工作，风险定价。我们过去一直在追求利率市场化，但是事实上在我们的市场上不同产品之间的定价的差异相当的小，甚至出现很多小微企业贷不到款，原因之一就是不能把利率提高到足够高，以至于覆盖风险，简单的来说利率没有完全按照市场来决定。其实我们看到在很多民间借贷市场包括现在一些互联网金融领域，小微企业是可以贷到款的，也有很多具体的原因，其中的一个原因是利率真正是由市场化决定的，如果利率不能由市场化决定，这个市场很难发展。 风险定价里面还有一个很重要的因素，要允许违约，允许破产，允许出现问题，如果不能在短期内释放风险点，最后导致的结果，第一是道德风险，投资者不考虑结果。第二，我们最后的风险会持续积累，最后积累到系统性的一个问题。我们过去几年我们似乎一直是在说有一些产品开始出现违约，道德风险的问题会下降，市场几率会加强，但是现在看起来进展还是有限，在银行部门看到我们存款保险制度实施了将近2年多一点，但是最后我们真正看到问题的处置和风险的曝露现在还没有看到，是看到所有金融机构的运行非常良好？还是我们不愿意把风险释放出来？这个问题我觉得值得我们关注。 第三个方面的工作，就是对利率彻底的市场化，既然要做到风险定价，风险定价的核心就是资产的价格要完全反映风险，如果你的利率不完全能反映你的风险，没有人会愿意参与这个市场，如果参与市场也都是有很多各种道德风险会积累，所以我觉得利率市场化是很关键的事情。 第四个方面的工作，投资者教育。这要和风险定价、利率市场化、监管加强结合起来一起做。 最后一点，我觉得我们今天讲的财富管理，我个人理解不是过去传统银行的私人银行，也就是说财富管理所涉及的是中国千千万万、几亿老百姓未来的财富管理的问题，它不是一个过去传统的私人银行几百万美金、几千万美金起步的财富管理，我觉得这样的工作跟我们过去的理念会有一些变化，也就是老百姓都需要理财，老百姓都需要理财意味着我们的金融机构的工作需要改变，在这个领域里面，我觉得我们需要关注互联网技术，有可能可以发挥的功能。 这里面有很多尝试现在还刚刚开始，我们北京大学数字金融研究中心在过去几年研发了几个关于互联网金融的指数，第一个指数是北京大学互联网金融发展指数，这里面发现非常有意思的三个结论，第一个结论，互联网金融每年以100%的速度在增长。第二个结论，地区性差异非常明显，沿海地区领先，内陆地区相对滞后，但是在过去三四年差距在明显的缩小。第三个结论，年轻人在推动我们的互联网金融发展的主要力量。把这样一个理念如果用到财富管理，包括用北京大学数字普惠金融指数上面能够看出来，如果互联网技术能够应用到我们的财富管理当中，不仅仅能够造福于我们已经富起来的非常多的中国的老百姓，其实是可以让千千万万个过去没有从传统的金融机构获得好的金融服务的老百姓同样享受同样的财富管理的福利，谢谢大家！[详情]
图为中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民在论坛上表示，近期监管部门一系列的措施举措出台，都是彰显在落实党中央、国务院重要的方针战略指示，推动企业的发展，让不发生系统性的金融风险实现长治久安。 赖小民表示，要坚持创新+稳健，强化监管与服务，不断推进中国资产管理机构做强做优做大，实现安全可持续发展。 以下为嘉宾发言实录： 赖小民：尊敬的蔡鄂生主席、尊敬的刘建军副市长、尊敬的赵燕区长，女士们、先生们，朋友们，大家上午好！ 很高兴应邀参加本次财富论坛并做主题发言。刚才蔡鄂生主席开了一个好头，他是我的老领导，也是中国资产管理公司财富管理的决策者和推动者，应该说我过去在中国银监会办公厅主任还是中国银监会首席新闻发言人都是在他领导之下，他是管财富管理的信托、租赁、期货、基金、资产管理，所以应该说过去他分管这些，这几年中国银监会推动财富管理的市场发展加大监管、防范风险做了大量工作，蔡主席在这儿功不可没，说我挣了很多钱，今天谈财富管理还真的有点体会，我是中国最大的资产管理公司的掌门人，七年多了，将近八个年头，也就是在财富管理路上做了一些探索，做了一些尝试，做了一些实践，而且有一些新的体会。 