聚焦8月经济数据

　　联讯证券李奇霖与张德礼谈创5年半新高的PMI 新浪财经讯，9月30日消息，国家统计局今日发布数据显示，2017年9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，比上月上升0.7个百分点，制造业继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。联讯证券分析师李奇霖与张德礼点评I型昂管数据如下： ①9月PMI 52.4，创下2012年5月以来的新高。五大成分中，除从业人员指数外，其它分项均朝着向好的方向变化。 ②生产指数54.7，新订单指数54.8，分别比8月上升了0.6和1.7，这是今年以来新订单指数首次超过生产指数。 生产和需求两端都在回升，与几个因素有关：一是第四轮环保督查结束（9月中旬）后，部分企业恢复生产；二是北方部分省市对采暖季钢铁、焦炭等的产量进行了限制，一些户外项目也要停工，采暖季即将来临，生产和施工企业赶工期，9月建筑业指数61.1，前值58；三是价格上升也带动了生产，典型的就是一些大型钢铁厂。 ③两大价格指数再次飙升。8月的主要原材料购进价格指数和出厂价格已经大幅超预期了，9月继续上升，分别为68.4和59.4，供给侧改革和环保因素对供需关系的影响进一步凸显。由于原材料价格指数大幅高于出厂价格指数，意味着制造业产业链上，利润将继续向上游和部分中游行业集中，而下游行业的利润受挤压。这种利润分配格局，难以支撑制造业投资的回升。 ④原材料库存指数上升至48.9，产成品库存指数大幅下降44.2。企业加快了生产，但是由于需求更强，被动去库存。 ⑤我们认为，9月PMI创新高，但对经济数据不宜过度乐观。8月PMI和经济数据出现了明显的分化，从9月份的高频数据看，终端需求是在回落的，生产端也参差不齐。往前看，警惕政策影响下的生产恢复、赶工期，在飙升的价格作用下，逆转供需关系。[详情]

　　新浪财经讯，9月30日消息，今日统计局发布数据显示，2017年9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，比上月上升0.7个百分点，制造业继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。兴业证券宏观团队对最新PMI数据进行如下点评： 9月官方制造业PMI录得52.4，创下2012年5月以来新高。扩散指标显示，制造业新订单和生产指标双升。生产方面，9月中央环保督察结束，企业为预防10月重大会议期间及采暖季限产而加快生产。需求方面，新出口反弹而进口回落，表明9月需求的反弹主要是由外需贡献的，而内需总体维持走弱态势。建筑业PMI虽然有所反弹，但并未超过7月高点。此外，产成品库存继续下降，主要原材料购进价格继续上升。这意味着，在环保控产的背景下，总供给和总需求仍维持紧平衡的状态。[详情]

　　方正宏观任泽平、熊柴点评8月工业利润数据：新周期从做多价格上涨到利润可持续 事件：1-8月份，规模以上工业企业利润总额同比增长21.6%，前值21.2%；其中，7月工业企业利润增长24%，前值16.5%。 点评： 1、核心观点：8月企业盈利增速大幅回升，企业累计利润率升至2012年最好水平，因价格上涨、成本下降。分行业看，上中下游盈利均有不同程度改善。8月产成品库存继续去化，但合意库存水平低使得未来去库压力不大。 新周期正从做多价格上涨到做多利润持续时间超预期，符合我们此前的判断。2017年四季度-2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降，但受坚决严格的供给侧改革、环保督查等制约，新增产能难以释放，供求缺口有助于价格持续保持在相对高位区间，企业盈利持续时间超预期，将提升相关行业的估值。随着部分行业集中度提升、盈利持续时间超预期，周期属性下降，公用事业属性上升，提升估值水平。经济L型的韧性强，改善DDM模型的风险评价因子。 我们维持经济新周期的底部和起点、战略看多股市结构性牛市周期消费轮动、商品有短期调整压力但从基本面和政策意图看幅度不会太大而且品种分化、债市短期交易时间窗口空间有限的判断。 8月数据公布后市场一片看空，我们坚定经济新周期和股市结构性牛市判断，参见：《穿越迷雾：政策因素和周期趋势》《告别对经济的悲观记忆——全面解读8月经济货币数据》。 2、因价格上涨、成本下降等因素，8月企业盈利明显反弹。虽然8月工业生产因环保督查等明显放缓，工业企业主营业务收入增速也有所放缓，但企业盈利明显反弹，这符合我们一直强调的微观好于宏观。1）价格上涨。8月价格指标全面回升，贡献新增利润近1/3。8月PPI、PPIRM分别同比增长6.3%、7.7%，较7月上升0.8、0.7个百分点。虽然工业生产者出厂价格指数与购进价格指数之差较7月0.1个百分点至缩窄至1.4个百分点，但8月CPI同比1.8%、上升0.4个点，表明价格传导。价格回升使企业利润同比增加约1273亿元，比7月份多增约406亿元，占新增利润的比重为31.2%。2）成本费用下降。8月工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.44元，同比减少0.64元，比7月多减0.51元；工业企业每百元主营业务收入中的费用为7.3元，也同比下降0.02元。综合考虑成本和费用，8月规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为92.74元，同比下降0.66元，比7月多降0.37元。 3、企业利润率持续提高，负债率下降，去杠杆延续，资产负债表修复。8月规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.42%，同比提高0.75个百分点，增幅比7月份加大0.42个百分点。从累计值看，8月规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.13%，与3月持平，为2012年最高水平。8月末，规模以上工业企业资产负债率为55.7%，同比降低0.7个百分点，比7月降低0.1个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为61%，同比降低0.6个百分点，比7月份降低0.1个百分点。 4、分行业看，上中下游盈利均有不同程度改善。8月上游利润同比增长76.8%，较7月上升29.1个百分点；中游、下游利润同比增长8.4%、10.8%，分别较7月上升4.0、0.7个百分点。其中，8月受价格较快回升影响，化学原料和化学制品制造业利润同比增长65%，增速比7月份加快38个百分点；石油加工、炼焦和核燃料加工业利润同比增长103.4%，增速比7月份加快89个百分点；石油和天然气开采业利润同比增加49.4亿元，7月份同比减少10.3亿元；黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长131.1%，增速比7月份加快5.9个分点。8月份，计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长21.5%，增速比7月份加快18.9个百分点。上述5个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速加快7.1个百分点。 分注册类型看，8月所有类型企业盈利增速均有不同程度上升。在7月，除国企利润增速上升外，其他类型企业盈利增速均有不同程度下降，特别是集体企业利润增速转负。8月，国有企业利润同比增长60.1%，较7月大幅上升25.6个百分点；集体企业、股份制企业、私营企业、外商及港澳台企业利润同比增长11.9%、25.9%、12.7%、19.9%，分别较7月上升13.3、7.1、1.5、8.5个百分点。 5、库存继续去化，但对经济拖累有限。8月末，工业企业产成品存货同比增长7.9%，较6月下滑0.1百分点。本轮库存周期自2016年7月开始，4月产成品存货增速达10.4%的峰值，补库时间短，峰值明显低于08、11年的24%以上和14年的16%。我们一直强调，去库存对经济的拖累不大。此外，工业产成品周转较快，企业资金周转继续加快。8月规模以上工业企业产成品存货同比增长7.9%，增速比8月份主营业务收入低1.7个百分点；产成品周转天数为13.7天，同比减少0.7天。8月规模以上工业企业应收账款平均回收期为37天，同比减少0.9天。 6、值得注意的是，近期居民收入回升将有力支撑消费，我们最近的研究发现了相关扎实的证据。随着贸易部门复苏，正改善劳动密集型行业的就业和收入状况；中上游行业盈利大幅改善，在不允许新建产能的情况下，可能偿还此前的银行贷款、拖欠的工人工资以及福利；2016-2017年房价上涨，居民加杠杆固然抑制支出能力，但财富效应也增加消费意愿和能力；三四线城市人均GDP跨国5000美元门槛，对住行、健康、娱乐、教育等方面的消费升级支出将加快。 7、总的判断，预计2017年四季度-2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降，向上的力量来自出口复苏、房地产补库存和土地供应增加带动房地产投资较强、企业盈利改善资本开支恢复等，向下的因素来自工业品去库存、房地产相关消费下滑、财政整顿基建投资放缓等。从出口看，加入到全球经济复苏进程的经济体越来越多，特别是2016年底以来欧洲加入全球经济复苏进程，外需持续改善，这意味着中国出口复苏具有可持续性。从地产看，当前房地产政策的基本思路是抑制需求和增加供给，未来半年房地产销售将继续回落，但是房地产投资因补库存和土地供应增加仍比较强。从制造业投资看，随着产能出清、企业盈利改善、资产负债表修复、出口回升，企业资本开支能力正在恢复，制造业投资正在筑底，预计2018年下半年-2019年上半年将开启新一轮企业资本开支周期，但强度取决于需求。 在“史上最严”环保方面，未来北方供暖季所采取的减产限产、环保督查、工程暂时停工等短期措施，对供需两侧均将产生一定抑制，并可能拖累经济增速的短期放缓，但是这些暂时被抑制的生产和需求订单仍将在未来某个时点得到释放，比如2018年供暖季结束。与秋冬治霾预案仅是短期扰动不同，我们倾向于认为环保标准和成本的提高可能是新常态，这将在长期影响未来生产成本、产业竞争力、出口贸易、生态环境等。[详情]

　　8月经济延续稳中有进稳中向好态势 □本报记者 彭扬 国家统计局14日公布的数据显示，8月总体经济延续稳中有进、稳中向好的发展态势。业内专家表示，个别数据虽出现放缓，但不能代表整体趋势。在基本面不发生变化的情况下，下半年有望延续目前发展势头，经济运行将继续保持在合理区间。 1-8月，全国固定资产投资同比增长7.8%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。具体从基建、制造业和房地产投资来看，申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，制造业投资小幅改善但仍处低位。企业投资仍谨慎，产能投资的大幅释放难以得到支撑。8月基建投资继续大幅回落，可能受地方融资监管及预算内资金受限等因素影响。 1-8月，全国房地产开发投资同比增长7.9%，增速与1-7月持平。分析人士认为，尽管当月房地产投资增速较7月有所回升，但未来随着房地产调控政策进一步显现，以及二三线房地产销售下滑，房地产投资增速可能进一步下滑。 1-8月，社会消费品零售总额同比增长10.4%，与1-7月份持平。李慧勇表示，从主要商品销售来看，8月家电、建材和家具类消费均有明显回落，地产销售滞后影响体现。食品烟酒、药品类消费有明显回落；通讯器材、服装和珠宝类消费明显回升。 8月，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，比7月份回落0.4个百分点。中信证券首席经济学家诸建芳认为，工业数据表现受环保督查、供给侧改革推进和气温的影响，仍处于短期向下波动区间。长期来看，一方面，新的产业在酝酿发展，为经济提供新的支撑动力；另一方面，供给出清使供需重现平衡，基本面乐观的趋势将重回视野。 “8月个别数据确实出现一些放缓，但观察经济要从多角度、多维度进行，短期波动经常会受到一些非经济因素影响。”国家统计局新闻发言人刘爱华表示，比如气候、基数等方面影响，个别数据不一定能代表整体趋势。 中国民生银行首席研究员温彬预计，三季度GDP增速可能为6.8%左右，较上半年略有回落，经济运行将继续保持在合理区间。 刘爱华表示，在基本面没有发生变化的情况下，下半年有望延续目前发展势头，主要有三方面支撑因素：一是基础趋稳。在供给侧结构性改革持续推进下，今年以来，企业生产经营效益在持续改善，居民收入也在稳步提高，财政收入也比往年增速加快。二是活力增强。在双创推动下，今年以来新主体继续大量涌现，8月新登记企业日均达到1.7万户，在去年快速增长的基础上继续增加。三是预期向好。国际社会对中国经济发展信心越来越强，很多国际机构陆续上调对我国经济增长预期。[详情]

　　中国证券网讯 记者14日从中国网获悉，国家统计局新闻发言人刘爱华指出，在这个月的数据中，个别数据确实出现了一些放缓，但是观察经济要从多角度、多维度进行观察，短期的波动经常会受到一些非经济的因素，比如气候、基数等方面的影响，它不一定能够代表整体的趋势。 刘爱华表示，比如说最近两个月，7月份和8月份，大家都知道的高温多雨天气对很多指标都造成了一定的影响。在高温多雨的情况下，很多工业企业借此机会停产检修，正常的生产经营可能受到一定的影响，对工业生产的同比增速也会造成一定的影响。再有，刚才说到的居民消费价格这个月环比涨幅扩大，也同样受到这个因素的影响。比如说鲜菜，由于高温多雨天气，储存成本上升，造成价格上涨。所以，判断经济形势，不光要看同比增速，也要看环比增速，还要看累计的增速。从这些方面整体来看，8月份经济运行的基本面没有发生大的变化，生产需求比较稳定，经济结构调整继续推进，质量效益继续提高，应该讲稳中有进、稳中向好的态势是没有发生变化的。[详情]

　　中新网9月14日电 国家统计局新闻发言人刘爱华今日指出，8月份PPI涨幅有所扩大有两个方面的原因，一是国内供给侧结构性改革持续推进，二是国际大宗商品价格变动带来影响。 资料图：福建野马飞机制造有限公司工人正在车间装配飞机部件。 中新社记者 张斌 摄 国新办今日举行新闻发布会，邀请国家统计局新闻发言人刘爱华介绍和解读2017年8月份国民经济运行情况，并回答记者提问。 有记者问：我们关注到PPI的数据，PPI前三个月持平，8月份上升到6.3%，想问在几大指标都在增幅回落的情况下，包括刚才提到的投资、消费、进出口都回落的情况下，您怎么看PPI的回升？ 刘爱华介绍，8月份，PPI同比上涨6.3%，涨幅比上个月有所扩大；环比来看，涨幅也有所扩大。为什么这个月涨幅有所扩大？我想主要有两个方面的原因。 第一，国内供给侧结构性改革持续推进。从PPI的内部结构来看，PPI上涨实际上是结构性的上涨。8月份，PPI上涨主要还是来自于生产资料方面，生活资料方面增速相对比较平稳。 第二，国际大宗商品价格变动带来影响。有关国际组织数据显示，8月份很多上游产品价格都出现了上涨，这主要还是由于近期世界经济持续复苏、市场需求稳步扩大，对我国原材料的需求扩大引起的。比如说，8月份国际能源价格上涨4.4%；金属和矿产价格上涨得更多，上涨了8.2%；还有原材料价格上涨了2.3%，国际大宗商品都有不同程度的上涨，这种输入性的影响也不可忽视。所以国内和国际都有对PPI上拉的因素。 刘爱华指出，从下个阶段来看，PPI的上涨既有推动上行的因素，也有下拉的因素。上行的因素包括刚才提到的供给侧结构性改革持续推进和国际大宗商品价格的持续上升。但也有一定的下拉因素，去年9月份PPI同比首次转正，这个基数会出现一个比较大的提升，对今年9月份PPI同比涨幅也会有一定的影响。所以总体来看，我们还要继续观察PPI的走势。[详情]

　　新浪财经9月14日讯，今日统计局公布了八月份投资消费类数据。国家统计局表示中国经济8月份运行总体平稳，结构调整继续深化，新兴动能不断壮大。对此兴业研究进行了全面点评，评论全文如下： 兴业研究点评8月数据：经济放缓主因是基建投资和外需显著放缓 。8月我国经济增长数据全面低于预期。固定资产投资、社会消费品零售总额和工业增加值均放缓，但制造业和房地产指标表现坚挺。8月经济放缓的主因是基建投资和外需的显著放缓，而制造业企业应对冬季限产而提前采购和生产的逻辑可能依旧成立，使得国内内生需求显出韧性。但是如果出口继续放缓，本月制造业的景气可能只是昙花一现。[详情]

