文/新浪财经意见领袖专栏作家 李奇霖 孙永乐
8月出口金额同比25.6%（美元），前值19.3%，预期值19.6%，两年平均增长17%；
8月进口金额同比33.1%（美元），前值28.1%，预期值26.6%，两年平均增长14.4%。
我们认为出口数据主要传递了这么几点信息：
第一，疫情的冲击使得海外供给的修复进程受阻，中国供给端压力缓解，出口超预期上行。随着疫苗的接种，市场认为今年中国出口面临供给端的压力：一是先发达国家国内供给修复，国内供需缺口收窄，对中国产生一定的影响。二是发展中国家供给进一步修复，拿回原先的市场份额，这对中国的供给份额影响更大。
但是现在全球再度爆发了新一轮疫情，这就使得海外的供给约束并没有得到明显的缓解。
一方面，这一轮疫情对发展中国家的影响更为明显。比如越南目前每日新增人数已经超过了1万人，死亡率也快速上升到了2.5%，马来西亚每日新增人数则超过了2万人。在这样的情况下，越南、马来西亚等多地封城，生产受到了明显的影响。相应的，这些国家的出口也就受到了明显的影响，比如8月当月越南出口同比增速为-1.13%，前值为17.39%，降幅明显。7月马来西亚出口同比5.14%，前值为27.22%。
中国虽然也出现了一轮疫情，但是已经得到了有效的控制。这就意味着部分订单可能会转移到中国，对中国的出口份额形成支撑。
另外，中国对疫情的有效控制也使得全球投资者对中国的信心增加，对应于在疫情之后海外投资者不断加大在中国的投资。从数据上可以看到，截至2021年7月外商直接投资累计值达到了1007亿美元，同比增速达到了30.8%。这会使得中国的出口份额会维持在一个较高的水平。
对于发达国家而言，疫情的冲击影响会小一些。比如美国虽然每日新增人数走高，但是在接种疫苗后，死亡率是在明显降低的。在这样的情况下，美国国内的生产还在继续修复。8月美国制造业PMI为59.9，相比于7月回升了0.4个百分点，制造业产出PMI为60，相比于7月回升了1.6个百分点。
体现在出口数据上，就是与生产相关的产品出口依旧维持韧性。比如8月机电产品出口金额当月同比增长23%，前值为18.1%，集成电路当月同比增长38.9%，前值为25.5%，高新技术产品当月同比19.23%，前值为15.5%。
另外，海外疫情的爆发也使得防疫物资的出口环比再次回升，对出口的拖累也明显减弱。8月纺织纱线、织物及制品出口同比-14.9%，前值为-26.8%；医疗仪器及器械出口同比增长17.9%，前值为-17.1%。
总的来说，在海外疫情再次反复而国内疫情得到有效控制的背景下，中国出口的供给端压力变小。叠加防疫物资需求回升，中国出口在8月表现亮眼。
第二，海外需求依旧表现韧性，后地产周期商品表现亮眼。因为海外企业为圣诞节备货以及开学季，8月箱包及类似容器当月同比增长48.2%，前值为31.7%；玩具当月同比增长31%，前值为14.4%。另外，房地产后周期商品的出口也维持韧性，比如家用电器当月同比增长33.2%（前值25.8%），家具及其零件同比增长16.5%（前值9.27%）；灯具、照明装置及类似品同比增长27.1%（前值11.4%）。
往后来看，对于出口，疫情是最主要的扰动项。目前海外疫情拐点尚未出现，且发展中国家受影响又更为明显。这意味着后续中国供给端份额的回落会是一个较长的过程。不过，我们认为更重要的是海外需求开始回落了。拉动这一轮出口的主要是海外宽松的货币政策，在财政大放水的情况下，居民的需求旺盛。但是现在美国此前每周300美元的财政失业补贴正式退出。补助退出叠加目前疫情影响尚在，8月美国密歇根大学消费信心指数从7月的81.2下滑到了70.3；消费者预期指数则从65.1下滑到了79。另外，后续服务的修复会是主基调，对耐用品需求会开始回落。
在这样的情况下，我们认为后续出口会是一个缓慢回落的态势。
进口数据我们主要关注大宗商品进口价格的变化。
价格方面，因为需求走弱等原因，8月进口价格上涨压力有所缓解，部分商品进口当月均价相比于7月份有所下滑。比如8月铜矿砂及其精矿进口平均单价为2483美元/吨，相比于7月的下滑了107.7美元每吨；成品油（海关口径）平均单价下滑了30美元每吨。原油进口平均单价虽然在上涨，但是涨幅明显趋缓，同比从7月的88.4%，下滑到了70.4%。
往后来看的话，一来美联储年内大概率会进行Taper，而且因为通胀压力变大，欧洲央行的态度也有所转变，预计流动性对大宗商品的支撑会走弱；二来目前铜等大宗商品价格依旧位于高位，而海外需求后续恢复的进度可能会偏弱，需求很难支撑目前的高价；三来后续随着原材料主产国的疫苗接种加速，大宗商品的供给约束会逐渐缓解。在这样的情况下，后续输入性的通胀压力可能会有所减小。
(本文作者介绍：红塔证券研究所所长、首席经济学家)
责任编辑：张玫
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