文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 郑磊
港股市场的中小盘股票之前得到的关注较少，加上流动性缺乏，价值长期被低估，这与其市场参与者结构有直接联系。
2017年接近年终，港股恒生指数升了7000多点，这个牛市不可谓不壮观。但是，略有不同的是，这一阶段是龙头股领涨，无论原有资金还是“北水”，热捧的都是原来的十数只龙头大盘股。“北水”没有另辟蹊径，去争夺中小股的定价权，而是直接和境外机构展开了贴身肉搏战。现在回顾“战果”，应该说，这个策略是成功的，“北水”基本获得和境外机构同样多的定价权，甚至基本可以通过权重股，控制大盘走向。
港股之前700亿港元的日成交量，与其他金融中心的股市规模相比，只能说明这是一个边缘市场，流动性不够大。而在这个市场上，原来起主导地位的境外投资机构，其实也只是“相对略强”，“北水”抢夺股市话语权，不需要费很大力。随着两方优势转换，预期“北水”的下一个战略目标是“主导大盘走向，取得中小盘股票定价权”。也就是在站稳脚跟的前提下，开始深度经营港股市场。
港股市场的中小盘股票之前得到的关注较少，加上流动性缺乏，价值长期被低估，这与其市场参与者结构有直接联系。作为港股经营者，港交所想必也乐见有更多资金重新为中小盘港股定价，做活做大市场。
而在“定价权”第一阶段，“北水”引导的内地背景的资金在集中兵力围剿大盘龙头股，顾不上炒中小盘股票。“北水”向来有围攻的特点，也就是羊群效应。只有在有龙头资金带头杀入中小盘板块时，才会出现明显的快速上涨市况。而长期炒作龙头大盘股，依靠少数权重股带动大盘上涨的做法，在任何市场都是无法长期持续的。调整仓位，重新布局是必然的，我们只需了解这个时点什么时候到来。
A股已经率先开始调仓转换风格了。目前主要受A股带动的港股也不得不开始转换。加之年尾的粉饰橱窗需要，12月份是一个风格调整的关键月份。我们能够看到一些中小股票在这之前已经开始缓慢建仓，价格中枢在不断抬升，尽管幅度不大，不是特别引人注意。这种情况很像2016年下半年。而中小盘由于体量小，不需要太长时间，就能完成建仓，做好拉升前的准备。
另一个客观上因素也为这个分析提供了很强的支持证据，就是港股的日成交量已经超过1000亿港元。在港股指数正常调整的情况下，牛市格局已经变得更加稳健。这些资金在转换风格的过程中，比如其中30%流向中小盘，都会让中小盘股票产生明显的财富效应。届时会吸引更多沉淀在香港的内地资金入市，每日成交量也会更快上升。唯一缺陷是大盘指数涨势可能不会太猛。但是市场的百花齐放，要比一枝独秀更健康，也更持久。我们说中国目前经济转型中的GDP6.5%要比之前粗放发展的8%以上更好更健康，也是同一个意思。2018年，港股将进入优质中小盘股票和大盘龙头股比翼齐飞的牛市第二阶段。
(本文作者介绍：资深资本市场专家，香港某知名中资投资银行系资产管理公司执行董事，曾获得南开大学经济学博士，荷兰战略管理MBA学位，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业20多年，《与羊群博弈：A股投资者行为研究》、《历史与现实：在经济大潮中激荡》、《港A股》作者。)
责任编辑：马婕
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
资深资本市场专家，香港某知名中资投资银行系资产管理公司执行董事，曾获得南开大学经济学博士，荷兰战略管理MBA学位，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业20多年，《与羊群博弈：A股投资者行为研究》、《历史与现实：在经济大潮中激荡》、《港A股》作者。
