聚焦海航系多家上市公司停牌

　　上海证券报 ⊙记者 金嘉捷 ○编辑 陈羽 记者梳理最新发布的上市银行2017年年报发现，随着金融监管趋严，不断扩张的商业银行同业资产和负债规模自2010年以来首次出现“双降”，股份行、城商行等中小银行压缩同业业务的趋势尤为明显。部分中小行面临“缩表”压力，盈利能力承压。 “对于中小银行而言，应改变过去依靠金融市场业务实现资产快速扩张、盈利的模式。”民生银行首席研究员温彬对记者表示，金融监管方向已经明确，未来城商行、股份行将发挥自身比较优势，积极谋求业务转型，实现差异化经营。 同业业务缩水 中小行遭遇“缩表”压力 一直以来，以同业业务为代表的批发类金融业务是中小银行资产规模扩张的利器。然而去年，在严监管、去杠杆趋势下，同业业务激进扩张的模式难以为继。反映在资产负债表上，是同业规模大幅缩水，中小银行的总资产规模面临“缩表”压力。 2017年，中信银行适度控制业务规模，成为国内首家主动“缩表”的商业银行。该行将信贷资源向零售业务倾斜，主动压降同业资产和应收款项类投资。 中信银行年报显示，去年同业资产和应收款项类投资合计减少7002亿元，降幅高达44.3%。相应地，截至去年末，银行集团总资产为5.68万亿元，同比下降4.3%。 同样面临同业资产规模大幅下滑的还有民生银行。2017年末，该行同业资产规模为2437.09亿元，比2016年末下降46.19%。去年集团资产总额为5.9万亿元，同比增速从2016年的30.42%下滑至2017年的0.11%。 “2017年，受资管新规、MPA等一系列强监管和金融去杠杆政策影响，表外转表内、非标转标准的速度进一步加快。”交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊说，2018年强监管政策仍将持续，所以商业银行同业规模仍有可能继续下降。但银行前期已经做了比较大的调整，未来受政策影响的程度可能会有所减弱。 同业负债成本抬升 银行净利增速承压 压缩同业的过程中，部分银行对于同业负债的依赖一时难以“戒除”。这些银行同业负债下降速度低于同业资产降速，少数银行出现同业资产增速与同业负债增速背离的情况——同业资产下降，同业负债逆势扩张，此消彼长之间，对银行盈利产生一定压力。 以宁波银行为例，代表同业负债的同业拆入项增幅高达171.60%。相应地，其拆入资金利息支出同比增长156.85%。尽管该行同业存放的利息支出近乎减半，但是总体来看，同业业务的利息成本上升。 2017年，由于此类负债平均成本率上升，宁波银行同业和其他金融机构存拆放款项利息支出37.21亿元，同比增加1.19亿元。 “受同业业务市场利率上行等因素影响，2017年计息负债平均成本率同比提升，存贷差、净利差、净息差相应下降。”平安银行年报强调。该行同业业务及其他的平均成本率较2016年上升了1.04个百分点至3.34%。 赵亚蕊说，从负债端来看，在货币与监管“双紧”的条件下，商业银行负债端压力明显加大。在存款增速明显放缓的形势下，银行加大了非存款负债拓展力度，而同业负债受监管影响增速也放缓，导致商业银行的负债成本有所上升。 发力中间业务 “轻资产”转型创收 不可否认，同业创收的时代已落下帷幕，商业银行需要加快转型，寻找新的利润增长点。零售业务、中间业务等“轻资产”业务逐渐成为增利“新宠儿”。 民生银行年报称，去年，银行大力推动“轻资本化”的内涵式发展，扩大中间业务收入。去年该行不断丰富和完善小微金融产品体系，持续加大保险、基金、理财等中间业务收入重点产品的交叉销售力度，丰富中间业务收入场景，提升中间业务收入能力。 记者细剖平安银行的利润结构发现，批发金融业务占比明显下降，零售金融业务开始发力。2016年，该行批发金融业务的利润贡献占到一半左右，2017年则锐减至不到三成。相比之下，零售金融业务的利润贡献从2016年的41%上升到68%。 科技引领下，平安银行零售转型成效显著，零售业务净利润同比增长68.32%。对公业务也确定了“行业化、双轻”两大发展方向。在“双轻”方面，该行正大力发展低风险权重、低资本零资本占用业务。 “随着同业业务回归本源，银行核心负债能力将进一步增强。”温彬表示，下一阶段，中小银行向服务实体经济、体现区域及行业特色的方向转型，聚焦特定区域和客户，实现差异化、特色化、多元化经营。[详情]

　　损失2个亿也要卖 海航投资出售Dorian LPG股票 海航集团或将出售部分旗下资产以应对流动性风险。 张译予 图片来源：视觉中国 海航集团出售资产的举动在继续。 美国证券交易委员会（SEC）1月30日发布的公告显示，海航投资（000616.SZ）在1月26日以7.3美元/股的价格将其持有的640万股（占总股本12%）的Dorian LPG股票出售。值得注意的是，在2014年海航与Dorian LPG达成该项交易时，其收购的价格为每股12.27美元。界面新闻记者计算，海航本次出售股权将损失约3180万美元（约合2.02亿元人民币）。 彭博统计的数据显示，目前海航集团还持有合计超过300亿美元（约合1901亿元人民币）的其他公司股权。 海航集团财报显示，其2013年资产负债率为78.57%，2014年为77.33%，2015年为75.46%。2016年，其负债率有所下降，为59.43%。2016年，海航集团负债总额为6034.72亿元，2017年上半年，这个数字扩大为7179.54亿元。 在海航集团经营活动现金流与筹资活动现金流都为正数时，其投资活动的现金流却长期为负，并且负值有持续扩大的趋势。2013年为-316亿元，2015年为-486亿元，2016年为-3333.97亿元。2017年上半年，海航集团的投资性现金流为-1777.86亿元。