新股大年 热度升温

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　毫无疑问，今年是新股的大年，有很多具质素的新股都落户香港，这绝对是好事，也创造价值，让散户可以分一些甜头。

　　2020年上半年，股市动荡，传统股份受压明显，惟新经济及医药等股份仍然一枝独秀，完全未见疲态。疫情肆虐，经济低迷，但港股市场其实各有精彩。今年以来，新股市场表现亮眼，认购新股成为市场的热门选择，兼且回报不低，现时这股势头仍然持续，未见减退

　　2017年底，众安在线（6060）、阅文（772）及雷蛇（1337）等新经济股上市，曾一度引起散户热捧，其后这类股份由天堂跌回凡间，投资者多有损失，新股热潮逐渐冷却。2018年港交所推行上市改革，容许同股不同权及未有收入盈利的生科公司上市，初时市场反应不一，亦半信半疑，小米（1810）及美团（3690）上市表现也普通，生物医药股当时也未成气候，首只未有收入盈利的歌礼更愈跌愈深。

　　以往，新股多给人围内人炒作的印象，规模较小，每手金额不大，首挂以炒供求推高股价为主，吸引散户跟进，然后高位散货。创业板如是、建筑股也是这一类较多，新股的质素问题让新股市场低沉。然而过去一年，情况有很大的变化。首先，未有收入盈利的医药股，逐渐企稳，并获得投资者的在估值及商业模式的认同。

　　最佳例子是信达生物（1801），2018年底上市，仅足额认购，集资约38亿港元。上市价为HK$13.98，其后股价愈升愈有，公司亦再以更高价配股集资，至今股价曾升破HK$60水平。这是资本市场发挥良好的有力证明。好公司利用股市集资，投资者随公司成长而获得回报。信达的成功不单给专业投资者信心，连带散户对这类股份也渐受落。新股热潮由此形成动力。

　　今年3月，市场恐慌不断，有一只B股无惧还如期上市，就是诺诚健华-B（9969），认购达300倍。最令人意外的，是在极端波动的市况下，首日挂牌仍有约10%的升幅，这种表现，让更多投资者及基金关注新股。之后上市的康方、沛嘉及康基医疗等股份，均无令散户失望，首日高开五成以上，其后升势更可持续。这是新股各方均赢的结局，也造就良性循环，令新股市场动力极强，随时冻结资金2、3000亿港元。

　　这轮新股热有其客观环境，无限量宽碰上经济超低迷，投资选择已被收窄，旧不如新反有卖点，新股没有蟹货，若行业不受疫情影响、上市前后有实力投资者认同及强劲保荐人背书，都可以跑出。这个方程式在医疗及新经济新股中犹其明显。毫无疑问，今年是新股的大年，有很多具质素的新股都落户香港，这绝对是好事，也创造价值，让散户可以分一些甜头。不过新股过热之后还是会转冷，而事实上，只有极少数新股在上市后经得起市场及时间的考验，成为升幅百倍的股王。因此，新股策略还是适可而止，谢绝过度投机。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)