意见领袖 | 瑞士百达
作者：瑞士百达资产管理主题股票客户投资组合管理高级经理戴洁琳
去年12月，中国政府迅速调整新冠疫情政策，经济重新开放，国内消费者终于能够再次尽情享受生活。随着消费、旅游重启，预计高端精选品牌2023年在中国市场将重振风采。
近年来，同样的模式也出现在欧洲和美国——精品店重新开业，旅游业回暖，各种活动、聚餐、派对的回归刺激了从酒店客房到奢侈品服装、烈酒和化妆品等各种商品的销售。事实上，欧美地区疫情后出现的所谓“报复性消费”极为强劲，已帮助抵消2022年大部分时间因中国封控带来的销售停滞影响。作为高端消费投资主题最重要的市场之一，一些精选品牌在中国的业绩持续超过市场普遍预期的水平，而且去年全年表现也极为出色，堪称一大惊喜——因为截至2022年12月，中国的消费水平仅为2019年的70%。我们认为，中国市场必将强势回归。这不仅意味着，随着精品店开放，消费者消费意欲强，奢侈品在中国的销售将会恢复；同时也意味着先前困扰体育用品和化妆品等细分市场的供应链瓶颈将得到缓解。另外，新冠疫情结束预示着国际旅行的回归，有助于提振利润率较高的旅游零售，尤其是化妆品的低迷消费，并为国际酒店集团带来新业务。
由于投资者卖出去年表现良好的公司获利，以重新平衡他们的投资组合，今年第一季表现波动在所难免，但我们预计第二季度将录得相比2022年更佳的可比数据。一些在中国市场曝光率高的品牌去年或表现欠佳，但今年1月份已经开始上涨。新冠疫情前，一些国际奢侈品牌集团在中国销售份额在奢侈品品牌中名列前茅，约占40%。疫情期间加大对其线上业务的投资，透过流行的电商平台，例如Luxury Pavilion销售旗下奢侈珠宝品牌，极大提高了其曝光率。与此同时，基于疫情前水平，其他的全球知名奢侈品牌以及化妆品、体育用品和休闲板块的头部企业普遍认为在中国的销售份额为20-30%。另外也值得关注一些直接面向中国国内市场并受惠于重新开放的高利润品牌，例如中国本土的领先运动品牌等。
有趣的是，早前一些对2023年每股盈利增长数据的预测现在看来似乎被低估了，因为今年中国消费者的需求和国际旅游业的复苏几乎没有被考虑在内。当这些股票中的大多数估值已降至长期历史平均水平时，例如与一些公司在疫情前40-50%的溢价相比，这些股票的长期历史平均水平尤其具有吸引力，投资机会似乎已经成熟。
尽管如此，我们必须注意，这不仅是全球消费的短期回归，也不仅仅发生在中国。可持续发展趋势、世界其他地区对通胀的担忧，以及精选高端品牌产品作为保值手段的声誉不断增强，也有助于推动其全球销售。中国的重新开放无疑是这个投资主题的强大催化因素，但我们不能忘记推动这些精选品牌成功的长期利好因素：持续的消费溢价，数码投资带来的大幅增长以开辟出触达更年轻和更远程消费者的新市场，以及在疫情期间严格的财务控制，确保成本合理化，价格上升，从而令利润率在更长时间内保持较高水平。
(本文作者介绍：瑞士百达是欧洲的独立私人财富与资产管理公司，成立于1805年)
责任编辑：王婉莹
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
