文/专栏作家 曹中铭
当前沪深股市处于“特定”的时期，股市走出阴霾，并非没有方法。学习与借鉴境外相关市场的成功经验，个人以为是可行的。
近期沪深股指持续下挫，像上证指数最低已下探2724.16点，继2800点“保卫战”之后，资本市场又掀起了2700点“保卫战”。显然，这是市场极度疲弱的重要表现。股市如此低迷，投资者信心严重缺失是关键因素。个人以为，作为资本市场的监管者，有必要照葫芦画瓢，多学习与借鉴其他市场有益的成功经验。
多年以来，我国GDP增速一直处于全球主要国家前例，但资本市场却没有表现出宏观经济“晴雨表”的功能，反而频频出现“背离”的一幕。是资本市场“晴雨表”功能失效？是市场本身存在太多的问题？还是市场监管方面的原因？不同的人会有不同的解读。
打开上证指数K线图，2007年的6124点与2015年的5178点两大高点非常醒目。而近六七年以来，上证指数基本上都在2500点与3800点之间震荡。而步入2023年下半年后，上证指数更是持续走低，即使是监管部门不断释放利好的背景下亦同样如此。
而在同期，境外市场像美国市场、日本市场、印度市场等，都是新高不断，并且其历史性高点不断被刷新。境外相关市场的新高不断，与境内A股的持续低迷也形成鲜明的对比。我国GDP增速位居全球前例，也与股指的疲弱形成鲜明的对比。
没有对比就没有伤害。显然，A股市场伤害的是广大投资者的利益。其中，广大中小投资者又是其中的重中之重。而在同期，众多中小非纷纷减持套现，也将纸上富贵变成了真金白银。
目前的沪深市场存在两大重大缺陷。其一，投融资端严重不平衡（尽管不被承认）。其二，中小投资者的利益保护严重不到位。
投融资严重不平衡方面：多方从市场中“抽血”，包括但不限于新股IPO、上市公司再融资、大小非减持、佣金、红利税、印花税等，特别是前三项，早已让市场有不可承受之重。而市场输血较为有限，新开户投资者、上市公司分红（绝大部分分红进了谁的腰包无须多言）、公私募发行基金产品、北向资金等。总体而言，抽血资金比输血资金要大得多，这也是股市低迷的一大原因。
投资者保护不到位方面，虽然新版证券法大幅提高了违规成本，但市场上存在众多损害投资者利益的行为得不到惩罚，投资者的合法权益也就不可能得到保护了。比如蹭热点问题，总有为数众多的投资者成为埋单者，但有多少投资者因上市公司蹭热点产生亏损得到了补偿？类似的案例不胜枚举。
沪深股市要想迎来春天，并非没有途径与方法，扭转投融资不平衡的状况，保护好广大投资者的利益就是良方。在这方面，境外多家市场的相关举措就值得借鉴与学习。
比如对于财务造假问题，A股处罚明显偏轻，甚至即使连续多年财务造假也不会退市，而这与财务造假退市的门槛非常高有关。反观美国市场，往往都是重罚。当年美国安然公司丑闻曝光后，股票摘牌，公司破产；CEO被判刑24年并处以4500万美元罚款；其审计机构禁业五年，并最终导致破产；负责安然上市的三大投行花旗集团、摩根大通、美洲银行等遭遇重罚，赔偿罚款累计达到42.69亿美元；股民获得71.4亿美元和解赔偿金。如果A股市场能采取如此魄力的监管措施，财务造假会在市场上成为常态吗？答案显然是否定的。
再如退市问题。A股上市公司往往一“退”了之，而投资者却成为埋单方，这显然是非常不公平的。但在印度市场，当一家上市公司决定退市时，其必须回购投资者手中的股权。两相比较，高下立判。
再如在交易制度方面，印度市场实行差异化交易制度，散户T+0，机构T+3。差异化交易制度更有利保护散户投资者，也能防止机构散户化，进而鱼肉散户。这样举措，在A股市场或不可能出现。
当前沪深股市处于“特定”的时期，股市走出阴霾，并非没有方法。学习与借鉴境外相关市场的成功经验，个人以为是可行的。关键是看监管部门是否有勇气与魄力了。而再多的口号，都不如拿出实实在在的举措更有说服力。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：石秀珍 SF183
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