文/新浪财经意见领袖专栏作家 皮海洲
有必要降低财务造假的退市门槛。不论是一年或两年，上市公司造假金额达到5000万元的；或者上市公司连续三年造假的，不论造假金额是多少，上市公司都将直接退市。这对于打击上市公司财务造假显然更有震慑力，更能体现出对上市公司财务造假的“零容忍”。
12月14日晚，倍受市场关注的退市新规征求意见稿终于和投资者见面了。与现行的退市制度相比，退市新规显然更完善了许多。尤其是将上市公司财务类退市的进程由4年缩减到了2年，这大大地提高了退市的效率，有利于更好地净化市场的投资环境。
特别令人欣慰的是，退市新规取消暂停上市和恢复上市环节，取消了交易类退市情形的退市整理期设置，这都是我之前所提出的一些建议，很高兴自己能为退市制度的完善尽一份微薄之力。
这次退市新规公开征求意见，当然是希望退市新规的这次修改可以变得更加完善。也正是基于这个目的，在看过退市新规的内容之后，我个人以为，退市新规在这几个方面还有待进一步完善。
首先是需要增加两种退市情形。一是增加职工人数退市指标。当一个企业只剩下十几个人来七八条枪的时候，作为一家上市公司来说，显然是很难正常运转的，这样的上市公司实际上已经提前倒闭了。所以，避免上市公司沦为空壳公司，可以在退市上对职工人数进行考核，尤其是一些重要部门的员工不能缺失。比如，企业员工人数不得少于50人，其中财务人员不得少于3人。
二是增加现金分红考核指标。现金分红是上市公司给予投资者的回报，如果一家上市公司长期不能给投资者提供必要的投资回报，这样的公司似乎与上市公司的身份并不相符。因此，有必要将现金分红考核指标列为退市的考核指标。当然，考虑到企业发展阶段性对资金的需求，企业可以不分红，而是将资金用于企业发展，那么这就应该表现为公司业绩的成长性。所以这就可以综合考核。比如，连续3年不分红，但公司业绩又未表现为正增长的公司；或连续5年不分红的公司，应予以退市。
其次是完善两项退市情形。一是退市新规新增的退市情形，即“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标。3亿元的市值退市指标，有些过于偏低。现实中很难有上市公司的市值低于3亿元的，通常的情况是上市公司市值还未跌到3亿元时，公司就因为连续20个交易日股价低于1元面值而宣布退市了。因此，为了让市值退市指标能够切实发挥作用，而不是形同虚设，不妨将3亿元市值退市指标提高到5亿元。
二是建议完全取消退市整理期设置。退市新规取消了交易类退市情形的退市整理期设置，其他类型的退市整理期首日不设涨跌幅限制，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日。退市新规取消了交易类退市情形的退市整理期设置值得肯定，但其他类型的退市整理期设置同样没有必要保留。因为退市整理期的设置并不能起到保护投资者的作用，它只是将退市的损失在投资者之间转移，并且退市整理期的交易通常都会看到投机炒作的身影，助长市场投机炒作行为。因此，其他类型的退市整理期设置同样应该予以取消。
其三，上市公司财务造假退市门槛需要大幅降低。退市新规的一个亮点就是明确了财务造假退市判定标准，根据这个判定标准，上市公司财务造假退市的门槛非常之高，给上市公司财务造假提供了非常大的空间。比如，判定标准之一是，上市公司连续三年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%，且三年合计虚增净利润金额达到10亿元以上。根据这个标准，财务造假公司退市是有很大难度的。一是要连续三年造假，只造假两年还不行；二是每年的利润造假金额要达到披露净利润金额的100%，其中一年只达到99%还不行；三是三年累计造假金额要达到10亿元以上，只有9.9亿元都还不够退市的资格。因此，这个退市标准对上市公司财务造假表示出了非常大的包容，与“零容忍”的监管精神并不相符。
因此，有必要降低财务造假的退市门槛。不论是一年或两年，上市公司造假金额达到5000万元的；或者上市公司连续三年造假的，不论造假金额是多少，上市公司都将直接退市。这对于打击上市公司财务造假显然更有震慑力，更能体现出对上市公司财务造假的“零容忍”。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
责任编辑：陈悠然 SF104
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