美联储加息25个基点 暗示今年还会加息两次

　　新浪美股讯 北京时间23日彭博消息，葛兰素史克退出了对辉瑞公司旗下健康药物部门的竞购，这是本周之内退出的第二个潜在买家；要处置这个估值高达200亿美元的业务，辉瑞的选择余地进一步缩小。 知情人士本周曾表示，总部位于伦敦的葛兰素史克周三提交了最终报价，对辉瑞健康药物部门的估值可能约150亿-200亿美元 此前利洁时也退出了竞购。[详情]

　　加息不再一拖再拖，美联储正式迎来“鹰派时代”。 北京时间22日凌晨2时，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率提升25个基点至1.5%~1.75%，预计全年加息3次（即还有2次），而非普遍担心的4次，但支持全年加息4次的委员较去年12月上升，预计2019年加息次数从2次提升至3次，且2020年将再加息2次，皆高于去年预测。这也是美联储新任主席鲍威尔首次主持议息会议。 当天上午，中国央行并没有在存贷款基准利率层面跟进，而是选择在逆回购利率上进行象征性微调——上调5个基点，回应美联储加息。近期，国内各界普遍担忧，随着美联储的不断加息，中美利差扩大，中国未来会否存在持续“跟随加息”的压力，尤其是基准利率。 “国内通胀水平依然平稳，加上汇率层面没有明显贬值压力的话，央行依然可以静观其变，不必急于采取行动。鉴于央行调整基准利率背后往往是需要向市场释放某种信号，如果经济基本面没有明显变化，而单纯为了跟随加息而加息，本身向市场传递的信号会比较模糊。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊告诉第一财经记者。 中国央行参事盛松成此前对记者表示：“频繁地调整存贷款基准利率不利于利率市场化的推进，应尽可能让银行自主选择浮动幅度和比例，自主定价。”事实上，国内利率市场化的程度已经很高，银行负债成本在攀升，贷款利率已经在上行，2017年非金融机构及其他部门贷款和个人住房贷款一般加权平均利率分别上升了36和74个基点。 美联储新任主席鲍威尔 鹰派美联储 鲍威尔当天强调，美联储应避免两大风险：加息太快导致通胀长期处于2%的目标位下，以致损害美联储信用；加息太慢导致经济过热，促使美联储此后加速提息，引发衰退。对于这位新任主席的FOMC加息“首秀”，各界普遍认为，鲍威尔“言出必行”，美联储正式进入“鹰派时代”。 鲍威尔表示，过去三个月，美国平均每月新增就业24万人，远超长期劳动力市场对新入者的吸纳能力；失业率从金融危机后10%高位降至4.1%，劳动参与率不断上升。此外，一系列因素都支持经济继续走强。 根据FOMC最新发布的经济展望，FOMC委员对联邦基金利率的预测中位数——2018为2.1%（去年12月为2.1%），2019年为2.9%（去年12月为2.7%），2020年为3.4%（去年12月为3.1%），后两年皆高于去年12月的预测，显示美联储认为未来利率曲线将更加陡峭。 同时，美联储预计今年底失业率将下降至3.8%，且预计2018年的核心PCE为1.9%，明年为2%，2020年将达2.1%。可见，通胀已不对加息构成障碍。 值得注意的是，尽管美联储维持全年加息3次的预测，但是预计今年总计加息4次的人数明显增加，去年12月时在16人中有4人，今年则是15人中有7人。交易员预计年内加息四次的概率约为40%。 富达国际多元资产基金经理尼克·彼得斯（Nick Peters）对第一财经记者表示：“不要被点阵图中值预期及其预示的2018年仍将只加息3次所迷惑。准确来说，会议上官员对于加息3次还是4次的意见基本是五五开，加息4次的可能性真实存在，不过2018年也许并不是最重要的时间点。根据点阵图，2019年可能再度加息一次，2020年会加息一次甚至更多，这也就意味着，美联储届时将在实质意义上转入紧缩状态。” 中国无须跟涨“基准利率” 随着美联储加息，各大市场也似乎闻风而动。 