而2015年至2017年，正是海航集团海外并购增速最快的三年。 东莞证券分析师潘绍昌对界面新闻表示，当一家企业的投资现金流一直为负，但是筹资的现金流为正，说明这家公司正在筹备资金，进行对外的收购并购行为，这对于正处于扩张、发展时期的企业而言是比较正常的情况。但有些公司如果投资现金流的负值持续扩大的话，很有可能是有关联交易或者是涉及利益输送、套现等情况。正常情况下，一家公司的发展、扩张期不是特别长。如果为负值的时间超过三五年，那么这家公司很有可能在经营情况方面出现了问题。 北京科技大学经济管理学院副教授李晓静则对界面新闻记者表示，企业投资性现金流为负是一个很正常的情况。因为企业要不断地扩大生产规模，扩大业务规模，就会有投资的需要。假设企业在未来的几年内，每年都有投资的支出，并且其内源性资金不足以支持他的投资活动的情况下，这个时候就要辅以外部的资金支持，也就是融资活动的现金流。如果企业的现金流量表表现出来经营活动现金流与筹资活动现金流都为正数，其投资活动的现金流却为负这种态势，表明企业在运用内生的现金流和借助于外部融资的增量现金流来满足其投资计划。 投资活动一般都是负数，只有在个别年份会为正。因为投资活动主要是现金流的流出。如果一个企业的投资性现金流在持续扩大的话，表明了企业的发展速度，在逐渐加大投资规模。因为投资规模在不断地扩大，所以负值会越来越高。[详情]

　　正在卖掉旗下最值钱资产 海航系消融流动性风暴 来源：中国房地产报 仅用1年时间，海航从风头正劲的海外扩张跌落至债务问题负面消息缠身。 深陷债务危机的海航集团1月25日由海航集团运营总裁高建对停牌事项及市场传闻予以回应，并透露海航集团的最新情况。 用了25年时间，海航从偏安一隅的小企业发展成为年营业收入超3000亿元的世界500强，然而仅用1年时间，海航从风头正劲的海外扩张跌落至债务问题负面消息缠身。 深陷债务危机的海航集团1月25日由海航集团运营总裁高建对停牌事项及市场传闻予以回应，并透露海航集团的最新情况。高建表示，2017年年中，海航集团资产负债率为59.5%，当年上半年经营活动产生的现金流净额为310亿元，同比增长176%。截至2017年6月，海航集团流动比率为1.45，速动比率为1.12。 尽管高建称，海航集团未使用授信额度逾3000亿元，并未频频出售资产换取资金，即便有出售部分资产计划，也是取决于海航业务的发展节奏和需要。不过出售海外资产，尤其是旗下变现能力最强的酒店资产时机与债务危机在时间上的高度重合，依然让市场对其频频动作抱有最差打算。 海航系大面积停牌 通过一系列积极的投资并购，海航用25年成长为世界级大型企业集团。2017年7月，海航集团以530.353亿美元的营业收入，登上《财富》世界500强，位列170位。 根据海航各个上市平台去年财务报告，截至2017年上半年，海航基础的负债为461亿元，供销大集为237亿元，海航投资58.8亿元，渤海金控2746亿元，天海投资975亿元，海航创新21.7亿元，凯撒旅游32.7亿元，海航控股1183亿元，东北电气1.59亿元，海越股份62.9亿元。香港国际建投中报是70.64亿元，海航科技投资0.33亿元，海航实业股份23.15亿元。上述上市公司总负债高达5873.81亿元。 为了支撑这一份“账单”，海航集团的利息支出达到创纪录的156亿元人民币，同比增长超过一倍。其中集团短期债务达到1852亿元人民币。 同样近期令海航头疼的，还有其在香港启德机场四幅地块即将到期的巨额贷款。去年11月，启德6565号地块的28亿港元贷款连同2亿港元利息，被延期至今年的2月24日支付。另外，6562号地块25亿港元贷款、6564号地块26亿港元的贷款，也将在今年1、2月到期，届时需要支付的贷款总额约合68亿元人民币。 海航集团显然也意识到了自己的高额债务问题，1月18日，海航集团董事局主席陈峰对路透社承认公司出现流动性难题，但他乐观认为，海航能够解决现金短缺问题，今年将继续获得银行及其它金融机构的支持。 陈峰告诉路透社，流动性问题的存在，“是因为我们进行了大量的并购，”尽管外部环境更具有挑战性，而且中国经济“从快速增长转向温和增长”，对海航获取新融资构成了冲击。 “美联储升息以及中国的去杠杆，导致很多中国企业在年底遭遇流动性短缺，”陈峰表示，“我们相信我们将能够克服这些困难，继续持续和健康稳定地发展。” 能有效偿还债务，并降低其利息支出的办法无非就是两种，第一是发债，第二是出售资产。 2017年11月，有外媒报道称，海航集团旗下一家子公司新发美元计价债券收益率达到8.875%，债券期限为363天，该收益率水平比其5月份发行的3年期债券高出近三个百分点。以成本较高、期限较短的债务置换部分即将到期的债务，被市场解读为海航集团面临流动性压力的迹象。 无独有偶，去年12月初海航控股和云南省政府合资成立的祥鹏航空，发行了为期270天的人民币债券，利率同样高达8.2%。今年1月15日，英国《金融时报》又援引知情人士的信息报道称，海航愿意为一年期融资支付11%至12%的利息，远高于中国高质量借款人的典型利率。 过高的资产负债率以及资产结构已经引起政府及市场的警惕，去年6月22日，银监会点名海航要求各大银行对其进行排查海外并购风险，被点名企业中海航系赫然在列。而今年年初以来海航系旗下多个上市公司面临停牌。 不过在海航1月25日回应显示，海航方面称近期集团下属各参控股上市公司停牌，与集团流动性问题无关；即便有出售部分资产计划，也是取决于海航业务的发展节奏和需要，有买有卖都是企业调整资产结构的正常行为，海外投资浮盈已达287亿元。 出售海外酒店资产频繁 不难看出，海航方面浮盈计算公式中，酒店资产成为其一年以来盈利的重要组成部分。