港股市场出现更多调整的讯号

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　升势过急、升幅过度，自然就会有调，这是市场规律。调整并非趋势逆转，科技始终是经济向前的源动力；具市场颠覆性及可维持消费者黏性的企业，仍会立于不败之地。

　　今年上半年，港股炒作气氛不弱，医疗、半导体及新经济股气势如虹，传统价值股低处有低，持续两极化。直至近期，这个情况有变，有更多调整的讯号出现，科网股的风险溢价在上升；医疗股在疫苗可能更早地推出的憧憬下反而走弱。种种现象均指向这类领导板块已露出疲态，继续调整看来难以避免。

　　其实，中芯国际7月中已见顶，回归科创板，消息出尽，主动沽压大增。至近期再出业绩，即使第二季盈利增长及毛利率强劲，市场亦不为所动，反而挑骨头，担心资本开支急增及毛利率指引回落。老实说，晶圆代工厂的业务模式，就是不断投入巨资作研发，持续实现技术突破。之前，中芯炒国策，但近期纵有更强的国策文件出台，对股价却毫无帮助。未来，中芯仍是半导体国产化的主力，但短期无论在营运及估值上难言吸引。

　　此外，腾讯在上周五突然急跌，也是一个重要的调整讯号。虽然大行继续为腾讯护航，表示美国针对微信的影响非常有限，但股价走势在业绩前后仍然犹疑不前，沽压未消，反映投资者对腾讯游戏业务在美国的投资，有一定疑虑。更重要是，中美科技战，由硬件、软件延伸至社交媒体，这个风险，短期持续困扰科网股，相关风险溢价也对其估值不利，以至触发更多获利回吐，以规避风险。

　　还有早前非常强势的医疗板块，也有同样的现象。信达生物是当中的医药领涨股之一，其股价可以在不断配股中上升。翻看资料，信达配了三次股，配股价分别是HK$24.6、HK$31.8、到最近一次的HK$50，共集资约77亿港元。惟最新一次配股后，股价走势转弱，更跌穿HK$50价，回到两个月内的低位。还有疫苗股康希诺，其合作开发的新冠肺炎疫苗一路进展良好，但市场对消息反应却愈来愈弱，康希诺也到内地科创板上市，看来同样面临消息出尽的沽压。医疗板块领导性股份转弱，调整之势已成。

　　不过，强势板块的调整却促成传统低估值股份有修复的机会。最新消息是新冠疫苗可能较预期早推出，市场在憧憬全球经济逐步回复常态，国际金价出现七年来单日最大跌幅，也是资产部署经济回稳的讯号。因此短期内，恒指的传统股份有望吸引较多的资金流入，金融、地产及本地消费相关的板块，料有反弹空间。

　　升势过急、升幅过度，自然就会有调，这是市场规律。调整并非趋势逆转，科技始终是经济向前的源动力；具市场颠覆性及可维持消费者黏性的企业，仍会立于不败之地。对股市长线看好的投资者而言，这轮调整不是陷阱，是机会。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)