肖九郎:30年950倍,《繁花》中“宝总”错过的白酒股

2024年01月16日09:21    作者:三酉资本  

  文/意见领袖专栏作家 三酉资本 肖九郎 

  读《繁花》爷叔

  做生意不是要比谁赚得多 ,是要比谁活得长,不要想着一步登天 ,要一步一个脚印 ,稳扎稳打。

  1994年,当年迈的爷叔望向年轻的宝总时,湿润的眼眶中满是自己年轻时的影子。这一幕最终定格,电视剧《繁花》终会谢幕,但中国人心中的“繁花”生生不息。

  不是每个人背后都有老法师爷叔,那个时代里的饭桌就是生意人的社会课堂。

  《繁花》中至真园原型苔圣园酒家老板娘回忆:“不仅是上海人,全中国的人,如果要谈生意,不可能是在办公桌上谈成功的,都是在饭桌上谈成的。”

  1994年的中国,繁华的大都市里弥漫着财富的气息,觥筹交错的酒局上散发着洋酒的味道。

  《繁花》酒局上的烈酒有人头马、轩尼诗、黑方(尊尼获加)等高端名品,而此时以国资为主的白酒企业还未适应市场经济的步伐。

  所以白酒既不会成为宝总酒桌上的常客,更难以想象未来30年白酒股的资本神迹,在那个跌宕起伏的资本市场初期,宝总与30年超950倍收益的白酒股擦肩而过。

  1994年有彗星撞木星的奇观、有巴乔射失点球的背影、还有中国白酒迈向了资本市场的第一步。站在30年后回看,这是一个大奇迹年,更是未来资本市场白酒神话的起始年。

  1994年,中国白酒资本神话的起点

  1990年末,沪深交易所相继开办,彼时老八股的总市值仅为12.34亿元,传统的白酒行业迟到了4年才现身资本市场。

  然而时运不济,这一年是中国股市的第一个全面熊市,上证指数先从900点暴跌至300多点,再暴涨突破1000点大关,频繁炒作、暴涨暴跌也使得A股重回T+1交易模式。

  在这一年的过山车上,中国白酒第一股山西汾酒、深交所白酒第一股泸州老窖相继登陆A股市场,这两家曾经的老四大名酒既赶上了遍地黄金的时代,又在时代的快车上跌宕起伏。

  如果非要给1994年一个年度关键词,“热火朝天”再合适不过。各项经济指标现在回看极不可思议,GDP增速达到13%;工业增加值18.8%;固定资产投资高达30%以上,同比93年61%的增速已显著下降;货币供应量增速也超过30%;CPI指数高达124。

  如此火热的实体经济与资本市场,让热钱目不暇接。

  这一年,原野实业重整后更名世纪星源,创造了多个第一次,中国股市第一家停牌后又复牌的上市公司、第一个借助行政力量保住上市资格的公司,全年涨幅近260%。这种依靠重整更名、概念炒作的手法成为后来诸多牛股、妖股的标配,但最终还是在27年后沦为了ST。

  但总有行业依靠稳定的业绩与分红赢得资本市场近30年长跑。

  1994年山西汾酒收入规模4.66亿元,净利润9638万元;泸州老窖收入规模3.17亿元,与汾酒略有差距,但净利润却超过1亿元。

  中国白酒距离年度牛股还要再等一年,1995年“虚弱”的A股市场反衬出泸州老窖一枝独秀。1994年每10股送3股,每10股派息8.5元;1995年上半年每10股送5股,营收净利润双双同比翻番,除权后迅速填权,老窖成为震荡行情中唯一涨幅超过100%的个股,全年高达143%。

  此时距离白酒成为长期价值标杆尚需22年。

  亚马逊创始人杰夫·贝索斯说:“企业是时代的产物,时代是企业的驱动力。” 在时代的洪流中,没有一块石头可以保持原来的模样,即使传统的中国白酒也不例外。

  2024年,四只白酒股赢得近30年资本长跑

  那些年追过的牛股如今安在?

  上面提到的牛股世纪星源从1994年之前的纺织业务改做了房地产,后来成为中国股市造假第一案,时任澳大利亚籍董事长彭建东也被驱逐出境,现在ST星源也变成了环保股。

  上世纪年度涨幅最大的牛股苏物贸A在1996年涨幅超过700%,这只来自深交所的股票在香港回归前一年依靠庄家拉抬一战成名。时过境迁,如今的苏物贸A变成了环保概念股创元科技

  进入二十一世纪后,年度牛股、妖股依旧离不开资产重组、停牌复牌。

  仁和药业顺发恒业以同样的概念炒作分别在2007年与2009年涨幅均超过了1200%,这两家当年躺着赚钱的医药与房地产行业后来都经历了ST,现在股价仅为个位数。

  此前腾讯做的中国股民持股周期数据显示,中国股民超75%持股周期低于半年,追涨杀跌、快进快出的交易心态也为“妖股”提供了交易土壤。

  “1994年中国股市刚起步,每只股票都是地板价。”宝总在《繁花》中这句台词能够如愿以偿吗?

  回首近30年历程,似乎只有白酒股在那一年无限接近地板价,但《繁花》式的资本故事中等不了这朵玫瑰绽放。

  2017年,白酒股逐渐成为股民自选股里的“常客”,这一年中证白酒指数涨幅达到77%,长期价值共识开始深入人心。

  随后的几年里白酒股相继上演逆势大涨的神话,2021年中证白酒指数涨幅更是接近120%。近30年个股涨幅前十名中,有四只白酒股(依次为泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台古井贡酒),其中两只在大奇迹年1994年上市。

  1994年A股287家上市公司,其中深交所120家,现在A股上市公司数量已超5300家。“长江后浪推前浪,一代牛股换新颜”,A股历史中,牛股、妖股年年换,当拉长时间维度才发现传统的白酒最终赢得了30多年的资本长跑。

  1994年的泸州老窖还没有超级大单品国窖1573、1573国宝窖池群还未成为全国重点文物保护单位,当时流行的还是刀币版泸州老窖特曲四方瓶。作为唯一蝉联五届国家名酒称号的品牌,作为价值的度量标准,刀币瓶型的设计寓意浓香标准。

  刚上市时,浓香鼻祖泸州老窖毛利率仅为27%,在国窖1573出现之前毛利率最高也就65%。1999年国窖1573正式面世,首批白酒分装成1999瓶,截至2023年三季报,其毛利率已经接近90%,成为仅次于贵州茅台的白酒上市公司。

  《繁花》巧合的定格在1994年,假如宝总当时选择了泸州老窖,30年后光股价收益就超过了950倍,过去30年股价收益的“王者”。

  在企业自身盈利的同时,泸州老窖不仅为投资者带来了超额股价收益,2003年至今连续派现分红20余年,同样在白酒上市公司中名列前茅。

  去年泸州老窖国宝窖池迎来450年不间断酿造的周年庆典,今年酿制技艺传承在历经24代人后,将迎来700周年。

  《繁花》的时代里有宝总传承爷叔的商业传奇故事,宝总也有差点折戟资本市场的惊险瞬间。在资本市场的大戏中,依靠概念短期炒作的牛股、妖股终会谢幕,但像泸州老窖这样的“繁花”依旧生生不息,他们不仅是年轻的“老者”,也是守护时间价值的“年轻人”。

  (本文作者介绍:让数字更有温度)

责任编辑:石秀珍 SF183

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文章关键词: 老酒 泸州老窖 调价
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