不过从去年下半年海航频频出手海外酒店资产动作来看，这部分优质资产总量正在缩小。 据市场消息，去年12月底海航第三次动用旗下最具价值的资产继续融资，通过质押其所持希尔顿（Hilton）连锁酒店股份所撬动的贷款规模进一步放大。 根据监管文件，2016年海航总共斥资65亿美元从私募股权投资公司黑石集团手中收购了上述希尔顿股份，摩根大通公司牵头安排了这笔贷款。 而希尔顿股份是海航旗下最知名也是最具流动性的资产之一，在海航质押这笔股份筹资一周之前，该集团已经增加了质押所持德意志银行股份的债务规模，此外还质押了所持一家中国大型银行的股份，这些举动凸显曾经大刀阔斧收购的海航资金面日益紧张。 希尔顿之外，出售海外酒店资产成为海航集团短期内获取更多现金流的主要办法。如去年11月，海航便通过子公司Tangla Spain，S.L.U售出其所持有的1.14%西班牙NH酒店集团（NH Hotel Group）股份。此外，在2017年4月，海航宣布出售持有近6年的曼哈顿甲级写字楼。据海航集团官网信息，海航目前总资产已经达到1.6万亿元，其中境外总资产超过3300亿元，旗下境外企业数量45家，境外员工就多达近29万人，其中一大部分为酒店及写字楼资产。 无独有偶，近期有媒体曝出遭遇接连停牌的海航系，正在谋求出售其海南的土地资源以回笼资金。根据相关新闻描述，目前海航正在洽谈的项目中，确定其中的一块土地为海口大英山国际旅游岛CBD中的一部分，预计成交规模为20亿元。 不过海航地产方面告诉中国房地产报记者，“报道中关于出售海南大英山项目回笼资金的解读不实。海航地产没有卖地，而是在与一些业内实力企业接洽合作，共同参与开发。” 海航集团运营总裁高建针对近期一系列海外资产出售行为解释称，海航集团并未频频出售资产，即便有出售部分资产计划，也是取决于海航业务的发展节奏和需要。资产出售，取决资产是否符合未来的发展战略。海航是理性而自律的“战略性财务投资者”，会买会卖才是生意。 而就在不久前，在万达集团年会上董事长王健林也说过类似的话，“世上没有只买的生意，也没有只卖的生意。买就说这个公司好，卖就说这个公司不好，这是根本不懂商业思维。”显然，无论是海航还是万达，都在经历“卖”的阶段。[详情]

　　 继供销大集1月24日披露重组标的详情、海越股份获控股股东增持之后，海航集团1月25日通过媒体发声，回应近期旗下公司密集停牌、资金流动性等问题。海航集团运营总裁高建当日对上证报记者表示，集团生产经营情况良好，与金融机构保持良好的合作关系，未使用授信额度逾3000亿元。旗下已有7家A股公司停牌的“海航系”，正密集向市场释放“暖意”。 当日晚间，“海航系”旗下另一上市公司天海投资披露2017年业绩预增公告，预计该年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加3.95亿元至5.53亿元，同比增加122.92%至172.09%。 回应流动性传闻 1月23日，“海航系”旗下A股公司海航创新、海越股份、海航基础股价集体下跌，引发市场对“海航系”资金情况的担忧。25日，海航方面就市场传闻对旗下公司密集停牌、出售资产及资金情况予以回应。 高建表示，集团下属各参控股上市公司分别基于战略规划和业务发展需要，申请停牌。截至目前，各企业生产经营情况良好，与各大金融机构保持着良好的合作关系。1月24日，停牌中的供销大集披露重组标的详情，其中包括专业市场类资产和相关资产等。 对于资金情况，高建坦言，目前宏观层面上央行缩表，进一步去杠杆是监管导向，上述宏观原因导致债券市场利率中枢整体抬升。就不同融资渠道而言，目前海航的融资成本并非最高。 海航方面提供的数据显示，2017年年中，海航集团资产负债率为59.5%，当年上半年经营活动产生的现金流净额为310亿元，同比增长176%。截至2017年6月，海航集团流动比率为1.45，速动比率为1.12。 另据介绍，2017年，海航集团累计获批银行综合授信超8000亿元，较该年初新增授信规模超1900亿元，未使用授信额度逾3000亿元。 阐述资产出售逻辑 在资本市场，“海航系”向来以收购闻名，而近期与之相关的“出售资产”消息不断见诸报端。对此，高建回应称，公司并未频频出售资产。 他表示，资产出售取决于是否符合未来的发展战略，有些财务投资有了预期收益就有可能出售，有买有卖都是企业调整资产结构的正常行为。“会买会卖才是生意。”高建透露，海航在境内外投资已有整体浮盈。 海航投资1月25日晚间发布公告称，公司此前在北交所挂牌出售的嘉丰矿业67%股权及债权项目，已于当日被关联方海航股权摘牌，摘牌价为3500万元。另外，海航投资还披露了新加坡REIT项目进展情况，由于该项目IPO进展极为缓慢，双方经协商终止该合作。 海航方面还提出，集团正对和主业相关性不大的企业进行清理，所指的主业则是“航空旅游、现代物流、现代金融三大产业”。 或是受上述消息影响，目前仍在交易的“海航系”旗下三家公司——东北电气、海越股份及海航创新在1月25日股价止跌反弹。其中，东北电气当日开盘后不久便被大量买单快速推至涨停板，并维持至当日收盘，成交较此前略有放大，成交额为9802万元，换手率为3.96%。[详情]