我觉得这个主题非常好，三个“新”，新形势、新监管、新趋势。新形势，我个人理解就是新常态，新常态下的财富管理，总书记的新常态思想很明确的道出了道歉我们整个经济金融发展财富管理面临的新形势，在这种新形势下，就是新常态下，怎么发展加强财富管理，怎么防范财富管理当中引发的风险，特别怎么让千百万民众的财富保值增值，实现他们更好的回报价值？ 新监管就是强监管，现在各个方面的监管都在加强，总书记说，要把风险防范放在更加重要的位置，下决心消除一批风险点，总书记指的金融八大风险，不良资产的风险、政府融资平台的风险、流动性风险、外部冲击的风险、违约风险、互联网风险包括中小企业的融资债务风险等等，八大风险直指当前金融当中的一些问题鹤峰县点。现在的银行都是加大了监管，包括人民银行、银监会、证监会、保监会都在加大监管，所以我说，新监管当前就是强监管，最近银监会郭树清主席到任以后坚决贯彻党中央国务院的指示，上任银监会一个多月的时间出台了八个文件，我在下面强烈的感觉到监管力度在加强，我把监管包括证监会也是主席上任以来采取了一系列的监管政策，保监会也对怎么规范出台了一系列的政策。一行三会强监管的政策总结了几句话，强监管、治乱象，做主业、防风险、追责任、保安全，我把所有的新的监管形式。强监管，监管力度都在加强。治乱象，针对当前的问题、风险点制止乱象。做主业都要求回归金融机构，也就是按照总书记讲的，国有企业改革的方向就是完善治理，强化激励，突出主业，提高效率，李克强总理在政府工作报告也讲到，要督促金融机构回归主业，下沉重心，增强服务实体经济的能力。银监会也要求我们各个金融机构回归主业，所以主业的发展大家都在要求防止脱实向虚，所以是强主业。防风险，现在金融风险总体是可控的，我觉得现在金融风险总体是可控的，但是这些问题要注意，特别是风险在冒泡不能忽视。还有就是追责任，现在监管部门频频出招，不断亮剑，直指违规违纪的高官人员和金融机构，有的重罚，有的退市，有的停业，有的防止其他方面的作为，所以就进行了强化。还有就是保安全，所有的这些都是为了保安全，习近平总书记在4.25号召开的中央政治局会议上，听取了一行三会的汇报，总书记讲过几句话，金融是现代经济的核心，金融是现代经济的血液，金融是国家总体安全的重要基石。金融是现代经济的核心是小平同志讲的，后面的血液和国家总体安全的重要基石是习近平总书记的论述，这都道出了金融的极端重要性，特别是在当前的发展，所以如何保持金融的平稳安全发展意义重大。做好金融工作是党的治国理政的大事，所以我们现在都在学习习近平总书记的重要讲话和治国理政的新理念、新思想、新战略，金融安全观毫无疑问是总书记新理念、新思想、新战略的重要组成部分，也是最新的金融安全观的理论，所以我们都要认真的学习、深刻的思考。 所以我觉得监管部门这一系列的措施举措出台，都是彰显在落实党中央、国务院这些重要的方针战略指示，推动企业的发展，让不发生系统性的金融风险实现长治久安。 我今天想借助这个题重点的讲一个观点，突出一个主题，面对这个形势总书记讲的这么多，监管新的要求、新的常态，强监管，大趋势是什么？就是大发展，新常态，强监管、大发展，我们财富管理还是要发展，不管现在我们有风险也好，有矛盾也好，有问题也好，都是发展当中的风险，转型当中的矛盾，前进当中的问题。发展当中的风险，要靠发展去解决，在发展当中不断的解决风险，大发展小困难，小发展大困难，不发展最困难，这是科学辩证的发展观。所以这些风险，一切风险是发展当中产生的，毫无疑问，我们要靠发展当中解决，一切矛盾是转型当中产生的，我们企业都在转型，都在升级，所以要靠转型当中不断的缓解矛盾，问题就像在前进当中产生的，要在前进当中不断的实现解决。