同日，中国央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%，较前小幅提升5个基点。此外，因今日有1600亿元逆回购到期，当日实现净回笼1500亿元。 逆回购是指央行向银行等金融机构购买有价证券，并约定在将来特定日期买回。也就是说，逆回购利率提高，就意味着银行从央行那里借钱的成本提高了。不过机构表示，中国的5个基点只是象征性地微调。 尽管当日实现净回笼1500亿元，“但考虑到近期可能有大量财政支出下放，当前国内市场流动性相对来说还是适度的。因此，市场不必过于担忧利率上调可能对逐渐稳定的国债市场形成较大冲击。”交通银行首席金融分析师鄂永健告诉第一财经记者。 各界更为关注的是，公开市场利率的攀升会否进一步传导至实体经济，即大幅推升存贷款基准利率。 机构普遍认为，中国跟随上调基准利率的必要性不大。盛松成对第一财经记者表示，从当前经济运行和金融支持实体经济的角度出发，应谨慎对待存贷款基准利率。其实，早前银行已经自主上浮了利率。 他提及，我国商业银行对实体经济的存贷款利率，是以存贷款基准利率为基础上下浮动。从利率浮动的情况看，去年以来，实行上浮利率的贷款占比在增加。数据显示，去年1~9月，金融机构人民币贷款利率浮动中，上浮的占比从1月的56.72%，提高到了9月份的68.14%；实行基准利率和下浮利率的贷款占比分别从1月的19.41%和23.87%下降到9月的18.17%和13.69%。今年以来贷款利率上升速度进一步加快。 在盛松成看来，之所以不支持提升存贷款基准利率，一是我国经济增长仍有下行压力，需审慎对待基准利率调整；二是目前我国物价压力不大，“应尽可能减少金融机构将融资成本的上升转嫁到实体经济，直接提高存贷款基准利率，相当于为金融机构将资金成本上升转嫁给实体经济提供了背书，金融去杠杆甚至可能因此而倒退。”他说。 章俊也表示，在未必需要加息的时候加息，会削弱未来因为通胀或者贬值压力上升而加息的信号作用。 美国加息后，实行“联系汇率制”的中国香港也跟随调高基本利率25基点至2%。香港金融管理局总裁陈德霖称，随着美国加息步伐的加快，香港也会加快利率正常化。各界认为，此举也是为了保证港元不触及7.85的弱方保证。 过去几个月，港元持续走软，目前港元汇率距离7.85弱方保证只差近50个基点，各界预计届时金管局会买入港元抛售美元，港元货币也会收缩，为利率正常化加快提供机会。 全球央行货币趋紧 令人惊讶的是，美联储鹰派加息，美元却不涨反跌，美元指数维持在89.3的低位。汇率永远是相对的，这表明，欧盟、英国、日本等央行的货币收紧也不远了。 有外汇交易员对第一财经记者表示：“其实，市场仍有消化其他央行政策正常化的空间，美元需要一个大大的意外才会冲高向上，而这次美联储会议却没有提供这样的意外。” “欧元和英镑一路强势上攻，目前丝毫没有触底的意思，就算之后回落，也只可能是回调。”嘉盛资深外汇分析师黄俊告诉第一财经记者。虽然美联储持续加息，但是欧洲央行甚至还没有开始，各界预计年底欧洲央行会退出QE（量化宽松），并在明年一、二季度开始加息。目前在2018年12月和2020年12月之间的远期轨迹显示，欧洲比美国更陡峭，也许市场已经预期了美联储委员会的利率周期结束。渣打银行预测2018年年底欧元对美元为1.32（目前为1.2358）。 此外，连始终保持鸽派的日本央行也显露出收紧的意图。周三，日本央行行长黑田东彦表态：“央行将可能考虑如何在2019年4月开始的财政年度内完成前所未有的宽松政策。”其意义在于，黑田东彦在公众面前释放出一个可以被投资者抓住的信号，即日本央行将会在2019年第二季度考虑退出QE策略。受此影响，美元对日元跌破106关口日内收跌近百点。[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间22日彭博报道，虽然美联储的点阵图更新仍然集中在今年累计加息三次，但具体的点阵分布却显示出，官员们已经开始公开暗示第四次加息的可能性。 彭博经济研究仍然预计金融条件的收紧将推迟第四次加息至2019年初，驱动因素包括美联储加速缩表以及外国央行移除宽松举措。以标准差为基础衡量金融市场健康状况的指标，彭博美国金融条件指数近期一直在下行轨道上，数据为负数暗示压力上升。[详情]

