香港经济体质佳股市调整不足惧

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　若港股因短暂资金流出而出现恐慌，肯定是长线资金低吸的时机。

　　进入第二季，港股仍在不断震荡，地缘政治，中美贸易战，以至香港资金外流等利淡因素，正在轮流入场，不单占据媒体主要位置，更在削弱市场信心，也令港股市埸演变为情绪主导，眼见股市回升乏力，重磅质优股也相继失守，淡势蔓延，直至坏消息出尽，股市才有回升的空间。

　　恒指在1月底创历史高位，旋即急挫，至今调整接近3个月，幅度最多为13%，以幅度而论不算大，但以即市波幅及单日转向的频密程度，却是近年少见。这显示恒指处于三万点之上，投资信心未足，其二是去年表现突出的重磅股支撑大市的能力转弱，因此大市对利淡消息愈形敏感。

　　先说股王腾讯（700.HK），去年底收报HK $ 406上月大股东Nasper在HK $ 405减持，而配股后腾讯走势未能转强，且一直受压。由于这次接盘有不少对冲基金，操作更可能偏向短线，加上场外大量腾讯的衍生工具，当投资者眼见美国科网巨头都转弱，腾讯也成为焦点造淡对象。腾讯基本面无大问题，增长动力仍强，唯一可挑剔之处是估值高于海外大型科技股，当气氛不佳，将增添腾讯的沽压，留意五月中腾讯将公布季度业绩，其游戏增长动力是焦点所在，估计淡友在季绩前补仓。

　　再说这轮市场新的焦点，即金管局入市行动触发走资疑云。但有别于1997年亚洲金融风暴，这次港汇弱势并触及7.85弱方兑换保证，预期并不会大幅抽高拆息，因香港银行体系结余仍达1000亿以上，而金管局的外汇储备强劲，足够抵御外来冲击。当然，市场信心薄弱时，只会放大风险，基本因素暂时起不了作用。

　　然而冷静地看，香港的金融流动性仍然非常好，银行体系强健，蓝筹企业资产负债表稳定，经济没有过度杠杆，而本地失业率低，经济增长有动力，政府财政储备丰厚等等，都是支持港股的有力因素。香港利率终会上升，但不会急速，幅度也不会大，以现时的经济体质，足以支持一厘的利率上升。若港股因短暂资金流出而出现恐慌，肯定是长线资金低吸的时机。

　　香港首富李嘉诚已开始在市场吸纳长实集团（1113.HK），投以信心一票；而美国金融及科网股业绩不差也开始为动荡的市况提供支持，市场最终会适应中美大国角力的政经新形势。无庸置疑，不明朗因素还在困扰市场，预期恒指续在29100至31000的区间震荡。2018年的股市，调整是常态，用意是让欠缺信心的人出逃，恒指基本的态势未变，仍会再创新高。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)