而且我一直觉得我搞过监管，货币政策搞过，金融监管、金融服务搞过，今天又要金融企业，三十多年的金融从业工作，四大板块我都转了一圈，26年的监管工作经历和管理工作经历转向搞了搞了8年的企业管理，感同身受，要落实好总书记的重要讲话精神，治国理政的新理念、新思想、新战略，要落实好银监会、证监会、保监会这些新的监管举措，我觉得作为金融机构包括我们的资管大大小小的机构必须坚持一个主题，我今天想和大家讲的一个主题，分享一点体会，坚持创新+稳健，强化监管与服务，不断推进中国资产管理机构做强做优做大，实现安全可持续发展。我想我今天通过这个会把这个主题释放出来，由大家分享，也求教于大家。 刚刚蔡主席激磁讲到中国华融赚了很多钱，的的确确从中国华融8年的资产管理实践、财富管理的尝试和短期内有好有快又稳的发展经历，可以折射出中国财富管理的一个缩影、一个侧面，毫无疑问现在我们讲资产管理大的方面很多，金融五大板块都在讲财富管理、资产管理，银行监管了240万亿总资产占了85%以上，证监会监管的将近50万亿的总市值占了4%-5%，保监会140多家保险公司，保费收入16万亿以上，占了也是4%，还有三大银行证券保险三大重要的金融财富管理市场工作者占去将近95%以上的市场份额，还有一部分第四大块就是非银行金融机构，包括华融、东方长春、信达等四大管理公司，40多家金融租赁公司、100多家企业财务公司，还有其他的一些包括农村信用社、中小金融机构占了2%左右，还有近几年催生出来了影子银行、互联网金融，各种基金、货币基金、各种货币的新业态的要素层出不穷，现在所谓的金融是五大板块，银行、证券、保险、非银行金融机构、影子银行，现在金融这五大板块来看都在直指主战场财富管理，都在讲资产管理，作为华融来说我们在这个过程当中分了一杯羹，做的一点事，获得一点利。现在财富管理大趋势是什么趋势？随着人民财富的不断的积累，腰包的鼓起，钱越来越多，对财富管理要求越来越高，人民由个性化的财富转向社会化、专业化，转向多元化、个性化，越来越多的富者对财富的管理提出新的要求。我们这一切的一切得益于小平同志的改革开放，将近40年，1978年有两个数字给我印象深刻，那个时候的老百姓的储蓄存款才210亿，财政收入也不过1500亿左右，几十年的变化，几何基数的翻番，衡量一个国家重要的大国也好，强国也好实力多种因素，其中一个财政收入，国民的财政增长，国防实力、科技力量等在这个过程当中国民财富是一个重要的指标，中国为什么现在只是一个大国还不算强国呢？就是有两点，第一是国民的财富人均很低，我们的总量是很高的，GDP到了74.4万亿，我们的GDP是全球第二，仅次于老美，更重要的是去年我们对全球GDP的经济贡献率到了33.3%，首次超过美国，美国的贡献率是17%，印度是11%，联合国192个成员国，中国的贡献率达到了33.3%，所以我们对世界的贡献GDP这几年都在下行，压力很大，去年是6.7%，今年一季度是6.9%，我们困难，全球比我们更困难，我们风景还是这边儿独好，美国1.8%，欧盟1.5%左右，这充分的说明十八大以来以习近平为首的党中央治国理政成效明显，新风新政，重要的战略思想使得中国经济保持着平衡，总量全球第二，对世界贡献达到了33.3%。大概五十年代很多同志都知道，毛泽东主席说过一句话，中国对人类应该有较大的贡献，老人家的豪言壮语很多年没有实现，到现在才实现，中国对人类有较大的贡献，今天的中国特别是十八大以后的这五年，应该面对全球经济这么发展，中国仍然是保持者全球最高，6.7%-6.9%，这是不易的，我们对世界贡献率达到了三分之一以上，这个数据是非常了不起的，包括召开的“一带一路”，总书记提出的丝路精神，和平、合作、互惠、互建、开放共享、开放包容，互惠共赢的核心精神带动全世界100多个国家都在响应。 总量增大，而且我们结构调整，这几年也取得了很大的成绩，有一个数据，我们三十多年来年年讲经济结构的调整，年年没有达到，十八大以来达到了，我们的结构调整过去是投资出口消费三架马车，一直是投资过热，出口国旺，消费偏冷，大家想想是不是这样的？