　　汇通网讯——美联储新主席鲍威尔在首次新闻发布会上表示，他未来制定货币政策时，将以美国实际的经济情况为依据，而不是前任主席们过去30年所依赖的理论和模型。美联储预测，美国2018年的整体通胀率为1.9%，不及2%的目标。此外，鲍威尔表示，美国的就业市场出现改善，预期未来继续保持强劲。 北京时间3月22日02：00，美联储一致决定在3月将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.50%-1.75%，与市场预期一致。这是鲍威尔（Jerome Powell）任美联储主席以来的第一项利率政策决定。02：30，鲍威尔首次以美联储主席身份召开新闻发布会。 鲍威尔表示，他在制定货币政策时，将以美国经济表现为指导，而不是前任主席们过去30年所依赖的理论和模型。 鲍威尔称将按照经济状况决定货币政策 鲍威尔暗示，他不会试图猜测劳动力市场的极限或者共和党减税政策对经济增长的影响。鲍威尔释放出的信息是，他要以亲眼所见的经济状况为依据。 3月21日，鲍威尔在华盛顿向记者表示：“有些数据显示，美国正处于通货膨胀加速的边缘，但这是毫无意义的。我们已经看到，美国的工资和物价通胀出现了温和增长，这种情况似乎更多了。” 鲍威尔讲话前不久，FOMC进行了2015年12月以来的第六次加息。金融市场在很大程度上也对此做出了反应。联邦基金利率的目标区间上升25个基点至1.5%至1.75%，这是自2008年雷曼兄弟倒闭冻结全球信贷市场以来的最高水平。 下图显示了联邦基金目标利率情况 鲍威尔在开场白中向记者表示：“这一决定标志着，在逐步缩减货币宽松政策方面，美联储又踏出了一步。这一过程已经进行了好几年的时间。”鲍威尔的这些言论标志着前任主席耶伦政策的延续。  彭博的经济学家Carl Riccadonna和Yelena Shulyatyeva表示：“鲍威尔领导下的美联储采取了以往类似的渐进政策，至少目前是这样的。点阵图的情况显示，美联储的货币政策制定者未来几年转向加快紧缩的政策，这符合经济学家们的预期，即美联储2019-2020年将补足加息次数。  除了保持讲话简短之外（本次新闻发布会仅有43分钟），鲍威尔也不愿深入谈论经济的学术讨论。 鲍威尔是一名前私募股权公司高管。因为有这一段工作经历，他能够描述企业在做出投资决策时，看待特朗普政府税收政策的态度。当被问及减税是否带来供给方面的好处时，鲍威尔总结道，整个事情的不确定性非常高。 由于鲍威尔避免非常具体地谈论劳动力市场松弛和通货膨胀关系的变化情况，这再次暴露了他缺乏经济形式主义的特点。但这两者的关系现在对美联储来说是一个关键问题。  MacroPolicy Perspectives LLC驻纽约的总裁科罗纳多（Julia Coronado）表示：“相比前任主席耶伦，鲍威尔在思考问题时，他的想法可能更加不受约束。鲍威尔并不严重依赖模型或理论，可能更倾向接收经济数据释放的信号。” 美国某些领域的经济数据正在改善，包括就业市场的情况。2018年3月，FOMC对美国失业率的预估中值显示，美国2018年第四季度的平均失业率为3.8%，2019年和2020年为3.6%-低于2月份预估的4.1%。 超过充分就业 超过充分就业代表着，美国连续三年的失业率都好于美联储4.5%的预估。当失业率为4.5%时，美国的劳动力供需将维持平衡。不过，美联储货币委员会的反应并不是要加快2018年的加息步伐。官员们依然预测，美联储2018年还将加息两次，2019年加息三次，随后在2020年加息两次。 