　　8月份国民经济保持稳中有进、稳中向好发展态势 中华人民共和国国家统计局 8月份，各地区各部门认真贯彻落实党中央国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚定不移推进供给侧结构性改革，经济运行总体平稳，结构调整继续深化，新兴动能不断壮大，质量效益稳步提升，国民经济保持稳中有进、稳中向好发展态势。 一、工业生产总体稳定，企业效益持续改善 8月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速比上月回落0.4个百分点；环比增长0.46%，比上月加快0.05个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长7.8%，集体企业下降2.1%，股份制企业增长5.8%，外商及港澳台商投资企业增长7.9%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降3.4%；制造业增长6.9%，增速比上月加快0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.7%。规模以上工业企业产销率达到98.5%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%。8月份，制造业采购经理指数为51.7%，比上月提高0.3个百分点，连续13个月处于景气区间。 1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额42481亿元，同比增长21.2%。主营业务收入利润率为6.09%，同比提高0.41个百分点。 二、服务业较快增长，商务活动指数持续处于景气区间 8月份，全国服务业生产指数同比增长8.3%，增速与上月持平，比上年同月加快0.9个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业保持两位数增长。1-8月份，全国服务业生产指数同比增长8.3%，比上年同期加快0.2个百分点。1-7月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长13.4%，比上半年加快0.2个百分点；规模以上服务业企业营业利润同比增长22.6%，比上半年加快6.6个百分点。 8月份，服务业商务活动指数为52.6%，持续处于景气区间。其中，航空运输业、邮政业、电信广播电视和卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位于60.0%以上的高位景气区间。从市场需求看，服务业新订单指数为50.3%，比上月加快0.1个百分点，连续4个月位于景气区间。 三、固定资产投资增速有所回落，投资结构继续优化 1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）394150亿元，同比增长7.8%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。其中，国有控股投资143827亿元，增长11.2%；民间投资239148亿元，增长6.4%，占全部投资的比重为60.7%。分产业看，第一产业投资12702亿元，同比增长12.2%；第二产业投资148229亿元，增长3.2%，其中制造业投资121680亿元，增长4.5%；第三产业投资233220亿元，增长10.6%。基础设施投资84748亿元，同比增长19.8%。高技术制造业投资增长19.5%，增速快于全部投资11.7个百分点。高耗能制造业投资同比下降1.6%。固定资产投资到位资金396207亿元，同比增长2.8%，比1-7月份加快1.3个百分点。新开工项目计划总投资330118亿元，同比增长2.2%，比1-7月份加快0.3个百分点。从环比看，8月份全国固定资产投资（不含农户）比上月增长0.57%。 四、房地产开发投资增长平稳，商品房待售面积继续减少 1-8月份，全国房地产开发投资69494亿元，同比增长7.9%，增速与1-7月份持平，其中住宅投资增长10.1%。房屋新开工面积114996万平方米，同比增长7.6%，其中住宅新开工面积增长11.6%。全国商品房销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，其中住宅销售面积增长10.3%。全国商品房销售额78096亿元，同比增长17.2%，其中住宅销售额增长14.2%。房地产开发企业土地购置面积14229万平方米，同比增长10.1%。8月末，全国商品房待售面积62352万平方米，比7月末减少1144万平方米。1-8月份，房地产开发企业到位资金99804亿元，同比增长9.0%。 五、市场销售保持较快增长，网上零售增势强劲 8月份，社会消费品零售总额30330亿元，同比增长10.1%，增速比上月回落0.3个百分点；环比增长0.76%，比上月加快0.05个百分点。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额26169亿元，同比增长9.9%；乡村消费品零售额4161亿元，增长11.5%。按消费类型分，餐饮收入3360亿元，增长10.7%；商品零售26970亿元，增长10.1%，其中限额以上单位商品零售12400亿元，增长7.5%。消费升级类商品销售增长较快，体育娱乐用品类、通讯器材类商品同比分别增长14.9%和12.2%。1-8月份，社会消费品零售总额同比增长10.4%，增速与1-7月份持平。 1-8月份，全国网上零售额42511亿元，同比增长34.3%，比1-7月份加快0.6个百分点。其中，实物商品网上零售额32101亿元，增长29.2%，占社会消费品零售总额的比重为13.8%，比上年同期提高2.2个百分点；非实物商品网上零售额10411亿元，增长52.9%。 六、居民消费价格涨势温和，工业生产价格涨幅有所扩大 8月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。分类别看，食品烟酒价格同比上涨0.4%，衣着上涨1.3%，居住上涨2.7%，生活用品及服务上涨1.3%，交通和通信上涨0.7%，教育文化和娱乐上涨2.5%，医疗保健上涨5.9%，其他用品和服务上涨1.4%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨1.6%，猪肉价格下降13.4%，鲜菜价格上涨9.7%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。1-8月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。 8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，环比上涨0.9%。1-8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.4%。8月份，全国工业生产者购进价格同比上涨7.7%，环比上涨0.8%。1-8月份，全国工业生产者购进价格同比上涨8.4%。 七、进出口较快增长，一般贸易和机电产品出口比重提高 8月份，进出口总额24064亿元，同比增长10.1%。其中，出口13464亿元，增长6.9%；进口10600亿元，增长14.4%。进出口相抵，贸易顺差2865亿元。1-8月份，进出口总额178338亿元，同比增长17.1%。其中，出口98518亿元，增长13.0%；进口79820亿元，增长22.5%。1-8月份，一般贸易进出口增长17.9%，占进出口总额的56.7%，比上年同期提高0.4个百分点。机电产品出口增长13.4%，占出口总额的57.1%，比上年同期提高0.3个百分点。 8月份，规模以上工业企业实现出口交货值10895亿元，同比增长8.2%。1-8月份，规模以上工业企业实现出口交货值82674亿元，同比增长10.3%。 八、供给侧结构性改革扎实推进，转型升级成效突出 “三去一降一补”取得新进展。去产能、去库存加快推进。截至7月末，钢铁去产能进展顺利，“地条钢”依法取缔；煤炭去产能1.28亿吨，完成全年目标任务的85%。8月末，商品房待售面积同比下降12.0%，降幅比上月末扩大1.0个百分点。企业资产负债率、生产成本继续下降。7月末，规模以上工业企业资产负债率为55.8%，比上年同期下降0.7个百分点。1-7月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.72元，比上年同期减少0.04元。短板领域投资快速增长，1-8月份生态保护和环境治理业、公共设施管理业、道路运输业、水利管理业、农业投资同比分别增长28.2%、24.3%、24.1%、17.6%和16.1%。 产业结构调整和新动能成长取得新成效。技术含量高、资源消耗少、符合转型升级方向的新产业新产品快速增长。8月份，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长12.9%和11.6%，增速分别比上月加快0.8和0.9个百分点，分别比规模以上工业快6.9和5.6个百分点。1-8月份，工业机器人产量同比增长63.0%，新能源汽车增长25.4%，运动型多用途乘用车（SUV）增长17.2%。新兴服务业、生产性服务业快速发展。1-7月份，规模以上战略性新兴服务业、生产性服务业营业收入同比分别增长16.8%和14.5%。 总的来看，8月份国民经济继续保持了稳中有进、稳中向好发展态势，呈现增长平稳、结构优化、质量提升的良好格局。但也要看到，国际环境不稳定不确定因素仍然较多，国内经济正处在结构调整的过关期，仍面临不少隐忧和挑战。下阶段，要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，坚持稳中求进工作总基调，坚持以新发展理念引领新常态，坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，深化创新驱动，加强预期引导，以改革增动力激活力，以创新促发展助转型，着力提质量增效益，着力强实体防风险，巩固稳定发展基础。 附注 （1）规模以上工业增加值及其分类项目增长速度按可比价计算，为实际增长速度；其他指标除特殊说明外，均按现价计算，为名义增长速度。 （2）规模以上工业统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业。 （3）为及时反映服务业经济活动的月度运行态势，国家统计局编制了服务业生产指数，并自2017年3月份起按月度发布。服务业生产指数是指剔除价格因素后，反映服务业报告期相对于基期的产出变化。 （4）社会消费品零售总额统计中限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业（单位）、500万元及以上的零售业企业（单位）、200万元及以上的住宿和餐饮业企业（单位）。 网上零售额是指通过公共网络交易平台（包括自建网站和第三方平台）实现的商品和服务零售额之和。商品和服务包括实物商品和非实物商品（如虚拟商品、服务类商品等）。 社会消费品零售总额包括实物商品网上零售额，不包括非实物商品网上零售额。 （5）进出口数据来源于海关总署。 （6）部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。 2017年8月份主要指标数据 指 标 8月 - 1-8月 - - 绝对量 同比增长 绝对量 同比增长 - - （%） - （%） 一、规模以上工业增加值 … 6 … 6.7 （一）分经济类型 - - - - 国有控股企业 … 7.8 … 6.5 集体企业 … -2.1 … 0.7 股份制企业 … 5.8 … 6.8 外商及港澳台商投资企业 … 7.9 … 6.9 （二）分三大门类 - - - - 采矿业 … -3.4 … -1.2 制造业 … 6.9 … 7.2 电力、热力、燃气及水生产和供应业 … 8.7 … 8.4 （三）主要行业增加值 - - - - 纺织业 … 3.6 … 4.4 化学原料和化学制品制造业 … 3.2 … 3.9 非金属矿物制品业 … 1.3 … 4.7 黑色金属冶炼和压延加工业 … 0.9 … 0.7 通用设备制造业 … 10.7 … 11.1 汽车制造业 … 14.5 … 13.1 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 … 5.3 … 5.1 电气机械和器材制造业 … 12.6 … 10.4 计算机、通信和其他电子设备制造业 … 13 … 13.5 电力、热力生产和供应业 … 8.2 … 8.3 （四）主要产品产量 - - - - 发电量（亿千瓦时） 5945 4.8 41659 6.5 生铁 （万吨） 6261 3.8 48670 3.6 原煤（万吨） 29077 4.1 230000 5.4 粗钢 （万吨） 7459 8.7 56641 5.6 钢材 （万吨） 9676 0.5 74518 1.2 水泥 （万吨） 21185 -3.7 153705 -0.5 原油加工量（万吨） 4712 6.5 36794 3.4 十种有色金属 （万吨） 442 -2.2 3639 4.9 焦炭（万吨） 3691 -5.3 29569 1.3 硫酸（折100%） （万吨） 774 7.4 6106 4.4 烧碱（折100%） （万吨） 271 3.2 2301 4.2 乙烯 （万吨） 160 14.5 1204 -0.7 化学纤维 （万吨） 435 9.3 3422 4.8 平板玻璃 （万重量箱） 6526 4 54466 5.6 微型计算机设备 （万台） 2962 25.2 19694 10 集成电路 （亿块） 152 29.9 1030 24.7 汽车 （万辆） 213.4 4.7 1818.1 5.9 其中：轿车 （万辆） 89.2 0.1 731.4 -1.1 （五）产品销售率（%） 98.5 0.4 97.7 0.2 - - （百分点） - （百分点） （六）出口交货值（亿元） 10895 8.2 82674 10.3 二、服务业生产指数 … 8.3 … 8.3 三、固定资产投资（不含农户） … … 394150 7.8 （亿元） - - - - 其中：国有控股 … … 143827 11.2 其中：民间投资 … … 239148 6.4 （一）分项目隶属关系 - - - - 中央项目 … … 13632 -27.6 地方项目 … … 380518 9.7 （二）分产业 - - - - 第一产业 … … 12702 12.2 第二产业 … … 148229 3.2 其中：工业 … … 146224 3.8 第三产业 … … 233220 10.6 其中：基础设施（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业） … … 84748 19.8 （三）分行业 - - - - 采矿业 … … 5649 -7 其中：煤炭开采和洗选业 … … 1682 0.1 石油和天然气开采业 … … 1432 6.9 黑色金属矿采选业 … … 498 -22.3 有色金属矿采选业 … … 750 -20.4 非金属矿采选业 … … 1120 -10.9 制造业 … … 121680 4.5 其中：黑色金属冶炼和压延加工业 … … 2400 -10.8 有色金属冶炼和压延加工业 … … 3263 -4.9 通用设备制造业 … … 8283 0.4 汽车制造业 … … 8433 9 铁路、船舶、航空航天和 … … 1905 7.1 其他运输设备制造业 - - - - 电气机械和器材制造业 … … 8682 8.6 计算机、通信和其他电子 … … 7960 25.4 设备制造业 - - - - 电力、热力、燃气及水生产和供应业 … … 18894 2.6 交通运输、仓储和邮政业 … … 36772 14.3 水利、环境和公共设施管理业 … … 50385 23.6 （四）分注册类型 - - - - 内资企业 … … 376777 8.4 港澳台商投资企业 … … 8703 -4 外商投资企业 … … 7331 -6.7 （五）分施工和新开工项目 - - - - 施工项目计划总投资 … … 1096165 18.6 新开工项目计划总投资 … … 330118 2.2 新开工项目个数（个） … … 421238 13677（个） （六）固定资产投资（不含农户）到位资金 … … 396207 2.8 其中：国家预算资金 … … 23965 6.9 国内贷款 … … 46861 7.7 利用外资 … … 1440 -10 自筹资金 … … 255906 -0.9 四、房地产开发 - - - - （一）房地产开发投资（亿元） … … 69494 7.9 其中：住宅 … … 47440 10.1 办公楼 … … 4284 4.8 商业营业用房 … … 10195 2.4 （二）房屋施工面积（万平方米） … … 721781 3.1 其中：住宅 … … 493275 2.8 办公楼 … … 33848 3 商业营业用房 … … 99362 2.3 （三）房屋新开工面积（万平方米） … … 114996 7.6 其中：住宅 … … 82131 11.6 办公楼 … … 4048 -6.4 商业营业用房 … … 13629 -7 （四）房屋竣工面积（万平方米） … … 52296 3.4 其中：住宅 … … 37413 0.5 办公楼 … … 2022 43.7 商业营业用房 … … 6551 7.7 （五）商品房销售面积（万平方米） … … 98539 12.7 其中：住宅 … … 85448 10.3 办公楼 … … 2722 32.3 商业营业用房 … … 6818 26.9 （六）商品房销售额（亿元） … … 78096 17.2 其中：住宅 … … 65156 14.2 办公楼 … … 3779 26.6 商业营业用房 … … 7238 35.4 （七）房地产开发企业到位资金 … … 99804 9 （亿元） - - - - 其中：国内贷款 … … 16904 19 利用外资 … … 112 15.4 自筹资金 … … 31439 -1.7 其他资金 … … 51349 13.4 土地购置面积（万平方米） … … 14229 10.1 商品房待售面积（万平方米） … … 62352 -12 五、社会消费品零售总额（亿元） 30330 10.1 232308 10.4 其中：限额以上单位消费品零售额 13229 7.5 103070 8.6 （一）按经营地分 - - - - 城镇 26169 9.9 199428 10.1 乡村 4161 11.5 32880 12.1 （二）按消费类型分 - - - - 餐饮收入 3360 10.7 25110 11.1 其中：限额以上单位餐饮收入 829 7.6 6171 8.4 商品零售 26970 10.1 207198 10.3 其中：限额以上单位商品零售 12400 7.5 96899 8.6 粮油、食品类 1282 8.5 10234 11 饮料类 204 7.6 1517 12 烟酒类 351 4.2 2890 8.9 服装鞋帽、针纺织品 1070 8.9 9313 7.3 化妆品 200 14.7 1589 11.9 金银珠宝 245 6.4 1972 7.1 日用品 463 7 3601 8.5 家用电器和音像器材 760 8.4 6070 10.5 中西药品 792 11.4 6052 12.1 文化办公用品 296 5.8 2198 10.8 家具 244 11.3 1866 13 通讯器材 360 12.2 2777 10.1 石油及制品 1656 4.5 12944 9.1 汽车 3533 7.9 26333 5.9 建筑及装潢材料 288 8.8 2120 13.1 六、进出口（亿元） - - - - 进出口总额 24064 10.1 178338 17.1 出口额 13464 6.9 98518 13 进口额 10600 14.4 79820 22.5 七、居民消费价格 … 1.8 … 1.5 食品烟酒 … 0.4 … -0.6 衣着 … 1.3 … 1.3 居住 … 2.7 … 2.5 生活用品及服务 … 1.3 … 0.9 交通和通信 … 0.7 … 1.2 教育文化和娱乐 … 2.5 … 2.5 医疗保健 … 5.9 … 5.5 其他用品和服务 … 1.4 … 2.8 八、工业生产者出厂价格 … 6.3 … 6.4 生产资料 … 8.3 … 8.5 采掘 … 18.2 … 25.2 原材料 … 11 … 12.2 加工 … 6.4 … 5.8 生活资料 … 0.6 … 0.6 食品 … 0.7 … 0.7 衣着 … 1.4 … 1.3 一般日用品 … 0.8 … 1.2 耐用消费品 … 0 … -0.2 九、工业生产者购进价格 … 7.7 … 8.4 [详情]

　　2017年8月份规模以上工业增加值增长6.0% 2017年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比7月份回落0.4个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.46%，增速比上月提高0.05个百分点。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。 分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比下降3.4%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.7%。 分经济类型看，8月份，国有控股企业增加值同比增长7.8%；集体企业下降2.1%，股份制企业增长5.8%，外商及港澳台商投资企业增长7.9%。 分地区看，8月份，东部地区增加值同比增长5.4%，中部地区增长7.4%，西部地区增长4.0%，东北地区增长2.2%。 分产品看，8月份，596种产品中有377种产品同比增长。其中，钢材9676万吨，同比增长0.5%；水泥21185万吨，下降3.7%；十种有色金属442万吨，下降2.2%；乙烯160万吨，增长14.5%；汽车213.4万辆，增长4.7%；轿车89.2万辆，增长0.1%；发电量5945亿千瓦时，增长4.8%；原油加工量4712万吨，增长6.5%。 8月份，工业企业产品销售率为98.5%，比上年同期提高0.4个百分点。工业企业实现出口交货值10895亿元，同比名义增长8.2%。 2017年8月份规模以上工业生产主要数据   8月 1-8月 绝对量（亿元） 同比增长（%） 绝对量（亿元） 同比增长（%） 一、规模以上工业增加值 … 6 … 6.7 分三大门类 - - - - 采矿业 … -3.4 … -1.2 制造业 … 6.9 … 7.2 电力、热力、燃气及水生产和供应业 … 8.7 … 8.4 分经济类型 - - - - 其中：国有控股企业 … 7.8 … 6.5 其中：集体企业 … -2.1 … 0.7 股份制企业 … 5.8 … 6.8 外商及港澳台商投资企业 … 7.9 … 6.9 主要行业增加值 - - - - 农副食品加工业 … 5.6 … 6.9 食品制造业 … 7.2 … 8.6 纺织业 … 3.6 … 4.4 化学原料和化学制品制造业 … 3.2 … 3.9 医药制造业 … 11.6 … 11.7 橡胶和塑料制品业 … 4.4 … 6.6 非金属矿物制品业 … 1.3 … 4.7 黑色金属冶炼和压延加工业 … 0.9 … 0.7 有色金属冶炼和压延加工业 … 0.4 … 1.8 金属制品业 … 4.4 … 7.4 通用设备制造业 … 10.7 … 11.1 专用设备制造业 … 12.1 … 12.1 汽车制造业 … 14.5 … 13.1 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 … 5.3 … 5.1 电气机械和器材制造业 … 12.6 … 10.4 计算机、通信和其他电子设备制造业 … 13 … 13.5 电力、热力生产和供应业 … 8.2 … 8.3 主要产品产量 - - - - 布 （亿米） 62 2.3 471 3.9 硫酸（折100%） （万吨） 774 7.4 6106 4.4 烧碱（折100%） （万吨） 271 3.2 2301 4.2 乙烯 （万吨） 160 14.5 1204 -0.7 化学纤维 （万吨） 435 9.3 3422 4.8 水泥 （万吨） 21185 -3.7 153705 -0.5 平板玻璃 （万重量箱） 6526 4 54466 5.6 生铁 （万吨） 6261 3.8 48670 3.6 粗钢 （万吨） 7459 8.7 56641 5.6 钢材 （万吨） 9676 0.5 74518 1.2 十种有色金属 （万吨） 442 -2.2 3639 4.9 其中：原铝（电解铝）（万吨） 264 -3.7 2217 6.1 金属切削机床 （万台） 7 7.9 51 7.8 工业机器人（台/套） 12121 61.3 82175 63 汽车 （万辆） 213.4 4.7 1818.1 5.9 其中：轿车 （万辆） 89.2 0.1 731.4 -1.1 运动型多用途乘用车（SUV）（万辆） 70.4 9.8 600 17.2 其中：新能源汽车（万辆） 6.1 56.4 32.1 25.4 发电机组（发电设备）（万千瓦） 774 -8.7 7936 -2.1 微型计算机设备 （万台） 2962 25.2 19694 10 移动通信手持机 （万台） 16284 -1.4 126288 2.8 其中：智能手机（万台） 12039 -3.6 93720 2.8 集成电路 （亿块） 152 29.9 1030 24.7 原煤（万吨） 29077 4.1 230000 5.4 焦炭（万吨） 3691 -5.3 29569 1.3 原油（万吨） 1596 -3.1 12875 -4.6 原油加工量（万吨） 4712 6.5 36794 3.4 天然气（亿立方米） 120 11.7 978 9.2 发电量（亿千瓦时） 5945 4.8 41659 6.5 火力发电量（亿千瓦时） 4310 3.5 30894 7.2 水力发电量（亿千瓦时） 1168 5 7024 -2.1 核能发电量（亿千瓦时） 230 14.2 1615 18.4 风力发电量（亿千瓦时） 183 24.3 1716 19.4 太阳能发电量（亿千瓦时） 55 18.7 409 34 产品销售率（%） 98.5 0.4 （百分点） 97.7 0.2 （百分点） 出口交货值（亿元） 10895 8.2 82674 10.3 附注 1、指标解释 工业增加值增长速度：即工业增长速度，是用来反映一定时期工业生产物量增减变动程度的指标。利用该指标，可以判断短期工业经济的运行走势，判断经济的景气程度，也是制定和调整经济政策，实施宏观调控的重要参考和依据。 产品销售率：是销售产值和工业总产值的比率，用来反映工业产品的产销衔接情况。 出口交货值：是指工业企业自营（委托）出口（包括销往香港、澳门、台湾地区）或交给外贸部门出口的产品价值，以及外商来样、来料加工、来件装配和补偿贸易等生产的产品价值。 日均产品产量：是以当月公布的规模以上工业企业总产量除以该月日历天数计算得到。 由于规模以上工业企业范围每年发生变化，为保证本年数据与上年可比，计算产品产量等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业统计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异。 2、统计范围 规模以上工业的统计范围为年主营业务收入2000万元以上的工业企业。 3、调查方法 规模以上工业企业工业生产报表按月进行全面调查（1月份数据免报）。 4、东、中、西部和东北地区划分 东部地区包括北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南10个省（市）；中部地区包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6个省；西部地区包括内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆12个省（市、自治区）；东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省。 5、行业分类标准 执行国民经济行业分类标准（GB/T 4754-2011），具体请参见http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjbz/hyflbz。 6、环比数据修订 根据季节调整模型自动修正结果，对2016年8月至2017年7月份规模以上工业增加值环比增速进行修订。修订结果及2017年8月份环比数据如下：   月份 环比增速（%） 2016年 8月 0.56 9月 0.47 10月 0.50 11月 0.54 12月 0.50 2017年 1月 0.57 2月 0.59 3月 0.80 4月 0.48 5月 0.51 6月 0.81 7月 0.41 8月 0.46 [详情]