过去我们的投资GDP拉动50%以上，甚至高的时候是80%，美国的次贷危机那一年，2007年次贷危机，2008年全球金融海啸，2009年动用了4万亿的财政资金，9.56万亿的信贷资金，靠两个轮子保了2009年GDP增长8.3%，保8%，那个时候80%是靠投资拉动，所以现在是什么状况？56%以上靠消费拉动GDP，投资大幅度下降，出口这几年贡献率比较低，所以这一个情况下，投资出口消费三架马车变成了消费推动中国经济发展占了GDP的半壁江山以上，所以投资过热、出口偏旺、消费偏冷的经济结构的现象正得到了彻底扭转，我们已经达到消费为主体，当然我们和美国等发达市场消费占了70%-80%以上还有很大的努力工作要做，但是出现了总量增加、结构调整，对世界贡献率三分之一以上，每年安排1300万的劳动就业，保持社会稳定，在当前情况下实属不易，我觉得从这个角度深刻的理解十八大以来习近平总书记为核心的党中央治国理政的新理念、新思想、新战略完全成效明显，从我这个企业来说，短短的八年时间我发展很快，大家知道过去中国华融就干一件事就是处理中国工商银行的不良资产，政策性的机构，就干这一件事，所以过去十年我们支持国有银行的改革发展，支持国有企业脱困，特别是防范化解系统性风险方面起到了安全的作用，也对现在处置金融危机提供了重大的启示，十年6800亿的不良贷款，工商银行1997年华融成立的时候，工商银行的的不良率平均23.6%，今天工商银行成为全球老大，23万亿总资产将近3千亿的净利润，不良率降到1.5%，全球做的很好，这包含了党中央国务院让中国华融处理了6800亿的不良资产，没有哪个人有这么大的本事可以把23.6%的不良率降到现在1.5%以下，这就是国家在银行改革发展过程当中付出的必要成本，代价尽管大了一些、重了一些，但是这是必须付出的改革成本。 我算了一笔账，从1999年亚洲金融危机到2007年美国次贷危机前后十年我们看到的这十年两场危机中国依然保持着平稳发展，为什么？这里党中央、国务院高度重视金融，高度重视风险的化解处理，我们是拿出了成本的，前后十年我们拿出3.4万亿公共资金处理这些不良资产，比如当时四大银行1.39万亿不良资产，我们成立信达、东方长春、华融一并买单全部处理，没有处理一个银行行长，搞了这么多不良，没有处理一个行长，国家花大代价了，所以再比如国家动用特别国债2700亿注资国有银行，因为国有银行长期以来亏损，当时规定8%的重组率远远达不到要求，老百姓还相信银行，把钱存在银行，不管亏的再厉害，不管不良贷款20%多，农行最多到了38.4%，差不多40恩%变成烂账了，世界银行说中国银行技术上的破产了。人家都说技术上破产了，资本重组率不达标，不良贷款率平均20%多，共和国的金融机构竟然没有利润，当时就是这么一个困难，但是老百姓还是把钱存到银行，我们银行大而不倒，仍然站立了几十年，什么原因？第一是中国共产党的坚强领导，第二就是国家银行的品牌信用，在这两个前提下，银行再烂，银行再亏损、再不好，老百姓相信中国共产党的领导，相信国家银行、共和国不会倒下，所以把钱照样存在银行，所以有了我们银行几十年一直是占据半壁江山三分之二，稳定了这么多年，就是中国共产党的坚强领导，朴实的中国人民相信党、相信国家。 后来亚洲金融危机使得我们警醒了，美国的次贷危机更加使我们警醒了，这几年大家发展的过程当中我们加强了监管，刚才蔡主席强调了“三铁”这是我们银行的根基和根本，我们的财富管理同样，1978年是210亿的老百姓储蓄存款，现在是100多万亿，这个发展是天翻地覆的，老百姓的腰包鼓起来了，老百姓的钱多了，所以迫切的需要财富管理，为什么这几年财富管理市场方兴未艾？ 现在发展到100万亿以上的财富管理市场，有几大行业都在做财富管理，所以从这个角度上来说，新趋势就是新发展，所以华融是在财富管理当中做了一些尝试，经过这几年的发展，我到华融八年，2009年接手华融326亿总资产到去年底发展到14119亿，翻了44倍，成为全国最大的资产管理公司。净资产我接手的时候是156亿，现在是1500亿，发展到了翻了十倍，再造了十个中国华融。