文/新浪财经TMT记者 凌先静
一片大好形势之下，开心麻花为什么突然撤回IPO？这是令很多人都费解的一个问题，作为近年来影视行业迅速崛起的新锐，开心麻花取得的成绩有目共睹，为什么忽然就改变了主意？答案可能就藏在年报里，开心麻花虽然挣钱，但是拿不到现钱，现金流进一步趋紧。
《羞羞的铁拳》海报不出任何意外，开心麻花应该是今年新三板影视公司的盈利王，其盈利水平甚至超过大部分主板上市的影企。
根据开心麻花最新的2017年年报，开心麻花实现营业收入8.22亿元，相比于2016年的2.92亿元增长达到181.6%；实现净利润3.89亿元，相比于2016年的0.72亿元，增长幅度高达441.81%。
一片大好形势的开心麻花，与刚刚撤回IPO的形象似乎有点相去甚远。
在外界的印象中主动撤回IPO的企业大部分是业绩不达标，存在各种问题的“带病企业”，而开心麻花作为行业公认的优质企业，又在2017年取得如此优异的成绩，为何在自己意气风发的时候却主动终止IPO呢？
答案可能就藏在开心麻花年报里面，根据资料开心麻花在2017年不论是应收账款还是存货等都实现大幅度增长，导致根本拿不到现钱，现金流由正向1.45亿元变成负向的4500多万元，现金流趋紧。
在影视业务增大的情况下，开心麻花这种现金流问题会进一步严重，与其自身承压发展，不如卖个好价钱、引入好东家帮助发展。
电影和艺人经纪业务成增长双引擎
开心麻花的业绩在2017年有一个本质的飞跃，得益于电影和艺人经纪两块的贡献，这也是2017年年报中最大的看点。
电影方面来说，2017年国庆档其出品的喜剧电影《羞羞的铁拳》，性别转换设定引发一连串喜剧效果具有看点，加上沈腾、马丽、艾伦等人的精彩演出，在国庆档几乎是一枝独秀，票房一路飘红，取得了超过22亿元的历史性成绩。
作为最主要的出品方，开心麻花2017年从这部电影的票房分账和新媒体版权中共获得了4.09亿元的收入，是其公司最大的一块收入，占到总营业收入的49.74%，相比于2016年电影《驴得水》创造的2800万元收入，更是暴增十几倍。
如果说电影业务是开心麻花已经开展好几年的成熟业务，艺人经纪则是开心麻花2017年新开展的业务。此前开心麻花虽然也有沈腾、马丽这样的知名艺人，但是并没有可以经营经纪业务，比如马丽的经纪约虽然在开心麻花，但是委托另一家经纪公司喜天影视打理。
艾伦和马丽2017年，开心麻花成立艺人经纪公司，全力经营旗下艺人的经纪业务，在2017年获得了9304.14万元的收入，占营业收入的11.31%。
因为电影业务、经纪板块相较于演出业务来说，都是轻资产业务，所以在2017年取得成绩同时也自然提高了开心麻花的毛利率，从2016年的54.45%一下子提升到2017年的63.49%，毛利率水平之高十分惊人。
为开心麻花终止IPO背后，可能是现金流承压
一片大好形势之下，开心麻花为什么突然撤回IPO？这是令很多人都费解的一个问题，作为近年来影视行业迅速崛起的新锐，开心麻花取得的成绩有目共睹，为什么忽然就改变了主意。
对于原因外界猜测颇多，但是新浪财经认为比较靠谱的是开心麻花找到了一个类似于BAT这种的战略投资者，可能会像它的老朋友新丽传媒一样，直接“卖身”巨头。
近日，光线传媒以33亿元的价格，向腾讯出售新丽传媒27.64%股权，根据目前的综合消息来看，腾讯未来将会进一步加大资源投入直至完全控股新丽传媒，这也意味着新丽传媒将会放弃独立IPO，融入腾讯体系内。
“与其自己辛苦打拼，不如找个好东家有更大的前途。”这是外界对于新丽传媒出售给腾讯的评价，在开心麻花上同样适用。
不要光看到开心麻花营业收入8.22亿元、净利润3.89亿元这样的光鲜一面，这些数据背后，开心麻花同样有着诸多不为人知的一面，而这些难以启齿的隐痛或许才是开心麻花下决心终止IPO，卖个好东家的原因所在。
根据年报资料，开心麻花2017年应收账款为4.55亿元，相比于2016年的3795.34万元，增长超过10倍，因为电影《羞羞的铁拳》的票房分账收益和网络版权授权收益相关款项尚未收回。
不仅应收账款大幅度增长，存货也增长超过2倍、预付账款增加超过3倍，而其他应收款更为夸张，增长超过26倍。
这一系列资金的占用造成开心麻花账面上的现金货币进一步减少至3.67亿元，相比于去年减少近20%，现金流也由2016年的1.48亿元变为2017年的-4500多万元。
这些都是影视行业的通病，身处其中的开心麻花也不能避免，但如果是未上市企业，这样的状况并没有多大关系，而一旦真的IPO了，这样的资金储备和各种账款问题会比较麻烦，有时候一部电影的投资款就动辄上亿，开心麻花自然难以周转。
因此在业绩最好的时候，找个好东家，获得资金和资源上的支持，比自己独立IPO上市要来的划算多。
(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)
责任编辑：凌先静
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