　　2017年1-8月份全国房地产开发投资和销售情况 来源：国家统计局发布时间：2017-09-14 10：00  一、房地产开发投资完成情况 2017年1-8月份，全国房地产开发投资69494亿元，同比名义增长7.9%，增速与1-7月份持平。其中，住宅投资47440亿元，增长10.1%，增速提高0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.3%。 1-8月份，东部地区房地产开发投资37099亿元，同比增长8.8%，增速比1-7月份提高0.3个百分点；中部地区投资14773亿元，增长13.3%，增速回落0.5个百分点；西部地区投资14966亿元，增长4.0%，增速回落1.1个百分点；东北地区投资2655亿元，下降7.4%，降幅收窄3.9个百分点。 1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积721781万平方米，同比增长3.1%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。其中，住宅施工面积493275万平方米，增长2.8%。房屋新开工面积114996万平方米，增长7.6%，增速回落0.4个百分点。其中，住宅新开工面积82131万平方米，增长11.6%。房屋竣工面积52296万平方米，增长3.4%，增速提高1个百分点。其中，住宅竣工面积37413万平方米，增长0.5%。 1-8月份，房地产开发企业土地购置面积14229万平方米，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落1个百分点；土地成交价款6609亿元，增长42.7%，增速提高1.7个百分点。 二、商品房销售和待售情况 1-8月份，商品房销售面积98539万平方米，同比增长12.7%，增速比1-7月份回落1.3个百分点。其中，住宅销售面积增长10.3%，办公楼销售面积增长32.3%，商业营业用房销售面积增长26.9%。商品房销售额78096亿元，增长17.2%，增速回落1.7个百分点。其中，住宅销售额增长14.2%，办公楼销售额增长26.6%，商业营业用房销售额增长35.4%。 1-8月份，东部地区商品房销售面积43371万平方米，同比增长7.9%，增速比1-7月份回落1.4个百分点；销售额45147亿元，增长9.8%，增速回落1.9个百分点。中部地区商品房销售面积25557万平方米，增长16.6%，增速回落1.4个百分点；销售额15312亿元，增长26.0%，增速回落2个百分点。西部地区商品房销售面积24666万平方米，增长18.6%，增速回落1.4个百分点；销售额14461亿元，增长35.1%，增速回落1.4个百分点。东北地区商品房销售面积4945万平方米，增长9.0%，增速与1-7月份持平；销售额3176亿元，增长19.5%，增速提高0.4个百分点。 8月末，商品房待售面积62352万平方米，比7月末减少1144万平方米。其中，住宅待售面积减少987万平方米，办公楼待售面积减少43万平方米，商业营业用房待售面积减少87万平方米。 三、房地产开发企业到位资金情况 1-8月份，房地产开发企业到位资金99804亿元，同比增长9.0%，增速比1-7月份回落0.7个百分点。其中，国内贷款16904亿元，增长19.0%；利用外资112亿元，增长15.4%；自筹资金31439亿元，下降1.7%；其他资金51349亿元，增长13.4%。在其他资金中，定金及预收款30786亿元，增长20.0%；个人按揭贷款15764亿元，增长2.4%。 四、房地产开发景气指数 8月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为101.42，与7月份持平。 附注 1．指标解释 房地产开发企业本年完成投资：指报告期内完成的全部用于房屋建设工程、土地开发工程的投资额以及公益性建筑和土地购置费等的投资。该指标是按照形象进度原则统计累计数据。 商品房销售面积：指报告期内出售新建商品房屋的合同总面积（即双方签署的正式买卖合同中所确认的建筑面积）。该指标是累计数据。 商品房销售额：指报告期内出售新建商品房屋的合同总价款（即双方签署的正式买卖合同中所确认的合同总价）。该指标与商品房销售面积同口径，也是累计数据。 商品房待售面积：指报告期末已竣工的可供销售或出租的商品房屋建筑面积中，尚未销售或出租的商品房屋建筑面积，包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面积，但不包括报告期已竣工的拆迁还建、统建代建、公共配套建筑、房地产公司自用及周转房等不可销售或出租的房屋面积。 房地产开发企业本年到位资金：指房地产开发企业报告期内实际可用于房地产开发的各种货币资金及来源渠道。具体细分为国内贷款、利用外资、自筹资金和其他资金。该指标是累计数据。 房屋施工面积：指房地产开发企业报告期内施工的全部房屋建筑面积。包括本期新开工的面积、上期跨入本期继续施工的房屋面积、上期停缓建在本期恢复施工的房屋面积、本期竣工的房屋面积以及本期施工后又停缓建的房屋面积。多层建筑物的施工面积指各层建筑面积之和。 房屋新开工面积：指房地产开发企业报告期内新开工建设的房屋面积，以单位工程为核算对象。不包括在上期开工跨入报告期继续施工的房屋建筑面积和上期停缓建而在本期复工的建筑面积。房屋的开工以房屋正式开始破土刨槽（地基处理或打永久桩）的日期为准。房屋新开工面积指整栋房屋的全部建筑面积，不能分割计算。 房屋竣工面积：指报告期内房屋建筑按照设计要求已全部完工，达到住人和使用条件，经验收鉴定合格或达到竣工验收标准，可正式移交使用的各栋房屋建筑面积的总和。 土地购置面积：指房地产开发企业在本年内通过各种方式获得土地使用权的土地面积。 土地成交价款：指房地产开发企业进行土地使用权交易活动的最终金额。在土地一级市场，是指土地最后的划拨款、“招拍挂”价格和出让价；在土地二级市场是指土地转让、出租、抵押等最后确定的合同价格。土地成交价款与土地购置面积同口径，可以计算土地的平均购置价格。 2．统计范围 全部房地产开发经营法人单位。 3．调查方式 按月（1月份除外）进行全面调查。 4．全国房地产开发景气指数简要说明 全国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）遵循经济周期波动的理论，以景气循环理论与景气循环分析方法为依据，运用时间序列、多元统计、计量经济分析方法，以房地产开发投资为基准指标，选取了房地产投资、资金、面积、销售有关指标，剔除季节因素的影响，包含了随机因素，采用增长率循环方法编制而成，每月根据新加入的数据对历史数据进行修订。国房景气指数选择2012年为基年，将其增长水平定为100。通常情况下，国房景气指数100点是最合适的景气水平，95至105点之间为适度景气水平，95以下为较低景气水平，105以上为偏高景气水平。 5．东、中、西部和东北地区划分 东部地区包括北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南10个省（市）；中部地区包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6个省；西部地区包括内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆12个省（市、自治区）；东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省。[详情]

　　2017年8月份，社会消费品零售总额30330亿元，同比名义增长10.1%（扣除价格因素实际增长8.9%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额13229亿元，增长7.5%。 2017年1-8月份，社会消费品零售总额232308亿元，同比增长10.4%，与1-7月份持平。其中，限额以上单位消费品零售额103070亿元，增长8.6%。 按经营单位所在地分，8月份，城镇消费品零售额26169亿元，同比增长9.9%；乡村消费品零售额4161亿元，增长11.5%。1-8月份，城镇消费品零售额199428亿元，同比增长10.1%；乡村消费品零售额32880亿元，增长12.1%。 按消费类型分，8月份，餐饮收入3360亿元，同比增长10.7%；商品零售26970亿元，增长10.1%。1-8月份，餐饮收入25110亿元，同比增长11.1%；商品零售207198亿元，增长10.3%。 在商品零售中，8月份，限额以上单位商品零售12400亿元，同比增长7.5%。1-8月份，限额以上单位商品零售96899亿元，同比增长8.6%。 2017年1-8月份，全国网上零售额42511亿元，同比增长34.3%。其中，实物商品网上零售额32101亿元，增长29.2%，占社会消费品零售总额的比重为13.8%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长25.4%、19.6%和32.9%。 2017年8月份社会消费品零售总额主要数据 指标 8月 1-8月 绝对量（亿元） 同比增长（%） 绝对量（亿元） 同比增长（%） 社会消费品零售总额 30330 10.1 232308 10.4 其中：限额以上单位消费品零售额 13229 7.5 103070 8.6 其中：实物商品网上零售额 - - 32101 29.2 按经营地分 - - - - 城镇 26169 9.9 199428 10.1 乡村 4161 11.5 32880 12.1 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 3360 10.7 25110 11.1 其中：限额以上单位餐饮收入 829 7.6 6171 8.4 商品零售 26970 10.1 207198 10.3 其中：限额以上单位商品零售 12400 7.5 96899 8.6  粮油、食品类 1282 8.5 10234 11  饮料类 204 7.6 1517 12  烟酒类 351 4.2 2890 8.9  服装鞋帽、针纺织品 1070 8.9 9313 7.3  化妆品 200 14.7 1589 11.9  金银珠宝 245 6.4 1972 7.1  日用品 463 7 3601 8.5  家用电器和音像器材 760 8.4 6070 10.5  中西药品 792 11.4 6052 12.1  文化办公用品 296 5.8 2198 10.8  家具 244 11.3 1866 13  通讯器材 360 12.2 2777 10.1  石油及制品 1656 4.5 12944 9.1  汽车 3533 7.9 26333 5.9  建筑及装潢材料 288 8.8 2120 13.1 注：1．此表速度均为未扣除价格因素的名义增速； 2．此表中部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。 附注 1．指标涵义 社会消费品零售总额：是指企业（单位）通过交易售给个人、社会集团非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。 网上零售额：是指通过公共网络交易平台（包括自建网站和第三方平台）实现的商品和服务零售额之和。商品和服务包括实物商品和非实物商品（如虚拟商品、服务类商品等）。 社会消费品零售总额包括实物商品网上零售额，但不包括非实物商品网上零售额。 2．调查对象 从事商品零售活动或提供餐饮服务的法人企业、产业活动单位和个体户。其中，限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业（单位）、500万元及以上的零售业企业（单位）、200万元及以上的住宿和餐饮业企业（单位）。 3．调查方法 对限额以上单位进行全数调查，对限额以下单位进行抽样调查。 4．环比数据修订 根据季节调整模型自动修正的结果，对2016年8月份以来的社会消费品零售总额环比增速进行修订。修订结果及2017年8月份环比数据如下：   月份 环比增速（%） 2016年 8月 0.89 9月 0.81 10月 0.71 11月 0.98 12月 0.84 2017年 1月 0.56 2月 1.01 3月 0.86 4月 0.76 5月 0.8 6月 0.9 7月 0.71 8月 0.76 [详情]

　　2017年1-8月份民间固定资产投资增长6.4% 2017年1-8月份，民间固定资产投资239148亿元，同比名义增长6.4%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为60.7%，与1-7月份持平。 分地区看，东部地区民间固定资产投资110993亿元，同比增长9.2%，增速比1-7月份回落0.2个百分点；中部地区68607亿元，增长6.8%，增速回落0.4个百分点；西部地区46251亿元，增长5.4%，增速回落0.8个百分点；东北地区13298亿元，同比下降6.1%，降幅收窄3.7个百分点。 分产业看，第一产业民间固定资产投资10234亿元，同比增长14.6%，增速比1-7月份回落1.7个百分点；第二产业117365亿元，增长4.0%，增速回落0.3个百分点；第三产业111549亿元，增长8.4%，增速回落0.5个百分点。 第二产业中，工业民间固定资产投资116538亿元，同比增长4.2%，增速比1-7月份回落0.3个百分点。其中，采矿业3130亿元，同比下降14.2%，降幅扩大1个百分点；制造业105973亿元，同比增长4.6%，增速回落0.3个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业7435亿元，增长8.1%，增速提高0.6个百分点。 2017年1-8月份民间固定资产投资主要数据 指标 2017年1-8月份 绝对量（亿元） 同比增长（%） 民间固定资产投资 239148 6.4 分地区 - - 东部地区 110993 9.2 中部地区 68607 6.8 西部地区 46251 5.4 东北地区 13298 -6.1 分产业 - - 第一产业 10234 14.6 第二产业 117365 4 第三产业 111549 8.4 分行业 - - 农林牧渔业 11364 13.7 采矿业 3130 -14.2 其中：煤炭开采和洗选业 913 -8.2 石油和天然气开采业 110 -17.4 黑色金属矿采选业 353 -29.8 有色金属矿采选业 583 -13.7 非金属矿采选业 1052 -12.5 制造业 105973 4.6 其中：非金属矿物制品业 9786 1.2 黑色金属冶炼和压延加工业 1939 -11 有色金属冶炼和压延加工业 2672 -8.4 通用设备制造业 7717 1 专用设备制造业 6984 3.8 汽车制造业 6711 10.7 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 1407 5.7 电气机械和器材制造业 7667 10.2 计算机、通信和其他电子设备制造业 5132 28.7 电力、热力、燃气及水生产和供应业 7435 8.1 其中：电力、热力生产和供应业 5752 7 建筑业 1060 -16.6 交通运输、仓储和邮政业 7808 3 其中：铁路运输业 97 -53.1 道路运输业 2963 9.4 水利、环境和公共设施管理业 11425 26.5 其中：水利管理业 789 8.8 公共设施管理业 9926 27.8 教育 1666 11.9 卫生和社会工作 1804 27.1 文化、体育和娱乐业 2834 16.5 公共管理、社会保障和社会组织 832 -20.9 注：此表中部分数据因四舍五入的原因，存在总计与分项合计不等的情况。 附注： 1、指标解释 民间固定资产投资是指具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股（包括绝对控股和相对控股）的企业单位在中华人民共和国境内建造或购置固定资产的投资。 2、统计范围 民间固定资产投资的统计范围根据固定资产投资项目单位的工商登记注册类型和控股情况来确定，包括： （1）工商登记注册的集体、股份合作、私营独资、私营合伙、私营有限责任公司、个体户、个人合伙等纯民间主体的固定资产投资； （2）工商登记注册的混合经济成分中由集体、私营、个人控股的投资主体单位的全部固定资产投资。 3、调查方法 民间固定资产投资属于固定资产投资中的一部分，其调查方法与固定资产投资统计报表一致，按月进行全面调查（1月份数据免报）。 4、东、中、西部和东北地区的划分 东部地区包括北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南10个省（市）；中部地区包括山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6个省；西部地区包括内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆12个省（市、自治区）；东北地区包括辽宁、吉林、黑龙江3个省。 5、行业分类标准 执行国民经济行业分类标准（GB/T 4754-2011），具体请参见http://www.stats.gov.cn/tjsj/tjbz/hyflbz。[详情]

　　8月主要宏观数据明出炉 工业生产增速或回升 中国证券网讯（记者 梁敏）8月份主要宏观经济数据明日（9月14日）即将公布。市场普遍预期，8月工业增加值同比增速有望回升，经济依然保持强劲势头。 此前已经公布的8月制造业PMI和PPI数据纷纷向好回升。机构普遍预测，8月工业增加值数据也会出现改善。 中信证券首席经济学家诸建芳预计，8月份工业增加值同比增长6.5%，比7月提高0.1个百分点。 他分析称，一方面，由于7月份制造业投资回落到比较低的水平，单月增速只有1.3%，预计8月份将强势反弹，将会拉动固定资产投资回升，从而拉动工业增加值增速回升；另一方面，8月份工业品价格大幅反弹，将会提高企业的生产和存货意愿，也有助于工业增加值增速的回升。 中金公司也预测8月工业增加值同比增速从7月的6.4%微升至6.5%。该机构分析认为，高频数据显示8月工业产量增速较7月小幅回升，包括日均耗煤量及重工业企业开工率等指标。尽管8月环保督查趋严压制供应端，但投资需求韧性仍在，从而推高工业品价格。 此外，投资方面，分析人士普遍认为，8月份整体投增速或继续放缓。 这其中，受限购政策影响，房地产投资增速或进一步回落。诸建芳认为，限购政策影响将逐渐发酵，随着房地产销售的冷却，将逐渐传递到房地产投资端，房地产投资增速将逐渐回落。预计1-8月份房地产开发投资增速将回落至7.5%左右。 交行首席经济学家连平也表示，抛开投资相关的钢材建材价格波动以外，真实的投资增长动力趋弱，预计8月固定资产投资累计增速为8%，增速有所下降。 他表示，由于资金成本上升、销售增长放缓，房地产开发投资增速将下降。由于开发商拿地行为积极，房地产开发企业土地购置面积同比增速提升至11.1%，预示房地产投资短期内不会大幅缩减。在信贷收紧和PPP项目排查加强的背景下，基建投资受到资金来源限制，实际增速可能有所下滑。[详情]

　　企业盈利改善税收高增，土地出让收入大增——点评8月财政数据 文：方正宏观任泽平  联系人：易斌 事件： 8月，全国一般公共预算收入10652亿元，同比增长7.2%；7月增速为11.1%；全国一般公共预算支出14647亿元，同比增长5.4%；7月增速为2.9%。 点评： 1、核心观点：企业盈利大增，税收收入保持高增长，高基数致非税收入大降拖累财政收入增速暂缓。土地出让收入大幅增长，预示土地供给增加。财政支出进度趋向合理，资金提前拨付现象缓解。 2、经济平稳，价格上涨，税收收入保持高增长，高基数致非税收入拖累财政收入增速暂缓。8月份，全国一般公共预算收入10652亿元，同比增长7.2%，其中税收收入8907亿元，同比增长16%，为1月以来新高，主要得益于经济平稳，价格上涨；非税收入1745亿元，同比下降22.5%，主要受去年同月基数较高影响。其中国内增值税（19.3%），企业所得税（23.5%），个人所得税（18.7%），进口货物增值税、消费税（19.1%）均保持较高增速，商品价格大涨致资源税同比大增（62.7%）。 3、地方财政投放节奏调整拖累财政支出增速。1-8月中央和地方财政支出进度为年初代编预算的63.6%和68.5%，较去年同期提高0.3和3.9个百分点，与7月的提高0.4和4.2个点相比均有所下降。 4、土地财政持续高增长。1-8月累计，全国政府性基金预算收入32867亿元，同比增长31.3%（前值31.6%），其中国有土地使用权出让收入27134亿元，同比增长37.3%（前值37.3%）。1-8月累计，全国政府性基金预算支出30268亿元，同比增长29.4%（前值26.7%）。国有土地使用权出让收入相关支出29049亿元，同比增长31.1%（30.1%）。伴随着政策要求推动土地供给增加，未来政府性基金仍将保持高速增长，成为地方财政的重要补充。[详情]

　　企业盈利改善税收高增，土地出让收入大增——点评8月财政数据 事件：8月，全国一般公共预算收入10652亿元，同比增长7.2%；7月增速为11.1%；全国一般公共预算支出14647亿元，同比增长5.4%；7月增速为2.9%。 点评： 1、核心观点：企业盈利大增，税收收入保持高增长，高基数致非税收入大降拖累财政收入增速暂缓。土地出让收入大幅增长，预示土地供给增加。财政支出进度趋向合理，资金提前拨付现象缓解。 2、经济平稳，价格上涨，税收收入保持高增长，高基数致非税收入拖累财政收入增速暂缓。8月份，全国一般公共预算收入10652亿元，同比增长7.2%，其中税收收入8907亿元，同比增长16%，为1月以来新高，主要得益于经济平稳，价格上涨；非税收入1745亿元，同比下降22.5%，主要受去年同月基数较高影响。其中国内增值税（19.3%），企业所得税（23.5%），个人所得税（18.7%），进口货物增值税、消费税（19.1%）均保持较高增速，商品价格大涨致资源税同比大增（62.7%）。 3、地方财政投放节奏调整拖累财政支出增速。1-8月中央和地方财政支出进度为年初代编预算的63.6%和68.5%，较去年同期提高0.3和3.9个百分点，与7月的提高0.4和4.2个点相比均有所下降。 4、土地财政持续高增长。1-8月累计，全国政府性基金预算收入32867亿元，同比增长31.3%（前值31.6%），其中国有土地使用权出让收入27134亿元，同比增长37.3%（前值37.3%）。1-8月累计，全国政府性基金预算支出30268亿元，同比增长29.4%（前值26.7%）。国有土地使用权出让收入相关支出29049亿元，同比增长31.1%（30.1%）。伴随着政策要求推动土地供给增加，未来政府性基金仍将保持高速增长，成为地方财政的重要补充。[详情]

