文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 曹中铭
上市公司既要通过现金分红的回报其投资者，但也必须掌握“度”的问题。在回报投资者的同时，还须兼顾企业发展的需要。事实上，像莱克电气左手巨额分红，右手推出10亿可转债向市场伸手要钱的行为，是值得商榷的。
2018年上市公司中期财务报告披露落下帷幕。除ST长生外，沪深两市其余上市公司都披露了2018年中报。从业绩上看，沪市方面，1439家公司营业收入和净利润增速均在10%以上；深市方面，2116家上市公司实现营业总收入与净利润同比增长均超过15%，也显示出业绩保持较快增长。可以说，上半年沪深上市公司交出了一份令人满意的成绩单。
与2017年中期相比，上市公司在回报投资者方面也显露出某些积极的现象。比如高比例派现的公司增多。去年中期上市公司10派10（含税，下同）及以上的只有电连技术一家，为10派10；今年则有地素时尚的10派10、英力特的10派12、莱克电气的10派20等。再比如，以往上市公司的高送转基本上不与业绩挂钩，即使是亏损的上市公司也会推出高送转的方案；而今年的高送转，则基本上都有业绩增长做支撑。此外，像康力电梯推出10派6的预案，以其目前5.5元左右的股价，股息率近11%，也远远高于银行一年期的利率。
现金分红是上市公司回报投资者的重要方式。不过，此前上市公司在回报投资者时，却常常是“不分配，不转增”，这既与A股市场错误定位有关，也与上市公司“重融资、轻回报”的劣根性有关。上市公司不仅不回报其投资者，反而在再融资时常常是“狮子大开口”，如此情形，不仅遭到市场的质疑与诟病，也严重打击了投资者对于资本市场的信心。此外，虽然近几年不乏有众多上市公司推出高送转的方案，然而，在上市公司高送转的背后，却往往怀着不可告人的目的，或为了向大股东、董监高实施利益输送，或为了所谓的市值管理，或为了追逐市场热点。总体而言，推出高送转的上市公司，其目的并不单纯。而这样的回报方式，绝大多数时候，最终都变成了投资者的梦魇。
为了改变“重融资，轻回报”的股市弊端，也为了上市公司切实回报投资者。多年以来，监管部门在制度建设与市场监管上大力下功夫。比如将上市公司再融资与现金分红挂钩，如果不向投资者现金分红，那么将丧失再融资的资格。比如对于推出高送转的上市公司，沪深交易所的问询函会不期而至。而对于那些多年不分红的股市铁公鸡，监管部门则频频进行敲打。如此，像沪市挂牌以来不曾分红的浪莎股份2017年度也开始分红了，虽然派现并不多，但至少也摘下了铁公鸡的帽子。事实上，也正是监管部门从多个方面连续发力，近几年上市公司现金分红总额开始呈现出上升的态势。如2015年度上市公司累计分红总额为8328.16亿元，2016年度上升至9693.99亿元，2017年度更是首破万亿大关，达到10380亿元。今年上市公司中报分红呈现出积极的一面，其实正是在这种环境下产生的。
投资一家上市公司，目的就是为了回报。除了从价差上获利之外，上市公司的现金分红同样是不可或缺的一面。但是，上市公司的分红，却不可从此前的“重融资，轻回报”阶段，从充当股市的铁公鸡，演变为“透支式”分红，竭泽而渔式的分红，或“吃老本式”的分红。切不可从一个极端，走向了另一个极端。而今年个别上市公司的分红，即有此种现象。
比如英力特。该上市公司推出了10派12的预案，但今年中期实现的每股收益只有0.283元。要实施分红，须拿出“老本”来。另一家推出10派20的莱克电气，中期实现盈利2.04亿元，但分红需要拿出8亿元的现金，同样是“吃老本”。而且，由于该上市公司实控人倪祖根通过直接与间接方式合计持有公司79.79%的股份，意味着近八成的分红将进入实控人的腰包。因此，与其说该上市公司是向投资者分红，倒不如说是向实控人分红更为准确。另一方面，该上市公司如此分红，也难逃向实控人进行利益输送的嫌疑。
证监会鼓励上市公司回报投资者，鼓励上市公司现金分红，客观上并不希望上演英力特与莱克电气这样的故事。上市公司既要通过现金分红的回报其投资者，但也必须掌握“度”的问题。在回报投资者的同时，还须兼顾企业发展的需要。事实上，像莱克电气左手巨额分红，右手推出10亿可转债向市场伸手要钱的行为，是值得商榷的。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：陈悠然 SF104
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