入摩名单敲定，ETF或成热门选择

　　文/新浪港股专栏作家萧晓婷

　　熟练利用与指数挂钩的恒生指数产品或恒生中国企业指数产品投资能够带来可以预见的较大收益。同时，合理使用反向杠杆产品，可以实现跌市盈利，分散风险，提升投资利得。

　　2018年5月15日，MSCI（Morgan Stanley Capital International，摩根士丹利资本国际公司，又称“明晟）公布了半年度指数成分股调整结果。据“入摩”名单显示，共有234只A股被初步纳入MSCI指数体系，纳入过程分两步走：首先在今年6月1日按2.5%的纳入比例将A股正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数；接下来在今年9月将纳入比例提高至5%。

　　“入摩”之下的恒生指数

（数据来源：恒生指数官网）

　　自2017年6月20日，MSCI宣布将于2018年6月开始把中国A股纳入MSCI指数体系以来，恒生指数一路高涨，并于2018年1月26日突破33，000大关，随后迎来波动，并持续震荡。5月14日“入摩”名单公布前夕，恒指达到31，541.08，实现日线六连涨，走势向好。虽有部分投资人担心随着A股“入摩”进程的推进，中国资本市场对外开放程度的不断加强，可能导致港股资金被A股分流。但事实上，短期内这种影响并不会太大，因为部分在两地上市的A股被纳入MSCI指数体系时，其对应的港股也会被纳入，这反而可能带来港股占MSCI指数权重的增加。此外，考虑到港股和A股市场的比价和互联互通开通以来港股和A股日趋紧密联系的市场走势，A 股“入摩”对港股市场还可能存在短期“提振”效果。长期来看，A股“入摩”还可通过增加对外资的吸引，从而使中国的资产配置得到改善，带来A股和港股的共同利好。因此不难推测，“入摩”名单的公布将对香港股市产生较大影响，进而带来港股价格的重要指标恒生指数以及反映在香港上市的中国内地企业整体表现的恒生中国企业指数的较大变动。

　　跟踪指数投资的ETF或成热门选项

　　A股加入MSCI指数体系在极大提升股市信心的同时，也带来了指数投资的热潮。其中，跟踪指数投资的ETF呼声高涨。与普通股票通常需要准备一定比例的现金用以日常赎回，导致难以将全部资金用来持股不同，ETF凭借其自身的特点——可以100%满仓持有股票，具有较大流动性脱颖而出。并且由于ETF追求尽可能地保持与所跟踪指数同步涨跌，因此对于投资者而言，如果对指数的跌涨趋势比较熟悉，且希望能够对自己的投资进行实际控制，那么作为优秀指数投资工具之一的ETF可以算得上是绝佳的投资途径了。

　　ETF（Exchange Traded Funds）指交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点——投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。需要注意的是，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票，这种机制带来了申赎套利机制的存在。

　　那么对比股票，ETF的优势主要体现在哪里呢？笔者整理了以下几点：

　　1、  决策省心：直接追踪指数涨跌，投资人再也不用为枯燥复杂的会计知识、瞬息万变的公司变化而头疼，只需熟悉指数的涨跌趋势，就能完成基本判断；

　　2、  风险较低：买入ETF就相当于买入一个指数投资组合。例如，对于以恒生中国企业指数为标的ETF，其价格走势应会与恒生中国企业指数的走势基本一致，所以买入这一ETF，可以看作是买进了50只绩优的股票，从而起到一定的分散风险作用；

　　3、  交易成本低廉；

　　4、  可当天套利：帮助投资者抓住盘中上涨的机会；

　　5、  高透明性：采用被动式管理，完全复制指数的成分股作为基金投资组合及投资报酬率，基金持股十分透明，有助于投资人较为明了投资组合的特性，完全掌握投资组合状况，从而做出适当的预期。

　　除了以上这些，ETF自身还具有非常显著的操作优势——杠杆和反向产品，只要运用得当，便可带来丰厚的收益。对这两个名词还比较陌生？不用担心，下面笔者将为大家梳理一下相关知识。

　　一、什么是反向产品和杠杆产品？

　　其实杠杆产品和反向产品本质上都是ETF，之所以叫做“产品”，是因为将其和传统不带杠杆的ETF基金进行了区分。

　　反向产品是一种与挂勾资产价格成反向相关的投资产物。例如：三星恒生指数每日反向（-1x）（股票代号：7312）就意味着，当某天恒指下跌1%时，理论上该反向产品的当天净值就将上涨1%，合理运用反向产品可以帮助投资人把握住跌市的盈利机会。

　　杠杆产品可通过投资于股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益的一定倍数。举个例子，投资人购入恒指2倍杠杆产品意味着，当某天恒指上涨1%时，理论上该杠杆产品当天将上涨2%。除了正向杠杆产品外，杠杆产品也有反向杠杆产品，比如投资人购入了恒指-2 倍反向产品，则意味着当某天恒指下降1%时，理论上该反向杠杆产品就将上涨2%。

　　二、杠杆和反向产品有什么优势与风险？

　　首先，反向和杠杆产品只与其追踪的股指涨跌幅挂钩，因此不受市场隐含波动率影响，且无强制回收机制、定价较为透明；此外，和股指期货相比，其具有低入场费、无追加保证金风险、最大损失可控等优点。

　　其次，灵活结合、运用杠杆与反向产品，选择恰当的反向杠杆产品可以有效把握市场变动下的盈利机会，实现扩大收益的目标。

　　同所有投资产品一样，反向杠杆产品也存在一定的风险：首先，该类产品并非为持有超过一日而设，因为产品超过一日期间的表现可能偏离于指数在同一期间的表现，而且可能并不相关；其次，该类产品主要是为进行短期买卖或对冲而设计的，不建议用作长期投资；同时，该类产品的适宜目标投资人应该是那些具有熟练投资技巧的，和以买卖为主，且能够每天经常性监控其持仓表现的投资人。

　　总体来说，随着A股“入摩”的进行，受市场对资金吸引力大大增强的影响，恒生指数及恒生中国企业指数形势向好，但可能受其他影响从而产生一定波动。熟练利用与指数挂钩的恒生指数产品或恒生中国企业指数产品投资能够带来可以预见的较大收益。同时，合理使用反向杠杆产品，可以实现跌市盈利，分散风险，提升投资利得。

　　(本文作者介绍：三星资产运用ETF业务销售总管。)