　　CPI、PPI超预期回升 物价或将保持温和运行 金融时报 本报见习记者 许婷 国家统计局9月9日公布的数据显示，8月份CPI和PPI环比、同比涨幅双双扩大，远高于市场预期。有专家表示，季节性扰动因素推高通胀，而高基数和弱需求有利于未来通胀回落，物价或将继续保持温和运行。去产能政策的进一步加码以及环保政策因素，使得供给进一步出现回落，进而推动大宗商品价格快速上涨，这可能是8月份PPI再次出现大幅回升的原因。 CPI涨幅远超预期 数据显示，8月份CPI同比上涨1.8%，涨幅比上个月扩大0.4个百分点；CPI环比上涨0.4%，涨幅比上个月扩大0.3个百分点。8月份食品价格同比下降0.2%，跌幅收窄0.9个百分点；非食品价格上涨2.3%，涨幅扩大0.3个百分点。 “8月份物价同比、环比增幅双双扩大，高于市场预期，这主要与食品和服务价格上涨较快有关。”中国银行国际金融研究所研究员周景彤认为。 交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，季节性因素影响食品价格上涨，是带动8月份CPI上升的主要原因。夏季的全国性高温和强降雨天气影响了蔬菜等农产品的生产和供应，使得食用农产品价格出现持续上涨。食品价格环比上升1.3个百分点至1.2%，同比降幅收窄0.9个百分点至0.2%。虽然食品价格明显上升，但同比涨幅依然为负。 而7、8月份受天气影响，鲜菜价格明显上涨，环比涨幅分别为7%、8.5%，同比涨幅分别扩大至9.1%、9.7%；蛋类价格大幅上涨，8月份环比涨幅达13.5%，同比价格由负转正至4.3%。此外，猪肉价格环比由负转正，环比上涨1.3%，同比下降13.4%，仍然负增长，但跌幅连续两个月缩小。 PPI反弹回升 8月份PPI同比上涨6.3%，比上个月上升0.8个百分点；环比上涨0.9%，比上个月上升0.7个百分点。工业生产者购进价格指数同比上涨7.7%，涨幅比上个月上升0.7个百分点。 刘学智认为，PPI受多方因素叠加影响反弹回升。PPI同比涨幅连续3个月平稳运行之后反弹至6.3%，主要受近期黑色金属和有色金属类产品价格大幅上升所致。黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业环比涨幅分别扩大至4.4%、3.7%，同比涨幅分别为29.1%、16.3%。石油天然气、煤炭、化工等领域的产品价格都有较大上涨。 此外，近期钢材综合价格指数快速上涨，圆钢、线材、卷板等主要钢材产品价格单月上涨幅度超过10%。刘学智表示，钢材价格大幅上涨有多方面原因，一方面，基建和部分制造业复苏拉动需求上涨；另一方面，去产能和环保限产带来供给收缩，也不排除大量资金流入初级产品市场的可能。 全年不存在明显通胀压力 展望全年总体走势，周景彤认为，由于食品价格尤其禽蛋、鲜菜价格上涨较快，加之“猪周期”由下转上以及前期PPI上涨对CPI带来一定的传导压力，未来CPI还有上升的趋势，对此应引起一定的关注，但预计涨幅不会太明显，全年应该在2%左右。 刘学智也表示，下半年CPI上升幅度可能较为有限，全年CPI平均涨幅将低于去年。虽然天气原因导致食品价格上升，但同比涨幅仍然为负，剔除食品和能源以外的核心CPI走势平稳，整体物价依然为低通胀水平。随着天气影响因素的减弱，即便未来食品价格恢复性上升，涨幅也不会太大。 在谈及PPI走势时，刘学智表示，PPI受大宗商品价格影响较大，但当前大宗商品价格并未明显上涨；预计未来大宗商品价格难以大幅上升，输入性通胀压力不明显，不会进一步推升PPI。 而分析人士也表示，PPI上升有助于工业企业盈利改善。工业产品价格涨幅扩大可能会继续促进企业利润增长，促进生产和投资行为。总体来说，虽然CPI和PPI都有上升，但目前不存在明显通胀压力。[详情]

　　CPI全年高点已现，债牛趋势确定性仍强 来源：微信公众号   海清FICC频道 作者：邓海清，“海清FICC频道”首席经济学家；陈曦，“海清FICC频道”研究员 中国8月CPI同比1.8%，预期1.6%，前值1.4%。中国8月PPI同比6.3%，预期5.7%，前值5.5%。 1、8月CPI、PPI数据超市场预期，但从基数效应看，8月通胀数据大概率是成为下半年通胀高点，9月开始CPI和PPI均明显回落。从政策层面看，目前并未出现PPI向CPI的传导，但仍需要警惕去产能和环保政策用力过猛、过犹不及导致的全面通胀甚至滞胀风险。 2、8月CPI同比明显超市场预期，但PPI向CPI的传导依然不明显，随着9月开始进入高基数，8月CPI同比高点1.8%可能是全年高点。具体来看，我们认为，一方面，由于蔬菜、鸡蛋等涨幅明显回升，其中，鲜菜价格上涨9.7%，影响CPI上涨约0.22个百分点，蛋类价格上涨4.3%，影响CPI上涨约0.03个百分点，蔬菜、鸡蛋价格的明显回升推高了CPI食品项价格的大幅上行；另一方面，非食品价格也明显超季节性，8月非食品同比2.3%，较7月明显回升，非食品价格的超季节性也是8月CPI超预期的原因。同时，8月CPI同比的走高同样与低基数的因素有关。 另外，我们观察到，非食品价格超季节性中，主要是食品烟酒、医疗保健，这意味着非食品价格的上涨并不是由于PPI上行的传导，因此，目前来看，PPI同比向CPI的传导依然没有发生，未来随着CPI高基数因素的出现，8月CPI同比1.8%可能是全年高点，之后会逐渐回落。 3、8月PPI同比6.3%，可能与8月黑色、有色商品价格大幅上涨有关，我们维持观点，9月之后随着高基数因素的逐渐显现，PPI同比将逐渐回落。2017年7月以来，由于去产能政策进一步加码、以及环保政策的因素，使得供给进一步出现回落，进而推动了大宗商品价格的快速上涨，这可能是8月PPI再次出现大幅回升的原因。但是，由于环保因素、供给侧改革等去产能政策不应该以牺牲中小游利润为前提，未来政策节奏可能会适当得到控制，再叠加9月之后PPI的高基数因素可能再次显现，9月之后PPI同比将大概率会逐渐回落。 4、关于商品市场，由于8月PPI数据已经再次明显走高，大宗商品的持续过快上涨可能对经济带来一定的风险，在政策层“维稳”的背景下，运动式环保去产能进一步强化的情况将大概率不会出现，再加上，目前出口回升、房地产投资的微观动能带动的总需求可能已经见顶，大宗商品价格上涨缺乏基本面支撑、“量价背离”情况明显，因此，我们认为，大宗商品价格上涨不可持续，警惕大宗商品、“煤飞色舞”成为大坑。 5、对于2017年下半年债券市场，我们维持判断：2017年债市“先苦后甜”。尽管8月CPI、PPI通胀数据超市场预期，但我们认为高基数效应将导致未来通胀数据逐月回落，同时政府牺牲中下游利润、人为制造高通胀的可能性较低，通胀数据超预期最多导致债市短期波动，而不会改变下半年债券市场牛市趋势。[详情]

　　姜超：通胀短期回升，年内仍趋下行 海通宏观团队姜超等人认为，尽管8月CPI和PPI均有走高，但CPI上涨因素中除了蛋价是触底反弹外，猪肉、鲜菜等其它食品涨价主要来自季节性；PPI涨价主要来自供给收缩，而下游需求却在回落，再加上基数大幅攀升，PPI同比仍趋下行；上游PPI涨价虽然会向CPI中非食品类消费品传导，但力度非常有限，年内整体通胀仍趋下行。从货币政策操作来看，央行继续“削峰填谷”，避免资金面大幅波动的同时，利率中枢仍维持在高位，紧平衡态度未变。[详情]

　　2017年8月份CPI、PPI涨幅有所扩大 ——国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读2017年8月份CPI和PPI数据 国家统计局今天发布的2017年8月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比上涨0.4%，同比上涨1.8%；PPI环比上涨0.9%，同比上涨6.3%。对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。 一、受鸡蛋和鲜菜价格上涨较多影响，居民消费价格环比涨幅扩大 从环比看，CPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。食品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.24个百分点。其中，鸡蛋产量减少，价格上涨16.2%；高温多雨和强对流天气导致鲜菜储运成本增加，价格上涨8.5%；鸡肉和猪肉价格分别上涨3.0%和1.3%，上述四项合计影响CPI上涨约0.32个百分点。应季瓜果大量上市，鲜果价格下降4.2%；休渔期结束使水产品供应增加，水产品价格下降1.1%，两项合计影响CPI下降约0.09个百分点。非食品价格上涨0.2%，影响CPI上涨约0.18个百分点。其中，汽油和柴油价格分别上涨2.7%和2.9%，医疗服务价格上涨0.9%，居住类价格上涨0.4%，上述四项合计影响CPI上涨约0.18个百分点。 从同比看，CPI涨幅比上月扩大0.4个百分点。食品价格下降0.2%，降幅收窄0.9个百分点，影响CPI下降约0.04个百分点。其中，猪肉价格下降13.4%，影响CPI下降0.39个百分点；鲜菜价格上涨9.7%，影响CPI上涨约0.22个百分点。非食品价格上涨2.3%，涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.81个百分点。其中，医疗保健类价格上涨5.9%，居住类价格上涨2.7%，教育文化和娱乐价格上涨2.5%。 据测算，在8月份1.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素和新涨价因素均约为0.9个百分点。 二、工业生产者出厂价格涨幅扩大 从环比看，PPI涨幅比上月扩大0.7个百分点。生产资料价格上涨1.2%，其中钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显；生活资料价格上涨0.1%。在调查的40个工业大类行业中，30个行业产品价格环比上涨，比上月增加10个。从主要行业看，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业，分别上涨4.4%和3.7%，合计影响PPI上涨约0.5个百分点；由降转升的有石油加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业，分别上涨3.3%、2.6%、1.3%和0.9%。 从同比看，PPI涨幅在连续3个月保持稳定之后，比上月扩大0.8个百分点。在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨29.1%；石油加工业，上涨16.8%；有色金属冶炼和压延加工业，上涨16.3%；石油和天然气开采业，上涨15.7%；非金属矿物制品业，上涨9.0%；化学原料和化学制品制造业，上涨8.4%。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业，上涨32.1%。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.1个百分点，占总涨幅的81.0%。 据测算，在8月份6.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为4.4个百分点，新涨价因素约为1.9个百分点。[详情]

　　2017年8月份工业生产者出厂价格同比上涨6.3% 2017年8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.3%，环比上涨0.9%。工业生产者购进价格同比上涨7.7%，环比上涨0.8%。1-8月平均，工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，工业生产者购进价格同比上涨8.4%。 一、工业生产者价格同比变动情况 工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨8.3%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约6.1个百分点。其中，采掘工业价格上涨18.2%，原材料工业价格上涨11.0%，加工工业价格上涨6.4%。生活资料价格同比上涨0.6%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.2个百分点。其中，食品价格上涨0.7%，衣着价格上涨1.4%，一般日用品价格上涨0.8%，耐用消费品价格持平（涨跌幅度为0，下同）。 工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格同比上涨15.4%，有色金属材料及电线类价格上涨15.3%，燃料动力类价格上涨11.8%，建筑材料及非金属类价格上涨9.5%。 二、工业生产者价格环比变动情况 工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比上涨1.2%， 影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.9个百分点。其中，采掘工业价格上涨1.8%，原材料工业价格上涨1.7%，加工工业价格上涨1.0%。生活资料价格环比上涨0.1%。其中，食品价格上涨0.3%，衣着价格持平，一般日用品价格上涨0.2%，耐用消费品价格下降0.1%。 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比上涨2.5%，黑色金属材料类价格上涨2.4%，燃料动力类价格上涨0.7%。 2017年8月工业生产者价格主要数据    8月   1-8月 环比涨跌幅（%） 同比涨跌幅（%） 同比涨跌幅（%） 一、工业生产者出厂价格 0.9 6.3 6.4 生产资料 1.2 8.3 8.5 采掘 1.8 18.2 25.2 原材料 1.7 11 12.2 加工 1 6.4 5.8 生活资料 0.1 0.6 0.6 食品 0.3 0.7 0.7 衣着 0 1.4 1.3 一般日用品 0.2 0.8 1.2 耐用消费品 -0.1 0 -0.2 二、工业生产者购进价格 0.8 7.7 8.4 燃料、动力类 0.7 11.8 15 黑色金属材料类 2.4 15.4 17 有色金属材料及电线类 2.5 15.3 15.1 化工原料类 0.6 7.7 8.2 木材及纸浆类 0.9 6.5 4.9 建筑材料及非金属类 0.3 9.5 7.6 其它工业原材料及半成品类 0.3 2.6 2.6 农副产品类 0.2 0.8 1.7 纺织原料类 0.2 4 4.3 三、工业生产者主要行业出厂价格 - - - 煤炭开采和洗选业 1.3 32.1 36.6 石油和天然气开采业 2.6 15.7 35.7 黑色金属矿采选业 3.4 14.1 19.1 有色金属矿采选业 1.7 11.2 14.1 非金属矿采选业 0.4 5.7 3.9 农副食品加工业 0.5 0.2 0.9 食品制造业 0.1 1.4 1.2 酒、饮料和精制茶制造业 0.1 0.8 0 烟草制品业 0 0 0 纺织业 0 2.9 3.3 纺织服装、服饰业 0 1 0.9 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业 0 0.3 0.3 造纸和纸制品业 1.5 10.2 7.2 印刷和记录媒介复制业 0.1 1.3 1 石油加工、炼焦和核燃料加工业 3.3 16.8 21.9 化学原料和化学制品制造业 0.9 8.4 9.1 医药制造业 0.1 1.7 1.2 化学纤维制造业 0.8 9.5 9.4 橡胶和塑料制品业 0.4 3 2.4 非金属矿物制品业 0.7 9 6.8 黑色金属冶炼和压延加工业 4.4 29.1 29.1 有色金属冶炼和压延加工业 3.7 16.3 15.8 金属制品业 0.9 5.9 5.1 通用设备制造业 0.1 0.8 0.6 汽车制造业 0.1 -0.1 -0.4 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 0.1 1.3 1.2 计算机、通信和其他电子设备制造业 -0.3 -0.2 0.1 电力、热力生产和供应业 -0.1 -0.1 -0.9 燃气生产和供应业 0.8 2 1.2 水的生产和供应业 0.3 2 1.9 附注 1．指标解释 工业生产者价格指数包括工业生产者出厂价格指数（Producer Price Index for Industrial Products， 简称PPI）和工业生产者购进价格指数。 工业生产者出厂价格指数反映工业企业产品第一次出售时的出厂价格的变化趋势和变动幅度。 工业生产者购进价格指数反映工业企业作为中间投入产品的购进价格的变化趋势和变动幅度。 2．统计范围 工业生产者出厂价格统计调查涵盖1638个基本分类的20000多种工业产品的价格；工业生产者购进价格统计调查涵盖900多个基本分类的10000多种工业产品的价格。 3．调查方法 工业生产者价格调查采取重点调查与典型调查相结合的调查方法。年主营业务收入2000万元以上的企业采用重点调查方法；年主营业务收入2000万元以下的企业采用典型调查方法。工业生产者价格调查涉及全国400多个城市的5万余家工业企业。 4．工业行业划分标准的依据是《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）。[详情]

　　2017年8月份居民消费价格同比上涨1.8% 2017年8月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨3.1%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。 8月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.2%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 8月份，食品烟酒价格同比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.13个百分点。其中，鲜菜价格上涨9.7%，影响CPI上涨约0.22个百分点；蛋类价格上涨4.3%，影响CPI上涨约0.03个百分点；水产品价格上涨3.8%，影响CPI上涨约0.07个百分点；粮食价格上涨1.6%，影响CPI上涨约0.03个百分点；畜肉类价格下降8.4%，影响CPI下降约0.42个百分点（猪肉价格下降13.4%，影响CPI下降约0.39个百分点）。 8月份，其他七大类价格同比均有所上涨。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨5.9%、2.7%和2.5%，其他用品和服务价格上涨1.4%，衣着、生活用品及服务价格均上涨1.3%，交通和通信价格上涨0.7%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 8月份，食品烟酒价格环比上涨0.9%。其中，蛋类价格上涨13.5%，影响CPI上涨约0.07个百分点；鲜菜价格上涨8.5%，影响CPI上涨约0.20个百分点；畜肉类价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.03个百分点（猪肉价格上涨1.3%，影响CPI上涨约0.03个百分点）；鲜果价格下降4.2%，影响CPI下降约0.07个百分点；水产品价格下降1.1%，影响CPI下降约0.02个百分点。 8月份，其他七大类价格环比五涨二降。其中，医疗保健、居住、交通和通信价格分别上涨0.7%、0.4%和0.3%，其他用品和服务、生活用品及服务价格分别上涨0.2%和0.1%；衣着、教育文化和娱乐价格分别下降0.2%和0.1%。 2017年8月居民消费价格主要数据    8月 1-8月 环比涨跌幅（%） 同比涨跌幅（%） 同比涨跌幅（%） 居民消费价格 0.4 1.8 1.5 其中：城市 0.4 1.9 1.6 农村 0.5 1.5 1.1 其中：食品 1.2 -0.2 -1.7 非食品 0.2 2.3 2.3 其中：消费品 0.5 1 0.6 服务 0.2 3.1 2.9 其中：不包括食品和能源 0.1 2.2 2.1 其中：不包括鲜菜和鲜果 0.3 1.6 1.7 按类别分 - - - 一、食品烟酒 0.9 0.4 -0.6 粮食 0.1 1.6 1.4 食 用 油 -0.1 -1.1 0.2 鲜菜 8.5 9.7 -9.7 畜 肉 类 0.7 -8.4 -4.7 其中：猪肉 1.3 -13.4 -8.2 牛肉 0.2 0.6 0.2 羊肉 0.6 2.7 0.7 水 产 品 -1.1 3.8 4.9 蛋类 13.5 4.3 -9 奶类 0.1 0.4 0 鲜果 -4.2 0 4.9 烟草 0 -0.1 -0.2 酒类 0.2 2.5 1.9 二、衣着 -0.2 1.3 1.3 服装 -0.2 1.3 1.3 衣着加工服务费 0.2 3.8 4.2 鞋类 -0.3 1.1 1.2 三、居住 0.4 2.7 2.5 租赁房房租 0.4 3 2.9 水电燃料 0.4 1.9 1.7 四、生活用品及服务 0.1 1.3 0.9 家用器具 0.1 0.9 0 家庭服务 0.2 4.2 4.2 五、交通和通信 0.3 0.7 1.2 交通工具 -0.1 -1.7 -1.5 交通工具用燃料 2.6 7 10.8 交通工具使用和维修 0.1 1.8 1.7 通信工具 0.1 -2.7 -3.5 通信服务 0 -0.1 -0.2 邮递服务 0 2.3 1.1 六、教育文化和娱乐 -0.1 2.5 2.5 教育服务 0.1 3.3 3.3 旅游 -0.7 3.5 3.9 七、医疗保健 0.7 5.9 5.5 中药 0.5 5.9 5.8 西药 0.7 6.2 6.2 医疗服务 0.9 6.4 5.4 八、其他用品和服务 0.2 1.4 2.8 附注 1、指标解释 居民消费价格指数（Consumer Price Index，简称CPI）是度量居民生活消费品和服务价格水平随着时间变动的相对数，综合反映居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况。 2、统计范围 全国居民消费价格指数（CPI）涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、262个基本分类的商品与服务价格。 3、调查方法 采用抽样调查方法抽选确定调查网点，按照“定人、定点、定时”的原则，直接派人到调查网点采集原始价格。数据来源于全国31个省（区、市）500个市县、8.8万余家价格调查点，包括商场（店）、超市、农贸市场、服务网点和互联网电商等。[详情]

