文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 李绍辉
配置适量的黄金在投资组合内，是可作为良好的对冲工具，分散市场突发性事件所带来的风险。在今年波动性持续幅扩大的投资环境里，这将会是合适的策略。
美国国债于2011年遭降级，触发了市场对美元的信心危机，直接推升了金价至历史高位1921美元（每盎司，下同）。但自此浪之后，金价一直未能再进，而在2013年底过后更从未突破1400美元水平。近期金价乘着美国减息预期和美元转弱而一举攻破1400大关，很多投资者都会关心金价能否再上一层楼。且分享一下我们对黄金的看法。
以往有两个主要原因推动黄金急涨，一是恐慌情绪，特别是当投资者对货币不信任时，资金就会流到黄金避险，正如前述的美债降级事件；二是通胀的趋升，尤其是恶性通胀的出现，黄金就能够发挥保存购买力的功能。其他影响金价的因素也包括利息（持有黄金的机会成本）和美元汇价（作为美元的替代品）等等。
这次金甲虫的苏醒是始自五月份疲弱的美国劳工数据。五月份美国新增职位只有7万5千个，大幅低于市场预测的17万5千个。基于美国经济有转弱的态势，市场预测美国于七月底的公开市场会议降息的机会几近百份百。再加上中东近期的运油轮遇袭事件推高了避险情绪，黄金单在六月份上涨了100美元。
但于短短一个月内上涨了近10%后，我们认为黄金短期进入了超买状态。虽然如此，我们相信黄金的长期基本面已经有明显改善。以现时的环境，包括更长期更低的利率，转弱了的美元，以及中东地缘政治风险，纵使短期有调整的压力，相信金价会维持一段较长时期的强势。
因此，我们提高了黄金的价格预测。 我们将第三季黄金平均价格预测上调至1，360美元，比我们第二季预估的1，310美元高出3.1%。这价格表明，于正常投资环境下，黄金的绝对回报并不太吸引。但如笔者所述，以往驱动黄金上涨的一大动力是恐慌情绪。配置适量的黄金在投资组合内，是可作为良好的对冲工具，分散市场突发性事件所带来的风险。在今年波动性持续幅扩大的投资环境里，这将会是合适的策略。
(本文作者介绍：李绍辉先生为星展银行投资总监办公室（北亚区）投资策略师，致力于分析宏观及微观的经济因素对投资市场及投资组织者上的影响。李先生为特许金融分析师CFA和注册财务策划师CFP。)
责任编辑：白仲平
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