意见领袖 | 谭雅玲
上周美联储加息是聚焦重点，但是加息之后市场走势与往不同，更顺应美国基本宗旨与愿望。其中美元贬值如愿以偿是关键，美指从106.5263点下至105.8269点，贬值0.65%；振幅为1.76%，区间位于107.4305-105.5335点之间宽泛震荡。相比较其它主要货币汇率随从美元调整波动率为主，欧元收盘1.02美元，英镑为1.21美元，瑞郎升值最显著为0.95瑞郎，加元也一样上至少有的1.27加元，日元反弹至133日元，澳元与新西兰元相对稳定0.69美元和0.62美元。我国人民币偏升收官，其中美元贬值与月末升值惯性为主。在岸与离岸同步从6.75元上至6.74元收官，但区间离岸跨度大于在岸的波动率较大，主要是离岸贬值指向为6.77元，在岸为6.76元，两种升值侧重6.72元同步。目前美元贬值发挥是关键，否则未来会影响美联储加息进度与步骤。因此，当周经济数据差异之处或在于推进美元贬值为主，这对经济或年终决算的美国特性都至关重要。
一点疑惑在于：美国衰退现实与未来的争论为美元贬值铺路。一周美国商务部数据显示的第二季度经济增长初值为-0.9%，加之第一季度的-1.6%，这预示美国经济步入衰退。因美国国家研究局的标准界定为连续两个季度负增长将视为经济衰退。然而，事实与市场存在很大的不支持与否定舆论。一方面是美国官方否认是关键，其中包括美国总统拜登、美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔、美国白宫、美国国家经济研究局均不认为美国经济衰退事实。由此联想，美国经济数据的非常化是否配合美元贬值为本将存在很大可能。另一方面是美国多家机构所预计的美国经济衰退也非当前，其并不认可美国经济衰退，而预期则是明年或后年概率，并非是今年之势。包括刚刚美国亚特兰大联储主席博斯蒂克驳斥美国经济陷入衰退的观点认为，美国经济尚未陷入衰退，美联储仍需进一步提高利率以遏制通胀。这是美联储议息会议之后首位公开讲话的美联储高官，进而表明美国经济数据是否真实存在刻意发挥与摆布的手法。
二点迂回侧重：欧洲经济衰退浮出水面并未阻止欧元反弹。主要看上周末德国经济第二季度完全停滞，经济衰退风险加大。德国联邦统计局报告显示，4月至6月德国经济增长完全停滞，国内生产总值与1月至3月份持平。之前第一季度德国经济好于预期达到0.8%，但第二季度不如人意，专家曾预测德国经济至少能实现0.1%的增长。目前国际货币基金组织也大幅下调了对德国经济2022年全年的增长预期，预计德国2022年能实现1.2%的经济增长，如今已下调至0.8%。德国央行也同样持悲观态度，7月报告显示：“与2022年6月的预测相比，本季度的GDP增长可能低于预期。”加之欧元区经济信心指数降至近一年半来的最低水平，欧盟委员会编制的这项指标从上个月的103.5降至7月的99，远低于预期的102。欧元区消费者信心跌至历史最低点，欧元区19个国家中有11个对经济即将收缩的担忧加剧，这都达到疫情爆发以来的最高水平。目前欧元区工业和服务业信心大幅下降，零售和建筑业信心下降幅度较小，加之俄罗斯限制天然气供应，欧洲目前处于紧张状态。未来如果全面断供可能会导致欧盟实施天然气配额供应，由此可能会抑制工业公司的产出。高盛表示，欧元区已经陷入了衰退，并且将持续到今年年底，叠加意大利政治动荡的欧元区风险急剧上升。但外汇市场欧元呈现反弹，现在看来美元主导性是欧元反弹因素，而非欧元自主控制。
三点支持重点：美元贬值与美股上扬配套存在前瞻指引。一方面是美联储加息后美股不跌反涨，其中之前技术性修正，甚至包括故纵的技术熊市手法或许都是为当前美联储加息做作的铺垫性准备，美国的深谋远虑值得关注。上周美股上涨连续三天，这对美元贬值的信心和技术摆布提供夯实的基础与底气。另一方面折射的是美国经济稳健，毕竟企业盈利尚无大变或并未停止盈利或大幅减少盈利，这更是美国经济真实的反应与事实。一周美国道指上涨2.97%，标普500指数上涨4.26%，纳指上涨4.7%。整个7月道指更上涨6.73%，标普500指数上涨9.11%，纳指大涨12.35%。三大股指均录得2022年以来的最大单月涨幅，其中周末电子商务巨头亚马逊股价上涨10%，公司报告季度销售收入超出预期。苹果公司收高3.3%，公司iPhone手机销售收入好于预期。原油巨头雪佛龙和埃克森美孚股价攀升，两者实际收益好于预期的财报是支持因素。目前美股多数企业财报均为增收业绩，这是美国经济重要风向标，美国经济没有衰退有依据。美元能够贬值至105点是上述支持因素的推进，美元策略敢于实施底气是保障。
预计本周美元或维持并试图加大美元贬值推进，但区间存在阻力与难度。目前美国PCE指标指向的美国通胀走向依然是美联储加息的重要支持，预计美联储9月例会继续加息75点概率很大，甚至或直接加息100点，以尽快推进美元利率进程是战略目标所意，短期价格维护长期战略实施是美元贬值加快的参数与潜力。其它货币维持偏贬或是一种配合方式，美元贬值不无道理，而为未来准备或是关键。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：余坤航
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