　　方正宏观任泽平、熊柴点评8月进出口数据【欧美PMI创新高外需复苏，人民币升值出口承压】 事件：以美元计，8月出口同比5.5%，预期6%，前值7.2%；进口同比13.3%，预期10%，前值11%；贸易差额419.9亿，预期484.5亿，前值467.3亿。以人民币计，7月出口同比6.9%，预期8.7%，前值11.1%；进口同比14.4%，预期11.7%，前值14.7%；贸易差额2865亿，预期3357亿，前值3211亿。 点评： 1、核心观点：8月美国、欧元区制造业PMI分别创新高，在外需向好、内需偏稳背景下，因人民币明显升值，8月出口略降、进口上升。分出口经济体看，对欧美等大部分主要经济体出口均有不同程度下降，对东盟韩国有所回升；其中对欧美出口增速为连续两个月下滑，但对欧出口下滑为非汇率因素。分出口产品类别看，劳动密集型产品出口明显下滑，高新技术产品和机电产品出口受益欧美日设备投资周期启动延续复苏。人民币强势带动结汇意愿回升、利于外汇占款改善。 从近期股市结构性牛市、债市调整、人民币汇率走强、商品上涨等市场表现看，均逻辑自洽地验证新周期。经过六年多市场出清，叠加供给侧改革和环保督查，中国经济正站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是：产能周期的第三个阶段，产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。 2、在外需向好、内需偏稳背景下，因人民币连续升值，8月出口下滑、进口上升。8月美国、欧元区制造业PMI分别为58.8%、57.4%，均创2011年4月以来新高；8月中国制造业PMI回升至51.7%，为年内次高点。在弱势美元及国内经济偏稳等背景下，人民币自5月以来明显连续升值，这利于进口、但使出口承压。美元兑人民币中间价月均同比贬值幅度从4月的6.3%缩小至7月的1.3%，再缩小至8月的0.4%，CFETS人民币汇率指数月均同比贬值幅度从5月的4.5%缩小至7月的1.9%，再缩小至8月的0.6%。截止9月8日，9月美元兑人民币中间价月均同比从贬值转为升值1.8%，CFETS人民币汇率指数月均同比从贬值转为升值0.2%，这意味着9月出口增长或将进一步受制于汇率升值因素。 3、分经济体看，对欧美日等主要经济体出口均有不同程度下降，对东盟韩国有所回升。8月，对欧盟、美国、日本出口同比增长5.2%、8.4%、1.1%，分别较7月下滑4.9、0.5、5.6个百分点，其中欧美为连续两个月下滑。需要注意的是，8月人民币对欧元月均汇率同比仍明显贬值接近5.9%、并较7月的5.5%略有扩大，这意味着对欧出口下滑不在于汇率因素、而是结构性或月度数据波动问题。此外，对东盟、韩国、中国香港、中国台湾出口同比增长6.0%、7.7%、-0.1%、12.1%，分别上升2.0、4.1、3.4、9.3个百分点。对加拿大、澳大利亚出口同比增长7.4%、1.7%，分别下滑14.8、6.1个百分点。对巴西、印度、俄罗斯出口同比增长24.7%、8.5%、5.9%，分别下滑0.7、1.1、14.5个百分点。 分产品类别看，劳动密集型产品出口增速下滑，高新技术和机电产品出口增速上升。8月七大类劳动密集型产品出口同比-2%，为今年3月以来首次转负，较7月下滑6.5个百分点；高新技术产品和机电产品分别同比增长13%、7.4%，分别较7月上升4.7、0.3个百分点。当前美国、德国、日本等开启了新一轮设备投资周期，所以2016年下半年以来中国机电产品出口总体上呈复苏态势。 4、铁矿石进口量价齐升，原油进口量跌价升。从实物量看，8月进口铁矿砂及其精矿8866万吨，较上月8625万吨略升，同比增长1.1%，较上月上升3.5个百分点；进口原油3398万吨，较7月3474万吨有所下降，同比增长3.4%，下降8.4个点；进口成品油273万吨，同比增长35.1%，上升22.6个点；进口钢材99万吨，同比下降-10.8%，上升2.5个点；进口大豆数量845万吨，较7月的1008万吨大幅下滑，同比增长10.2%，下滑19.7个点。 从价格看，进口铁矿石、原油、钢材、大豆均价较7月上升，成品油均价较7月下降；从价格同比涨幅看，进口铁矿石、原油、成品油均价同比涨幅分别为14.6%、6.2%、10.4%，较7月分别上升12.1、6.2、4.7个百分点，进口钢材均价同比涨幅为19.6%，较7月下降3.6个百分点，进口大豆均价同比下降-5.6%，较7月下降1.4个百分点。 5、人民币强势带动结汇意愿回升，利于外占改善。由于进口好于出口，8月贸易顺差为419.9亿美元，较7月的467.3亿美元明显下滑，结束之前连续五个月上升势头。但人民币强势带动结汇意愿回升，利于外汇占款改善，补充国内流动性。贸易顺差叠加估值效应等，8月中国外汇储备余额30915.3亿美元，连续7个月回升。[详情]

　　 【推荐阅读】 海关总署：8月顺差2865亿 出口增6.9%不及预期 出口如期见顶回落，再证“新周期到来论”后知后觉，坚定看好债市“先苦后甜” 来源：微信公众号  海清FICC频道 作者：邓海清，陈曦 中国8月出口同比（按人民币计）6.9%，预期8.7%，前值11.2%。中国8月进口同比（按人民币计）14.4%，预期11.7%，前值14.7%。中国8月贸易帐（按人民币计）2865亿，预期3357亿，前值3212亿。 1、8月进出口数据背离，一方面外需和出口见顶回落，另一方面内需仍然较强，2017年大概率“前高后低”，既没有“强复苏”，也没有“二次探底”，再证“新周期到来论”后知后觉。从数据上看，一方面，8月出口同比6.9%，再次创2017年以来新低（2月低值属于春节因素），2016年以来支撑中国经济需求的“出口动能”可能已经见顶；另一方面，目前来看，房地产投资断崖式下滑可能性不大、出口同比仍处于历史较高水平、2017年以来消费较2016年上台阶，以及8月进口同比远超出市场预期，也反映出中国经济内在动力仍然充足，因此，2017年下半年经济“强复苏”、“二次探底”可能性较小。 2、8月进口同比14.4%，较7月略微下滑，但明显好于市场预期，但与此同时，8月出口数据却明显下滑，远低于市场预期，两者之间的走势出现了小幅背离。我们发现，2017年以来，进口同比数据一直要好于出口同比，两者之间的背离并非新鲜事，只是8月背离过于明显。究其原因，我们认为，可能的原因在于，由于中国的贸易结构中，进口的产品一直以原材料为主，但2017年以来全球大宗商品价格处于高位水平，价格的因素推高了中国进口金额走高，这可能是两者背离的主要原因。 3、8月出口同比进一步下滑，表明出口这一2017年经济重要发动机已经开始降速。至于8月出口同比进一步下滑的原因，主要包括四个方面原因：特朗普政治不确定性、欧日经济高位震荡、人民币汇率快速升值、高基数原因。具体来看如下：一是目前特朗普政治给美国经济带来了较大的不确定性，再加上，特朗普301贸易政策同样对中国出口带来一定的影响；二是欧洲、日本经济目前处于高位震荡的阶段，欧日经济的阶段性见顶可能也使得中国出口不会出现进一步回升；三是8月人民币兑美元汇率出现快速上涨，人民币汇率的大涨可能对出口同样带来了不利影响；四是出口同比的回落同样存在高基数的问题，根据出口同比，大致估算8月出口额约为13600亿元，依然处于2017年以来的高位水平。 4、至于央行货币政策，我们认为，无论是央行货币政策、公开市场操作、市场资金面走势，都仍然以“稳”字为核心，“不松不紧”才是主基调。我们此前提出，十九大召开前，社会大局要百分百“稳”，以及，央行调控不存在方向性的宽松、或收紧，仅仅是在“稳健中性”的总基调下，通过预调微调与预期管理，来使得市场处于“不松不紧”，市场资金面持续“紧”、持续“松”均不会出现。 同时，尽管8月贸易差额保持在较高的水平，以及人民币汇率持续升值，但是并没有带来外汇储备的大幅上涨，市场期待的人民币汇率逆袭带来的外汇占款回升短期内可能并不会发生。反观中国的银行间流动性，目前大型银行与中小银行的结构失衡明显，从解决流动性结构性矛盾、提高货币政策传导效率、降低同业杠杆出发，“降准+公开市场回笼”是最佳货币政策组合，央妈是时候把“降准”提上议事日程了！ 5、关于商品市场，由于政策维“稳”，运动式环保去产能进一步强化的情况大概率不会出现，再加上，目前由于出口回升、房地产投资的微观动能带动的总需求可能已经见顶，大宗商品价格上涨缺乏基本面支撑、“量价背离”情况明显，因此，我们认为，大宗商品价格上涨不可持续，警惕大宗商品成为大坑。 6、关于2017年下半年债市走势，我们维持观点：2017年债市“先苦后甜”。一方面，由于十九大之前的“维稳”诉求远超过其他因素，以及央行二季度报告罕见定调“维护债券市场平稳运行”，再加上，8月进出口同比进一步回落意味着经济没有强复苏，央行货币政策将大概率维持中性，不会出现进一步的紧缩；另一方面，“稳”字基调下，环保去产能带动的大宗商品价格继续上涨可能性较小，同时，外需的回落意味着商品价格的暴涨缺乏基本面支撑、不具备持续性，经济“全面通涨”同样不太可能，我们坚定看多2017年下半年债券市场牛市。[详情]

　　出口如期见顶回落，再证“新周期到来论”后知后觉，坚定看好债市“先苦后甜” 来源：微信公众号“海清FICC频道” 作者：邓海清，“海清FICC频道”首席经济学家；陈曦，“海清FICC频道”研究员 中国8月出口同比（按人民币计）6.9%，预期8.7%，前值11.2%。中国8月进口同比（按人民币计）14.4%，预期11.7%，前值14.7%。中国8月贸易帐（按人民币计）2865亿，预期3357亿，前值3212亿。 1、8月进出口数据背离，一方面外需和出口见顶回落，另一方面内需仍然较强，2017年大概率“前高后低”，既没有“强复苏”，也没有“二次探底”，再证“新周期到来论”后知后觉。从数据上看，一方面，8月出口同比6.9%，再次创2017年以来新低（2月低值属于春节因素），2016年以来支撑中国经济需求的“出口动能”可能已经见顶；另一方面，目前来看，房地产投资断崖式下滑可能性不大、出口同比仍处于历史较高水平、2017年以来消费较2016年上台阶，以及8月进口同比远超出市场预期，也反映出中国经济内在动力仍然充足，因此，2017年下半年经济“强复苏”、“二次探底”可能性较小。 2、8月进口同比14.4%，较7月略微下滑，但明显好于市场预期，但与此同时，8月出口数据却明显下滑，远低于市场预期，两者之间的走势出现了小幅背离。我们发现，2017年以来，进口同比数据一直要好于出口同比，两者之间的背离并非新鲜事，只是8月背离过于明显。究其原因，我们认为，可能的原因在于，由于中国的贸易结构中，进口的产品一直以原材料为主，但2017年以来全球大宗商品价格处于高位水平，价格的因素推高了中国进口金额走高，这可能是两者背离的主要原因。 3、8月出口同比进一步下滑，表明出口这一2017年经济重要发动机已经开始降速。至于8月出口同比进一步下滑的原因，主要包括四个方面原因：特朗普政治不确定性、欧日经济高位震荡、人民币汇率快速升值、高基数原因。具体来看如下：一是目前特朗普政治给美国经济带来了较大的不确定性，再加上，特朗普301贸易政策同样对中国出口带来一定的影响；二是欧洲、日本经济目前处于高位震荡的阶段，欧日经济的阶段性见顶可能也使得中国出口不会出现进一步回升；三是8月人民币兑美元汇率出现快速上涨，人民币汇率的大涨可能对出口同样带来了不利影响；四是出口同比的回落同样存在高基数的问题，根据出口同比，大致估算8月出口额约为13600亿元，依然处于2017年以来的高位水平。 4、至于央行货币政策，我们认为，无论是央行货币政策、公开市场操作、市场资金面走势，都仍然以“稳”字为核心，“不松不紧”才是主基调。我们此前提出，十九大召开前，社会大局要百分百“稳”，以及，央行调控不存在方向性的宽松、或收紧，仅仅是在“稳健中性”的总基调下，通过预调微调与预期管理，来使得市场处于“不松不紧”，市场资金面持续“紧”、持续“松”均不会出现。 同时，尽管8月贸易差额保持在较高的水平，以及人民币汇率持续升值，但是并没有带来外汇储备的大幅上涨，市场期待的人民币汇率逆袭带来的外汇占款回升短期内可能并不会发生。反观中国的银行间流动性，目前大型银行与中小银行的结构失衡明显，从解决流动性结构性矛盾、提高货币政策传导效率、降低同业杠杆出发，“降准+公开市场回笼”是最佳货币政策组合，央妈是时候把“降准”提上议事日程了！ 5、关于商品市场，由于政策维“稳”，运动式环保去产能进一步强化的情况大概率不会出现，再加上，目前由于出口回升、房地产投资的微观动能带动的总需求可能已经见顶，大宗商品价格上涨缺乏基本面支撑、“量价背离”情况明显，因此，我们认为，大宗商品价格上涨不可持续，警惕大宗商品成为大坑。 6、关于2017年下半年债市走势，我们维持观点：2017年债市“先苦后甜”。一方面，由于十九大之前的“维稳”诉求远超过其他因素，以及央行二季度报告罕见定调“维护债券市场平稳运行”，再加上，8月进出口同比进一步回落意味着经济没有强复苏，央行货币政策将大概率维持中性，不会出现进一步的紧缩；另一方面，“稳”字基调下，环保去产能带动的大宗商品价格继续上涨可能性较小，同时，外需的回落意味着商品价格的暴涨缺乏基本面支撑、不具备持续性，经济“全面通涨”同样不太可能，我们坚定看多2017年下半年债券市场牛市。[详情]

　　 【推荐阅读】 海关总署：8月顺差2865亿 出口增6.9%不及预期 兴业研究宏观团队点评8月进出口数据：出口放缓或因受人民币升值拖累 以美元计价，8月出口回落1.7个百分点至5.5%，进口反弹2.3个百分点至13.3%：一方面，美国、欧元区制造业PMI仍处景气高位，同时8月韩国、越南出口仍维持在17.4%和17.9%的增速，这均折射外需整体不弱；但中国出口连续两个月放缓，这或更多受人民币升值带来出口成本上升拖累；另一方面，进口超预期反弹，这与企业为了应对采暖季环保限产而将生产计划提前有关。 联讯证券李奇霖团队 8月进出口数据点评： ①8月以人民币计价的出口，同比6.9%，前值11.2%；进口同比14.4%，前值14.7%。进口与出口增速变动的方向，与8月官方制造业PMI分项所反映的一致，内需依然相对强劲，而外需并不强。 ②出口增速出现如此大的回落，部分原因在于基数效应。分商品类型看，劳动密集型产品对出口的拖累较大。分国别看，向美国、日本、欧盟和东盟等主要贸易伙伴的出口增速都出现了放缓，其中欧盟从7月的14.0%下降至6.5%，日本从10.8%下降至2.4%，下滑较为明显。 ③进口增速基本平稳，好于市场的预期。部分原因在于国内供给侧改革和环保限产下，加大进口来弥补国内的需求。另一个原因则是大宗商品价格回升的价格效应。 ④往前看，即使剔除掉基数效应的影响，出口也难以像上半年一样超预期。一是美国的复苏并不强劲，近期通胀、失业等数据均低于预期，而欧盟内部增长分化严重。二是国内工业品价格的上涨，反噬了对中国商品的需求，如国内螺纹钢的价格已经超过了美国和欧盟，钢材出口增速不断放缓。三是人民币汇率的强势，也将逐步削弱中国商品的出口竞争力。 ⑤进口增速相比于出口，可能会更高一些。一是因为国内经济有很强的韧性，即使短期的高点已过，但放缓的步伐也会是缓慢的。二是进口对国内商品的替代会继续推进，而它的驱动力包括内外价差的收窄、人民币的强势等。[详情]

　　机构预测8月份CPI同比增1.7% 专家表示，8月份生产资料价格指数、PMI原材料购进价格指数等延续回升态势 ■本报记者 苏诗钰  9月9日，国家统计局将公布8月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI），近期较多机构预测，8月份CPI与PPI均保持同比上涨，其中CPI环比或上涨0.4%，同比增速或升至1.7%。 商务部发布的数据显示，8月份全国食用农产品市场价格指数一直处于上涨趋势。具体来看，7月31日至8月6日，全国食用农产品市场价格指数比前一周上涨0.5%，8月7日至13日，市场价格指数同样比前一周上涨0.5%，8月21日至27日，市场价格指数则比前一周上涨0.2%。此外，从国家统计局公布的50个城市主要食品平均价格旬度变动情况来看，8月上中旬主要食品价格也是涨多跌少。 第一创业一位分析师昨日表示，就8月份食品价格而言，估算各品种的环比价格，结果是涨多跌少，鸡蛋和蔬菜价格的涨幅较大，在10%以上，仅水果价格有所下跌。而就8月份工业品出厂价格而言，钢铁、有色金属和铁矿石的价格涨幅均较大，都在5%以上。 中邮证券一位分析师告诉《证券日报》记者，预计8月份CPI同比上涨1.7%。其中，食品价格同比上涨0.4个百分点，对CPI贡献0.1个百分点；非食品价格同比上涨2.1个百分点，对CPI贡献1.6个百分点。从月环比看，8月份CPI环比或上涨0.4%。下半年CPI同比涨幅可能会略低于上半年，但全年通胀压力不大。另外，预测2017年8月份PPI同比上涨5.7%。 中信建投证券宏观经济与固定收益研究团队首席分析师黄文涛昨日表示，8月份猪肉价格小幅上涨，叠加去年同期猪肉价格小幅回落，基数走低导致同比跌幅继续缩小。鲜菜价格自8月份以来持续高位，预计菜价同比增速将有所扩大。蛋价同比增速可能将延续回升态势。高频数据监测结果显示，食品价格环比增速较上月有所回升。整体考虑，预计8月份CPI环比上涨0.4%，同比增速或升至1.7%。 “预计PPI同比增速回升。8月份生产资料价格指数、PMI原材料购进价格指数等延续回升态势。根据高频数据测算，8月份PPI环比增速可能达到0.5%，带动同比增速回升至5.9%附近。”黄文涛表示。[详情]