　　 相关报道：海航想卖地回笼20亿 碧桂园融创为潜在买家 新浪财经讯 海航系A股上市公司股价下滑以及集中停牌，今日引发媒体关注。据界面报道，近期遭遇接连停牌的海航系，正在谋求出售其海南的土地资源以回笼资金。海航方面媒体否认称，公司并没有出售大英山地块的计划。 公开数据显示，海航目前拥有8家A股上市公司和3家港股公司，分别是：海航基础（600515.SH）、供销大集（000564.SZ）、海航投资（000616.SZ）、渤海金控（000415.SZ）、天海投资（600751.SH）、海航创新（600555.SH）、凯撒旅游、海航控股（3.250，0.00， 0.00%）（600221.SH）和香港国际建投（00687.HK）、海航科技投资（02086.HK）、海航实业股份（00521.HK）。 海航集团否认集中停牌与流动性相关。海航集团表示，长期以来高度重视下属上市公司的经营发展，近期，集团下属各参控股上市公司分别基于战略规划和业务发展需要，根据相关法律法规，向交易所先后申请停牌。在停牌期间，上市公司根据监管规则及时披露事项进展，一切信息以上市公司在各信息披露法定媒体刊登的公告为准。 截至目前，海航集团旗下各企业生产经营情况良好，与境内外各大金融机构保持着良好的合作关系。 据界面报道，近期遭遇接连停牌的海航系，正在谋求出售其海南的土地资源以回笼资金。界面表示，海航正谋求出售部分国内地产资源，目前已经与碧桂园、融创、中粮等多家房企进行洽谈。界面新闻确定其中的一块土地为海口大英山国际旅游岛CBD中的一部分，预计成交规模为20亿元。 海航方面对媒体否认称，关于海航地产欲出卖大英山CBD地块回笼资金的信息不属实，海航地产没有在卖地，而是在与一些业内实力企业接洽合作。 海口大英山机场在1999年搬迁后，机场跑道中心线两侧的3000亩土地由海航集团控股企业海口美兰机场有限责任公司获得开发权。2002年海航集团与广东地产商联华国际联合成立海口新城区开发建设有限公司共同开发这一地块，随后联华国际退出，合资公司被收归海航旗下。 2009年，海航地产获取了这3000亩大英山老机场土地使用权，而根据当年的媒体测算，受惠于大英山地块的土地溢价，一年之间，海航地产资产总额从4.03亿元上涨到75亿元。 随后2012年9月20日，海口大英山片区设立海南国际旅游岛中央商务区成功获得海南省人民政府批复。批复明确，由海航集团牵头，在海口大英山片区设立和启动海南国际旅游岛中央商务区项目建设。[详情]

　　邵好 韩远飞 遭遇股价异常跌停的当晚，海航基础紧急发布公告称，因筹划重大事项停牌。至此，在“海航系”旗下10家A股公司中，已有6家处于停牌状态。关于旗下多达6家公司停牌，海航方面回应上证报记者称，集团下属各参控股上市公司分别基于自身战略规划和业务发展需要，根据相关法律法规，向交易所先后申请停牌。在停牌期间，上市公司根据监管规则及时披露事项进展，一切信息以上市公司在各信息披露法定媒体刊登的公告为准。截至目前，海航集团财务状况良好，与境内外各大金融机构合作一切正常且保持着良好的合作关系。 1月22日上午开盘后不久，在已有5家公司停牌的情况下，“海航系”旗下3家A股公司海航创新、海越股份、海航基础股价突然快速下跌，并齐齐“躺在”跌停板上。至收盘，海航基础、海越股份以跌停报收，海航创新收跌9.75%。在成交量方面，海航创新、海越股份均放出近期巨量，成交额分别为1.43亿元和1.39亿元。 海越股份盘后龙虎榜显示，申万宏源上海闵行区碧江路营业部位列卖出榜首位，卖出金额为3526.04万元，占当日卖出总金额的25.28%。长江证券总部营业部出现在买入榜首位，买入金额为1329.04万元，占买入总金额的9.53%。 此外，“海航系”旗下另两家还在交易的A股上市公司海航投资、东北电气，其股价在当日也出现较大跌幅，截至收盘时分别下跌3.38%、3.85%。 对于为何出现股价集体下跌的情况，海航创新、海越股份、海航基础等公司并未在公告中予以披露。 而在此前不久，“海航系”旗下部分公司曾发布了股东增持、预计盈利等公告。例如，海航基础2017年12月29日发布公告，公司股东海航实业拟计划自2017年12月29日起6个月内，通过上交所系统增持公司股份，累计增持比例不低于当前公司已发行总股份的0.2%、不超过当前公司已发行总股份的1%。海航投资则在今年1月18日披露了2017年度业绩预告，预计当期实现归属于上市公司股东的净利润为1000万元至2500万元，同比增长102.3%至105.74%。 除上述5家公司外，“海航系”在A股的其他上市平台凯撒旅游、供销大集、海航控股、天海投资及渤海金控，均因重大事项等原因停牌。不过，重大事项究竟是何事，是否确定触及重大资产重组，上述5家公司均未给出明确答案。 海航基础在1月22日晚间宣布成为“海航系”旗下第6家停牌公司。公司在公告中称，收到控股股东海航基础控股函件，后者正在筹划涉及公司的重大事项，因存在重大不确定性，经申请，公司股票自1月23日开市起停牌。 在未有明显利空，甚至公司还在频发利好的情况下，“海航系”旗下公司股价为何集体下挫？尽管目前海航方面并未披露更多信息，但相关公司的股权质押值得关注。根据中国结算数据，海航基础目前无限售股份质押数量为1.03亿股，有限售股份质押数量为21.37亿股，质押总笔数为31笔，质押股份数占公司总股本的比例为57.32%。 在质押股份数占公司总股本的比例这一数据上，海越股份为26.63%，海航创新为28.79%，海航投资为21.67%，东北电气为13.26%。在已经停牌的公司中，海航控股、凯撒旅游、天海投资、渤海金控的这一数据分别为36.98%、58.28%、33.27%和60.43%。[详情]

