看港股第三季 科技股未必差

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　重磅、质优、潜在增长动力良好的领袖股，不会长时间低迷，第三季应是股价转势的良好时点。

　　检视半年的港股，焦点莫过于科技股，去年动力澎湃，今年却气势尽失且失去光环，恒生科技指数至今跌约7%，当中不少成份股跌幅高达30%以上。再膨胀交易策略在上半年领风骚，资源、航运及金融股都表现不差。进入第三季，料板块轮动持续，惟科技、增长型股份并非全无机会，投资者风险偏好其实不差，特别是物管、医药等股份近期有力挑战今年高位，就是最佳证明。

　　年初，科技股处于杀估值的浪尖，当时市场的逻辑是经济全面反弹，美国经济强劲，长债息率持续回升，利率上升不利科技股的高估值；今时，通胀确是回升了，石油、铁矿石及航运价格也大幅反弹，再膨胀策略成大赢家，甚至联储局也间接承认要关注通胀，暗示提前收水。然而逻辑确立后，金融市场反应却相对温和，不单未见恐慌，长债息率反而稳定下来，徘徊于1.5%左右。

　　再看美国纳指，年初至今仍有9%升幅，而内地深证创指也同样有9%的升幅，并无明显估值下调的压力。由此可见，投资者并不害怕科技及增长型股份，而是担心针对平台股的监管风险，始终挥之不去。不明朗因素是市场的大敌，恒生科技指数的重磅股主要是内地科网平台股，这些股份近期持续受压，看来部份资金已失去耐性，在半年结前重整仓位。 但技术操作，并不影响其强韧的基本面。

　　内地反垄断监管只是整个防范经济、金融风险的其中一环，近期如打压大宗商品过度投机，以及针对比特币交易、挖矿等活动，其动机都是一致。估计上半年防风险是重中之重，反而下半年政策或具松动的空间。与过去监管药价过高及手游发展过急一样，政策目的均不是扼杀行业发展。因此，未来平台股的创新、增长空间，不会被破坏，而目前估值趋跌反是中长线吸纳的良机，腾讯、阿里、京东及快手等质优股份，第三季见底回升的机会不低。

　　港股第三季的焦点，除了联储局收水风险及美国通胀以外，本地疫情受控，通关在望，也是很好的催化剂；还有A股处慢牛升轨，人民币稳而偏强，都是利好港股的宏观因素。还有，季内是中期业绩期，而在经济复苏的大背景下，主要企业的半年业绩，料不会让市场失望，7月底炒业绩的动力不容忽视。

　　过去三年，恒指首季均出现全年高位，其后走势偏弱，今年情况也一样，市场开始担心下半年大市续弱及再见新低。不过，今天恒指仍有5%的升幅，主要是金融、地产及公用等非科技增长型的股份反弹所致。除非下半年港股全面转弱，否则恒指仍有反攻的机会。重磅、质优、潜在增长动力良好的领袖股，不会长时间低迷，第三季应是股价转势的良好时点。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)