　　【广发宏观郭磊】PMI数据背后：量价齐驱与名义增长 广发证券首席宏观分析师  郭磊  博士 投资要点： 第一，8月PMI数据走高并不意外，与同期量价两端的高频数据都吻合。 第二，原材料价格继续高位是8月数据特征之一，一源于订单稳定，二源于环保限产。 第三，生产端的偏强是8月数据的另一特征，同样可能与部分企业抢在环保政策加码前赶产有关。 第四，“生产经营活动预期”与“采购意愿”的长周期变化：2016年之前的震荡下行和之后的震荡上行。 第五，PMI口径下的原材料库存大致中性，钢铁库存略有回升。 第六，中下游利润空间（出厂价格-购进价格）6月前是蜜月期，6月后开始受压。 第七，值得注意的是建筑业活动指数有明显下降，这一点可能是Q4房地产和基建需求小周期放缓的前奏。 第八，8月PMI反映的经济是名义增速在需求端“朱格拉周期”启动和供给端收缩背景下的高位，这也是2017年中国经济的首要特征，关注其内在驱动及约束的下一步演进。 正文 8月PMI数据走高并不意外，与同期量价两端的高频数据都吻合。8月PMI为51.7，较7月回升0.3个点。 数据与同期高频数据表现大致吻合。从量上来说，8月发电耗煤增速为13.2%，快于7月的10.6%。高炉开工率为77.3，齐平于上月高位。汽车半钢胎开工率为63.1，快于7月的62.0。从价上来说，以100种基础原材料价格为统计样本的生意社BCI指数（可通过BPI高频跟踪）8月为0.48，略高于7月的0.39。 原材料价格继续高位是8月数据特征之一，一源于订单稳定，二源于环保限产。8月PMI原材料购进价格指数为65.3，环比7月上升7.4个点；基本持平于 7月7.5个点的增速，属2010年8月以来的次高点。这一口径和BCI略有区别，但大致结论类似。 换句话说，6-8月经历了一轮原材料价格的快速上行，7月是峰值，8月没有进一步加速，但仍持续高位。 内需整体稳定是驱动之一，8月PMI新订单指数和进口指数均进一步上升0.3个点．；但和上月一样，单纯需求端肯定解释不了价格如此高的斜率，环保限产的供给收缩预期是价格上行的另一个驱动，它同样表现在生产端的异常高涨上。 生产端的偏强是8月数据的另一特征，同样可能与部分企业抢在环保政策加码前赶产有关。生产指数为54.1，较上月上升0.6个点，属于明显偏强。 我们猜测这背后可能有两点原因，其一是7月异常高温（中国气象局称今年7月高温刷新了三项历史记录），导致7月开工偏低而8月回补；其二是环保限产预期在不断升温，部分企业可能有秋季前“赶产”的冲动。环保部联合六省市联合下发的《京津冀及周边地区2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》提出，2017年10月至2018年3月，京津冀大气污染传输通道城市（2+26城市）PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上的主要目标。方案可能会导致多个行业的生产活动在秋冬季受限，因此企业有动力将生产提前。若这一逻辑成立，则9月工业旺季的开工情况可能仍略偏高，10月开始则赶产影响结束。 “生产经营活动预期”与“采购意愿”的长周期变化：2016年之前的震荡下行和之后的震荡上行。8月的生产经营活动预期依然高涨，较上月抬升了0.4个点。如果我们把时间拉长一点，就可以发现这一指标在2016年之前是季节性分布同时震荡下行；2016年初至今的20个月里面整体是震荡上行。 可以作为验证的还有兰格钢铁PMI的采购意愿指标，10年至15年底整体趋势性向下，16年初至今趋势性向上。 这一中期趋势性的变化与经济走出通缩期及新一轮朱格拉周期启动有关。 PMI口径下的原材料库存大致中性，钢铁库存略有回升。原材料库存水平的衡量是一个小的难题。一种比较流行的方法是看社会库存量，这种方法比较直观，但会面临问题一则是只能看到部分产品，未必能代表整体；二则是合意库存的标准很难判断，在每个经济阶段会有不同。而我们如果通过PMI这样的扩散指数去看，相当于绕开对绝对水平的评判，去看环比变化周期（脉冲周期）。比如以PMI原材料库存为例，过去几轮高点分别为2015年6月的48.7，2016年3月的48.2，2016年6月后原材料库存一直在趋势性上行，中间三轮脉冲，高点分别为2016年11月的48.4，2017年2月的48.6，以及2017年6月的48.6。6月之后的7月和8月连续两个月回落，在生产端明显偏强的情况下，7-8月原材料似乎属于被动去库的特征。目前库存水位大致中性。 兰格钢铁PMI指数（LGSC-PMI）的库存指数至47.7，属过去4个月最高。这一库存指数在过去12个月的均值为48.5；过去24个月的均值为47.7。4月以来，钢铁库存指数先经历了5月的明显偏低（44.2，历史低位，补库存需求），6月的快速上升（47.3，较快回补），7月的被动去库（46.7，销售指数高，库存再度下降），以及8月的再度回升。 中下游利润空间（出厂价格-购进价格）6月前是蜜月期，6月后开始受压。如果我们用PMI出厂价格减去购进价格来代表除工业原材料部分的制造业（中下游）的利润空间，则其在2016年大宗商品价格弹性恢复以来大致经历了三轮变化： 2016年初至2016年底，原材料价格变化大于出厂价格，企业利润缩窄； 2017年初至2017年6月，出厂价格变化大于原材料价格，企业利润空间扩大； 2017年7月-8月，原材料价格变化大于出厂价格变化，企业利润空间再度收窄。5-6月出厂价格指数-购进价格指数分别为-1.9和-1.3，7-8月快速回落为-5.2和-7.9。 值得注意的是建筑业活动指数有明显下降，这一点可能是Q4房地产和基建需求小周期放缓的前奏。非制造业PMI中建筑业指数为58.0，显著低于7月的62.5，属于年内首次跌破60。这里面可能有季节性因素的影响，比如去年8月也低于趋势值；但也有可能是房地产和基建活动有所放缓的反映。对于Q4来说，地产投资受约束于销售回款速度；而基建投资受约束于财政预算，大概率都有一定程度回落。 我们曾指出，Q3、Q4至2018年Q2可能是本轮朱格拉周期的第一轮库存周期回落期，经济将会有温和放缓。明年下半年新一轮补库存再度启动。 2017年经济的主线索是名义增速在需求端“朱格拉周期”启动和供给端收缩背景下重回高位。包含量价的名义GDP的回升是2017年经济的最大特征。17年上半年名义GDP高达11.4%，属过去五年内最高。Q3预计将会回落至11%以下，但仍显著高于2017年之前。 名义增速回升背后有两个推动力量。一方面，朱格拉周期的启动带来了需求端的企稳回升，工业增加值与出口交货值均出现修复趋势，工业增加值增速是2014年底以来最高，价格端亦走出通缩底部；另一方面，供给收缩又进一步抬升了工业价格的斜率。平减指数是2012年初以来最高。高名义增速，本质上属于“量价齐驱”式的增长。 对于一轮朱格拉周期来说，高名义增速和利润水位回升是初期的一个必然环境。价格回升、利润改善、ROE修复、资本开支底部扩张是一个连续的过程。 高名义增长的约束一是通胀自上游向下游的传递效应，就目前来说，可能由于潜在增长率同步于增长在回升，本轮全球通胀斜率都尚且不高。对下游传递指引性相对较强的原油价格斜率又尚未起来。PPI整体处于同比下行周期，目前通胀约束尚不明显；二是上游对中下游利润率的挤压效应。这一点目前也有，但在高营收增长及产出品价格也在增长的环境下，原材料成本上升和财务成本上升一样，对企业盈利的约束尚不显著。如我们前期判断，Q4开始名义增速将有相对显著的放缓，我们估计上游原材料的上行斜率大概率也会随需求回落及八九月份生产备货效应而在Q4放缓。而如果相反情况出现，则行业间的利润挤压效应需要引起重视。[详情]

　　2017年8月，中国制造业运行连续第三个月加速。 据财新消息，9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.6，高出7月0.5个百分点，为六个月以来最高、年内次高，显示制造业景气持续改善。 这一趋势与官方制造业PMI相同。国家统计局公布的8月制造业PMI为51.7，比上月提高0.3个百分点。 从分项数据看，两个制造业PMI存在较大差别：财新中国制造业PMI中，新订单指数和新出口订单指数分别录得37个月和2010年3月以来的新高，生产指数则略有回落，就业指数在收缩区间小幅攀升，成品库存指数连续第三个月下降，采购库存则在扩张区间轻微上升；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数均由降转升，新出口订单指数连续两个月下降，原材料库存指数、产成品库存指数和就业指数均在收缩区间持续回落。 相同的是，受环保限产、供给侧改革加速推进等因素影响，两个制造业PMI中，原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显回升。 财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，财新中国制造业PMI已经连续三个月处于扩张区间，8月制造业景气度继续上升，市场需求有所好转，但需注意价格水平攀升过快或对中游行业盈利造成压力。 今年以来，中国经济走势呈现季末跃升季初回落的走势，相对于6月和7月的数据波动，8月经济回升的确定性较大。不过，这并不意味着新周期到来，中国经济将进入新一轮增长期。相反，这更可能是增速回落过程中的一次短暂反弹，未来增速将继续小幅回落。 一系列数据都显示经济下行压力犹存：近期房地产销售、投资和新开工增速均出现放缓；财政部等部委清理地方隐性负债对基建投资的影响逐渐显现，基建投资增速已经高位回落；受环保限产等因素影响，上游原材料价格再度上涨，挤压中下游企业的利润；制造业投资和民间投资增速依旧低迷，信心恢复尚需时日。 综合来看，8月经济景气度回升的动能能否持续尚需观察，市场普遍认为，下半年经济增长回落将是大概率事件，中国很可能迎来增速换挡后的第一个回调期。[详情]

　　据财新报道，9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.6，高出7月0.5个百分点，为2月以来最高，显示制造业整体运行良好。 这一趋势与国家统计局制造业PMI一致。8月统计局制造业PMI录得51.7，比7月上升0.3个百分点。 调查显示，8月中国制造商新接业务总量有可观增长，增速为37个月以来最高。受访厂商反映，海外需求回升是促使新订单增长的主要动力。月内新增出口销量录得2010年3月以来的最高增速。 新订单持续增长，使制造商在8月扩大生产规模，生产扩张率与7月创下的5个月最高纪录几乎持平。 8月制造业用工数量继续下降，降幅较7月有所放缓。受访厂商反映，压缩用工是为了提升效率，且员工自愿离职后没有填补空缺。 8月平均投入成本录得五个月来最大涨幅，受访厂商普遍反映月内原料价格上扬。厂商因此上调产品出厂价格，加价幅度可观，为今年以来最显著。 财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，8月制造业景气度继续上升，市场需求有所好转，但需注意价格水平攀升过快或对中游行业盈利造成压力。[详情]

　　 8月PMI回升至年内次高 三季度经济增速能否再超预期？ 本报记者 定军 实习生 胡静莉 北京报道 导读 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.3个百分点，制造业总体保持稳中向好的发展态势。8月份PMI是年内次高，第三季度中国经济是否会达到6.9%？ 三季度经济是否会再超预期？ 根据国家统计局和中国物流与采购联合会公布的数据，2017年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.3个百分点，制造业总体保持稳中向好的发展态势。 8月份PMI是年内次高，第三季度中国经济是否会达到6.9%？此前行业内预计今年二季度经济增速为6.8%，实际结果是6.9%。目前行业普遍预计第三季度经济增速为6.8%，但是制造业增速仍表现强劲。 国务院发展研究中心研究员张立群认为，继7月份小幅回落后，8月份PMI指数即现回升，且在荣枯线以上连续保持了13个月，表明经济平稳增长的基础已总体确立。综合看，近期经济运行呈稳中趋升态势。 数据显示，8月份制造业生产指数、新订单指数在提高，但是新出口指数下降。8月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点。建筑业商务活动指数为58.0%，比上月回落4.5个百分点。建筑业放慢，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，是受暴雨台风等极端天气影响。 联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，基建投资增速可能会继续放缓，主要受资金来源的约束和地方政府债务的规范影响。8月份的PMI数据确实超预期，尤其是在环保限产执行力度很强的情况下，生产指数依然在上升。这可能与企业抓紧提前生产有关，原材料库存指数继续下滑。 8月份制造业生产加快 8月份PMI环比回升，可能意味着工业增速再次加快。 今年3月、6月，PMI分别达到了51.8%、51.7%的高点，结果当月的规模以上工业增加值均达到了7.6%。8月份PMI为51.7%，如果规模以上工业增速为7.6%左右的话，则会大幅高于7月份6.4%的增速，这可能意味着三季度经济增速为6.9%的可能性比较大。 目前，制造业占了工业的最大比重，而工业占GDP（地区生产总值）的比重只有33.3%左右，但是其波动可以直接作为GDP走势的晴雨表。 数据显示，8月份制造业生产指数为54.1%，比上月上升0.6个百分点；新订单指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点；新出口订单指数为50.4%，比上月下降0.5个百分点。 方正证券固定收益首席分析师杨为敩认为，8月份PMI数字较高，可能与季节性因素及价格上升因素有关，因为价格上升推动了PMI数字上升。 数据显示，8月份制造业积压订单指数、产成品库存指数分别为46.1%、45.5%，比上月下降0.2、0.6个百分点。采购量指数为52.9%，比上月上升0.2个百分点。制造业购进价格指数、出厂价格指数分别为65.3%、57.4%，，分别比上月上升7.4、4.7个百分点。 在生产加快时，积压订单等在下降，采购量在上升，价格在上升，这反映出经济增长强劲。 当月表现最为明显的可能是钢铁、有色等行业。唐山地区数据显示，8月份初钢坯和三级螺纹钢价格分别为每吨3550元、3880元，分别比7月初的3290元、3650元提升8%、6%左右。 考虑到7月粗钢产量为7402万吨，同比达到了10.3%的惊人增速。而8月钢铁价格再次走高，粗钢产量仍在加快生产阶段。不过，这仍然存在巨大争议。因为过去的统计不包括地条钢，今年上半年地条钢产能被全部剔除。目前粗钢大增，是否意味整个钢铁的产量同比加快，仍难以得知。 李奇霖认为，8月份官方制造业PMI继续回升，主要因为低库存和生产关系的改善，生产和内需都有所加快。8月份一些原材料产品出厂价格指数和主要原材料价格指数的大幅回升，主要是因为供给侧结构性改革的深入，以及全国范围内执行力较强的环保政策。尽管生产在加快，但在涨价预期之下，这两个价格指数都出现了明显的上升，这也与大宗商品价格的走势相符。 三季度经济有上升动力 8月份PMI再次环比大幅提升时，第三季度经济增速是否会达到6.9%，业界还存在不同的看法。 交行金融研究中心高级分析师刘学智认为，8月份PMI超预期回升，反映出当前经济增长动能较好，并不像市场担心那样走弱。目前大量钢材及工业材料价格上涨，存在内需改善的原因，但更多可能是去产能和环保限产的作用。 第三季度经济运行有望保持平稳，增速可能与上半年差不多。但影响因素是建筑业走弱，房地产市场降温可能会影响经济走势。刘学智指出，经济能够保持平稳是较为理想的状况。8月份建筑业采购经理指数在放慢，可能意味着基建投资和房地产投资在放慢，也说明经济有下行因素。 数据显示，8月份建筑业商务活动指数为58.0%，比上月回落4.5个百分点。其中，土木工程建筑业商务活动指数降至53.1%，降幅明显。8月份建筑业销售价格指数、从业人员指数、业务活动预期指数分别为54.4%、54.3%、66.0%，分别比上月上升1.9、0.1、0.7个百分点。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，8月份建筑业景气度高位回落，是因多地受暴雨台风等极端天气影响，建筑业企业生产活动有所放缓。不过，8月份建筑业用工量保持稳步增长，企业对未来市场发展信心仍然较强。 国家统计局数据显示，1-7月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）72058亿元，同比增长20.9%，增速比1-6月份回落0.2个百分点，低于一季度同比增长23.5%的速度。另外，1-7月房地产投资增速为7.9%，低于1-4月的9.3%增速高点。 杨为敩认为，目前大宗商品价格上升，是去产能的结果，经济没有加快的迹象。价格上升后企业会加快补库存，可能会给经济提供一个上升的动力。但是，这会给下游行业的利润造成影响，整体经济仍不会超预期加快。 李奇霖认为，现在市场各方对经济走势预判的分化在加大，一方面是因为数据比之前预期的要好；另一方面在于数据的波动性放大，尤其是工业增加值，呈现季末跳升的特征。 “这一轮经济比预期的要好，主要动力来自于出口的改善、财政政策的扩张和棚户区改造对地产投资的拉动。但从领先指标看，经济数据向好的持续性仍有待观察。”李奇霖说。[详情]

　　8月份制造业PMI升至年内次高点—— 供需联动回升 成本压力显现 经济日报·中国经济网记者 林火灿 8月31日，江苏泰州市高港区长江江面，泰州口岸船舶有限公司一艘散货船下水。当日由泰州口岸船舶有限公司为德国奥登道夫航运公司批量建造的20.8万吨散货船，在拖船牵引下，缓缓移出坞门，安全靠泊舾装码头。随着“一带一路”建设的推进，船舶制造业已成为泰州的支柱产业。 高宇彤 汤德宏摄影报道 8月31日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，8月份，制造业PMI为51.7%，为年内次高点；非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点。 专家表示，随着供给侧结构性改革加快推进，“三去一降一补”持续深入，持续为实体经济减负，推动实体经济转型升级，经济企稳回升态势基本形成，经济运行抗短期波动的韧性增强，保持平稳健康发展具有较为坚实内在基础。 制造业PMI环比回升 8月份，制造业PMI为51.7%，为年内次高点，比上月上升0.3个百分点，总体保持稳中向好的发展态势。国务院发展研究中心研究员张立群认为，继7月份小幅回落后，8月份PMI指数即现回升，且在荣枯线以上连续保持13个月，表明经济平稳增长的基础已总体确立。 8月份，新订单指数较上月上升0.3个百分点，回升至53%以上较高水平。中国物流信息中心陈中涛分析说，从调查看，企业反映市场需求良好，接单较为理想，反映订单不足的企业数量明显下降，在受调查企业所占比重降至38.8%，为最近5个月以来的最低值。 由于市场需求较好，价格上升，企业效益改善，生产扩张意愿增强。8月份，生产指数上升0.6个百分点，达到54%以上较高水平。 供需双侧联动回升，带动了企业生产经营活动整体向好。8月份，大型企业PMI基本保持稳定，继续保持去年四季度以来53%左右的相对较高水平，生产指数和新订单指数较高，保持在55%左右。中型企业上升较为明显，PMI指数较上月上升1.4个百分点，生产指数和新订单指数上升较为突出，升幅在2个百分点左右。小型企业尚未走出7月份的震荡下行，但也有积极变化，PMI指数有所上升。 值得注意的是，传统行业回升也很明显。在调查的21个行业大类中，14个行业较上月上升。上升比较明显的主要是钢铁、化工等基础原材料行业。2016年以来，钢铁、煤炭、水泥、电解铝等基础原材料行业供给侧结构性改革持续推进，转型升级加快，老化供给产能逐渐出清，传统行业焕发新活力。 陈中涛表示，综合看，当前经济运行基本回归稳中趋升态势，前期季节性因素影响造成的短期波动基本平复，也显示出经济运行抗短期波动的韧性增强。 非制造业延续扩张态势 8月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，继续保持在临界点之上，总体延续扩张态势。中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，8月份商务活动指数保持在53%以上，表明非制造业运行仍保持在较快增长的合理区间。 “非制造业商务活动指数连续两个月回落，8月降幅有所扩大，表明短期内市场经营活动增速有所回落，这主要受短期因素影响较大。”中国物流信息中心专家武威说，导致指数回落的行业主要集中在建筑业和批发业。 据了解，8月份，因多地受暴雨台风等极端天气影响，建筑业企业生产活动有所放缓，8月商务活动指数为58.0%，比上月回落4.5个百分点。不过，从劳动力需求和市场预期看，从业人员指数和业务活动预期指数为54.3%和66.0%，分别高于上月0.1个和0.7个百分点，建筑业用工量保持稳步增长，企业对未来市场发展信心仍然较强。 大宗商品批发业活动在经过几个月的稳定增长后，8月有所回调，指数较上月下降较明显。武威认为，批发业活动快速回落，一方面由于企业前期持续采购积累了部分库存，当前采购意愿降低；另一方面近期大宗商品价格的持续上涨，在一定程度上影响了企业采购的积极性。 企业成本压力值得关注 从未来走势看，8月份，制造业生产经营活动预期指数为59.5%，比上月上升0.4个百分点；非制造业业务活动预期指数为61%，保持高位平稳。 陈中涛表示，PMI指数自去年下半年以来，保持稳步回升，期间虽有小幅波动，但不改变这一基本态势，表明经济企稳回升态势基本形成，也表明供给侧结构性改革加快推进，“三去一降一补”持续深入，持续为实体经济减负，推动实体经济转型升级，成效显著，下半年，经济运行稳中向好态势将继续深入发展。 值得注意的是，最近两个月来，制造业和非制造业的成本压力有所显现。制造业购进价格指数涨势突出，涨幅均超过7个百分点，8月份达到65.3%，创今年以来的最高纪录。相对购进价格指数，出厂价格指数上涨滞后，8月份上升4.7个百分点，指数水平为57.4%，同购进价格指数差距明显扩大，达到8个百分点。非制造业投入品价格指数和销售价格指数均连续3个月环比上升，且投入品价格指数升幅仍快于销售价格指数，反映出下游企业尚不能完全消化上游价格的过快上涨，企业成本压力依然较大。 “上游产品价格过快上涨，虽然会使上游行业效益得到提升，但下游行业成本会明显增加、效益下滑，不利于企业协同发展，不利于经济稳定。”陈中涛说。 武威表示，上游原材料价格的持续上涨在一定程度上体现出供给侧结构性改革的效果，但上游价格的上涨只有通过下游企业传导出去，才能够形成产业链之间的良性循环。当前价格在上下游行业之间的传导不畅，反映出终端消费升级仍有较大改进空间。[详情]

