美股自我调整反有利港股寻底

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　2018年是全球金融市场释放风险的一年，然而内地已早作稳增长的政策调整，亦有很多政策工具可用；香港的经济基础也十分稳健，抗逆力强。上周传出内地恢复游戏审批，腾讯急弹，或预示好消息开始进场，2019年的港股还是有力走出低迷。

　　自2015年底，美联储已加息9次，每次1/4厘，最近一次加息后，美联储调低明年加息次数，不过并无改变缩减资产负债表每月500亿美元的意图，投资者感到失望，金融市场迎来新的动荡，美股创今年新低。虽然联储局未算超鸽，但未来加息限制已愈来愈大。2019年可能是这轮加息周期有望提前完结之时，对新兴市场，以至内地和香港股市而言，这反而是正面讯号。

　　值得留意是，美国这轮跌市是10月开始，也是美联储缩表规模增至每月500亿之时。显然，投资者在中美贸易关系恶化、美国经济转弱及加息缩表压力渐大的背景下，认为高估值的美股也难以支撑，因而触发持续的抛售，标指年初至今跌约7%。当欧洲央行亦在年底停止买债，市场意识到收水的力度明年将进一步加大。

　　美联储的加息及收水早有路线图，只是按计划行事，去年全球经济同步增长，全球股市完全不受相关政策影响，现在的关键是投资者对美国经济的信心已在转弱，不单是IMF，甚至联储局本身也调低美国经济增长预测。在欠缺经济增长支撑，任何加息及收水的举动将为金融市场带来伤害。 这次美国经济出现放缓，除了本身的周期因素，特朗普的贸易政策是主要原因，他既扰乱了行之有效的国际贸易体系，也导致企业放慢资本开支的计划，最终引发工业、投资及消费信心的滑波，危及全球经济增长的基础。

　　形势再清楚不过，要挽救全球金融市场明年不再进一步坠入深熊，首先要稳住中美贸易谈判的大局，停止升级加征关税是起码的一步；此外，如美联储放慢缩表的步伐及停止加息，也是大有帮助。随着美股最近两个月的大幅震荡，标普指数由正转负回报，孳息曲线也更为平坦，以及经济数据及企业盈利受压，迫使美联储调整政策方向是极有可能。估计其政策微调也是渐进，明年加息次数的预期或会递减，缩表的规模也会作出改变。

　　对于内地和香港股市，联储局货币政策的微调有两个好处，一是资产价格下挫的压力有望纾缓；其次是人民币持续贬值的压力有所释放。美元不再强势及美国经济放缓，亦有利明年资金由美国回流新兴市场。2018年是全球金融市场释放风险的一年，然而内地已早作稳增长的政策调整，亦有很多政策工具可用；香港的经济基础也十分稳健，抗逆力强。上周传出内地恢复游戏审批，腾讯急弹，或预示好消息开始进场，2019年的港股还是有力走出低迷。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)