文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 张忆东
这几天就提醒当前的宏观预期和全球股市表现，与1987年10月19号前后何其相似。当年也是经过5年多的上涨，美股遭遇到“通胀”上升压力甚至“滞胀”阴影重现，叠加美联储主席换人，再加上程序化交易的踩踏，1987年10月19日美股当日大跌20%，引发全球股市大调整。事后证明，滞胀预期只是虚惊一场，之后优质资产继续牛市格局。
先活着。
投资者在1987年10月，肯定是绝望而无助，但是……看看后面。留得青山在不怕没柴烧。这几天就提醒当前的宏观预期和全球股市表现，与1987年10月19号前后何其相似。当年也是经过5年多的上涨，美股遭遇到“通胀”上升压力甚至“滞胀”阴影重现，叠加美联储主席换人，再加上程序化交易的踩踏，1987年10月19日美股当日大跌20%，引发全球股市大调整。事后证明，滞胀预期只是虚惊一场，之后优质资产继续牛市格局。
而现在美股的确贵了，随着通胀压力和资金利率上行压力，庞大的程序化交易的反身性，产生调整并形成踩踏，短期对于全球股市有冲击。
但是，最终决定行情趋势的还是基本面趋势以及资产估值的性价比。现在阶段，就像是美国的80年代。美国80年代的宏观经济总体是很平庸，却是伟大企业崛起的时代。如果时光能倒流到80年代美国，投资者可能会觉得有各种风险，比如拉美危机、储贷危机、日本崛起、美苏争霸、滞胀阴影等等，如果太关注短期风险反而会一叶障目不见泰山。因为拉长时间看，80年代是巴菲特和彼得林奇为代表的价值投资者声名鹊起的时代，资本市场的赢家模式是找到优秀的公司跟企业家一起成长，而不是去太关注宏观变量短期的波动。
所以，短期全球股市波动率回升，港股牛市行情遭遇压力。中长期，中国核心资产价值重估才刚刚开始，继续战略性看多港股。
牛市中也有调整风险，慢牛可以让牛市更持久。
策略观点延续年度策略和20180102发布的深度报告《探讨港股2018年节奏，需要抓牢牛市性质》的观点，短期节奏：港股大牛市在上半年进入牛市第二阶段、震荡整理，为下半年行情蓄势。
面对短期风险，资金性质将决定策略应对。
建议相对排名的投资者对跨年度行情获利落袋、收取红包。
建议长线投资者坚守中国核心资产崛起为世界级公司的大趋势，组合思路上采取多空策略-逢调整增持更便宜的核心资产，做空相对高估的弱势企业。
(本文作者介绍：兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师，复旦大学经济学院专业学位兼职导师。)
责任编辑：张海营
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