　　供需改善 8月制造业PMI升至年内次高点 购进和出厂价格差距加大引关注 国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会8月31日发布中国采购经理指数。数据显示，8月份，制造业PMI为51.7%，为年内次高点，比7月上升0.3个百分点，高于去年同期1.3个百分点，制造业总体保持稳中向好发展态势。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，8月份制造业供需双双继续改善。生产指数和新订单指数为54.1%和53.1%，分别比7月上升0.6和0.3个百分点。在国内市场向好的带动下，进口稳中有升。进口指数为51.4%，比7月上升0.3个百分点，为年内高点。其中，木材加工及家具制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、专用设备制造业等行业进口指数均位于55.0%以上的较高景气区间。 在结构调整方面，8月份，装备制造业保持较快增长，制造业继续向中高端迈进。装备制造业PMI为52.8%，与7月持平，高于制造业总体1.1个百分点。与此同时，部分传统行业生产经营状况有所好转。黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料和化学制品制造业等行业PMI持续位于扩张区间，8月增速均有所加快。 中国物流中心分析师陈中涛表示，当前经济运行基本回归稳中趋升基本态势，前期季节性因素影响造成的短期波动基本平复，也显示出经济运行抗短期波动的韧性增强，保持平稳健康发展具有较为坚实的内在基础。 海通证券分析师姜超表示，中观高频数据显示，制造业下游需求仍不温不火、工业生产略有改善，整体来看，8月经济或保持平稳。值得注意的是，虽然需求、生产整体平稳，但是随着第四轮中央环保督察发力，传统工业行业供给明显收缩，在加速产能去化的同时，也令原材料购进价格大幅飙升。 赵庆河表示，8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为65.3%和57.4%，均攀升至年内高点，且近两个月以来两者差值进一步扩大，相关企业成本压力有所加大。从行业看，黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等上游行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均位于前列。 陈中涛也表示，这种趋势发展下去，虽然上游行业效益会得到提升，但下游行业成本会明显增加、效益下滑。[详情]

　　8月制造业PMI回升 中国经济动能仍强 证券时报记者 许岩 证券时报网8月31日讯 8月制造业PMI回升至年内次高位置，经济回归稳中趋升基本态势。国家统计局服务业调查中心发布数据显示，8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，较上月上升0.3个百分点，回补了7月份季节性影响带来的短期下降。分析人士指出，8月份数据再次回升，显示中国经济动能仍强，经济韧性十足。下半年我国经济依然能够保持平稳运行。 需求供给价格三者齐升 今年以来制造业PMI指数一直保持在51.0%-52.0%的运行区间，总体走势平稳。受天气因素影响，7月份制造业PMI为51.4%，向下小幅波动0.3个百分点。8月份制造业PMI回升至51.7%，至年内次高位置。 对于8月份PMI指数反弹的原因，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对证券时报记者指出，8月PMI反弹主要是导致7月PMI指数回落的季节性因素有所减弱，比如全国大范围持续高温、部分地区遭受暴雨洪涝灾害，一些企业例行设备检修。此外，实体经济依然维持供需两旺的局面。生产经营活动预期指数连续第三个月改善，反映制造业企业对未来行业景气度依然维持乐观预期。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，8月份制造业采购经理指数稳中有升，总体保持稳中向好的发展态势。供需双双继续改善；在国内市场向好的带动下，进口稳中有升；结构调整不断推进，部分传统行业生产经营状况有所好转。 从8月PMI分项数据看，需求供给价格三者齐升。数据显示，生产指数和新订单指数为54.1%和53.1%，分别比上月上升0.6和0.3个百分点，进口指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，为年内高点。而出口订单继续下滑至50.4%，显示内需订单强劲。 此外，制造业继续向中高端迈进。装备制造业PMI为52.8%，与上月持平，高于制造业总体1.1个百分点。黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料和化学制品制造业等行业PMI持续位于扩张区间，本月增速均有所加快。 下半年我国经济保持平稳运行 同日公布的数据显示，8月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点。从行业大类看，航空运输、邮政快递、电信广播电视和卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量快速增长。 赵庆河称，主要是受不利天气等因素影响，建筑业生产活动有所放缓，但与去年同期基本持平，继续保持在临界点之上，非制造业总体仍延续扩张态势。 中国物流信息中心分析师陈中涛说，当前经济运行基本回归稳中趋升基本态势，前期季节性因素影响造成的短期波动基本平复，也显示出经济运行抗短期波动的韧性增强，保持平稳健康发展具有较为坚实内在基础。 对于下半年接下来的走势，业内对此比较乐观，预计我国经济依然能够保持平稳运行。证券时报专家委会委员、国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成表示，总体来看，下半年经济将可能延续2012年以来的“L形”态势，结构不断优化，经济质量更高，也更健康。与此同时，改革的力度和风险防控力度可能会进一步增大。 章俊强调，鉴于摩根士丹利全球贸易领先指数最近几个月连续出现回落，因此我们认为上半年出口拉动对中国经济增长超预期贡献良多，但下半年可持续性不高，更多的需要内需来支撑经济的平稳增长。 中国社科院财税研究中心的报告预测称，今年三四季度GDP同比增速分别为6.8%和6.7%，全年GDP同比增速为6.8%左右。与此同时，国际货币基金组织（IMF）在其最新经济展望中也上调了中国今年经济增长预期。目前预计中国2017年经济增速为6.7%，2018年经济增速仍将放缓至6.4%。[详情]

　　PMI数据显示制造业总体稳中向好 新华社记者赵文君、陈炜伟 新华社北京8月31日电 国家统计局、中国物流与采购联合会31日联合发布数据，8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.3个百分点。专家表示，制造业总体保持稳中向好的发展态势。 “继7月份小幅回落后，8月份PMI指数即现回升，且在荣枯线以上连续保持了13个月，表明经济平稳增长的基础已总体确立。”国务院发展研究中心研究员张立群说，综合看，近期经济运行呈稳中趋升态势。 张立群分析，新订单指数提高、出口和积压订单指数回落，但幅度都较小，表明市场需求总体平稳，但出口增速仍可能有所回落。生产指数提高，预示工业增长率可能回升。采购量、进口等指数提高，生产经营活动预期指数提高，表明企业信心较强，生产活动保持活跃。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河说，8月份制造业PMI主要有四个特点：一是供需双双继续改善。二是在国内市场向好的带动下，进口稳中有升。三是装备制造业保持较快增长，制造业继续向中高端迈进。四是结构调整不断推进，部分传统行业生产经营状况有所好转。 中国物流信息中心陈中涛说，综合来看，当前经济运行基本回归稳中趋升基本态势，前期季节性因素影响造成的短期波动基本平复，也显示出经济运行抗短期波动的韧性增强，保持平稳健康发展具有较为坚实内在基础。 行业普遍上升，传统行业回升明显。在中国物流信息中心调查的21个行业大类中，14个行业较上月上升。上升比较明显的主要是钢铁、化工等基础原材料行业。从趋势上看，传统行业最近3月呈回升之势，PMI指数一改持续低迷徘徊局面，升至50%以上。2016年以来，钢铁、煤炭、水泥、电解铝等基础原材料行业供给侧改革持续推进，转型升级加快，老化供给产能逐渐出清，传统行业焕发出了新活力。 专家表示，当前经济运行也有值得关注的问题，如上游产品价格过快上涨，出口呈回落态势、部分能源和原材料供应阶段性紧张。 当天发布的数据还显示，8月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，继续保持在临界点之上。中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，非制造业运行仍保持在较快增长的合理区间。但指数连续两个月回落，本月降幅有所扩大，其中建筑业和批发业指数回落较为明显，或将在短期内影响未来经济运行走势。[详情]

　　机构评8月PMI数据：供需两端价格显著上升 但外需走弱苗头已现 图片来源：视觉中国 8月31日，中国物流与采购联合会、国家统计局公布的8月份中国制造业采购经理指数（PMI）较上月意外回升0.3个百分点至51.7%，为年内次高，而非制造业商务活动指数回落1.1个百分点至53.4%，创15个月低点。 以下为部分机构对PMI数据的解读： 国泰君安：年内经济景气不会显拐点 制造业PMI指数较上月回升，达到年内次高点，再次证明制造业和经济有韧性，不因上月的短期下行而改变。从企业规模看，大企业虽微降但依然好于中小企业，扩张速度仍快，说明供给侧改革下行业集中度和竞争力的提高。 制造业PMI生产和新订单数据显示供需均改善，生产经营活动预期指数也达到年内次高点。生产指数较上月上升0.6个百分点，表明制造业生产继续保持增长，且增速加快；新订单指数上升，且新出口订单扩张速度略放缓，进口分项为年内最高点，内需强于外需，可能与短期美国经济当月略转弱有关。从市场预期看，制造业业务活动预期指数较上月提高，企业对近期的发展继续保持乐观态度。 上个月数据不及预期，市场转为悲观，我们认为不必过于悲观，年内难以看到经济景气下行拐点。 华泰证券：二次出清效果显现 8月主要原材料购进价格指数大幅走高7.4个百分点至65.3%，供给侧改革加速推进和环保督查继续推升价格，预示8月工业品出厂价格指数（PPI）环比继续提高，二次出清效果显现，出厂价格指数涨4.7至57.4%，定价权出现一定修复，但两者价差扩大至7.9个百分点，未来企业盈利压力将逐步显现。 8月大企业指数微幅回落0.1个百分点至52.8%，中、小企业分别改善1.4和0.2个百分点至51%和49.1%，中型企业升至50%以上改善最为明显。产成品库存和原材料存货指数继续下行，在盈利趋缓的背景下去库存仍将继续。 8月PMI继续强势，工业经济维持平稳运行态势。我们维持三、四季度GDP增速6.8%和6.7%的判断，下半年继续淘汰产能、生产趋缓、基数走高和企业去库存将使经济缓慢回落。相对稳定的宏观环境是去杠杆的有力支撑，稳健中性货币政策基调不变，利率仍将维持高位震荡。 西南证券：工业品价格显著上涨 随着限产持续推进，工业品价格大幅上涨，8月主要制造业PMI中原材料购进价格和出厂价格分项指数分别较上月大幅上涨7.4和4.7个百分点至65.3%和57.4%。而制造业企业供需均有所改善，8月生产指数较上月提升0.6个百分点至54.1%，而新订单指数较上月提升0.3个百分点至53.1%。 由于外部经济走弱和人民币汇率升值，出口增速延续放缓态势。8月出口新订单指数较上月下滑0.5个百分点至50.4%，这也显示未来出口增速或进一步放缓。虽然价格大幅上涨，但企业对价格回升持续性存在忧虑，因而补库存意愿继续有限，8月原材料库存指数较上月下降0.2个百分点至48.3%，产成品库存较上月下降0.6个百分点至45.5%。 随着环保限产政策的持续强力推进，工业品价格继续大幅攀升，进而推高制造业企业景气指数。但限产带来的企业景气度改善并不一定会带动实体经济好转，未来限产政策执行力度将继续决定工业品价格走势，进而影响企业景气度，但对经济增长促进有限。 交通银行金融研究中心：经济增长动能保持良好 8月制造业PMI上升主要有三方面原因。生产指数上升0.6个百分点到54.1%，随着夏季高温和雨水天气影响减弱，制造业生产逐渐加快。新订单指数上升0.3个百分点至53.1%，国内市场需求改善，带动进口和采购量增长。供需两端价格显著上升，主要原材料购进价格和出厂价格分别上升至65.3%、57.4%，均为年内高点，对本月制造业PMI有抬升作用。 部分指标走弱存在隐忧。新出口订单指数下降0.5个百分点至50.4%，连续两个月下降，为年内次低，未来出口增长可能放缓。在手订单指数连续2个月下降至46.1%，可能会令未来生产走弱。产成品库存连续4个月下降至45.5%，原材料库存连续2个月下降至48.3%，供需两端库存都在下降，表明企业补库存意愿走弱，对市场前景较为谨慎。 影响未来经济增长的因素主要有两个：外需走弱苗头已现，是否会影响制造业生产值得关注，下半年出口对经济增长的拉动可能走弱；房地产市场降温的后续影响仍将加重，不但波及建筑业运行，可能还会影响制造业生产。 招商宏观：三季度GDP增速或与上半年持平 8月制造业PMI再度达到年内次高点。受低库存、供需关系改善的影响，制造业生产淡季不淡特征在近期表现得尤为明显。制造业PMI自去年10月起连续10个月维持在51%以上，说明当前制造业生产经营形势明显改善。 8月原材料购进指数为65.3%，环比上涨7.4个百分点，出厂价格指数为57.4%，环比上涨4.7个百分点。价格指数强劲反弹有助于短期内PPI同比增速的走强，企业盈利改善趋势仍将持续。值得注意的是，购进价格指数与出厂价格指数差距拉大可能预示着未来企业成本压力的加大。 第三季度前两个月PMI均值为51.55%，较2季度前两个月提高0.35个百分点，这表明三季度经济环比增长形势可能仍在加快好转，三季度GDP同比增速与上半年持平的可能性正在提升。[详情]

　　方正宏观任泽平点评8月PMI指数 为什么在一片唱空声中，经济韧性却超预期的强？ 中国8月官方制造业PMI51.7，预期51.3，前值51.4，连续13个月在荣枯线上方。 1、8月PMI为51.7%，比上月上升0.3个百分点，为今年次高水平。生产、新订单、价格等均回升，库存、建筑业订单等回落。自去年以来，为什么看空经济的观点层出不穷，但经济走势却是超预期的韧性强？为什么7月份数据公布后，多翻空的观点增加，但是8月份数据却再度回升？为什么近期在宏观研究员此起彼伏的唱空经济声中，产能持续出清、企业盈利大幅改善、股市走出结构性牛市、人民币汇率走强、长端利率上升？ 我们认为，“新周期”，与所有新生事物和机遇的到来一样，必将经历四个阶段：“看不见”、“看不起”、“看不懂”、最后“来不及”。经过六年多市场出清，叠加供给侧改革和环保督查，中国经济正站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是：产能周期的第三个阶段，产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。 2010年作者所在的团队研究提出“增速换挡”，2014年作者提出“新5%比旧8%好”，被误解为唱空中国经济。2015年作者判断“经济L型”，预判2016-2018年经济波动筑底，2017年判断“新周期”，被误解为对经济太乐观。经济周期和股市牛熊均是人类参与的社会活动，而人性像山岳一样古老，亘古不变，在绝望中重生，在争议中上涨。我们将始终追求独立客观的研究。在一片争议中，旗帜鲜明坚定对“新周期”的判断，市场和时间是检验观点的唯一标准。 微观世界和经济结构发生了重要变化，M2、金融杠杆、工业生产甚至GDP等数据难以真实反应经济变化，宏观研究员要多做调研，不要闭门造车。上半年实际GDP增长6.9%，1-7月规上工业企业利润同比增长却高达21.2%，产能过剩和企业杠杆显著缓解。 2、生产指数和新订单指数双双回升，表明供求双双向好。8月生产指数为54.1%，比上月上升0.6个百分点，制造业生产增速有所加快。新订单指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业市场需求进一步改善。新出口订单指数50.4%，比上月下降0.5个百分点，但继续在荣枯线上，表明出口延续复苏，但人民币走强可能对出口边际上有压力。欧元区、德国、法国8月PMI初值均高于预期。其中，欧元区制造业PMI初值为58.1，为两个月来最高，高于预期值56.3和前值56.5。德国和法国的8月制造业PMI初值也高于预期，其中法国的还创下了76个月来的新高。 3、大企业维持高景气表明产能出清、行业集中度提升和强者恒强，中小企业边际改善可能受益于出口。分企业规模看，大型企业PMI为52.8%，比上月微降0.1个百分点；中型企业PMI为51.0%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.2个百分点。 4、原材料购进价格指数创今年新高，企业利润将延续大幅改善。8月原材料购进价格指数65.3%，比上月大幅加快7.4个百分点。出厂价格指数57.4%，比上月大幅加快4.7个百分点。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长21.2%，而上半年实际GDP增长6.9%，表明供给侧改革去产能和环保督查取得积极进展，产能过剩状况缓解，新5%比旧8%好。 5、企业合意库存水平仍低。8月原材料库存指数48.3%，比上月下降0.2个百分点。产成品库存指数45.5%，比上月下降0.6个百分点。由于企业对未来经济景气仍然谨慎，合意库存水平仍然偏低。 6、建筑业订单回落，受高温暴雨天气、财政整顿和棚改PSL减少影响，随着进入秋季开工旺季、房地产补库存、租赁房推进，未来有望恢复。8月，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，主要是受多地受暴雨台风极端天气、财政整顿和棚改PSL减少等影响，建筑业生产活动有所放缓，但与去年同期基本持平，继续保持在临界点之上。建筑业商务活动指数为58.0%，比上月回落4.5个百分点。其中，土木工程建筑业商务活动指数降至53.1%，降幅明显。建筑业新订单指数为54.5%，比上月回落1.5个百分点 7、产能出清新周期得益于改革开放30多年建立的强大市场经济消化、吸收和重生能力，得益于供给侧结构性改革和环保督查带来的改革红利释放。 新周期的政策含义十分重要：市场已经靠自身力量企稳，经济L型，保持货币政策中性稳健，防止再度通过刺激房地产稳增长；供给侧改革“三去一降一补”和环保标准提高是新常态，大方向是对的，对公共政策的批评不能带有“洁癖”，中国不应该再回到过去粗放式发展道路，新周期意味着未来创新发展、绿色发展、集约式发展的大方向和道路；新周期并不意味着改革任务完成，产能出清新周期仅就部分行业的产能过剩而言完成了阶段性的任务，改革仍任重道远，比如通过减税和打破玻璃门放活新[详情]

