文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 张鹏
普通散户投资股票或基金往往比较随机，相对缺少系统思维，买什么、为什么买、买多少缺少一定之规。所谓的基金“海王”用一万块钱买1314只基金，没有任何科学决策的动机和依据，仅仅是为了1314“一生一世”的美好寓意。
而对于机构投资者来说，投资在配置收益的同时也在配置风险，价值投资、分散投资、逆向投资是最重要的投资和风险管理的几项原则。具有行业和个股研究优势的主观多头策略偏好适度集中，持股数量15-50只左右，量化选股策略则更加分散，持股数量成百上千不等。
过于集中是普通散户最容易犯的错误，买错反倒不是头等错误，买多甚至比机构还重仓才是最大的问题。买多少可以事前决定，对错往往事后才能验证。买少即使买错也不会亏太多钱，买多且买错就会亏很多钱。重仓单只股票或基金的波动都非常大，当与市场风格比较一致时表现很好，当与市场风格不一致时则表现很差。
由于股票的波动大于基金，资金规模小的普通散户更合适投资基金来降低风险。尽管单只基金比单只股票已经分散很多，但是由于基金策略和风格的局限性还是应该进一步分散，从而降低对于单一策略和风格的基金经理的依赖，增强对全市场风格的适应能力。
上海证券基金评价研究中心测算结果发现，当组合基金数量从1只逐步变化至5只时，下行风险指标在各个持有周期均经历了快速下移，当样本基金提升至8只时，分散下行风险的动力就显得不那么强劲了，再加入基金很可能还起到了相反的效果。最终给出的结论是：“纯风险量化的角度，配置5~8只基金足够分散下行风险。”
参考公募基金持股集中度上限10%（私募基金持股集中度上限10%-20%左右），普通散户投资单一股票比例上限不超过10%-20%，持股数量至少5-10只。参考上海证券的基金风险量化的结论，最少配置5只基金，单一基金比例上限不超过20%，通常10%-15%上下为佳。
资金规模越大越有利于分散配置，但分散配置与资金规模大小无关，也就是资金无论大小都应该分散配置，构建业绩稳健增长的投资组合。如果你的股票或基金比例超标，并且绩效一般，就应该小心并准备调整了。
(本文作者介绍：供职于阳光私募行业，清华MBA校友。)
责任编辑：张玫
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