当初华融成立18家，国家拿了100亿资本金，前十年也是很努力，种种原因增加56亿，我们后8年增加了1千多亿，是前十年的13倍，中国华融是净资产最多的资产管理公司，利润，我接手的时候是4.03亿，去年是213.3亿，增长翻了68倍，总资产翻了44倍，净资产翻了10倍，净利润翻了68倍，覆盖率去年444.4%，拨备比是8.8%，同业是200%左右，我们好于同业，跑赢市场，所以实现了又好又快又稳的发展，八大创新，思想观念的创新、体制机制的创新，发展模式的创新，业务平台的创新，产品与服务的创新，管理方式的创新，队伍建设的创新，企业文化的创新，八大创新引领华融往前走，创新往前闯，稳健要搂的住，这是对百姓的负责，我们也提出了八大稳健的关系，比如正确处理速度与质量的关心，利润与风险的管理，创新与合规的关系，当前与长远的管理、企业成果和员工共享的管理。这是创新+稳健是我们必须坚持的，所以今天这个会议透出非常好的主题，新形势、新监管、新趋势，对于我们资产管理公司将会在加大银监会的要求，继续把财富管理做好，所以我觉得山东包括青岛财富管理市场也是蛮大的，下一步我们将中国华融和山东省政府签战略合作协议，推动中国华融包括山东青岛在内的金融机构和地方党政加强合作，全国30个省，我和26个省的省委书记省长签了战略合作协议，这是目前所有国有企业和政府签战略合作协议最多的一家，特别感谢各级政府坚持听党的话收益无穷，所以特别感谢山东、青岛、崂山区，下一步可以探讨进一步的合作，本着资源共享、优势互补、风险共担、合作双赢来推动有政府和企业的合作，预祝本次会议圆满成功，谢谢大家！[详情]
银监会原副主席蔡鄂生 新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。银监会原副主席蔡鄂生在致辞时表示，在新形势新监管的思路下，要把传统的和新金融的融合起来，先解决理念问题。 以下为嘉宾发言实录： 蔡鄂生：谢谢主持人，刘市长、赵区长，各位来宾大家上午好！ 其实让我当主旨演讲有点不符其实，我想利用这点时间简单说两句。待会儿赖董事长会把他们华融的案例给大家做详细的介绍，黄院长会从理论的角度和实践教学的角度给大家阐述一下。 我们现在就是在思考已经走过的路和现在新形势下发展的这些问题，要是说做事，那就是像秘书长、董事长这些在职领导做的，因为中国有一句古话“不在其位不谋其政”，但是可以思考现在的问题，刚刚结束的“一带一路”国际高峰论坛，总书记对于金融有一句话，叫做金融是现代经济的血液，血脉通增长才有力。我们改革开放初期的时候，我们都是用小平总设计师的话“金融是现代经济的核心”，习总书记这次讲的是血脉，用人体更形象的表述。所以金融是什么？在座的都不用说了，都知道，当然我们怎么才能保证血脉通？从历史的角度来讲，血脉还有什么？还有一个传承，这些问题到底怎么看？ 总书记在“一带一路”国际高峰论坛的时候，讲了“五通”，而且开始有一段话是古丝绸之路延续千年积淀了互利共赢为核心的思路精神，这是人类文明的宝贵遗产，但是在新的条件下提出了伟大战略，怎么把全球化推向更高的境界。为什么要引用这段话？因为前一段时间在参加一个活动的时候，谈到践行文化自信，讲着讲着就讲到财富上，财富讲着讲着就讲到钱上了，如果把财富只是当成钱来理解，就是我管多少钱、赚多少钱为大家积累生活，这当然是一方面，但是我觉得可能更主要的一方面还不在于这个，还在于我们中华民族传统的继承和发扬。 因为从现在来看，很多事情忘本了，所以有一些问题就出毛病了，按道理在创新发展和我们互联网发展的迅速条件下，我们的市场、我们的金融发展有了新鲜血液之后应该是更好，但是现在不是说坏了，确实是发展了，但是在这个发展的过程当中的问题确实是值得我们思考的，在普惠金融的发展情况下，如果你出了问题，你的影响力是不是会更大？比如说前两年出的这些问题为什么有反应？因为你通过互联网P2P的先进手段，如果不加强管理、不加强监管，特别是做这件事本人的社会责任和职业精神不到位，他的理念上出问题，那你造成的问题是不是会更大？