　　中国证券网讯（记者 孙忠）31日，统计局公布中国8月官方制造业PMI 51.7，预期51.3，前值51.4。8月官方非制造业PMI 53.4，前值54.5。 九州证券全球首席经济学家邓海清点评8月PMI数据认为，经济周期见顶震荡，2017债市先苦后甜。他表示，8月制造业PMI数据好于预期，“新周期论”属于“后知后觉”，目前经济处于高位震荡阶段。2017年以来，经济数据的方向性明显减弱，这使得市场对于经济的预期分化逐渐增加，上半年市场普遍认为经济将“二次探底”，但6月经济数据大幅超预期，市场从“二次探底”的看法直接转向“新周期归来”，7月经济数据大幅下跌之后，市场又开始对经济过度悲观，一时间经济月度数据成了经济走势的“风向标”。 邓海清认为此轮中国经济“周期归来”真正启动于2016年初，2017年全年经济温和复苏，目前中国经济动能的高峰渐现、经济处于高位震荡阶段，过度乐观和过度悲观都有失偏颇。 邓海清认为，8月制造业PMI超市场预期，可能在于大宗商品价格大涨，提升制造业企业对未来利润的预期，加大了经济的内需动力，目前来看，大宗商品价格指标已经出现高位震荡，价格对企业信心的提振可能同样面临高点。从制造业PMI分类指数看，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均出现回落，对PMI的超预期上升形成贡献的分项在于，生产指数、新订单指数的回升。 邓海清认为，8月制造业PMI的超预期走好可能在于大宗商品价格上涨提升了企业对未来利润的预期，从而提升了企业生产经营活动预期。至于未来的经济走势，由于8月底大宗商品价格已经出现明显的高位震荡走势，未来随着价格效应的逐渐消退，经济的高点可能会出现。 8月官方非制造业PMI大幅低于前值，但仍处于较高水平，但需要警惕非制造业PMI的高点可能出现，未来可能会明显低于前期高点。2017年6月以来，非制造业PMI指标持续下滑，从6月54.9下降至8月的53.4，进一步从5个分类指标看，除去投入品价格、销售价格出现进一步回升，新订单指标、从业人员、业务活动预期均出现一定程度的下降，表明非制造业的扩张速度明显放缓。另外，需要注意到，中国的经济三大产业的结构中，第三产业对经济的贡献已经超过50%，未来如果非制造业PMI指标进一步下滑，将可能导致经济增速可能放缓。 关于央行货币政策，邓海清不认为央行需要进一步紧缩，而是应当维持“不松不紧”。一方面，2017年6月以来的大宗商品大涨趋势已经出现震荡行情，再加上，PPI对CPI的传导并不会非常明显，全年CPI同比大概率将维持1-2%的水平，并不会出现明显的通胀压力，央行不存在由于经济通胀而收紧货币政策的可能性，另一方面，PMI数据已连续11个月超过51、进出口累计同比依然处于较高水平，目前来看，经济处于高位震荡阶段，未来并不存在大幅下行的可能性，因此，从经济增长、通胀的角度来看，央行将大概率维持“不松不紧”。[详情]

　　国泰君安点评8月PMI：超预期上行 年内经济景气不会显拐点 证券时报网 08月31日讯 国君宏观点评8月官方PMI数据认为，超预期上行，印证年内经济景气不会显拐点的判断。 1、 制造业PMI指数较上月回升，达到年内次高点，再次证明制造业和经济有韧性，不因上月的短期下行而改变。从企业规模看，大企业虽微降但依然好于中小企业，扩张速度仍快，说明供给侧改革下行业集中度和竞争力的提高。从结构看，装备制造业高于制造业总体1.1个百分点，专业设备和电气机械制造业PMI均处于较高景气区间，实现快速增长，再次证明结构的改善及全球朱格拉周期的看法。非制造业PMI53.4，主要因南方暴雨台风天气，建筑业PMI指数而大幅下滑。 2、制造业PMI生产和新订单数据显示供需均改善，生产经营活动预期指数也达到年内次高点。生产指数为54.1，较上月上升0.6，表明制造业生产继续保持增长，且增速加快；新订单指数上升，且新出口订单扩张速度略放缓，进口分项为年内最高点，内需强于外需，可能与短期美国经济当月略转弱有关。从市场预期看，制造业业务活动预期指数较上月提高，企业对近期的发展继续保持乐观态度。 3、 新订单与产成品库存指数的差值快速上升，因库存继续收缩，企业仍处去库存状态。 4、出厂价格指数与主要原材料购进价格指数差下降，主要是由于购进价格指数大幅跳升7.4个百分点至65.3%，PPI有望继续反弹。 5、上个月数据不及预期，市场转为悲观，我们提出不必过于解读7月份数据较6月份回落，我们认为不必过于悲观，年内难以看到经济景气下行拐点。 6、维持我们核心观点“经济强、金融紧”。经济强主要表现为三点：（1）微观经济结构改善，处在U型曲线的右侧，经过2013-16年调整，叠加去产能改革，行业集中度和产能利用率大幅提升，平均产能利用率或达80%左右；（2）房地产投资增速企稳，城镇化中高增速及人口向五大国家级城市群集聚，未来三年有可能稳在0-5%增速；（3）“全球朱格拉周期”维系中国出口快速增长，我国设备更新周期将会逐渐显现，装备制造行业发展后劲大，中国将迎来制造业强国时代。  [详情]

　　新浪财经讯 8月31日消息，国家统计局今日发布8月份PMI。其中，制造业PMI回升至51.7%。对此，海通宏观分析员姜超点评，PMI较7月小幅回升，指向制造业景气短期回暖。随着第四轮中央环保督察发力，传统工业行业供给明显收缩，在加速产能去化的同时，也令原材料购进价格大幅飙升。 以下为点评原文： ①PMI小幅回升。8月全国制造业PMI为51.7，较7月小幅回升，指向制造业景气短期回暖。主要分项指标中，需求、生产略升，库存回落，价格大涨。分规模看，大型企业PMI微降，中、小型企业PMI回升，分化略缩窄但依然显著。 ②需求生产小升。新订单回升至53.1，进口同步回升，均指向内需小幅改善，而新出口订单继续下滑至50.4，表明外需较弱。生产回升至54.1，指向生产短期改善，而采购量回升也反映企业生产意愿有所改善，均印证8月发电耗煤增速上升至13.4%。 ③价格升库存降。原材料购进价格飙升至65.3，创年内新高，印证8月以来钢价、煤价上涨，油价上调，预测8月PPI环比上涨0.5%。原材料库存降至48.3，产成品库存降至45.5，需求、生产短期改善带动库存去化。 ④限产推升价格。8月制造业PMI小幅回升，而中观高频数据显示，下游需求仍不温不火、工业生产略有改善，因而整体看，8月经济或保持平稳。虽然需求、生产整体平稳，但随着第四轮中央环保督察发力，传统工业行业供给明显收缩，在加速产能去化的同时，也令原材料购进价格大幅飙升。[详情]

　　兴业研究评8月官方PMI：8月经济增长有所放缓 据统计局消息，中国8月官方制造业PMI为51.7，连续13个月在荣枯线上方，预期51.3，前值51.4。中国8月官方非制造业PMI为53.4，前值54.5。 兴业研究认为，8月官方制造业PMI反弹0.3个百分点至51.7%，非制造业PMI下滑1.1个百分点至53.4%。加权平均PMI下降约0.5个百分点，表明8月经济增长有所放缓。8月大企业PMI、建筑业PMI、新出口订单等传统的内外需指标均有所下降，但生产、新订单和进口却出现反弹。这些数据折射出企业或许为了应对采暖季环保限产而将生产计划提前，而地产、出口转为弱势，眼下景气恐怕透支未来需求。[详情]

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2017年8月中国采购经理指数 来源：国家统计局 2017年8月中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数一升一降 ——国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读2017年8月中国采购经理指数 2017年8月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 一、制造业采购经理指数稳中有升 8月份，制造业PMI为51.7%，为年内次高点，比上月上升0.3个百分点，高于去年同期1.3个百分点，制造业总体保持稳中向好的发展态势。本月主要特点：一是供需双双继续改善。生产指数和新订单指数为54.1%和53.1%，分别比上月上升0.6和0.3个百分点。二是在国内市场向好的带动下，进口稳中有升。进口指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，为年内高点。其中，木材加工及家具制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、专用设备制造业等行业进口指数均位于55.0%以上的较高景气区间。三是装备制造业保持较快增长，制造业继续向中高端迈进。装备制造业PMI为52.8%，与上月持平，高于制造业总体1.1个百分点。其中，专业设备制造业和电气机械制造业PMI分别高于上月4.3和1.0个百分点，且均处于较高景气区间，实现快速增长。四是结构调整不断推进，部分传统行业生产经营状况有所好转。黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业、化学原料和化学制品制造业等行业PMI持续位于扩张区间，本月增速均有所加快。 从调查结果看，本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为65.3%和57.4%，均攀升至年内高点，且近两个月以来两者差值进一步扩大，相关企业成本压力有所加大。从行业看，黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等上游行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均位于前列。 分企业规模看，大型企业PMI为52.8%，比上月微降0.1个百分点。中型企业PMI为51.0%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间。小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.2个百分点。 二、非制造业商务活动指数在扩张区间有所回落 8月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，主要是受不利天气等因素影响，建筑业生产活动有所放缓，但与去年同期基本持平，继续保持在临界点之上，非制造业总体仍延续扩张态势。 服务业扩张速度放缓。商务活动指数为52.6%，比上月回落0.5个百分点，服务业继续保持增长，但增速有所放慢。从行业大类看，航空运输、邮政快递、电信广播电视和卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量快速增长。批发、资本市场服务、房地产、居民服务及修理等行业商务活动指数位于收缩区间，业务总量有所回落。从市场需求看，新订单指数为50.3%，高于上月0.1个百分点，连续4个月位于景气区间，服务业市场需求稳定。 建筑业景气度高位回落。因多地受暴雨台风等极端天气影响，建筑业企业生产活动有所放缓，本月商务活动指数为58.0%，比上月回落4.5个百分点。其中，土木工程建筑业商务活动指数降至53.1%，降幅明显。从劳动力需求和市场预期看，从业人员指数和业务活动预期指数为54.3%和66.0%，分别高于上月0.1和0.7个百分点，建筑业用工量保持稳步增长，企业对未来市场发展信心仍然较强。[详情]

　　2017年8月中国非制造业商务活动指数为53.4% 国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 2017年8月份，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落1.1个百分点，继续保持在临界点之上，非制造业总体仍延续扩张态势。 分行业看，服务业商务活动指数为52.6%，比上月回落0.5个百分点，服务业继续保持增长，但增速略有放缓。从行业大类看，航空运输业、邮政业、电信广播电视和卫星传输、互联网及软件信息技术服务等行业商务活动指数均连续位于60.0%以上的高位景气区间，业务总量快速增长。批发业、资本市场服务、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于收缩区间，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为58.0%，比上月回落4.5个百分点，仍高于临界点，企业生产增速有所放缓。 新订单指数为50.9%，比上月回落0.2个百分点，继续位于临界点以上，表明非制造业市场需求增速略有回落。分行业看，服务业新订单指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，连续4个月高于临界点。建筑业新订单指数为54.5%，比上月回落1.5个百分点，仍高于临界点。 投入品价格指数为54.4%，比上月上升1.3个百分点，连续位于临界点以上，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平继续上涨。分行业看，服务业投入品价格指数为53.2%，比上月上升1.3个百分点。建筑业投入品价格指数为61.4%，比上月上升1.6个百分点。 销售价格指数为51.5%，比上月上升0.6个百分点，连续两个月高于临界点，表明非制造业销售价格总体水平持续上涨，且涨幅扩大。分行业看，服务业销售价格指数为51.0%，比上月上升0.4个百分点。建筑业销售价格指数为54.4%，比上月上升1.9个百分点。 从业人员指数为49.5%，与上月持平，继续位于临界点以下，表明非制造业从业人员数量有所减少。分行业看，服务业从业人员指数为48.6%，与上月持平。建筑业从业人员指数为54.3%，比上月微升0.1个百分点。 业务活动预期指数为61.0%，比上月微落0.1个百分点，连续4个月位于60.0%以上的高位景气区间。分行业看，服务业业务活动预期指数为60.1%，比上月回落0.3个百分点。建筑业业务活动预期指数为66.0%，比上月上升0.7个百分点。 表1中国非制造业主要分类指数（经季节调整） 单位：% 日期 商务活动 新订单 投入品价格 销售价格 从业人员 业务活动预期 2016年8月 53.5 49.8 52.6 50.4 49.1 59.4 2016年9月 53.7 51.4 51.7 50.1 49.7 61.1 2016年10月 54 50.9 53.7 51.5 50 60.6 2016年11月 54.7 51.8 53.5 51.4 50.6 60.7 2016年12月 54.5 52.1 56.2 51.9 50 59.5 2017年1月 54.6 51.3 55.1 51 49.8 58.9 2017年2月 54.2 51.2 53.7 51.4 49.7 62.4 2017年3月 55.1 51.9 52.3 49.7 49.1 61.3 2017年4月 54 50.5 51.7 50.2 49.5 59.7 2017年5月 54.5 50.9 51.1 48.8 49 60.2 2017年6月 54.9 51.4 51.2 49.3 49.6 61.1 2017年7月 54.5 51.1 53.1 50.9 49.5 61.1 2017年8月 53.4 50.9 54.4 51.5 49.5 61 表2中国非制造业其他分类指数（经季节调整） 单位：% 日期 新出口订单 在手订单 存货 供应商配送时间 2016年8月 48.8 43 45.5 51.7 2016年9月 48.3 43.6 45.9 52 2016年10月 51.4 44 45.3 51.4 2016年11月 50.9 44.2 45.8 51.5 2016年12月 48.9 44 47.2 51.6 2017年1月 46.4 44.6 46.2 51.4 2017年2月 50.1 43.5 45.8 52.1 2017年3月 48.8 44.7 45.8 51.4 2017年4月 47.1 44 46.2 52 2017年5月 48.5 43.7 46.1 51.8 2017年6月 49.8 44.6 45.9 51.8 2017年7月 52.1 43.9 45.9 51.7 2017年8月 49 44 45.5 51.1 附注 1．指标解释 中国非制造业PMI指标体系，由商务活动指数、新订单指数、新出口订单指数、在手订单指数、存货指数、投入品价格指数、销售价格指数、从业人员指数、供应商配送时间指数、业务活动预期指数等10个分类指数构成。由于没有合成的非制造业综合PMI指数，国际上通常用商务活动指数反映非制造业经济发展的总体变化情况，以50%作为经济强弱的分界点，高于50%时，反映非制造业经济扩张；低于50%，则反映非制造业经济收缩。 2．调查范围 涉及《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）中非制造业的31个行业大类，4000家调查样本。 3．调查方法 非制造业采购经理调查采用PPS（Probability Proportional to Size）抽样方法，以非制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部非制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。 本调查由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。 4．计算方法 非制造业采购经理调查问卷涉及业务总量、新订单（业务需求）、出口、在手订单、存货、投入品价格、销售价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期等10个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。 5．季节调整 采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的非制造业PMI分类指数均为季节调整后的数据。[详情]

　　 相关解读： 海通姜超：PMI小幅回升 去产能令原材料价格飙升 兴业研究评8月PMI数据：8月经济增长有所放缓 国家统计局服务业调查中心  中国物流与采购联合会  2017年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%（新浪财经注：预期51.3%，前值51.4%），比上月上升0.3个百分点，制造业总体保持稳中向好的发展态势。   分企业规模看，大型企业PMI为52.8%，比上月微降0.1个百分点；中型企业PMI为51.0%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.2个百分点。   从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。   生产指数为54.1%，比上月上升0.6个百分点，继续位于临界点之上，表明制造业生产增速有所加快。   新订单指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，持续位于临界点之上，表明制造业市场需求进一步改善。   原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续下降。   从业人员指数为49.1%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量有所减少。   供应商配送时间指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点，落至临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间有所放缓。   表1中国制造业PMI及构成指数（经季节调整） 单位：%   PMI 生产 新订单 原材料库存 从业人员 供应商配送时间 2016年8月 50.4 52.6 51.3 47.6 48.4 50.6 2016年9月 50.4 52.8 50.9 47.4 48.6 49.9 2016年10月 51.2 53.3 52.8 48.1 48.8 50.2 2016年11月 51.7 53.9 53.2 48.4 49.2 49.7 2016年12月 51.4 53.3 53.2 48 48.9 50 2017年1月 51.3 53.1 52.8 48 49.2 49.8 2017年2月 51.6 53.7 53 48.6 49.7 50.5 2017年3月 51.8 54.2 53.3 48.3 50 50.3 2017年4月 51.2 53.8 52.3 48.3 49.2 50.5 2017年5月 51.2 53.4 52.3 48.5 49.4 50.2 2017年6月 51.7 54.4 53.1 48.6 49 49.9 2017年7月 51.4 53.5 52.8 48.5 49.2 50.1 2017年8月 51.7 54.1 53.1 48.3 49.1 49.3 表2相关指标情况（经季节调整） 单位：%   新出口订单 进口 采购量 主要原材料购进价格 出厂价格 产成品库存 在手订单 生产经营活动预期 2016年8月 49.7 49.5 52.6 57.2 52 46.6 45 56.4 2016年9月 50.1 50.4 51.9 57.5 51.5 46.4 45.2 57.3 2016年10月 49.2 49.9 52.4 62.6 55.5 46.9 45.8 58.2 2016年11月 50.3 50.6 52.9 68.3 58.3 45.9 46.7 59 2016年12月 50.1 50.3 52.1 69.6 58.8 44.4 46.2 58.2 2017年1月 50.3 50.7 52.6 64.5 54.7 45 46.3 58.5 2017年2月 50.8 51.2 51.4 64.2 56.3 47.6 46 60 2017年3月 51 50.5 53.4 59.3 53.2 47.3 46.1 58.3 2017年4月 50.6 50.2 51.9 51.8 48.7 48.2 45 56.6 2017年5月 50.7 50 51.5 49.5 47.6 46.6 45.4 56.8 2017年6月 52 51.2 52.5 50.4 49.1 46.3 47.2 58.7 2017年7月 50.9 51.1 52.7 57.9 52.7 46.1 46.3 59.1 2017年8月 50.4 51.4 52.9 65.3 57.4 45.5 46.1 59.5 附注  1．主要指标解释   采购经理指数（PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。   2．调查范围   涉及《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）中制造业的31个行业大类，3000家调查样本。   3．调查方法   制造业采购经理调查采用PPS（Probability Proportional to Size）抽样方法，以制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。   本调查由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。  4．计算方法   制造业采购经理调查问卷涉及生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、出厂价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等13个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。其中出厂价格指数于2017年1月起发布。   PMI是一个综合指数，由5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成PMI综合指数时进行反向运算。   5．季节调整   采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的PMI综合指数和各分类指数均为季节调整后的数据。2017年1月起改进了生产经营活动预期指数的季节调整方法，并对历史数据进行修订。  [详情]