　　来源：叶檀财经 文/赵十一 在中国企业界，海航就是神一般的存在。 1000万起家，20多年时间，海航从一个一架飞机也买不起的小公司，借助着十多年来的并购扩张，如今连续3年荣登世界500强榜单，这火箭式的发展速度，确实让人震惊。 不过，事实往往是，不符合逻辑的事情，它必定存在问题。海航的负债一直以来都是让人诟病的。 今年上半年，海航集团的利息支出达到创纪录的156亿元人民币，同比增长超过一倍。其短期债务达到1852亿元人民币，超过其现金储备。 之前海航背后还有银行源源不断的输血，但是金融去杠杆以来，银行也不那么大方了，不太愿意提供资金。1月18日，海航集团董事局主席陈峰也对路透社承认公司出现流动性难题。 对于海航这种高财务杠杆的公司来讲，出现流动性难题意味着什么呢？我们不下结论，看看市场给出的答案。 A股今日（1月22日）开盘，海航系集体大跌。海航基础、海越股份两股跌停，海航创新盘中一度跌停，截至收盘，海航创新报4.26元，跌9.75%，海航投资报3.43元，跌3.38%，东北电气报4元，跌3.85%。而供销大集、渤海金控、天海投资、凯撒旅游、海航控股由于目前处于停牌幸免于难。 海航资金链问题在多个环节已被媒体曝光。 在收益率攀升中国企业纷纷取消债券发行的时候，海航系公司却加紧发债。在最近的一次发行中，海南航空270天债券的发行收益率为5.94%，虽然拥有中国评级公司授予的AAA信用评级，可债券发行定价却与垃圾债券不相上下。 1月15日，据英国《金融时报》援引知情人士的信息报道称，海航愿意为一年期融资支付11%至12%的利息，远高于中国高质量借款人的典型利率。 1月16日，据路透社消息，数位银行和租赁业消息人士表示，中国海航集团关联的几家航空公司已经逾期未付飞机租赁款，部分款项已经逾期两个多月。 种种消息来看，海航最近“手头”确实有点紧，那么海航的债务状况到底怎样？我们初步算一下。 据不完全统计，海航旗下有10家A股上市公司和3家港股公司，它们分别是：海航基础、供销大集、海航投资、渤海金控、天海投资、海航创新、凯撒旅游、海航控股、东北电气、海越股份和香港国际建投、海航科技投资、海航实业股份。 从最新的财务数据来看，在整个海航系中，海航基础的负债为461亿，供销大集为237亿，海航投资58.8亿，渤海金控2746亿，天海投资975亿，海航创新21.7亿，凯撒旅游32.7亿，海航控股1183亿，东北电气1.59亿，海越股份62.9亿。香港国际建投中报是70.64亿，海航科技投资0.33亿，海航实业股份23.15亿。 上述上市公司总负债高达5873.81亿，虽然从资产负债表上来看，总资产还是大于负债的，为何还会出现偿债问题？看来只能归结于某种不可描述的原因…… 海航集团旗下的附属公司盘根错节，这种“生态”直接把乐视秒成渣！ 其复杂的股权结构一直是个谜团，连一向精明的银行都表示看不懂。2017年9月份，华尔街日报引述知情人士称，高盛集团已暂停海航集团旗下文思海辉的上市工作，原因是担忧大举並购的海航的所有权结构。此外，华尔街日报1月12日报道，澳新银行因新西兰监管部门反对，取消了向中国海航集团出售子公司UDC Finance的交易。 因为外界的疑虑越来越多，海航集团在7月份披露了更多股权结构的细节，首次公开了最终受益所有人名单。这份名单并未解释海航集团在全球大肆收购资产时的股东是谁，以及这些股份如何在海航集团股东间进行了转让。 这其中包括一家纽约成立不到一年的基金会，这家基金会持有海航集团近30%的股权，是海航集团最大股东。那么这家第一大股东的纽约基金会扮演什么角色呢？海航怎么倒腾一顿突然就成为“外企”了？ 海航的钱哪里来？ 海航一直以其融资手法闻名。其主要资金来源包括银行借款、发行债券、配套融资等途经。资料显示，目前海航集团获得各大金融机构授信总额超过8000亿元。当然，除了借钱外，海航还有可能自己圈钱。 据不完全统计，“海航系”旗下至少通过设立子公司、投资入股等方式布局了前海航交所、易生小贷、微金所、立马理财、金牛座、惠人贷、宜泉资本、聚宝匯等8家互联网金融平台或者开展互联网金融业务的公司。 此前“独角金融”提出质疑：虽然在官网上，聚宝匯把“网贷”业务和为“航海系”企业融资的“投资”业务，做了名义上的划分，但事实是，“海航系”关联企业通过聚宝匯等旗下的互联网金融平台从民间获得了大量资金。 以上这些还只是聚宝匯上的在投项目，往期项目已不可查。在聚宝匯公布的838亿元交易额中，有多少流向了“海航系”关联企业？我们不得而知。另外，海航集团旗下的八大互联网金融平台，是否存在违规向海航输血的可能？这无疑是值得深究的。 俗话说，君子不立于危墙之下。特别是在投资这件事上，一定要慎之又慎，尽可能的规避风险。对于高杠杆的海航系来讲，万一出真的出现流动性风险，那必然是大厦将倾，一木难支。所以建议是投资者对于旗下的这些互金平台一定要保持“敬畏之心”，切不要只被高收益所迷惑。 [详情]

　　新浪财经讯 1月22日消息，今日海航系个股集体大跌，截止发稿，海航创新、海越股份、海航基础等三股跌停，海航投资、东北电气等不同程度下跌。 消息面： 1月19日早间，海航集团旗下的上市公司凯撒旅游发布临时停牌公告，称因公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，申请从今日开市起开始停牌。 这已经是海航系近期在A股市场停牌的第五家上市公司。此前供销大集、海航控股、天海投资、渤海金控先后发布停牌公告，均称正在筹划重大事项。值得一提的事，这五家公司分属海航旗下不同产业集团，几乎涵盖了海航大部分业务板块。 此外，据路透社18日报道，海航董事局主席陈峰对路透社承认公司出现流动性难题，但他认为，海航能够解决现金短缺问题，今年将继续获得银行及其它金融机构的支持。1月19日，有消息称海航CEO谭向东取消了参加达沃斯世界经济论坛的计划。对此，海航方面回应称，海航集团会安排其他人参加该论坛，这属于公务安排。 据统计，海航旗下目前有10家A股上市公司和6家港股公司。 A股： 海航基础：旗下四大业务，分别是海航机场、海建工程、海航地产、海航海免。 