黄筱婷：中国基础材料行业冬季供给冲击风险较低

2019年12月18日16:45 作者:黄筱婷

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家黄筱婷

　　惠誉评级表示，2019/2020年冬季采暖季期间，由于较为宽松的地方污染控制目标以及“一厂一策”限产措施，钢铁和水泥等主要工业行业的供应冲击风险将有限。

　　中国已于连续三个采暖季在北京、天津及其周边26个城市（“2+26”城市）、长三角和汾渭平原这三个重点污染控制区设定空气质量目标和以生产限制为主的污染防治措施。政府计划在2019/2020年的采暖季（即2019年10月至2020年3月期间）中继续降低“2+26”城市的空气污染，但由于去年冬季的污染水平基数较高，因此今年要求的绝对值实际有所放宽。中国监管机构还计划在15个主要工业领域推行环保绩效分级制度，以鼓励各企业向超低排放标准升级——符合超低排放标准的企业大多将免于停产。

　　北方目标有所放宽

　　由于上个采暖季污染程度大幅上升，北方省份的目标实际较去年的目标有所放宽。去年同期“2+26”城市的PM2.5平均浓度同比上升6.5%，“2+26”城市和汾渭平原地区严重污染天数同比分别上升36.8%和42.9%。

　　覆盖这两个地区的省份占全国钢铁、焦炭、水泥和玻璃总产量的55%、45%、35%和20%左右，而这些是空气污染物排放最多的工业行业。

　　“一厂一策”的限产措施

　　针对主要污染行业的错峰限产将不再具有强制性，而是视每个工厂的具体情况制定“一厂一策”。中国政府自2018/2019年采暖季已放弃了“一刀切”的做法，由地方政府自行决定减产力度。

　　2019年8月，生态环境部发布了针对15个污染行业的技术指引，要求地方政府在采暖季到来之前按环保绩效将本地制造企业分为三级。其中A类工厂大多可以免于限产，C类则被要求定期减产。

　　供应冲击风险降低

　　鉴于较为宽松的污染控制目标、“一厂一策”的限产措施、以及地方政府日益剧增的维持经济增长的压力，惠誉认为今年的采暖季环保政策不会给主要工业行业带来重大的供应冲击。

　　随着生产企业提前做好准备并提高生产效率，环保限产措施对行业产量的影响也逐年降低。例如，钢铁生产企业可以利用优质铁矿石或废铁来提高产量。2017/2018年采暖季的日均粗钢产量较之前的非采暖季下降5.0%，但后一年的降幅已缩小至1.4%。

　　然而，由于2020年是中国“蓝天保卫战”三年行动计划（2018-2020年）的绩效评估年，若空气质量因不利天气条件而恶化，限产措施仍可能会收紧。

　　钢铁– 超低排放改造加速

　　中国政府已敦促钢厂升级达到超低排放标准，而达到该标准将帮助钢厂来规避大规模减产。至2020年底，重点生产区域60%的产能必须完成改造。特别是河北省，要在2019年底前完成1亿吨产能的超低排放改造，约占全省总产能的一半。因为领先钢铁制造企业正致力于达成超低排放标准，而其中一些钢企已豁免于最严厉的减产措施，所以2019/2020年的采暖季政策不太可能导致比往年更大的供给冲击。对于2020-2021年，惠誉预计全行业环保资本支出将增加，同时更多不合规的生产企业将被淘汰- 这些企业将面临资本支出高企、盈利能力式微和生产中断带来的多重压力。

　　水泥 – 错峰生产提高盈利能力

　　由于水泥行业新增产能的严格限制导致市场集中度提高，自2015年以来该行业的基本面一直在改善。各区域市场领先企业之间的协同生产以及地方政府对错峰生产常态化的要求支撑了平均售价和行业盈利能力。鉴于自2018年以来该行业全年都在按要求实施环保错峰生产，惠誉预计新的采暖季政策对该行业的影响将有限。