文/新浪港股专栏作家 许文昌
和电香港估计将在2月底宣布全年业绩，近期股价转强似乎反映市场正憧憬其出售固网业务後将宣派特别股息，笔者早在2017年8月撰文指出，和电应该宣派每股特别息1.5元，当前券商包括摩根士丹利以至市场或已抱持同样看法，相信股东也望穿秋水，一旦特别息落空，在前景不明朗下股价难免会有回吐。
和电香港估计将在2月底宣布全年业绩，近期股价转强似乎反映市场正憧憬其出售固网业务後将宣派特别股息，笔者早在2017年8月撰文指出，和电应该宣派每股特别息1.5元，当前券商包括摩根士丹利以至市场或已抱持同样看法，相信股东也望穿秋水，一旦特别息落空，在前景不明朗下股价难免会有回吐。
回溯8月11日笔者发文表示，和电香港之後只剩持股七成六的3香港及澳门流动通讯业务资产，参考数码通（315）估值，当时股份估计合理值约3.3-3.4元，由於所馀向外并购机会和协同有限，再者同系早前大手宣派特别股息，和电应可分派交易金额一半即1.5元为特别股息，这个看法一直未有动摇。
9月时和电香港股东特别大会表决出售固网电讯业务，当时主席霍建宁在会後表示：‘全部（股东）都赞成（决议案）’，最终投票结果是确实高达99.95%，当时霍建宁表示，未决定会否派发特别股息，要等到董事会会议再作决定，又指‘而家都未收钱点派息？等收咗钱先派！’
甫进10月，和电已马上宣布完成出售并收取144.97亿元现金，12月底更有一点意外惊喜，和电宣布基於计及成交报表日期的对外债项丶现金丶营运资金及资本开支费用而进行调整，最终作价增加3000万元达145.27亿元，不过至今都未有关於特别息的片言只语，直至近期再临业绩期股价才明显转强。
摩根士丹利1月10日的报告相信，和电香港将在2月底业绩更新其出售所得的用途，预期有一半机会派发特别息约1.5元，料可带动股价升逾一成至其目标价3.6元，这乃其基本看法，另有两成机会派发2元特别息，若成真，股价可抵4元。不过其也有三成机会不派特别息，若属实，股价则倒跌一成收场见2.8元。
大摩的基本看法跟笔者相同，认为考虑地区性电讯市场并购机会有限，且长和和李嘉诚作为最大股东合共持有73%。而摩根大通也相信，和电很可能会派发特别息，且不预期从母公司收购资产，因为会被视为关连交易而投票受制，反而未来将流动业务私有化或出售的机会存在，但短期机会较低，目标价3.4元。
正如早前分析，李氏家族近年在沽售中港资产，收购环球业务的速度有加快之势，故此和电出售率先出售资产质素较为吸引的固网业务是理性选择，将其视为逐步分割求售资产，最终全面退出港澳电讯市场应是合理推测。毕竟长和直接持有和电香港66.09%股权，一举收取96亿特息足可作为海外收购的弹药。
事实上，本港流动市场的竞争激烈程度未有改善，香港电讯（6823）董事总经理早前艾维朗表示，价格战或要今年才筑底，但据报年初已有个别营运商推出变相减价优惠，而且主要营运商包括CSL丶3丶数码通也分别推出新的SIM卡副线包括‘Club SIM’丶‘3 Gamer’和‘自由鸟’等低价免签约品牌争取新客源。，
星展唯高达表示，预期流动市场价格战持续，因为香港宽频（1310）作为新参与者会减价争取市场，料和电2017和18年度流动APRU（每用户平均收入）将分别再下跌6%和3%，而短期重新指派2G的900/1800 MHz频谱将成为营运商短期负面因素，目标价3.1元，但和电私有化可能成为股价上升风险。
不过相比去年，竞争难免令利润下调，加上新型iPhone X销售未如理想，行业估值也难免受影响，和电派特别息1.5元算是聊以安慰。毕竟李泽楷旗下电盈已是市场最大的流动电讯商，同姓两家不同的上市企业在激烈市场大打泥浆战是否必要，何况尚可投资海外项目，和电未来去留值得从李家父子角度思考。
(本文作者介绍：专业投资者丶节目主持丶行业发言人丶评论员，Godahsing.com股东倡议活动发起人。)
责任编辑：白仲平
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