供销大集：2017年2月23日，上市公司西安民生集团股份有限公司发布公告，正式更名为“供销大集集团股份有限公司”，目前主推业务涵盖酷铺商贸、掌合天下、中国集、大集供销链、大集金服及民生百货等； 海航投资：海航投资原为中高端房地产开发商，自2013年开始，海航投资根据外部环境变化和内部经营发展需要确立了向金融投资平台转型的战略转型目标，并根据转型目标积极布局金融、投资、基金、养老板块。 渤海金控：是一家以租赁为主业的国际化金融控股集团；在全球拥有约30个运营中心，现已成为全球第三大飞机租赁业务集团和第二大集装箱租赁业务集团； 天海投资：2016年12月，天海投资成功并购全球IT分销与供应链巨头英迈国际（Ingram Micro Inc．），并逐步剥离海运业务，正式转型科技行业。 海航创新：是一家以旅游开发为主业的公司，依托九龙山旅游度假区的自然资源开发了高尔夫、游艇、马球等三个俱乐部和小普陀观音禅院佛教文化等旅游项目，定期举办专业速度赛马活动以及国际、国内赛马赛事的申办； 凯撒旅游：是宝鸡市首家商业国企改制上市公司，是陕西省建立现代企业制度和连锁经营试点单位，其中投资经营产业涉及商贸流通、酒店餐饮、中西药生产、路桥收费、房地产开发等多个领域； 海航控股：公司是一家经营国内国际航空业务及其他相关服务业务的公司，其主要提供的服务有客运、货运、包机等服务； 海越股份：海越股份主营业务为液化气销售、成品油批发；交通、水利、电力及其他基础设施的投资开发。2017年2月22日，海越股份公告称：收到控股股东浙江海越科技有限公司（下称海越科技）通知，后者的股东海越控股集团有限公司和吕小奎等八名自然人拟将其持有的全部股权转让给海航现代物流有限责任公司（下称现代物流集团），总价26.5亿元。海越科技为海越股份第一大股东，持股22.31%。 东北电气：主营产品主要为电力电容器、封闭母线等。目前海航酒店持有东北电气H股34.55%的股份，占东北电气总股本的13.49%。同时，一致行动人北京海鸿源持有的上市公司股份持有A股9.33%；二者将合计持有上市公司21.56%的股份。 港股： 香港国际建投：主要业务为从事地基打桩；机器租赁及贸易；物业投资及发展；以及楼宇建筑。 海航科技投资：龙杰智能卡有限公司（ACS，龙杰智能卡控股有限公司之全资附属公司，香港联交所上市编号：2086）创立于1995年，是亚太地区第一大、全球三大之一的连机智能卡读写器供应商及Frost&；；Sullivan颁发的“智能卡读写器产品质量领袖奖”的获奖者。 海航实业股份：主营业务为国际大宗商品贸易、金融服务及物流服务；附属业务为休闲及旅游，物业投资、管理与开发业务，以及工程服务。改名为CWT INT‘L。 航基股份：公司位于海南省海口市，主要经营中国海南省海口市海南美兰国际机场内的航空及非航空业务，航空业务包括提供航站楼设施、地勤服务以及旅客服务；非航空业务则包括出租海口美兰国际机场的商业及零售铺位、机场相关业务特许经营、广告位、停车场、货物处理及出售消费品。 嘉耀控股：主要在中国从事纸质卷烟包装（其次是其他社会产品纸质包装）的设计、生产及销售。2016年12月，嘉耀控股对外公布，海航集团旗下China Civil Aviation拟以总代价3.91亿港元收购嘉耀约65.2%股权 海福徳集团（原KTL）：香港优质珠宝供应商之一，以出口业务为主。[详情]

　　5家上市公司停牌 海航疑因债欲售海外资产 ■本报记者 王海春 上海报道 互金平台聚宝汇、出售伦敦项目、被指背负大量债务，5家“海航系”公司先后停牌，接踵而来与海航相关的多条新闻，令外界打了个问号，海航究竟怎么了？ 出售海外项目的消息，使海航又一次被推到了舆论的风口浪尖。 传正在寻求估价 记者获悉，凯撒旅游2018年1月19日在深交所发布临时停牌公告，称因公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，申请从19日开市起开始停牌。早前消息显示，供销大集、海航控股、天海投资、渤海金控先后发布停牌公告，均称正在筹划重大事项。 据此统计，已有5家“海航系”公司先后停牌，而据媒体报道，近日海航集团董事局主席陈峰承认公司出现流动性难题，但他乐观认为，海航能够解决现金短缺问题，今年将继续获得银行及其它金融机构的支持。 近日有市场消息称，海航正在为其所投资的伦敦金丝雀码头的路透社总部大楼和哥伦布广场，寻求中介估价。据彭博社1月12日报道，海航集团已经开始接触有意接盘的潜在投资者，售价可能低于早前3.66亿英镑的买入价。就此传闻，记者向海航进行了求证。 海航方面2017年11月17日向记者表示，是否出让项目等具体信息暂不掌握，但公司海外投资策略可能会有所微调，未来在海外的投资更多会与“一带一路”相契合。 在传出转让伦敦项目前不久，有媒体报道称海航正考虑以约60亿美元的总价，出售其位于纽约、伦敦及其他海外城市所持有的商业地产项目。 “低于买入价出售项目，肯定是不准确的。实际上在伦敦项目上，海航已经获得了一定溢价，即使近期出售也可以获取一定回报，而非市场所传低于买入价出售。”接近海航集团的人士1月17日说。 债务总量千亿美元 据媒体报道，海航自2016年12月起累计买下中国香港启德4宗地块，总斥资约272亿港元。2017年9月14日早间，有媒体报道援引知情人士说法称，8家授予海航短期贷款以发展启德项目的银行，至少有4家已决定不为相关贷款再融资；剩余3家将视商定条款作出决定。 在投资者越来越担忧该公司是否有能力偿还明年即将到期的数百亿美元债务之际，该公司拿出了资产出售计划。 Real Capital Analytics的数据显示，海航集团在全球拥有价值约140亿美元的商业地产，待售资产占该公司海外地产组合的很大一部分。其中一些房地产资产是海航集团在2016年斥巨资买下的，包括City Center以及曾作为香港老机场用地的几幅地块。