意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元呈现上扬，但指标范围突破102点则确定贬值趋势比将加强。一周美指从102.3000上至102.8600点，升值仅为0.54%%；区间位于101.8998-103.1704点，振幅1.24%。美元贬值是周内特色，也是美元诉求主观所求，进而其它篮子货币不得已随从升值到难以升值跟随为主。其中欧元上至1.09美元，但收在1.08美元；英镑保持1.27美元稳定，加息也未刺激升值；瑞郎保持0.89瑞郎，加息有限至1.75%；加元高位水平定格1.31加元，石油下跌也为提振升值；日元贬值加剧至143日元，利率拖累是关键；澳元维持0.66-0.67美元，动力不足与随从不变；新西兰元保持0.61-0.62美元 澳元关联为主。我国人民币波动加剧，在岸仅有3天行情的贬值节制至7.19元，离岸在我国端午假期时偏激贬值至7.22元；在岸收官7.1470元，离岸收官7.2126元，两地差异较大，下周焦灼行情更加复杂难料。外汇市场舆论炒作情绪是美元发挥的侧重，实际上美联储政策定力以及经济定律尚无改变。目前半年行情关键时段，趋势性或阶段性重点是汇率参数侧重。
第一点是美国内在因素清晰娴熟搭配。一方面是股市下跌迎合美元贬值为主，美股表现不佳在于三大股指多周连续上涨的纪录终结，其中道指一周累计下跌1.67%，结束此前连续3周上涨的趋势；标普下跌1.39%，结束此前5周连涨趋势；纳指下跌1.44%创3月以来的最大单周跌幅，此前该指数已连续8周上涨。美股下跌既节制美元升值力度，也促进贸易贬值深度，进而美指呈现贬值102点突破至101点新低，但上升力度有限。另一方面就是美联储货币政策立场与前景。尤其美联储主席鲍威尔表现得相当鹰派，美联储进一步加息十分确定，甚至明确短期内不会降息。美联储主席鲍威尔本周三和周四国会证词中表示，他们预计今年还会加息一到两次。由于美国通货膨胀远高于应有水平，美联储未来可能会进一步加息。他解释了美国通胀压力仍然居高不下，打击通胀使其回落至2%的过程“任重而道远。美联储决策者认为如果经济表现一如预期，即使利率已经升至限制性区域，今年再次加息仍是合适之举，可能需要再加两次。鲍威尔认为必须等到官员们对通胀回到2%目标更有信心时，但这种情况不会太快发生。而其他美联储官员也相继偏鹰支持鲍威尔的观点，美联储理事鲍曼认为需要进一步政策加息，里士满联储行长巴尔金表示，尽管通胀率从峰值有所下降，但美国的通胀率仍然过高。亚特兰大联储行长博斯蒂克表示，目前未看到经济风险因素。通胀率仍然过高，降低通胀是首要任务。尤其美国财政部长耶伦表示，美国陷入衰退的风险正在降低，消费者支出放缓可能是完成遏制通胀行动的代价。在谈到经济衰退的可能性时，耶伦称：“如果有的话，我认为发生衰退的可能性已经降低了，通胀下降对经济不会没有风险，因为美联储正在收紧政策持续加息。
第二点是欧洲多央行加息协同性显著。上周四欧洲多家央行加息非同寻常，其中来自内在通胀压力是加息考量重点，但通胀来源以及美联储加息推动性是不容忽略的关键。尤其英国央行加息50点的基准利率达到5%，这对美联储刺激作用较大，而未来英镑利率上至6%以上预期将是美联储加息利率峰值或将进一步上升的重要参数。英国5月通胀率仍维持在8.7%高位，并未像先前预测的下降。英国两年期国债收益率也随之升至2008年以来最高水平，英国央行举动将使英国家庭、尤其是背负房贷者承受更大压力。瑞士、挪威央行宣布调高基准利率，这显示欧洲多国仍面临较大通货膨胀压力。瑞士央行声明指出将“进一步收紧货币政策，将瑞士央行政策利率调高0.25个百分点至1.75%。这一举措旨在抗击中期内再次升高的通胀压力”。未来不排除今后为保障中期价格稳定再加息可能。近几个月瑞士通胀率大幅下降，5月为2.2%，这主要得益于石油产品和天然气等进口货物降价，加上瑞士法郎升值因素，短期内有拉低通胀率的效果。瑞士央行加息符合市场预期，预计9月还有可能加息。挪威央行加息至2021年以来第11次举措，过去多轮加息对抑制通胀的效果“并未充分显现”，当前通胀率仍“显著高于预期”。5月排除能源价格与税率变化因素的基础通胀率为6.7%，这是挪威2001年发布该指数以来最高水平，高于央行先前预测的6.0%。挪威央行预告8月有可能再行加息。上述欧洲央行都不是欧盟成员国，也不属于欧元区，但欧盟国家同样普遍面临高通胀压力，且对其他欧洲国家央行的利率变化同样敏感。欧元区欧洲央行一周前将欧元区三大关键利率上调0.25个百分点，市场普遍预期欧洲央行年底之前还会再加息。
第三点是商品上涨动向急剧爆发可能加大。一方面是国际石油价格上涨备应或待发快速行情，其中石油供需之间平衡将是自身逻辑与定力必然性，价格高企的产油收益既是经济支撑，也是金融动荡避免关键。另一方面美国石油战略规划的储油采购面临时间推高石油价格的可能，其配合美元贬值以及促进通胀上扬以达到加息目的，最终实现美元利率更高水平是美股目标终极。相比较美股采购石油储备的制衡油价不仅积压油价上涨潜力，更推进投机性交易布局策划快速上涨可能。上周纽约商品交易所8月交货的WTI原油期货价格跌1.88%，报每桶68.20美元，日内一度跌超3%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.3%，现报73.12美元/桶，日内一度跌超2.7%。这两大油价基准分别跌了4.16%和3.86%。油价连两日暴跌的原因主要归咎于昨日多家央行集体加息的行动，部分央行加息的幅度超出了市场预期。尤其挪威央行利率从3.25%上调至3.75%，这超过了市场原本预期利率将会达到的3.5%，金融成本上升之后石油收入将是该国个性，更高的利率往往会增加企业和消费者的借贷成本，这必将减缓经济增长，今年余下时间的石油需求前景将是经济支撑重点。美国原油库存下降等消息给国际石油价格支撑是潜在刺激因素，全球最大场外原油经纪商PVM表示，市场焦虑感明显增强，经济需求的石油上涨顺理成章。
预计本周美元贬值站住101点或突破时关键时刻，美元站位将会对商品价格形成联动关系，包括潜在通胀数据都是美联储布局考量的加息不间断或不降息的要素。其它货币因为利率升值潜力还没有发酵完成，美元贬值的篮子货币配合将是难得的时机与条件。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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