首届金家岭财富管理论坛圆桌讨论文字实录(一)

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　　新浪财经讯 5月19日消息，由中国金融四十人论坛主办的“首届金家岭财富管理论坛”今日在青岛开幕。

　　以下为嘉宾圆桌讨论环节文章实录：

　　张越：谢谢主持人，谢谢各位领导，我是波士顿咨询的合伙人和董事总经理，今天上午听了很多的分享，学到了非常多的东西，所以分享一点点感受，我们是在全球48个国家去做咨询，如果看中国的文化，其实是一个非常精彩的市场，对于潜力方面，其实都不需要再赘述了，我们真的是面对一个真正的蓝海市场，而这样一个市场，对于中国金融行业正在转型的当下实际上是非常好的抓手，因为我们都知道，很多的转型成功实际上是从需求方倒逼出来的，让供给侧真正的转型非常困难，在这种情况下，可能我做一个坏人稍稍泼一点点冷水，在市场稍微好的时候我们想清楚我们要做什么？面对的是什么？因为这个市场发展的时间非常长，谁跑到最后才是赢家。

　　中国的财富和资管市场和许多家庭作业和基础工作要建设，第一个就是黄老师提出的产品线的问题，目前主要是固收为主的产品线完全不能满足配置的要求，没有更丰富的产品线配置是无从谈起，人工的配置都无从谈起，我们的很多的数字化、智能客户也不会有很好的基础，数字化没有办法自己生出一个产品，也没有办法自己帮助客户实现保值增值，是需要有基本面的，是要有基本的生产资料。所以在我们谈数字化的时候还要看看我们的基础设施、基础能力里面是不是还有很多要建设的空间？

　　第二，中国财富人群的理念还是很多投资者教育有很长的路要走，刚兑需求还是非常强的，但是对于很多的第三方、券商等等都在逐渐的软化。另外就是长期的概念，为什么现在说长期？因为中国经济有新常态，因为慢下来，风险多，这种情况下，看长远、基本面就变得更加重要，如果还在短线炒作，现在很难了，还要看长期，这个观念的转变非常困难。

　　第三就是监管和法律法规，这是整个财富和资管市场的基础建设，我们大资管等出台了很多的监管尝试非常好，供给端比如说第三方如何监管？还有80%的高净值客户是需要非银行机构服务的，势必会催生出非常多的新长出来的第三方财富管理机构，对于他们如何正确的引导可以长期的发展也是一个非常重要的话题。

　　最后一点感想，分享给在座的很多来宾，也是在财富管理机构从业，分享一点点感受，财富管理是一个长跑的行业，并不比谁迅速发展的快，抛出20%的年化刚兑，效果马上就来了。但是实际上是谁能跑到最后，也就是历史记录在这个行业非常重要的，我们在很多海外市场都可以看到，客户不是很介意一时赚的钱，但是很介意你亏的他的钱，所以机构一定要有长远的眼光，建设基本的能力，而在中国这样一个市场，跟很多成熟的欧美市场非常不一样的就是财富和资管的分工没有这么明确，因为两端都要建设，一端是了解客户，一端是了解产品或者是制造产品，而在发展的当下，我们的供给侧在财富管理里面还是非常不足的情况下，一家机构在资产端、产品端的能力是非常关键的，就这几点，谢谢大家！

　　刘世平：中国科学院大学金融科技中心的主任，早上听了几个领导的讲话，我觉得特别好，让我想起来在2002、2003年的时候和上海交易所提出了一个课题，中国现在当时是2000多家上市公司，这些不同的上市公司风险也就是产品如何进行风险分类和风险定价？但是十几年过来了，我们还没有完成，财富管理很重要的关键的环节就是产品的风险评级，这是很重要的一点。

　　但是好的一点，我们在过去的很多年，我们很多的证券公司合作，我们把客户的风险评级可以做的比较好，客户的风险评级有一个很重要的一点，我们很多的证券公司开会的时候会让客户问他们调查问卷，但是很遗憾的是分析客户的交易行为，会发现低风险、稳健的，但是买的产品往往是高风险的产品，所以刚才黄老师讲的时候，这个客户的教育我觉得这是很重要的，这里面牵扯两个方面，一个是对产品如何进行有效的风险的评级和定价，这是很重要的。

