意见领袖丨中银研究
2021年4月，随着疫情影响进一步减弱，内、外需均保持回升态势，中国经济复苏持续推进。环保限产以及高基数效应消退，供给端修复边际放缓。4月份，制造业和非制造业PMI为51.1%和54.9%，较上月下行0.8和1.4个百分点，经济景气度有所回落。
第一，内需持续回暖，消费加快恢复。随着国内疫情影响进一步消退，4月份餐饮、住宿、娱乐等线下消费活动活跃度有所回升。汽车销售保持稳定，4月份前三周乘用车零售达到日均4万辆，同比增加12%。房地产销售市场保持较高景气也将拉动家电、家具、建材等相关行业销售增长，4月份30大城市商品房成交面积同比增加40.53%。4月份，房屋建筑业PMI为59.4%，处于高景气区间。预计4月份消费增速约为26%。
投资保持平稳。基建投资保持稳健，地方债发行速度加快起到支撑作用，4月份地方政府债务发行额为7758亿元，明显高于上年同期的2867亿元。房地产投资韧性较大，房地产销售端表现较好，销售回款有利于补充房企短期内源资金。制造业投资延续回升，企业盈利能力好转、经营预期乐观，前3个月工业企业利润累计增长137.3%，4月份制造业PMI生产经营活动预期指数为58.3%，持续处于高位。预计前4个月投资增速累计约为22%。
第二，由于环保限产以及高基数效应消退，供给端修复边际放缓。4月份制造业PMI生产指数为52.2%，较上月下行1.7个百分点，表明生产动能有所走弱。碳达峰、碳中和背景下粗钢限产政策持续推进，3月份唐山市发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案，4月份国家发改委、工信部就钢铁去产能“回头看”工作进行研究部署。高炉开工率出现下滑，4月份全国高炉开工率平均为60.74%，较上月下行2.4个百分点，较上年同期下行7.8个百分点。汽车钢胎开工率、化工PTA开工率等均小幅下行。进一步考虑到2020年4月份工业增加值增速已由负转正，高基数影响明显减弱，预计2021年4月份工业增加值增速将有所回落，约为12%。
第三，大宗商品价格上涨进一步推动PPI涨幅扩大，CPI同比温和上涨。4月份CPI翘尾因素转负为正（3月份为-0.81%，4月份为0.09%），但食品价格回落拖累CPI环比走弱，预计4月份 CPI同比将呈温和上涨态势，涨幅较上月有所扩大。猪肉产能持续恢复，以及猪肉消费进入淡季，猪肉价格进一步下行，4月份全国猪肉平均批发价为32.07元/公斤，较上月下降14.39%。天气逐步转暖后蔬果供应充足，4月份28种重点监测蔬菜和7种重点监测水果价格均小幅下行。大宗商品价格持续上涨，叠加PPI翘尾因素影响加大（3月份为1.09%，4月份为2.42%），预计4月份 PPI同比涨幅将明显扩大。4月份，CRB指数平均为518.14，布伦特原油价格平均为65.27美元/桶，分别同比大幅上涨45.95%和145.02%。预计4月份CPI和PPI涨幅分别为1.1%和6.1%左右。
（点评人：中国银行研究院研究员 范若滢）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：潘翘楚
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