而直到几个月前，海航集团还在全球范围内积极地收购资产。 在中资企业海外投资中，海航系是对商办物业较热衷的投资者。 除了前述两项物业，2016年3月海航还斥资4.63亿美元，收购了纽约曼哈顿中城大楼850 Third Avenue。同年8月还耗资2.55亿美元收购了旧金山写字楼123 Mission Street。此外海航在近两年还先后在美国芝加哥、明尼苏达等地收购了商办物业。 有机构统计，海航集团在全球持有的商业地产价值约140亿美元，而海外的商业项目占了相当大的比例。 为何会传出海航出售海外项目的传闻，市场上有人认为一方面受到政府对企业在海外投资房地产进行限制的影响，也可能与海航自身的资金运营有关。 据《华尔街日报》消息，海航集团的债务总量约1000亿美元左右，这其中四分之一是短期借款。 就这一市场猜测，海航方面表示目前暂不予置评。[详情]

　　来源：新旅界 王薪宇 一天之内，凯撒旅游（000796.SZ）的两份公告，令其背后的大股东海航集团再次成为舆论关注的焦点。 2018年1月19日，凯撒旅游发布停牌公告称，“因公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，申请从19日开市起开始停牌”。 在该公告中，凯撒旅游并未声明是何重大事项，但早前消息显示，海航系旗下四家上市公司供销大集、海航控股、天海投资、渤海金控，自1月10日起先后发布停牌公告，均称正在筹划重大事项。这让人很难不把凯撒旅游的停牌和海航集团联系在一起。 不少媒体顺藤摸瓜，将海航集团最近异常动态汇总，如海航集团董事局主席陈锋接受采访时谈到海航流动性短缺，获取新融资困难；旗下所发债券大幅下跌，创历史低点；原定参加达沃斯世界经济论坛的副董事长兼CEO谭向东取消了这一行程；《华尔街日报》称海航拟出售价值60亿美元的海外资产，但该消息被海航集团否认。 曾经同列海外“买买买”的三驾马车，万达、安邦和海航，前两个均已遭遇重大变故。万达割肉卖血，耗费无数心血拿下的13个文旅城和77个酒店项目拱手让人；2017年5月，安邦赖以成名的“万能险”被保监会叫停，保费收入断崖式下跌，2017年1-11月，安邦保费规模负增长24.75%，董事长兼总经理吴小晖被带走调查。 这一次轮到海航了吗？5家上市公司停牌背后，海航是否要卖资产解决流动性危机？这是隐约藏在媒体报道笔锋里的猜测。 但在1月19日股市收盘后，凯撒旅游的一份公告令人大为意外，公告称，“公司控股股东海航旅游正在筹划涉及本公司购买资产相关的重大事项，该事项可能构成公司重大资产重组”，“公司将在十个交易日内刊登相关公告并申请公司股票复牌或者转入相关程序”。 敢情海航集团不是要卖资产解决流动性危机，而是要进一步买资产？业界和媒体的猜测被打脸了吗？新旅界（LvJieMedia）联系了多位接近海航集团的人士，但截至发稿前，并未收到确切回应。 事实上，以现在公布的信息要判断是买还是卖，还为时尚早。凯撒旅游所公布的声明中，仅提出“海航旅游”涉及购买资产，而非海航集团，这就存在一种可能，海航旅游购买海航集团其他资产。这意味着这次购买资产可能是集团内倒手，另一个迹象更加佐证了这一可能性，海航集团旗下共11家上市公司，目前仅有5家停牌，若是海航集团整体大变动，所有上市公司理应全部停牌。因此，此次资产重组可能只涉及到这5家上市公司，当然不排除后续上市公司停牌的可能。 海航集团可能正在进行一次集团内的大调整，哪怕只涉及到5家上市公司，也是相当大的动作。这不禁让人疑问，海航集团怎么了？ 海航怎么了？ 事实上，自中央出台遏制非理性海外投资的政策文件后，海航集团会不会“出事”就是业界和媒体一直猜测并时刻关注的焦点。万达、安邦和海航海外收购的重点，房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等，某种程度上属于类金融产品，无生产过程或者生产极为简单，技术门槛近乎为零，却能在未来带来稳定可预期的收益。这就是放大版的金融理财产品，任何人都可购买、可持有、可获益。 国家此前鼓励国内企业走出去，是为了获得先进技术、先进经验和海外市场，做大做强实业，实现经济转型升级，但投资房地产、酒店、影城等类金融产品，非但对实业没有帮助，反而将大量资产转移到海外，加速外汇流失，尤其是万达、安邦等高负债企业，把资产放到海外，留给国内巨额负债，加剧国内金融风险的隐患。 万达、安邦的海外投资，类似上世纪80年代的日本企业，彼时日本经济高度繁荣，企业界掀起一场买下美国的高潮，索尼买下好莱坞巨头哥伦比亚影业，三菱买下美国国家象征洛克菲勒中心，度假胜地夏威夷96%的国外投资来自日本，洛杉矶闹市区一半房地产被日本收购。巨额的海外投资集中于影视、旅游业、房地产，并没有推动本国生产力发展和竞争力提升，最终不断升值的日元和人口老龄化使日本陷入“失去的三十年”。 这是万达、安邦惹祸上身的根源。海航同样在海外买了不少酒店和房地产项目，尤其是65亿美元入股大名鼎鼎的希尔顿酒店集团，成为最大单一股东，同样涉嫌通过购买海外类金融资产转移国内资产。 但海航的命运似乎好很多，至少还目前没有步前两者后尘，反而得到国家开发银行、中国进出口银行、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、浦发银行等八大银行表态支持，并获得巨额银行授信。事实上，正是因为获得八大银行支持，海航集团陈锋才敢于开口承认“海航存在流动性紧缺问题”，否则自爆流动性问题只会引来债权人挤兑，而再大的企业也禁不起挤兑。 可以说，海外投资风波，海航已经涉险过关。为何同样海外“买买买”，海航能平安过关，而万达、安邦不能？ 