　　第二个是对客户的风险的偏好要进行一个有效的分析，同时根据客户的交易的行为和客户的资产配置的能力，要对客户的承受能力进行有效的分析，这是资产管理很重要的一点。

　　第三个很重要的一点，现在我们国家人民银行最近和浙江省在讨论标准化委员会标准化的问题，在资产配置尤其是大多数普通老百姓参与在里面，标准化是很重要的问题，标准化和信息披露让普通老百姓可以看得懂，能够理解，所以要建立一套标准体系在监管层面这方面可能要做一些工作。

　　另外，包括我们现在比如说证券行业的监管，关键的一点就是信息披露，所以信息披露是非常重要的一点，我觉得像我们国家现在有两万两千多家私募基金，最近证监会的基金业协会干了一件事，让所谓的私募基金对信息进行一定的披露和报送和监管，我觉得信息披露和监管是很重要的，我大概就说这些，谢谢。

　　刘珺：说起理财还是比较有感情，确切的说我原来的银行是中国光大银行是理财在中国揭开大幕者，2013年向银监会报了第一个理财产品，当时说了三个词：理财、财富管理、结构性存款，理财是翻译亚当斯密的《国富论》的时候做了一个说明，经济学这个词如果翻译成经济，显得有点大，翻译成理财显得有点小，所以最后把经济学的英文单词翻译成计学，最早来源是在这里，中国的经济发展结构非常大，结构非常复杂，但是很多问题没有得到根本性的解决，一个是基础产品的匮乏映射到资本市场的不充分和不平衡，理财肯定是在原有储蓄产品不能满足老百姓需求的基础之上衍生出来的一种财富管理的手段，这是一种第二次的加工的组合，需要的是基础产品的丰富，而我们的基础产品有债券、股票，但是债券的发行种类比较少，股票本身识别度不是特别高，原生产品、基础产品不足就很难在这个基础之上做很好的理财产品组合。

　　第二个问题，衍生产品的裹足不前，导致流动性和交易性不太好，我们在很多的产品设计过程当中由于没有一些衍生产品的使用和嵌入，导致理财产品交易性不充分，而本身的流动性也不是太好，因为不能期望任何一个人买到理财产品之后就持有到期时间安排，这种安排也是不现实、不客观、不符合逻辑的，一旦需要交易，可能嵌入衍生产品的理财产品交易性有一个很大程度的提升。

　　第三个产品，理财产品的目的性已经迷失了，理财产品的起点肯定是保值增值，肯定是保值是起点，增值是附加，但是现在很多的时候我们的理财谈收益率的情况太多，而谈保值的情况太少，理财的本身价值子午线应该牢牢盯在通货膨胀率上，这应该是所有理财产品设计的起点，因为要使你的财富一定程度上抵消通货膨胀的影响，才可以使财富增值的情况下实现财富的传承，而我们现在一说理财就是要收益，经常把不同收益目标的产品放在一起比较，比较的结果大家都想获得两位数甚至三位数的收益，而忘记高风险的情况是伴随着高收益率预期而来的，这在理财目的性设计的情况下没有得到特别好的表现和表达。同时我们国家的CPI指数本身接近度和强健性也有一定的问题，下一步要不断的优化和提升。

　　第四是财富监管的核心适宜度和信息披露的问题，适宜度问题，比如十年期的理财产品卖给九十岁的人肯定是不适宜的。第二在产品的宣传过程当中我们见到更多的是宣传产品的预期收益率和最高收益率，但是很少有产品宣传产品的最差收益情况，没有的，我觉得在监管方面应该把这一些要求硬性的嵌入，首先告诉大家理财产品最差是什么情况，然后再考虑最好是什么情况。

　　信息披露方面，一定要全面、翔实和及时，我觉得好的信息披露是承载我们理财发展的最重要的一个船只，如果这个船不能行的很稳，理财产品发展会变得越来越复杂，大家越来越看不懂，很多的风险变成一种隐性风险而不能显性出来。

　　第五方面，理财土壤最不能缺少的就是信用，信用建设过程当中刚兑肯定是腐蚀剂，其实觉得是在保护一部分人，这使好的身份认同失去了，因为保护的是差的，很多的投资人对好的理财产品的信任度没有了，觉得好的坏的将来都要保我，没有必要通过风险管理、投资决策识别出来什么产品我应该买，什么产品我不应该买。

