油价回稳是这轮跌浪的关键讯号

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　港股是亚洲时区流动性最强的股市，每日成交均超逾1200亿港元，且暂无熔断机制，更绝不会轻易停市，是中东及欧美资金最佳的套现场地，此所以恒指即使技术上极度超卖，亦跌入价值区，沽压也依然源源不绝的原因。

　　这是一次股市中非比寻常的雪崩式下跌，新冠肺炎的大流行，固然是一大原因，国际油价断崖式急挫同样是威力惊人，同样令市场措手不及。美股、韩国股市曾触发熔断、菲律宾股市更要停市，市场的恐惧由担心疫情、全球经济大衰退，以至大型企业及基金公司破产等等，负面情绪不单在蔓延，更进入恶性循环，有待打破。疫情是天灾，油价是人祸，而油价回稳与否，相信是这轮跌浪的关键讯号。

　　3月7日，石油出口国组织（OPEC）与非油组产油国之首的俄罗斯减产协议谈判破裂，全球最大产油国沙地阿拉伯随即发动减价战，国际油价即由约45美元一桶，急插至31美元，至近期曾跌近20美元的水平。油价急跌触发商品市场、股市、汇市及债市波动加剧，更重要是掀起一股套现潮。

　　过去石油出口收入庞大，令中东产油国累积大量财富，他们多购买美股及美债等优质资产。而最近数年，美国页岩油冒起，为国际油价带来压力，产油国的财政压力渐大，沙地去年几经辛苦才能完成沙地阿美的新股上市，可见中东资金套现压力不轻。这次油价崩跌，为挽救国家财政，中东资金主动沽售美股机会是很大，这可解释即使联储局两次紧急减息、白宫提出1万亿美元财政刺激，也不能扭转股市跌势。

　　港股是亚洲时区流动性最强的股市，每日成交均超逾1200亿港元，且暂无熔断机制，更绝不会轻易停市，是中东及欧美资金最佳的套现场地，此所以恒指即使技术上极度超卖，亦跌入价值区，沽压也依然源源不绝的原因。由于疫情在欧美大规模爆发的因素，加深市场对全球经济严重衰退的疑虑，削弱了市场的承接力，令股市加速破位，也引致策略程式沽盘大量涌现，造成恶性循环的下挫。

　　疫情是天灾，不会突然受控；油价危机却是人祸，是政治角力，尽是利益的算计。沙地与俄罗斯是否真的会不顾任何代价，坚持价格战，以损人而毫不利己的态度行事，是大有疑问。最近，美国有意介入协调，期望能稳定国际油价。因此，愈接近3月底，起码达成某程度产油协议的机会，仍然是有。若然结果正面，油价重回30-40美元之间，金融市场承受的沽压将大减，届时环球金融市场才可能出现真正的反弹。

　　港股不应是这轮跌市的风眼，但作为国际金融中心，间接冲击不会少。而经过持续沽售，套现及斩仓的沽压最终会缓和下来，投资情绪也会转向冷静，到时恒指估值因素亦会得到充份的发挥。长远来说，乐观看未来的人仍是最终的赢家，选定优质股，分段吸纳，耐心等候风暴过去。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)