江向阳：如何提升公募基金的专业化水平？

　　文/新浪财经意见领袖专栏 江向阳

　　中国财富管理50人论坛·2022年会于近日在京举行。本次年会以“经济高质量发展与中国特色金融发展之路”为主题，广泛邀请政府与监管部门负责人、专家学者及业界领袖展开高水平的思想交流，分享真知灼见，展望前沿趋势，为全面贯彻落实党的二十大精神并做好开局之年经济金融相关工作建言献策。博时基金董事长江向阳出席年会并在“健全资本市场功能，提升直接融资比重”高峰论坛上发言。

　　江向阳就公募基金如何服务实体经济、服务资本市场功能完善提出七点建议：第一，要夯实基本面研究和定价能力；第二，丰富价值投资的实践；第三，提升投资者服务能力；第四，服务养老金融；第五，加快数字化转型；第六，服务国之大者；第七，坚持底线思维。

　　党的二十大报告提出，以中国式现代化全面推进中华民族的伟大复兴，擘画了伟大的蓝图。报告明确指出：“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，资本市场作为现代经济的血脉和枢纽，要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，这些论断为基金行业高质量发展提供了根本遵循。

　　在中国式现代化建设过程中，有大量转型升级、强基补链、科技创新、绿色发展等融资的需求，也孕育着巨大的投资机会。另一方面，中国居民的财富管理需求快速增长，普惠金融、养老金融等对于增强人民获得感，促进共同富裕有着重要作用。公募基金作为资本市场重要的机构投资人，应不断提升自身专业化水平，引导社会资本通过价值投资、长期投资与产业资本、创新资本对接，帮助金融资源优化配置，在服务实体经济高质量的发展过程中让客户财富保值增值，实现公募基金社会价值和客户价值的统一。

　　按照刚召开的中央经济工作会议的部署，围绕“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”，“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”的工作要求，公募基金行业如何加快提升自身专业化水平，促进经济稳中向好，是行业面临的重大任务也是发展机遇。

　　提升公募基金的专业化水平是系统化的综合工程，需要从基本面研究，价值投资体系、投资者服务能力、养老金融、数字化转型、国之大者、文化建设、系统观念和底线思维等多个方面，全面促进基金公司的高质量发展。下面我具体谈一下我对这七个方面的认识。

　　一、夯实基本面研究和定价能力

　　高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。未来国家将以新发展理念，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

　　基金公司要深刻理解高质量发展的内涵和外延，围绕高质量发展，全面加强对产业和公司基本面的研究。特别是对于保证产业链安全、自主可控、优质有效的补短板领域；优质品牌商品、育幼养老、健康文化等满足人民多样性、高品质的内需领域；适应新一轮科技革命和产业变革大趋势的新产业、新技术、新产品、新业态领域，加快投研力量的布局。

　　首先，要加快相关领域的投研人才的投入和培养，快速形成投研梯队和战斗力。其次，对于新产业、新技术、新产品、新业态要加快探索形成与之匹配的研究方法，对于新阶段传统产业的转型发展，也需要以新的观念研究其趋势。最后，要不断提升研究的广度和深度，拓展研究覆盖，研究向产业前沿延伸，深刻把握产业发展变化的趋势，更好地服务实体经济的融资需求，更好地服务金融市场的价格发现。

　　二、丰富价值投资的实践

　　在新时代，围绕“中国特色”和“资本市场一般规律”，不断丰富价值投资的实践。通过深入研究发现投资价值，服务实体与企业共同成长，长期的复利效应等价值投资、长期投资的理念是资本市场的一般规律。在此基础上，基金行业应深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

　　一方面，在结构转型升级和科技创新大背景下，价值投资的内涵需要适当拓展，以产业资本的眼光布局长期成长，以合理的价格布局一批优质赛道的领跑者，保持专业深入的跟踪研究，分享企业长期成长的收益。另一方面，对于具备竞争力的优质中国资产，基于超大市场规模、最齐全的制造业体系和工程师红利，估值上要体现中国特色和中国优势。对于国企，要着力做好国有企业的价值发现，进一步完善契合国有企业特点的估值方法，挖掘国企在国之重器、国之担当、绿色投资、责任投资以及改革红利等方向的估值优势，更好体现国企的内在价值；对于民企，挖掘市场化竞争优势以及专精特新的投资价值。总之，需要我们探索形成符合我国国情市情的估值定价理论体系，提升估值定价能力。

　　在不断强化基本面研究基础上，坚持价值投资，坚守长期投资，丰富价值投资在中国式现代化进程中的实践，要从体系、团队、制度和文化上加快建设。在投研体系上，要继续深化投研一体化改革，做深做强研究工作，着力做好产业发展阶段、企业基本面研究以及估值体系，加强投资精细化过程管理，提高投研转化效率。在团队建设上，做好人才储备，坚持引进与培养双管齐下，配足研究资源。在制度管理上，强化坚持长期主义、价值投资的理念，完善对于“风格漂移”“高换手率”的管控机制，限制博取短线交易收益的行为，落实长期考核机制和薪酬递延、跟投机制，探索长期激励约束机制。在投研文化上，坚持自信自立、独立思考，克服从众交易，在提高交易能力、资源配置能力上专精卓越，在为投资者管理好财富上担当尽责。