美联储采取温和加息路径的部分原因是，严重的惯性抑制了美国的通胀率。美联储预测，美国2018年的整体通胀率为1.9%，2019年和2010年分别为2%和2.1%。自2012年4月以来，美国几乎每月的通胀率都低于美联储2%的目标。 如下图所示，过去四年美国的劳动参与率持续保持稳定 鲍威尔在回答一个问题时表示：“现在存在的一个理论是，在一段可持续的时间内，如果失业率低于可持续失业率，通胀率就会加速上升。我们对此非常警惕。但是，我们目前并未看到这种现象。” 鲍威尔还注意到，劳动力市场供给对强劲就业市场做出了回应。他还表示，2月份进入劳动力市场的人数有所上升。尽管美国的人口下降，但在过去的四年时间里，劳动参与率基本保持不变。 鲍威尔表示：“考虑到我国人口老龄化给劳动参与率带来下行压力，这是一个改善的迹象。我们预期美国的就业市场将保持强劲。”[详情]

　　汇通网讯——有“债王”之称的比尔·格罗斯表示，他不认为美联储能够将利率提高到它最终想要的水平。北京时间3月22日凌晨两点，美联储宣布加息25个基点，将联邦基准基金利率上调至1.5%至1.75%区间。债券收益率闻讯上涨，基准10年期美国债券收益率一度接近2.93%。“市场似乎不相信美联储所认为的未来加息幅度。” 有“债王”之称的比尔·格罗斯（ Bill Gross）周三（3月21日）表示，他不认为美联储能够将利率提高到它最终想要的水平。 北京时间周四（3月22日）凌晨两点，美联储宣布加息25个基点，将联邦基准基金利率上调至1.5%至1.75%区间。 美联储还上调了美国经济增长预期，并暗示加息路径将更加激进。美联储依然预计2018年将加息3次，但未来两年至少再增加一次。美联储对2020年的预测时联邦基金利率为3.4%。 债券收益率闻讯上涨，基准10年期美国债券收益率升至2.92%上方。 然而，债券市场没有做出更显著的反应，格罗斯对此表示吃惊。“市场似乎不相信美联储所认为的未来加息幅度。”格罗斯认为，美联储未来加息“有限”。 格罗斯此前层表示，债券市场在经历25年的牛市后，终于进入熊市。他认为，美联储将不得不考虑他所称的“新常态政策环境”。 “名义GDP接近4.5%比经济大萧条（the Great Recession）以来的10年期债券收益率高出近150个基点。” 他补充表示，“如果美联储加息不超过2次或3次，10年期美债收益率3%对我来说是合适的。” 至于目前如何投资固定收益（主要指债券），格罗斯建议做空。[详情]

　　美东时间3月21日下午2:00，美联储公开市场委员会（FOMC）宣布最新利率决议，上调联邦基金隔夜拆借利率25个基点（BP），目标区间由1.25-1.5%上调至1.5-1.75%。 在预测方面，以中位值（median）衡量，美联储FOMC成员对就业指标最为乐观，下调2018-2020年及长期失业率预期；对今明两年经济增长预期较乐观，但长期预测不变；对今年的通胀预期维持不变，长期预期亦维持不变。 总体来看，美联储对宏观趋势的乐观度排序为：就业市场>经济增长>通胀。 美联储FOMC最近两次联邦基金利率预测对比（来源：美联储、新浪财经整理） 宏观形势的判断反映到利率方面，FOMC对2018年的预期不变，对2019-2020年，以及长期利率预期的中位值发生上调。点此查看细节。因此，本次会议并未释放出此前部分市场人士及联储官员所认为的年内加息4次的信号。 CME网站的FedWatch工具显示，目前市场认为年内仍有3次加息（每次25BP）的概率为35%，比决议公布前的38%有所降低。该工具还显示，到6月份美联储至少再加息一次的概率超过85%。 市场反应 利率决议公布后，市场对期望过高的部分做出消化。美国国债收益率（TLT）全线回落，美元指数（DXY）（UUP）大幅走低，从日内高点90.27下挫，跌破90。作为“膝跳反应”，美元定价的国际市场黄金（GLD）、商品（DBC）总体走高。 周三美股（SPY）冲高回落，温和收跌。