意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元指数维持101点继续，尤其是美联储降息预期加强的美元下行受阻有点奇特，其中美国CPI与PPI两面性是主要干扰。一周美元指数从101.1942点至100.9628点贬值收官，但美元指数不上102点是主要节制成果，美元下行难以突破面临重要时段；美元一周迂回101.0105点-100.8007点矜持调整明显。相比较欧元维持1.10美元为常态，英镑跌宕1.30-1.31美元，日元升值140日元和贬值143日元宽幅震荡，加元基本稳定1.35加元，瑞郎保持0.85瑞郎，澳元维持0.67美元，新西兰元稳定0.61美元。我国人民币波动偏窄幅，升值修正受到美元影响，贬值趋势依然不变。其中在岸与离岸汇差200点为常态，离岸无论升贬偏激在岸依旧不变，两地收官7.09元收官一致。外汇市场面临美联储例会敏感期，降息预期与美元贬值非常调节复杂不定。尤其对美国经济数据过度解读是情绪化影响重点，实际上美国经济与美联储政策定力稳定依旧是主流与侧重。
首先美国CPI与PPI短长期不一是美联储降息情绪支持。美国CPI与PPI一般指标一致下降明确，但两者核心数据上升以及高位水平趋同，这预示美国潜在通胀压力并未排除，目前美联储降息有点过于急躁。尤其美国经济基本面稳健是重点，美国就业波动性非恶化局面，市场过度解读是刺激美联储降息预期迎合手段。尤其目前美国通胀参数并未达到2%周边，比较高出水平依然是不降息的理由，但是市场对美联储降息争论弱化50点概率，强化25点预期并未引起美元贬值，反之黄金上涨再创新高十分突出。市场多变逻辑非常理是美联储降息存有疑惑的重点。尤其目前交易类的舆论降低美联储降息可能更明显，美联储政策选择两难十分焦灼。一方面是预期强烈美联储抉择伤及预期信誉，这是美联储可能面临对立情绪扩大的市场变数风险之重。另一方面是美联储不降息的市场前景如何，这极大挑战美元控制力以及市场动荡调节性。最终结论美联储降息情绪有变并无法实现。
其次美国经济与股市强劲现实是美联储货币维稳焦灼性。当前突出的重点是美国财长对经济和就业的肯定评估，这也是美联储降息无法推进最大的可能。毕竟当前美国经济稳定是现实，美股高涨新高局面是趋势，美国基本面波动性存在，但趋势性稳定依然是大概率。美股牛市繁荣主要是新技术推进新周期，科技创新代表——人工智能是过去50年来的第三个主要技术周期，起始于2022年11月ChatGPT的推出使得人工智能成为1981年电脑和1994年互联网之后创新浪潮，目前处于利好趋势性向上阶段。美国银行认为AI热潮才刚起步，相当于互联网的1996年的形态。加之美国财长耶伦的认知给与肯定基本明确，美联储降息可能性不大。她认为美国就业健康平稳，美国经济衰退并未亮起红灯，美国经济软着陆表明美联储货币政策稳健有效。而市场预期与现实表现炒作性焦灼则是美联储货币政策的干扰，或也是美联储货币导向故意所为，意在刺激与推进美元贬值，以保护美联储紧缩的安全进程。
最后美国官员表态与美国大选辩论尚不明朗政策确定性。一周美国大选辩论引起关注，但是至今美国竞选不确定依旧难以明晰，未来总统竞争态势更加复杂。如果结合政治环境与不安逸状态，美联储利率维稳是配合性抉择之重。目前美联储官员变态无声无息，静默期的市场争论较大，但是美联储降息50点的概率逐渐消散，而降息25个的概率有所松动。未来美联储降息与否突变或逆转可能存在，但最大的难题是市场预期如何挽回面子，美联储措辞如果面对市场预期的应对是重要问题。预计美联储维稳政策不变是首选，但炒作降息预期依然是重点或加强刺激美元贬值可能。此外美国股市下跌行情或是关联因素之重，美股下跌与美元贬值同步推进将有利于美联储政策未来灵活摆布，更是美国经济稳定重要策略。
预计本周美元继续贬值是重点，欧元或日元升值是主要参数，商品价格上涨，尤其贵金属价格惯性涨势将是协助与引领因素。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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