意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场美元贬值倾向凸显，其不升值诉求与技术方向十分确定，最终美元持平收官，一头一尾水平均衡在104.56和104.65点十分巧妙，美元技术老道实在另眼相看。期间美元跨度迂回104-105点之间，尤其周五美指最低为104.0327点，节制105点上窜是主要功力，区间高点是周三的105.8859点，一周振幅为1.78%。这使得主要篮子走势不尽相同，其中加元贬值至1.38加元与美元背离明显，主要是加央行停止加息，之前连续8次加息告一段落；加之国际石油价格下跌态势，加元不升反贬比较独特。
其次是英镑跳跃性走势凸显，1.18美元低位凸显英国压力与问题焦灼难缠，但最终稳定1.20美元。其次是日元预期升值奇葩，日元由贬微升使得收官稳住135日元。相比较欧元随从美元为主，欧元迂回1.06美元为常态。澳元与新西兰元以及瑞郎基本稳定偏弱，各自水平为0.65美元、0.61美元和0.92瑞郎。
我国人民币基本稳定6.90元，区间贬值临近7元，但并未突破，两地贬值水平极端分别为6.9997元（离岸）和6.9775元（在岸），一周两地水平基本持平6.91元（在岸）和6.93元（离岸）。目前市场突发美国不利因素，尤其金融问题爆发是否早有设计，而选择在美联储例会之前引爆是否力图节制美元升值，以确保美联储加息部署如约执行。
质疑1：硅谷银行事件是有准备还是突发？当地时间3月10日周五根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明，美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。声明强调为保护投保的储户，美国联邦存款保险公司创建了存款保险国家银行（DINB），硅谷银行关闭时，作为接管人的联邦存款保险公司需立即将硅谷银行所有受保存款转移到DINB。目前美联储加息紧锣密鼓本应对银行业是极大的利好，但随着利率的上升，银行贷款和投资收入与融资收入之间的差距扩大，银行的盈利能力提高了，而硅谷事件是否具有战略设计意图令人思考深入而不解。
事情例外引起多家银行连爆，SVB金融集团出售210亿美元的证券资产，第一季度损失了18亿美元。SVB金融集团是加州硅谷银行的控股公司。除此之外有10多家银行受到牵连，市场恐慌指数上升、黄金暴涨加剧市场不安逸，但是美国故纵以协助美联储加息的压制美元或是根本。硅谷银行倒闭并被接管的消息传出后，衡量美股投资者恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）攀升至27.60，为去年10月25日以来最高水平。
质疑2：美股暴跌关联时间冲击与美元贬值？由于硅谷银行周四美股交易时间段大跌超60%，美股盘后交易时间段继续下跌。周五硅谷银行盘前停牌，停牌前一度跌超60%。一周美股三大股指为下跌收官，其中道指累计下跌4.44%，标普跌4.55%，纳指跌4.71%。美国联邦存款保险公司周五表示，硅谷银行已被加州监管机构关闭；硅谷银行拥有约2090亿美元资产；该银行是今年第一家破产的受保险机构。
但是美国联邦存款保险公司同时宣称，硅谷银行总部和所有分支机构将于2023年3月13日星期一重新开放。硅谷银行参与大量美国初创公司的融资历程，行业跨度从生物技术到加密货币，投资阶段囊括从初创公司到已经上市的公司。硅谷银行是事端炒作由头，尤其这家银行技术与潮流顺从的周期因素是关键，或不会引起美国银行业震动或不良，短期化或是协从美联储加息调节美元走势的必要对策，而非美国长期风险的持续。其中美国投行业绩与效率，加之美国商业银行表现在美联储加息之下的利好是银行格局稳健之基础，美联储加息为财政政策，也是为美国银行增加保驾经济不衰退的筹码。该事件打击股指与压低美元并举，但不会伤及美国经济则是美联储继续加息必要的经济刹车手法，而非经济停车目的。
质疑3、美国就业数据表现强劲令美联储安心。市场高度关注的美国劳工部数据利好为主，这与周五银行报表反差明显，进而表明美国经济稳健清晰，美联储敢于加息底气在此。美国劳工部报告表明，美国2月非农就业人数增加31.1万，高于市场预期的22.5万。2月平均时薪增长0.2%，低于市场预计的0.4%的增幅。2月平均时薪同比上升4.6%，不及市场预期。平均时薪数据表明薪资增速放缓，但只是阶段波动非常态方向变化。2月失业率从3.4%升至3.6%，预期3.4%。虽然美国非农就业数据的增幅高于预期，但失业率上升和工资增长放缓对美联储来说是积极支持因素。
尤其对标美国财政状态，美联储加息不得已的急切才是根本逻辑与设计重点。这就是美国联邦政府2月预算赤字扩大2620亿美元，本财年前5个月赤字达到7230亿美元。根据美国财政部月度预算数据现实，政府为未偿债务支付的利息再次成为赤字的主要驱动因素，2月利息支出为460亿美元，本财年迄今为止的利息支出约为3070亿美元，比去年同期猛增29%左右。经调整后，本财政年度的联邦赤字比前一年扩大了62%。这种局势将加剧围绕如何应对长期预算挑战的两党争执，美国总统拜登提议大幅增税，而美国共和党议员则坚持削减支出。美国经济好坏参半中利好是美联储加息解决财政问题的关键期。
预计本周美元升值难以避免，美国硅谷银行短暂冲击将舒缓，美联储加息是头等大事，美元升值调节并非是加码美元迎合加息的升值，反之是力图贬值策略将应用逻辑与时间迂回美联储加息节奏与效率。预计104-106点短暂上扬是动向可能，随即回贬迎接美联储加息有限升值节奏是值得观察的美元策略。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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