周四亚太时段，三大期指出现大幅跳水。 亚太股市涨跌不一，日本、韩国股市收高；沪深、香港股市延续回调，“贸易战”担忧令市场承压；美元走贬给新兴亚洲市场吃下一颗“定心丸”，东南亚股市（ASEA）普遍上扬。 中国人民银行今日上调公开市场7天逆回购中标利率5BP至2.55%，为去年12月以来首次。人民币（USD/CNY）中间价报6.3167，升229点子。 香港金管局（HKMA）跟随美联储上调港元基本利率25BP至2.0%。港汇今日延续跌势，USD/HKD最低报7.8476，续创33年新低。HKMA重申7.85的弱方兑换保证。 FOMC声明对就业、经济、货币政策的观点变化 ○对就业看法更积极 ○经济活动增长有所缓和 ○家庭开支和商业固定投资有所缓和 ○经济展望近月有所增强 ○经济活动在中期将以缓和的步调继续扩张 注：与2018年1月31日的声明比较（点此查看细节）；由于耶伦已离任，本次投票的FOMC委员共8名。 最近两次美联储FOMC声明文本比较（3月21日vs1月31日）（来源：美联储、新浪财经整理） FOMC对经济及利率的预期变化 ○上调2018、2019年实际GDP增长率预期 ○下调2018、2019、2020年失业率预期，及长期预期 ○上调2020年PCE通胀预期 ○上调2019、2020年核心PCE通胀预期 ○上修2019、2020年联邦基金利率预期，及长期预期（即“中性利率”预期） 注：与2017年12月13日公布的FOMC预测数据比较。 美联储FOMC成员对美国经济及联邦基金利率的预期。绿色框中部分为预测中位值发生变化的指标，这些指标均向积极方向变化。（图片来源：美联储、新浪财经整理） 信息显示，美联储FOMC成员对失业率指标最乐观，下调2018-2020年及长期失业率预期；对今明两年经济增长预期较乐观，但长期预测不变；对今年的通胀预期维持不变，长期预期亦维持不变。 上次FOMC会议后发生了什么？ 上一次美联储FOMC会议（1月30日-1月31日）后，市场的主要焦点： ○市场波动率普遍回归长期平均水平 ○美国国债收益率全面上升、扁平化 ○特朗普挑起全球贸易战担忧 2月5日，美股在“最好开年”后出现暴跌（“黑色星期一”），随后环球主要股市纷纷陷入技术修正区。通胀担忧、做空波动率产品崩盘被指为触发因素。 各类资产波动率回归历史平均水平。2月6日的数据显示，华尔街“恐慌指数”——VIX期货的投机净头寸近两年来首次转正。当天，高风险资产的代表比特币现货（BTC）一度跌破6000美元。 美国10Y-2Y国债收益率利差走势，2018年1月30日-2018年3月19日（来源：FRED、新浪财经整理） 此间，各期限的美国国债收益率逐渐上升，收益率曲线仍旧扁平化，10Y-2Y期限利差由58BP（1月31日）收窄到54BP（3月19日），处于2009年金融危机以来最低水平。欧洲美元的LIBOR利率（ULBR）则上升更快。 3月9日，在科技股（QTEC）引领下，纳指在非农报告（NFP）公布后创历史新高。当天是本轮美股牛市的九周年。2月份非农报告被认为是“金发姑娘”，既体现了强劲的就业市场，又不至于引发过高的通胀担忧。具体数据：非农就业人数增加31.3万，预期20.5万；平均小时工资环比增长0.1%至26.75美元，较1月份的0.3%放缓。 市场基础衡量的美国通胀预期（10-Year Breakeven Inflation Rate）（TIP）从2.11%（1月31日）回落到2.08%（3月19日），仍处于三年半以来高位。该指标表达市场对未来10年平均通胀水平的预期。 全球贸易战担忧升级。3月1日，特朗普宣布计划对进口钢、铝产品征收关税（钢产品税率25%、铝产品税率10%）。特朗普的贸易保护主义引发全球贸易战担忧，投资者尤其担心一旦中美发生贸易战，全球经济增长及金融市场将受拖累。 白宫人事发生剧变。3月6日，白宫首席经济顾问、被认为“市场友好”的科恩在贸易问题上与特朗普意见分歧宣布辞职。