文/新浪财经意见领袖专栏作者 夏春
2021年最后一天，我们来回看一下港股和美股这一年来让人意外的表现。
先说中概股，这一年超级艰难，但总算在12月30日这天迎来一个大涨，背后的利好消息是证监会表示加快境外上市备案制度改革，加强国际证券监管合作，处理好开放与安全的关系，支持企业更好利用两个市场，两种资源发展。
其实这个政策利好和上周五的为境内企业海外上市设立红黄绿灯，明确了VIE的架构合法性等是一致的，只不过当时的市场的反应有所滞后。
相信今天港股也会受到这些利好消息的提振，在年末最后一天来一个大涨。
我们非常相信明年中概股和港股都会有很好的表现，大家一定要把握住机会。
回头再看，港股去年9月启动涨幅，年初气势如虹突破31000点，但随后受到一连串利空政策和市场消息影响，年初至今下跌了17%，年内最大回撤27%。
港股今年表现未必是全球股市最差，但肯定是最差之一。
不过，有一个事实可能会让很多港股投资者意外，就是在港股2632只股票中，有1624只，也就是62%的个股跑赢了恒生指数，跑输的只有34%，也就是898只个股。和指数表现持平的有4%。
更特别的是全年回报超过30%的港股有592只，占比22%，但下跌超过30%的也不少，有507只。
如果大家曾经在喜马拉雅FM上学习过我的课程《经济学家夏春的投资必修课》，就不会对这样的分布结果感到意外。
在指数下跌的市场中，往往跑赢指数的个股会超过半数。原因是指数往往由大盘股组成，部分大盘股下跌会拖累指数。而涨幅超过30%的592只股票通常不在指数里。
类似的道理，在指数上涨的市场中，往往跑赢指数的个股会不到一半。这在过去的标普，纳斯达克市场都有体现。今年标普上涨了27%，应该说这样的结果也是让大家意想不到的。
毕竟一年来，通胀的问题就持续困扰市场，让投资者担心受怕，但标普年内有69次创出历史新高。
昨天我们提到的“一个胖子”A Fat Man（n）代表的七只或者八只股票， 贡献了大盘的涨幅。
他们今年累积上涨了40%，但昨天我们说了，他们一开始在通胀抬头，国债收益率上涨的环境下其实是跑输标普大盘的，随后才以超出预期的盈利大幅跑赢了大盘。这样的结果同样让人意外。
今年除了标普，纳斯达克，道琼斯之外的其他美股指数基本上也都有两位数的涨幅，但是，我们看到今年美股罗素1000代表的1030个美国大盘股中，跑赢指数的个股只有43%，跑输的占比54%，剩下的表现和指数持平。
当然，大家会说，在罗素1000指数中，真正亏损的个股只有207只，占比20%，80%的个股赚钱，即使跑输指数也只是回报不到27%而已。
但这个说法有一个前提，就是你是从年初一直买入并持有到年末。
昨天，我们留了一个疑问：美联储已经开始缩减债券购买，而且明确表示会加快速度，明年加息三次的概率极大，为什么美股似乎毫无反应，而是不断创出新高呢？
如果仔细看一看美股的表现，就会发现毫无反应的印象是错误的。
虽然大部分指数都有两位数涨幅，但是受到流动性收紧的影响，个股的回撤幅度之大也是大家意想不到的。
在标普成分股里，年内回撤达到10%的个股占比42%，回撤达到25%的占比10%。这些从高点回撤的个股平均下跌了11%。
如果这些数字让你惊讶，那么纳斯达克指数成分股的回撤比例更加会让大家意想不到，年内回撤达到10%的个股占比78%，回撤达到25%的占比60%！这些从高点回撤的个股平均下跌了39%。
大部分回撤都发生在最近的100个交易日里，换句话说，最近4个月你买入美股个股，错过了“一个胖子”以及和他们相关联的个股，那么投资亏损的可能性是非常大的。
现在大家就明白，即使在美股，如果大家入场较晚，买在了高点，那么现在也是极其难受的。
当然，股市对流动性收紧有反应很正常，乐观者会认为这些个股如果再跌跌，就是买入的好时机了。如论如何都请大家记住，投资一定要控制风险，面对下跌行情要及时止损。
(本文作者介绍：诺亚控股首席经济学家)
责任编辑：张文
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