文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
工业制造不只是新能源汽车及半导体，而是全产业，有新能源发电、设备制造等，而上至压铸机、下至重型机械等股份，近期都有强势或转势的表现。
恒指7月急挫约一成，进入8月市势有喘稳迹象，负面消息未能再推低整体大市，反而淡仓见大市企稳于26，000，补仓情况转急。经过7个月的波动，恒指已出现约6，000点的波幅，介乎25，000至31，000，这已可满足全年波幅的一般要求。除非下半年有更大的危机因素，否则恒指很有可能已出现全年低位，换句话说，未来五个月，港股将进入逐步整固、修复估值及板块转移的窗口期。
本周，港股进入业绩期，汇控、恒生、渣打等银行股表现不差，虽然息差受压，但资产质素改善，减值压力大降，有利盈利增长及恢复稳定派息，市场受落。另外信义系中期盈利大幅增长，反映玻璃、光伏等行业经营环境仍然不俗，投资者均投以信心一票。从绩后反应观察，市场情绪并非一面倒悲观，资金有从监管风险高的板块，向政策及宏观经济有利的板块转移，而这情况料仍持续。
北水经港股通买卖目标股的变化，就是最好的指标。首先最近北水在港股通的净流出，日数是较多；第二是北水持续沽腾讯、美团，两股常见资金净流出，可见北水早作部署，因此若日后腾讯、美团重现北水持续吸纳，将是港股真正回稳的重要指标之一。第三，北水持续吸纳吉利、中芯等政策受惠工业股。资金流向的变化，反映跟政策走的趋势愈益明显。
工业制造不只是新能源汽车及半导体，而是全产业，有新能源发电、设备制造等，而上至压铸机、下至重型机械等股份，近期都有强势或转势的表现。目前，内地正积极加强制造业的质量发展，冒求在不断变化的外在环境中，能维持供应链不受影响。因此，能在技术、产品等层面上作出突破，对工业制造，以至内地经济持续发展是至关重要，也是这板块新的机遇。
短期来说，平台股、科网甚至医药股，仍是有一定监管环境的不确定性，而这些股份的中期业绩，难成为新的催化因素，因为她们都在加大投入团购新业务，且行业调整的影响也在浮现，阿里巴巴的首季业绩就是证明；而腾讯游戏业务增长料也将放缓。故此，这板块仍要持续调整，惟最猛裂的沽售应已过去，后续发展更偏向整固，直至市场看到好们在新的监管、竞争环境下，重新建立新的增长赛道。
毫无疑问，这轮科技股及恒指的急挫，打击了市场的信心。然而，这不是经济、企业的基本面在转坏，而是市场对企业、行业监管的趋势准备不足。更为重要的，是这些变化，最终会带来内地更公平的竞争环境、更均衡的行业发展及更有利大众的产业结构，对长远经济发展是绝对有利。恒指短期是弱势，惟中长线仍处良好的增长轨道之中。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：马婕
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