文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
这个正值风华正茂的年龄，我们的创业板却风雨坎坷。
风雨坎坷的A股创业板，2018年会如何？18岁，多么美好的年华，现在最后一批90后都开始怀念18岁的青春岁月。我们除了怀念，还能做点什么？2018年，是A股创业板从孕育到成长的18年。可这个正值风华正茂的年龄，我们的创业板却风雨坎坷。2018年，谁能拯救创业板呢？
是不是觉得不可思议？创业板明明是2009年10月23日才推出的，第一批上市的28星宿已经是百花残，满地伤了。怎么创业板就有18岁呢？人的生命都是从十月怀胎开始计算的，2000年10月，深交所为了筹办创业板，把新股发行都停了，虽然其中波折不断，还是成功推出，你说创业板有没有18岁？
作为中国A股史上的创举，创业板一出生就风华正茂，28家上市公司同一天挂牌敲钟，创下了A股新股发行的一个历史记录。成就了一批过眼云烟的富豪，也让传奇变成了千夫所指的故事。创业板从正式挂牌到现在，在主板的酱缸里那么一染，各种业绩造假、操纵市场是层出不穷，有几家不是资本的猎物？搞得平均市盈率创下了146倍的记录。
2015年股灾，创业板神话破灭，在杀估值的浪潮中，高成长的绩优股都被错杀了。难道创业板就没有翻身之日？曾经的高估值降低了创业板的融资成本，经历了2014年到2016年大并购的创业板，业绩对赌、商誉悬浮。沧海桑田，经过股灾杀估值，现在创业板的平均市盈率已经降到49倍。蓝筹白马之后，创业板能不能在2018年否极泰来呢？
2018年，蓝筹白马注定在一段时间内还是市场的柱石，尤其是以银行为首的金融股，将在经济增长中享受价值修复的红利。持续的业绩增长成为价值投资的基石，但是要警惕资金向蓝筹白马疯狂地加杠杆，一旦蓝筹白马出现不可控制的泡沫化，将是对整个市场的伤害。市场对蓝筹白马的疯狂，才给了创业板否极泰来的机会。
股市永远都跟着故事走，但是让故事的梦想变成现实，那就需要业绩的支撑。一直被诟病的创业板，从2014年不断攀升的估值浪潮中，低成本的融资令创业板开启了外延并购的大幕。创业板并购一个普遍的做法就是业绩对赌，搞得不少演艺明星都耐不住寂寞，加入到对赌的狂潮之中。从2016年前的重组对赌看，业绩承诺完成率平均为100%。
我们见证了无数的悲欢离合，见证了太多的业绩造假。事实上，除了少数出轨的，创业板绝大多数的并购重组，在不断趋严的监管大棒之下，还是在法律法规的范围之内进行。2018年到2019年，创业板重组承诺将集中到期，对赌结束后第一年的过度业绩将至关重要。根据2017年到期后的50家业绩表现，剔除乐视、东方财富、温氏股份三大权重股，如果2018年为止在50家，《德林社》测算即便并购业绩下滑50%，对创业板的盈利影响也就在2-3%。
创业板并购中，曾经高估值悬浮的商誉是业绩最大的风险，如果商誉减值下降，意味着重组的估值正在回归。如果对赌结束后，第一年的并购项目过渡期业绩对整体利润影响维持2017年2-3%的水平，证明并购对业绩的稳定影响正在削弱。当然，从2017年创业板的并购重组次数的下降，可以看出创业板正在从外延并购获得利润，向内生技术、创新增长转变。
“建设创新型国家”已经成为国家战略，估值已经到了一个相对的历史低位的创业板，相信在国家战略面前，将迎来更多的机会，那些拥有业绩支撑、有先进制造技术和市场的低估值成长股，将受到更多资本的青睐。2018年，我们的投资会有更多的选择空间，为什么我们一定要沉溺于一个概念中厮杀呢？。面对2018年的创业板机会，也许，股民们会说，阴雨天后出太阳，开云见日。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
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