文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
无论如何，科技股的走势已改善，而经过深度调整，其基调将更稳固，始终监管风险总会过去，龙头科技股在新的规范环境下，依然是最终的赢家。
五月份，恒生科技指数下跌2.3%，是内地和香港主要指数中表现最差者。科技指数由2月开始见顶回调，至今已达4个月，最低见7400。反垄断、平台监管风险及高估值对科技指数构成持续的压力。然而自五月底，科技股有回稳迹象，明显讯号是美团的强力反弹，而腾讯及港交所的走势，也同样发出科技指数走出低迷的新讯息。
大型科技股在5月纷纷公布首季业绩，包括阿里、京东、哔哩哔哩及快手。虽然她们的收入仍然保持快速增长，但因为预期今年要加大投入新业务，盈利表现会受影响，大行普遍在季绩后维持评级，不过将目标价调低，当时市场反应负面，这些平台股的股价均被沽售，当中以快手最为疲弱，曾跌破HK$200，这现象反映投资者对科技股前景审慎。然而，美团季绩压轴登场，同样是收入增速强，亏损扩大，且大行也调低目标价，惟美团股价反应正面，更出现连升及破位。这是有力的讯号，因聪明资金已杪底操作，加上美团在恒指的比重由5%增至8%，技术性买盘加入推升股价。
此外，腾讯在季绩、监管风险等影响下，亦连番下试HK$580水平，5月底同样出现明显转势，上试近期区间的上限。还有，与科技指数高度相关的港交所，也出现较过去数月偏强的走势，逐步上试HK$500心理阻力。显然，这都不是巧恰，而是资金重新部署的结果。
近期，有恒生科技指数的ETF在内地A股市场挂牌，包括大成、华夏、易方达、华安、博时、嘉实等六家基金公司的产品，这进一步引导内地投资者、资金关注恒生科指的表现。再加上主要科技股的调整幅度已达30-50%，已有相对足够的估值下调，入市值博率也有所提高，因而再度激起北水的兴趣。
京东物流分拆在港上市，再度引起热潮，冻结资金约5800亿港，也显示资金有蠢动之势。虽然上市后升幅不似预期，但仍可稳守招股价之上。起码，市场对这家今年仍要亏损的物流企业不抗拒，反映对科技相关股份的风险胃纳有所上升。
科技股的表现正在说明恒生科技指数已走出调整的最低潮，原因可能是市场相信美国通胀是暂时的，估值压力减；可能是内地打击大宗商品及比特币，引导资金再流向科技股；也可能只是资金再轮动，由经济复苏转向增长股。无论如何，科技股的走势已改善，而经过深度调整，其基调将更稳固，始终监管风险总会过去，龙头科技股在新的规范环境下，依然是最终的赢家。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：马婕
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