　　三、提升投资者服务能力

　　好的投资还需要好的客户投资体验。高质量发展的目标是为了人民更好地分享现代化建设的成果。长期以来， “基金赚钱，基民不赚钱”是困扰行业发展的难题，基金公司可以通过不断提升投资者服务的能力，帮助客户形成正确的投资理念，引导客户价值投资、长期投资，避免高买低卖的短炒行为，从而增强客户获得感，让客户更好分享经济发展和企业成长的红利。

　　具体而言，聚焦客户体验提升，可以从“教育、陪伴、投顾、服务”四个方面，体系化升级财富管理的能力。要用客户喜闻乐见的形式，结合市场的热点和客户的关切，持续开展价值投资和长期投资的教育。着力优化全产品线、全过程陪伴、知识共建共享型的客户陪伴体系，推进流程再造和管理变革，打造有口碑的高品质陪伴服务，让客户持有得安心、舒心、放心。积极探索投资顾问业务，为客户做好资产配置，针对差异化的财富管理需求，提供差异化的解决方案。要更好地利用金融科技，突破传统模式拓展用户服务的边界，丰富服务的场景，提供全过程、精准化、定制化的服务。只有脚踏实地做好投资者的工作，才能真正建立起投资者对资本市场的信心，对专业机构投资人专业服务的信心。

　　四、服务养老金融

　　养老是事关人民生活的大事。进入21世纪，我国人口的老龄化加速，未富先老问题凸显。党的二十大报告强调要“实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业”和“发展多层次、多支柱养老保险体系”，为养老金融改革和养老产业的布局指明了方向。公募基金应当从投研、服务、产品、生态、制度等多方面加快建设，促进养老保险体系的高质量发展。

　　公募基金要坚持需求导向和市场力量，围绕“好产品、好业绩、好服务、好生态、好制度”，构建第一、第二、第三支柱协同发展的养老金业务模式。投研上，坚持价值投资和长期投资的理念，持续建设与经济发展新格局和科技创新相适应的投资能力，并采取适合养老资金投资属性的投资策略和方法，依托资本市场为养老金投资提供优质服务。服务上，不断优化养老金融的服务场景，提升大众对养老金融产品的认知度和认可度。产品上，要发展丰富的产品体系对接不同的偏好和支取安排等养老需求，针对养老特点创新产品形式。生态和制度上，发挥公募基金在基本面投资和研究的优势，与保险、银行携手合作，优势互补，形成互相促进的良好行业生态，为监管完善养老顶层设计做好建议和探索。

　　五、加快数字化转型

　　数字经济正推动生产方式、生活方式和治理方式深刻变革，成为重组要素资源、重塑经济结构、改变竞争格局的关键力量。二十大报告指出：“加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合。”数字化技术同样给基金行业带来深刻的变革和挑战，引领和重塑着行业的商业模式和竞争格局。

　　公募基金要加快数字化变革。保障金融科技的投入力度，支持科技基础设施建设，支持重大、前沿、颠覆性金融科技创新，建立起数据治理体系，加强科技人才储备。

　　以金融科技提升对内提质增效，促进流程机制变革，对外以客户为中心，创造新的服务模式，促进商业模式的创新。依托于业务全面数字化赋能和建立以数字化支撑的全新商业模式两大支柱，构建数字化资管公司的坚实基础。

　　六、服务国之大者

　　坚持金融工作的政治性、人民性，积极履行企业社会责任是公募基金高质量、可持续发展的根本保障。

　　要心怀“国之大者”，围绕科技创新、产业链补短板、乡村振兴、区域发展、国家安全等国家战略方向，加大资源投入，加强相关金融工具创设力度，加深研究深度，引导社会资金通过合适的金融工具参与国家重大工程和补短板项目建设，以实际行动服务国家战略、服务资本市场功能完善。

　　要继续加强责任投资、绿色投资。进一步加大投研资源配置，建立完善ESG投资体系和投资团队。在建设ESG投资标准、管理模式、研究支持、投资实践、信息披露等方面继续加大探索。加强在实现碳达峰、碳中和等绿色发展目标方面开展的ESG投资，引导资金资源投向绿色环保领域，助力绿色低碳发展。

　　七、坚持底线思维

　　系统观念和底线思维是习近平新时代中国特色社会主义思想所包含的科学思想方法和工作方法。必须坚持系统观念，全面、联系、动态地看问题，避免片面、割裂、静止的形而上学观点。面对复杂严峻的发展环境，必须统筹发展和安全，强化底线思维，有效防范各类风险。系统观念和底线思维为基金行业提升专业化水平、防范各类风险提供了方法论的指导。

　　以系统观念，处理好短期与长期，规模、利润与效益，客户、员工和股东利益，客户需求和能力建设，补短板和固优势、转型和发展等高质量发展中各类关系和问题。

　　以底线思维，统筹发展与安全，做好重大领域的风险防范，特别是信用风险的研究和流动性冲击的应对，筑牢合规风控的堤坝，建立全过程风险管理体系，健全以风险防控为主线的风险策略，突出合规风控文化建设与廉洁从业监管，全面提升合规风控能力。

　　2023年是全面建设社会主义现代化国家开局起步之年。按照中央经济工作会议的部署，要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。博时基金将紧密围绕中央经济工作会议部署的重点工作，坚持价值创造，着力提升“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力为核心的专业化水平，在高质量发展中促进资本市场功能的完善。

　　*以上为作者2022年12月25日在中国财富管理50人论坛·2022年会“健全资本市场功能，提升直接融资比重”高峰论坛上所做的演讲全文。

　　(本文作者介绍：博时基金董事长)