文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 谭明磊
港股估值到底谁说了算？港股通关闭的时候，大家都明白了。从前期港股板块股价一个接一个的上下折腾看，长期价值投资的首要任务，还是要吃透行业政策，尤其是产业背景的方向，再结合企业的自身发展、企业股价的平衡估值，才能确保市场赚钱有信心。
“新奥这种大蓝筹一天之内都砍了近20%的股价，这市场风险还是挺高的。”朋友感叹道，香港市场还需时间耐心等候。
看昨日燃气股板块一轮杀跌，刚开始让港股投资者有点匪夷所思。后来综合报道是这样的原因：包括重庆研究取消燃气安装费，和未来连接费用监管要求的担忧。其中后一条是大跌的关键。
说实话，每次一看到这样的消息，笔者就感觉香港市场某些时候真是自己吓自己，而且经常把内地地方性法规当成全国，甚至还没有成文的政策，也转成沽空理由。
当然，舆情观察对大资金的利空因素判断是有必要的，而产业分析准确才是机构平时必须的功课。事实上沽空的机构最有利的诱因，还是股价高了，空头有欲望。尤其是等股价趋势转变的时候，不是理由都认为逻辑成立。
现在对香港市场最大的看法是，内地机构与境外机构之间对政策的理解，往往内地要取得先机。无论是前期的新能源补贴取消，还是教育政策转向等等，都是内地投资机构心无旁骛，未雨先绸，毕竟近水楼台先得月嘛，炒港股怎么能输给境外。
在南下港股通渠道关闭的时间差上，境外机构又有着先天的交易优势，比如这次国庆假期的金斯瑞（01548.HK）突然一天之内股价波动超过40%。当内地投资者都在安心过节的时候，沽空报告出来一顿猛砸，前期持货的南下资金只有干瞪眼（港股通关闭一周多的时间差），这对内地投资者又是非常不公平的。
本来港股的天然气板块，近些年都是香港的“牛市板块”，即便是恒生指数从高位下落进入技术型熊市期间，不少内地燃气股板块股价也表现得非常坚挺，毕竟大部分价值已经被市场高度认可。其大背景也是国家产业政策优先发展的行业，而且未来几年预期憧憬都不错。尤其在去年北方气源不足的情况下，内地天然气上市公司的投入和股价走势，都在香港市场给人耳目一新，不单单有龙头股，而且整个板块指数也是欣欣向荣。
不过2018年10月2日的内燃股板块的暴跌，已经差不多了消除了新奥能源（02688.HK）和华润燃气（01193.HK）股价由年初至今的收益，而中国燃气（00384.HK）已经公布年初至今亏损6.5%，其股价从高位也下挫也超过50%。高盛认为主要由于对中国经济发展势头的忧虑增加、通胀压力及监管风险，而天然气接驳费改革为主要的监管风险。
昨日市场传闻重庆取消燃气初装费，发改委对天然气连接费上限的进行了大幅调整，毕竟目前，估计连接费占各集团毛利分别为（新奥能源40%）、（华润燃气40%）、（中国燃气52%）。这些消息到底可靠度有多高？香港的大部分机构其实都心里没底。
消息出来后，新奥能源和中国燃气澄清，未见过来自发改委有关连接费上限的文件或消息。天然气分销公司认为短期内连接费不会有任何变化，除非发改委同意提高住宅燃气税或允许燃气经销商收取维修费。
事后瑞银就认为港股市场将两者混淆（也就是部分股票跌错了），而燃气的监管也于去年中，把燃气销售限于资产回报率7%时已一直进行。瑞银认为，连接费对负担能力的影响有限，而部分费用有助维修成本及补助家庭用户的低收费。
新奥能源的管理层表示，相信监管是因要降低部份地区过高的收费，以及防止小型分销商收取不需要的安装相关费。
富瑞表示，新奥能源的股价两天内下跌了19%，但行业和该集团基本面没有发生重大变化。香港市场稀里糊涂的一顿乱打乱跌，反倒是出现了不少拣货的机会。在有关当局作出清晰及最终的宣布前，燃气股股价趋势会维持弱势。
瑞银认为近期负面消息已令股份估值回到近期低位，该行称在等后适合时机买入燃气股。高盛则更简单，直接点出要可以抄底新奥和中燃，于是燃气股今天又反弹了。
就新奥和中燃股价现在的趋势，笔者相信场外大资金还是有点吝惜出手。反倒是北控（00392.HK）股价，被燃气板块稀里糊涂的拖下来给了不少机会。7.8倍的PE，每年确保20%的派息，至今股价还大幅低于净资产，颇有中银航空租赁股价启动前的诱惑。
港股估值到底谁说了算？港股通关闭的时候，大家都明白了。从前期港股板块股价一个接一个的上下折腾看，长期价值投资的首要任务，还是要吃透行业政策，尤其是产业背景的方向，再结合企业的自身发展、企业股价的平衡估值，才能确保市场赚钱有信心。
(本文作者介绍：智通财经执行总编。 )
责任编辑：白仲平
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