意见领袖丨中银研究
国家统计局数据显示，2021年4月，CPI同比上涨0.9%、环比下降0.3%，PPI同比上涨6.8%、环比上涨0.9%。主要关注点如下：
第一，受需求加快恢复、翘尾因素由负转正等因素影响，CPI同比涨幅扩大。4月份，CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。主要原因在于：一是翘尾因素由负转正。4月份，翘尾影响约为0.1个百分点，3月份为-0.6个百分点。二是非食品价格涨幅扩大，需求改善、清明假期等因素带动服务价格回升，原材料价格上涨带动工业消费品价格上涨。4月份，飞机票、汽油和柴油价格分别同比上涨26.9%、20.1%和21.9%，文化娱乐服务和教育服务价格分别同比上涨2.2%和2.0%。从环比情况来看，4月份CPI环比下降0.3%，主要受食品价格回落拖累。由于猪肉产能持续恢复，猪肉消费进入淡季，猪肉价格进一步下行，4月份猪肉价格环比下降11%。天气逐步转暖后蔬果供应充足，4月份鲜菜和鲜果价格分别环比下降8.8%和3.8%。
第二，大宗商品价格持续上涨推动PPI同比涨幅创三年半新高。4月份，PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。主要原因在于：一是大宗商品价格持续上涨，带动国内石油相关行业以及黑色金属、有色金属相关行业价格均出现明显上涨，进而推动PPI增速中整体上移。4月份，CRB指数平均为518.14，布伦特原油价格平均为65.27美元/桶，分别同比大幅上涨45.95%和145.02%；我国石油和天然气开采、黑色金属冶炼、有色金属冶炼等行业分别上涨85.8%、30%和26.9%，涨幅均同比扩大。二是PPI翘尾因素影响加大，4月份翘尾影响为2.42个百分点，3月份为1.09个百分点。
资料来源：Wind，中国银行研究院
第三，未来CPI将温和上涨，PPI涨幅有望破“7”。中国经济复苏持续推进，内需改善将促进消费品价格水平回升，CPI整体将呈温和上涨态势。5月份CPI翘尾因素影响将增大至0.9个百分点，预计5月份CPI同比涨幅扩大。考虑到全球需求继续回暖以及流动性保持宽松状态，一段时间内大宗商品价格仍有上涨空间，叠加翘尾因素影响加大，预计5月份PPI同比涨幅可能破“7”。建议加强宏观政策储备，增强市场预期管理和流动性管理的前瞻性。重点关注原材料成本上升给中下游企业带来的经营压力，多措并举改善企业生态环境。
资料来源：Wind，中国银行研究院
（点评人：中国银行研究院研究员 范若滢）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：潘翘楚
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