影响面会更宽？再加上现在的媒体的传播速度如此之快。 所以所谓的新形势下新监管新的思路，到底怎么能够把传统的和新的融合起来，在新的历史条件下做的更好？怎么才能做的更好？所以我觉得还是要解决理念的问题。“十三五”五大理念，创新、改革、绿色、共享、开放，能不能把五个理念融入到我们真正的金融服务当中去？赖董事长这几年挣了很多钱，但是他的钱，公司发展本身我认为是最主要的社会责任，有人觉得社会责任是给别人做工作是社会责任，我觉得这是有问题的，社会责任首先是你自己的工作叫社会责任，因为你底下那么多员工，而且你的员工还有那么多家庭，你把公司发展好了，这些员工的生活和事业有了发展，这才是最基本的社会责任，你只有把你自己的事情做好了，你才可以去对社会做贡献，我们现在有的人自己的事没做好，拿着赖董事长的钱到外面做慈善，这就出问题了，所以我们现在怎么应该把这些做好？ 现在最主要的是怎么去融合？总书记在“一带一路”文明之路讲了，要文明沟通，文明互建，最主要的是文明共存，现在说西方文明是优越的，现在讲东方的文化传统比西方文明优越，不是这样讲的，总书记讲的是共存，我想起一个问题，金融最早就讲“三铁”，咱们开一个玩笑，我说“三铁”赖董事长都不一定说的全和准。第一就是规则，规则是什么？就是我们现在讲的公司自己的规则定立的，国家定的法律，这是铁的。第二就是算盘要打的准，不能有问题，我们现在都是高科技。第三就是那本账。所以这些问题、这些理念这不是一个简单的算盘，说是一本账的问题，这是我们在搞金融理论的理念是什么？这种传统的最基础的东西和现在发展的五大理念怎么融合？如果你解决不了这五大理念的问题，脑袋的问题，你的服务可能就有问题。海明让我来演讲，我实际上没有演讲的口才，还总是说错话，今天一看又有公众媒体，心里就不踏实，但是我主要把自己的思考说出来了，既然到了这儿了，就说，说错了大家就批评我改。 今天早上我还思考一个问题，如果我们的企业、我们的金融要是脱实向虚的产品，我觉得我们的监管就有问题了，因为基本的东西、基础的东西有问题，你本来发展就已经脱实向虚了，你设计出来的产品是不是就是监管套利呢？这是思考的问题，这不是结论，这是一种思考。这样来看待我们现在的发展，我们现在的发展需要的是融合，不是说有了很高的互联网以后，你就不需要传统的理念和传统，因为我们现在是多元化，不要说中国，世界上更是一样的，总书记在高峰论坛上讲了，贫困人口包括地缘政治现在面临的复杂局面，所以我们服务的对象是一个多层次的对象，不是简单的超高净值对象，也不是高净值对象，所以你的产品一定要是多样化的，也一定要有阳的，一定要有土的，一定要有高的，一定要有低的，如果你把一些本身财富就不是很多的人非要让他去吸引到你的所谓高净值产品上，他不出毛病才怪呢。 所以你只能适应适合他的产品，这样才可以达到真正的所谓创新，不是为了所谓的低端人士服务就不是创新，只有我们的服务理念变了，我们的服务方式和服务的产品多样化了，一样是创新，这就是我的看法。因为我们创新发展社会动力一定是满足人类发展和文明进步为基本。再说人工智能、阿尔法狗把人类打败了围棋，但是人工智能能代替我本身的吃喝拉撒睡吗？代替不了。不能说我饿了它替我吃，这是不对的，所以人类文明的发展，我们现在讲人类命运共同体，怎么去认识这个问题？我们要走的路和要在新的形势下和新的环境下怎么去完成这个路？特别是在我们今年怎么五位一体、四个全面的形势下，按照今年稳中求进的总基调把工作做好？特别是在遇到问题的时候，怎么大家能够冷静思考？能够齐心协力是针对问题大家去议论解决找到办法，而不要简单的从自己的得失来看所谓的对和错，我觉得特别是我们的金融机构应该有这种长远发展的眼光。 我就想说这么多，下面请小民董事长能够从实践当中多给大家一些启发，因为他口才很好，谢谢大家！[详情]
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