　　最后一点，买理财的人，我觉得投资者教育也很重要，如果没有一个好的投资者教育，也很难将来真正的投入到我们理财市场的健康持续发展过程当中。

　　主持人：感谢刘总，刘总一直在第一线，讲的也是非常接地气，下面有请家林总。

　　张家林：下午还有一些和大家交流的机会，所以我简单的说一下，我感觉中国的财富管理现在有一个非常大的问题，跟国外的先进的财富管理的理论包括实践的研究缺少一块对人心理学层面的东西，这几年人工智能是纯技术的，更强求理性，但是国外的财富管理研究更倾向于人性，人性方面主要是心理学，因为所有的目前财富管理的机构包括大家讲的都有趋同的概念，就是教育投资者要长期配置，要做长期的资产配置，而且要追求相对风险匹配的收益率，也就是被动的接受一个不是那么高收益的收益率。

　　基本上财富管理目前在国内的顶尖财富金融机构，包括向投资者教育的理念都是趋同的，但是情况下很多人既然会赔钱，在资本市场不可能做到所有人都挣钱，但是也不能让所有人都做到代系的财富传承，这是在现实情况下很难达到的，毕竟很多人的钱和当前的资产收益率是不匹配的。所以越来越多的研究人性，发现人对财富的观点包括回报也是分层的结构，当然有对货币绝对的需求，还有很大的比重是对心理上的要求的回报，比如做了一些事情有成就感，这个成就感就是非货币回报在财富上面也呈现出越来越多的样子。所以现在的财富管理的理念也在研究这一方面，我怎么让一些财富可能在货币回报上是一个不是理想的情况下，在另外一方面获得回报？比如人性等。我们中国通俗说安慰赔钱的客户，我就补充一下这个观点，谢谢。

　　姜宝军：对于财富管理已经很好的发言了，时间很短我把结论说一下，说一下趋势的探讨。

　　第一，我们对于资金来源来说，中国未来发展有一个机构化的趋势，西方可能是以养老的市场，这未来是一个大的趋势，个人因为我们没有经历过美国的大股灾，债券也没有大崩溃，但是从西方大的危机来说都是走向机构。

　　第二，我们认为机构可能会走向集中化的趋势，而且规模可能会分化，现在财富管理可能是挂的牌都是财富管理机构太多了，随着市场的发展，同质化竞争必然有一些财富管理机构就不存在了，可能也是机构规模化是一个趋势。

　　第三，我们理解机构要差异化，而且要实现专业分工，比如说银行、保险、证券、各类基金的管理机构向精细化管理，满足客户多元化的需求。

　　第四，我们说机构业务发展布局要全球化，随着中国“一带一路”走出去，抗风险的增强，全球资产配置是一个大的趋势。

　　第五，财富管理机构的服务也是向中国化、集团化发展，所有的财富管理都卖不同的产品。

　　第六，我们的产品多元化向另类市场发展这是非常大的趋势。

　　第七，金融科技可能要渗透到各类财富管理机构当中去，成为未来财富管理发展的新的驱动和新的增长点。

　　第八，我们认为刚兑打破是必然的现象，同时资产管理市场可能恢复本来应该有的底线，所有的资产管理、财富管理金融的本原就是一个收益和风险的匹配，不可能我们只有一个收益没有风险的市场，我们证券市场也不可能永远只保不赔，所以我们认为也回到本原的逻辑，财富管理、资产管理的本原逻辑是什么？就是资产配置的基本逻辑，而不是我们拿着钱投资都想赚高薪的逻辑，我们认为市场慢慢随着刚兑的打破，慢慢回到本源的逻辑。

　　赵辉：非常感谢有机会参加这样一个论坛，刚刚大家讲的财富管理的趋势，我觉得未来还是两个方向，一个是我们讲超高净值的客户，另外就是对我们普通的老百姓这样一方面的财富管理的方案的推进，在对于高净值客户来说利润是最后的，基本上采用面对面的沟通、私人服务等方式。对于一些收入相对比较低的客户来讲，像传统的银行很多这方面大家觉得成本比较高，现在互联网金融这样的发展给了很多第三方财富管理公司很多的机会，首先通过互联网金融的发展，获客的成本和速度会非常快的进行一个增长，我们打破了地域的限制，从一个一般的第三方的理财客户的公司可能几万人到几百万人到几千万人，这样发展的空间打破了原先的限制。另外互联网金融通过大数据、客户的画像包括智能同步可以非常精准的低成本的给客户提供一些理财方面的建议，当然对于互联网金融来讲也有一些劣势的地方，比如对方和你聊天是不是狗都不知道，怎么通过互联网进行风险的控制？这方面同样是需要通过大数据的技术进行非常好的风险控制。

　　通过这种方式给我们普通的百姓可以更多的参与财富管理的机会。另外对于高端客户来讲，最近应该是从7.1日要推出投资者适当性的管理办法，里面对于所有的投资人有非常详尽的风险……