海航和万达、安邦最大的区别是，海航并非纯粹的金融企业，有强大的航空业为依托，其海外投资也不仅限于房地产、酒店、娱乐业，而是收购了大量航空业资产。万达的房地产属于类金融业，安邦的保险属于金融业，而航空业属于实业，有技术门槛，有创新空间，并且相对来说，产业前景光明，国内外存在管理提升差距。 海航收购海外航空资产，航空业属于生产性行业，有助于推动本国航空业改革创新、提质增效，参与国际竞争，这让海航在这场风波中涉险过关。 或为推动HiApp 那么既然海航并无万达、安邦之忧，为何要进行大规模重组动作？ 新旅界（LvJieMedia）认为，这或许与其刚刚推出的HiApp有关。2017年10月，海航宣布全面战略转型，推出数字化移动端平台HiApp，计划用这一平台整合海航旗下所有和出行有关的资源、产业链环节，如航空、酒店、旅行社、购物、旅游金融、行程中服务等。海航试图用庞大的资源库和无缝链接的服务链条，从OTA甚至腾讯、阿里手中争夺消费者。事实上，也只有整合足够多的资源，和足够便利的服务链，才能对抗互联网企业的流量入口优势。 要实现无缝链接服务链，需要从集团架构层面对业务逻辑进行全方位梳理，这或许是海航集团旗下近一半上市公司停牌的原因。从此次停牌的企业来看，海航控股集中了航空资源，供销大集集中了商贸购物业务，天海投资有IT科技优势，渤海金控是以租赁为主业的国际化金融控股集团，是全球第三大飞机租赁集团，凯撒旅游则是出境旅行社龙头。重新梳理这5家上市公司的业务，推动HiApp计划，也许就是海航的目的。 突然间旗下5家上市公司停牌，似乎海航正迎来大变故。是危机还是契机，目前并无确切消息，但综合种种迹象来看，契机的可能性远远大于危机。海航最终将给出什么答案，新旅界（LvJieMedia）将持续关注。[详情]

　　5家上市公司停牌 海航疑因债欲售海外资产 互金平台聚宝汇、出售伦敦项目、被指背负大量债务，5家“海航系”公司先后停牌，接踵而来与海航相关的多条新闻，令外界打了个问号，海航究竟怎么了？ 出售海外项目的消息，使海航又一次被推到了舆论的风口浪尖。 传正在寻求估价 凯撒旅游2018年1月19日在深交所发布临时停牌公告，称因公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，申请从19日开市起开始停牌。早前消息显示，供销大集、海航控股、天海投资、渤海金控先后发布停牌公告，均称正在筹划重大事项。 据此统计，已有5家“海航系”公司先后停牌，而据媒体报道，近日海航集团董事局主席陈峰承认公司出现流动性难题，但他乐观认为，海航能够解决现金短缺问题，今年将继续获得银行及其它金融机构的支持。 近日有市场消息称，海航正在为其所投资的伦敦金丝雀码头的路透社总部大楼和哥伦布广场，寻求中介估价。据彭博社1月12日报道，海航集团已经开始接触有意接盘的潜在投资者，售价可能低于早前3.66亿英镑的买入价。就此传闻，记者向海航进行了求证。 海航方面2017年11月17日向记者表示，是否出让项目等具体信息暂不掌握，但公司海外投资策略可能会有所微调，未来在海外的投资更多会与“一带一路”相契合。 在传出转让伦敦项目前不久，有媒体报道称海航正考虑以约60亿美元的总价，出售其位于纽约、伦敦及其他海外城市所持有的商业地产项目。 “低于买入价出售项目，肯定是不准确的。实际上在伦敦项目上，海航已经获得了一定溢价，即使近期出售也可以获取一定回报，而非市场所传低于买入价出售。”接近海航集团的人士1月17日说。 债务总量千亿美元 据媒体报道，海航自2016年12月起累计买下中国香港启德4宗地块，总斥资约272亿港元。2017年9月14日早间，有媒体报道援引知情人士说法称，8家授予海航短期贷款以发展启德项目的银行，至少有4家已决定不为相关贷款再融资；剩余3家将视商定条款作出决定。 在投资者越来越担忧该公司是否有能力偿还明年即将到期的数百亿美元债务之际，该公司拿出了资产出售计划。 Real Capital Analytics的数据显示，海航集团在全球拥有价值约140亿美元的商业地产，待售资产占该公司海外地产组合的很大一部分。其中一些房地产资产是海航集团在2016年斥巨资买下的，包括City Center以及曾作为香港老机场用地的几幅地块。而直到几个月前，海航集团还在全球范围内积极地收购资产。 在中资企业海外投资中，海航系是对商办物业较热衷的投资者。 除了前述两项物业，2016年3月海航还斥资4.63亿美元，收购了纽约曼哈顿中城大楼850 Third Avenue。同年8月还耗资2.55亿美元收购了旧金山写字楼123 Mission Street。此外海航在近两年还先后在美国芝加哥、明尼苏达等地收购了商办物业。 有机构统计，海航集团在全球持有的商业地产价值约140亿美元，而海外的商业项目占了相当大的比例。 为何会传出海航出售海外项目的传闻，市场上有人认为一方面受到政府对企业在海外投资房地产进行限制的影响，也可能与海航自身的资金运营有关。 据《华尔街日报》消息，海航集团的债务总量约1000亿美元左右，这其中四分之一是短期借款。 就这一市场猜测，海航方面表示目前暂不予置评。[详情]

　　海航集团旗下连续第五家上市公司宣布停牌，让外界对海航的资金危机产生更大疑虑。19日，凯撒旅游因公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项，申请停牌。此前一天，海航集团董事局主席陈峰对路透社承认公司出现流动性难题，但他乐观认为，海航能够解决现金短缺问题，今年将继续获得银行及其它金融机构的支持。早前，供销大集、海航控股、天海投资、渤海金控先后发布停牌公告，均称正在筹划重大事项。（财新网）[详情]