3月14日，美国国务卿蒂勒森被解职。据分析，下一个离开的可能是国家安全顾问麦克马斯特。特朗普正逐渐“清理”与之政见不合的幕僚。另一方面，特别检察官罗伯特-穆勒对俄罗斯“干扰美国大选”的调查开始触及特朗普组织，这增加了市场对白宫政治的担忧。 联系上下文看，美联储本次如期加息，并选择释放出相对乐观的宏观经济预期、偏“鸽”的利率预期。这在鲍威尔作为美联储主席的FOMC会议首秀、全球最大经济体贸易战消息逐渐占据报章头条的背景下，可能是一个相对合理的选择。 关于避险资产的分析可以点此查看。 相关阅读： A股、港股高开低走 Fed暗示年内还将加息2次 鲍威尔首秀：加息进程太慢会对经济构成风险 （线索Clues / 李涛）[详情]

　　新浪财经讯 北京时间3月22日凌晨，美联储货币政策会议决定，加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。对此基金公司人士表示，此次美联储会议整体鹰派程度略超市场预期。对A股影响有限，中国大概率会通过公开市场操作等方式来调节流动性，而非改变基准利率。 需关注明后年加息步伐明显加快等三个细节，今年a股波动率将上升，中长期看，“加息+缩表+减税”的组合拳将逐步显现威力，全球流动性收缩是大趋势，或将深刻影响债券和股票市场估值。 机会方面，从三个月到半年的时间窗口来看，当前A股处于较为可为的位置。对冲情绪及短期政策间歇期来看，国际黄金市场或迎来反弹窗口。 杨德龙：加息反映了美联储对经济和通胀的乐观态度 美联储3月如期加息，反映了美联储对美国经济增长的信心。美联储加息对于我国经济面影响不大，可能会加大央行提高基准利率的可能性。对于A股来说，美联储加息影响不大，大盘指数维持在区间震荡水平，而新经济板块和消费白马股可能会形成双轮驱动，带来结构性行情。 博时基金评美加息：A股近半年可为 黄金市场或迎反弹 此次美联储会议整体而言是“近鸽远鹰”，对国内而言，加息对国内市场的影响渠道，或主要表现为海外市场波动的情绪传导，总的来看，我们维持之前的看法，从三个月到半年的时间窗口来看，当前A股处于较为可为的位置。对冲情绪及短期政策间歇期来看，国际黄金市场或迎来反弹窗口。 国泰基金评美加息：关注3细节 全球流动性收缩是趋势 此次美联储会议整体鹰派程度略超市场预期。美股美元小幅下跌，黄金大涨。需关注明后年加息步伐明显加快等三个细节，短期看，市场需要时间去消化未来加息提速的预期，期间可能伴随情绪波动，中长期看，“加息+缩表+减税”的组合拳将逐步显现威力，全球流动性收缩是大趋势，或将深刻影响债券和股票市场估值。 上投摩根基金：新主席上任首次加息 后市关注盈利增长 新任主席首次议息会议，结论大致符合预期。表面上对2018加息次数的预期没有改变，但官员对加息趋势的一致性大幅提高，展现出对美国经济增长的高度信心。在这样的背景下，投资需更关注盈利的增长，在长期通过盈利增长平滑估值的波动。 国联安基金：美今年首次加息如期落地 对A股影响较小 考虑到国内经济稳健，金融防风险深入推进，预计国内公开市场操作利率小幅上调。考虑到海外市场反应温和，预计本次加息对A股影响较小。但需要关注海外货币政策持续收紧的累积效应，叠加国内金融监管持续推进，预计今年a股波动率将上升。 海富通基金评美加息：市场反应温和 经济增长现状良好 美联储加息靴子落地，市场整体反应较为温和。美联储本次议息会议对于经济增长和通胀预期的上调，与之前总体上比较强劲的就业增长有关。中国大概率会通过公开市场操作等方式来调节流动性，而非改变基准利率。目前已经有所抬头的制造业投资增速预计将成为推升内生性增长的有力引擎。 大摩华鑫基金评美加息：对国内债市影响有限 我们认为加息对国内债市影响有限，一般来说，国际债市联动通过中美利差来传导。两国经济周期的定位不同，决定了今年中美利差可能出现收窄的走势。因此我们仍然对国内债市持相对乐观的态度。[详情]